主要观点： 　　行业周观点 　　本周（2026/01/19-2026/01/23）化工板块整体涨跌幅表现排名第4位，涨跌幅为7.29%，走势处于市场整体上游。上证综指涨跌幅为0.84%，创业板指涨跌幅为-0.34%，申万化工板块跑赢上证综指6.45个百分点，跑赢创业板指7.63个百分点。 　　2026年化工行业景气度受周期与成长双轮驱动、共振向上。反内卷推动周期复苏，建议关注有机硅、PTA及涤纶长丝、己内酰胺、氨纶、维生素、代糖、制冷剂、磷化工；国产替代引领成长主线，推荐关注合成生物学、润滑油添加剂、显示材料、陶瓷、氟化工、高频高速树脂、电子化学品等行业: 　　（1）有机硅行业盈利步入修复通道，新兴应用领域成为核心增长引 　　擎。2019—2024年，国内有机硅DMC产能高速扩张，引发行业阶段性产能过剩，市场价格持续下行。2025年，行业无新增产能落地，叠加海外产能持续出清，供给端增速正式见顶。需求侧，新能源汽车、光伏等新兴领域需求维持高速增长态势，叠加出口量同比提升，行业供需格局显著改善。在此背景下，行业头部企业牵头召开行业发展研讨会，就有机硅产品达成动态定价机制与减产协议，推动行业盈利进入修复周期。相关公司：合盛硅业、兴发集团相关公司。 　　（2）行业拐点渐行渐近，PTA/涤纶长丝产业链反内卷进程持续深化。行业产能扩张周期已步入尾声，后续新增产能将主要集中于头部企业，扩产节奏更趋有序。2025年，工信部牵头组织PTA行业企业召开运行情况研讨会，旨在防范化解内卷式竞争，推动产业平稳健康运行；涤纶长丝领域经过两年的协同实践，已建立起灵活高效、市场化的行业自律机制。需求端，内需延续增长态势，外需则随中美关税风险缓和、印度BIS认证取消而持续改善，PTA/涤纶长丝产业链有望迎来新一轮景气周期。相关公司：桐昆股份、新风鸣等相关公司。 　　（3）配额政策落地，制冷剂进入高景气周期。24年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，同时二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因为专利问题价格居高不下难以形成替代，制冷剂供给端持续缩减。同时随着热泵、冷链市场发展以及空调存量市场持续扩张，叠加东南亚国家制冷剂需求扩张等因素，需求端保持稳定增长。伴随制冷剂市场供需缺口持续扩大，制冷剂核心品类价格2025年大幅上涨，拥有较高配额占比的公司将充分受益。相关公司：巨化股份、永和股份等 　　相关公司。 　　（4）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 　　（5）政策驱动与技术突破，OLED全尺寸渗透提速。OLED材料具有自发光、高色域、高对比、响应快、低功耗、柔性可弯折等特点，在手机和可穿戴设备等小尺寸领域保持快速增长。随着OLED技术工艺的持续优化，包括生产成本下降和良品率提，升在中尺寸的平板/笔记本电脑以及大尺寸电视市场的渗透速度也显著提升。折叠屏手机出货量持续提升。伴随苹果入局OLEDPC市场，OLED应用在移动电脑端渗透或加快。政策端国家出台多项扶持措施重点培育新型显示产业，在OLED领域通过政策引导加快关键材料和设备的国产化进程。相关公司：莱特光电等相关公司。 　　（6）AI基建方兴未艾，高频高速树脂国产突围。AI算力需求不断提升，由于服务器信号频率越高，PCB传输损耗越大，服务器PCB的电子树脂需要从低损耗材料升级为超低损耗材料。根据TrendForce预计，2026年AI服务器出货量占整体服务器出货量将由2023年9%增长至15%，年复合成长率为29%。AI服务器的快速发展将带动超低损耗电子树脂的需求增量。除人工智能外，低轨卫星通信等新兴应用场景涌现也将提振高端电子树脂需求。相关公司：圣泉集团、东材科技等行业领先企业。 　　（7）电子化学品为电子信息产业关键性基础化工材料，充分受益于晶圆产能扩张。光刻胶、封装材料、湿电子化学品和电子气体等关键材料的性能直接影响集成电路的质量与可靠性。随着全球半导体产业的快速发展，特别是中国集成电路市场的持续增长，电子化学品的需求也日益增加。据统计，我国集成电路用电子化学品行业市场主要被东京应化、JSＲ、陶氏化学、信越化学、富士胶片、杜邦、住友化学、默克等企业垄断，中国电子化学品严重依赖进口。需求端随着集成电路的集成度越来越高，特征尺寸越来越小，重复步骤越来越多，晶圆制造过程中使用的电子化学品用量成倍增长，市场空间将充分受益于晶圆产能扩张。推荐关注电子化学品产业，重点关注中巨芯等企业。 　　2/32 　　化工价格周度跟踪 　　涨幅前五：NYMEX天然气(期货)（61.29%）、纯苯（华东）（7.78%）、丁二烯（东南亚CFR）（7.66%）、甲苯（华东）（7.34%）、顺丁橡胶（高顺，华东）（6.56%）。 　　跌幅前五：环氧丙烷（华东）（-3.75%）、软泡聚醚（华东）（-2.91%）、乙烯（东南亚CFR）（-2.82%）、PX（中石化挂牌价）（-2.67%）、硬泡聚醚（华东）（-1.90%）。 　　周价差涨幅前五：PTA（1358.15%）、黄磷（26.41%）、PVA（8.63%）、制冷剂R22（5.49%）、乙烯法PVC（4.82%)。 　　周价差跌幅前五：磷肥DAP（-117.13%）、PET（-47.13%）、热法磷酸（-33.68%）、涤纶短纤（-33.47%）、顺酐法BDO（-23.50%)。 　　化工供给侧跟踪 　　据不完全统计，本周行业内主要化工产品共有165家企业产能状况受到影响，其中统计新增检修3家，重启2家。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　主要观点： 　　行业周观点 　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》，生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由60家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2026/1/12-2026/1/16）华安合成生物学指数下跌0.37个百分点至1268.60。上证综指下跌0.45%，创业板指上涨1.00%，华安合成生物学指数跑赢上证综指0.08个百分点，跑输创业板指1.37个百分点。 　　上海市出台政策最高补贴2000万力推合成生物产业 　　2026年1月9日，上海市人民政府办公厅印发《上海市支持先进制造业转型升级三年行动方案（2026—2028年）》的通知，为合成生物学领域带来重大政策利好。该方案将“合成生物技术”明确列为重点发展的先导产业，同时将“生物制造”纳入积极引导的新兴领域，确立了其战略优先级。政策通过多维度提供支持：在研发端，对符合“首批次新材料”条件的成果给予最高2000万元资金支持；在市场端，鼓励以生态设计引领新消费，为合成生物衍生的绿色产品开辟应用场景；在产业生态端，致力于强化全链条发展，为企业从技术研发到规模化制造提供系统性支撑。这一系列举措构建了从顶层设计、创新激励到市场转化的完整支持框架，有望显著加速合成生物学技术的产业化进程，助力上海在该前沿领域构建核心竞争力。（资料来源:上海市政府、华安证券研究所） 　　山东组建合成生物创新联合体，攻关核心技术破解产业瓶颈 　　2026年1月9日，由鲁商集团旗下福瑞达牵头，联合山东大学、中科院青能所及新华制药等单位，共同组建了“山东省合成生物与生物绿色智造创新联合体”。该联合体旨在破解产业关键技术自主率低、高附加值产品短缺及成果转化难等核心瓶颈，聚焦底盘细胞构建、生物催化、智能发酵与高效分离等技术方向。联合体采用市场化运作与“揭榜挂帅”机制，计划未来三年内突破5项以上关键技术，开发多个高价值产品并推动重大成果转化。其目标是通过协同创新，带动新增经济效益过亿元，为打造千亿级生物制造产业集群提供核心支撑。（资料来源：山东省人民政府国有资产监督管理委员会，华安证券研究所） 　　关税调整方案为SAF与HVO增设税号，规范产业发展 　　自2026年1月1日起，《2026年关税调整方案》正式实施，其中为生物航空煤油（SAF）和烃基生物柴油（HVO）等绿色能源产品增列了专属税则号列。此举标志着我国在推动航空能源绿色转型方面迈出关键一步，将有力促进相关产业的规范化发展。独立税号的设立，使政府能更精确地统计SAF与HVO的贸易数据，为制定后续精准的产业政策奠定了基础。该调整与此前取消相关原料出口退税的政策相衔接，形成了从原料到成品的连贯政策引导体系。业界期待以此为契机，未来出台更多从研发到应用的全方位支持政策，从而加速SAF产业的规模化与商业化进程。（资料来源:海关总署、华安证券研究所） 　　北大联合华熙生物，获批糖类智造北京市重点实验室。 　　近日，北京市近期批准成立“糖类智造及功能应用北京市重点实验室”。该实验室由华熙生物旗下公司、中国食品发酵工业研究院与北京大学联合共建，北京大学叶新山教授担任负责人。实验室旨在解决糖类化合物获取难、功能机制不明等核心问题，设立了三大研究方向：一是通过构建酶库与工程菌株，实现糖类生物合成的规模化智能制造；二是发展糖类化学合成的自动化技术，实现精准修饰；三是开展糖类功能应用研究，解析其生物机制并开发大健康与医药产品。三个方向共同构成“智能制备—精准修饰—功能应用”的完整创新链条。该实验室的建立，旨在攻克糖科学领域的国际前沿难题，为北京市生物医药与大健康产业的持续发展提供关键技术支撑。（资料来源:北大医学新闻网、华安证券研究所） 　　北京经开区发布“合成生物12条”单项最高支持3000万元 　　近日，北京经济技术开发区管理委员会印发《北京经济技术开发区关于支持合成生物制造产业创新发展的若干措施》的通知。目标到2028年，突破一批产业亟需核心攻关技术、培育2个以上市级重点实验室、引育不少于10个合成生物学领军团队；布局5个合成生物制造概念验证平台、2个生物制造中试服务平台，落地一批创新产品；新增2家以上合成生物制造上市企业，引育20家以上领军企业。加快推动合成生物制造与生物经济新动能培育，打造具有全球影响力的合成生物制造产业集聚区。（资料来源:北京经济技术开发区、华安证券研究所） 　　10亿元锚定百亿赛道，台州首支合成生物基金落地 　　近日，台州市合成生物产业基金于2025年底完成备案，总规模10亿元，正式投入规范化运营。作为当地首支专注于合成生物领域的产业基金，它将重点支持本地生物医药企业在技术研发、产能扩张及市场拓展等关键环节，旨在推动科技成果就地转化，助力区域产业升级与结构优化。该基金由上海瑞力投资基金管理有限公司担任管理人，并与市、区两级国有投资平台联合设立，采用“国有资本引导、市场化运作”模式，旨在通过多元金融支持，促进合成生物领域科技型中小企业成长及龙头企业的全周期发展。（资料来源:浙江在线-台州频道、华安证券研究所） 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　众生药业(002317) 　　主要观点： 　　事件： 　　公司发布公告《关于控股子公司签署RAY1225注射液项目许可协议的公告》，众生药业控股子公司广东众生睿创生物科技有限公司与齐鲁制药有限公司于2026年1月16日签署《许可协议》，众生睿创授权齐鲁制药在中国地区（包括中国大陆、香港、澳门、台湾，统称“许可地区”）内对RAY1225注射液进行生产与商业化销售，众生睿创保留许可知识产权的全部权利、权属和权益，在许可产品获得药品监管部门上市注册批准后，众生睿创为药品上市许可持有人（MAH）。 　　长效GLP-1RAY1225国内商业化合作落地，持续关注海外权益授权2026年1月16日，众生睿创授权齐鲁制药在中国地区（包括中国大陆、香港、澳门、台湾，统称“许可地区”）内对RAY1225注射液进行生产与商业化销售首付款及里程碑付款总金额为人民币10亿元，包括首付款人民币2亿元、开发和销售里程碑付款最高合计人民币8亿元，后续产品上市后有权获得许可产品净销售额双位数的销售提成，国内商业化合作落地，持续关注产品后续开发。 　　RAY1225注射液是一款由众生药业控股子公司众生睿创研发的、具有全球自主知识产权的创新结构多肽药物，属于长效GLP-1类药物，该产品每两周注射一次。2025年5月公司披露RAY1225注射液在减重和降糖两项II期临床试验的顶线分析数据。减重方面，RAY1225注射液减重达标率较好，具有更好的耐受性。二型糖尿病方面，RAY1225注射液具有较好的降糖达标率，RAY1225注射液在同类产品中，展示出了更好的疗效与安全性，国内Ⅲ期临床试验同步推进，产品海外权益授权值得关注。 　　甲流创新药昂拉地韦片上市，期待逐步放量 　　公司创新药陆续获批，创新转型初见成效，逐步引领公司长久发展，2025年5月，流感创新药昂拉地韦片（商品名：安睿威®）获批上市，它是一款PB2靶点小分子RNA聚合酶抑制剂，临床上用于成人单纯性甲型流感的治疗。昂拉地韦片属于一类创新药，具有明确的作用机制和全球自主知识产权。昂拉地韦片作为新一代流感创新药，具有快速、强效、低耐药的特点。昂拉地韦片与当前主流流感药奥司他韦相比，疗效更明确，症状缓解更快，甲流病毒载量更快更好的下降，病毒转阴时间显著缩短，昂拉地韦片有望打破当前流感市场格局，产品持续放量。同时用于治疗2~11岁儿童的昂拉地韦颗粒III期临床试验同步推进。 　　投资建议 　　我们持续关注流感创新药昂拉地韦片获批上市后逐步放量，同时，在研产品长效GLP-1RAY1225注射液在临床Ⅱ期试验的结果，展现出了较好的疗效和安全性，国内商业化落地后，持续关注其海外权益授权，我们维持此前盈利预测，2025~2027年收入分别28.08/31.23/35.01亿元，同比增长13.8%/11.2%/12.1%；归母净利润3.05/3.43/3.91亿元，同比增长201.9%/12.5%/14.0%，对应估值为62X/55X/48X。维持“买入”投资评级。 　　风险提示 　　产品销售不及预期风险，BD项目不及预期风险。

　　主要观点： 　　行业周观点 　　本周（2026/01/05-2026/01/09）化工板块整体涨跌幅表现排名第12位，涨跌幅为5.03%，走势处于市场整体中上游。上证综指涨跌幅为3.82%，创业板指涨跌幅为3.89%，申万化工板块跑赢上证综指1.21个百分点，跑赢创业板指1.14个百分点。 　　2026年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业: 　　（1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 　　（2）配额政策落地在即，三代制冷剂有望进入高景气周期。24年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，同时二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因为专利问题价格居高不下难以形成替代，制冷剂供给端持续缩减。同时随着热泵、冷链市场发展以及空调存量市场持续扩张，叠加东南亚国家制冷剂需求扩张等因素，需求端保持稳定增长。未来制冷剂市场供需缺口将会持续扩大，制冷剂价格稳定上涨，拥有较高配额占比的公司将充分受益。相关公司：巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份等相关公司。 　　（3）电子特气是电子工业的“粮食”，是产业链国产化的核心一环。从全球电子特气市场的角度来看，目前行业呈现出高技术壁垒和高附加值的特征。从国内电子特气市场的角度来看，下游晶圆制造的产业升级迅速与国产高端电子特气市场分散、产能不足的矛盾日益加剧。换而言之，产业链的松散和稀缺也带来了较大的国产替代机遇，率先布局高端产能，拥有丰厚技术储备的企业有望占据先机，迎来更大的发展空间。从需求端来看，集成电路/面板/光伏三轮驱动，高端产能需求日益迫切。其中，半导体对特气的拉动主要表现为集成电路高端 　　化带来的量价齐升；平板显示来自于为产业升级与迭代带来的特气品类需求提升；光伏主要表现为装机量快速增长带动量的增长。综上，电子特气行业核心竞争力可以总结为：提纯的技术+混合的配方+多 　　（全）品类供应的潜力。相关公司：有望凭借核心产品向着全品类的平台型公司进发，实现以点破面，最终真正实现电子特气国产化的优质公司金宏气体、华特气体、中船特气。 　　（4）轻烃化工成全球性趋势。近十年全球范围内烯烃行业最显著的变革之一是原料轻质化趋势，即烯烃生产原料逐渐由重质石脑油转向更为轻质的低碳烷烃乙烷、丙烷等。经过十年的发展，全球乙烯中轻质化原料占比逐步提升，且除亚洲还有煤头和油头路线的增长，其他所有地区增量均来自于轻质化原料。以乙烷裂解和丙烷脱氢为代表的轻烃化工具有流程短、收率高、成本低的特点，在全球范围内掀起烯烃结构轻质化的浪潮。同时，轻烃化工还有低碳排、低能耗、低水耗的特点，其副产主要为氢气，能够有效降低循环产业链的用氢成本，并可以向外提供高纯低成本氢能源，符合碳中和背景下低碳节能的全球共识。我们认为，碳中和背景下原料轻质化已成为全球烯烃行业不可逆的趋势，轻烃化工头部企业价值有望重估。推荐关注轻烃化工赛道，重点关注卫星化学。 　　（5）COC聚合物产业化进程加速，国产突围可期。COC/COP（环烯烃共聚物/聚合物）是一类性能优越的材料，这种材料依赖于C5产业链，由C5原料制备得到环烯烃单体，并在此基础上通过共聚或者自聚制得COC/COP。其中环烯烃共聚物(COC)具有紫外可见区高透明度等优良的光学性能，低吸水性，高生物相容性等。目前主流的手机摄像镜头均采用以COC/COP为原料的塑料镜片，同时COC/COP近年来也拓展了预灌注、医疗包装、食品包装等用途。近两年，COC/COP国内产业化进程加速，主要原因来自于：1）国内部分企业经过多年研发积累已实现了一定的产业化突破；2）光学领域中消费电子、新能源车等下游产业链明显转移至国内，该材料由日本卡脖子问题日益突出，供应链安全担忧下下游厂商的国产替代意愿加强，从而促使上下游产业化开发进程加快。目前该材料在很多领域仍呈现过高的价格将产品定位于高端应用领域，我们认为市场主要瓶颈仍在供给侧，国产企业有望形成突围，打开市场空间。建议关注COC聚合物生产环节，相关公司阿科力。 　　（6）国际巨头撤回报价或减产，钾肥价格有望触底回升。我们认为钾肥价格有望触底回升，行业已进入去库存周期。Canpotex撤回新报价，Nutrien宣布减产，导致短期内钾肥供给下滑，有望消解生产厂商的库存压力。叠加俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》，小麦和玉米期货价格均大幅上升，农民粮食种植意愿有所提升，推高了钾肥的需求。综合来看钾肥短期内供需关系失衡，库存主要集中在上游的化肥生产 　　企业上，因此企业或较容易实现对价格的管控，秋季全球各国有望加大钾肥补库力度，钾肥价格将迎来反转。建议关注钾肥领域，相关公司亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔等行业领先企业。 　　2/32 　　（7）MDI寡头垄断，行业供给格局有望向好。受益于聚氨酯材料应用端的拓展，近20年MDI需求端稳中向好，而且MDI目前仍是公认的高技术壁垒产品，核心技术没有外散，全球MDI厂家共计8家，其中产能主要集中在万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏5家化工巨头中，5家厂商MDI总产能占比达到90.85%。目前受经济下行影响，MDI价格维持底部区间震荡，但单吨利润依旧可观，随着万华收购巨力以及欧洲整体产能持续低位运行，未来MDI供给格局有望向好，随着需求端逐步修复，MDI将成为极少数能够穿越整个经济周期的化工品。推荐关注聚氨酯领域，重点关注万华化学等企业。 　　化工价格周度跟踪 　　涨幅前五：丁苯橡胶（1502，华东）（5.15%）、BOPET12μ印刷膜（浙江天普）（4.05%）、石脑油（新加坡）（3.92%）、尿素（小颗粒华鲁恒升）（3.57%）、PVC粉(电石法、华东)（3.04%）。 　　跌幅前五：NYMEX天然气(期货)（-12.41%）、硝酸（安徽）98%（-8.57%）、甘氨酸（山东）（-4.55%）、丙烯腈（华东AN）（-3.97%）、乙烯（东南亚CFR）（-2.07%）。 　　周价差涨幅前五：磷肥DAP（588.16%）、己二酸（40.60%）、磷肥MAP（27.04%）、联碱法纯碱（23.71%）、电石法PVC（19.68%)。 　　周价差跌幅前五：PTA（-35.82%）、热法磷酸（-23.30%）、顺酐法BDO（-15.37%）、PVA（-6.91%）、硬泡聚醚（-2.88%)。 　　化工供给侧跟踪 　　据不完全统计，本周行业内主要化工产品共有166家企业产能状况受到影响，其中统计新增检修7家，重启2家。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　荣昌生物(688331) 　　主要观点： 　　事件 　　2026 年 1 月 12 日，荣昌生物宣布，公司与艾伯维 Abbvie 就荣昌生物自主研发的新型靶向 PD-1/VEGF 双特异性抗体药物 RC148签署独家授权许可协议。根据协议，艾伯维将获得 RC148 在大中华区以外地区的独家开发、生产和商业化权利。公司将收到一笔 6.5亿美元的首付款，并有资格获得最高达 49.5 亿美元的开发、监管和商业化里程碑付款，以及在大中华区以外地区净销售额的两位数分级特许权使用费。 　　点评 　　26 开年重磅 BD 交易， IO 大药合作再加一员猛将 　　作为贯穿 2025 年全年的 BD 交易领域， 作为下一代肿瘤免疫治疗基石药物的 PD-1/VEGF 领域已频出大额授权交易——从 2022 年12 月康方生物的 AK112 以 5 亿美金首付款及有望达 50 亿美金的里程碑款项授权于 Summit Therapeutics，并在后续的临床进展中取得头对头击败 K 药、多项适应症强阳性等有力数据；再到 2025年 5 月三生制药以 12.5 亿美元首付款以及最高达 48 亿美元的里程碑付款，将 SSGJ-707 授权于辉瑞，目前可见将有多项联合辉瑞自有 ADC 的临床即将开展；荣昌生物不逊于前两次 PD-1/VEGF的大额授权交易赫然出现，俨然成为 2026 年中国创新药 BD 交易市场开年一记强音。 　　艾伯维上代药王曾筑辉煌，自免肿瘤耕耘深厚 　　艾伯维作为在肿瘤领域底蕴深厚的跨国药企， 致力于提升治疗标准，为全球罹患难治性癌症的患者带来变革性疗法，正在针对血液肿瘤和实体瘤在内的多种癌症类型推进多元化在研疗法管线，专注于开发能够抑制癌细胞增殖或促使其凋亡的靶向药物， 布局小分子疗法、抗体药物偶联物（ADC）、免疫肿瘤疗法、多特异性抗体及新型 CAR-T 平台等多种靶向治疗模式。艾伯维有一支专业且经验丰富的团队携手创新型合作伙伴，共同加速潜在突破性疗法的开发与落地。 　　获得荣昌生物的 RC148 后进一步扩充公司 IO2.0 布局，为后续联合用药的临床开发提供基石药物 　　投资建议 　　考虑到公司 BD 首付款对 2026 年有较大的一次性影响，以及未来里程碑将带来增量收入，我们上调对公司的业绩预测。 我们预计2025~2027 年 收 入 分 别 22.5/74.2/39.8 亿 元 （ 前 值 为22.5/28.7/36.3 亿元），分别同比增长 31.1%/229.6%/-46.3%，归母净利润分别为-7.6/31.9/2.2 亿元（前值为-7.6/-4.8/0.7 亿元），分别同比增长 48.0%/517.8%/-93.1%。我们看好 RC148 后续的临床推进、 公司后续管线的推进、公司上市产品的销售稳定放量，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　销售不及预期风险； 研发审批进度不及预期风险；新药研发失败风险；政策不确定风险

　　华兰生物(002007) 　　主要观点： 　　血制品疫苗双轮驱动，老牌企业焕发生机 　　华兰生物成立于1992年，1998年成为国内首家通过GMP认证的血液制品企业。公司多年来锚定血液制品行业，其生产规模、品种规格、市场覆盖和主导产品产销量均居国内同行业前列，2005年成立华兰生物疫苗股份有限公司，扩展公司原有业务，截至2023年年末其已成为我国最大的流感病毒裂解疫苗生产基地，流感疫苗产品市场占有率保持国内领先地位。2025年前三季度，公司实现营收33.79亿元，同比-3.20%，实现归母净利润7.84亿元，同比-15.07%。 　　持续挖掘浆站潜能，深耕血制品扩大优势 　　公司血液制品产品覆盖面广，共有人血白蛋白、静丙、纤原、凝血八因子等11个产品、34种规格。2025H1，公司血制品板块实现营收17.37亿元，同比+7.57%，其中人血白蛋白、静注人免疫球蛋白分别实现营收6.95亿元（同比+7.95%）、4.53亿元（同比+7.95%），占板块营收比例达40%、26%，我们看好两大明星单品的长期市场空间。 　　公司吨浆盈利能力强，2025H1实现吨浆收入216.08万元/吨，吨浆利润达62.45万元/吨，同行业内处于较高水平。公司目前拥有34家血浆站（包含6家分站），其中广西4家、贵州1家、重庆17家、河南12家，在多处设置单采血浆站，采浆量处于领先地位。2025年上半年采浆量为803.66吨，同比+5.23%。截至2025年5月，公司在重庆丰都、巫山及邓州市、杞县、襄城县的单采血浆站均已建设完毕，深耕重庆、河南两地，利用地方人口优势进一步实现浆站外延增长；同时公司也在加强对现有单采血浆站献浆员的宣传发动，进一步提升浆站管理能力，不断促进现有浆站内生增长，为公司扩大规模奠定基础。 　　加快疫苗做大做强，进军单抗稳步研发 　　公司疫苗业务产品种类丰富覆盖面广，针对流感病毒、流行性脑膜炎、乙肝、破伤风、狂犬病等多种疾病，其中流感疫苗贡献大部分收入。2024年受国内大环境影响，竞争激烈，各大企业纷纷降价抢占市场，导致公司疫苗板块营收、利润端均大幅下滑，2024年公司流感疫苗实现营收10.73亿元（同比-55.34%），实现毛利率81.84%（同比-6.45pp），2025年公司疫苗板块依旧承压，我们期待公司业绩触底反弹。 　　2013年公司参股公司华兰基因工程有限公司成立，进军基因重组与单克隆抗体领域，在研产品丰富，覆盖自身免疫疾病、实体瘤、眼科疾病领域，先后有10个单抗品种取得临床试验批件。2024年11月，华兰基因的贝伐珠单抗取得国家药监局签发的《药品注册证书》，公司成立专门的销售队伍开展产品的销售和推广，2025年上半年，贝伐单抗产品共实现销售收入5,889.58万元。 　　截至2025H1，公司参股公司华兰基因公司研发的利妥昔单抗注射液已经完成III期临床研究，目前正在CDE技术审评中；2025年12月，地舒单抗取得药品注册受理通知书。利妥昔单抗、地舒单抗的上市将成为公司新一轮业绩增长点。 　　投资建议 　　我们预计，公司2025-2027年营收分别为46.34/51.37/57.45亿元，分别同比增长5.8%/10.9%/11.8%，归母净利润分别为12.15/13.64/15.45亿元，分别同比增长11.7%/12.2%/13.3%，对应估值分别为23X/20X/18X。首次覆盖，给予“增持”投资评级。 　　风险提示 　　血制品的安全性风险；成本费用上升的竞争风险；新产品开发不及预期风险。

　　主要观点： 　　ADC现已成为最有前景且发展最快的治疗方式之一 　　ADC药物兼具抗体药物的精准靶向特性和小分子细胞毒性药物的强杀伤力。传统化疗存在高脱靶毒性，并可能导致感染等风险增加。相较之下，ADC结合了抗体疗法、化疗和小分子抑制剂疗法的优势，具有独特的靶向能力，显示出更好的临床试验结果。近年来ADC药物开发取得众多进展，即将进入爆炸式增长时代。根据Frost&Sullivan预计，ADC市场将快速增长，预期中国及美国仍是最大且增长最快的ADC市场，全球ADC市场预计2032年将达到1151亿美元。 　　ADC行业高景气，外包服务需求旺盛 　　ADC药物的研发及制备流程复杂，兼具大分子与小分子的双重特性，整体工艺大致可以分为三个步骤：裸抗生产、细胞毒素与连接子生产、ADC原液和制剂生产三大模块。 　　因ADC外包率相较于传统药品或生物制品外包率更高，ADC CXO外包率约70%。全球ADC CXO市场快速增长，预计2030年全球市场规模有望达110亿美元。根据Frost&Sullivan，2020年全球ADC外包服务市场规模达到15亿美元，同时近几年以较快速度增长，2018-20202年间CAGR约34.5%；预计2030年全球ADC CXO市场规模将快速增长至110亿美元，2022至2030年间CAGR约28.4%。 　　投资建议 　　相关公司：药明合联、皓元医药、东曜药业、凯莱英等。 　　药明合联：全球生物偶联药物CRDMO行业领先企业，业绩高速增长。公司加速产能建设，战略性布局新加坡生产基地，拓展全球服务网络。公司2024年公司迎来首个商业化项目，同时临床后期项目储备丰富，截至2025半年度，公司已有1个商业化阶段项目，11个PPQ（工艺验证）项目，19个临床三期项目，17个临床二期项目，66个临床一期项目。同时产能方面，根据公司公告，预计到2029年资本开支将超过70亿元人民币，旨在扩大公司国内外产能，包括偶联原液、偶联制剂、载荷连接子。 　　皓元医药：深耕ADC领域十余载，重庆新产能顺利投产。公司在国内较早开展ADC药物的开发研究，打造全球领先的“ADC全产业链一体化抗体偶联CDMO平台”，构建了以上海、马鞍山、重庆为核心的“三位一体”XDC全方位服务体系。现已承接的ADC项目数超90个，服务客户数量超1200家，并且参与了5个BLA项目申报，服务能力与市场影响力持续提升。 　　东曜药业：已支持两个上市产品的商业化及多个项目的PPQ生产。公司依托先进的一站式产业化平台，提供以抗体为代表的蛋白类药物、生物类似药，以及以ADC为代表的偶联类药物从早期研发到商业化生产的全流程CDMO服务。得益于公司高效的研发平台，25H1东曜药业协助客户完成全球首个获批临床的双载荷ADC项目。 　　凯莱英：ADC等新兴业务板块保持快速增长。公司自2018年在上海金山投资建设大分子生物药研发中心及生产基地，正式进入生物药CDMO领域。产能方面，公司位于上海奉贤的CDMO研发及商业化生产基地已启用，将进一步扩充ADC商业化产能建设。 　　风险提示 　　市场竞争加剧风险、回款不及预期风险、汇兑损益风险、地缘政治风险客户需求恢复不及预期风险等。

　　主要观点： 　　行业周观点 　　本周（2025/12/22-2025/12/26）化工板块整体涨跌幅表现排名第7位，涨跌幅为4.23%，走势处于市场整体中上游。上证综指涨跌幅为1.88%，创业板指涨跌幅为3.90%，申万化工板块跑赢上证综指2.35个百分点，跑赢创业板指0.34个百分点。 　　2025年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业: 　　（1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 　　（2）配额政策落地在即，三代制冷剂有望进入高景气周期。24年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，同时二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因为专利问题价格居高不下难以形成替代，制冷剂供给端持续缩减。同时随着热泵、冷链市场发展以及空调存量市场持续扩张，叠加东南亚国家制冷剂需求扩张等因素，需求端保持稳定增长。未来制冷剂市场供需缺口将会持续扩大，制冷剂价格稳定上涨，拥有较高配额占比的公司将充分受益。相关公司：巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份等相关公司。 　　（3）电子特气是电子工业的“粮食”，是产业链国产化的核心一环。从全球电子特气市场的角度来看，目前行业呈现出高技术壁垒和高附加值的特征。从国内电子特气市场的角度来看，下游晶圆制造的产业升级迅速与国产高端电子特气市场分散、产能不足的矛盾日益加剧。换而言之，产业链的松散和稀缺也带来了较大的国产替代机遇，率先布局高端产能，拥有丰厚技术储备的企业有望占据先机，迎来更大的发展空间。从需求端来看，集成电路/面板/光伏三轮驱动，高端产能需求日益迫切。其中，半导体对特气的拉动主要表现为集成电路高端 　　化带来的量价齐升；平板显示来自于为产业升级与迭代带来的特气品类需求提升；光伏主要表现为装机量快速增长带动量的增长。综上，电子特气行业核心竞争力可以总结为：提纯的技术+混合的配方+多 　　（全）品类供应的潜力。相关公司：有望凭借核心产品向着全品类的平台型公司进发，实现以点破面，最终真正实现电子特气国产化的优质公司金宏气体、华特气体、中船特气。 　　（4）轻烃化工成全球性趋势。近十年全球范围内烯烃行业最显著的变革之一是原料轻质化趋势，即烯烃生产原料逐渐由重质石脑油转向更为轻质的低碳烷烃乙烷、丙烷等。经过十年的发展，全球乙烯中轻质化原料占比逐步提升，且除亚洲还有煤头和油头路线的增长，其他所有地区增量均来自于轻质化原料。以乙烷裂解和丙烷脱氢为代表的轻烃化工具有流程短、收率高、成本低的特点，在全球范围内掀起烯烃结构轻质化的浪潮。同时，轻烃化工还有低碳排、低能耗、低水耗的特点，其副产主要为氢气，能够有效降低循环产业链的用氢成本，并可以向外提供高纯低成本氢能源，符合碳中和背景下低碳节能的全球共识。我们认为，碳中和背景下原料轻质化已成为全球烯烃行业不可逆的趋势，轻烃化工头部企业价值有望重估。推荐关注轻烃化工赛道，重点关注卫星化学。 　　（5）COC聚合物产业化进程加速，国产突围可期。COC/COP（环烯烃共聚物/聚合物）是一类性能优越的材料，这种材料依赖于C5产业链，由C5原料制备得到环烯烃单体，并在此基础上通过共聚或者自聚制得COC/COP。其中环烯烃共聚物(COC)具有紫外可见区高透明度等优良的光学性能，低吸水性，高生物相容性等。目前主流的手机摄像镜头均采用以COC/COP为原料的塑料镜片，同时COC/COP近年来也拓展了预灌注、医疗包装、食品包装等用途。近两年，COC/COP国内产业化进程加速，主要原因来自于：1）国内部分企业经过多年研发积累已实现了一定的产业化突破；2）光学领域中消费电子、新能源车等下游产业链明显转移至国内，该材料由日本卡脖子问题日益突出，供应链安全担忧下下游厂商的国产替代意愿加强，从而促使上下游产业化开发进程加快。目前该材料在很多领域仍呈现过高的价格将产品定位于高端应用领域，我们认为市场主要瓶颈仍在供给侧，国产企业有望形成突围，打开市场空间。建议关注COC聚合物生产环节，相关公司阿科力。 　　（6）国际巨头撤回报价或减产，钾肥价格有望触底回升。我们认为钾肥价格有望触底回升，行业已进入去库存周期。Canpotex撤回新报价，Nutrien宣布减产，导致短期内钾肥供给下滑，有望消解生产厂商的库存压力。叠加俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》，小麦和玉米期货价格均大幅上升，农民粮食种植意愿有所提升，推高了钾肥的需求。综合来看钾肥短期内供需关系失衡，库存主要集中在上游的化肥生产 　　企业上，因此企业或较容易实现对价格的管控，秋季全球各国有望加大钾肥补库力度，钾肥价格将迎来反转。建议关注钾肥领域，相关公司亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔等行业领先企业。 　　2/32 　　（7）MDI寡头垄断，行业供给格局有望向好。受益于聚氨酯材料应用端的拓展，近20年MDI需求端稳中向好，而且MDI目前仍是公认的高技术壁垒产品，核心技术没有外散，全球MDI厂家共计8家，其中产能主要集中在万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏5家化工巨头中，5家厂商MDI总产能占比达到90.85%。目前受经济下行影响，MDI价格维持底部区间震荡，但单吨利润依旧可观，随着万华收购巨力以及欧洲整体产能持续低位运行，未来MDI供给格局有望向好，随着需求端逐步修复，MDI将成为极少数能够穿越整个经济周期的化工品。推荐关注聚氨酯领域，重点关注万华化学等企业。 　　化工价格周度跟踪 　　涨幅前五：NYMEX天然气(期货)（9.59%）、PTA（华东）（8.95%）、丁二烯（东南亚CFR）（6.83%）、PET切片（有光国内）（4.39%）、甲苯（华东）（4.39%）。 　　跌幅前五：纯MDI（华东）（-4.23%）、腈纶毛条（3D/46mm，华东）（-3.45%）、腈纶短纤（1.5D/38mm华东）（-3.42%）、草甘膦（华东）（-2.79%）、聚合MDI（华东）（-2.68%）。 　　周价差涨幅前五：PTA（281.46%）、磷肥DAP（100.67%）、磷肥MAP（60.76%）、己二酸（15.63%）、热法磷酸（13.78%)。 　　周价差跌幅前五：涤纶短纤（-53.05%）、PET（-36.86%）、纯MDI（-5.72%）、黄磷（-5.70%）、环氧丙烷（-3.83%)。 　　化工供给侧跟踪 　　据不完全统计，本周行业内主要化工产品共有170家企业产能状况受到影响，其中统计新增检修6家，重启10家。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　英科医疗(300677) 　　主要观点： 　　全球手套行业领军企业，成本优势大且产能扩张快速。 　　（1）行业处在供需格局改善的过程中，最差的时候已过。COVID-19疫情后，一次性手套行业即处在供需格局再平衡的过程中，2024年手套行业已经进入到供需平衡的格局。中美关税的风波打断了行业修复的进程，但2025年行业内厂家积极出海，渠道库存消化，终端需求持续增长，我们认为2026年行业重回供需平衡局面，2026年手套平均价格有望继续小幅回升。 　　（2）英科医疗，具备成本优势，抓住疫情机会，盈利大增，为后续成长打下基础。过去10年，丁腈手套需求量快速增长，尤其疫情期间，公司抓住机遇，一次性手套产能从疫情前的190亿只（其中丁腈手套50亿只）扩张到目前的870亿只（其中丁腈手套560亿只）。同时，公司布局上游原材料丁腈胶乳，公司拥有安徽凯泽以及山东浩德控股丁腈胶乳原材料厂进行自供，原材料自供率超80%，同时在各大生产基地均有清洁能源生产指标，煤炭使用成本较天然气等其他能源具备成本优势，因此公司销售毛利率、销售净利润、ROE水平均在可比公司前列。 　　（3）积极调整销售策略，应对中美关税风险。以2024年收入为例，公司美国市场收入占比约30-35%，2025年公司在国内生产的手套基本退出美国市场，但公司迅速调整销售策略，将国内产能转向欧洲、亚洲等非美市场，并成功维持满产满销的状态，2025年上半年海外非美市场销售收入同比增长约45%，国内市场销售收入同比增长约35%，展现了强大的全球渠道拓展能力。同时公司也在积极实施供应链全球化进程，以有效规避地缘政治风险。 　　（4）管理层设置较高股权激励目标，向市场传递增长信心。公司2025年股权激励计划限制性股票已经授予，考核目标设涉及2026-2029年四个会计年度，2026-2029年归母净利润目标分别为16.8亿元、18.8亿元、22.8亿元和26.8亿元，2027-2029年复合增速约为16.8%，远超行业需求7-9%的复合增速。 　　投资建议 　　综上，我们预计2025-2027年公司营业收入将分别达到98.92亿元、117.27亿元和138.43亿元，同比增长分别为3.87%、18.55%和18.04%，归母净利润分别为11.86亿元、17.87亿元、22.21亿元，同比增长-19.1%、50.7%和24.3%。2025-2027年对应的EPS分别为1.81元、2.73元和3.39元，对应的PE分别为24x、16x和13x。考虑公司是全球一次性手套行业的头部企业，成本优势显著，产能稳步增长有望带动公司业绩持续增长，首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险提示 　　产能投放不及预期的风险。

　　主要观点： 　　行业周观点 　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》 是一份面向一级市场、二级市场， 汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃， 生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展， 为人类应对生命健康、 气候变化、 资源能源安全、 粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。 国家发改委印发《“十四五” 生物经济发展规划》 ,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由 60 家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以 2020 年 10 月 6 日为基准 1000 点， 指数涵盖化工、 医药、 工业、食品、 生物医药等多领域公司。 本周（2025/12/15-2025/12/19） 华安合成生物学指数上涨 0.30 个百分点至 1218.17。上证综指上涨 0.03%，创业板指下跌 2.26%， 华安合成生物学指数跑赢上证综指 0.27 个百分点， 跑赢创业板指 2.55 个百分点 　　工信部公布第一批生物制造标志性产品名单 　　2025 年 12 月 19 日， 国家工业和信息化部权威发布 “生物制造标志性产品名单（第一批） ” ， 共 35 大生物制造标志性产品， 申报单位含新和成、 蓝晶微生物、 凯赛生物、 华恒生物、 富祥生物、 华熙生物等多家合成生物企业， 覆盖从基础原料到终端应用的全产业链， 展现了我国在微生物育种等核心技术上的突破， 旨在推动我国生物制造产业的技术创新和规模化应用， 这些产品需具备技术先进性、 产业引领性和市场潜力;此前在 2025 年 7 月 31 日， 工信部已发名单公示了第一批生物制造标志性产品名单， 共 36 项产品入选。 （资料来源： synbio 深波， 华安证券研究所） 　　绿色低碳持续发展， 前 11 月生物基材料制造行业增长 29% 　　12 月 15 日， 国务院新闻办公室举行新闻发布会， 国家统计局新闻发言人、 总经济师、 国民经济综合统计司司长付凌晖介绍 2025 年 11 月份国民经济运行情况， 并回答记者提问。 据付凌晖介绍， 新原料、 新材料加工制造快速增长， 有力支撑相关传统行业增长。 1-11 月份， 生物基材料制造行业增加值增长 29%， 对化纤行业增长贡献率同比提高18.4 个百分点。 绿色低碳发展深入推进， 不仅推动我国能源绿色转型，更带动新能源产业快速发展。 绿色材料供给增加。 1-11 月份， 生物基化学纤维产量同比增长 19.4%。 绿色材料生产快速增长。 11 月份， 高性能化学纤维、 生物基化学纤维产量分别增长 41.3%、 27.7%。 （资料来源:国家统计局、 华安证券研究所） 　　国投创新院控股东圣生物， 启动新质蛋白产业化项目 　　2025 年 12 月 16 日， 国投集团所属的国投生物制造创新研究院有限公司与泰兴市东圣生物科技有限公司签署股权转让协议， 并启动新质蛋白产业化项目。 据悉， 国投创新院控股东圣生物后， 将依托东圣生物在食品酶制剂、 菌丝蛋白等新质蛋白方向已有的探索实践和产业底盘，深度联动无锡新质蛋白中心产研平台， 推动新质蛋白领域的创新链、产业链与市场链深度融合。 此举标志着国投集团在生物制造与未来产业布局上迈出关键一步。 （资料来源:synbio 深波、 华安证券研究所） 　　周子未来建成国内最大细胞培养肉中试工厂 　　2025 年 12 月 12 日， 南京周子未来公司建成国内规模最大的细胞培养肉中试工厂， 并成功完成全球首次 2000 升生物反应器细胞培养猪肉的规模化试生产， 实现了从实验室研发到工程化生产的关键跨越。 自2019 年研制出中国第一块细胞培养肉以来， 公司此次在规模化生产技术上达到国际领先水平。 该中试工厂形成了从细胞培养、 低成本培养基到大规模生产的完整工艺闭环， 具备年产 10 至 50 吨产品的能力，为未来万吨级产线提供了关键的工程基础。 在产品端， 公司已通过 3D打印等技术开发出仿五花肉、 “蜂巢肉”等创新产品， 积极探索从大众餐饮到高端料理的多元化应用路径。 此次突破标志着我国细胞培养肉产业正式跻身全球第一梯队， 为参与未来食品科技竞争和保障可持续蛋白质供给奠定了坚实的产业化基础。 （资料来源:synbio 深波、 华安证券研究所） 　　正海生物牵手中国农科院， 锁定重组 III 型胶原蛋白 　　12 月 15 日晚间， 正海生物发布公告称， 为进一步丰富研发管线， 扩充产品矩阵， 公司于近日与受托方中国农业科学院生物技术研究所（以下简称“中国农科院生物所”） 签署了关于“重组 III 型胶原蛋白产品的研究开发”项目的《技术开发合同》 。 合同总金额为 1,200 万元， 将按照合同约定的里程碑节点进行具体支付。 此次合作开发， 可以进一步优化资源配置， 提升研发效率， 强化其技术储备纵深， 拓展未来发展空间。 （资料来源:synbio 深波、 华安证券研究所） 　　国投创新院控股东圣生物， 启动新质蛋白产业化项目 　　2025 年 12 月 16 日， 国投集团所属的国投生物制造创新研究院有限公司与泰兴市东圣生物科技有限公司签署股权转让协议， 并启动新质蛋白产业化项目。 据悉， 国投创新院控股东圣生物后， 将依托东圣生物在食品酶制剂、 菌丝蛋白等新质蛋白方向已有的探索实践和产业底盘，深度联动无锡新质蛋白中心产研平台， 推动新质蛋白领域的创新链、产业链与市场链深度融合。 此举标志着国投集团在生物制造与未来产 　　风险提示 　　政策扰动； 技术扩散； 新技术突破； 全球知识产权争端； 全球贸易争端； 碳排放趋严带来抢上产能风险； 油价大幅下跌风险； 经济大幅下滑风险