事件： 　　2021年12月27日，国家组织医用耗材联合采购平台发布《关于开展脊柱类医用耗材相关企业领取数字证书工作的通知》（以下简称《通知》）。同日，安徽省2021年度骨科植入－脊柱类高值耗材中选结果开始执行。 　　点评： 　　脊柱类医用耗材相关企业领取数字证书工作开展，或意味着下一轮高值耗材国采将要来临。《通知》明确，将于2021年12月27日-2022年1月14日，集中开展脊柱类医用耗材相关企业领取数字证书工作。根据赛柏蓝器械公众号，此前联采办相关负责人曾在关节国采企业培训会期间透露，关节国采唱标结束后，回去该准备脊柱招标的工作。而此次开展脊柱类医用耗材相关企业领取数字证书的工作，或许意味着新一轮国采将要到来。此前7月，安徽省进行了第二次脊柱类耗材的带量采购，此次带采的拟中选价格在2019年谈判成交价的基础上平均再降了大约59%。安徽省对脊柱类耗材的带采，或对国家未来开展骨科类耗材集采起到一定参考作用。 　　近期，国内骨科耗材相关消息频发。2021年7月，河南省牵头十二省(区、市)骨科创伤类医用耗材联盟采购，中选结果于11月正式执行。此次联盟采购中，71家企业的20,751个产品中选，平均降幅88.65%；执行结果后，联盟地区骨科创伤类医用耗材采购金额将由每年84.37亿元降至8.54亿元，节约费用75.83亿元以上。2021年11月，天津市医药采购中心发布《关于开展骨科创伤类医用耗材信息集中维护工作的通知》，品种范围包括接骨板及配套螺钉、髓内钉及配件、中空螺钉（空心螺钉）等骨科创伤类医用耗材。2021年12月23日，天津市医药采购中心发布《关于开展骨科创伤类医用耗材关联十二省骨科创伤类医用耗材联盟带量采购中选目录工作的通知》，定于12月24日起开展骨科创伤类医用耗材关联河南等十二省骨科创伤类医用耗材联盟带量采购中选目录工作。骨科耗材动作频繁，将进一步强化市场对骨科类耗材继续作为国家集采主攻方向的想法，骨科创伤类医用耗材、骨科脊柱类医用耗材等都有可能成为国家集采品种。 　　集采风声不断，械企需要加快创新步伐，海内外双线发展，增强企业综合实力。国家鼓励加入集采联盟，扩大采购范围。目前全国已有多个大型省际采购联盟组建成功，对人工晶状体、药物涂层球囊、吻合器、留置针等多种高值耗材进行带量采购，为国家未来健康可持续地推进耗材集采做铺垫。新一轮高值耗材国采将近，在集采范围不断扩大的环境下，产品矩阵丰富、渠道不断完善、品牌影响力较高、注重自主创新研发、综合实力强劲的企业有望脱颖而出。 　　风险提示：疫情防控不及预期；市场竞争加剧风险；集采后市场份额提升不及预期等风险。

　　行情回顾。截至2021年12月24日，申万基础化工行业本周下跌2.96%，跑输沪深300指数2.28个百分点，在申万28个行业中排名第25。 　　具体到申万基础化工行业的7个子板块，从最近一周表现来看，按照涨幅高低依次是非金属材料（-0.34%）、橡胶（-0.77%）、化学制品（-2.58%）、农化制品（-3.09%）、塑料（-3.22%）、化学原料（-3.56%）和化学纤维（-4.58%）。从月初至今表现来看，橡胶涨幅最大（+2.05%），其次是农化制品（+0.33%）、化学原料（-2.75%）、化学制品（-3.63%）、化学纤维（-3.93%）、塑料（-4.60%）和非金属材料（-9.11%）。 　　在本周涨幅靠前的个股中，雅本化学、泸天化和洁特生物表现最好，涨幅分别达80.35%、18.68%和17.43%。在本周跌幅靠前的个股中，风光股份、吉林碳谷和凯龙股份表现最差，跌幅分别达-32.43%、-17.21%和-16.63%。 　　基础化工行业周观点：后续行业产能增加或致化工品价格、价差进一步承压，预计明年周期品景气度或有所走弱，而行业中偏下游板块有望受益于成本下行，建议关注（1）基本面有望逐步改善的轮胎行业；（2）秋冬大气污染治理攻坚、冬奥会等将对农药供给端产生压力，部分农药产品价格有望保持坚挺；（3）若上游价格继续下跌，盈利能力有望改善的改性塑料行业；（4）部分产品涨价且当前估值合理的甜味剂龙头金禾实业。此外，双碳目标下，建议继续关注需求确定性高的新能源上游化工材料，如PVDF、光伏EVA粒子等。重点标的关注： 　　轮胎：玲珑轮胎（601966）、森麒麟（002984）和赛轮轮胎（601058） 　　农药：扬农化工（600486） 　　改性塑料：金发科技（600143）、普利特（002324） 　　甜味剂：金禾实业（002597） 　　PVDF：联创股份（300343） 　　光伏EVA：东方盛虹（000301）、联泓新科（003022） 　　风险提示：下游需求不及预期；产品价格、价差下跌；行业竞争加剧等。

　　事件： 　　湖北省医疗保障局发布《中成药省际联盟集中带量采购拟中选结果公示》，就19省区中成药集采拟中选结果进行公示。 　　点评： 　　本次集采中标价格平均下降42%，降价幅度较为温和。12月21日，在湖北召开的中成药联盟集采信息公开大会上，采购目录17个产品组共有157家企业、182个产品参与。通过现场竞争，其中有97家企业、111个产品中选，中选率达62%，中选产品剂型规格齐全；中选价格平均下降42%，最大下降82%。在上市公司方面，北京同仁堂活血止痛散降价19%和小金丸降价20%；葫芦娃益心舒片降价40%；杭州康恩贝银杏叶胶囊降价29%；华东医药百令胶囊降价57%；珍宝岛舒血宁注射液降价41%；健民集团银杏叶片降价35%、小金胶囊降价36%；吉林敖东血府逐瘀口服液降价3%；昆药集团注射用血塞通(冻干)降价54%、血塞通滴丸降价36%；科伦药业银杏叶片降价27%等。 　　本次集采参与省份较多，覆盖品种较广。此次省际联盟集采由湖北、河北、山西、内蒙古、辽宁、福建、江西、河南、湖南、海南、重庆、四川、贵州、西藏、陕西、甘肃、宁夏、新疆、新疆生产建设兵团等19省份共同组成。旨在扩大常态化制度化药品集中带量采购覆盖面，引导中成药价格回归合理水平，切实减轻人民群众医药负担。中选产品同时涵盖了部分国家第八版新冠肺炎诊疗方案推荐用药。当前临床使用的主流产品和新冠肺炎诊疗方案推荐用药大多中选，可有效满足临床和常态化疫情防控用药需求。根据19省联盟年度需求量测算，预计每年可节约药品费用超过26亿元。此次中成药联盟集采降价效应将辐射至全国，患者药费负担有望进一步减轻，为常态化疫情防控贡献力量。 　　本次集采主要有四个特点。一是组建省际联盟，对临床使用量大、采购金额高的主流中成药品种进行集采；二是以价格降幅辅以临床认可度、生产供应能力、创新能力、药品质量、招采信用评级等指标进行综合评价竞争，为持续开展中成药集采探索出了新的路径；三是医疗机构参与度高，联盟省份共有2.4万余家医药机构参与报量；四是借中成药集采契机，湖北医保服务平台招采子系统成为全国第一个上线的省级招采子系统。 　　投资策略。本次集采降价幅度较为温和，此次集采A组并未出现降幅高达90%的极端情况，大部分药品价格降幅在30%-50%，部分药品仅下降10%-30%。此外，中药行业政策端较为友好，行业绝大多数标的估值较低。建议关注有品牌价值和独家产品优势的片仔癀（600436）、云南白药（000538）、同仁堂（600085）、白云山（600332）、华润三九（000999）、以岭药业（002603）、天士力（600535）等。 　　风险提示。中药支持政策落地进度低于预期，新冠疫情影响中药OTC品种终端销售等。

　　本周SW医药生物行业跑输沪深300指数。2021年12月6日-12月10日，SW医药生物行业指数上涨1.08%，跑输同期沪深300指数约2.06个百分点；细分板块中，仅生物制品和原料药录得负收益，分别下跌0.01%和1.64%；医药商业、医疗器械、化学制剂、中药、医疗服务分别上涨4.53%、1.84%、1.56%、1.44%和1.4%；行业内约有42%的个股录得正收益，约有58%的个股录得负收益。 　　本周医药生物行业小幅净流入。2021年12月6日-12月10日，陆股通净流入488.34亿元，其中沪股通和深股通分别净流入300.67亿元和187.67亿元。申万一级行业中，食品饮料、非银金融和银行净流入居前，净流入额均在80亿元以上。本周医药生物行业净流入2.82亿元，净流入额在申万一级行业中居第八，净流入额较上周有所下降。 　　行业新闻：本周，全球新冠治疗和预防领域接连迎来进展：（1）中国药监局应急批准腾盛博药旗下腾盛华创的新冠病毒中和抗体联合治疗药物安巴韦单抗及罗米司韦单抗注册申请，批准上述两个药品联合用于治疗相应条件的成人和青少年（12~17岁，体重≥40kg）新型冠状病毒感染患者。（2）阿斯利康宣布其长效新冠病毒中和抗体Evusheld获美国FDA紧急使用授权，用于特定成人和青少年的COVID-19暴露前预防。（3）礼来宣布FDA扩大了中和抗体联合疗法——埃特司韦单抗和巴尼韦单抗的EUA，将新增纳入特定高风险儿科人群（从出生至12岁以下）。（4）辉瑞（Pfizer）和BioNTech宣布，FDA扩大了mRNA新冠疫苗增强针的EUA，允许16岁以上人群，在完成两针疫苗接种至少6个月之后，接受增强针的接种。 　　维持对行业的推荐评级。关注景气度有望延续的CXO，如药明康德（603259）、泰格医药（300347）、康龙化成（300759）、昭衍新药（603127）、美迪西（688202）、阳光诺和（688621）、凯莱英（002821）、九州药业（603456）、博腾股份（300363）、药石科技（300725）等。科学服务，关注义翘神州（301047）、诺唯赞（688105）等。医疗器械方面：关注平台型龙头迈瑞医疗（300760），医美龙头爱美客（300896），眼科器械龙头欧普康视（300595）、爱博医疗（688050），制药装备龙头东富龙（300171）和楚天科技（300358），康复医疗器械龙头翔宇医疗（688626）、伟思医疗（688580）等。短期有望受益于谈判药品双通道，业绩增速有望回升的零售药房龙头大参林（603233）、益丰药房（603939）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等。 　　风险提示：疫情反复，研发失败，行业竞争加剧，产品安全质量风险等。

　　投资要点： 　　行情回顾。 截至2021年12月10日， 申万化工行业本周上涨0.42%，跑输沪深300指数2.73个百分点，在申万28个行业中排名第16。 　　具体到申万化工行业的6个子板块，从最近一周表现来看，按照涨幅高低依次是橡胶（+2.79%），化学制品（+0.94%），石油化工（+0.58%），化学纤维（+0.40%），化学原料（-2.07%），塑料（-2.12%）。 　　在本周涨幅靠前的个股中，纳尔股份、岳阳兴长和沃特股份表现最好，涨幅分别达31.57%、 22.69%和21.82%。 在本周跌幅靠前的个股中，丰元股份、华恒生物和海利得表现最差，跌幅分别为-17.29%、 -14.76%和-12.87%。 　　估值方面，截至12月10日， 申万化工板块PB为3.17倍，处于近五年94.14%的分位点和近十年90.82%的分位点。 　　化工行业周观点： 近期，我国化工品价格指数高位回落，后续行业产能增加或致化工品价格、价差进一步承压。我们建议后续关注行业中偏下游板块：（1）基本面有望逐步改善的轮胎行业； （2）秋冬大气污染治理攻坚、冬奥会等将对农药供给端产生压力，部分农药产品价格有望保持坚挺； （3）若上游价格继续下跌，盈利能力有望改善的改性塑料行业； （4）需求确定性高的新能源上游化工材料，如PVDF、光伏EVA粒子等；（5）产品涨价且当前估值合理的甜味剂龙头金禾实业。 重点标的关注： 　　轮胎：玲珑轮胎（601966）、森麒麟（002984）和赛轮轮胎（601058） 　　农药：扬农化工（600486） 　　改性塑料：金发科技（600143）、普利特（002324） 　　PVDF：联创股份（300343） 　　光伏EVA： 东方盛虹（000301）、 联泓新科（003022） 　　甜味剂：金禾实业（002597） 　　风险提示： 下游需求不及预期； 产品价格、价差下跌； 行业竞争加剧等

　　投资要点： 　　本周SW医药生物行业跑输沪深300指数。2021年11月29日-12月03日，SW医药生物行业指数下跌1.63%，跌幅在所有申万一级行业指数中居第二；跑输同期沪深300指数约2.47个百分点。细分板块中，仅中药录得正收益，上涨1.17%；化学制剂、医疗服务、生物制品、医药商业、化学原料药和医疗器械分别下跌3.14%、2.47%、2.24%、1.60%、1.23和1.11%。行业内约四成个股录得正收益。 　　本周医药生物行业净流入居第四。2021年11月29日-12月03日，陆股通净流入151.17亿元，其中沪股通净流出115.70亿元；深股通净流入35.47亿元。申万一级行业中，电子净流入居首，净流入额为48.03亿元；食品饮料净流出居首，净流出达到32.89亿元。本周医药生物行业净流入19.02亿元，净流入额在申万一级行业中居第四。 　　行业新闻：《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2021年）》公布。本次调整，共计对117个药品进行了谈判，谈判成功94个，总体成功率80.34%。其中，目录外85个独家药品谈成67个，成功率78.82%，平均降价61.71%。74个目录外新增药品涉及21个临床组别，其中，高血压、糖尿病、高血脂、精神病等慢性病用药20种，肿瘤用药18种，丙肝、艾滋病等抗感染用药15种，罕见病用药7种，新冠肺炎治疗用药2种，其他领域用药12种，患者受益面广泛。经专家评审，共计11种药品被调出目录，均为临床价值不高且可替代，或近几年在国家招采平台采购量较小的药品。 　　维持对行业的推荐评级。建议关注：景气度有望延续的CXO，如药明康德（603259）、泰格医药（300347）、康龙化成（300759）、昭衍新药（603127）、美迪西（688202）、阳光诺和（688621）、凯莱英（002821）、九州药业（603456）、博腾股份（300363）、药石科技（300725）等。科学服务，关注义翘神州（301047）、诺唯赞（688105）等。创新药，关注研发管线丰富，有望持续推进差异化和国际化的恒瑞医药（600276）、复星医药（600196）、贝达药业（300558）等。医疗器械方面：建议关注国内医疗器械平台型企业迈瑞医疗（300760），产品优势明显、规模快速扩张的注射类医美产品龙头企业爱美客（300896）；眼科器械方面，关注OK镜和ICL晶体等行业处于上升通道且附加值高的产品的研发生产企业，如欧普康视（300595）、爱博医疗（688050）；关注疫情推动下进入新一轮景气周期的制药装备行业，推荐国内头部企业东富龙（300171）和楚天科技（300358）；有望受益于政策的康复医疗优势企业翔宇医疗（688626）、伟思医疗（688580）等。 　　风险提示：疫情反复，研发失败，行业竞争加剧，产品安全质量风险等。

　　行情回顾。截至2021年12月3日，申万化工行业本周上涨0.97%，跑赢沪深300指数0.13个百分点，在申万28个行业中排名第14。 　　具体到申万化工行业的6个子板块，从最近一周表现来看，按照涨幅高低依次是塑料（+4.16%），化学原料（+3.32%），石油化工（+1.29%），化学纤维（+0.5%），化学制品（+0.44%），橡胶（-0.41%）。 　　在本周涨幅靠前的个股中，红星发展、ST红太阳和汇得科技表现最好，涨幅分别达23.77%、19.62%和18.50%。在本周跌幅靠前的个股中，江山股份、晨化股份和晨光新材表现最差，跌幅分别为-23.81%、-18.62%和-18.19%。 　　估值方面，截至12月3日，申万化工板块PB为3.15倍，处于近五年94.14%的分位点和近十年90.82%的分位点。 　　化工行业周观点：近期，我国化工品价格指数高位回落，后续行业产能增加或致化工品价格、价差进一步承压。我们建议后续关注行业中偏下游板块：（1）基本面有望逐步改善的轮胎行业；（2）若上游价格继续下跌，盈利能力有望改善的改性塑料行业；（3）需求确定性高的新能源上游化工材料，如PVDF、光伏EVA粒子等；（4）产品涨价且当前估值合理的甜味剂龙头金禾实业。重点标的关注： 　　轮胎：玲珑轮胎（601966）、森麒麟（002984）和赛轮轮胎（601058） 　　改性塑料：金发科技（600143）、普利特（002324） 　　PVDF：联创股份（300343） 　　光伏EVA：东方盛虹（000301）、联泓新科（003022） 　　甜味剂：金禾实业（002597） 　　风险提示：下游需求不及预期；产品价格、价差下跌；行业竞争加剧等。

　　行情回顾。截至2021年11月26日，申万化工行业本周上涨1.49%，跑赢沪深300指数2.1个百分点，在申万28个行业中排名第7。 　　具体到申万化工行业的6个子板块，从最近一周表现来看，按照涨幅高低依次是化学纤维（+1.77%），化学制品（+1.74%），橡胶（+1.61%），化学原料（+1.51%），塑料（-0.70%），石油化工（-1.67%）。 　　在本周涨幅靠前的个股中，润洋科技、晨光新材和壹石通表现最好，涨幅分别达32.59%、32.29%和28.79%。在本周跌幅靠前的个股中，新开源、龙蟠科技和汇得科技表现最差，跌幅分别为-22.90%、-9.27%和-9.12%。 　　估值方面，截至11月26日，申万化工板块PB为3.12倍，处于近五年93.16%的分位点和近十年94.14%的分位点。 　　化工行业周观点：近期，原油、天然气、煤炭等能源价格下跌，成本支撑变差，我国化工品价格指数高位回落，后续行业产能增加或致化工品价格、价差进一步承压。我们建议后续关注行业中偏下游板块：（1）基本面有望逐步改善的轮胎行业；（2）若上游价格下跌，盈利能力有望改善的改性塑料行业；（3）需求确定性高的新能源上游化工材料，如PVDF、光伏EVA粒子等；（4）产品涨价且当前估值合理的甜味剂龙头金禾实业。 　　重点标的关注： 　　轮胎：玲珑轮胎（601966）、森麒麟（002984）和赛轮轮胎（601058） 　　改性塑料：金发科技（600143）、普利特（002324） 　　PVDF：联创股份（300343） 　　光伏EVA：东方盛虹（000301）、联泓新科（003022） 　　甜味剂：金禾实业（002597） 　　风险提示：下游需求不及预期；产品价格、价差下跌；行业竞争加剧等。

　　投资要点： 　　行情回顾。截至2021年11月19日，申万化工行业本周上涨0.17%，跑赢沪深300指数0.14个百分点，在申万28个行业中排名倒数第17。 　　具体到申万化工行业的6个子板块，从最近一周表现来看，按照涨幅高低依次是塑料（+4.17%），石油化工（+3.42%），化学纤维（+2.23%），化学原料（+2.00%），化学制品（-0.78%），橡胶（-3.23%）。 　　在本周涨幅靠前的个股中，苏博特、裕兴股份和阳煤化工表现最好，涨幅分别达25.86%、22.89%和19.05%。在本周跌幅靠前的个股中，永太科技、建业股份和彤程新材表现最差，跌幅分别为-19.38%、-18.09%和-16.74%。 　　估值方面，截至11月19日，申万化工板块PB为3.07倍，处于近五年93.16%的分位点和近十年89.75%的分位点。 　　化工行业周观点：随着全国性限电限产基本结束，以及电力煤炭等能源供应状况好转，化工产品价格出现回落。同时，市场担忧下游需求走弱导致产品价格、价差进一步承压，近期化工板块表现较弱。我们建议后续关注：（1）基本面有望逐步改善的轮胎行业。我们认为，海运费有望从高位回落，利好轮胎企业出口；汽车“缺芯”有望缓解，利好轮胎配套市场需求增长。（2）需求确定性高的新能源上游化工材料，如PVDF、光伏EVA粒子等。未来随着全球电动车销量的快速增长，锂电正极用PVDF需求有望大幅提升，短期内锂电级PVDF新增产能释放速度慢于需求增长速度，供不应求局面有望支撑PVDF价格维持高位，锂电级PVDF及其原料R142b的高景气度有望维持。在双碳目标下，光伏行业的发展前景广阔，后续随着硅料价格的下跌，光伏装机需求有望加速释放，推荐光伏EVA粒子相关公司。（3）产品涨价且当前估值合理的甜味剂龙头金禾实业。（4）若上游价格下跌，盈利能力有望改善的改性塑料行业。重点标的关注： 　　轮胎：玲珑轮胎（601966）、森麒麟（002984）和赛轮轮胎（601058） 　　PVDF：联创股份（300343） 　　光伏EVA：东方盛虹（000301）、联泓新科（003022） 　　甜味剂：金禾实业（002597） 　　改性塑料：金发科技（600143）、普利特（002324） 　　风险提示：下游需求不及预期；产品价格、价差下跌；行业竞争加剧等。

　　森萱医药(830946) 　　投资要点： 　　公司业绩成长性良好。 2015年-2020年，公司营业总收入从15440.91万元增长至54531.23万元， CAGR为28.70%，业务增长速度较快。 2015年-2020年，公司归母净利润从1506.47万元上升至14355.75万元， CAGR为56.97%。 　　公司盈利能力显著提升。 2018年，公司完成了重大资产重组。重组后，公司销售毛利率从2017年的30.61%提升到2020年的48.33%，提升了17.72个百分点；净利率方面，公司销售净利率同样从2017年的4.09%提升到2020年的27.78%，提升了23.69个百分点。 　　公司具有较强的产品优势。 公司拥有20种国内原料药注册批件，其中10种原料药品种已获得国内GMP认证资质、 5种原料药品种已获得欧盟CEP认证资质， 2种原料药品种已获得澳大利亚GMP认证资质， 4种原料药产品已获得美国DMF注册文件， 1种原料药产品已获得美国VMF注册文件，且公司已通过了美国FDA现场核查，这些原料药品种在国内通过GMP认证的企业数量均较少，和其他原料药生产企业相比，公司具有较强的产品优势。公司产品远销欧洲、美洲、亚洲，拥有较强的外海市场竞争实力。 　　公司核心业务为原料药，含氧杂环类化工中间体营收占比迅速提升。 公司核心业务原料药收入占整体营收比重维持在60%左右，含氧杂环类化工中间体营收占比进一步提升， 2020年同比增长38.32%。 一方面由于新冠疫情影响，公司二氧六环产品供应给瑞德西韦原料药的销量、收入上升；另一方面由于公司客户共聚甲醛二期项目上线，对其原料二氧五环的需求量上升，导致二氧五环销量、销售收入快速上升。未来伴随着我国新能源汽车渗透率的加速提升，锂电池需求将带动公司含氧杂环业务继续快速增长。 　　风险提示： 市场竞争加剧的风险； 原材料价格波动的风险； 公司产品市场需求变化的风险； 环保政策风险等