投资要点： 　　行情回顾：截至9月25日，近两周申万基础化工指数下跌2.1%，跑输沪深300指数3.1个百分点，在31个申万行业中排第18名；年初至今，申万基础化工指数上涨22.4%，跑赢沪深300指数5.7个百分点，在31个申万行业中排第11名。 　　分板块来看，近两周申万基础化工指数的子板块涨少跌多，其中3个子板块上涨，塑料板块上涨3.2%、非金属材料板块上涨2.5%、橡胶板块上涨0.5%；4个子板块下跌，农化制品板块下跌5.0%、化学原料板块下跌3.5%、化学制品板块下跌2.3%、化学纤维板块下跌2.0%。 　　申万基础化工指数包含的402家上市公司中，近两周股价上涨的公司有89家，其中凯美特气、上纬新材、华软科技的涨幅靠前，分别达68.9%65.2%、62.1%；股价下跌的公司有312家，其中金浦钛业、键邦股份、汇隆新材的跌幅较大，分别为-21.2%、-16.8%、-15.2%。 　　重点行业资讯：（1）9月12日，国际能源署发布《2025年全球氢能评估报告，其中提到，尽管面临多重阻力，但预计到2030年，低排放氢气项目仍将强劲增长。（2）根据国际能源网9月23日资讯，纳米比亚清洁能源解决方案公司在鲸湾港正式启用非洲首个完全一体化绿色氢气设施，该设施创新性地将可再生氢气生产、加氢基础设施与培训设施整合于同一中心，为非洲清洁能源产业发展树立全新标杆。（3）9月24日，根据英威达公众号，英威达将通过与上海洁达化学有限公司的战略合作伙伴关系，积极推进DYTEK®A胺在中国上海工厂的本地化生产。洁达正在使用英威达许可技术，在英威达位于上海化学工业区的基地附近快速建设DYTEK®A胺的生产能力。 　　行业周观点：近日国际能源署发布《2025年全球氢能评估》报告，其中提到，尽管面临多重阻力，但预计到2030年，低排放氢气项目仍将强劲增长。制冷剂方面，自2024年起，国家对第三代（HFCs）制冷剂实施了配额制管理，行业供需情况有所改善。在对配额政策的理性预期下，受供给端刚性约束及需求端双重驱动，2025年上半年制冷剂价格整体保持上涨，成本端窄幅波动，制冷剂企业盈利增长。据百川盈孚数据，HFCs主流制冷剂品种R134a、R125、R32、R410A的2025年6月均价较年初分别上涨15.29%、8.33%、22.09%、16.67%。受益于制冷剂价格上涨，上半年制冷剂公司三美股份和巨化股份的归母净利润同比大幅增长。建议关注三美股份（603379）、巨化股份（600160）。 　　风险提示：能源价格波动风险；汇率波动的风险；经济发展不及预期；安全经营的风险等。

　　恒瑞医药(600276) 　　投资要点： 　　事件：9月24日，公司发布公告，公司与GlenmarkSpecialty S.A.（以下简称“Glenmark Specialty”）达成协议，将公司具有自主知识产权的1类创新药瑞康曲妥珠单抗（SHR-A1811）项目有偿许可给GlenmarkSpecialty。 　　点评： 　　公司出海步伐加快。瑞康曲妥珠单抗已于2025年5月在国内获批上市适用于治疗存在HER2(ERBB2)激活突变且既往接受过至少一种系统治疗的不可切除的局部晚期或转移性非小细胞肺癌(NSCLC)成人患者，这也是国内首个获批用于HER2突变NSCLC患者的中国自主研发抗体偶联药物用于治疗乳腺癌患者的注射用瑞康曲妥珠单抗新适应症上市申请获受理并纳入优先审评。本次公司将公司具有自主知识产权的1类创新药瑞康曲妥珠单抗(SHR-A1811)项目有偿许可给Glenmark Specialty，将获得1800万美元首付款并有资格获得最高可达10.93亿美元的里程碑付款及销售提成。这是公司本月第二次获得海外创新药大单。9月5日，恒瑞医药宣布与美国BraveheartBio,Inc.（以下简称Braveheart Bio）就其自主研发的心肌肌球蛋白（Myosin）小分子抑制剂HRS-1893项目达成独家许可协议，获得6500万美元首付款，并且有资格获得与临床开发和销售相关的里程碑付款，最高可达10.13亿美元。此次交易有助于拓宽瑞康曲妥珠单抗的海外市场，提升公司创新品牌和海外业绩。 　　公司加快推进研发创新，加速融入全球创新网络。公司在全球研发团队整合过程中，不断优化国际化的顶层设计思路，并充分利用中国及海外不同国家和地区临床研发团队在审批条件以及疾病流行特点等方面的优势，在技术、人才、其他资源等多方面实现互补和深度融合。同时，公司以全球化的视野积极探索与跨国制药企业、创新型初创公司、创新投资基金、区域性领先药企等多元化伙伴的交流合作，寻求与全球领先医药企业的合作机会，实现研发成果的快速转化，借助国际领先的合作伙伴覆盖海外市场，加速融入全球药物创新网络，最终实现产品价值最大化。 　　给予公司“买入”评级。预计公司2025-2026年EPS分别为1.10元和1.26元，公司作为国内创新药龙头企业，创新药业务保持快速增长，为公司业绩贡献增量。给予对公司“买入”评级。 　　风险提示。产品研发进度不及预期风险和产品销售不及预期风险等。

　　投资要点： 　　SW医药生物行业跑输同期沪深300指数。2025年9月5日-2025年9月18日，SW医药生物行业上涨1.36%，跑输同期沪深300指数约1.66个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中，多数细分板块均录得正收益，其中医疗研发外包和医疗设备板块涨幅居前，分别上涨8.17%和5.83%，化学制剂板块跌幅居前，下跌0.96%。 　　行业新闻。9月15日，全国工商联医药业商会发布文章表示，9月12日，全国工商联医药业商会组织召开“第十一批国家组织药品集采规则二次征求意见座谈会”，与会企业围绕征求意见稿的申报企业资质要求、医药机构报量、最高有效申报价确定、竞价入围规则、价差控制方式以及配套政策等展开讨论。随着第十一批药品集采规则二次征求意见结束，预计不久后将发布第十一批集采正式文件。一旦集采文件正式发布，预计后续工作进展将较快。 　　维持对行业的标配评级。近期，医药生物板块持续跑输同期沪深300指数，受美国降息以及中美关系缓和利好，医疗研发外包板块持续走强，目前已经进入业绩真空期，后续建议关注创新药等有BD预期催化的板块投资机会。关注板块包括医疗设备：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）、开立医疗（300633）键凯科技（688356）、欧普康视（300595）；医药商业：益丰药房（603939）大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等；医美：爱美客（300896）、华东医药（000963）等；科学服务：诺唯赞（688105）百普赛斯（301080）、优宁维（301166）；医院及诊断服务：爱尔眼科（300015）、通策医疗（600763）、金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、同仁堂（600085）、以岭药业（002603）；创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、华东医药（000963）等；生物制品：智飞生物（300122）、沃森生物（300142）、华兰疫苗（301207）等；CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）昭衍新药（603127）等。 　　风险提示：行业竞争加剧，产品降价，产品安全质量风险，政策风险，研发进度低于预期等。

　　投资要点： 　　行情回顾：截至9月11日，近两周申万基础化工指数上涨1.6%，跑输沪深300指数0.3个百分点，在31个申万行业中排第16名；年初至今，申万基础化工指数上涨25.1%，跑赢沪深300指数9.5个百分点，在31个申万行业中排第9名。 　　分板块来看，近两周申万基础化工指数的子板块涨多跌少，其中6个子板块上涨，化学纤维板块上涨3.0%、塑料板块上涨2.9%、农化制品板块上涨2.0%、化学制品板块上涨1.7%、非金属材料板块上涨0.8%、橡胶板块上涨0.3%；仅化学原料板块下跌0.01%。 　　申万基础化工指数包含的402家上市公司中，近两周股价上涨的公司有215家，其中骏鼎达、博苑股份、多氟多的涨幅靠前，分别达43.0%、34.4%34.1%；股价下跌的公司有183家，其中安利股份、美联新材、同益中的跌幅较大，分别为-19.6%、-16.6%、-13.8%。 　　重点行业资讯：（1）9月8日，拜耳Co.Lab宣布关键进展，包括成立其全球首个链接风险投资机构的平台拜耳Co.Lab创投联盟等。（2）9月10日国新办举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，其中提到，“十四五”期间，我们新发现10个大型油田、19个大型气田，同时深层煤层气取得重大突破，仅鄂尔多斯盆地就新增探明地质储量超过3000亿方，接近过去10年新增总和，这些储量主要是来自大盆地深层和海域深水。（3）9月10日，胶版印刷纸期货及期权，燃料油、石油沥青和纸浆期权等5个期货期权品种在上海期货交易所上市交易。（4）9月11日，国务院发布关于全国部分地区要素市场化配置综合改革试点实施方案的批复，其中提到，同意自即日起2年内开展北京城市副中心、苏南重点城市、杭甬温、合肥都市圈、福厦泉、郑州市、长株潭、粤港澳大湾区内地九市、重庆市、成都市等10个要素市场化配置综合改革试点。 　　行业周观点：自2024年起，国家对第三代（HFCs）制冷剂实施了配额制管理，行业竞争格局有所改善。在对配额政策的理性预期下，受供给端刚性约束及需求端双重驱动，2025年上半年制冷剂价格整体保持上涨，成本端窄幅波动，制冷剂企业盈利增长。据百川盈孚数据，HFCs主流制冷剂品种R134a、R125、R32、R410A的2025年6月均价较年初分别上涨15.29%、8.33%、22.09%、16.67%。受益于制冷剂价格上涨，制冷剂公司三美股份和巨化股份上半年归母净利润同比大幅增长。建议关注三美股份（603379）、巨化股份（600160）。 　　风险提示：能源价格波动风险；汇率波动的风险；经济发展不及预期；安全经营的风险等。

　　投资要点： 　　SW医药生物行业跑输同期沪深300指数。2025年8月22日-2025年9月4日，SW医药生物行业下跌1.27%，跑输同期沪深300指数约3.07个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中，多数细分板块均录得负收益，其中医疗研发外包和化学制剂板块涨幅居前，分别上涨12.17%和5.45%，体外诊断和原料药板块跌幅居前，分别下跌5.96%和4.95%。 　　行业新闻。8月28日，国家医保局《关于公布通过2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整形式审查的申报药品名单的公告》发布，最终2025年目录调整申报阶段，国家医保局共收到基本医保目录申报信息718份，涉及药品通用名633个，535个通过形式审查，其中目录外311个、目录内224个。商保创新药目录申报信息141份，涉及药品通用名141个，121个通过形式审查，其中同时申报基本医保目录和商保创新药目录的有79个。 　　维持对行业的标配评级。近期，医药生物板块持续跑输同期沪深300指数，创新药产业链迎来修复，目前已经进入业绩真空期，后续建议关注创新药等有BD预期催化的板块投资机会。关注板块包括医疗设备：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）、开立医疗（300633）、键凯科技（688356）、欧普康视（300595）；医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等；医美：爱美客（300896）、华东医药（000963）等；科学服务：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）优宁维（301166）；医院及诊断服务：爱尔眼科（300015）、通策医疗（600763）、金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、同仁堂（600085）、以岭药业（002603）；创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、华东医药（000963）等；生物制品：智飞生物（300122）、沃森生物（300142）、华兰疫苗（301207）等；CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等。 　　风险提示：行业竞争加剧，产品降价，产品安全质量风险，政策风险，研发进度低于预期等。

　　投资要点： 　　2025H1行业整体营收和归母净利润同比有所下滑。2025H1，SW（2021）医药生物行业实现营业总收入1.23万亿元，同比下滑2.7%，增速同比下滑2.4个百分点；实现归属于母公司股东的净利润991.5亿元，同比下降3.9%，增速同比下滑1.7个百分点；实现扣非归母净利润826.7亿元，同比下滑13.2%，增速同比下滑17.7个百分点，2025H1行业整体营收和归母净利润同比均有所下滑。 　　多数细分板块2025H1业绩同比有所下滑。2025H1，医药生物行业三级细分板块中，收入端医疗研发外包、其他生物制品、其他医疗服务、医疗耗材医院和线下药店同比正增长，利润端医疗研发外包、其他生物制品、医药流通、其他医疗服务和线下药店板块同比正增长。与上年同期增速相比，多数细分板块2025H1收入增速和净利润增速均同比有所回落。 　　多数细分板块2025Q2整体业绩同比有所下滑。2025Q2，医药生物行业三级细分板块中，收入端仅医疗研发外包、其他生物制品、其他医疗服务、医疗耗材和医药流通同比有所增长，利润端仅其他生物制品、医疗研发外包医药流通、化学制剂、线下药店和中药板块同比有所上升。 　　投资策略：医药生物行业2025H1整体营收和归母净利润同比都出现了小幅下滑，2025Q2，行业多数细分板块业绩同比有所下滑，部分板块盈利能力有所企稳。从整体估值上看，截至2025年9月4日，行业整体PE（TTM，整体法）约为56.95倍，相对沪深300整体PE倍数为4.31倍，近期行业整体估值有所提升，目前整体估值处于近几年中位水平。细分板块方面，随着多数化学制剂大品种被纳入集采，集采对于化学制剂板块影响边际缩减。目前国内创新药公司经过多年研发投入，陆续进入收获期，新药出海授权金额不断创新高，创新药业务开始为创新药企业贡献业绩。创新药作为新质生产力的重要代表，丙类医保目录加速推进，在支付端支持创新药发展，创新药板块情绪有望迎来回暖。在政策红利释放、技术迭代加速与临床需求扩容的多重驱动下，创新药赛道正迎来结构性投资机遇。后续建议关注：创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、华东医药（000963）等；医疗设备：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）海泰新光（688677）、开立医疗（300633）、键凯科技（688356）、欧普康视（300595）；医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等；医美：爱美客（300896）、华东医药（000963等；科学服务：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）、优宁维（301166）医院及诊断服务：爱尔眼科（300015）、通策医疗（600763）、金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、同仁堂（600085）、以岭药业（002603）；生物制品：智飞生物（300122）、沃森生物（300142）、华兰疫苗（301207）等；CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等。 　　风险提示：行业政策不确定性、研发低于预期、行业竞争加剧风险、产品安全质量风险和降价风险等。

　　百济神州(688235) 　　投资要点： 　　事件：公司发布2025年半年度报告。2025年半年度，公司实现营业收入175.16亿元，同比增长46.03%；实现归属于上市公司股东的净利润4.50亿元；实现扣非归母净利润2.61亿元。 　　点评： 　　公司Q2业绩保持稳定增长。分季度来看，公司2025年Q2实现营收94.70亿元，同比增长42.69%，环比增长17.68%，实现归母净利润5.44亿元Q2业绩保持稳定增长。产品收入的增长主要得益于自主研发产品百悦泽。(泽布替尼胶囊)和安进授权产品以及百泽安(替雷利珠单抗注射液)的销售增长。2025年半年度，百悦泽®全球销售额总计125.27亿元，同比增长56.2%，在血液肿瘤领域进一步巩固领导地位。其中，美国销售额总计89.58亿元，同比增长51.7%，主要得益于该产品在所有适应症领域强劲的需求增长，以及净定价带来的适度利好。凭借差异化且同类最佳的临床特征，百悦泽®继续在BTK抑制剂药物中保持新患者市场份额的领先地位。2025年半年度，百泽安®的销售额总计26.43亿元，同比增长20.6%。百泽安®销售额的增长，主要得益于该产品在中国获批新适应症纳入医保所带来的新增患者需求以及药品进院数量的增加。百泽安®在中国PD-1市场取得领先的市场份额。 　　公司加快推进研发创新。公司建立了自主的全球临床开发能力，在全球拥有一支超过3,700人组成的自主临床团队，这让公司能够摆脱传统CRO模式，并以相比同行业企业更快的速度、更低的成本在全球范围内自主开发药物，同时能够保持质量。公司自成立以来，始终致力于解决长期困扰制药行业投资回报的现状，注重建立独特且难以复制的竞争优势，以应对行业挑战。在小分子和抗体药物的转化发现方面颇具实力，其中包括三种自主研发的平台技术：抗体偶联药物（ADC）、多特异性抗体和嵌合式降解激活化合物（CDAC）。公司预计今年将在抗体偶联药物、多特异性抗体和靶向蛋白降解剂等广泛的产品组合中进行多项概念验证数据读出。未来18个月内，公司预计将在血液肿瘤和实体瘤管线中迎来超过20项里程碑进展。 　　给予公司“增持”评级。预计公司2025-2026年EPS分别为0.50元和2.35元，公司作为国内创新药龙头企业，创新药业务保持快速增长，加速全球布局。给予对公司“增持”评级。 　　风险提示。产品研发进度不及预期风险和产品销售不及预期风险等。

　　泰格医药(300347) 　　投资要点： 　　事件：公司发布2025年半年度报告。2025年半年度，公司实现营业收入32.50亿元，同比下滑3.21%；实现归属于上市公司股东的净利润3.83亿元，同比下滑22.22%；实现扣非归母净利润2.11亿元，同比下滑67.09%。 　　点评： 　　公司Q2业绩环比有所改善。分季度来看，公司2025年Q2实现营收18.86亿元，同比下滑0.69%，环比增长7.81%，实现归母净利润2.18亿元，同比下滑15.48%，环比上升31.67%，Q2业绩环比有所改善。2025年上半年，公司境内主营业务收入16.38亿元，同比下降10.1%，境内收入同比下降主要由于2025年上半年临床试验技术服务板块境内收入同比下滑。公司境外主营业务收入15.41亿元，同比增长4.6%，境外收入增长主要受益于2025年上半年公司继续深化全球布局和服务能力，持续拓展海外业务，加速国际化进程，海外临床业务继续保持快速增长，临床试验技术服务板块境外收入同比增加。 　　公司拥有丰富且与时俱进的项目执行经验。作为行业领先的临床研发服务提供商，公司深耕创新药物与医疗器械领域二十余载，构建了覆盖全疾病领域的临床研发服务体系。服务网络涵盖跨国药企、国内龙头制药企业及创新型研发机构，业务范围横跨化药、生物制品、疫苗、医疗器械等多元产品类型，并深度布局肿瘤、呼吸、感染、内分泌等十多个重大疾病领域。在保持传统优势的同时，公司持续强化前沿药物机理研究创新靶点开发等核心能力，并前瞻性拓展真实世界研究、风险适应性监查等新兴服务模式。截至2025年6月，公司已成功护航26个中国1类新药获批上市，累计主导国际多中心临床项目达150个，以专业实力持续赋能全球医药创新。 　　给予公司“买入”评级。预计公司2025-2026年EPS分别为1.34元和1.50元，公司作为国内临床CRO龙头企业，海外业务持续发力。给予对公司“买入”评级。 　　风险提示。行业研发投入不达预期风险和行业竞争加剧风险等。

　　益丰药房(603939) 　　投资要点： 　　事件：公司发布了2025年中报。2025年上半年，公司实现营业总收入117.22亿元，同比下降0.34%；实现归母净利润8.8亿元，同比增长10.32%。业绩符合预期。 　　点评： 　　门店扩张速度有所减缓。公司上半年收入同比略有下降主要原因在于关停了部分门店，并放缓新店拓展。公司净利润同比有所增长主要得益于降本增效及经营策略调整。公司区域拓展以“巩固中南华东华北，拓展全国市场”为发展目标，立足于中南华东华北市场，在上述区域密集开店，形成旗舰店、区域中心店、中型社区店和小型社区店的多层次门店网络布局。2025年上半年，公司新增门店17家。截至上半年末，公 　　司门店总数14701家，其中直营店10681家，加盟店4020家。 　　持续推进线上业务发展。公司持续推进基于会员、大数据、互联网医疗、健康管理等生态化的医药新零售体系建设，积极推进慢病管理、线上诊疗以及线上线下相结合的健康管家和家庭医生服务，致力于以会员为中心的全渠道、全场景、全生命周期的健康管理。截至上半年末，公司累计建档会员总量1.1亿人，会员销售占比84.93%。O2O多渠道多平台上线直营门店超过10,000家，覆盖范围包含公司线下所有主要城市。在O2O和B2C双引擎的策略支持下，借助公司供应链优势和精细化运营，上半年公司互联网业务实现销售收入135,500万元（含税），其中，O2O销售收入94,400万元（含税），B2C销售收入41,100万元（含税）。 　　毛利率净利率有所提升。2025年上半年，公司毛利率同比提高0.42个百分点至40.47%；期间费用率同比下降0.43个百分点至29.98%，其中销售费用率同比下降0.82个百分点至24.73%，研发费用率同比下降0.01个百分点至0.13%；净利率受益于毛利率提升及费用率下降同比提高0.76个百分点至8.07%。毛利率净利率同比有所提升主要受益于降本增效。 　　投资建议：公司短期因放缓新店拓展而业绩有所承压。未来公司将继续推进区域聚焦和稳健扩张的发展战略，持续提高精细化运营能力和品牌渗透力。预计公司2025-2026年的每股收益分别为1.45元、1.69元，当前股价对应PE分别为17倍、14倍，目前估值水平处于公司近十年历史低位，维持对公司的“买入”评级。 　　风险提示：门店扩张风险、药品安全风险、竞争加剧风险、政策风险等。

　　爱尔眼科(300015) 　　投资要点： 　　事件：公司发布了2025年中报。上半年，公司实现营业总收入115.07亿元，同比增长9.12%；实现归母净利润20.51亿元，同比增长0.05%；实现扣非后归母净利润20.4亿元同比增长14.3%。上半年业绩整体符合预期。 　　点评： 　　持续强化医疗服务能力提升。2025年上半年，实现门诊量924.83万人次，同比增长16.47%；手术量87.9万例，同比增长7.63%。分业务来看，2025年上半年，公司屈光、白内障、眼前段、眼后段和视光服务分别实现收入46.2亿元、17.8亿元、10.3亿元、7.9亿元和27.2亿元，分别同 　　比增长11.1%、2.6%、13.1%、9.0%和14.7%。公司持续强化医疗服务能力提升，推进眼科技术迭代、升级，经营规模和品牌影响力持续扩大，共同促进了各项业务收入增长。 　　境内境外收入实现正增长。2025年上半年，公司在境内华中、华东、西南、华南、华北、东北和西北地区分别实现营收27.8亿元、18.6亿元、15.3亿元、14.0亿元、9.9亿元、9.6亿元和4.7亿元，分别同比增长3.1%、11.4%、10.4%、8.8%、18.3%、5.4%和3.1%。境外地区实现营收15.2亿元，同比增长16.5%；其中在欧洲和东南亚分别实现收入12.2亿元和2.1亿元，分别同比增长20.0%和10.2%。 　　中长期看，我国眼科医疗服务需求空间相对较大。未来我国人口老龄化加剧将导致年龄相关性眼病患者增多，青少年眼健康状况日益严峻且近视率远高于世界平均水平，全民手机化使得用眼强度大幅增加，同时技术进步和居民眼健康意识的提升也推动了对高质量视觉服务的需求，多层次的眼健康需求逐渐显现。随着新技术临床应用加快以及高品质医疗服务需求增加，我国未来眼科医疗服务市场规模还将扩大。 　　投资建议：公司作为全球规模最大的眼科连锁医疗机构，持续整合全球资源，不断提高其核心竞争力。预计公司2025-2026年的每股收益分别为0.44元、0.51元，当前股价对应PE分别为31倍、27倍，维持对公司的“买入”评级。 　　风险提示：行业政策风险、医疗事故、人才流失、扩张不及预期、商誉减值等风险等。