基础能源（煤油气）价格回顾：（1）油价呈波动运行态势。截至1月10日当周，WTI原油价格为71.37美元/桶，较1月3日下跌1.83%，较2023年12月均价下跌1.14%；布伦特原油价格为76.80美元/桶，较1月3日下跌1.85%，较2023年12月均价下跌0.78%。（2）国产LNG价格下行明显。截止到本周四，国产LNG市场周均价为5620元/吨，较上周周均价5869元/吨下调249元/吨，跌幅4.24%。（3）国内动力煤市场价格震荡运行。截止到本周四，动力煤市场均价为770元/吨，较上周同期上涨1元，涨幅0.13%。 　　基础化工板块市场表现回顾：本周（1月5日-1月12日），沪深300下跌1.35%至3284.17点，基础化工板块下跌1.68%；申万一级行业中涨幅前三分别是美容护理（+5.08%）、电力设备（+2.77%）、商贸零售（+1.26%）。基础化工子板块中，非金属材料Ⅱ板块上涨0.56%，农化制品板块下跌0.57%，橡胶板块下跌0.99%，塑料Ⅱ板块下跌1.47%，化学原料板块下跌1.84%，化学纤维板块下跌2.34%，化学制品板块下跌2.37%。 　　通用股份柬埔寨基地二期项目正式奠基。据中国轮胎世界网，1月12日，通用股份柬埔寨基地二期项目在西哈努克港经济特区开工。通用股份柬埔寨二期项目总投资为14.95亿元，设计年产350万条半钢胎和75万条全钢胎，项目达产后，预计新增年均营业收入17.01亿元。随着海外双基地产能加速释放，通用股份未来成长空间较大，有望迎来业绩的跨越式发展。 　　重点标的：赛轮轮胎、确成股份、通用股份。 　　风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；行业周期下原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险

　　本周市场表现：本周医药生物板块收益率为-3.14%，板块相对沪深300收益率为-0.16%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第22。6个子板块中，医药商业板块周涨幅最大，涨幅为1.23%（相对沪深300：+4.20%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅6.27%（相对沪深300：-3.30%）。 　　本周核心观点：过去一个月医药板块跌幅5.44%，跑输沪深300指数3.52个百分点，9月初至11月底医药板块的涨幅在近一个月被抹平一部分，当前市场情绪依然悲观，我们预计春节前市场整体震荡为主，短期重点关注低估值、高股息和2023Q4业绩有望超预期标的，静候春节后市场情绪回暖；中长期医药产业的成长增量在创新和出海。具体逻辑线为： 　　低估值、高股息、账上现金多的资产：①2020-2022年因新冠受益的核酸检测相关公司，账上现金及交易性金融资产占市值比重高，且因新冠核酸试剂及抗原检测产品的资本性支出投入较少，新冠检测需求褪去后固定资产大幅减值压力较小；而其非新冠主业有一定基础，经过2023年市值回调，当期估值较低或分红率较高，建议关注安旭生物、明德生物、九安医疗、奥泰生物、圣湘生物、东方生物、之江生物、博拓生物、硕世生物。②2020-2021年期间全球手套需求旺盛带动国内医用手套企业积累大额现金，熬过2022-2023年全行业亏损及或部分企业亏损的低谷期，中国手套生产成本优势逐步淘汰马来西亚厂家，2024年手套行业有望迎接右侧机会，且中长期有望实现稳健现金流，建议关注英科医疗、中红医疗。③部分医药商业企业估值低、股息率高，估值性价比突出，建议关注上海医药、柳药集团、九州通、重药控股；④传统老牌制药企业，经过多年稳健经营积累了较多现金，且中长期现金流稳定、股息率高，建议关注东北制药、健康元、华邦健康、白云山、国药现代。 　　2023Q4业绩有望超预期：①康复医疗设备板块受益于医疗机构DRGs改革，需求景气，23Q4业绩有望略超市场预期，关注翔宇医疗、诚益通、伟思医疗、普门积极。②连锁药店板块受益于门诊统筹医保结算服务，23Q4预计相关个股有望实现收入持平（22Q4存在高基数效应），此外24Q1门诊统筹对接的增量有望加速业绩增长，建议关注益丰药房、老百姓、大参林、健之佳；③血制品（静丙涨价）、流感（23Q4流感高发）&带疱疫苗（带疱疫苗销售开始上量）条线也有望略超市场预期，建议关注天坛生物、华兰生物、华兰疫苗、百克生物。 　　中长期拥抱创新和出海：①高端医疗器械设备企业创新成果频出，海外出口加速，建议关注迈瑞医疗、华大智造、海泰新光；②体外诊断企业借力疫情拓展海外市场，集采背景下龙头企业或将受益于行业集中度提升和进口替代，建议关注新产业、万孚生物、迪瑞医疗。③医疗耗材中微创介入手术受益于国内人口老龄化和出海加速，建议关注南微医学；④国内生物类似药效率及成本优势明显，契合海外医保控费需求，生物类似药迎出海机遇，建议关注百奥泰、复宏汉霖、健友股份、科兴制药。⑤创新药企业渐入收获期，布局重磅产品实现商业化上量的企业，建议关注信达生物、先声药业。 　　风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；门店拓展不及预期；处方外流不及预期；市场竞争加剧。

　　基础能源（煤油气）价格回顾：（1）原油价格震荡下行。截至1月3日当周，WTI原油价格为72.70美元/桶，较12月27日下跌1.90%，较12月均价上涨0.70%，较年初价格上涨3.30%；布伦特原油价格为78.25美元/桶，较12月27日下跌1.76%，较12月均价上涨1.09%，较年初价格上涨3.11%。（2）国产LNG价格疲软下行。截止到本周四，国产LNG市场周均价为5869元/吨，较上周周均价5939元/吨下调70元/吨，跌幅1.18%。（3）国内动力煤市场价格小幅回落。截止到本周四，动力煤市场均价为770元/吨，较上周同期下降4元/吨，跌幅0.52%。 　　基础化工板块市场表现回顾：本周（2023年12月29日-2024年1月5日），沪深300下跌2.97%至3329.11点，基础化工板块下跌1.9%；申万一级行业中涨幅前三分别是煤炭（+5.59%）、公用事业（+1.95%）、石油石化（+1.22%）。基础化工子板块中，化学原料板块下跌0.3%，农化制品板块下跌1.4%，化学纤维板块下跌1.47%，化学制品板块下跌2.32%，塑料Ⅱ板块下跌2.82%，橡胶板块下跌4.16%，非金属材料Ⅱ板块下跌5.21%。 　　赛轮、软控、中策，入选全国企业创新成果名单。据中国轮胎商务网，全国企业管理现代化创新成果审定委员会发布了“第十三届全国企业管理现代化创新成果”名单。本届共有241项成果入选，一等成果35项，二等成果206项。其中，赛轮集团股份有限公司和软控股份有限公司联合申报的成果“橡胶轮胎企业基于‘双链耦合’的协同创新体系构建”入选一等成果。中策橡胶集团股份有限公司申报的成果“数据驱动的商用车轮胎智慧管理系统建设”入选二等成果。 　　通用股份新品OTR轮胎成功下线。据车与轮店主联盟公众号，近日，通用股份OTR项目16.00R25赤兔马XR970、XR980规格新品成功下线，标志着通用股份在OTR轮胎的研发制造上实现了新突破。此次下线新品适用于宽体矿卡，具有防爆、更耐磨、抗掉块、耐切割等性能优势，保证良好接地操控性能以及更长的使用寿命。 　　重点标的：赛轮轮胎、确成股份、通用股份。 　　风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；行业周期下原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险

　　房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，本报告旨在追踪地产链上游化工产品月度变化情况，寻找产业链投资机会。 　　下游地产行业方面： 　　国房景气指数和化工产品价格存在一定相关性。2023年11月，全国房地产开发景气指数为93.42，同比下降0.96点，环比增长0.02点；2023年12月，中国化工产品价格指数(CCPI)均值为4620.33，同比下降3.99%，环比下降2.06%。 　　商品房销售面积累计同比持续下降，销售金额累计同比下降。2023年11月，商品房销售面积累计同比下降0.08%，其中住宅下降0.07%，办公楼下降0.12%，商业营业用房下降0.14%；商品房销售额累计同比下降0.05%，其中住宅下降0.04%，办公楼下降0.15%，商业营业用房下降0.12%。 　　百强房企2023年全年销售额达6.27万亿元。中指研究院数据显示，2023年百强房企（TOP100）销售总额为62791亿元，同比下降17.3%。其中，TOP100房企2023年12月份单月销售额同比下降35.9%，环比增长20.8%。（来自中国经济网、证券日报、中指研究院） 　　上游化工产品方面： 　　（1）玻璃产业链：2023年12月，浮法平板玻璃月均价为2004.30元/吨，环比下降0.64%，同比增长24.65%；2023年12月，重质纯碱均价为2949.76元/吨，环比增长20.54%，同比增长7.42%；轻质纯碱均价为2785.10元/吨，环比增长25.48%，同比增长5.39%；纯碱期货结算价为2703.71元/吨，环比增长16.94%，同比下降3.80%。 　　（2）水泥产业链：2023年12月，水泥价格指数为113.31，环比增长2.15%，同比下降23.12%；2023年12月，减水剂月均价为3711.90元/吨，环比下降3.64%，同比下降6.40%；2023年12月，聚羧酸减水剂单体TPEG月均价为7150.00元/吨，环比下降0.72%，同比下降7.53%。 　　（3）涂料产业链：2023年12月，钛白粉月均价格为15917.29元/吨，环比下降3.16%，同比增长5.53%。 　　（4）保温材料产业链：2023年12月，纯MDI价格为20414.29元/吨，环比下降5.85%，同比增长21.71%；聚合MDI价格为15550.00元/吨，环比下降2.12%，同比增长9.44%。 　　（5）家居产业链：2023年12月，TDI价格为16557.14元/吨，环比下降1.84%，同比下降6.06%。 　　（6）型材管材产业链：2023年12月，聚乙烯价格为8100.19元/吨，环比增长0.44%，同比增长0.40%；聚丙烯粉料价格为7356.38元/吨，环比下降0.13%，同比下降4.80%；聚丙烯粒料价格为7488.57元/吨，环比下降1.76%，同比下降4.92%；PVC电石法价格为5534.43元/吨，环比下降1.99%，同比下降6.47%；PVC乙烯法价格为5968.33元/吨，环比下降3.10%，同比下降5.46%。 　　（7）胶粘剂产业链：2023年12月，DMC价格为14033.33元/吨，环比下降3.70%，同比下降17.69%；PVA价格为10876.71元/吨，环比增长2.60%，同比下降22.31%。 　　风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；行业周期下原材料成本增长或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险

　　本期内容提要: 　　本周市场表现：本周医药生物板块收益率为2.31%，板块相对沪深300收益率为-0.50%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第14。6个子板块中，生物制品周涨幅最大，涨幅为3.87%（相对沪深300收益率为+1.05%）；涨幅最小的为中药，涨幅为1.17%。 　　重大政策：1）12月25日，卫健委等四部门联合发文，要求严格管理公立医院耗材、仪器设备、试剂等采购行为，医疗器械行业发展趋于合规化，注重合规经营、长效经营的企业有望获得更多市场份额；2）2023中国医药科技论坛上，全国政协经济委员会副主任、中国国际经济交流中心常务副理事长毕井泉表示需要从研发、转化、准入、生产、使用、支付各环节对生物医药创新给予全链条的支持，努力营造一个鼓励生物医药创新的制度环境，推动产业高质量发展。 　　本周核心观点：本周市场情绪企稳反转，当期医药板块估值依然在底部区域，建议加仓，长期布局创新和出海能力较强的公司，短期布局2023Q4业绩有望超预期的标的。投资主线如下： 　　1、积极拥抱创新和出海：①高端医疗器械设备企业创新成果频出，海外出口加速，建议关注：迈瑞医疗、华大智造、海泰新光；②体外诊断企业借力疫情拓展海外市场，集采背景下龙头企业或将受益于行业集中度提升和进口替代，建议关注：新产业、万孚生物、迪瑞医疗。③医疗耗材中微创介入手术受益于国内人口老龄化和出海加速，建议关注：电生理（微电生理）、神经介入（赛诺医疗、微创脑科学）、内窥镜耗材（南微医学、安杰思）；④国内生物类似药效率及成本优势明显，契合海外医保控费需求，生物类似药迎出海机遇，建议关注：百奥泰、复宏汉霖、健友股份。⑤创新药企业渐入收获期，布局重磅产品实现商业化上量的企业，建议关注：信达生物、先声药业。 　　2、老龄化及政策带来需求景气：①康复医疗受益于政策春风及老龄化需求高景气，建议关注：伟思医疗、诚益通；②连锁药房受益于“门诊统筹落地+处方流转平台建成”，处方外流加速，建议关注：大参林、老百姓、益丰药房、一心堂、健之佳以及以院外市场为主的流通企业九州通。③家用品牌器械企业，如鱼跃医疗、康德莱；④带疱疫苗市场渗透率提升，建议关注：智飞生物、百克生物；⑤生长激素集采利空落地，估值性价比凸显，建议关注：长春高新、安科生物。⑥ICL龙头新冠业务出清，常规业务恢复成长，建议关注：金域医学、迪安诊断、凯普生物。 　　风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。

　　本期内容提要: 　　基础能源（煤油气）价格回顾：（1）原油价格震荡小跌。截至12月27日当周，WTI原油价格为74.11美元/桶，较12月20日下跌0.15%，较11月均价下跌4.33%，较年初价格下跌3.67%；布伦特原油价格为79.65美元/桶，较12月20日下跌0.06%，较11月均价下跌2.94%，较年初价格下跌2.98%。（2）国产LNG市场价格窄幅波动。截止到本周四，国产LNG市场周均价为5939元/吨，较上周周均价5692元/吨上调247元/吨，涨幅4.34%。（3）国内动力煤市场价格弱势下滑。截止到本周四，动力煤市场均价为774元/吨，较上周同期下降5元/吨，涨幅0.64%。 　　基础化工板块市场表现回顾：本周（12月22日-12月29日），沪深300上涨2.81%至3431.11点，基础化工板块上涨2.77%；申万一级行业中涨幅前三分别是电力设备（+5.46%）、有色金属（+4.01%）、食品饮料（+3.91%）。基础化工子板块中，非金属材料Ⅱ板块上涨4.56%，橡胶板块上涨3.99%，农化制品板块上涨3.92%，塑料Ⅱ板块上涨2.75%，化学原料板块上涨2.37%，化学纤维板块上涨2.25%，化学制品板块上涨2.23%。 　　通用股份拟投资建设柬埔寨二期轮胎项目，终止包头轮胎项目建设。通用股份近日发布公告称：（1）公司柬埔寨子公司拟投资建设柬埔寨高性能子午线轮胎项目（二期），产能规模包括年产350万条半钢子午胎和75万条全钢子午胎。项目总投资149,480万元，其中建设投资124,119万元，流动资金22,409万元，建设期利息2,952万元，资金来源为自筹资金及金融机构贷款等形式。项目建设期为18个月。经公司测算，该项目建成后，公司预计新增年均营业收入170,136万元，年平均净利润23,148万元，项目税后财务内部收益率为20.45%，项目税后投资回收期为6.19年。（2）公司表示，根据公司“5X战略计划”产业布局，受宏观环境、终端需求和行业竞争等因素影响，公司决定终止包头轮胎项目建设。 　　赛轮集团正式加入联合国全球契约组织。据中国轮胎商务网，赛轮集团成功通过审核，成为首家正式加入联合国全球契约组织（UnitedNationsGlobalCompact，UNGC）的中国轮胎企业。UNGC成立于2000年，隶属于联合国秘书处，是目前世界上最大的推进企业可持续发展的国际组织。该组织拥有来自全球超170个国家的24000多家企业和其他利益相关方参与者，将涵盖人权、劳工、环境和反腐败四个领域的十项原则纳入企业战略和运营中，并呼吁国际社会共同行动，努力实现联合国可持续发展目标（SDGs）。此次加入UNGC，是赛轮集团践行企业社会责任、推动实现可持续发展的一项重要举措，同时也是提升品牌国际影响力的重要体现。 　　重点标的：赛轮轮胎、确成股份、通用股份。 　　风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；行业周期下原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险

　　华兰生物(002007) 　　疫后血制品市场教育及需求提振。华兰生物从事血液制品、疫苗、基因工程产品等业务，公司血制品和疫苗业务为收入核心支柱，2019-2022年，公司人血白蛋白和静丙营收整体平稳增长，我们认为或系公司该阶段无新增开业浆站贡献采浆量增量影响。2023H1，公司人血白蛋白营收5.15亿元（同比+8.55%），静丙营收4.71亿元（同比+38.84%），系疫后血制品市场教育及需求提振。 　　浆站数量和吨浆获利能力是血制品企业盈利的关键，公司新浆站落地有望贡献增量。我们认为，未来随着我国人口老龄化和血制品市场教育推进、生产企业血浆综合利用能力提升，我国血制品行业未来仍有望持续高景气度，而浆站数量和吨浆获利能力是血制品企业盈利的关键。华兰生物2017-2021年浆站新获批数量很少，2022年新增7家浆站获批进入筹建状态，公司2023H1有4家单采血浆站建成并获得采浆许可证，我们估计2024年有望贡献增量，此外公司积极向有关部门申请单采血浆站，重庆公司拟在巫山、丰都申请新建单采血浆站。从盈利能力来看，2022年公司平均单体浆站产出略超44.0吨/家，高于天坛生物和上海莱士（此三家为我国行业采浆量TOP3）；华兰吨浆利润为79万元/吨，高于天坛生物，公司整体血浆盈利能力较强。我们认为，随着公司2022年获批的浆站陆续开采，公司未来采浆量具备增长潜力，看好其血制品业务收入增长。 　　国内四价流感疫苗接种率有提升空间，华兰疫苗新批产品有望贡献增量。子公司华兰疫苗四价流感疫苗批签发数量和产能保持国内前列，目前公司收入主要由四价流感病毒裂解疫苗贡献。我国流感疫苗总体接种率还有较大提升潜力，今年冬季流感病例高发有望提升群众接种疫苗的意识。此外，华兰疫苗四价流感疫苗（儿童剂型）、狂苗和破伤风苗有望贡献未来收入增量，管线里还有等多个疫苗正在按计划开展临床研究或开展临床前研究，我们看好疫苗业务发展。 　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为53.75/62.00/71.71亿元，归母净利润分别为14.03/16.15/19.03亿元，EPS分别为0.77/0.88/1.04元，PE分别为28.70/24.94/21.16X。我们认为华兰生物血制品业务随着新批浆站开业贡献血浆增量，血制品收入有望快速增长，同时我们看好华兰疫苗在营四价流感疫苗和新批疫苗产品上市贡献增量。首次覆盖，我们给予“买入”评级。 　　股价催化剂：产品获批上市、取得较好研发进展、行业政策利好。 　　风险因素：产品安全性导致的潜在风险、单采血浆站监管风险、新产品开发或低于预期的风险、市场竞争风险。

　　内容提要: 　　复盘2023年及展望2024年：因新冠高基数压力下，2023前三季度营收同比增2.6%，利润下降20.6%，因消费医疗复苏不及预期及院内医疗反腐扰乱销售节奏致板块业绩不及预期。2023年二级市场医药板块呈V型走势，年初至今板块跌6.13%，相对沪深300收益率7.84%，板块当期估值PE(ttm)为28.08倍，低于8年历史平均值35.67倍。我们认为随着政策逐步明朗，医保谈判常态化、集采降价趋于温和，2023年低基数下2024年全年业绩增速有望企稳反转，考虑创新出海叠加老龄化程度高带来需求高景气，给予行业“看好”投资评级。 　　创新和出海为产业增长亮点：医药审评改革及医保集采等政策持续推进，结合科创板&港股18A等一级和二级市场的资本助力，生物医药产业创新转型效果显著。SW生物医药板块研发支持费用总额由2013年的95亿增致2022年的1260亿，创新投入叠加中国工程师及临床费用的成本优势，推动产业创新力和产品力紧追国际巨头企业，中国企业在国际市场竞争力持续提升。2022年生物医药板块(剔除商业子行业)海外收入营收占比（整体法）提升至18.7%，其中医疗器械33.6%、化学制剂17.9%、CXO71.2%，原料药37.5%，生物制品（剔除血制品、疫苗）11.4%。 　　积极拥抱创新和出海：①高端医疗器械设备创新成果突出，海外出口加速，关注迈瑞医疗、华大智造、海泰新光；②体外诊断借力疫情发展海外市场渠道，集采背景下龙头企业或将受益于行业集中度提升和进口替代，关注新产业、万孚生物、迪瑞医疗。③医疗耗材中微创介入手术巧遇国内人口老龄化需求景气和出海加速，重点关注电生理（微电生理）、神经介入（赛诺医疗、微创脑科学）、内窥镜耗材（南微医学、安杰思）；④国内生物类似药效率及成本优势契合海外医保控费诉求，生物类似药迎出海机遇，建议关注百奥泰、复宏汉霖、健友股份。⑤创新药产业渐入收获期，布局重磅产品商业化上量企业，关注信达生物、先声药业。 　　老龄化及政策带来需求景气的资产：①康复医疗受益于政策春风及老龄化需求高景气，关注伟思医疗、诚益通；②连锁药房受益于“门诊统筹落地+处方流转平台建成”加速处方外流，关注大参林、老百姓、益丰药房、一心堂、健之佳以及以院外市场为主的流通企业九州通。③疫苗龙头企业及重磅品种处于加速放量期，关注智飞生物、百克生物。④血制品因新冠疫情推动医患教育和需求提振，关注天坛生物、华兰生物；⑤生长激素集采利空落地，估值性价比突出，关注长春高新、安科生物。⑥ICL龙头新冠业务出清，常规业务恢复成长，关注金域医学、迪安诊断、凯普生物。 　　风险因素：政策改革进度不及预期、销售不及预期、临床数据不及预期、集采降价幅度高于预期、市场竞争加剧销售不及预期、出海不及预期风险、专利诉讼风险。

　　长春高新(000661) 　　较好消化生长激素集采影响， 看好长效水针放量。 2019-2022 年期间， 长春高新营收和归母净利润保持快速增长态势， 销售费用率呈波动下降趋势， 研发费用率呈增长态势， 负债压力较轻。 我们认为， 基因重组人生长激素国内市场具备增长潜力， 渗透率具备提升空间。 从剂型来看， 目前粉针市场竞争激烈， 2022 年以来多省份进行生长激素集采， 金赛药业基本实现以价带量的目标。 我们看好患者对长效水针的良好依存性， 随着金赛药业对其适应症的拓展和 FDA 报批等工作的推进， 长效水针具备放量潜力。 　　带疱营销推广稳步开展， 2024 年智飞入局有望加速渗透。 子公司百克生物目前拥有水痘疫苗、 鼻喷流感疫苗、 带状疱疹疫苗等已获批的疫苗产品，在研品种不断推进， 有望持续提供增长动能。 带状疱疹疫苗是百克生物自主研发的国内首个用于 40 岁及以上人群的带状疱疹疫苗， 填补了国内市场空白。 目前百克生物正稳步开展带疱营销推广， 智飞代理 GSK 产品有望共同做大市场。 　　研发管线丰厚， 看好长效拓展适应症及金纳单抗等管线。 据公司 2023 半年报及交流公告， 子公司金赛药业研发管线覆盖妇科、 儿科、 男科、 肿瘤创新药等领域， 部分管线已处于三期。 目前金赛药业已有包括亮丙瑞林、长效促卵泡素、 金妥昔单抗、 金纳单抗等在研产品的多个适应症在 III 期临床阶段， 同时多项产品处于临床前、 I 期临床、 II 期临床阶段。 长效生长激素美国临床方案目前已提交， 金赛药业与美国相关监管机构持续沟通中， 积极推进临床审批等工作。 我们看好长效水针拓展适应症及金纳单抗（痛风关节炎适应症） 等潜力管线。 　　盈利预测与投资评级： 我们预计公司 2023-2025 年营业收入分别为145.27/171.59/196.38 亿元， 归母净利润分别为 48.76/56.38/65.08 亿元，EPS 分别为 12.05/13.93/16.08 元， PE 分别为 11.69/10.10/8.75X。 我们认为子公司金赛药业长效生长激素具备增长潜力， 拥有多项 III 期临床管线， 子公司百克生物带状疱疹疫苗有望放量， 公司估值相对可比公司处于较低水平， 具备配置性价比。 首次覆盖， 我们给予“买入” 评级。 　　股价催化剂： 产品获批上市、 取得较好研发进展、 集采中标且降幅温和。 　　风险因素： 政策变化风险、 新药研发风险、 业务整合及规模扩大带来的管理风险、 人才整合风险。

　　本期内容提要: 　　基础能源（煤油气）价格回顾：（1）原油价格大幅上涨。截至12月20日当周，WTI原油价格为74.22美元/桶，较12月13日上涨6.84%，较11月均价下跌4.19%，较年初价格下跌3.52%；布伦特原油价格为79.70美元/桶，较12月13日上涨7.33%，较11月均价下跌2.87%，较年初价格下跌2.92%。（2）成本叠加补库需求支撑，国产LNG市场价格跌势趋缓。截止到本周四，国产LNG市场周均价为5692元/吨，较上周周均价5779元/吨下调87元/吨，跌幅1.51%。（3）国内动力煤市场价格涨跌互现，以涨为主。截止到本周四，动力煤市场均价为779元/吨，较上周同期上涨6元/吨，涨幅0.78%。 　　基础化工板块市场表现回顾：本周（12月15日-12月22日），沪深300下跌0.13%至3337.23点，基础化工板块下跌1.07%；申万一级行业中涨幅前三分别是煤炭（+1.02%）、电力设备（+0.75%）、家用电器（+0.66%）。基础化工子板块中，非金属材料Ⅱ板块上涨2.22%，化学制品板块下跌0.05%，塑料Ⅱ板块下跌0.75%，化学原料板块下跌1.68%，化学纤维板块下跌2%，农化制品板块下跌2.53%，橡胶板块下跌2.76%。 　　赛轮轮胎：赛轮越南工厂首条履带成功下线。据赛轮集团公众号，12月20日，赛轮越南工厂首条履带成功下线仪式在越南西宁省举行。在集团各中心领导、合作伙伴以及越南工厂员工代表的共同见证下，首条履带在工厂三期硫化车间顺利下线。赛轮集团成为首家在海外既有PCR、TBR、OTR、GOTR等轮胎全系列产品制造能力，又能生产橡胶履带产品的中国轮胎企业。 　　通用股份柬埔寨基地产量取得新突破。据通用股份公众号，2023年以来，通用股份柬埔寨基地产能爬坡上量，12月14日，半钢胎产量实现新突破，日产超1万条，阶段性目标顺利达成。作为通用股份第二个海外生产基地，柬埔寨工厂于今年3月18日实现首胎下线首胎下线，4月份全线贯通，5月份举行开业庆典，6月份完成首批货柜发货。正式投产以来，柬埔寨工厂受到国际多家头部企业客户认可，并实现深度战略合作。 　　重点标的：赛轮轮胎、确成股份、通用股份。 　　风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；行业周期下原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险