康恩贝(600572) 　　主要观点： 　　事件 　　康恩贝发布2023年三季度报告。2023年前三季度，公司实现营业收入51.84亿元，同比+15.51%；归母净利润6.23亿元，同比+171.76%；扣非归母净利润5.10亿元，同比+15.23%；经营性现金流净额为6.58亿元，同比+26.80%。 　　事件点评 　　23Q3利润端增速亮眼，前三季度净利率持续增长 　　23Q3公司收入为14.20亿元，同比0.88%；归母净利润为1.07亿元，同比+532.29%，利润端高速增长主要系公司核心产品“康恩贝”牌肠炎宁系列产品等非处方类产品，“康恩贝”牌维C系列等健康消费品，“金康速力”牌乙酰半胱氨酸泡腾片等处方药产品以及中药饮片销售增长较好。 　　23年前三季度公司销售毛利率为61.11%，同比-0.53个百分点；销售净利率为13.50%，同比+6.73个百分点；销售费用率35.81%，同比+0.16个百分点；管理费用率7.65%，同比-0.57个百分点；研发费用率3.17%，同比-0.02个百分点；财务费用率-0.15%，同比+0.03个百分点，前三季度净利率提升明显，盈利能力持续提升。 　　非处方药和中药饮片收入增长显著，肠炎宁系列收入超11亿元 　　23年前三季度，公司主营业务收入按产品拆分来看，处方药板块收入16.22亿元，同比+5.71%；中药饮片板块收入5.40亿元，同比+37.75%；健康消费品板块收入4.3亿元，同比+21.91%；非处方药板块收入19.10亿元，同比+24.09%；其他板块收入为6.82亿元，同比+1.83%。非处方药和中药饮片板块收入增长亮眼。 　　公司核心产品持续放量，“康恩贝”销售收入达11亿元；“康恩贝”牌健康食品在稳存量的基础上通过新品类拓展、新渠道布局等方式，销售收入超4亿元，继续保持较快增长；“金康速力”牌乙酰半胱氨酸泡腾片同比增长36%。“金康灵力”牌氢溴酸加兰他敏片在良性记忆障碍、老年痴呆的神经治疗领域也呈现快速上量趋势。 　　新立40项研发项目，创新能力逐步提升 　　公司持续加大研发力度，截至23年上半年完成研发项目新立项40项，同比增长67%，主要为原料及仿制药开发、MAH及医院制剂和上市后临床项目等。目前在研项目共计180余项，其中创新项目20余项。2023年上半年，公司注射用阿奇霉素，注射用哌拉西林钠他唑巴坦钠共2个品种（4个品规）取得一致性评价批件，利培酮口服溶液取得仿制药注册批件，吸入用吡非尼酮溶液取得药物临床试验批件，并获取授权及受理专利16项。 　　投资建议：维持“买入”评级 　　康恩贝历经了国资入主，混改落地，核心发展战略聚焦中药大健康板块，同时康恩贝十亿元级别单品肠炎宁，竞争格局良好，增长空间较大。我们维持此前盈利预测，公司2023~2025年收入分别70.45/80.82/91.38亿元，分别同比增长17.4%/14.7%/13.1%，归母净利润分别为6.79/8.84/10.41亿元，分别同比增长 　　89.5%/30.2%/17.7%，对应估值为20X/15X/13X。我们维持“买入”评级。 　　风险提示 　　行业政策变化风险，研发创新风险等。

　　主要观点： 　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由54家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2023/11/13-2023/11/17）华安合成生物学指数下跌3.41个百分点至980.708。上证综指上涨0.51%，创业板指下跌0.93%，华安合成生物学指数跑输上证综指3.92个百分点，跑输创业板指2.48个百分点。 　　中美决心终结塑料污染 　　11月15日，中美两国发表关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明。声明共25条，从能源转型到甲烷和其他非二氧化碳温室气体排放，再到温室气体和大气污染物减排协同等方面，均达成相关共识。声明指出，中美两国决心终结塑料污染并将与各方一道制订一项具有法律约束力的塑料污染（包括海洋环境塑料污染）国际文书。此外，声明还指出，两国争取到2030年各自推进至少5个工业和能源等领域碳捕集利用和封存（CCUS）大规模合作项目。作为世界第一、第二大的经济体，全球最大的发达国家和最大的发展中国家，美国和中国加强合作应对气候危机，意义深远。这不仅能遏制全球气候恶化，还能激励和引领国际社会投入更大热情和决心进行气候合作。 　　上海市2023年度“科技创新行动计划”合成生物学重点专项拟立项项目公示 　　11月16日，上海市2023年度“科技创新行动计划”合成生物学重点专项拟立项项目公示。项目清单包含新型RNA疫苗/治疗技术的开发、功能食品的合成生物制造等12个项目。 　　国家电投携手空客入局可持续航空燃料(SAF) 　　11月14日，国家电投与空中客车公司签署合作意向书，双方将在可持续航空燃料产业链及可再生能源供应等领域开展合作，共同为推动航空业可持续发展作出贡献。助力全球航空业实现2050年净零碳排放目标是空中客车的长期可持续战略。在中国，空中客车在SAF燃料和可再生能源应用方面已取得良好的初步成果，并仍在继续努力推动航空业的可持续发展。这也是空中客车对中国政府“双碳”目标的积极响应。根据合作意向书，双方将在SAF燃料新技术、生产、认证及推广等全链条关键环节开展合作，构建符合国际标准、运转稳定畅通、具有可持续发展能力的SAF燃料产业链。 　　普立思：5万吨聚乳酸工厂投产 　　11月14日，普立思生物科技有限公司年产5万吨聚乳酸、7.5万吨乳酸一期项目投产仪式在安徽芜湖隆重举行。目前，投资20亿元的年产5万吨聚乳酸、7.5万吨乳酸的一期智能工厂项目已全面投产运营。项目的成功投产是普立思一次跨越式发展的重要契机，真诚期待业内同仁与普立思携手，一同为行业高质量发展注入新活力，为国家聚乳酸产业发展及白色污染治理持续赋能。未来，普立思将继续本着踏实、务实的发展原则，聚焦“行业共性难题和产业化技术瓶颈”，不断拓展乳酸和聚乳酸的应用场景，提高乳酸和聚乳酸材料整体解决方案能力，实现聚乳酸的绿色制造，解决生物质来源非粮化问题。 　　中国中化：入局合成生物领域，开发大健康营养产品 　　近日，中化资本旗下中化资本创投下属中津海河基金联合常州华大松禾基金共同完成了对基茵达生物技术（宁波）有限公司的A轮战略投资，协助中国中化加速布局战略新兴产业，首次落子合成生物学领域。公司核心团队在合成生物学领域深耕多年，以创新技术研发为核心理念，首款产品已获得美国FDA认证等资质，多款产品开发进展顺利。基茵达利用其合成生物学技术平台已开发和正在开发一系列具有高附加值且市场机会较大的化合物产品，符合中国中化高质量发展动物营养品产业链和源头减碳方向，可与其动物营养品等产业链进一步探索协同发展空间。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　主要观点： 　　行业周观点 　　本周（2023/11/13-2023/11/17）化工板块整体涨跌幅表现排名第16位，涨幅为0.77%，走势处于市场整体走势中游。上证综指涨幅为0.51%，创业板指跌幅为0.93%，申万化工板块跑赢上证综指0.26个百分点，跑赢创业板指1.70个百分点。 　　2023年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业： 　　（1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 　　（2）配额政策落地在即，三代制冷剂有望进入高景气周期。24年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，同时二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因为专利问题价格居高不下难以形成替代，制冷剂供给端持续缩减。同时随着热泵、冷链市场发展以及空调存量市场持续扩张，叠加东南亚国家制冷剂需求扩张等因素，需求端保持稳定增长。未来制冷剂市场供需缺口将会持续扩大，制冷剂价格稳定上涨，拥有较高配额占比的公司将充分受益。建议关注：巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份。 　　（3）电子特气是电子工业的“粮食”，是产业链国产化的核心一环。从全球电子特气市场的角度来看，目前行业呈现出高技术壁垒和高附加值的特征。从国内电子特气市场的角度来看，下游晶圆制造的产业升级迅速与国产高端电子特气市场分散、产能不足的矛盾日益加剧。换而言之，产业链的松散和稀缺也带来了较大的国产替代机遇，率先布局高端产能，拥有丰厚技术储备的企业有望占据先机，迎来更大的发展空间。从需求端来看，集成电路/面板/光伏三轮驱动，高端产能需求日益迫切。其中，半导体对特气的拉动主要表现为集成电路高端化带来的量价齐升；平板显示来自于为产业升级与迭代带来的特气品类需求提升；光伏主要表现为装机量快速增长带动量的增长。市场空间方面，预计到2025年，全球电子特气市场规模将达到60.23亿美元，行业规模持续增长，未来空间广阔。综上，电子特气行业核心竞争力可以总结为：提纯的技术+混合的配方+多（全）品类供应的潜力。建议关注有望凭借核心产品向着全品类的平台型公司进发，实现以点破面，最终真正实现电子特气国产化的优质公司：金宏气体、华特气体、中船特气。 　　（4）轻烃化工成全球性趋势。近十年全球范围内烯烃行业最显著的变革之一是原料轻质化趋势，即烯烃生产原料逐渐由重质石脑油转向更为轻质的低碳烷烃乙烷、丙烷等。经过十年的发展，全球乙烯中轻质化原料占比已从2010年的32%提升到2020年的40%，且除亚洲还有煤头和油头路线的增长，其他所有地区增量均来自于轻质化原料。以乙烷裂解和丙烷脱氢为代表的轻烃化工具有流程短、收率高、成本低的特点，在全球范围内掀起烯烃结构轻质化的浪潮。同时，轻烃化工还有低碳排、低能耗、低水耗的特点，其副产主要为氢气，能够有效降低循环产业链的用氢成本，并可以向外提供高纯低成本氢能源，符合碳中和背景下低碳节能的全球共识。我们认为，碳中和背景下原料轻质化已成为全球烯烃行业不可逆的趋势，轻烃化工龙头价值有望重估。推荐关注轻烃化工赛道，重点关注卫星化学。 　　（5）COC聚合物产业化进程加速，国产突围可期。COC/COP（环烯烃共聚物/聚合物）是一类性能优越的材料，这种材料依赖于C5产业链，由C5原料制备得到环烯烃单体，并在此基础上通过共聚或者自聚制得COC/COP。其中环烯烃共聚物(COC)具有紫外可见区高透明度等优良的光学性能，低吸水性，高生物相容性等。目前主流的手机摄像镜头均采用以COC/COP为原料的塑料镜片，同时COC/COP近年来也拓展了预灌注、医疗包装、食品包装等用途。近两年，COC/COP国内产业化进程加速，主要原因来自于：1）国内部分企业经过多年研发积累已实现了一定的产业化突破；2）光学领域中消费电子、新能源车等下游产业链明显转移至国内，该材料由日本卡脖子问题日益突出，供应链安全担忧下下游厂商的国产替代意愿加强，从而促使上下游产业化开发进程加快。目前该材料在很多领域仍呈现过高的价格将产品定位于高端应用领域，我们认为市场主要瓶颈仍在供给侧，国产企业有望形成突围，打开市场空间。推荐关注COC聚合物生产环节，重点关注阿科力。 　　（6）国际巨头撤回报价或减产，钾肥价格有望触底回升。据百川盈孚数据，氯化钾现价2294元/吨，较去年同期下降53.18%。氯化钾目前工厂库存162.85万吨，同比上升374.99%，行业库存384万吨，同比上升96.83%。氯化钾价格已然逼近中加钾肥大合同307美元的底价，我们认为钾肥价格有望触底回升，行业已进入去库存周期。Canpotex撤回新报价，Nutrien宣布减产，导致短期内钾肥供给下滑，有望消解生产厂商的库存压力。叠加俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》，小麦和玉米期货价格均大幅上升，农民粮食种植意愿有所提升，推高了钾肥的需求。综合来看钾肥短期内供需关系失衡，库存主要集中在上游的化肥生产企业上，因此企业或较容易实现对价格的管控，秋季全球各国有望加大钾肥补库力度，钾肥价格将迎来反转。建议关注钾肥领域，重点关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔等行业领先企业。 　　（7）MDI寡头垄断，行业供给格局有望向好。受益于聚氨酯材料应用端的拓展，近20年MDI需求端稳中向好，而且MDI目前仍是公认的高技术壁垒产品，核心技术没有外散，全球MDI厂家共计8家，其中产能主要集中在万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏5家化工巨头中，5家厂商MDI总产能占比达到90.85%。目前受经济下行影响，MDI价格维持底部区间震荡，但单吨利润依旧可观，随着万华收购巨力以及欧洲整体产能持续低位运行，未来MDI供给格局有望向好，随着需求端逐步修复，MDI将成为极少数能够穿越整个经济周期的化工品。推荐关注聚氨酯领域，重点关注万华化学等企业。 　　（8）维生素B2、B6行业库存低，价格底部或将反转。近年在新进入者压力及供求不匹配情况下，vb2，vb6于年初分别触底至82.5元/kg及107.5元/kg，价格长期低迷下，市场开工率不足50%。目前行业库存处于低位，中小企业产能分散且规模较小，产能复苏重启预计短期内无法实现。Vb6方面，6月28日帝斯曼官宣关停上海星火维生素B6工厂，供大于求关系得到缓解。三季度维生素企业迎来停产检修，后续库存有望迎来短期持续低位。需求端，维生素B2、B6均以出口为主，随着海外家禽价格回升，维生素补库需求有望回升。建议关注维生素B族领域，重点关注天新药业、广济药业等企业。 　　化工价格周度跟踪 　　本周化工品价格周涨幅靠前为硝酸（+20.45%）、重质纯碱（+6.82%）、轻质纯碱（+5.95%）。①硝酸：供应偏紧，带动价格上行。②重质纯碱：供应减少，需求增加，带动价格上行。③轻质纯碱：供应减少，需求增加，带动价格上行。 　　本周化工品价格周跌幅靠前为二氯甲烷（-5.27%）、三氯乙烯（-3.08%）、炭黑（-2.20%）。①二氯甲烷：供应增加，导致价格下降。②三氯乙烯：需求乏力，导致价格下降。③炭黑：供应增加，导致价格下降。 　　周价差涨幅前五：PTA（+29.20%）、联碱法纯碱（+20.23%）、热法磷酸（+13.50%）、氨碱法纯碱（+12.18%）、制冷剂R22（+2.66%）。 　　周价差跌幅前五：己二酸（-179.81%）、电石法PVC（-108.58%）、顺酐法BDO（-57.86%）、涤纶短纤（-38.69%）、双酚A（-32.09%）。 　　化工供给侧跟踪 　　本周行业内主要化工产品共有143家企业产能状况受到影响，较上周统计数量减少2家，其中统计新增检修11家，重启13家。本周新增检修主要集中在丁二烯、PTA、合成氨等，预计2023年11月中旬共有5家企业重启生产。 　　重点行业周度跟踪 　　1、石油石化：原油供给减少，油价上涨。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 　　原油：供给减少，油价上涨。供给方面，欧佩克原油日产量仍低于目标水平约56万桶，主要原因是尼日利亚和安哥拉的产能不足，无法达到约定水平。加拿大皇家银行分析师表示，鉴于市场对石油需求和更广泛的宏观前景的担忧，沙特单方面将100万桶/日的减产政策延长至2024年第一季度的可能性肯定会增加。库存方面，美国石油协会（API）数据显示，11月3日当周，美国API原油库存增加1190万桶，前值增加134.7万桶。API库欣原油库存增加110万桶，前值增加37.5万桶。API汽油库存减少40.0万桶，前值减少35.7万桶。API馏分油库存增加100万桶，前值减少248.4万桶。需求方面，根据国际能源署数据，今年美国国内原油需求也很强劲，中国也是如此。今年9月，中国每天消耗1710万桶原油，创下该国日消耗量的历史新高。美国的石油日均需求增长也好于预期，第三季度的日需求量增加22万桶。 　　LNG：供给减少，LNG价格上涨。供应方面：北方供暖季来临，受保供需求影响，原料气限气国产LNG减少，国产LNG供应下滑；进口LNG方面，北燃天津南港接收站正式对外出货，需求有所增加，但局部接收站继续限量保供，出货减量。需求方面：供暖叠加减产，液厂挺价信心增强加之海气价格居高不下，国产气资源流通度提高，在国产整体供应缩减情况下短期液价仍有上涨预期，市场利好因素主导，下游拿货意愿提高，液厂成交增量预计下周国产LNG价格重心上行，调整幅度在50-200元/吨，建议业内人士时刻关注行情变化，谨慎操作。 　　油价维持高位，油服行业受益。能源服务公司贝克休斯的数据显示,截至11月10日当周，未来产量的先行指标-石油和天然气钻机数量减少2座至616座，为2022年1月以来最低。 　　2、磷肥及磷化工：磷矿石、一铵价格上涨，磷酸铁价格下跌。建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 　　磷矿石：需求增多，磷矿石价格上涨。供给方面，据统计局数据显示，2023年9月磷矿石产量1024.21万吨，同比2022年减少了6.79%，环比2023年8月增加了19.78%，磷矿石累计产量为7669.95万吨。9月，国内磷矿石产量较去年同期相比小幅缩减，但较今年第二季度相比，月产量偏高。分析原因：第二季度下游需求整体偏弱，非市场旺季，进入9月，下游化工厂开工整体上涨，场内对磷矿石需求有所提升，因而矿山开采量增加。需求方面，本周下游磷肥企业检修基本结束，恢复正常生产。本周，下游磷肥冬储持续推进，企业库存整体偏低，对原料矿石需求向好；黄磷端部分企业存惜售心理，对磷矿石需求平稳呈现。 　　一铵：需求增多，一铵价格上涨。供应方面：本周一铵行业周度开工55.06%，平均日产3.07吨，周度总产量为21.46万吨，本周一铵开工和产量有明显提升，本周华中、华东地区陆续有厂家检修结束恢复正常生产，整体来看，一铵本周产量增加，供应面有所回升，行业开工率较上周有较大幅度上升。需求方面：复合肥市场稳中向好。据百川盈孚不完全统计，本周复合肥平均开工负荷38.52%，较上周增加1.26%，市场供应小幅增加，东北地区复合肥企业陆续恢复生产。同时，随着季节用肥的推进，复合肥厂家适当增加库存，为冬储做货源准备，目前企业以前期低价订单走货为主。 　　磷酸铁：需求减少，磷酸铁价格下跌。供应方面：本周磷酸铁总体开工率不足六成，较上周产量基本持平。目前市场上磷酸铁供应相对充足，产能过剩问题突显。磷酸铁企业按需生产，新增产能也在市场中不断涌入，形成了竞争态势。头部企业订单相对稳定，开工

　　亿帆医药(002019) 　　基础业务底部反转，创新药自主出海新生机 　　亿帆医药是国内老牌药企，早年从事医药代理等业务，逐渐实现从代理转变到自有药物生产销售、从仿制药为主到扩大创新药的研发生产，“531计划”逐步落实推进，布局“小尖特”类产品，巩固产品优势，随着产品结构改变，基础业务重获增速。国际化战略步伐中，公司兼具“引进来与走出去”，一方面与国内外生产企业合作，加强产品推广，扩大市场份额；另一方面，将公司产品借助海外销售区域第三方销售资源，提升海外产品销量。多年积累，逐步使亿帆医药打开国际化的局面，为如今的创新药出海奠定了坚实基础。 　　第三代G-CSF亿立舒成功商业化，出海欧美进程在即 　　作为全球首个双分子G-CSFFc融合蛋白，艾贝格司亭α注射液（亿立舒®）在2023年5月于国内成功获批上市，在持续降低中性粒细胞减少症发生率方面具有明显优势，并在ANC谷值和恢复时间等方面更具优势，能够降低患者抗生素和镇痛药物的使用频次，提高患者依从性及生活质量。其结构及工艺创新带来了更好的疗效和安全性，进一步带来依从性、便捷性、经济性等方面的多重获益。亿立舒®于今年6月完成首批发货并逐步落实处方，年内将参与医保国谈，有望惠及更多患者。海外上市进程中，6月7日美国FDA就亿一生物艾贝格司亭α注射液上市申请对北京亿一原液生产现场进行的许可前检查也已顺利完成，欧盟EMA审查也在进行中，出海欧美进程在即。 　　前期布局相继收获，小尖特巩固品类优势 　　公司前期布局多个独家或市场需求大的产品，来自罗氏的希罗达公司已于今年正式获得其代理权，有望快速贡献销售增量。多个国内首仿产品上市，普乐沙福注射液、硫酸长春新碱注射液、乳果糖口服溶液、丁甘交联玻璃酸钠注射液等10个制剂产品陆续获批，进一步优化了产品结构。与此同时，公司在持续推进中药品类发展增长，多个医保、基药产品稳定贡献，1.1类新药断金戒毒胶囊、复方银花解毒颗粒等的临床实验也在有序推进。 　　投资建议 　　我们预计2023-2025年亿帆医药营业收入分别为38.62亿元、46.88亿元、52.64亿元，同比增长分别为0.7%、21.4%、12.3%；2023~2025年归母净利润分别为1.94亿元、4.64亿元、5.91亿元，同比增长1.6%、138.7%、27.4%。我们看好F627的海内外上市带动营收及利润增长，公司仿创转型收获成果。我们首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险提示 　　审批准入不及预期风险、成本上升风险、销售不及预期的风险、行业政策风险。

　　金陵药业(000919) 　　主要观点： 　　金陵药业：打造医药和医康养护一体化服务模式 　　金陵药业是产、学、研相结合，科、工、贸一体化的国有控股上市公司，经过二十余年发展，公司打造了集药品、医疗器械制造和医康养护服务为一体的服务模式，具备差异化竞争优势。2023年前三季度公司实现营收21.04亿元，同比增长2.45%，归母净利润9761.00万元，同比增长5.02%。院内诊疗需求恢复与医药工业产销共振，营收稳定，归母净利润企稳回升。 　　医康养护板块：布局康复养老领域，力争做精做强 　　公司下辖三家医院和一家社会福利中心提供医康养业务，其中宿迁医院为三甲综合医院，安庆医院为三级综合医院，仪征医院为二级甲等综合医院；湖州市社会福利中心为四星级养老机构。宿迁医院专注于卒中、胸痛领域，近几年医院营收基本维持稳定，2023年H1宿迁医院实现营收6.87亿元，实现利润1751.83万元。仪征医院内含16个扬州市市级临床重点专科，受大环境影响，医院2023年H1实现营收2.19亿元，实现利润419.21万元。安庆医院历史悠久，烧伤科为重点优势学科，2023年H1医院实现营收1.37亿元，净利润-15.21万元，亏损大幅收窄。2023年上半年，福利中心实现营收0.40亿元，实现净利润251.12万元。 　　医药板块：“生产能力+产品优势”缔造公司市场竞争力 　　医药板块拥有以脉络宁注射液、速力菲等知名产品在内的近百个品规的中西药品的生产能力，产品覆盖心脑血管、补铁剂、胃药、肿瘤辅助用药等治疗领域，细分市场中，重点产品琥珀酸亚铁片（速力菲）、香菇多糖注射液竞争优势明显。2022年，公司脉络宁注射液、速力菲系列产品、香菇多糖注射液收入分别为2.00、2.20、0.84亿元。 　　投资建议 　　我们预计公司2023~2025年营收分别为28.25/31.53/35.61亿元，同比增速为5.8%/11.6%/12.9%；归母净利润分别为1.32/1.63/2.09亿元，同比增速为25.1%/23.6%/28.2%；对应2023~2025年EPS为0.26/0.32/0.41元/股；对应PE为32x/26x/20x。考虑到公司医药板和医康养护板块持续发力，基本面持续向好，首次覆盖，我们给予“买入”评级。 　　风险提示 　　药品带量采购风险；香菇多糖注射液退出省级医保目录和区域集采未中标的风险；原材料价格波动风险；市场竞争风险。

　　英诺特(688253) 　　主要观点： 　　事件： 　　2023年10月30日，英诺特发布2023年第三季度报告：2023年Q1-3公司实现营业收入2.78亿元（-10.34%），归母净利润8,654万元（-32.23%），扣非净利润6,598万元（-42.98%）；2023年Q3公司实现营业收入5,486万元（-9.69%），归母净利润913万元（-52.27%），扣非净利润334万元（-81.25%）。 　　点评： 　　流感检测需求旺盛，Q3非新冠收入增长65.06% 　　公司受益于全年流感检测需求，同时积极开拓医院市场，23Q1-3非新冠产品实现营业收入2.19亿元，同比增长112.88%；同时公司新冠收入大幅下降，但表观营收较上年同期仅下滑10%；23Q3公司非新冠产品实现营业收入5,355万元，同比增长65.06%。前三季度，公司对新冠产品计提资产减值合计2,586万元。 　　公司长期专注呼吸道检测领域，即将进入产品收获期 　　公司已实现呼吸道POCT全布局，国内已取得26张三类注册证，其中3项以上联检注册证有5张，均为国内独家品种，是国内呼吸道POCT检测龙头。公司拳头产品包括三联检、五联检、九联检，覆盖呼吸道病原体包括甲流、乙流、肺炎支原体、肺炎衣原体、呼吸道合胞病毒、副流感病毒等，同时针对多种流感病毒进行鉴别诊断，具备判读迅速（15-25min）、准确高效的特点，有效提高公立医院门急诊周转率，大幅缓解就诊挤兑压力。结合“流感+新冠”后疫情大背景下，我们预计流感抗原三联检、呼吸荧光九联检、甲流乙流新冠三联检（待获批）将在1-2年内为公司快速贡献收入；公司新冠产品逐渐出清，利润有望快速兑现。 　　投资建议：维持“买入”评级 　　我们预测公司2023-2025年营业收入有望实现3.91/4.52/6.08亿元，同比增长-12.5%/15.6%/34.5%；归母净利润实现1.25/1.90/2.57亿元，同比增长-16.8%/51.7%/35.3%；对应EPS为0.92/1.40/1.89元，对应PE倍数为24/16/12x。公司作为呼吸道病原体POCT检测龙头，我们看好其未来1-2年核心产品放量带来收入高增长，以及新冠出清带来的利润释放。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　产品研发进度不及预期、国际化不达预期、市场竞争加剧风险。

　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》 ,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由 54 家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以 2020 年 10月 6 日为基准 1000 点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。 本周（2023/11/06-2023/11/10）华安合成生物学指数上涨3.18 个百分点至 1015.324。上证综指上涨 0.27%，创业板指上涨1.88%，华安合成生物学指数跑赢上证综指 2.91 个百分点， 跑赢创业板指 1.30 个百分点 　　2023 生物制造产业白皮书与新锐企业发布 　　11 月 7 日，以“合成生物 生机无限”为主题，由河北省人民政府主办，河北省工业和信息化厅、石家庄市人民政府、中国电子信息产业发展研究院、国家合成生物技术创新中心共同承办的“中国生物制造产业发展大会”在石家庄开幕。 大会同期发布了《2023 中国生物制造产业白皮书》和《2023 生物制造领域新锐企业榜单》。其中， 42 家合成生物学与绿色生物制造企业获得新锐企业榜单，包括华恒生物、微构工场、酶赛生物、百福安生物、微元合成、肆芃科技、惠利生物、百斯杰生物、一兮生物、盈嘉合生、睿嘉康生物、趣酶生物、柏垠生物、聚维元创等。 　　拓烯科技：首批国产特种环烯烃共聚物实现供货 　　11月 7日，首车环烯烃共聚物产品（SOOC®拓美特®）完成装车，在浙江拓烯光学新材料有限公司员工们的阵阵掌声里，一辆满载 20 吨环烯烃共聚物（SOOC®拓美特®）的大货车缓缓驶出企业。标志着一期项目3000吨/年的特种环烯烃共聚物（SOOC®拓美特®）量产装置调试已全部完成，进入到正式投产运行阶段。SOOC(特种光学烯烃共聚物)，由低碳烯烃与特种环烯烃以加成聚合方式而形成的共聚物，拥有良好的光学性能、耐候性、成型性能、生物相容性和低介电性，可广泛应用于光学镜头、医疗包装、消费品包材等领域。 　　 聚仁化工： 50000 吨/年己内酯装置试生产成功 　　11 月 8 日，湖南聚仁化工宣布 5 万吨/年绿色生物降解材料己内酯装置试生产成功。湖南聚仁化工新材料科技有限公司投资 12 亿元，采用环己酮间接氧化制己内酯生产工艺，新上 5 万吨/年绿色生物降解材料己内酯建设项目。产品方案为： 5 万吨/年己内酯、 6 万吨/年聚己内酯系列产品。己内酯又称 ε-己内酯， ε-己内酯是生产聚己内酯可降解材料（PCL）、聚己内酯多元醇（PCL 多元醇）的主要原料，与其他生物降解材料的低附加值下游应用不同的是， PCL因其独特的性质，在医疗植入、药物载体及 3D 打印等领域有着广阔的市场前景； PCL 多元醇也是当下爆火的 TPU 车衣的关键原料之一。 　　宇新股份： 1500 吨铜系催化剂、 300 吨贵金属催化剂项目 　　11 月 8 日，宇新股份召开第三届董事会第二十五次会议，审议通过了《关于控股子公司年产 1500 吨铜系催化剂和年产 300 吨贵金属催化剂项目的议案》，拟通过控股子公司惠州博科环保新材料有限公司投资建设年产 1500 吨铜系催化剂和年产 300 吨贵金属催化剂项目。该催化剂将会使用到公司即将投产的 12 万吨/年 BDO 装置和正在建设的 13 万吨/年 BDO、 19 万吨/年 DMS 装置中，使用该催化剂不仅能显著提高 BDO选择性，优化高附加值的产品结构，有效降低BDO生产成本；而且催化剂的使用周期更长，可有效降低催化剂的使用成本。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险

　　主要观点： 　　本周行情回顾：板块上涨 　　本周医药生物指数上涨 1.87%，跑赢沪深 300 指数 1.81 个百分点，跑赢上证综指 1.61 个百分点，行业涨跌幅排名第 8。 11 月 10 日（本周五），医药生物行业 PE（ TTM，剔除负值）为 27X，位于 2012 年以来“均值-1X 标准差”和“均值-2X 标准差”之间，较 11 月 3 日PE 上涨 0.4，比 2012 年以来均值（ 34X）低 7 个单位。本周， 13 个医药 III 级子行业中， 12 个子行业上涨， 1 个子行业下跌。其中，线下药店为涨幅最大的子行业，上涨 6.39%；医院为跌幅最大的子行业，下跌 1.57%。 11 月 10 日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为 58X。 　　估值提供安全边际，医保谈判提供边际变量 　　本周医药继续跑赢沪深 300 指数。细分板块方面，药店、流通、IVD 和 CXO 等领涨，唯一的医院细分下跌。个股涨幅 top10，药店和IVD 领涨较为显著，药店整体回调较多底部位置，市场预期处方流转和医保统筹等边际变化会陆续落地；个股跌幅 top10，主要是前期涨幅较大的减肥药产业链个股，减肥产业链本周继续大跌，尤其是礼来替尔泊肽 FDA 获批减肥适应症继续，消息面认为短期催化已经兑现。港股方面， HSCIH 周线涨幅 1.02%，创新药械标的为主。 　　医药指数连续反弹两周，即使如此，医药生物（申万）年初至今走势还处于 2022 年 9 月份的低点位置，估值也是处于历年的低点。我们认为：政策相关的利空已经进入尾声、医药的大单品持续爆出显示出医药产品的投资价值、年底医保继续谈判和续标叠加基药目录，基金对医药的仓位在犹犹豫豫中小幅环比增加但是相比历史还处于低位，站在此刻的时间点，医药板块需要加大配置，平台型、研发能力强的公司将会跨越周期，建议配置的思路包括大市值 PEG 低的龙头公司、个股细分龙头韧性强的公司（尤其是已经有商业化）、公司一直处于低位但是有变化的小市值公司。 　　此外， 2022 年四季度手术量大幅下滑，导致部分手术相关的医药公司业绩基数较低，可以多关注，例如骨科、麻醉等相关品类公司；近期的流感+肺支肺衣等呼吸道疾病频发，也建议关注相关个股。 　　11 月份建议配置个股：爱尔眼科、迈瑞医疗、亚辉龙、君实生物、英诺特、海泰新光、健麾信息、绿叶制药、智飞生物。 　　投资思路建议： 　　 （ 1）行业市值龙头配置（流动性+配置）： 药、械、制品龙头、服务，如智飞生物、迈瑞医疗、爱尔眼科等，建议关注恒瑞医药、药明康德。 　　（ 2）细分领域龙头公司： 亚辉龙（发光追赶+自免领先+增速快） +君实生物（出海美国 FDA 鼻咽癌获批在即+管理改善） +绿叶制药（ CNS龙头+出海） +特宝生物（乙肝干扰素独家）、艾迪药业（ HIV 复方单片）、兴齐眼药（阿托品）、英诺特（华安独家，呼吸道 poct 检测细分龙头）。 　　（ 3）仿制企稳创新变化公司： 信立泰（集采利空出尽+多个产品上市）+百诚医药（仿制药 CRO），建议关注康哲药业和亿帆医药。 　　（ 4）有望贡献大单品： 英诺特（呼吸道三联五联九联检产品）、百克（代庖大单品带动业绩环比增长）、欧林（全球独家金葡菌三期进展良好），建议关注科伦博泰、智翔金泰、泽璟制药。 　　（ 5）中药：以岭和康缘（中药处方药龙头） +贵州三力（产品丰富、销售能力强） +广誉远（老品牌） +达仁堂（老品牌） +同仁堂（老品牌）+固生堂（中医连锁稀缺标的）、中药国企的（昆药集团、康恩贝、太极集团、华润三九）。 　　（ 6）药房（低估值）： 一心堂、益丰药房、大参林、健之佳。 　　（ 7）医疗器械： 康复+电生理+医疗供应链+骨科等，翔宇医疗、麦澜德、微创电生理、健麾信息等，建议关注威高骨科。 　　（ 8）医疗服务： 爱尔眼科、国际医学（院内诊疗冬季旺季需求强劲）、华厦眼科、海吉亚、瑞尔集团、美年健康。 　　（ 9）减肥药产业链持续关注， 例如：海翔药业、华东医药、信达生物、圣诺生物等。 　　华安创新药周观点：新药产业佳音频传，持续发现潜力单品周度复盘： 本周药品板块普涨后略有回调，其中周五以港股为主有所回落，随着海外 MNC 陆续公布 Q3 业绩，持续关注潜力领域及国内领先单品。本周药明巨诺涨超 30%，细胞治疗行业近日迎来新生机，驯鹿生物 BCMA CAR-T 陆续开始处方，合源生物 CD19 CAR-T 获批上市，融资端活跃度亦有所恢复。 A 股科创板药企中，泽璟制药本周升逾 9%，公司人凝血酶、 JAK 抑制剂杰克替尼等处于 NDA 阶段获批在即，有望成为大单品快速贡献营收。另外百济神州公司 Q3 业绩，单季度实现首次盈利，营收 7.81 亿美元（ +101.6%），产品收入 5.95亿 美 元 (+70.3%) ， 泽 布 替 尼 23Q3 全 球 销 售 额 3.58 亿 美 元（ yoy+130%， qoq+16%），前三季度累计销售额 8.77 亿美元，全年有望达成 10 亿销售额。 　　创新药企主力军（初代百济、荣昌、信达、君实等；二代康方、艾力斯、上海谊众、泽璟制药）已经陆续进入产品销售放量阶段，整体行业进入规范发展的快车道， biotech 陆续进入盈利阶段。从过去追求新靶点、差异化适应症的研发军备竞赛进入商业化能力比拼阶段，好产品是否真的可以放量，成为衡量一个产品的最终准绳。老龄化所引发的临床需求催化行业长期β，创新药等具有解决疾病能力的品类在新的行业规则下有望受益、成熟药企也会更着重扩充优秀的产品管线。只有具有创新临床价值的产品有望出海，期待更多具有价值的药品提高可及性，惠及更多患者。 　　好产品+好销售+统筹运营能力：观察过去以来市场反应，后续我们认为商业化能力是使药品真正产生患者、企业多方效益的关键。行业处于资金端收紧、研发难度提高的整合期，拥有综合统筹运营能力的企业更容易勇立潮头。此时我们选择手握潜力大单品+具备出海能力+具有赛道或适应症独家性优势的个股标的。 　　关注标的： 　　1) 医药β下具有个股变化拐点： 君实生物（α提升+PD-1 出海）、绿叶制药（财务改善+新产品放量）、亿帆医药（多个新产品增量+F627 出海）； 　　2) 本年低基数明年增量大： 荣昌生物（ RC18 扩适应症， 23 年低基数）、信立泰（明年医保增量+JK07 出海， 23 年低基数）； 　　3) 专科领域领先公司： 特宝生物（乙肝干扰素独家）、艾迪药业（ HIV 复方单片医保谈判）、兴齐眼药（阿托品）、贝达药业（肺癌EGFR）； 　　4) 出现大单品的创新药企： 泽璟制药（人凝血酶、杰克替尼）、科伦博泰（ SKB264 等 ADC）、智翔金泰（狗抗、破抗）、艾力斯（伏美替尼一线医保）； 　　5) 仿制企稳创新变化公司： 科伦药业（输液提毛利+博泰创新）、康哲药业（集采出尽+IL-23 等新产品+芦可软膏等）、信立泰（集采利空出尽+恩那罗医保+JK07 出海）； 　　6) 长期关注出海型/平台型制药企业： 百济神州、科伦药业、君实生物、信达生物、恒瑞医药。 　　本周个股表现： A 股近八成个股上涨 　　本周 491 支 A 股医药生物个股中， 379 支上涨，占比 77.19%。本周涨幅前十的医药股为：热景生物（ +32.44%）、诺唯赞（ +23.04%）、润达医疗（ +21.94%）、维康药业（ +17.21%）、创新医疗（ +16%）、一心堂（ +14.04%）、麦澜德（ +13.76%）、北陆药业（ +12.52%）、悦康药业（ +12.31%）、亚宝药业（ +11.91%）。 　　本周跌幅前十的医药股为：*ST 吉药（ -13.53%）、赛隆药业（ -11.99%）、翰宇药业（ -11.45%）、诺泰生物（ -10.81%）、海特生物（ -8.25%）、海森药业（ -8.15%）、博瑞医药（ -6.22%）、普利制药（ -6.16%）、珍宝岛（ -6.02%）、福瑞股份（ -5.80%）。本周港股 97 支个股中， 44 支上涨，占比 45.36%。 　　本周新发报告 　　公司点评美年健康（ 002044） :《前三季度整体运营良好，看好长期成长空间》；中药板块 2023 三季报总结： 《季度波动不改景气，期待政策与业绩共振机会》；公司点评迈瑞医疗（ 300760）：《业绩符合预期，海外市场打开增长天花板》；公司点评华大智造(688114):《基因测序业务保持快速增长，海外市场打开》；公司点评开立医疗（ 300633）：《三季度业绩短期承压，内镜板块仍显韧性》；公司点评华澳华内镜（ 688212）：《 AQ-300 放量可期，股权激励彰显长期信心》；公司点评海泰新光（ 688677）：《公司业绩低点或现，预计2023Q4 环比改善》；公司点评：《采纳股份（ 301122）： 23Q3 环比继续改善， 公司重回增长态势》 ； 2023 三季度医药行业业绩总结：《外部干扰陆续平复，业绩陆续体现公司主业稳健运营》；医疗器械行业2023 年三季报总结及展望：《优选估值合理+有改善预期+跌幅较大的龙头标的》；公司点评科伦药业（ 002422.SZ）：《 23Q3 输液业务维持稳定，子公司川宁量价齐升》；公司点评安图生物（ 603658）：《发光 业 务 稳 健 增 长 ， 分 子 业 务 短 期 承 压 》 ； 公 司 点 评 贝 达 药 业（ 300558.SZ）：《 23Q3 利润再超预期， EGFR 用药需求持续》；公司点评惠泰医疗（ 688617）：《业绩延续高增长，降本控费盈利能力突出》；公司点评微电生理（ 688351）：《国内产品集采放量，海外市场拓展顺利》；公司深度泽璟制药（ 688266）：《自免肿瘤双驱创新药新星，商业化进入密集加速期》；公司点评毕得医药（ 688073）：《业绩短期承压，看好海外市场持续发力》。 　　风险提示 　　政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。

　　主要观点： 　　 行业周观点 　　本周（2023/11/06-2023/11/10）化工板块整体涨跌幅表现排名第19位，涨幅 为0.34%，走 势 处 于 市场 整 体 走势 中 下游 。 上证 综 指 涨幅 为0.27%，创业板指涨幅为1.88%，申万化工板块跑赢上证综指0.07个百分点，跑输创业板指1.54个百分点。 　　2023 年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、 COC聚合物、 MDI等 　　行业： 　　（1）合成生物学奇点时刻到来。 能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 　　（2） 配额政策落地在即，三代制冷剂有望进入高景气周期。 24 年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，同时二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因为专利问题价格居高不下难以形成替代，制冷剂供给端持续缩减。同时随着热泵、冷链市场发展以及空调存量市场持续扩张，叠加东南亚国家制冷剂需求扩张等因素，需求端保持稳定增长。未来制冷剂市场供需缺口将会持续扩大，制冷剂价格稳定上涨，拥有较高配额占比的公司将充分受益。建议关注： 巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份。 　　（3） 电子特气是电子工业的“粮食”，是产业链国产化的核心一环。从全球电子特气市场的角度来看，目前行业呈现出高技术壁垒和高附加值的特征。从国内电子特气市场的角度来看，下游晶圆制造的产业升级迅速与国产高端电子特气市场分散、产能不足的矛盾日益加剧。换而言之，产业链的松散和稀缺也带来了较大的国产替代机遇，率先布局高端产能，拥有丰厚技术储备的企业有望占据先机，迎来更大的发展空间。从需求端来看，集成电路/面板/光伏三轮驱动，高端产能需求日益迫切。其中，半导体对特气的拉动主要表现为集成电路高端化带来的量价齐升；平板显示来自于为产业升级与迭代带来的特气品类需求提升；光伏主要表现为装机量快速增长带动量的增长。市场空间方面，预计到2025 年，全球电子特气市场规模将达到 60.23 亿美元，行业规模持续增长，未来空间广阔。综上，电子特气行业核心竞争力可以总结为：提纯的技术+混合的配方+多（全）品类供应的潜力。建议关注有望凭借核心产品向着全品类的平台型公司进发，实现以点破面，最终真正实现电子特气国产化的优质公司： 金宏气体、华特气体、中船特气。 　　 （4）轻烃化工成全球性趋势。 近十年全球范围内烯烃行业最显著的变革之一是原料轻质化趋势，即烯烃生产原料逐渐由重质石脑油转向更为轻质的低碳烷烃乙烷、丙烷等。经过十年的发展，全球乙烯中轻质化原料占比已从 2010 年的 32%提升到 2020 年的 40%，且除亚洲还有煤头和油头路线的增长，其他所有地区增量均来自于轻质化原料。以乙烷裂解和丙烷脱氢为代表的轻烃化工具有流程短、收率高、成本低的特点，在全球范围内掀起烯烃结构轻质化的浪潮。同时，轻烃化工还有低碳排、低能耗、低水耗的特点，其副产主要为氢气，能够有效降低循环产业链的用氢成本，并可以向外提供高纯低成本氢能源，符合碳中和背景下低碳节能的全球共识。我们认为，碳中和背景下原料轻质化已成为全球烯烃行业不可逆的趋势，轻烃化工龙头价值有望重估。推荐关注轻烃化工赛道，重点关注卫星化学。 　　（5） COC 聚合物产业化进程加速，国产突围可期。 COC/COP（环烯烃共聚物/聚合物）是一类性能优越的材料，这种材料依赖于 C5 产业链，由 C5 原料制备得到环烯烃单体，并在此基础上通过共聚或者自聚制得 COC/COP。其中环烯烃共聚物(COC) 具有紫外可见区高透明度等优良的光学性能，低吸水性，高生物相容性等。目前主流的手机摄像镜头均采用以 COC/COP 为原料的塑料镜片，同时 COC/COP 近年来也拓展了预灌注、医疗包装、食品包装等用途。近两年， COC/COP 国内产业化进程加速，主要原因来自于： 1）国内部分企业经过多年研发积累已实现了一定的产业化突破； 2）光学领域中消费电子、新能源车等下游产业链明显转移至国内，该材料由日本卡脖子问题日益突出，供应链安全担忧下下游厂商的国产替代意愿加强，从而促使上下游产业化开发进程加快。目前该材料在很多领域仍呈现过高的价格将产品定位于高端应用领域，我们认为市场主要瓶颈仍在供给侧，国产企业有望形成突围，打开市场空间。推荐关注COC聚合物生产环节，重点关注阿科力。 　　（6） 国际巨头撤回报价或减产，钾肥价格有望触底回升。 据百川盈孚数据，氯化钾现价 2294 元/吨，较去年同期下降 53.18%。氯化钾目前工厂库存 162.85 万吨，同比上升 374.99%，行业库存 384 万吨，同比上升 96.83%。氯化钾价格已然逼近中加钾肥大合同 307 美元的底价，我们认为钾肥价格有望触底回升，行业已进入去库存周期。 Canpotex 撤回新报价， Nutrien 宣布减产，导致短期内钾肥供给下滑，有望消解生产厂商的库存压力。叠加俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》，小麦和玉米期货价格均大幅上升，农民粮食种植意愿有所提升，推高了钾肥的需求。综合来看钾肥短期内供需关系失衡，库存主要集中在上游的化肥生产企业上，因此企业或较容易实现对价格的管控，秋季全球各国有望加大钾肥补库力度，钾肥价格将迎来反转。建议关注钾肥领域，重点关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔等行业领先企业。 　　（7） MDI 寡头垄断，行业供给格局有望向好。 受益于聚氨酯材料应用端的拓展，近 20 年 MDI 需求端稳中向好，而且 MDI 目前仍是公认的高技术壁垒产品，核心技术没有外散，全球 MDI 厂家共计 8 家，其中产能主要集中在万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏 5 家化工巨头中， 5 家厂商 MDI 总产能占比达到 90.85%。目前受经济下行影响， MDI价格维持底部区间震荡，但单吨利润依旧可观，随着万华收购巨力以及欧洲整体产能持续低位运行，未来 MDI 供给格局有望向好，随着需求端逐步修复， MDI 将成为极少数能够穿越整个经济周期的化工品。推荐关注聚氨酯领域，重点关注万华化学等企业。 　　（8）维生素 B2、 B6行业库存低，价格底部或将反转。 近年在新进入者压力及供求不匹配情况下， vb2， vb6 于年初分别触底至 82.5 元/kg 及107.5 元/kg，价格长期低迷下，市场开工率不足 50%。目前行业库存处于低位，中小企业产能分散且规模较小，产能复苏重启预计短期内无法实现。 Vb6 方面， 6 月 28 日帝斯曼官宣关停上海星火维生素 B6 工厂，供大于求关系得到缓解。三季度维生素企业迎来停产检修，后续库存有望迎来短期持续低位。需求端，维生素 B2、 B6 均以出口为主，随着海外家禽价格回升，维生素补库需求有望回升。 建议关注维生素 B 族领域，重点关注天新药业、广济药业等企业。 　　化工价格周度跟踪 　　本周化工品价格周涨幅靠前为液氯（+34.75%） 、醋酸（+5.36%） 、 尿素（+1.63%） 。 ①液氯： 需求好转，带动价格上行。 ②醋酸： 供应减少， 需求增加， 带动价格上行。 ③尿素： 需求增加，带动价格上行。本周化工品价格周跌幅靠前为 PVA（-11.35%） 、 纯碱（-4.35%） 、 纯苯（-3.76%） 。 ①PVA： 需求弱势，成本下降， 导致价格下降。 ②纯碱： 需求不足，成本下降，导致价格下降。 ③纯苯： 供应增加，成本下降，导致价格下降。 　　周价差涨幅前五：涤纶短纤（+24.78%）、烧碱（+12.07%）、醋酸（+9.39%）、氨纶 40D（+9.39%）、黄磷（+8.48%）。 　　周 价 差跌 幅前 五 ：电 石法PVC（-439.88%） 、 PVA（-132.80%） 、PTA（-52.38%）、醋酸乙烯（-13.79%）、双酚A（-10.05%） 。 　　化工供给侧跟踪 　　本周行业内主要化工产品共有 145 家企业产能状况受到影响，较上周统计数量增加 2 家，其中统计新增检修 9 家，重启 7 家。 本周新增检修主要集中在丁二烯、合成氨等， 预计 2023 年 11 月中旬共有 17家企业重启生产。 　　重点行业周度跟踪 　　1、石油石化： 原油需求减少，油价下跌。 建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 　　原油：需求减少，油价下跌。 供给方面，据沙特通讯社，沙特能源部官方 宣布，沙特将继续自愿减产 100 万桶/日，该减产计划于 2023 年 7 月开始实施，现延长至 2023 年 12 月底。俄罗斯副总理诺瓦克周日表示，俄罗斯将继续每天自愿减少 30 万桶原油供应和石油产品出口，直到2023 年 12 月底。欧佩克原油日产量仍低于目标水平约 56 万桶，主要原因是尼日尼亚和安哥拉的产能不足，无法达到约定水平。库存方面，美国能源情报署(EIA)报告称，截至 10 月 27 日当周，美国商业原油库存增加 77.3 万桶。这是该政府机构报告的连续第二次增长。同时汽油库存增加了10万桶，而馏分油库存减少了80万桶。分析师预计汽油将减少130万桶，馏分油将减少 170 万桶。俄克拉荷马州库欣的原油库存本周增加了 30 万桶。需求方面，上周美国能源信息署(EIA)报告最新汽油需求从886 万桶/日降至 870 万桶/日。 　　LNG：供给增多， LNG 价格下跌。 供应方面：四川地区检修的液厂基本恢复出货，国产 LNG 供应量增加；主产区液厂装置稳定，供应平稳；进口 LNG 方面，近期气温下降，局部地区接收站管道气外输量有所增加。需求方面：近期受冷空气影响，北方地区全面开始供暖对市场有所提振，但供暖初期管道供应充足，为出现大面积补库行为，对 LNG 提振有限，需求未有明显提振情况下，高价液厂出货依旧平淡。但目前液价已有上涨趋势，贸易商入市积极性增强，市场重车消化接近尾声，预计下周国产 LNG 价格小幅回暖，调整幅度在 50-200 元/吨，建议业内人士时刻关注行情变化，谨慎操作。 　　油 价维持高位，油服行业受益。 能源服务公司贝克休斯的数据显示, 截至 11 月 3 日当周，未来产量的先行指标-石油和天然气钻机数量为 618台，比一周前减少 7 台，比去年同期减少 152 台或 20%。 　　2、磷肥及磷化工： 磷矿石、一铵价格上涨，磷酸铁价格下跌。 建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 　　磷矿石：需求增多，磷矿石价格上涨。 供给方面，据统计局数据显示，2023 年 9 月磷矿石产量 1024.21 万吨，同比 2022 年减少了 6.79%，环比2023年8月增加了19.78%，磷矿石累计产量为 7669.95万吨。 9月，国内磷矿石产量较去年同期相比小幅缩减，但较今年第二季度相比，月产量偏高。分析原因：第二季度下游需求整体偏弱，非市场旺季，进入9 月，下游化工厂开工整体上涨，场内对磷矿石需求有所提升，因而矿山开采量增加。需求方面，近期下游部分磷肥企业检修结束，恢复正常生产，仍有部分企业预计下周结束减产检修相关工作。本周，下游磷肥冬储逐步推进，企业库存整体偏低，对原料矿石需求向好；黄磷端部分企业存惜售心理，对磷矿石需求平稳呈现。 　　一铵：需求增多，一铵价格上涨。 供应方面：本周一铵行业周度开工52.01%，平均日产 2.90吨，周度总产量为 20.27 万吨，本周一铵开工和产量开始提升，本周西南、华中地区陆续有厂家检修结束恢复正常生产；云南、湖北、安徽有厂家出现减产检修，整体来