主要观点 　　2024H1共6款中药创新药获批上市，获批数量创同期历史新高。2024年上半年，NMPA共批准6款中药新药。其中，中药1.1类创新药有3款，包括湖北齐进药业的儿茶上清丸、卓和药业的九味止咳口服液、成都华西天然药物的秦威颗粒；中药3.1类新药有3个，包括武汉康乐药业的芍药甘草汤颗粒、华润三九的苓桂术甘颗粒和温经汤颗粒。适应症领域方面，这6款新药涵盖五官科用药、神经系统疾病用药、呼吸系统疾病用药、骨骼肌肉系统疾病用药、妇科用药。其中，华润三九的苓桂术甘颗粒为国产第2家，首家获批企业为康缘药业，该药已进入2023版国家医保目录；其余5款中药新药有望参加2024年国家医保谈判。2024年一季度有5款中药新药密集获批上市。与往年同期对比来看，2023H1、2022H1国内仅有参郁宁神片、淫羊藿素软胶囊获批上市；2021H1国内有3款中药3.2类新药获批上市。 　　米内网数据显示，2023年中国三大终端六大市场中成药销售额首次突破4000亿元，接近4200亿元，同比增长6%。 　　中药新药研发热度高，政策层面持续加持。今年以来已有25款中药新药陆续提交上市申请。中药新药注册申请数量上升趋势明显，2024H1有23款中药新药申报上市，2023H1有10款中药新药申报上市，2022H1、2021H1均只有4款中药新药申报上市。从企业层面上看，康缘药业有3款中药新药申报上市，悦康药业、天士力、凯宝药业、吉林敖东4家企业各有2款中药新药申报上市。 　　近年来，为鼓励中医药传承创新发展，利好政策不断出台，《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》《“十四五”中医药发展规划》中均有提出，加强开展基于古代经典名方、名老中医经验方、有效成分或组分等的中药新药研发。优化中药审评审批管理，推荐符合条件的中药新药进入快速审评审批通道。2024年7月4日，国家药监局发布消息，《中药标准管理专门规定》获审议通过，将于2025年1月实施。该规定旨在建立最严谨标准，结合中药特点，详细规定中药标准制定、修订、实施等要求，明确责任主体，规范流程，提升中药标准化水平。7月5日，国务院常务会议召开，审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》。指出发展创新药关系医药产业发展，关系人民健康福祉。要全链条强化政策保障，统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制，合力助推创新药突破发展。要调动各方面科技创新资源，强化新药创制基础研究，夯实我国创新药发展根基。 　　投资建议 　　我们认为，中药行业利好政策持续加持，注册审批环节持续优化完善，效率不断提升，2024年上半年多个中药新药获批上市，药企研发热度高，板块迎来收获期。建议关注：华润三九、康缘药业、天士力、悦康药业等。 　　风险提示 　　药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险等。

　　市场行情走势 　　过去一周，基础化工指数涨跌幅为1.23%，沪深300指数涨跌幅为1.20%，基础化工板块跑赢沪深300指数0.03个百分点，涨跌幅居于所有板块第13位。基础化工跌幅居前的个股有：键邦股份（-41.56%），中农立华（-14.23%），聚赛龙（-13.80%），立霸股份（-9.54%），巨化股份（-9.27%）。 　　化工品价格走势 　　周涨幅排名前五的产品分别为：硫磺（9.43%）、硫酸（5.18%）、二乙醇胺（4.40%）、三聚氰胺（4.35%）、环氧氯丙烷（3.87%）。周跌幅前五的产品分别为：液氯（-27.10%）、水合肼（-5.63%）ADC发泡剂（-5.52%）、浓硝酸（-5.00%）、丁二烯（-4.35%）。 　　行业重要动态 　　7月9日，中国钾肥进口谈判小组(中化、中农、中海化学)与国际钾肥主要供应商达成一致，确定2024年度钾肥进口合同价格为273美元/吨CFR(到岸价)，较2023年价格降低34美元/吨。这是在2023年合同大幅降价(每吨在2022年590美元CFR的基础上下降283美元)之后，再一次降低合同成交价格，继续保持全球钾肥“价格洼地”的优势地位。次日，印度钾肥有限公司(IPL)也签订了新的标准氯化钾大合同，价格为279美元，比中国的合同价格高6美元。作为农业三大基础肥料之一的钾肥，对作物增产增收和品质提升具有不可替代的作用。目前，我国已是全球最大的钾肥消费国，年钾肥需求量1600万～1700万吨，钾肥供应仍然依赖进口。长期以来，全球钾盐资源及钾肥产能呈现头部效应，我国钾肥定价话语权较弱。自2005年以来，在中国钾肥进口谈判机制的有力保障下，我国在近20年来持续保持世界钾肥“价格洼地”地位，有效保障了国内钾肥的稳定供应，对于降低农业投入成本、保障农业安全生产意义重大。 　　投资建议 　　当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2、化纤板块。建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3、煤化工板块。建议关注华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等煤化工板块优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、农化板块。建议关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工。6、优质成长标的。建议关注蓝晓科技、圣泉集团、鹿山新材、山东赫达。 　　维持基础化工行业“增持”评级。 　　风险提示 　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行

　　主要观点 　　眼科疾病发病率高，眼科医疗服务市场规模有望保持较快增长 　　我国眼科患者基数大、患病率高。眼科的全称是“眼病专科”，是研究发生在视觉系统，包括眼球及与其相关联的组织有关疾病的学科。眼科医疗服务主要包括屈光手术、眼病诊疗、医学视光。其中，屈光手术包括近视、远视、老花眼和散光等手术；眼病诊疗包括白内障、青光眼、眼底病等疾病的诊疗；医学视光包括视力检查、眼镜配戴、隐形眼镜配戴等。根据蛋壳研究院《2022年眼科行业研究报告》，白内障在60岁以上的人群中发病率高达80%-90%；非致盲类疾病中屈光不正正逐渐成为社会日益关注的焦点问题，20岁以下人群近视率接近70%，且还在进一步增加。 　　需求端，治疗率提升空间大，发病率持续提升。从渗透率看，根据蛋壳研究院《2022年眼科行业研究报告》我国眼科疾病治疗率较美国仍有4-5倍提升空间，我国眼科市场未来还有很大的增长潜力。根据华经产业研究院的数据，2022年中国眼科医疗服务行业市场规模达到1580.1亿元，随着中国人口老龄化的加剧和人们生活节奏的加快，眼科疾病如白内障、青光眼等发病率不断提高，需要更多的医疗服务，预计未来仍将保持增长。 　　政策端，我们认为《“十四五”全国眼健康规划》的出台有望提升人民群众对眼健康的普遍关注，进一步促进眼科疾病治疗率的提升。2022年《“十四五”全国眼健康规划（2021-2025年）》出台，要求在“十四五”时期，着力加强眼科医疗服务体系建设、能力建设、人才队伍建设，持续完善眼科医疗质量控制体系，推动眼科优质医疗资源扩容并下延。有效推进儿童青少年近视防控和科学矫治工作，进一步提升白内障复明能力，逐步提高基层医疗卫生机构对糖尿病视网膜病变等眼底疾病的筛查能力，推动角膜捐献事业有序发展。要求加强眼科医疗服务体系建设、加强眼科医疗服务能力建设、加强眼科专业人才队伍建设、加强眼科医疗质量管理，推动眼科医疗服务体系高质量发展。 　　格局上，中国眼科医疗服务行业竞争激烈，爱尔眼科市占率领先。根据华经产业研究院的数据，2016-2020年，国内眼科专科医院数量从537家增长至1061家，截至2020年，民营眼科专科医院占眼科医院总数量的94.7%。爱尔眼科在眼科医疗服务市场的占有率居行业首位，且其门诊量和手术量也均位居行业前列。此外华厦眼科、普瑞眼科、何氏眼科、朝聚眼科等也在行业内拥有一定的市场份额。我们认为随着越来越多企业的进入，能够提供优质眼科医疗服务、技术不断进步的企业或将拥有更强的竞争力。 　　投资建议 　　我们认为长期眼科规模持续增长，短期进入暑期旺季需求端有望改善。建议关注兴齐眼药、爱博医疗、爱尔眼科、朝聚眼科等。 　　风险提示 　　药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险等。

　　市场行情走势 　　过去一周，基础化工指数涨跌幅为-0.80%，沪深300指数涨跌幅为-0.88%，基础化工板块跑赢沪深300指数0.08个百分点，涨跌幅居于所有板块第18位。基础化工子行业涨幅靠前的有：纯碱（1.71%）、氯碱（1.49%）、钛白粉（0.72）；跌幅靠前的有：膜材料（-4.39%）、非金属材料（-3.78%）、橡胶助剂（-3.34%） 　　化工品价格走势 　　周涨幅排名前五的产品分别为：国产维生素D3（55.88%）、国产维生素K3（8.59%）、国产维生素E（7.59%）、VCM（5.88%）、硫酸（5.10%）。周跌幅前五的产品分别为：三氯乙烯（-11.11%）、NYMEX天然气（-10.42%）、液氯（-8.94%）、PTMEG（-6.90%）、纯苯（-6.84%）。 　　行业重要动态 　　近期原油市场整体呈现震荡上行的趋势，中东地区紧张局势不断升级，市场对中东地区地缘局势的担忧情绪升温，对油价起到支撑作用；此外，美国原油与成品油库存减少也提振油价，EIA数据显示，截止2024年6月28日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量较一周前减少1176万桶至8.2亿桶，美国商业原油库存量较一周前减少1215.7万桶至4.49亿桶；另外根据路透社调查显示，欧佩克6月日产量为2670万桶，比5月份增加了7万桶，且超出目标约28万桶/日，尼日利亚和伊朗的供应量增加，盖过了其他成员国和更广泛的OPEC+联盟自愿削减供应量的影响。截至7月5日，WTI原油价格为83.16美元/桶，布伦特原油价格86.54美元/桶。 　　近日，可乐丽公司宣布，计划优化其位于日本新潟的甲基丙烯酸甲酯(MMA)工厂产能；可乐丽表示，将把该工厂目前6.7万吨/年MMA单体产能减半，并停止对外销售，该公司还将降低副产品硫酸铵和甲基丙烯酸树脂模塑材料的生产能力，产能削减将从2025年7月左右开始生效。此外，世界上最大的MMA生产商三菱化学集团已于2024年2月宣布，将于2024年7月终止其日本广岛的丙酮氰醇工艺的10.7万吨/年MMA装置生产，三菱还关闭了其在英国的MMA产能。 　　投资建议 　　当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2、化纤板块。建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3、煤化工板块。建议关注华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等煤化工板块优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、农化板块。建议关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工。6、优质成长标的。建议关注蓝晓科技、圣泉集团、鹿山新材、山东赫达。 　　维持基础化工行业“增持”评级。 　　风险提示 　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行

　　主要观点 　　国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》 　　国务院总理李强7月5日主持召开国务院常务会议，审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，会议指出，发展创新药关系医药产业发展，关系人民健康福祉。要全链条强化政策保障，统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制，合力助推创新药突破发展。要调动各方面科技创新资源，强化新药创制基础研究，夯实我国创新药发展根基。 　　此前北京、广州等多地已出台支持创新药全产业链发展的地方性文件为增进创新药的可及性，目前，地方层面已有多项创新。比如，根据《北京市支持创新医药高质量发展若干措施（2024年）》，对符合条件的新药新技术费用，不计入DRG病组支付标准，单独支付；广州方面则提出，建立广州重大创新药产品目录，建立目录产品的采购奖励机制。支持符合创新药品条件的医药企业随时向“穗岁康”承办机构提出申请纳入等。针对高值创新药支付问题，“深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务”也提出，发展商业健康保险。推动商业健康保险产品扩大创新药支付范围。 　　中国创新药获批呈增长趋势，进入创新药研发收获期 　　根据中国国家药监局（NMPA）官网批件信息统计，2024年上半年共有44款新药在中国首次获批上市，其中1类创新药有23款。另外，还有近50款新药的新适应症/新剂型在中国获批。进一步梳理国家药审中心数据可以发现：2023年全年批准上市的1类创新药有40个，接近于2022年获批数（21款）的两倍。而在2019、2020年和2021年三年里，我国1类创新药获批数分别为12、20和47个。由此计算，近五年来，我国获批的1类创新药达到140个，并总体呈增长趋势。 　　我们认为国务院常务会议把创新药发展提升到了关系人民健康福祉的地位，说明了国家对创新药发展的重视。《全链条支持创新药发展实施方案》作为中央高度的顶层设计方案，分别从支付端、融资端、审评端、考核端等多个维度全链条助推创新药的商业化以及研发，创新药发展有望迈入快车道。建议关注创新药全产业链，包括创新药企、CXO、科研服务、流通等各板块上市公司。 　　投资建议 　　创新药板块建议关注：艾力斯、康方生物、科伦博泰、迈威生物、和黄医药、康诺亚、智翔金泰、信达生物、百济神州、恒瑞医药等；CXO板块建议关注：泰格医药、诺泰生物、诺思格、成都先导、和元生物、博腾股份等。 　　风险提示 　　药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险等。

中心思想 机构情绪与市场表现分析 本周基金市场机构情绪呈现小幅降低态势，但内部结构性表现分化显著。国际(QDII)基金和平衡混合型基金在各自类别中表现突出，显示出特定投资领域的韧性和捕捉市场机遇的能力。国际(QDII)基金以1.46%的平均收益率领跑，而平衡混合型基金在股票型基金普遍负收益的环境中实现0.10%的正收益，凸显了其稳健的投资策略。 资金流向与投资策略调整 ETF资金流向揭示了市场对特定板块的偏好。宽基ETF方面，沪深300和科创50获得显著净流入，表明投资者对大盘蓝筹和科技创新领域的信心。主题ETF则集中流入TMT、医药生物和大金融板块，反映了对这些成长性和防御性兼具行业的持续关注。同时，权益基金的仓位调整策略显示出对周期和金融风格的短期加仓，而对消费和稳定风格进行减仓，这可能预示着基金经理对未来市场风格轮动和经济复苏路径的判断。周期主题基金的优异表现也进一步印证了这一趋势。 主要内容 基金市场概况 基金类别业绩分化与国际(QDII)基金的领先表现 在2024年06月28日至2024年07月04日的一周内，基金市场整体呈现出显著的分化特征，各基金类别中收益为正和为负的基金数量基本持平，表明市场内部存在结构性机会与挑战。其中，国际(QDII)基金以其卓越的业绩表现脱颖而出，过去一周的平均收益率高达1.46%，位居所有基金类别之首。这一数据不仅反映了海外市场或特定国际投资主题的积极表现，也凸显了QDII产品在全球资产配置中的重要作用。紧随其后的是另类投资基金，其平均收益率为1.45%，显示出非传统投资策略的有效性。货币市场型基金保持稳定，平均收益率为0.02%。然而，债券型基金（-0.00%）、FOF基金（-0.75%）和股票型基金（-0.98%）则普遍录得负收益，其中股票型基金表现相对较弱，反映了同期A股市场的调整压力。 具体到国际(QDII)基金，收益排名前五的基金表现尤为亮眼：南方中国新兴经济9个月持有A（012584）以8.69%的收益率领跑，华宝海外新能源汽车A（017144）紧随其后，收益率为7.07%，南方港股数字经济A（019265）录得6.95%的收益，恒生央企ETF（513170）和港股通红利ETF（513530）也分别取得了4.87%和4.86%的良好收益。这些数据表明，在国际市场中，新兴经济、新能源汽车、数字经济以及港股央企和红利主题是本周表现最为突出的投资方向。 股票型基金内部结构性亮点：平衡混合型基金脱颖而出 在同一报告期内，股票型基金内部的细分类别表现也呈现出明显差异。尽管大部分股票型基金类别收益均值为负，但平衡混合型基金却逆势而上，取得了0.10%的平均收益率，成为股票型基金中表现相对较好的类别。这表明，在市场波动加剧的环境下，平衡混合型基金通过其股债配置的灵活性和风险控制能力，有效抵御了市场下行风险，并实现了正向回报。 相比之下，其他股票型基金类别则普遍录得负收益：灵活配置型基金平均收益率为-0.69%，偏股混合型基金为-0.91%，被动指数型基金和普通股票型基金均为-1.22%，而增强指数型基金则以-1.29%的平均收益率表现最弱。这些数据共同描绘了股票市场整体承压，但通过精选策略和灵活配置仍能实现相对稳健收益的图景。 在平衡混合型基金中，上银鑫尚稳健回报6个月持有A（012332）以1.82%的收益率位居榜首，广发稳健优选六个月持有A（009887）和广发均衡优选A（010379）分别录得1.49%和1.43%的收益，东方红新源三年持有A（910026）和东方红新海A（910010）也分别取得了0.95%和0.94%的收益。这些基金的突出表现进一步验证了平衡混合策略在当前市场环境下的有效性。 ETF资金流跟踪 宽基ETF资金流向：沪深300与科创50获短期青睐 对ETF资金流向的跟踪分析显示，市场对不同宽基指数的偏好存在显著差异。从近一年的累计数据来看，自2023年7月中旬至今，沪深300、科创50和上证50等宽基指数ETF持续获得资金的显著净流入，这反映了投资者对中国核心资产、科技创新以及大盘蓝筹股的长期看好。然而，近期资金流向出现局部调整，上证50和中证500ETF开始出现净流出，可能预示着市场风格的短期切换或对特定指数估值的再评估。 在过去一周（2024年06月28日-2024年07月04日），ETF资金净流入沪深300的规模最大，达到108.18亿元，这表明市场对沪深300指数的信心显著增强，可能与宏观经济政策预期或市场情绪改善有关。科创50ETF也获得了17.56亿元的净流入，创业板指ETF净流入14.15亿元，科创创业50ETF净流入1.41亿元，中证1000ETF净流入0.13亿元。这些数据共同指向了投资者对科技创新、成长型中小企业以及新兴产业的持续关注。 与此同时，上证50ETF遭遇了22.07亿元的最大净流出，中证500ETF也净流出3.63亿元。这种宽基指数资金流向的分化，可能反映了投资者在不同市场风格和市值规模之间进行再平衡的策略调整。 主题ETF资金流向：TMT、医药生物、大金融受追捧 主题ETF的资金流向揭示了市场对特定行业和概念的投资偏好。过去一年数据显示，TMT（科技、媒体、通信）和医药生物主题ETF获得了显著的资金净流入，这表明这两个板块在长期内持续受到投资者的青睐，可能与技术创新、产业升级以及人口结构变化带来的医疗健康需求增长等宏观趋势密切相关。 在过去一周（2024年06月28日-2024年07月04日），TMT主题ETF继续保持强劲的吸金能力，净流入资金高达13.29亿元，位居所有主题ETF之首。这进一步印证了市场对科技创新领域的乐观预期。医药生物主题ETF紧随其后，净流入9.56亿元，大金融主题ETF也获得了9.21亿元的净流入，新能源主题ETF则有0.17亿元的微弱净流入。这些数据表明，在短期内，科技、医疗健康和金融服务是市场资金重点配置的方向。 与此形成对比的是，周期主题ETF遭遇了3.36亿元的净流出，消费主题ETF也净流出1.02亿元。这可能反映了投资者对周期性行业短期表现的谨慎态度，以及对消费复苏节奏的观望情绪。 在TMT主题内部，资金流向也呈现出细分领域的集中。近一周净流入前三的TMT主题指数分别为：半导体(H30184)净流入4.27亿元，CS人工智(930713)净流入3.63亿元，国证芯片(980017)净流入1.74亿元。这些数据清晰地表明，半导体和人工智能等高科技前沿领域是TMT板块中最受资金追捧的子行业，体现了市场对硬科技和未来产业发展趋势的强烈信心。 基金仓位测算：近期加仓周期、金融风格 权益基金风格配置动态：周期与金融受青睐，消费与稳定遭减持 通过对普通股票型和偏股混合型基金的仓位测算，本报告揭示了权益基金在不同中信风格板块间的配置动态。近一周（2024年06月28日-2024年07月04日），权益基金的股票仓位整体呈现降低趋势，这可能反映了基金经理在市场不确定性增加时采取的谨慎策略。 在风格配置方面，基金经理短期内显著加仓了周期风格，仓位增加了7.50%，同时对金融风格的仓位也增加了1.62%。这一调整表明，基金经理可能看好周期性行业在经济复苏或特定政策刺激下的表现，并认为金融板块具有一定的配置价值。 与此同时，基金经理对其他风格进行了减仓：成长风格仓位微幅降低0.02%，稳定风格仓位大幅降低4.91%，而消费风格仓位更是显著减少了13.21%。这种减仓行为可能反映了基金经理对消费复苏前景的谨慎，以及对稳定风格在当前市场环境下吸引力的重新评估。 从中信一级行业角度来看，基金经理的加仓和减仓行为更为具体。近一周，有色金属（+2.02%）、电子（+1.36%）、汽车（+0.81%）、煤炭（+0.75%）和基础化工（+0.64%）等行业获得了显著加仓。这些行业多属于周期性或与宏观经济景气度密切相关的领域，与整体周期风格加仓的趋势相符。 相反，食品饮料（-5.56%）和电力设备及新能源（-4.67%）等行业则遭遇了减仓。食品饮料作为典型的消费行业，其减仓与消费风格整体减仓的趋势一致；而电力设备及新能源的减仓，可能反映了市场对新能源板块短期估值或政策预期的调整。 从长期趋势来看，基金在中信风格仓位测算中显示，消费和成长风格在过去一年中占比较大，但近一年稳定风格的仓位有少量增加，这表明基金经理在长期配置中对不同风格的权衡和调整。 行业/主题基金：周期主题基金表现较好 周期主题基金的突出表现与具体案例 在过去一周（2024年06月28日-2024年07月04日）的行业/主题基金表现统计中，周期主题基金展现出强劲的增长势头，其平均收益率达到0.41%，在所有行业/主题基金中表现最为突出。这一数据与权益基金仓位测算中加仓周期风格的趋势相互印证，共同表明市场对周期性行业的短期乐观情绪和投资偏好。 具体来看，多只周期主题基金取得了显著的收益。其中，广发资源优选A（005402）以4.68%的近一周收益率位居榜首，表现尤为突出。东方周期优选A（004244）和前海开源金银珠宝A（001302）也分别录得了4.08%和4.05%的优异收益。这些基金的亮眼表现，进一步凸显了资源、有色金属等周期性行业在当前市场环境下的投资价值和增长潜力。 风险提示 本报告在提供市场分析和投资洞察的同时，也审慎地提示了潜在的投资风险。主要包括政策风险和模型失效风险。政策风险是指宏观经济政策、行业监管政策等发生变化，可能对市场产生不可预测的影响，导致市场波动加剧。模型失效风险则指出，本报告所采用的模型基于历史数据和特定假设，当市场结构发生根本性改变、基金投资风格出现重大漂移或外部环境发生剧烈变化时，模型的预测和分析能力可能受到限制，从而导致模型失效，影响投资决策的准确性。投资者在进行投资决策时，应充分考虑这些风险因素。 总结 本周基金研究报告显示，机构情绪虽有小幅降低，但基金市场内部呈现出显著的结构性特征。国际(QDII)基金和平衡混合型基金在各自类别中表现优异，国际(QDII)基金平均收益率达1.46%，平衡混合型基金在股票型基金普遍负收益的环境中实现0.10%的正收益，凸显了其在特定市场环境下的韧性和策略有效性。 ETF资金流向方面，宽基指数中沪深300（+108.18亿元）和科创50（+17.56亿元）获得显著净流入，而上证50（

　　市场行情走势 　　过去一周，基础化工指数涨跌幅为-2.02%，沪深300指数涨跌幅为-0.97%，基础化工板块跑输沪深300指数1.05个百分点，涨跌幅居于所有板块第18位。基础化工子行业涨幅靠前的有：煤化工（3.37%）、氟化工（2.64%）；跌幅靠前的有：非金属材料（-8.58%）、粘胶（-5.96%）、膜材料（-4.97%）。 　　化工品价格走势 　　周涨幅排名前五的产品分别为：国产维生素D3（23.19%）、液氯（11.90%）、国产维生素E（9.72%）、硫酸（6.14%）、涤纶短纤（5.35%）。周跌幅前五的产品分别为：二乙醇胺（-7.22%）、盐酸（-5.84%）、碳酸锂（-5.52%）、烟酰胺（-5.00%）、POM（-4.65%）。 　　行业重要动态 　　6月29日，万华化学新材料事业部一期20万吨/年POE项目实现全流程贯通，并于当日产出合格产品，标志着中国首套大规模自主研发的POE工业化装置一次性高质量开车成功。POE作为一种高端聚烯烃材料，技术壁垒高，且具有独特的性能优势，可广泛用于光伏、改性、医疗、包装等诸多领域；作为高端的化工材料，POE在多个领域都有着重要的应用，但目前全球POE产能仍然主要集中于国外少数企业，我国POE高度依赖进口，特别是光伏级的POE粒子，全球供给仅有陶氏、埃克森美孚、三井、LG等几家国外厂商。我们认为，万华化学POE装置投产，标志着我国在POE国产化的道路上再次迈出了坚实一步。 　　投资建议 　　当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2、化纤板块。建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3、煤化工板块。建议关注华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等煤化工板块优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、农化板块。建议关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工。6、优质成长标的。建议关注蓝晓科技、圣泉集团、鹿山新材、山东赫达。 　　维持基础化工行业“增持”评级。 　　风险提示 　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行

中心思想 市场概览与基金表现 近一周（2024年06月21日-2024年06月27日），基金市场整体表现偏弱，大部分基金类别收益均值为负。 货币市场型基金和平衡混合型基金在各自类别中表现相对较好，显示出市场避险情绪和对稳健资产的偏好。 资金流向与仓位调整 宽基ETF资金主要净流入沪深300和中证500，而上证50出现净流出。 主题ETF资金显著净流入大金融和医药生物板块，表明市场对这些领域的关注。 权益基金整体股票仓位有所降低，风格上加仓周期，减仓成长、消费、稳定和金融。 主要内容 1 基金市场概况 基金分类表现：货币市场型基金业绩占优 近一周（2024年06月21日-2024年06月27日），基金市场整体表现不佳，大部分基金类别收益均值为负。 货币市场型基金表现相对突出，过去一周收益均值为0.02%。 其他主要基金类别收益均值分别为：债券型基金（-0.04%）、另类投资基金（-1.00%）、FOF基金（-1.70%）、股票型基金（-2.56%）、国际(QDII)基金（-2.72%）。 近一周收益排名前五的货币市场型基金包括：红土创新货币A(004967)（0.06%）、招商快线ETF(159003)（0.05%）、前海开源货币A(001870)（0.05%）、兴银现金添利A(004121)（0.05%）、信澳慧理财A(003171)（0.05%）。 股票型基金分类表现：平衡混合型基金业绩占优 近一周（2024年06月21日-2024年06月27日），所有股票型基金类别均值收益均为负。 平衡混合型基金在股票型基金中表现相对较好，过去一周收益均值为-1.23%。 其他股票型基金类别收益均值分别为：增强指数型基金（-2.22%）、灵活配置型基金（-2.23%）、被动指数型基金（-2.44%）、普通股票型基金（-2.71%）、偏股混合型基金（-2.84%）。 近一周收益排名前五的平衡混合型基金包括：上银鑫尚稳健回报6个月持有A(012332)（0.19%）、农银均衡优选A(019146)（-0.25%）、上银价值增长3个月持有A(013284)（-0.30%）、广发稳健优选六个月持有A(009887)（-0.34%）、广发均衡优选A(010379)（-0.35%）。 2 ETF资金流跟踪 宽基ETF资金流：短期净流入沪深300、中证500 自2023年6月中旬以来，宽基ETF资金显著流入沪深300、科创50、上证50，但近期上证50出现净流出。 近一周（2024年06月21日-2024年06月27日），ETF资金净流入情况如下： 沪深300净流入最多，达271.47亿元。 其次为中证500（+51.77亿元）、科创50（+17.08亿元）、中证1000（+12.64亿元）、创业板指（+11.59亿元）、科创创业50（+0.99亿元）。 上证50显著净流出18.34亿元。 主题ETF资金流：短期净流入大金融、医药生物、消费 过去一年，主题ETF资金显著流入TMT和医药生物板块。 近一周（2024年06月21日-2024年06月27日），主题ETF资金流向表现为： 大金融净流入最多，达20.41亿元。 其次为医药生物（+8.98亿元）、消费（+0.48亿元）、新能源（+0.16亿元）。 TMT净流出最多（-3.72亿元），其次为周期（-0.21亿元）。 近一周净流入前三的大金融主题指数为：证券公司(399975)（+15.20亿元）、中证银行(399986)（+4.54亿元）、300非银(H30035)（+0.78亿元）。 3 基金仓位测算：近期加仓周期风格 基金中信风格仓位变化：权益基金股票仓位降低，加仓周期风格 通过回归测算，长期来看消费、成长风格在基金仓位中占比较大，而近一年债券和稳定风格仓位显著增加。 近一周（2024年06月21日-2024年06月27日），权益基金的股票仓位整体降低。 风格调整方面，基金加仓周期风格（+1.35%），同时减仓成长（-0.68%）、消费（-1.35%）、稳定（-1.49%）和金融（-6.38%）风格。 中信一级行业仓位调整：加仓家电、电力及公用事业，减仓电子、银行 从中信一级行业角度看，近一周权益基金的仓位调整如下： 加仓家电（+2.21%）、电力及公用事业（+1.16%）、电力设备及新能源（+0.60%）、通信（+0.46%）、医药（+0.38%）。 减仓电子（-2.42%）和银行（-2.36%）。 4 行业/主题基金：大金融、医药表现相对较好 行业/主题基金收益概览：大金融、医药表现相对较好 近一周（2024年06月21日-2024年06月27日），所有行业/主题基金的收益均值均为负。 其中，大金融和医药板块表现相对较好，近一周收益均值分别为-0.83%和-2.18%。 新能源、中游制造和TMT板块表现相对较差，近一周收益均值分别为-3.78%、-3.61%和-3.22%。 在大金融主题中，银行ETF（159887）、银行ETF天弘（515290）和银行业ETF（512820）近一周收益分别为1.72%、1.71%和1.70%，表现突出。 5 风险提示 潜在风险因素：政策与模型失效 政策风险：政策变化可能导致市场波动加大。 模型失效风险：基金仓位测算模型基于历史数据，市场结构改变和基金风格变化等因素可能导致模型失效。 总结 本报告分析了2024年06月21日至06月27日期间的基金市场表现、ETF资金流向及基金仓位变化。整体而言，基金市场收益普遍为负，但货币市场型基金和平衡混合型基金表现相对稳健。ETF资金流向显示，宽基指数中沪深300和中证500获得显著净流入，而主题ETF资金则主要青睐大金融和医药生物板块。基金仓位测算表明，权益基金股票仓位有所下降，风格上偏向周期，并在一级行业中加仓家电、电力及公用事业等，同时减仓电子和银行。行业/主题基金方面，大金融和医药板块表现相对较好，而新能源、中游制造和TMT表现较弱。报告最后提示了政策风险和模型失效风险。

　　主要观点 　　GLP-1减重赛道诺和诺德先下一城，信达生物快速跟进。据华经产业研究院，GLP-1类药物正逐渐成为减重治疗的主流，国内外众多企业纷纷布局。全球糖尿病药物巨头诺和诺德、礼来等针对该靶点布局了一个或数个创新药，已有司美、利拉、度拉糖肽等多个GLP-1受体激动剂上市，并形成了百亿级美元的销售规模。从IND申报数量来看，GLP-1类药物近三年临床申报已处于爆发期。6月26日，卫健委等16个部门联合印发《“体重管理年”活动实施方案》，要求自2024年起，力争通过三年左右时间，实现体重管理支持性环境广泛建立；该政策的出台为GLP-1减重市场更添一份利好。诺和诺德、礼来各占减肥药半壁江山；而2023年底中国市场仅存奥利司他、利拉鲁肽（华东医药）、贝那鲁肽3种获批减重药。本周GLP-1减重市场传来利好消息： 　　6月25日，NMPA批准诺和诺德研发生产的诺和盈®在中国上市；作为全球首个且目前唯一用于长期体重管理的GLP-1RA周制剂，诺和盈®能够实现平均17%（16.8kg）的体重降幅，将为超重和肥胖症患者（初始BMI≥30kg/m2；或在27kg/m2-30kg/m2之间，且存在至少一种体重相关合并症）提供突破性的健康体重管理方案，开启我国肥胖症治疗的新格局。 　　同日，信达生物公布GLP-1R/GCGR双重激动剂玛仕度肽在中国超重或肥胖成人受试者中的首个III期临床研究（GLORY-1）的主要结果：1）减重疗效显著优于安慰剂组，在疗法估计目标和疗效估计目标下，第48周时玛仕度肽6mg组相较安慰剂组的差值分别为-14.31%和-14.37%；2）显著降低多个心血管代谢风险指标，在第48周时腰围、收缩压、甘油三酯、总胆固醇、LDL-C、血尿酸和ALT较基线的变化上，玛仕度肽均优于安慰剂；3）大幅度降低肝脏脂肪含量。 　　GLP-1赛道群雄逐鹿，围绕该靶点，华东医药已构筑了包括口服、注射剂在内的长效及多靶点全球创新药和生物类似药相结合的全方位和差异化的产品管线。信达玛仕度肽在国内同类产品中，进展最快。恒瑞医药多管齐下，双重激动剂、口服小分子、复方制剂均有布局。我们认为领跑研发的国内企业有望在GLP-1市场赢得先机，上市后抢占一定份额。 　　GLP-1药物大卖催生庞大原料药需求，产业链上游最先受益。GLP-1类药物进入了《FDA短缺药品目录》，这意味着在美国市场已经出现了供不应求的现象，原研药企正在寻求解决多肽原料药供应短缺的方案，这对国内原料药企业来说是个极好的机会。翰宇药业4月25日晚间公告，全资子公司翰宇武汉近日与DS3RXLLC签订《产品供应协议》，其拟向翰宇武汉采购GLP-1原料药，价值约2240-2400万美元。在此之前，公司已拿到多笔GLP-1海外订单；公司分别于2023年9月收到海外客户GLP-1原料药订单，折合人民币2.19亿元，并已陆续发货；2023年11月和2024年2月先后收到来自同一海外客户利拉鲁肽注射制剂出口美国订单，合计交易金额折合人民币1.75亿元，并享有产品利润分成。日前，诺泰生物发布半年度业绩预告，2024H1归母净利润同比增加330.08%-497.34%，业绩开始爆发；公司正同步规划新建多肽生产车间，预计2025年底多肽原料药产能将从目前吨级达数吨级。我们认为GLP-1类药物市场加速爆发已成明牌之势，随着多肽原料药新增产能陆续落地，相关企业业绩有望陆续兑现。 　　投资建议 　　建议关注研发领跑的国内药企及上游多肽原料药龙头，如信达生物、博瑞医药、恒瑞医药、诺泰生物、翰宇药业、圣诺生物等。 　　风险提示 　　药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险等。

　　主要观点 　　政协会议围绕促进中医药传承创新发展协商议政。十四届全国政协第二十次双周协商座谈会6日17日在京召开，中共中央政治局常委、全国政协主席王沪宁主持会议。他表示，中共十八大以来，以习近平同志为核心的中共中央高度重视中医药工作，把发展中医药摆在重要位置，推动我国中医药事业取得显著成绩。围绕促进中医药传承创新发展协商议政，要深入学习领会习近平总书记关于中医药工作的重要论述和中共中央决策部署，增强调研议政、履职建言的针对性和实效性，推动发挥中医药在建设健康中国中的重要作用。 　　王沪宁表示，要在推动中医药振兴发展上深化研究，围绕中医药传承创新发展涉及的经典保护、科技创新、体制改革、产业转型、国际合作等重要问题，研究提出更多增进人民健康、推动中医药事业高质量发展的对策建议。要促进中医药传承创新发展部署落实，提出针对性和操作性强的意见和建议。要为营造中医药传承创新发展良好氛围发挥作用，激发广大青少年了解中医药、热爱中医药的兴趣和热情，更好满足人民群众健康需求。要推动中医药走向世界。 　　全国政协委员发言认为，要加强中医优势专科建设，积极开展中西医结合临床优势病种研究，推动中医药和西医药相互补充。要推动中医药科技创新体系建设，提升传承创新能力。要加强中医药领军人才和创新团队培养，强化中医药多学科交叉人才的培养，加强基层中医药人才队伍建设。 　　2023年中药企业表现亮眼。2023年中药行业实现营收、归母净利润增长，涨幅显著。72家中药上市公司中，超六成公司业绩实现正增长，营业收入、归母净利润“双增长”公司占比超过50%；6家企业的归母净利润同比增幅超过100%。 　　夏季关注清热解毒领域。清热解毒中成药是家庭常备药品，属于呼吸系统疾病中成药的畅销品类之一。具有清热、泻火、凉血、解毒等作用，主要用于治疗内热、火毒、湿热、瘟疫等多种里热证。米内网数据显示，清热解毒中成药2019年在中国城市公立医院、县级公立医院、城市社区中心以及乡镇卫生院（简称中国公立医疗机构）终端销售额超过230亿元；2021年、2022年销售额分别增长4.09%、1.52%；2023年销售额同比增长25.34%。清热解毒中成药产品TOP20中，喜炎平注射液、蓝芩口服液、蒲地蓝消炎口服液依次位列前三；6个产品的销售额超过10亿元，喜炎平注射液销售额超过35亿元。 　　投资建议 　　我们认为，政协座谈会强调中医药重要性，重视中医药在医药产业中的地位，围绕中医药高质量发展多角度协商；清热解毒中成药是家庭常备的畅销品种中成药之一，大品种销售额可观，建议关注：济川药业、康缘药业、众生药业等。 　　风险提示 　　药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险等。