9月份建议关注：1、传统旺季到来，关注前期超跌的行业优质龙头公司及维生素、涤纶长丝、制冷剂等景气度相对较高子行业；2、大基金三期、下游扩产等多因素催化，关注部分半导体、OLED等电子材料公司；3、油价中高位，关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升。 　　行业动态 　　本周（8.26-9.01）均价跟踪的101个化工品种中，共有31个品种价格上涨，41个品种价格下跌，29个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是液氨（河北新化）、丙烯腈、煤焦油、黄磷（四川）、顺丁橡胶（华东）；而周均价跌幅居前的品种分别是液氯（长三角）、维生素E、维生素A、醋酸（华东）、硫酸（浙江巨化98%）。 　　本周（8.26-9.01）国际油价震荡，WTI原油期货价格收于73.55美元/桶，周跌幅1.71%；布伦特原油期货价格收于78.80美元/桶，周跌幅0.28%。宏观方面，鲍威尔支撑美联储放宽政策，美联储周三公布的7月会议记录显示，大多数决策者认为下月有望降息，同时，美国劳工部周四公布的数据显示，上周美国初请失业金人数上升。此外，利比亚东部政府表示，所有油田、码头和石油设施都面临“不可抗力”，此举是对敌对政府试图接管利比亚央行的回应。供应方面，石油输出国组织（OPEC）公布的原油市场报告显示，该组织7月原油产量增加18.5万桶/年至2674.6万桶/天；根据EIA数据，截至8月23日当周，美国原油产量较上周减少10万桶/天至1,340万桶/天，原油生产能力较上周增加19.4万桶/天至1,710.1万桶/天，炼厂装置运转率较上周增加1%至93.3%。需求方面，夏季驾车季节即将结束，燃油需求或将减弱。EIA数据显示，上周美国原油进口量减少9.2万桶/日至656万桶/日。库存方面，EIA数据显示，截至8月23日，美国商业原油库存减少84.6万桶至4.25亿桶，当周EIA汽油库存减少220.3万桶至2.1839亿桶，EIA精炼油库存增加27.5万桶，预期减少331.2万桶，前值减少108.3万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，然而原油供应存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。本周NYMEX天然气期货收报2.13美元/mmbtu，收盘价周涨幅5.19%。EIA天然气库存报告显示，截至8月23日当周，美国天然气库存总量为33,340亿立方英尺，较此前一周增加350亿立方英尺，较去年同期增加2,280亿立方英尺，同比增幅7.3%，同时较5年均值高3,610亿立方英尺，增幅12.1%。短期来看，海外天然气库存充裕，价格或将维持低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本周（8.26-9.01）三氯蔗糖价格上涨。本周内，四家三氯蔗糖生产企业相继发布涨价函，市场价格涨至15万元/吨，涨幅达50%。受价格提升影响，企业盈利预期改善，根据百川盈孚，本周三氯蔗糖毛利润为3.53万元/吨，同比/环比分别上涨355.8%/352.1%。供应方面，9月份主流生产企业将集体停车，时长2个月，供应端支撑较强。需求方面，提价后虽部分买家有观望心态，但考虑到后续供给收紧，备货或提上日程。成本方面，本周三氯蔗糖主要原料涨跌不一，根据百川盈孚，本周白糖、DMF、氯化亚砜市场均价分别为6325元/吨、4300元/吨、1400元/吨，较上周分别下滑0.13%、上涨3.19%、持平。展望后市，停车期间企业装置损耗较大，加之供给收紧，三氯蔗糖价格仍有追涨可能。 　　本周（8.26-9.01）甲醇价格上涨。根据百川盈孚，截至9月1日，甲醇市场均价为2193元/吨，较上周上涨2.76%。需求方面，根据百川盈孚，本周国内烯烃行业开工率为84.66%，环比上调5.71%，已达至年内较高水平；甲醛及二甲醚行业开工率窄幅提升，终端需求逐渐好转带动甲醇消耗量增加。供给方面，根据百川盈孚，本周乌海一带焦化企业甲醇装置开工负荷较低，且四川、山东以及西北地区共计150万吨甲醇装置停车检修，但湖北、鄂尔多斯等地约210万吨甲醇装置重启，因此整体甲醇市场供应量仍维持充裕状态。利润方面，本周甲醇企业利润明显改善，根据百川盈孚，本周甲醇毛利润199.8元/吨，环比上涨45.26%。展望后市，在金九预期下预计甲醇市场价格稳重偏强运行。 　　投资建议 　　截至9月1日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为18.08倍，处在历史（2002年至今）的38.29%分位数；市净率（MRQ）为1.53倍，处在历史水平的0.74%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为11.11倍，处在历史（2002年至今）的15.58%分位数；市净率（MRQ）为1.21倍，处在历史水平的2.39%分位数。9月份建议关注：1、传统旺季到来，关注前期超跌的行业优质龙头公司及维生素、涤纶长丝、制冷剂等景气度相对较高子行业；2、大基金三期、下游扩产等多因素催化，关注部分半导体、OLED等电子材料公司；3、油价中高位，关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升。中长期推荐投资主线：1、中高油价背景下，油气开采板块高景气度延续，能源央企提质增效深入推进，分红派息政策稳健；2、半导体行业有望复苏，关注先进封装、HBM等引起的行业变化，半导体材料国产替代意义深远；3、关注景气度持续向上的子行业。一是氟化工，三代制冷剂供给需求双端持续改善，氟化工相关产品需求扩张，优质氟化工企业或将受益；二是动物营养，维生素及蛋氨酸需求改善、供给集中，景气度有望持续上行；三是涤纶长丝，短期受益2024年新增产能减少与需求修复，中长期竞争格局优化下，产品盈利中枢有望合理抬升，龙头企业有望优先受益。推荐：中国石油、中国海油、中国石化、安集科技、雅克科技、沪硅产业、江丰电子、德邦科技、鼎龙股份、万润股份、蓝晓科技、巨化股份、新和成、桐昆股份、万华化学、华鲁恒升、卫星化学；关注：中海油服、海油发展、海油工程、彤程新材、华特气体、联瑞新材、圣泉集团、莱特光电、奥来德、瑞联新材、新凤鸣。 　　9月金股：万华化学、雅克科技。 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。

　　益丰药房(603939) 　　公司2024H1实现营业收入117.62亿元（同比+9.86%），实现归母净利润7.98亿元（同比+13.13%）。公司2024Q2增速承压，实现营业收入57.91亿元（同比+6.45%），实现归母净利润3.91亿元（同比+6.05%）。维持买入评级。 　　支撑评级的要点 　　业绩保持稳健增长，二季度增速承压。益丰药房2024H1实现营业收入117.62亿元，同比增长9.86%，实现归母净利润7.98亿元，同比增长13.13%。公司2024H1毛利率为40.05%，与去年同期相比基本保持稳定。公司2024年二季度单季增速承压，实现营业收入57.91亿元，同比增长6.45%，实现归母净利润3.91亿元，同比增长6.05%。但是公司2024年二季度单季毛利率水平依然保持稳健，为40.88%，同比提高0.57pct。 　　零售及批发业务均保持稳健增长。公司2024H1零售业务实现营业收入103.98亿元，同比增长8.32%，毛利率为40.94%，与上年同期基本持平。公司医药批发业务规模相对零售业务较小，实现营业收入9.97亿元，同比增长20.91%。公司批发业务毛利率和上年同期相比有所下降，为9.57%同比下降0.61pct。 　　坚持“新开+并购+加盟”，门店数量持续增加。公司坚持直营为主的营销模式，立足于中南华东华北市场，形成旗舰店、区域中心店、中型社区店和小型社区店的多层次门店网络布局。2024年上半年公司新增门店1,575家，其中自建门店842家，并购门店293家，新增加盟店440家。截至2024年H1期末，公司门店总数达到14,736家，其中加盟店数量为3,426家，较2023年年末净增1,486家。 　　估值 　　2024H1整体零售药店行业面临一定的压力，公司二季度单季收入端和利润端也均出现增速放缓的情况。我们调整公司盈利预期，预期公司2024年、2025年2026年归母净利润分别为16.77亿元、20.36亿元和25.12亿元，对应EPS分别为1.38元、1.68元和2.07元，根据2024年8月29日股价预期市盈率分别为13.7倍、11.3倍和9.2倍。我们依然看好公司作为头部零售药店公司的拓展能力及专业化经营能力，维持买入评级。 　　评级面临的主要风险 　　行业政策变动风险，门店拓展不及预期风险，新店培育不及预期风险。

　　迈瑞医疗(300760) 　　公司2024H1实现营业收入205.31亿元（同比+11.12%），实现归母净利润75.61亿元（同比+17.37%）。2024H1公司生命信息与支持业务受到国内招采活动推迟影响，出现收入同比下降，但是体外诊断业务与医学影像业务均保持稳健增长。维持买入评级。 　　支撑评级的要点 　　业绩保持稳健增长，利润端增速高于收入端。公司2024H1实现营业收入205.31亿元，同比增长11.12%，实现归母净利润75.61亿元，同比增长17.37%。公司2024年毛利率为66.25%，同比提高0.65pct，销售费用率出现同比下降，为14.30%降幅为1.04pct。公司2024Q2单季实现营业收入111.58亿元，同比增10.35%，实现归母净利润44.01亿元，同比增长13.69%。 　　生命信息与支持业务国内受到招采活动推迟影响，国际业务仍保持双位数增长。2024H1公司生命信息与支持业务实现营业收入80.09亿元，同比减少7.59%。2024年上半年国内医疗设备市场受到医疗行业整顿和医疗设备更新项目影响，招标采购活动持续推迟。海外市场的采购需求已经基本复苏，公司生命信息与支持业务加速渗透高端客户群。 　　体外诊断业务与医学影像业务均保持稳健增长。2024H1公司体外诊断业务实现营业收入76.58亿元，同比增长28.16%，其中国内业务增长超过了25%。海外业务方面，公司中大样本量客户的渗透持续加快，2024H1成功突破了超过60家海外第三方连锁实验室，国际体外诊断业务增长超过了30%。2024H1公司医学影像业务实现营业收入42.74亿元，同比增长15.49%，其中超声高端及以上型号增长超过40%。超声市场2024H1受到行业整顿和医疗设备更新项目的影响，招标采购的活跃度不高，但是公司的超高端超声平台Resona A20依然获得了亮眼的表现。 　　估值 　　公司上半年生命信息与支持业务受到招采活动推迟影响，我们根据公司业绩调整盈利预期。预期公司2024年、2025年、2026年归母净利润分别为139.27亿元、167.23亿元和200.99亿元，对应EPS分别为11.49元、13.79元和16.58元，根据2024年8月29日股价市盈率分别为19.9倍、16.5倍和13.8倍。我们仍然看好公司作为头部器械企业的国产替代及出海能力，维持买入评级。 　　评级面临的主要风险 　　招采活动持续推迟风险，海外经营风险，产品销售不及预期风险。

　　新和成(002001) 　　公司发布2024年中报，24H1实现营收98.45亿元，同比增长32.70%；实现归母净利润22.04亿元，同比增长48.62%；其中24Q2实现营收53.46亿元，同比增长40.45%，环比增长18.83%；实现归母净利润13.35亿元，同比增长58.88%，环比增长53.48%。看好维生素、蛋氨酸价格上涨与销量提升带来的业绩增长，新项目持续推进，维持买入评级。 　　支撑评级的要点 　　24H1业绩同比高增。24H1公司营收及归母净利润实现较高增长，主要系蛋氨酸、维生素类等产品销量与价格提升所致。24H1公司毛利率为37.11%（同比+4.37pct），净利率为22.52%（同比+2.35pct），期间费用率为9.37%（同比+0.06pct），其中财务费用率为0.72%（同比+1.22pct），主要系利息收入及汇兑收益减少所致。24Q2公司营收及归母净利润同环比均实现大幅提升，毛利率为38.86%（同比+5.12pct，环比+3.82pct），净利率为25.14%（同比+2.82pct，环比+5.74pct）。公司主要产品价格修复、销量提升以及降本增效措施为公司盈利能力带来了持续提升。 　　维生素价格上涨，供需格局变化提升维生素行业景气度。24H1公司营养品板块实现营收66.80亿元（同比+38.30%），毛利率35.86%（同比+6.98pct），主要原因为2024年维生素价格上涨、蛋氨酸均价同比上行。2024年公司营养品板块主要产品VA、VE、VC价格上涨。根据百川盈孚，截至2024年8月26日，维生素A价格为290元/公斤（同比+258.02%，较年初+320.29%），年内均价为98.64元/公斤（同比+16.43%）；维生素E价格为143元/公斤（同比110.29%，较年初+148.70%），年内均价为77.21元/公斤（同比+10.24%）；维生素C价格为27.5元/公斤（同比+52.78%，较年初+27.91%），年内均价为25.83元/公斤（同比+28.00%）。澎湃新闻报道显示，7月29日巴斯夫位于德国路德维希港基地南区一装置发生爆炸，受影响的装置包括部分香原料终产品以及VA、VE和类胡萝卜素前体，随后巴斯夫宣布部分VA、VE、类胡萝卜素产品以及部分香原料产品供应遭遇不可抗力，部分香原料产品不会早于2024年10月之前生产，VE、VA投产时间不会早于2025年1月。根据澎湃新闻，巴斯夫是全球维生素重要供应商，其路德维希港基地是全球主要的VA和VE生产基地之一；目前全球VA产能合计约4.39万吨/年，其中巴斯夫路德维希港VA产能约1.44万吨/年，全球占比近三成；全球VE产能合计约15万吨/年，其中巴斯夫VE产能约2万吨/年，全球占比近13%。维生素国际巨头供给收缩，供需格局变化有望持续提升行业景气度。此外公司营养品板块主要产品蛋氨酸均价同比上涨。根据百川盈孚，截至2024年8月26日，蛋氨酸价格为20.85元/公斤（同比+16.35%，较年初-2.07%），年内均价为21.72元/公斤（同比+16.15%）。根据中报，公司营养品板块蛋氨酸项目产能得到释放，已实现30万吨/年产品正常生产销售，市场竞争力增强；公司与中国石油化工股份有限公司合资建设的18万吨/年液体蛋氨酸（折纯）项目建设稳步推进；4,000吨/年胱氨酸稳定生产运行；草铵膦项目中试顺利。 　　公司持续推进香精香料、新材料、原料药新项目建设及新产品开发。香精香料方面，24H1公司香精香料板块实现营收19.25亿元（同比+17.94%），毛利率49.69%（同比-1.79pct）。目前公司主要生产芳樟醇系列、柠檬醛系列、叶醇系列、二氢茉莉酮酸甲酯、覆盆子酮、女贞醛、薄荷醇等多种香料，被广泛应用于个人护理、家庭护理、化妆品和食品领域。无论是竞争力还是市场份额，都是全球香精香料行业重要的供应商。公司不断创新和丰富香料品种，探索生物基产品，持续满足市场需求。根据中报，公司香精香料板块系列醛项目、SA项目、香料产业园一期项目稳步推进；新材料板块，PPS新领域应用开发顺利，EJ项目持续细节优化、推进大生产审批，HA项目产品已正常生产销售。 　　估值 　　考虑到维生素价格上涨、行业景气度提升，上调盈利预测，预计2024-2026年公司每股收益分别为1.56元、1.64元、1.91元，对应PE分别为12.4倍、11.8倍、10.1倍。看好维生素、蛋氨酸价格上涨带来的业绩增长，新项目持续推进，维持买入评级。 　　评级面临的主要风险 　　产品价格大幅波动；项目投产进度不及预期；下游需求不及预期。

　　江苏吴中(600200) 　　江苏吴中2024H1实现营业收入12.07亿元（同比+9.62%），实现扣非归母净利润0.11亿元（同比+417.83%）。其中，二季度单季公司实现归母净利润0.19亿元，实现扣非归母净利润0.13亿元，实现大幅同比及环比改善。维持买入评级。 　　支撑评级的要点 　　收入实现稳健增长，二季度利润端改善明显。江苏吴中2024H1实现营业收入12.07亿元，同比增长9.62%，保持稳健增长。利润端方面，公司2024年H1实现归母净利润0.24亿元，同比下降10.75%，实现扣非归母净利润0.11亿元，同比提高417.83%。2024年一季度单季公司归母净利润0.05亿元，扣非归母净利润为负，一定程度上为2024H1利润端带来了压力。但是公司2024年二季度利润端改善明显，实现归母净利润0.19亿元，实现扣非归母净利润0.13亿元，实现大幅同比及环比改善。2024二季度单季公司毛利率出现大幅改善，毛利率为40.66%，同比提高9.30个百分点。 　　医美业务表现亮眼，核心产品上市后实现大额毛利贡献。2024H1公司医美生科板块实现主营业务毛利0.66亿元，在公司整体毛利总额中占比高达19%。公司核心产品AestheFill艾塑菲于2024年1月22日于中国内地获批，并于2024年4月正式上市销售。2024年上半年，公司合作的医美机构数量持续增加，包括美莱、华韩、艺星、联合丽格、芙艾、米兰柏羽等医美连锁品牌。同时，公司也持续加强终端医生培训，从而更好地服务于求美者需求。 　　医美管线研发持续推进，“自研+合作”深耕重组胶原蛋白领域。公司在自主研发方面，依托吴中医药在药品领域的研发优势，积极推动重组胶原蛋白冻干纤维、重组胶原蛋白植入剂、利丙双卡因乳膏和去氧胆酸注射液的临床前研发工作。公司于2023年与南京东万生物签署协议，取得对方重组人胶原蛋白原料在合作领域内的独家经销权与独家开发权，该胶原蛋白通过CHO细胞体系表达并具有胶原蛋白三螺旋结构。2024年上半年，公司位于上海东方美谷的首期重组胶原蛋白生产车间建设已基本完成并进入最后的调试验证阶段，为公司的重组胶原蛋白冻干纤维和重组胶原蛋白植入剂产品的临床研究和产业化打下了基础。 　　估值 　　预期公司2024年、2025年、2026年归母净利润为1.07亿元、2.28亿元和3.24亿元，对应EPS分别为0.15元、0.32元和0.45元，根据2024年8月28日收盘价市盈率分别为54.2、25.3倍和17.8倍。维持买入评级。 　　评级面临的主要风险 　　产品上市失败风险、消费市场波动及产品推广不及预期风险、行业政策变动风险。

　　三友医疗(688085) 　　公司发布2024年半年报，2024Q2单季度收入端和利润端均有所回升，由于23年Q2仍存在集采以及高基数影响，今年Q2收入端仍正增长，超出我们的预期。另一方面，公司加大研发投入，增强技术储备与市场竞争力，同时积极推进国际化进程，完成收购法国Implanet和水木天蓬，在全球高端骨科市场取得重要进展。维持买入评级。 　　支撑评级的要点 　　Q2收入端超预期。公司2024年上半年实现收入2.12亿元，同比减少24.86%，主要源于受到骨科行业集采降价影响；实现归母净利润168万元，同比减少97.34%，利润端除集采降价外，主要是水木天蓬4月份产生一次性股权激励费用723.85万元，同时Implanet公司的国际业务刚起步，尚未实现盈利，其经营亏损对公司归母净利润的影响为-872.06万元。此外，公司研发费用也有增加，2024H1公司研发费用为4,387.96万元，较上期增加1405万元，同比增长47.09%，研发费用率为20.69%。单季度方面，Q2单季度实现收入1.26亿元，同比增长3.51%，环比增长45.38%，我们预计主要为集采后公司覆盖医院的增加，公司传统业务逐步迎来发展拐点所致。Q2单季度归母净利润为377.2万元，环比增长279.97%。 　　经营拐点已现，后续有望逐季改善。过去集采以及反腐等因素对公司经营影响较大，但Q2环比和同比均出现一定改善，我们认为集采对公司的影响有望逐步消除，且随着公司国际化、超声骨刀逐步带来新的业务增量，公司未来有望逐季改善，经营拐点已至。 　　研发成果逐步落地，积极推动公司国际化进程。2024H1公司自主研发的“金属骨针”、“聚醚醚酮带线锚钉”、“肌腱韧带固定螺钉”等成功获得药监局注册批准，提升公司骨科市场的竞争力。公司积极布局新型骨与软组织损伤修复系统、脊柱椎体成形系统、射频消融设备、骨科生物材料和手术机器人等高端产品，应对未来市场需求，巩固其国内外市场地位。公司完成对水木天蓬51%的控股收购，新增了超声骨刀和超声止血刀等产品；完成收购法国骨科上市公司Implanet，持股74.56%，通过Implanet的JAZZ Spinal System脊柱系统获得美国FDA认证，进一步拓宽国际高端市场布局。此外，Zeus脊柱内固定系统的全球首台手术顺利完成，并在法国上市，计划进一步推广到美国、英国、意大利和德国等地。随着国际化进程逐步铺开，创新成果逐步推广，看好公司的长期发展空间。 　　估值 　　预期公司2024-2026年归母净利润分别为1.19亿元、2.46亿元、3.31亿元，EPS分别为0.48元、0.99元和1.33元，PE分别为36.8倍、17.7倍、13.2倍，维持买入评级。 　　评级面临的主要风险 　　政策变化风险，下游渠道拓展不及预期风险，国际市场产品销售可能不及预期风险，汇率波动风险。

　　昆药集团(600422) 　　公司发布2024年半年报，受业务结构调整及针剂业务收入下滑影响，2024H1营业收入同比降低5.73%，归母净利润同比增长2.74%，扣非归母净利润同比减少9.75%。公司加大研发投入，在多个产品取得研发突破；并加速国际市场开拓与品牌打造，启动收购华润圣火方案，有效推进业务整合。维持买入评级。 　　支撑评级的要点 　　2024H1公司收入端略有承压，“昆中药1381”核心品种表现亮眼。公司2024H1实现营业收入35.54亿元，同比降低5.73%，收入端短期承压，主要受业务结构调整及针剂业务收入下滑的影响；归母净利润2.29亿元，同比增长2.74%；扣非归母净利润为1.60亿元，同比减少9.75%。昆中药系列产品销售表现突出，2024H1参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒和香砂平胃颗粒三大核心单品销售同比增长超20%。 　　专注品牌打造与国际化布局，渠道赋能促进销量攻坚。公司加速国际化布局，截至2024H1，23份海外注册申请已获12个批文，产品成功进入多个国家市场，国际公立市场开拓迈出重要步伐。血塞通软胶囊入选云南省制造业单项冠军企业，销售创下近年同期历史新高；胃颗粒产品获评“最受药店欢迎的明星单品奖”。公司借助三九商道的基础，进一步整合商业渠道、优化原有商业模式，推进全国零售和医疗渠道整合，聚焦核心客户和终端销量增长，推动新型医药营销模式发展。依托“铁架子工程”“蒲公英计划”，以及“冠军计划”，提升品牌认知和市场占有率。 　　收购圣火启动三七业务战略整合，积极推进产品研发。公司于2024年6月审议通过收购华润三九持有的华润圣火51%股权方案，旨在加强公司在心脑血管领域的核心竞争力，推进三七业务的战略性整合。未来公司将充分利用华润圣火“理洫王”和昆药“络泰”血塞通系列产品的资源优势，满足银发群体在慢病管理方面的需求。同时，公司持续加大创新力度，2024H1研发投入0.38亿元，同比增长24.73%。截至2024H1，公司自主研发产品取得重要进展，氯硝西泮注射液已获批并通过一致性评价；双氢青蒿素磷酸哌喹片完成国际组织公立采购产品及供应商认证；新药临床研究和多个仿制药项目取得关键进展，我们预计新老产品的逐步放量将为公司业绩带来更多增量空间。 　　估值 　　由于公司上半年受到业务结构调整及针剂业务承压的影响，所以我们调整了盈利预测。预期公司2024-2026年归母净利润分别为5.19亿元、6.57亿元、8.34亿元，EPS分别为0.69元、0.87元和1.10元，PE分别为20.7倍、16.3倍、12.9倍。“昆中药1381”核心产品持续放量，公司并入华润体系后实现全方位赋能，2024年公司正式发布未来五年（2024年-2028年）的战略发展规划，我们看好公司长期发展，维持买入评级。 　　评级面临的主要风险 　　政策变动风险，产品开发不及预期风险，原材料成本上涨风险。

　　8月份建议关注：1、关注维生素、涤纶长丝、制冷剂、化肥等产品价格变化及中报业绩兑现；2、大基金三期、下游扩产等多因素催化，关注部分半导体、OLED等电子材料公司；3、油价中高位，关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；4、中报超预期相关投资机会。 　　行业动态 　　本周（8.19-8.25）均价跟踪的101个化工品种中，共有26个品种价格上涨，45个品种价格下跌，30个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是液氯（长三角）、维生素A、乙烯（东南亚CFR）、醋酸（华东）、维生素E；而周均价跌幅居前的品种分别是二氯甲烷（华东）、BDO（长三角）、棉短绒（华东）、丙酮（华东）、WTI原油。 　　本周（8.19-8.25）国际油价下跌，WTI原油期货价格收于74.83美元/桶，周跌幅2.37%；布伦特原油期货价格收于79.02美元/桶，周跌幅0.83%。宏观方面，加沙地区进行停火谈判，且以色列已接受一项加沙地带停火协议的过渡提议，地缘风险溢价回吐；8月22日美联储会议纪要显示大多官员认为下月有望降息。供应方面，OPEC公布的原油市场报告显示，该组织7月原油产量增加18.5万桶/年至2,674.6万桶/天；根据EIA数据，截至8月16日当周，美国原油日均产量1,340万桶，较前周日均增加10万桶。需求方面，根据EIA数据，8月16日当周美国原油加工量1,668.9万桶/日，较前一周增加22万桶/日；根据国家统计局，7月份中国规上工业原油加工量5,906万吨，同比下降6.1%。库存方面，EIA数据显示，截至8月16日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.03亿桶，较前一周减少401.3万桶；商业原油库存量4.26亿桶，较前一周减少465万桶，汽油和馏分油库存分别减少161万桶、331万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，然而原油供应存在收窄可能我们预计国际油价在中高位水平震荡。本周NYMEX天然气期货收报2.03美元/mmbtu，收盘价周跌幅4.74%。EIA天然气库存报告显示，截至8月9日当周，美国天然气库存总量为32,990亿立方英尺，较此前一周减少350亿立方英尺，较去年同期增加2,160亿立方英尺，同比增幅7.0%，同时较5年均值高3,400亿立方英尺。短期来看，海外天然气库存充裕，价格或将维持低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本周（8.19-8.25）部分维生素价格上涨。本周VA价格先大幅上涨，后小幅回落，其他品种涨跌互现。根据百川盈孚，截至8月25日，VA、VE、VD3市场均价分别290元/千克、143元/千克、250元/千克，较上周分别+38.10%、-4.67%、+4.17%，年内涨幅分别320.29%、150.88%380.77%。供应端，8月21日巴斯夫集团披露VA、VE产品投产时间不早于2025年1月，长期看对市场供应格局仍有影响。需求端，国内需求未出现明显回暖。展望后市，维生素后期市场行情依然有上涨可能，建议关注供应端影响的持续情况。 　　本周（8.19-8.25）TDI价格下跌。根据百川盈孚，截至8月25日，TDI价格为13,800元/吨较上周下跌1.95%，较上月上涨3.95%。供应方面，据百川盈孚，本周TDI产量19,704吨，环比下降2.25%，开工率56.99%，环比下降2.25pct，场内现货供应有所减少。需求方面，下游海绵厂受经济下行压力的影响，需求难以提升，TDI市场交投氛围清淡。展望后市，供方装置仍处于集中检修期内，场内现货存缩量预期，然而目前下游行情持续低迷，供需博弈下，我们预计近期TDI市场报价偏弱震荡。 　　投资建议 　　截至8月25日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为17.22倍，处在历史（2002年至今）的34.58%分位数；市净率（MRQ）为1.47倍，处在历史水平的0.22%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为11.37倍，处在历史（2002年至今）的17.6%分位数；市净率（MRQ）为1.19倍，处在历史水平的1.35%分位数。8月份建议关注：1、关注维生素、涤纶长丝、制冷剂、化肥等产品价格变化及中报业绩兑现；2、大基金三期、下游扩产等多因素催化，关注部分半导体、OLED等电子材料公司；3、油价中高位，关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；4、中报超预期相关投资机会。中长期推荐投资主线：1、中高油价背景下，油气开采板块高景气度延续，能源央企提质增效深入推进，分红派息政策稳健；2、半导体行业有望复苏，关注先进封装、HBM等引起的行业变化，半导体材料国产替代意义深远；3、关注景气度持续向上的子行业。一是氟化工，三代制冷剂供给需求双端持续改善，氟化工相关产品需求扩张，优质氟化工企业或将受益；二是动物营养，维生素及蛋氨酸需求改善、供给集中，景气度有望持续上行；三是涤纶长丝，短期受益2024年新增产能减少与需求修复，中长期竞争格局优化下，产品盈利中枢有望合理抬升，龙头企业有望优先受益。推荐：中国石油、中国海油、中国石化、安集科技、雅克科技、沪硅产业、江丰电子、德邦科技、鼎龙股份、万润股份、蓝晓科技、巨化股份、新和成桐昆股份、万华化学、华鲁恒升、卫星化学；关注：中海油服、海油发展、海油工程、彤程新材、华特气体、联瑞新材、圣泉集团、莱特光电、奥来德、瑞联新材、新凤鸣。 　　8月金股：新和成、雅克科技。 　　风险提示 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。