中心思想 业绩增长与效率提升是核心驱动力 现代制药通过经营效率的提升和平台整合，实现了业绩的环比增长和盈利能力的提高。原料药提价也为公司业绩增长提供了额外动力。 一致性评价和大品种战略是未来增长点 公司积极推进一致性评价工作，有望抓住市场整合机遇。同时，公司专注于大品种战略，并投资新型制剂项目，为未来发展奠定基础。 主要内容 公司经营状况分析 业绩环比提升，经营效率显著提升 2017年上半年，现代制药营收同比小幅下降，但归母净利润显著增长。Q2净利润环比增长23.12%，盈利能力持续提升。 母公司经营改善，子公司业绩分化 母公司现代制药扭转业绩下滑趋势，中联、海门亏损大幅降低，哈森、天伟生物、致君坪山等子公司表现优异，平台整合效果显现。 原料药涨价的影响 威奇达、中抗有望受益于原料药涨价 受环保督查和去产能影响，原料药价格上涨，威奇达和中抗有望凭借原料药涨价完成业绩承诺，保证公司整体经营业绩。 一致性评价与未来发展 一致性评价进展顺利，大品种战略稳步推进 公司已开展多个品种的一致性评价，数量在药企中名列前茅。公司致力于推进大品种战略，销售资源向大品种倾斜。 新型制剂项目着眼未来 公司计划投资建设新型制剂项目，扩大产能，提升盈利能力，并加快新产品上市速度，保证公司长远发展。 盈利预测与投资评级 盈利预测 预计公司2017-2019年归母净利润分别为8.21亿元、9.82亿元、11.39亿元，EPS分别为0.74元、0.88元、1.03元。 投资评级 维持公司“买入”评级，理由是公司化药平台整合和一致性评价进度良好。 风险提示 风险提示 原料药价格波动低于预期、公司整合进度低于预期、行业限抗等政策导致抗生素类产品销售低于预期。 总结 本报告分析了现代制药2017年半年报，指出公司通过提升经营效率、平台整合和受益于原料药提价，实现了业绩增长。公司积极推进一致性评价和大品种战略，并投资新型制剂项目，为未来发展奠定基础。报告维持公司“买入”评级，但同时也提示了原料药价格波动、整合进度和行业政策等风险。

# 中心思想 本报告分析了华润双鹤2017年半年度报告，并对其未来盈利能力进行了预测和投资评级。 ## 盈利能力优化与增长动力分析 * **盈利能力提升：** 公司通过优化产品结构和裁员提升效率，毛利率和净利率持续上升，盈利能力稳定提高。 * **增长动力：** 各业务板块均实现增长，其中二线品种放量是公司营收增长的重要驱动力。 # 主要内容 ## 公司业绩与盈利能力分析 * **业绩表现：** 2017年上半年，公司营收同比增长8.08%，归母净利润同比增长20.13%，扣非后归母净利润同比增长24.35%，业绩增速超预期。 * **盈利能力提升原因：** 产品结构优化，压缩输液产品占比，推广化药板块业务；裁员降低了营业成本和管理费用。 ## 各业务板块增长情况 * **降压领域：** 降压0号销量同比下滑，但剔除渠道库存影响后小幅上升；复穗悦进入医保目录后收入增速达25%；硝苯地平缓释片实现两位数增长。整体增长得益于医保目录调整和渠道下沉。 * **降脂领域：** 重磅产品匹伐他汀进入医保目录的省份增加，上半年收入增速维持59%，预计全年增速将维持该水平。 * **降糖领域：** 基层用药产品糖适平实现小幅度增长，营收增速达2%；卜可体量小增速快，实现37%的增长。 * **专科领域：** 儿科产品珂立苏和小儿氨基得益于二胎政策，增幅较大，分别为33%和18%；肾科用药通过“腹透中心”商业模式和“百家万人”项目提升腹透项目管理能力，实现89%的增速。 * **输液领域：** 继续调整业务结构，高毛利BFS包装输液产品销量同比增长27%，软袋输液销量同比增长4%。 ## 海南中化联合并表 * **并表利润增厚：** 2017年4月，海南中化联合实现并表，预计全年并表利润超过4000万元。 ## 盈利预测与投资评级 * **盈利预测：** 预计2017-2019年营业收入分别为59.18亿元、63.47亿元和68.94亿元，同比增长7.7%、7.3%和8.6%；归属母公司净利润分别为8.41亿元、9.42亿元和10.86亿元，同比增长17.8%、12.0%和15.3%。对应EPS为0.97元、1.08元和1.25元；对应PE为21.78、19.45和16.87。 * **投资评级：** 维持对公司的“增持”评级。 ## 风险提示 * 行业政策变化风险 * 生产要素成本（或价格）上涨的风险 * 产品价格风险 # 总结 本报告对华润双鹤2017年中报进行了深入分析，认为公司通过产品结构优化和效率提升，盈利能力持续提高。各业务板块均实现增长，其中二线品种放量是公司营收增长的重要驱动力。海南中化联合并表进一步增厚公司利润。维持对公司的“增持”评级，但需关注行业政策变化、生产要素成本上涨和产品价格风险。

中心思想 业绩增长与驱动因素： 翰宇药业2017年半年度业绩符合预期，主要由国内制剂和国外原料药板块双轮驱动，业绩持续快速增长。 盈利预测与投资建议： 维持对翰宇药业的“买入”评级，认为公司在多肽领域深耕，业务具备爆发力，业绩超预期可能性高。 主要内容 一、事件：公司发布2017年半年报 公司2017年上半年实现营业收入4.79亿元，同比增长39.43%；归属于母公司股东的净利润1.60亿元，同比增长44.83%；扣非后归母净利润1.56亿元，同比增长45.91%。 二、我们的观点 1. 业绩符合预期，国内国外板块双轮驱动，业绩持续快速增长 国内制剂业务稳健增长： 国内制剂实现营业收入2.06亿元，同比增长19.65%，其中特利加压素、生长抑素、胸腺五肽和去氨加压素均实现不同程度的增长。卡贝缩宫素由于招标进度缓慢，尚未实现规模化销售，预计下半年将产生收入利润。 国外原料药业务高速增长： 海外部分，原料药实现收入9608万元，同比增长80.41%，主要受益于利拉鲁肽需求的持续增长。公司作为全球为数不多的几家具有产业化大多数多肽原料药的企业之一，尤其是在利拉鲁肽和格拉替雷等技术难度极高的多肽原料药产业化方面，拥有较大优势。 成纪药业发展良好： 成纪药业实现营业收入1.57亿，预计贡献利润在1亿左右，其中卡式全自动注射笔实现收入1.18亿，同比增长121.34%。 2. 毛利率维持稳定，管理费用率、财务费用率明显下降带动利润增长 高毛利率体现技术壁垒： 公司毛利率长期维持较高水平，2017H1达80.43%，证明公司在多肽领域具有较高的技术壁垒、领先的研发优势、过硬的产品质量，拥有较高的市场认可度。 费用控制提升盈利能力： 2017H1公司销售费用率略有上升，但管理费用率和财务费用率明显下降，带动了公司利润增长，使得利润增速高于收入增速。 3. 限制性股票授予彰显公司信心，勾勒未来发展前景 股权激励计划覆盖面广，行权条件高： 公司于2017年3月授予第一期限制性股票，授予的股票数量1635万股，授予价格9.04元，覆盖公司56名员工。该激励方案覆盖范围广，行权条件高，勾勒了公司未来发展前景。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017-2019年EPS分别为0.46元、0.63元、0.84元，对应PE分别为34倍、25倍、18倍。维持“买入”评级。 四、风险提示 成纪商誉减值超预期，海外原料药业务低于预期，国内招标进度低于预期。 总结 本报告分析了翰宇药业2017年半年度业绩，指出公司业绩符合预期，由国内制剂和国外原料药板块双轮驱动，业绩持续快速增长。公司毛利率维持稳定，管理费用率和财务费用率明显下降带动利润增长。限制性股票授予彰显公司信心，勾勒未来发展前景。维持对翰宇药业的“买入”评级，但同时提示了成纪商誉减值超预期、海外原料药业务低于预期以及国内招标进度低于预期等风险。

好的，我已阅读您提供的报告内容和要求，现在开始为您生成报告摘要。 中心思想 本报告的核心观点如下： 产品结构调整与效率提升驱动利润增长：华润双鹤通过压缩输液业务占比，积极推广化药业务，提升整体毛利率。同时，裁员降低费用，进一步增厚利润。 重点产品市场潜力巨大：匹伐他汀（冠爽）受益于进入国家医保目录，复穗悦竞争格局良好，珂立苏受益于二胎政策，降压0号受益于分级诊疗，这些产品均有较大的增长潜力。 主要内容 公司概况与战略布局 华润医药旗下唯一化药平台：华润双鹤历史悠久，通过国企改革成为华润医药旗下唯一的化药平台，业务涵盖化学药和大输液领域。 “1+1+6”战略转型：公司确立“1+1+6”的业务布局，积极转型，盈利能力稳步提高。 药物板块分析 降压药市场潜力与产品线优势： 我国高血压患者众多，降压药市场广阔。 华润双鹤降压产品线丰富，包括降压0号、压氏达、复穗悦、穗悦等，全线布局为公司带来新的增长点。 匹伐他汀（冠爽）市场分析： 我国高血脂患病率高，市场增长迅速。 他汀类药物为高血脂治疗常用药，匹伐他汀复合增速超过100%。 华润双鹤为匹伐他汀龙头企业，受益于新进医保目录，未来增长可期。 其他重点产品分析： 糖适平市场稳定，销量保持。 珂立苏受益于二胎政策，销量稳步提高。 大输液市场分析与策略调整 输液市场受限与产品结构调整： 国家政策限制输液，市场增速放缓。 公司积极调整产品结构，压缩输液类产品占比，提高高毛利产品销量。 提升输液业务盈利能力：通过产品结构升级和提升生产效率，提高输液业务的毛利率和净利率。 盈利预测与风险提示 盈利预测：预计2017-2019年公司营业收入和净利润将保持增长，维持“增持”评级。 风险提示：行业政策变化风险、生产要素成本上涨风险、产品价格风险。 总结 本报告分析了华润双鹤的市场前景和发展战略。公司通过产品结构调整和效率提升，实现了盈利能力的稳步提高。重点产品如匹伐他汀、复穗悦和珂立苏等具有较大的市场潜力，将成为公司未来增长的重要驱动力。同时，报告也提示了行业政策变化、成本上涨和产品价格等风险因素。

# 中心思想 ## 行业变革与内部挖潜并举 人民同泰在2017年面临医药行业变革带来的挑战，如“两票制”、招标降价等，导致营业收入同比下降。但公司通过内部挖潜，持续提升毛利率和净利率，有效确保了业绩的增长。 ## 维持“买入”评级 报告认为，尽管行业变革对公司医药商业批发业务产生阶段性影响，但人民同泰作为黑龙江省医药分销和零售药店龙头，内部改革坚决，效率提升明显，因此维持“买入”评级。 # 主要内容 ## 事件：公司发布2017年半年报 2017年上半年，人民同泰实现营业收入40.03亿元，同比下降11.37%；归属于上市公司所有者的净利润为1.39亿元，同比增长10.79%。第二季度，公司实现营业收入19.25亿元，同比下降13.00%；归属于上市公司所有者的净利润为0.73亿元，同比增长18.32%。公司半年报收入端略低于预期，利润端符合预期。 ## 我们的观点：医药商业批发业务收到政策影响，连锁药店业务发展稳健 ### 行业变革对收入的影响 2017年是行业变革大年，“两票制”、黑龙江省新一轮招标降价以及行业整合竞争加剧，导致公司上半年面临严峻的经营环境，销售收入出现一定的负增长。第二季度，公司销售收入同比下降13.00%。 ### 经营效率提升对利润的贡献 公司自2015年进入全年改革后，毛利率和净利率等经营指标持续提升。2017年半年报显示，公司毛利率和净利率分别达到11.24%和3.48%，同比分别提升了1.22和0.99个百分点。效率提升帮助公司在行业变革时期实现了利润端的增长。 ## 盈利预测与投资建议 预计2017-2019年公司销售收入分别为104.8亿元、124.6亿元和143.5亿元，归属母公司净利润分别为2.91亿元、3.69亿元和4.57亿元，对应摊薄EPS分别为0.50元、0.64元和0.79元。维持给予“买入”评级。 ## 风险提示 药店业务拓展低于预期；内部整合低于预期；黑龙江省招标导致的降价程度超出预期。 # 总结 人民同泰2017年上半年受到医药行业政策变革的影响，营业收入有所下降。但公司通过内部改革，有效提升了经营效率，毛利率和净利率持续增长，保证了利润端的增长。东吴证券维持对人民同泰“买入”评级，并提示了药店业务拓展、内部整合以及招标降价等风险。

# 中心思想 ## 血透全产业链布局完善 宝莱特通过增资和收购武汉柯瑞迪，进一步完善了其在血液透析耗材生产领域的布局，尤其是在透析粉、液等耗材的生产基地建设上，已基本覆盖主要人口密集区域。 ## 维持“增持”评级 报告认为，宝莱特在血液透析全产业链的布局清晰，从上游产品生产、中游渠道覆盖到下游医疗服务掌控患者，因此维持“增持”评级。 # 主要内容 ## 事件：收购柯瑞迪，控股子公司 宝莱特以自有资金增资并收购武汉柯瑞迪医疗用品有限公司的股权，交易完成后，公司持有柯瑞迪 62.08%的股权，柯瑞迪成为公司的控股子公司。 ## 事件点评：血透耗材生产基地布局 ### 血透耗材生产基地覆盖主要人口密集区域 宝莱特血液透析全产业链布局，尤其注重上游血透耗材的生产和销售，在本次收购完成之后公司基本完成东北、华北、华中、华东南、华东及华南透析粉液制造基地的布局。 ### 血透全产业布局初见雏形 * **上游：** 完成血透耗材生产基地布局、D30 透析机形成销售、在德国进行透析器的研发。 * **中游：** 通过布局血透渠道商，获取终端医院资源，目前有渠道公司包括宝瑞医疗（贵州血透渠道）、申宝医疗（江浙沪及山东、安徽等地）、深圳宝原（覆盖广东地区血透渠道）。 * **下游：** 进军医疗服务，掌控透析中心。公司已经通过多种形式布局血透医疗服领域，包括在体外培育具备肾科和血透中心的医院、设备投放运营医院血透中心等多种形式。 ## 盈利预测与投资建议 预计公司2017-2019年销售收入分别为7.85亿元、10.30亿元和13.42亿元，归属母公司净利润分别为9,024万元、11,837万元和15,793万元，对应摊薄EPS分别为0.62元、0.81元和1.08元。 ## 风险提示 肾病医疗服务开展低于预期；血透耗材产能扩建低于预期；监护仪海外市场受到政策、汇率等因素影响。 # 总结 本报告分析了宝莱特通过收购柯瑞迪，进一步完善血透耗材生产基地布局的事件，指出公司已基本完成对主要人口密集区域的覆盖。报告强调了宝莱特在血透全产业链的布局，包括上游耗材生产、中游渠道覆盖和下游医疗服务，并给出了盈利预测和投资建议，维持“增持”评级。同时，报告也提示了肾病医疗服务、血透耗材产能和海外市场等方面的风险。

# 中心思想 本报告的核心在于分析宝莱特（300246）在血液透析领域的长期发展潜力，并结合公司实际控制人增持倡议，展现了公司管理层对未来发展的信心。 * **长期发展潜力：** 宝莱特在血透领域全产业链布局清晰，从上游产品生产、中游渠道覆盖到下游医疗服务掌控患者，具备长期发展潜力。 * **管理层信心：** 董事长倡议员工增持公司股票，并承诺保底，彰显了管理层对公司未来发展的强烈信心。 # 主要内容 ## 事件：董事长倡议员工增持 公司实际控制人、董事长燕金元先生提交了《关于公司员工增持公司股票的倡议书》，鼓励员工积极买入公司股票，并承诺对因增持产生的亏损进行补偿，收益归员工个人所有。 ## 事件点评：坚定看好血透行业长期发展 ### 非公开发行助力产能扩张 公司拟非公开发行不超过2.7亿元，用于收购股权、建设血液透析耗材产业化项目和补充流动资金。非公开发行申请已获审核通过，将有助于公司迅速推进血透耗材的产能扩张，为长期发展奠定基础。 ### 血透产品线丰富与渠道扩张 公司血透产品线逐渐丰富，已形成全产品线布局，包括透析机、透析粉/液、透析用管路和透析器。同时，公司持续扩张渠道商，已覆盖华东、华南、东北、西南等多个区域。 ### 进军医疗服务，掌控透析中心 公司通过多种形式布局血透医疗服务领域，包括培育肾科和血透中心的医院、设备投放运营医院血透中心等。公司长远规划是建立“宝莱特品牌”的肾科医疗服务体系，掌控终端患者，实现血透全产业服务。 ## 盈利预测与投资建议 预计公司2017-2019年销售收入分别为7.85亿元、10.30亿元和13.42亿元，归属母公司净利润分别为9,024万元、11,837万元和15,793万元，对应摊薄EPS分别为0.62元、0.81元和1.08元。维持“增持”评级。 ## 风险提示 报告提示了肾病医疗服务开展低于预期、血透耗材产能扩建低于预期以及监护仪海外市场受到政策、汇率等因素影响的风险。 # 总结 本报告通过分析宝莱特在血透领域的布局和发展战略，以及公司管理层的增持倡议，认为公司在血透市场爆发中具备巨大的发展空间。公司通过非公开发行扩张产能，丰富产品线，拓展销售渠道，并积极布局下游医疗服务，有望实现全产业链的协同发展。维持“增持”评级，但同时也提示了相关风险。

# 中心思想 本报告分析了白云山（600332）在食品饮料行业的市场表现，特别是凉茶产品王老吉的销售情况，以及医药板块的增长潜力。核心观点如下： * **王老吉市场占有率提升策略**：通过品类升级（无糖、低糖凉茶）和瓶装产品发力，以及潜在的绿盒王老吉并入，提升市场占有率。 * **盈利能力改善**：通过缩减渠道折让、品类升级和所得税率下降，预计公司净利率将逐季改善。 * **医药板块稳健增长**：大南药营收受益于渠道调整和产品结构优化，金戈单品保持高增长，预计全年利润增速可观。 # 主要内容 ## 王老吉凉茶业务分析 ### 品类升级与渠道拓展助力王老吉 王老吉通过推出无糖和低糖凉茶进行品类升级，并计划在餐饮和礼品市场重点推广，以满足消费升级的需求。PET瓶装产品则主打非即饮市场，有望带来增量。此外，绿盒王老吉官司落地后并入上市公司体内，将进一步推动王老吉的市场占有率。 ### 费用控制提升盈利能力 凉茶行业集中度高，加多宝率先控费收缩，为王老吉缩减渠道折让提供了可能。公司通过减少买赠和缩减渠道返点来提高实际出厂均价和利润率。广告费用主要集中在一季度，全年广告费用预计略高于16年水平，但综合费用率将因收入增长而降低。 ### 短期营收波动不改长期向好趋势 尽管1Q17王老吉销量增长显著，但会计处理导致报表收入增速略低。4-5月华南区雨水天气对饮料销售产生负面影响，但6月进入旺季后，公司仍有望实现全年目标。公司策略是兼顾市场占有率和净利率水平，预计净利率将逐季改善。 ## 医药板块业务分析 ### 大南药业务进入补库存周期 1Q17大南药营收增速约为10%，主要原因是过去两年渠道调整和清理库存，目前渠道处于补库存周期中。产品结构调整和个别药品提价使得毛利率同比走高，费用投入基本稳定，收入增长导致费用率下降。金戈单品保持高增长，市场竞争压力不大。 ### 全年利润增速预期乐观 综合来看，1Q17大南药净利增速达到20%。预计全年来看，以上因素将持续存在，因此17年大南药净利增速保持一季度水平是合理的预期。 ## 盈利预测与投资建议 暂维持全年盈利预测不变，预计公司17-19年EPS分别为1.17、1.42、1.55元，同比增26%、21%、10%。考虑到凉茶竞争趋缓将带来王老吉市占率与净利率双升；金戈单品高速增长，医药板块增速加快，公司帐面现金充足，未来具有并购预期，维持"买入"投资评级。 # 总结 本报告对白云山（600332）的食品饮料和医药业务进行了深入分析。通过品类升级、渠道拓展和费用控制，王老吉有望提升市场占有率和盈利能力。医药板块受益于渠道调整和产品结构优化，预计全年利润增速可观。维持“买入”评级，主要基于凉茶业务的改善、医药板块的增长以及公司潜在的并购机会。

# 中心思想 本报告分析了葵花药业2016年年报和2017年一季报的业绩，认为公司已经走出2016年渠道整合的阴影，业绩底部反转趋势确立。 * **业绩反转趋势确立：** 葵花药业在经历渠道整合后，2016年第四季度和2017年第一季度连续实现收入和利润的同比增长，确认了业绩底部反转的趋势。 * **大品种战略驱动增长：** 公司的小儿肺热咳喘等大品种表现突出，进入医保目录后有望进一步打开医院市场，长期驱动公司业绩增长。 # 主要内容 ## 一、事件概述 * 公司发布2016年年报和2017年一季报。2016年公司实现营业收入33.63亿元，同比增长10.83%；归属于上市公司所有者的净利润为3.03亿元，同比下降1.17%。2017年一季报，公司实现营业收入8.35亿元，同比增长9.40%；归属于上市公司所有者的净利润为9,835.1万元，同比增长2.03%。 ## 二、我们的观点：走出2016年渠道整合的阴影，业绩底部反转确认 * **渠道整合完成，负面影响消退：** 2016年受两票制、营改增、94号文等政策影响，公司药品配送渠道受阻。但2016年第四季度和2017年第一季度业绩显示，渠道整理已经完成，负面影响逐渐消退。 * **大品种儿童药表现突出：** 公司“大品种为王”战略成效显著，小儿肺热咳喘等黄金单品销售额突破5亿元，同比增长约25%。公司在儿童药领域储备丰富，有望获得爆发式增长。 * **“小儿肺热”进入医保：** “小儿肺热”进入医保目录，为公司打开医院市场奠定基础，有望带动单品销售额再上一个台阶。 * **毛利率、净利率提高：** 公司2017年第一季度销售毛利率和净利率较2016年均有所提高，盈利能力增强。 ## 三、盈利预测与投资建议 * **盈利预测：** 预计公司2017年至2019年销售收入分别为40.6亿元、49.6亿元、56.9亿元；归属母公司净利润分别为3.75亿元、4.76亿元、5.64亿元；EPS分别为1.28元、1.63元、1.93元。 * **投资建议：** 维持“买入”评级，理由是公司业绩底部反转已经形成。 ## 四、风险提示 * 小儿肺热咳喘系列药物进入医保后放量低于预期。 * 医院市场开拓低于预期。 # 总结 本报告认为葵花药业已经走出渠道整合的阴影，业绩底部反转趋势确立。公司的大品种战略和儿童药领域的优势将驱动未来业绩增长。“小儿肺热”进入医保目录为公司打开医院市场奠定基础。维持“买入”评级。但需注意小儿肺热咳喘系列药物进入医保后放量低于预期以及医院市场开拓低于预期的风险。

# 中心思想 本报告分析了华润双鹤2017年一季度的业绩表现，并对其未来发展进行了预测和投资建议。核心观点如下： * **业绩增长驱动力：** 华润双鹤一季度业绩超预期，主要得益于大输液产品价格触底反弹及产品结构优化，以及儿童药业务的亮眼增长。 * **盈利能力提升：** 公司通过塑瓶提价、高毛利产品BFS数量提升、以及管理效率的提高，实现了整体盈利能力的显著提升。 * **投资评级维持：** 维持对华润双鹤“买入”评级，认为公司产品优异，管理稳步提高，未来发展潜力巨大。 # 主要内容 ## 一、事件 * 公司发布2017年一季报，营业收入15.28亿元，同比增长6.17%；归属于上市公司股东的净利润2.34亿元，同比增长28.75%；扣非净利润2.30亿元，同比增长45.48%。 ## 二、我们的观点 ### 输液产品毛利率提升 输液产品毛利率提升显著，塑瓶价格触底反弹，结构继续调整优化。虽然输液领域营收出现下滑，但毛利率提升显著，比上年同期增加了4.95%，达41.3%。主要归功于塑瓶的提价和产品结构的优化。塑瓶提价幅度达3-5分，该部分产品在公司内产品占比仍较重，约 50%左右。随着塑瓶产品的陆续提价，输液产品整体毛利得以提升。公司高毛利产品 BFS 数量的提升，该产品随着各地招标后销售的逐步推行，未来有望出现供不应求的情况。 ### 儿童药业务增长亮眼 儿童药增长亮眼，同比增长超过70%，毛利率继续提升。公司非输液板块业务继续向好，一季度营收达9.34亿元，同比增长8.1%。毛利率达62.99%，比上年同期增长4.74%。儿科用药领域一季度营收8345万元，同比增长71.82%。毛利率高达75%，比上年同期增长15.87%。主要为珂立苏带来的增长所致。 心脑血管业务实现营收5.9亿元，同比增长4.52%，毛利率高达74.91%，比上年同期增长 1.68%。公司降压明星产品“0 号”去年开始稳步提价，我们估算全部地区完成提价后，公司毛利会进一步增长。内分泌领域出现小浮的下滑，实现营收6586万元，同比下降6.93%。降脂产品匹伐他汀2016年营收达2.6亿元，同比增长超过50%。随着该产品进入国家医保目录，未来将继续维持20%-30%的增长。 ### 公司管理提升 公司对旗下的控股公司进行销售整合，实现有效利用市场资源，同时减少同类竞争。目前公司整合的销售市场主要包括赛科、利民及双鹤三部分，未来随着海南中化的整合完成，公司效率将进一步提升。 ## 三、盈利预测与投资建议 * 预计2017-2019年公司营业收入为 61.30亿元、68.19亿元和77.34亿元，归属母公司净利润为 8.75 亿元、9.98 亿元和 11.43 亿元。对应 EPS 分别为 1.21 元、1.38元和1.58元。维持“买入”评级。 ## 四、风险提示 * 行业政策变化风险、生产要素成本上涨的风险。 # 总结 本报告对华润双鹤2017年一季度的业绩进行了深入分析，指出公司业绩增长的主要驱动力来自于大输液产品和儿童药业务，并通过提价、优化产品结构和提高管理效率等方式提升了盈利能力。报告维持对华润双鹤的“买入”评级，并对其未来的收入和利润进行了预测，同时也提示了行业政策变化和成本上涨的风险。总体而言，该报告为投资者提供了关于华润双鹤的全面、专业的分析和建议。