佐力药业(300181) 　　投资要点 　　事件：2024年上半年公司收入14.28亿元（+41%，同比增长41%，下同），归母净利润2.96亿元（+49.8%），扣非归母净利润2.92亿元（+50.8%），经营活动产生的现金流量净额2.15亿元（+75%）。单Q2季度，公司收入7.5亿元（同比+46%，环比+12%），归母净利润1.54亿元（+53%），扣非归母净利润1.48亿元（+51.5%）。业绩表现亮眼。 　　饮片表现超预期，百令胶囊后续放量值得期待。分产品来看，上半年乌灵胶囊、灵泽片的销售收入延续了较好的市场增长，乌灵胶囊销售收入同比增长28.86%，灵泽片销售收入较上年同期增长了30.84%。2024年二季度中药净制饮片在医院互联网端销售大幅增加，2024年H1中药饮片系列销售收入较上年同期增长了57.11%，实现营收3.89亿元；中药配方颗粒随着备案品种增加，2024H1销售收入0.47亿元（+256.73%）；佐力医药公司实现销售6518.53万元。此外，百令胶囊上市有望提供第二增长曲线，截至2024H1，百令胶囊已完成在28个省、自治区、直辖市的挂网工作，看好后续百令胶囊的放量。 　　公司经营质量良好。2024年H1公司经营活动产生的现金流量净额2.15亿元（同比+75%），单Q2季度经营活动现金净流量1.98亿元，同比增长78%，较2024Q1的0.17亿元大幅提升。2024H1应收账款6.64亿元，24H1应收账款增长主要是二季度中药净制饮片在医院互联网端销售及新增佐力医药公司对外销售增加应收账款。2024H1公司扣非归母净利率提升至20.45%(+1.3pct，较去年同期提升1.3个百分点，下同)，销售费用率下降至34.19%(-7.4pct），主要系集采后对销售费用的下降。 　　股份回购彰显公司发展信心。公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分公司股份，用于后期实施股权激励计划。拟回购股份的价格不超过人民币20元/股，回购股份数量占公司总股本的比例为1.43%至2.14%，后续有望建立完善的长效激励约束机制，充分调动公司员工的积极性。 　　盈利预测与投资评级：考虑到上半年业绩表现亮眼，我们将2024-2026年归母净利润由为5.4/6.8/8.3亿元上调至5.8/7.1/8.6亿元，对应PE估值为17/14/12X。维持“买入”评级。 　　风险提示：行业政策风险，市场竞争加剧风险，成本上涨风险等。

　　恩华药业(002262) 　　投资要点 　　事件：2024年7月30日晚公司发布2024年半年度报告，2024H1营收27.63亿元（+15.1%，括号内为同比，下同），归母净利润6.29亿元（+15.5%），扣非归母净利润6.34亿元（+16.3%）。2024年Q2营收14.06亿元（+15.1%），归母净利润3.62亿元（+14.6%），扣非归母净利润3.67亿元（+15.6%）。 　　各项业务稳健增长，研发项目储备丰富：分行业来看公司医药工业营收23.59亿元（+14.5%），商业医药营收3.59亿元（+23.6%）；分产品来看，麻醉类营收15.22亿元（+20.0%），精神类营收5.95亿元（+8.2%），神经类营收0.8亿元（+8.5%），原料药营收0.96亿元（26.6%），商业医药营收3.59亿元（+23.6%）。公司经营稳健，利润率及各项费用率相对稳定。同时公司创仿并重，不断加大对创新药物的研发，2024H1研发费用同比增长13%，目前共20个在研创新药项目，其中NH600001乳状注射液处于三期临床；此外还有在研仿制药项目44个。 　　我们认为公司看点主要在于：①传统优势品种咪达唑仑/依托咪酯居于行业领先地位，同时咪达唑仑已于2024年7月1日由二类精神药品调整为一类精神药品，竞争格局优化，准入壁垒提升，两款产品有望保持稳健增长；②公司高度重视市场准入、学术推广等工作，近年获批的麻醉新品种羟考酮、瑞芬太尼、舒芬太尼、阿芬太尼等均实现快速增长，为公司现阶段主要增长动力；③创新与BD品种陆续上市有望逐步兑现，与公司现有渠道协同作用强，其中奥赛利定与安泰坦均有望达到较高销售峰值，为公司贡献长期业绩增量。 　　盈利预测与投资评级：由于公司经营环境有所变化，我们将公司2024-2025年归母净利润预期由13.76/16.85亿元调整为12.04/14.09亿元，预计2026年归母净利润16.64亿元，当前股价对应PE分别为20/17/15×，考虑到公司精麻领域的领导地位，维持“买入”评级。 　　风险提示：集采降价风险；政策波动风险；产品研发与业务拓展不及预期等。

　　江苏吴中(600200) 　　投资要点 　　事件：公司与丽徕科技签署战略合作协议，以约3000万元取得“PDRN”婴儿针独家权益。24/7/29，公司公布旗下子公司吴中美学与北京丽徕科技签署战略投资及合作协议，将获得丽徕科技注射用透明质酸钠-多聚脱氧核糖核苷酸（下文简称PDRN）复合溶液产品的独家权益，以及约16.7%丽徕科技股权。目前丽徕科技研发的PDRN溶液已进入临床试验阶段，在国内进度相对靠前，有望成为国内首批上市的PDRN三类械产品，并进一步完善公司医美产品布局。 　　PDRN具有抗炎、组织修复、胶原再生等功效，海外市场反馈较好。PDRN溶液属于功能型水光产品，又在医美市场上被称作“三文鱼针”（主要从含有丰富核酸的鳟鱼和鲑鱼精巢中提取）。由于PDRN碱基组成与人类DNA相似度高达98%，该成分不会引起明显的免疫反应，产品安全性高，且具有优异的生物相容性和生物降解性。海外PDRN产品使用已有大量研究积累，证明该成分具有抗炎、组织修复、胶原再生等功效。 　　海外多国已有PDRN产品获批上市，国内尚无三类械产品获批上市。目前欧洲意大利、韩国等国家都已有PDRN产品获批上市，主要品牌包括NEWEST、H-DNA、REJURAN、VITARAN等，且海外医美市场反馈均较好，在韩国PDRN溶液为近年来韩国医美市场上备受追捧的水光针Top1项目。目前国内尚无PDRN溶液三类医疗器械产品获批上市，现有产品主要通过进口化妆品备案进行销售，潜在市场需求十分强烈。 　　PDRN市场前景广阔，有望为公司医美领域贡献显著增量。PDRN凭借其抗炎、组织修复、胶原再生等多重功效，医美机构市场反馈较好，有望迅速成为水光针市场爆款。以REJURAN母公司Pharma Research为例，仅靠旗下REJURAN品牌PDRN产品，即成功跃升为韩国医美行业中市值第二大公司。公司与丽徕科技合作的PDRN溶液有望率先占据国内PDRN蓝海市场，为公司长期业绩贡献显著增量，同时进一步完善公司产品布局、提高在医美领域市场覆盖率。 　　盈利预测与投资评级：公司医药产品和产业链布局完善，通过内生外延医美业务也得到全面布局，旗下AestheFill童颜针定位高端再生市场，24年正式获批，4月开始销售，机构终端反馈良好，合作机构持续增加；同时通过自研、合作研发和技术转让等方式继续布局重组胶原蛋白、PDRN、表麻等重点领域，长期有望贡献业绩增量。由于投资布局的PDRN产品尚处于临床阶段，我们维持公司2024-26年归母净利润预测1.25/2.62/4.03亿元，对应PE分别为47/22/15X，维持“买入”评级。 　　风险提示：在研产品进展不及预期，产品推广不及预期，政策变化风险。

　　投资要点 　　本周、年初至今医药指数涨幅分别为-4.02%、-23.26%，相对沪深300的超额收益分别为-0.35%、-22.62%；本周医药商业（-2.48%）、医疗服务（-2.29%）及化药（-3.71%）等股价跌幅较小，生物制品（-6.08%）、中药（-4.79%）及医疗器械（-3.84%）等股价涨幅相对较大；本周涨幅居前康为世纪（+27.31%）、复旦复华（+14.41%）、塞力医疗（+11.32%），跌幅居前睿昂基因（-29.65%）、长药控股（-27.79%）、首药控股（-16.55%）。涨跌表现特点：本周医药板块跌幅明显、大市值个股更显著，其中CXO板块出现一定程度上涨。 　　DRG/DIP2.0版医保政策及医保局公布的2013年收支情况对医药板块产生怎样导向作用？《按病组（DRG）和病种分值（DIP）付费2.0版分组方案》针对1.0版本的优化与升级，核心在于更合理的分组，从而优化临床治疗方案，让医生选择分组时更加合理化，因此基金在结算时也能控制得更加精准高效。对于鼓励创新药、创新器械等新技术的应用和提高医保的结算效率、医院的资金状况均有积极影响。2023年我国基本医疗保险（含生育保险）基金总收入、总支出分别为33501.36亿元、28208.38亿元，累计结存47933.96亿元。其中职工医保基金（含生育保险）收入22931.65亿元，比上年增长10.3%；支出17750.73亿元，比上年增长16.4%。2024年4月、5月统筹基金收入数额（4月收入1960亿元，支出2181亿元；5月收入1931亿元，支出2158亿元）、增速均低于支出（4月收入增速8.12%，支出10.30%；5月收入增速6.51%，支出增速10.74%）。医保基金总体运行平稳，同时累计结余4.8万亿。 　　具体配置思路：1)GLP1产业链领域：诺泰生物、博瑞医药、信达生物等；2)CGM领域：鱼跃医疗、三诺生物等；3)中药领域：佐力药业、方盛制药、达仁堂、康缘药业等；4)原料药领域：奥锐特、千红制药、华海药业、普洛药业等；5)临床及仿制药CRO：诺思格、泰格医药、百诚医药、阳光诺和等；6)创新药领域：和黄医药、亚盛医药、百济神州、恒瑞医药、迪哲医药、海思科、迈威生物、泽璟制药-U等；7)医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等；8)IVD领域：亚辉龙、新产业、安图生物等；9)医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等；10)仿创药领域：人福医药、恩华药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；11)医疗服务领域：爱尔眼科、三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；12)科研服务领域：药康生物、奥浦迈、百普赛斯等；13)血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 　　风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。

　　投资要点 　　事件：近日，国家医保局发布《按病组（DRG）和病种分值（DIP）付费2.0版分组方案》（下简称《2.0方案》），是针对1.0版本的优化与升级，对于鼓励创新药、创新器械等新技术的应用和提高医保的结算效率、医院的资金状况均有积极影响。 　　方案出台背景：该方案是DRG/DIP1.0方案的优化与升级，从2019年开始国家医保局启动DRG试点，再到2021年制定三年行动机会，DRG一直在稳步推进中，并在执行过程中发现了一些共性问题，在分组策略上进行了优化，DRG对临床分组开展更细化的分类，尤其针对ICU、肿瘤、血液、血管介入等重大科室；而DIP也在在具体疾病上更细化，使医生上报分组时，病例更加合理、更符合临床情况。 　　方案影响：1）利于医保资金合理应用。《2.0方案》核心在于更合理的分组，从而优化临床治疗方案，让医生选择分组时更加合理化，因此基金在结算时也能控制得更加精准高效。此外政策要求确保次年6月底前完成年度基金清算，鼓励开展基金预付，各地可根据基金结余情况向定点医疗机构预付1个月左右的预付金，全面清理应付未付费用。今年9月底前对2023年以前按照协议约定应付未付的医保基金开展全面清理，探索将异地就医费用纳入DRG/DIP管理范畴。2）医保资金向外科倾斜。从DRG/DIP1.0实施影响看，医院端由于需要手术操作病种治疗费用更高，因此医院外科的病人会更多，收入更高；内科病人相对萎缩，费用下降，普遍出现“大外科、小内科”的情况。3）利好创新药。《2.0方案》强调用好特例单议机制，方案提出对“因住院时间长、医疗费用高、新药耗新技术使用、复杂危重症或多学科联合诊疗等不适合按DRG/DIP标准支付的病例，医疗机构可自主申报特例单议，特例单议数量原则上为DRG出院总病例的5%”。在《2.0方案》之前，部分地区对创新药、创新器械等治疗方式已给予相应支持，如广东明确发文：国谈药品费用单独支付（在DRG之外），医院和医生拥有更多动力及空间去使用国谈药品；《2.0方案》后全国将均可参考特例单议机制推动使用创新手段治疗。 　　风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。

　　【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2528.82元/吨，环比+47.19元/吨（ 　　环比+1.90%）；国外重点大炼化项目本周价差为1064.46元/吨，环比-1.59元/吨（环比-0.15%）。 　　【聚酯板块】成本支撑欠佳，涤纶长丝市场小幅下行。本周国际油价先跌后涨，原料市场偏弱震荡，成本端支撑弱势。下游织造企业在淡季压力下停车减产现象增多，需求萎缩程度加重，个别企业陆续进行 　　降价、优惠促销，市场成交重心下滑。而龙头大厂挺价态度坚定，再次推出减产保价措施，追加减产5% 　　受其提振，长丝市场重心延续坚挺运行态势，部分下游织企适量采购，长丝产销小幅提升。本周POY/FDY/DTY行业均价分别为8014/8521/9425元/吨，环比分别-36/-29/+0元/吨，POY/FDY/DTY行业周均利润为128/199/201元/吨，环比分别+27/+31/+50元/吨，POY/FDY/DTY行业库存为 　　29.3/24.6/27.8天，环比分别+0.9/+0.7/+0.9天，长丝开工率为86.90%，环比-0.71pct。下游方面，本周织机开工率为64.19%，环比-0.97pct，织造企业原料库存为8.76天，环比-1.37天，织造企业成品库存为28.55天，环比+0.84天。 　　【炼油板块】国内成品油：本周汽油/柴油/航煤价格下跌，汽油/柴油/航煤价差均扩大。国外成品油：本周美国汽油/柴油/航煤价格下跌，汽油/柴油/航煤价差均缩窄。 　　【化工板块】PX：本周PX均价为1012.86美元/吨，环比-16.00美元/吨，较原油价差为396.42美元/吨，环比-9.41美元/吨，PX开工率为89.71%，环比+0.24pct。其他化工品：本周EO价差表现良好，EVA、LDPE、丙烯腈、纯苯价差下滑相对较多。 　　投资要点-基础化工行业 　　60/+360/+60元/吨，纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为3812/4032/939元/吨，环比分别+60/+480/+60元/吨。 　　【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为878/4631/667/4999元/吨，环比分别+20/-39/-5/-22元/吨。②本周聚乙烯均价为8150元/吨，环比-85元/吨，乙烷裂解/CTO/石脑油裂解制聚乙烯理论利润分别为1779/1706/-644元/吨，环比分别-74/-56/-31元/吨。③本周聚丙烯均价为7750元/吨，环比+0元/吨，PDH/CTO/石脑油裂解制聚丙烯理论利润分别为-93/1640/-522元/吨，环比分别+38/+0/+25元/吨。 　　【煤化工板块】本周合成氨/尿素/DMF/醋酸行业均价为2739/2249/4263/3186元/吨，环比分别+12/-18/-26/+174元/吨，合成氨/尿素/DMF/醋酸行业毛利分别为565/447/-622/415元/吨，环比分别+9/-27/-70/+171元/吨。 　　投资要点-化工行业 　　【相关上市公司】1）民营大炼化&涤纶长丝：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；2）化工白马：万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升。 　　【风险提示】1）项目实施进度不及预期；2）宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；3）地缘风 　　险演化导致原材料价格波动；4）行业产能发生重大变化；5）统计口径及计算误差。

　　投资要点 　　本周、年初至今医药指数涨幅分别为-0.08%、-21.07%，相对沪指的超额收益分别为-1.29%、-22.27%；本周医疗服务（+1.84%）、化药（+0.55%）及生物制品（+0.24%）等股价涨幅较大，医疗器械（-0.29%）、中药（-1.65%）及医药商业（-3.41%）等股价跌幅相对较大；本周涨幅居前景峰医药（+27.38）、易瑞生物（+19.50%）、国药现代（+12.51%）、哈药股份（+11.94%），跌幅居前普利制药（-36.19%）、荣昌生物（-28.17%）、博瑞医药（-19.31%）。涨跌表现特点：本周医药板块维持稳定、大小市值个股出现微涨。 　　医药指数经历连续三余年下跌估值底是否出现？从2021年7月以来医药指数跌幅约51%，下跌主要原因为：其一大国博弈及逆全球化。药明系为代表的CXO板块受影响更为明显，药明康德、药明生物、凯莱英、康龙化成等股价跌幅分别约77%、92%、82%、84%；其二国内宏观环境复苏略不及预期。高端消费代表贵州茅台下跌约39%，另外国内医疗服务龙头爱尔眼科、通策医疗等跌幅约74%、85%；其三国内医药集采扩面及医疗反腐政策导致医药板块进一步下跌。医药板块估值底有没有出现？2021年、2022年、2023年、2024年医药板块PE（整体法）估值分别约59倍、47倍、42倍、33倍，2024年预测PE估值约22倍；医药板块相对于A股估值溢价率分别170%、150%、140%、108%，2024年预测PE估值溢价率约85%。东吴医药团队观点：通过上述数据可以发现，医药板块估值底已经出现，随着医药板块收入增速恢复及老龄化导致刚性需求没有改变，医药板块下半年有望走强。 　　具体配置思路：1）创新药领域：和黄医药、百济神州、恒瑞医药、海思科、迈威生物、泽璟制药-U、迪哲医药、康诺亚等；2）GLP1产业链领域：博瑞医药、信达生物、新诺威、诺泰生物、奥瑞特等；3）CGM领域：鱼跃医疗、三诺生物等；4）中药领域：太极集团、东阿阿胶、佐力药业、方盛制药、达仁堂、康缘药业等；5）原料药领域：千红制药、同和药业、华海药业、天宇股份等；6）临床及仿制药CRO：诺思格、泰格医药、百诚医药、阳光诺和等；7）医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等；8）IVD领域：新产业、安图生物、亚辉龙等；9）医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等；10）仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；11）医疗服务领域：爱尔眼科、三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；12）科研服务领域：药康生物、奥浦迈、百普赛斯等。13）血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 　　风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。

　　投资要点 　　本周、年初至今医药指数涨幅分别为0.11%、-21%，相对沪指的超额收益分别为0.99%、-21%；本周中药（+1.54%）、化药（+1.37%）股价涨幅较大，医疗器械（-1.55%）、生物制品（-0.69%）及医疗服务（-0.82%）等股价跌幅相对较大；本周涨幅居前长药控股（+100%）、向日葵（+20.86%）、德展健康（+16.35%）、圣达生物（+15.44%），跌幅居前诺思兰德（-14.33%）、康为世纪（-13.66%）、爱迪特（-13.46%）、山外山（-12.58%）。涨跌表现特点：本周医药板块维持稳定，小市值中药个股涨幅较大，受到周末创新药政策利好影响周五创新药个股表现较好。 　　国常会审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，创新药板块有望走强：7月5日国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，会议指出：发展创新药关系医药产业发展，关系人民健康福祉。要全链条强化政策保障，统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制，合力助推创新药突破发展。《全链条支持创新药发展实施方案》具体条款有望近期落地，叠加创新药板块处于历史相对底部位置，下半年有ESMO大会、WCLC大会、医保谈判、创新药出海预期等多重催化，创新药板块有望走强。 　　具体配置思路：1）创新药领域：和黄医药、百济神州、恒瑞医药、海思科、迈威生物、泽景制药-U、迪哲药业、康诺亚等；2）GLP1产业链领域：博瑞医药、信达生物、新诺威、诺泰生物、奥瑞特等；3）CGM领域：鱼跃医疗、三诺生物等；4）中药领域：太极集团、东阿阿胶、佐力药业、方盛制药、达仁堂、康缘药业等；5）原料药领域：千红制药、同和药业、华海药业、天宇股份等；6）临床及仿制药CRO：诺思格、泰格医药、百诚医药、阳光诺和等；7）医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等；8）IVD领域：新产业、安图生物、亚辉龙等；9）医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等；10）仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；11）医疗服务领域：爱尔眼科、三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；12）科研服务领域：药康生物、奥浦迈、百普赛斯等。13）血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 　　风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。

　　核心观点 　　6月底医药板块跌幅超市场预期，主要受到国内医疗反腐、中药等集采扩面、四同等相关政策影响，从定期报告看相关处方药标的二季度销售情况还没有恢复到反腐前。但东吴医药团队观点：医药板块受益于老龄化底层逻辑没变。重点关注以下二个方向：其一7月乃至下半年聚焦中报、尤其三季报超预期标的，尤其集中在处方药相关标的；其二每年一度的创新药国谈目录调整带来的投资机会，尤其是新品种获批后放量具有重要意义。因此7-10月是投资医药板块黄金期。处方药主要包括中药及创新药，中药领域，重点推荐佐力药业、达仁堂、马应龙、东阿阿胶、华润三九等；创新药领域，建议关注科伦药业、海思科、迪哲医药、泽璟制药等。特色原料药领域，建议关注千红制药、诺泰生物、奥锐特等；器械领域，重点推荐鱼跃医疗等；血制品领域，重点推荐上海莱士、派林生物等。 　　2024年6月28日，国家医疗保障局公布《2024年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》及申报指南等，涉及品种2023年7月1日到2024年6月30日期间获批创新药。包括国产创新药品种28款和进口创新药品种48款。2023年6月30日之前获批，但一直没有纳入国家医保的品种也有望通过今年的医保谈判正式纳入国家医保，如康方生物的卡度尼利单抗2022年6月获批，第一三共的德曲妥珠单抗2023年2月获批，有望今年通过谈判正式纳入国家医保。建议关注恒瑞医药、迪哲医药、信达生物、海思科等。 　　建议关注： 　　创新药领域：新诺威、百利天恒、海思科、和黄医药、恒瑞医药等； 　　中药领域：佐力药业、太极集团、康缘药业、方盛制药、济川药业、达仁堂等； 　　耗材领域：惠泰医疗、新产业、安图生物等； 　　低值耗材及消费医疗领域：鱼跃医疗、三诺生物等； 　　科研服务及CXO领域：奥浦迈、金斯瑞生物科技、药康生物、诺唯赞、皓元医药、泰格医药、诺思格等； 　　眼科服务：爱尔眼科、普瑞眼科，建议关注华厦眼科等； 　　其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等； 　　医美领域：爱美客、华东医药等； 　　生长激素领域：长春高新、安科生物等； 　　疫苗领域：智飞生物、百克生物，建议关注万泰生物等； 　　血制品领域：派林生物、上海莱士、天坛生物等； 　　【建议关注组合】佐力药业、华润三九、千红制药、科伦药业、海思科、和黄医药、信达生物、鱼跃医疗、上海莱士、派林生物 　　风险提示：市场推广不及预期；新产品研发不及预期；市场竞争加剧等。

　　投资要点 　　本周、年初至今医药指数涨幅分别为-3.48%、-21.09%，相对沪指的超额收益分别为-2.51%、-21.98%；本周医药商业（-4.88%）、医疗器械（-2.56%）及中药（-2.64%）等股价跌幅较小，医疗服务（-4.52%）、生物制品（-3.73%）及化药（-3.84%）等股价跌幅相对较大；本周涨幅居前花园生物（+17.54%）、奥瑞特（+10.51%）、浙江医药（+7.75%），跌幅居前艾迪药业（-20.78%）、南华生物（-16.06%）、前沿生物（-15.78%）。涨跌表现特点：本周医药板块大小市值出现普跌，但GLP1与维生素个股涨幅较大。 　　减肥神药GLP-1原料药标的大涨，能否持续？大涨原因分别为：其一诺和诺德、礼来的司美格鲁肽及替尔博肽2023年分别创出200亿、50亿美金新高后，2024年一季度持续超预期，估计有望逐季度超预期；其二国内随着2026年司美格鲁肽专利期过期，研发仿制药公司需要其原料药做研发，其对原料药需求量大；其三非规范市场、美国药房市场制剂的销售也拉动原料药需求；其四药明系订单溢出现象出现，也给国内其它公司放量提供机会；其五，多肽类新药研发加速也为上游CDMO公司提供业绩增长机会，建议关注诺泰生物、奥瑞特、圣诺生物等。 　　百济神州的替雷利珠单抗注射液（商品名：百泽安）新适应症上市申请已获批准；百奥泰生物的倍维巴肽（batifiban，曾用名巴替非班）获批上市；浙江博锐生物制药有限公司宣布，其自主开发和生产的托珠单抗注射液（商品名：安佰欣？）正式获国家药品监督管理局（NMPA）批准上市。6月28日，NMPA官网显示，百济神州的替雷利珠单抗注射液（商品名：百泽安）新适应症上市申请已获批准（受理号：CXSS2300086）。本次获批的新适应症为替雷利珠单抗联合依托泊苷和铂类化疗用于一线治疗广泛期小细胞肺癌（ES-SCLC）患者。6月28日，百奥泰生物的倍维巴肽（batifiban，曾用名巴替非班）获批上市，用于PCI围术期抗血栓。该药上市申请于2020年10月获得药监局受理。6月28日，浙江博锐生物制药有限公司（以下简称“博锐生物”）旗下子公司杭州博之锐生物制药有限公司宣布，其自主开发和生产的托珠单抗注射液（商品名：安佰欣？）正式获国家药品监督管理局（NMPA）批准上市（国药准字S20240027）。 　　具体配置思路：1）GLP1产业链领域：博瑞医药、信达生物、新诺威、诺泰生物、奥瑞特等；2）CGM领域：鱼跃医疗、三诺生物等；3）中药领域：太极集团、东阿阿胶、佐力药业、方盛制药、达仁堂、康缘药业等；4）原料药领域：千红制药、同和药业、华海药业、天宇股份等；5）临床及仿制药CRO：诺思格、泰格医药、百诚医药、阳光诺和等；6）创新药领域：和黄医药、百济神州、恒瑞医药、海思科、迈威生物、泽景制药-U、迪哲药业；赛生药业、康诺亚等；7）医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等；8）IVD领域：新产业、安图生物、亚辉龙等；9）医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等；10）仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；11）医疗服务领域：爱尔眼科、三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；12）科研服务领域：药康生物、奥浦迈、百普赛斯等。13）血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 　　风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等。