中心思想
业绩增长与市场机遇
万华化学在2023年第三季度展现出强劲的业绩增长势头，实现营业收入449.28亿元，同比增长8.78%；归母净利润41.35亿元，同比大幅增长28.21%，这是公司近六个季度以来首次实现单季净利润同比增长。尽管MDI等主要产品价格短期内有所震荡，但随着房地产竣工端及出行链的逐步修复，叠加下半年需求改善的预期，预计未来MDI价格中枢有望上移，这将直接利好公司主营业务业绩的改善，尤其是在其40万吨MDI装置于2022年底投产后。
战略布局与产能扩张
公司积极推进多元化战略布局，成立了注册资本超6亿元的连江龙源万华新能源有限公司，业务范围涵盖风力发电技术服务和新兴能源技术研发，标志着其在新能源领域的深入探索。同时，万华化学多个重要项目环评获受理，包括HDI及加合物扩能、异丙醇胺（IPAM）工业化试验、亲水性PU预聚体等，这些项目的推进预示着公司未来产能的持续扩张和产品线的进一步丰富，将巩固其在聚氨酯、石化和新材料领域的市场地位。
主要内容
市场表现与产品动态
- 公司及行业动态：
- 行业趋势： 中国石油和化工行业正致力于管理创新，以迈向化工强国。乌海市计划到2027年建成全球最大BDO一体化生产基地，强调科技创新对高质量发展的重要性。
- 万华化学业绩与项目： 2023年第三季度，万华化学营收449.28亿元，同比增长8.78%；归母净利润41.35亿元，同比增长28.21%。前三季度营收1325.54亿元，同比增长1.64%，但净利润受产品价格下降影响同比下降6.65%至127.03亿元。公司多个项目环评获受理，包括HDI及加合物扩能、500吨/年异丙醇胺（IPAM）工业化试验、1万吨/年亲水性PU预聚体项目。连江龙源万华新能源有限公司成立，注册资本超6亿元，由龙源电力子公司与万华化学等共同持股，业务涵盖风力发电技术服务和新兴能源技术研发。
- MDI/TDI装置动态： 截至2023年10月13日，全球MDI装置运行复杂，部分正常，部分低负荷或检修，如科思创中国上海装置计划11月检修，万华中国宁波一期装置停车检修。TDI方面，万华新疆15万吨装置9月26日停车检修，万华福建30万吨装置10月8日停车，其他部分装置也处于检修或低负荷状态。
- 产品价格、价差数据跟踪：
- 原材料价格： 截至2023年10月13日，多数原材料价格小幅下降，纯苯、苯胺、甲苯、甲醇周环比分别下降4.87%、13.29%、7.35%、1.20%。
- 聚氨酯产品： 聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为15500/20300/18500/9600/9775元/吨，周环比分别为-5.49%/-5.14%/+5.11%/-0.52%/-3.22%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为+7.64%/+4.05%/+14.84%/-4.92%。
- 石化产品： 丙烯酸精酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯/丙烯酸丁酯价格周环比分别下降0.70%/-2.83%/-1.78%/-8.37%。丙烯价差周环比下降17.52%，丙烯酸价差周环比上升19.71%。
- 新材料产品： PC/TPU鞋材/PMMA/MMA/IPDI/HDI价格周环比分别为-1.89%/-1.94%/0%/-7.17%/0%/0%。PC价差周环比上升16.15%。
- 产品库存、开工率跟踪：
- 开工率： 截至2023年10月13日，MDI开工率为68.73%，较上周下降1.30个百分点；TDI开工率为62.29%，较上周下降8.43个百分点。环氧乙烷、环氧丙烷、丙烯酸、丙烯酸丁酯、PMMA等产品开工率也有不同程度变化。
- 工厂库存： MDI/TDI库存周环比分别变化+1.28%/-17.76%。丙烯、环氧乙烷、环氧丙烷、丙烯酸丁酯、MTBE、新戊二醇等产品库存周环比也呈现波动。
- 主要产品下游需求跟踪：
- 截至2023年8月，家用电冰箱产量838.3万台/月，冷柜产量220.9万台/月，汽车销量258.2万辆/月，汽车产量251.3万辆/月，房地产开发投资9182.9亿元/月。
产能布局与技术创新
- 专利及环评信息更新：
- 专利申请： 本周专利更新涵盖抛光液、石化工艺（如3-氨基丙醇、环氧丙烷分离）、聚氨酯（多异氰酸酯、聚醚多元醇）、树脂、锂电（N-甲基吡咯烷酮）、食品添加剂等多个领域，体现公司在技术创新方面的持续投入。
- 环评项目： 万华化学在蓬莱、烟台、江阴、宁波等地有多个环评项目公示，涉及合成气分离、M醇、催化剂制备、聚氨酯树脂扩能、TDI二期扩建、MDI技改扩能、离子膜烧碱、高性能负极粘合剂、二元醇、高吸水性树脂、高端α烯烃、HDI及加合物扩能、聚醚多元醇扩能改造、六氟磷酸锂、乙烯及下游聚烯烃配套罐区改造、氢气综合利用、丙烯酸及酯二期、专用工程塑料一体化、异丙醇胺工业化试验、MMA改建、天然气管线、砜聚合物、碳酸酯、尼龙12弹性体、P醇改扩建、膜材料装置扩建、废旧电池拆解及黑粉资源化、烟-蓬长输管线等，项目类型广泛，涵盖了公司核心业务的扩产和新材料、新能源领域的布局。
- 国内外政策及竞对信息：
- 竞争对手动态： 科思创扩大TPU薄膜生产能力。巴斯夫与中石化宁波镇海炼化签署技术许可协议，将建设20万吨/年异壬醇生产装置。
- 贸易摩擦： 印度对原产于或进口自中国的热塑性聚氨酯（TPU）启动反倾销调查。
- 风险提示： 项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期。
总结
万华化学在2023年第三季度实现了显著的业绩增长，净利润同比大幅提升，显示出公司在复杂市场环境下的韧性。尽管MDI等主要产品价格短期波动，但随着下游需求的逐步复苏和公司新产能的释放，MDI价格中枢有望上移，从而改善公司主营业务业绩。公司通过成立新能源公司、推进多项环评项目，积极拓展新业务领域并持续优化现有产品结构，展现了其在新能源、新材料等高附加值领域的战略布局和技术创新能力。同时，全球MDI/TDI装置的检修和开工率变化，以及原材料价格波动，共同构成了当前市场的主要特征。面对行业竞争和潜在的贸易摩擦，万华化学通过多元化发展和技术创新，有望在未来市场中保持竞争优势，但仍需关注项目投产进度、产品价格波动及下游需求复苏情况等风险因素。
微信扫一扫-立即使用
