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    • 基础化工周报:聚氨酯市场维持弱势

      基础化工周报:聚氨酯市场维持弱势

      化学制品
        投资要点   【聚氨酯板块】本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为18980/18230/12765元/吨,环比分别-380/-330/-830元/吨,纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为5727/6006/699元/吨,环比分别-253/-189/-333元/吨。   【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1438/4417/565/4743元/吨,环比分别-12/-69/-11/-67元/吨。②本周聚乙烯均价为8088元/吨,环比-42元/吨,乙烷裂解/CTO/石脑油裂解制聚乙烯理论利润分别为1189/1938/-406元/吨,环比分别-30/-3/+41元/吨。③本周聚丙烯均价为7200元/吨,环比+0元/吨,PDH/CTO/石脑油裂解制聚丙烯理论利润分别为-242/1549/-606元/吨,环比分别+65/+26/+70元/吨。   【煤化工板块】本周合成氨/尿素/DMF/醋酸行业均价为2394/1844/4115/2765元/吨,环比分别+143/+39/-195/-0元/吨,合成氨/尿素/DMF/醋酸行业毛利分别为341/148/-359/63元/吨,环比分别+130/+42/-322/-66元/吨。   【相关上市公司】化工白马:万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升。   【风险提示】1)项目实施进度不及预期;2)宏观经济增速下滑,导致需求复苏弱于预期;3)地缘风险演化导致原材料价格波动;4)行业产能发生重大变化;5)统计口径及计算误差。
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      18页
      2025-03-02
    • 医药生物行业跟踪周报:随AI赋能,看好医疗机器人赛道

      医药生物行业跟踪周报:随AI赋能,看好医疗机器人赛道

      中药
        投资要点   本周、年初至今A股医药指数涨幅分别为-2.7%、1.1%,相对沪深300的超额收益分别为-0.5%、2.3%;本周、年初至今H股生物科技指数涨跌幅分别为-3.2%、17.1%,相对于恒生科技指数跑赢1.8%、-7.5%;本周原料药(+2.6%)上涨,化学制药(-0.4%)、中药(-0.8%)、生物制品(-2.4%)、医疗器械(-3.4%)、医药商业(-3.6%)、医疗服务(-7.9%)有所下滑;本周A股涨幅居前诺诚健华-U(+21%)、长药控股(+21%)、上海谊众(+19%),跌幅居前江苏吴中(-21%)、新赣江(-20%)、安必平(-16%);本周港股涨幅居前康宁杰瑞制药-B(+34%)、科济药业-B(+25%)、永泰生物-B(+23%),跌幅居前医渡科技(-23%)、晶泰控股-P(-21%)、药明巨诺-B(-20%)。   随着人口老龄化的加剧和慢性病、复杂疾病发病率的增加,医疗机器人市场需求将持续增长。特别是康复机器人和辅助机器人市场,将帮助更多患者恢复肢体功能、提高生活质量,并有效减轻医护人员的工作负担。同时人工智能、智能传感等技术的快速发展与深度应用,医疗机器人产业将迎来更多的技术创新与升级。国家近年来发布了一系列政策,意在推动康复机器人的智能化发展,例如加强对人机交互、脑机接口及柔性技术的支持,鼓励科研机构与企业合作开发新型康复设备。建议关注:诚益通、翔宇医疗、伟思医疗。医疗物流机器人正被应用于广泛的领域,作为未来定位医院和其他医疗设施的关键手段。建议关注:健麾信息、艾隆科技。   中国生物制药引进先为达RSV新药;复宏汉霖CTLA-4单抗启动I/III期研究;诺华启动瑞米布替尼vs奥瑞利珠单抗III期研究;2月27日,中国生物制药宣布,先为达生物签署独家战略合作协议。据此,中国生物制药与先为达生物就其研发的人白细胞介素-29(IL-29,也称干扰素λ1)项目CPX102在中国(含港澳台)、巴西、沙特阿拉伯、泰国、新加坡等19个国家达成独家许可与合作。2月24日,全球临床试验收录网站显示,复宏汉霖启动了伊匹木单抗生物类似药HLX13的I/III期无缝研究。2月26日,全球临床试验收录网站clinicaltrials显示,诺华启动了BTK抑制剂Remibrutinib(瑞米布替尼)的非劣效III期研究。   具体配置建议:看好的子行业排序分别为:创新药>CXO>中药>医疗器械>药店>医药商业等具体标的选择思路:从成长性角度选股,主要集中在创新药领域、AI医疗,重点关注百利天恒、百济神州、科伦博泰、迪哲医药、海思科、信达生物、三生制药、歌礼制药等;润达医疗、晶泰控股、金域医学、安必平、泓博医药、成都先导等。从低估值角度选股,主要集中中药领域,重点推荐佐力药业、东阿阿胶、昆药集团、华润三九、方盛制药等。从高股息角度选股:主要集中中药领域,重点关注江中药业、羚锐制药、云南白药、济川药业、葵花药业等。从左侧角度选股,主要集中在原料药、部分CXO、医疗器械,重点关注诺泰生物、普洛药业、奥锐特、华海药业、药明康德、联影医疗等。   风险提示:药品或耗材降价超预期;医保政策风险等;产品销售及研发进度不及预期。
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      25页
      2025-03-02
    • 2024年业绩快报点评:业绩符合预期,期待25年逐步恢复

      2024年业绩快报点评:业绩符合预期,期待25年逐步恢复

      个股研报
        海泰新光(688677)   投资要点   事件:2025年2月25日晚,公司发布2024年业绩快报,公司2024年收入4.41亿元(同比-6.35%,下同),归母净利润1.35亿元(-7.43%),扣非归母净利润1.27亿元(-7.18%),业绩符合我们预期。   2024年主业受下游客户库存影响短期承压,24Q4已逐步恢复。受美国客户去库存影响,公司前三季度海外营业收入下降明显。第四季度开始客户库存降到低位,发货相比2023年同期大幅增长,随着客户需求增加,公司海外业务收入会进一步增长。24Q4实现收入1.22亿元(+29.8%),归母净利润0.38亿元(+35.7%),扣非归母净利润0.38亿元(+52.00%)。公司和美国客户合作进一步加深,目前,公司已经和美国客户就下一代内窥镜系统的开发展开了合作,公司最新的技术将会用到客户新一代产品中。在新的一轮合作中,双方的合作产品类别在原有基础上会有较大的扩展,预计2025年业绩有望恢复增长。   海外工厂逐步落地,有望抵抗关税风险:公司美国子公司已经建立起了内窥镜总装生产线并通过了客户的体系审核,2024年底已经开始批量生产。由于关税的原因,客户下到美国子公司的订单在原价格基础上有不同程度的提升。泰国子公司已经获得BOI证书和生产许可证,同时也完成了产线布局,2024年底处于试生产和过程变更阶段。根据医疗产品质量管理的要求,公司需要经过几轮的试生产并完成过程变更后,将所有生产和质量过程记录向客户提请变更申请,获批后才能进行正式生产。   国内市场整机业务推广良好,2025年有望加速:公司2024年春节后开始在国内医院推广整机,截至三季度已有150套销售(在临床使用),产品重点科室围绕妇科和头颈外科。公司前三个季度围绕重点科室搭建了营销推广团队,截至24Q3有30多人,重点省份建立了销售经理和经销商,经销商体系现已基本建设完备。多家经销商已在24年11月底集中签订经销协议,经销体系覆盖全国大部分省市,我们认为随着国内医院反腐修复,设备招采恢复,公司整机业务有望在2025年加速。   盈利预测与投资评级:考虑到新品研发费用、市场推广费用增加,我们将2024-2026年归母净利润由1.40/2.04/2.50亿元调整为1.35/1.86/2.33亿元,当前市值对应PE=32/23/19x,考虑到公司主业2025年有望恢复,业绩迎来拐点,维持“买入”评级。   风险提示:关税风险加剧;新品推广不及预期;经营规模扩大带来的战略与管理风险。
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      2025-02-26
    • 医药生物行业深度报告:AI与医疗产业深度融合,有望为医疗带来产业变革

      医药生物行业深度报告:AI与医疗产业深度融合,有望为医疗带来产业变革

      化学制药
        投资要点   AI医疗发展的背景与推动因素:随着信息技术和人工智能的发展,AI在医疗领域的应用加速,成为医疗行业变革的重要推动力。AI医疗的进步依赖于健全的数字医疗体系,该体系确保医疗数据的广泛采集、标准化存储和高效传输,为AI算法提供高质量数据支持。深度学习和大模型的兴起进一步提升了疾病诊断、风险预测和个性化治疗方案的水平。AI医疗经历了从机器学习到深度学习,再到大模型时代的演变。近年来,生成式AI与传统AI结合,为医疗服务优化和创新提供新动力。生成式AI不仅能够分析现有数据,还能生成新数据,拓展智能交互和对话能力,使医疗服务更加精准、自然和高效。AI在医学影像分析、手术辅助和疾病诊断等领域表现尤为突出,推动了医疗服务智能化、高效化和便捷化的发展。   AI赋能医疗全流程与细分赛道发展。AI已广泛应用于医疗全流程,包括健康管理、诊前诊中诊后服务、影像分析、药物研发和手术机器人等。AI助力医疗机构提升效率、优化流程,并改善患者体验。市场因老龄化和医护短缺快速增长,《中国AI医疗产业研究报告》数据显示2023年规模973亿元,预计2028年达1598亿元。细分赛道中,AI影像、病理、医疗系统、健康管理、终端应用、制药等领域各具特点,规模增长、政策支持、竞争格局逐渐明晰,未来发展趋势向好。   AI医疗细分赛道各具特点:AI影像因老龄化、医疗资源不均等导致医生压力大,在政策支持下获证产品增多。据亿欧智库,2023年AI影像市场规模24亿元,预计2030年达137.4亿元,国内企业成果佳且未来有生态等多方面发展潜力;AI医疗机器人中,国内手术机器人虽处发展初期但前景良好,2023年市场规模约71.7亿元,同时亿欧智库预计2025年达188.8亿元,多品牌竞争且国产替代成趋势,医保、配置证和医院使用情况各地有差异且相互影响;AI赋能CDSS与病种质控领域,CDSS意义重大,AIGC助力提升效率并形成7大系统,政策分层推动发展,商业化进程加快,全科市场超百亿,专科市场依企业开拓而定,未来有深入发展和内涵质控两个方向;AI健康管理虽处于发展初期但细分领域广,受政策支持,市场集中度低、竞争格局不稳,未来需求有望快速扩张。   建议关注:1)AI影像识别:联影医疗、万东医疗、东软集团等。2)AI病理诊断:金域医学、华大基因、迪安诊断等。3)AI医疗系统:讯飞医疗、润达医疗等。4)AI健康管理:美年健康、三诺生物、乐心医疗、京东健康、阿里健康等。5)AI终端应用:美年健康、固生堂、三博脑科等。6)AI制药:晶泰控股、泓博医药、成都先导等。7)AI+Genomics:华大基因、华大智造、康为世纪等。   风险提示:技术与算法风险、法律与合规风险、伦理与社会风险、数据与模型风险等。
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      2025-02-26
    • 2024年业绩快报点评:业绩符合预期,期待25年房颤新品放量

      2024年业绩快报点评:业绩符合预期,期待25年房颤新品放量

      个股研报
        惠泰医疗(688617)   投资要点   事件:2025年2月24日晚,公司发布2024年业绩快报,公司2024年收入20.66亿元(同比+25.18%,下同),归母净利润6.73亿元(+26.14%),扣非归母净利润6.43亿元(+37.36%);24Q4收入5.41亿元(+23.80%),归母净利润1.45亿元(+10.69%),扣非归母净利润1.35亿元(+25.00%),业绩符合我们预期。   2025年重磅新品PFA等房颤耗材有望带来第二成长曲线:2024年12月13日,惠泰医疗Pulstamper一次性使用磁电定位环形脉冲电场消融导管在我国获批上市,是全球首款融合“压力感知/贴靠指示”+“磁电双定位三维标测”+“脉冲消融”三大特色功能于一体的消融系统。产品具有4大特点:(1)一证双型:单环双环,标测建模消融,全部实现;(2)三维匹配:与三维标测系统配合使用,精准可视,损伤连续;(3)贴靠指示:三维贴靠下放电,保证损伤透壁,提高成功率;(4)选择性放电:避免无效放电,减少溶血,保障安全。该产品创新性地将脉冲电场技术与压力感知、磁电导航技术结合,解决了术前标测、贴靠判定、消融记点等问题,保障了消融线的连续性,并将脉冲消融的可用范围从单纯的肺静脉隔离拓宽到快速心律失常整体;其次,在国产医疗器械中创新性地采用光感技术进行压力感应,相较于传统的基于弹簧的压力感应技术,光感技术具有更快速的压力测量反馈,在不同角度贴靠测量压力准确性更佳。目前Pulstamper上市后在国内多家临床中心手术取得圆满成功,我们预计2025年将为公司贡献千万级收入增量。   河北省医保局将开展胸主动脉支架医用耗材集采,利好惠泰外周新产品放量。2025年2月25日,河北医保局发布《河北省医疗保障局关于开展胸主动脉支架、腹主动脉支架两类医用耗材产品介绍的通知》,我们预计2025年胸主动脉支架将有望在全国部分省份落地集采。惠泰医疗RescSeal™胸主动脉覆膜支架于2024年4月获批,产品适用于StanfordB型主动脉夹层的腔内介入治疗。该产品的上市标志着埃普特医疗从血管通路产品(导管、导丝、鞘等通路耗材),向主动脉治疗类产品的拓展,是主动脉介入治疗整体解决方案实现全国产化道路的重要里程碑。   盈利预测与投资评级:考虑到公司新产品前期推广及海外市场拓展,我们将2024-2026年归母净利润由7.25/9.97/13.39亿元调整为6.73/9.19/12.08亿元,当前市值对应PE=55/40/31x,考虑到公司重磅新品前景广阔,维持“买入”评级。   风险提示:市场竞争激烈;新品推广不及预期;经营规模扩大带来的战略与管理风险。
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      2025-02-25
    • 2024年业绩快报点评:业绩符合预期,海外迈向新篇章

      2024年业绩快报点评:业绩符合预期,海外迈向新篇章

      个股研报
        南微医学(688029)   投资要点   事件:2025年2月24日晚,公司发布2024年业绩快报,公司2024年收入27.6亿元(同比+14.47%,下同),归母净利润5.5亿元(+13.53%),扣非归母净利润5.4亿元(+17.21%),业绩符合我们预期。   2024年业绩稳健增长。面对国内外错综复杂的局势,公司勇于迎接挑战,坚持自主研发、医工创新和产学研合作,国内营销不断深化市场,海外渠道覆盖面进一步扩大,生产运营方式不断优化和转型,保持了稳定持续发展的良好态势。24Q4公司实现收入7.49亿元(+12.5%),归母净利润1.01亿元(+2.0%),扣非归母净利润0.97亿元(+12.8%)。   完成跨国收购及海外工厂奠基,开启全球布局新篇章。2024年9月公司公告拟通过全资子公司Micro-Tech(NL)International B.V.使用自有资金不超过3,672万欧元购买Creo Medical Group plc持有的CreoMedical S.L.U.(简称“CME”)51%股权,本次交易完成后,CME将成为公司控股子公司。2025年2月15日,公司公告称双方《股权购买协议》约定的交易先决条件已满足,且交易双方已按照《股权购买协议》的约定履行了股权交割程序。CME在西欧地区拥有广泛的销售网络,覆盖英国、西班牙、法国等多个国家,服务近5000家医疗机构客户,可以为南微医学拓宽在欧洲市场的销售渠道。公司将借助这一优势,把优质产品更好地推向欧洲各地,加速公司在海外市场的拓展步伐。2025年1月9日,南微医学泰国制造中心奠基仪式在泰国春武里府邦拉蒙县洛加纳园区隆重举行,建成后的泰国制造中心将配备先进设备与智能产线,具备大规模生产高端医疗器械能力,产品主要供应美国、欧洲及东南亚等国际市场。同时,制造中心将与当地高校、科研机构合作,构建产学研创新体系,提升南微医学全球创新实力。   盈利预测与投资评级:考虑到公司2025年海外投入费用增加,2026年有望迎来收获期,我们将2024-2026年归母净利润由5.77/7.15/9.07亿元调整为5.52/6.97/9.36亿元,当前市值对应PE=24/19/14x,考虑到公司出海布局领先,维持“买入”评级。   风险提示:市场竞争激烈;新品推广不及预期;经营规模扩大带来的战略与管理风险。
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      2025-02-25
    • 基础化工周报:尿素价格冲高回落

      基础化工周报:尿素价格冲高回落

      化学制品
        投资要点   【聚氨酯板块】本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为19360/18560/13595元/吨,环比分别-140/-223/-1147元/吨,纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为5980/6195/1032元/吨,环比分别-120/-192/-1762元/吨。   【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1450/4486/576/4811元/吨,环比分别+89/-5/-15/-15元/吨。②本周聚乙烯均价为8130元/吨,环比+3元/吨,乙烷裂解/CTO/石脑油裂解制聚乙烯理论利润分别为1222/1944/-446元/吨,环比分别-63/+50/+42元/吨。③本周聚丙烯均价为7200元/吨,环比+0元/吨,PDH/CTO/石脑油裂解制聚丙烯理论利润分别为-307/1523/-678元/吨,环比分别+21/+45/+34元/吨。   【煤化工板块】本周合成氨/尿素/DMF/醋酸行业均价为2252/1805/4310/2765元/吨,环比分别-25/+135/+102/+14元/吨,合成氨/尿素/DMF/醋酸行业毛利分别为211/104/-36/129元/吨,环比分别+7/+130/+23/+55元/吨。   【相关上市公司】化工白马:万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升。   【风险提示】1)项目实施进度不及预期;2)宏观经济增速下滑,导致需求复苏弱于预期;3)地缘风险演化导致原材料价格波动;4)行业产能发生重大变化;5)统计口径及计算误差。
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      2025-02-23
    • 医药生物行业跟踪周报:医保丙类目录及商保积极变化,创新药板块弹性大

      医药生物行业跟踪周报:医保丙类目录及商保积极变化,创新药板块弹性大

      中药
        投资要点   本周、年初至今A股医药指数涨幅分别为1.88%、3.93%,相对沪深300的超额收益分别为0.87%、2.83%;本周、年初至今H股生物科技指数涨跌幅分别为9.07%、21.02%,相对于恒生科技指数跑赢3.04%、-10.12%;本周A股医疗服务(+9.28%)、化学制药(+2.38%)及医疗器械(+1.15%)等股价涨幅较大,中药(-2.97%)、医药商业(-2.27%)及生物制品(+0.71%)等股价涨幅相对较小;本周A股涨幅居前安必平(+48.91%)、迈威生物-U(+21.69%)、国际医学(+20.07%),跌幅居前锦好医疗(-14.04%)、双成药业(-9.85%)、华人健康(-9.23%);本周港股涨幅居前德琪医药-B(+83.03%)、腾盛博药-B(+41.07%)、药明巨诺-B(+40.93%),跌幅居前高视医疗(-5.03%)、方达控股(-4.02%)、叮当健康(-1.75%)。本周板块表现特点:AI医疗强势崛起,但仍有明显低估。   创新药迎重磅政策利好,医保丙类目录、商保支付渠道、支付标准、投融资等有望积极变化,板块弹性大:继2024年7月国常会审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》后,《关于完善药品价格形成机制的意见》以及《关于医保支持创新药高质量发展的若干措施》等文件有望出台,多维度支持创新药发展。以创新药为重点增设丙类药品目录,鼓励符合条件的商业健康保险将丙类目录药品全部纳入保障责任范围;丙类目录药品在进院管理上享受与基本医保目录甲乙类药品相同的政策待遇;允许使用职工医保个人账户结余资金为本人或近亲属购买符合条件的商业健康保险产品;此外,支持符合条件的创新药在上市初期获得与高收入、高风险相符的收益回报;理顺谈判药品支付标准和市场价格的关系,向非医保定点医药机构供应谈判药品的市场价格可不受支付标准的约束;鼓励商业健康保险公司扩大创新药投资资金规模,为创新药提供稳定的长期投资等。   阿斯利康PD-L1+CTLA-4组合在华申报上市,一线治疗NSCLC;首个!阿斯利康「阿可替尼」获批一线治疗套细胞淋巴瘤;国内首个!恒瑞口服GLP-1/GIP双受体激动剂进入II期临床;2月21日,CDE网站显示,阿斯利康的PD-L1单抗度伐利尤单抗在华申报新适应症。根据阿斯利康2024年财报,此次申报的适应症为联合替西木单抗和标准治疗一线治疗无致敏表皮生长因子受体(EGFR)突变或间变性淋巴瘤激酶(ALK)基因组肿瘤畸变的转移性非小细胞肺癌(NSCLC)成年患者。2月19日,药物临床试验登记与信息公示平台显示,恒瑞医药启动了GLP-1/GIP双受体激动剂HRS9531片剂的首个II期临床研究。该研究旨在评估HRS9531片每日一次在肥胖受试者中的有效性和安全性。   具体思路:看好的子行业排序分别为:创新药>CXO>中药>医疗器械>药店>医药商业等。具体标的选择思路:从成长性角度选股,主要集中在创新药领域、AI医疗,重点关注百利天恒、百济神州、科伦博泰、迪哲医药、海思科、信达生物、三生制药、歌礼制药等;润达医疗、晶泰控股、金域医学、安必平、泓博医药、成都先导等。从低估值角度选股,主要集中中药领域,重点推荐佐力药业、东阿阿胶、昆药集团、华润三九等。从高股息角度选股:主要集中中药领域,重点关注江中药业、羚锐制药、云南白药、济川药业、葵花药业等。从左侧角度选股,主要集中在原料药、部分CXO、医疗器械,重点关注诺泰生物、普洛药业、奥锐特、华海药业、药明康德、联影医疗等。   风险提示:药品或耗材降价超预期;医保政策风险等;产品销售及研发进度不及预期。
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      2025-02-23
    • 基础化工周报:MDI市场重心上移

      基础化工周报:MDI市场重心上移

      化学制品
        投资要点   【聚氨酯板块】本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为19500/18783/14742元/吨,环比分别   233/+150/+390元/吨,纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为6101/6386/2794元/吨,环比分别+331/+288/+358元/吨。   【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1361/4491/591/4811元/吨,环比分   别+83/-88/-9/+73元/吨。②本周聚乙烯均价为8128元/吨,环比-4元/吨,乙烷裂解/CTO/石脑油裂解   制聚乙烯理论利润分别为1287/1897/-469元/吨,环比分别-78/+27/-85元/吨。③本周聚丙烯均价为7200元/吨,环比-60元/吨,PDH/CTO/石脑油裂解制聚丙烯理论利润分别为-328/1478/-696元/吨,环比分别+28/-13/-124元/吨。   【煤化工板块】本周合成氨/尿素/DMF/醋酸行业均价为2277/1670/4208/2751元/吨,环比分别+42/+10/+83/-16元/吨,合成氨/尿素/DMF/醋酸行业毛利分别为204/-26/-60/74元/吨,环比分别+39/+22/+99/-32元/吨。   【相关上市公司】化工白马:万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升。   【风险提示】1)项目实施进度不及预期;2)宏观经济增速下滑,导致需求复苏弱于预期;3)地缘风险演化导致原材料价格波动;4)行业产能发生重大变化;5)统计口径及计算误差。
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      2025-02-16
    • 医药生物行业跟踪周报:AI医疗仍被显著低估,关注华大智造、晶泰控股-P等

      医药生物行业跟踪周报:AI医疗仍被显著低估,关注华大智造、晶泰控股-P等

      中药
        投资要点   春节后三个交易日、年初至今A股医药指数涨幅分别为3.2%、-0.7%,相对沪深300的超额收益分别为1.2%、0.4%;春节后三个交易日、年初至今H股生物科技指数涨跌幅分别为5.5%、5.4%,相对于恒生科技指数跑赢-3.2%、-9.8%;A股医药节后三个交易日医疗服务(+7.47%)、医疗器械(+3.81%)、生物制品(+2.72%)、医药商业(+2.59%)、原料药(+2.28%)、化学制药(+1.92%)、中药(+1.84%)均有上涨;春节后三个交易日A股涨幅居前华大智造(+37%)、华大基因(+35%)、三元基因(+24%),跌幅居前海泰新光(-7%)、百利天恒(-6%)、博拓生物(-5%);春节后三个交易日港股涨幅居前医脉通(+21%)、医渡科技(+19%)、晶泰控股-P(+19%),跌幅居前永泰生物(-15%)、长江生命科技(-9%)、科济药业(-8%)。   2月6日,北京锦篮基因科技有限公司自主研发的基因治疗药物GC310腺相关病毒注射液,获国家药品监督管理局注册临床试验默示许可(受理号:CXSL2400774、CXSL2400775),适应症为肝豆状核变性。GC310腺相关病毒注射液是锦篮基因已获IND许可的第4款1类新药基因治疗产品;2月6日,海思科HSK39004吸入粉雾剂获批临床,拟用于慢性阻塞性肺疾病(COPD)(包括慢性支气管炎和/或肺气肿患者)的治疗,该新药是海思科今年以来第二款获批临床的1类新药。2月7日优锐医药(Nuance Pharma)恩司芬群(ensifentrine)已获得中国澳门特别行政区药物管理局的批准,用于成人慢性阻塞性肺病(COPD)的维持治疗。2月7日,康诺亚1类新药司普奇拜单抗在国内获批新适应症,用于治疗季节性过敏性鼻炎(SAR)。此次司普奇拜单抗新适应症获批是基于一项多中心、随机、双盲、安慰剂平行对照的III期研究(NCT05908032)的积极结果。   关注AI医疗投资机会。本周AI医疗涨幅较大,其主要原因是ARK研究团队发布了名为《Big Ideas2025》的报告,在多组学测序方面,报告指出,在海量多组学数据的支持下,结合可编程生物学的驱动,从而改变制药行业的回报状况。我们认为人工智能的兴起进一步提升了疾病诊断、风险预测和个性化治疗方案的水平。AI医疗经历了从机器学习到深度学习,再到大模型时代的演变。近年来,生成式AI与传统AI结合,为医疗服务优化和创新提供新动力。生成式AI不仅能够分析现有数据,还能生成新数据,拓展智能交互和对话能力,使医疗服务更加精准、自然和高效。建议关注:AI制药:晶泰控股-P、泓博医药等;AI医疗服务:讯飞医疗、润达医疗等;AI检测:华大智造、华大基因、金域医学、诺禾致源等;医疗信息化:卫宁健康、国新健康等。   具体思路:1)从成长性角度选股,主要集中在AI医疗、创新药领域,建议关注润达医疗、晶泰控股-P、百利天恒、百济神州、益方生物、迪哲医药、海思科等;科伦博泰、信达生物、三生制药、歌礼制药等。2)从低估值角度选股,主要集中中药领域,建议关注佐力药业、东阿阿胶、昆药集团、华润三九等。3)从高股息角度选股:主要集中中药领域,建议关注江中药业、羚锐制药、云南白药、济川药业、葵花药业等。4)从左侧角度选股,主要集中在原料药、部分CXO、医疗器械,建议关注普洛药业、奥锐特、华海药业、药明康德、联影医疗等。   风险提示:药品或耗材降价超预期;医保政策风险等;产品销售及研发进度不及预期。
      东吴证券股份有限公司
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      2025-02-09
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