中药&医药商业总结&策略报告：摆脱干扰恢复高景气，把握板块核心主线

　　核心观点 　　中药： 守正出奇， 静待花开 　　中药行情一季度得到充分演绎的情况下， 即使当下有所回调， 但行业性整体机会仍旧被市场看好， 不过风格和方向需要重新把握。 一季度的普涨行情一定程度上得益于放开后的终端需求拉动， 带来业绩的普遍爆发， 叠加22年的低基数得以表观业绩高增长。 不过普遍的高增长难以为继， Q2\Q3虽然22年疫情有部分低基数效应， 但增长速度放缓难以避免， 到今年Q4和明年Q1更是有高基数效应， 增速承压在所难免。 但行业景气度提升趋势不改， 投资关注度仍然存在。 因此下半年中药投资可以更多的往政策、 概念以及预期差方向考虑， 可遵循以下思路： 　　1.国企改革下的品牌OTC。 中药板块为典型的中特估概念， 并且国企比例较高， 叠加国企改革如火如荼， 国企中药公司也纷纷提出新的要求， 未来业绩体现值得预期。 代表性标的太极集团、 东阿阿胶、 华润三九、 达仁堂、 广誉远、 江中药业等。 　　2.医疗反腐下的避险属性强标的。 反腐预期为期一年， 院外相对影响较小， 尤其是以OTC为主的相关公司具有良好避险属性， 相关标的： 同仁堂、 东阿阿胶、 羚锐制药、 葵花药业等。 　　3.提价预期。 片仔癀提价30%带来股价和业绩弹性， 其提价原因简单直接， 主要系原材料的价格提升， 目前中药材价格处于高位， 院内提价相对困难而院外的品牌中药提价预期凸显， 相关标的同仁堂、 广誉远、 九芝堂、 健民集团等。 　　4.预期落空的政策推进。 1） 中药新药获批： 由于上半年人员调整的因素， 导致CDE新药推进进程减慢， 预计下半年迎来获批或者临床推进期， 关注中药创新药机会， 相关标的康缘药业、 以岭药业、 天士力等。 2） 基药目录： 22年推迟到今年， 推进进度一直被压制， 但预计还是今年会出来， 届时独家中药获批基药可能带来放量， 相关标的康缘药业、 济川药业、 天士力、 贵州三力、 方盛制药、 华神科技等 　　药店： 后疫情时代， 关注龙头增长 　　选股思路： 经历2022年， 正式步入后疫情时代， 2023年药店端恢复良好。 但在行业大逻辑支撑下， 疫情影响也会持续减弱， 随之传统开店增长的行业本质会更加凸显。 整体来看， 2023年的内生增长逐步恢复， 叠加门诊统筹带来处方外流增量， 看好2023年药店板块。 　　选股上， 目前上市的7家上市药房走在市场前列， 复苏也会成为板块性机会， 大型连锁建议关注益丰药房、 大参林、老百姓、 一心堂； 后起区域龙头建议关注健之佳、 漱玉平民、 华人健康。 　　医药流通： 把握国企改革预期下的经营提升 　　选股思路： 后疫情时代下医院逐步恢复正常水平， 对于医药流通公司而言经营开始恢复正常经营， 尤其是回款周期缩短， 现金流逐步正常。 从收入体量上看， 流通企业占据大头， 而其中国企优势更为明显。 随着集采逐步落地、 医院服务恢复、 利率低位， 叠加国企改革下的经营改善， 医药流通板块2023年反转相对明确。 　　选股上， 关注国企低估值标的。 相关标的： 国药控股、 华润医药、 上海医药、 国药一致、 国药股份、 中国医药、 重药控股等。 　　风险提示： 政策不确定性； 原材料供应波动的不确定性； 市场竞争程度的不确定性。