好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 分销业务稳健增长，零售业务盈利能力提升： 国药一致作为两广地区医药流通龙头企业，分销业务在终端覆盖和物流网络建设方面具有优势，同时零售业务通过引入战略投资者沃博联，有望提升运营水平和盈利能力。 维持“谨慎增持”评级： 考虑到公司分销业务的逐步复苏和零售业务的盈利能力提升，维持对国药一致“谨慎增持”的评级。 主要内容 2018Q2利润增速显著提升，分销业务持续加码转型创新 利润增速显著提升： 公司2018Q2归母净利润同比增长23.08%，较Q1显著提升。 分销业务聚焦四大方向： 公司分销业务聚焦基层医疗、零售诊疗、零售直销、器械耗材等四大方向，持续拓展分销创新业务。 分销业务毛利率上升： 分销业务2018H1销售毛利率同比上升0.81个百分点，归母净利润同比增长8.93%。 零售业务利润增速高于收入增速，净利率水平有所提升 零售业务稳健增长： 零售业务收入同比增长5.23%，门店数量同比增长8.42%。 国大药房净利率提升： 子公司国大药房2018H1净利率同比上升0.68个百分点。 引入战略投资者沃博联： 借鉴沃博联的经验，打造差异化商业模式，提升运营水平和盈利能力。 风险提示 行业政策风险： 两票制等行业政策可能对公司业务产生影响。 DTP业务风险： DTP业务增速可能不及预期。 整合风险： 资产重组完成后可能存在整合、管理不及预期的风险。 国大药房业绩风险： 国大药房业绩可能不及预期。 投资建议 维持“谨慎增持”评级： 考虑到公司分销业务的逐步复苏和零售业务的盈利能力提升，维持对国药一致“谨慎增持”的评级。 盈利预测： 调整公司18、19年EPS至2.76、3.09元，对应动态PE分别为16.09倍和14.42倍。 附表 损益简表及预测： 对公司未来几年的营业收入、净利润等关键财务指标进行了预测。 资产负债表： 列示了公司2017A-2020E的资产负债情况。 利润表： 列示了公司2017A-2020E的利润情况。 现金流量表： 列示了公司2017A-2020E的现金流量情况。 财务比率分析： 对公司的盈利能力、偿债能力、运营能力等进行了分析。 总结 本报告对国药一致（000028）进行了深入分析，认为公司作为两广地区医药流通龙头企业，在分销和零售业务方面均具有竞争优势。分销业务在消化政策影响后有望扩大市场份额，零售业务通过引入战略投资者沃博联，有望提升运营水平和盈利能力。因此，维持对公司“谨慎增持”的评级。同时，报告也提示了行业政策、DTP业务、资产重组和国大药房业绩等方面的风险。

# 中心思想 ## 上半年业绩增长分析 嘉事堂2018年上半年业绩维持快速增长，Q2业绩同比增速高于Q1，主要受益于北京市阳光采购政策调整和公司业务模式的适应性调整。 ## 外埠业务拓展策略 公司持续拓展外埠业务，通过外延式并购等方式，拓展全国性药品、器械业务布局，丰富商品品类，显著增厚公司业绩。 # 主要内容 ## 公司动态事项 嘉事堂发布2018年半年度报告。 ## 事项点评 ### 上半年业绩维持快速增长，Q2业绩同比增速高于Q1 公司2018年上半年实现营业收入85.20亿元，同比增长30.36%；实现归母净利润1.85亿元，同比增长29.82%。Q2业绩同比增速高于Q1，主要原因是北京市2017年4月实施阳光采购导致上年同期基数偏低，以及公司逐步调整业务模式以适应政策变化。 ### 收入结构：毛利率水平小幅下降 公司2018H1医药批发业务的毛利率为9.45%，较上年同期下降0.55个百分点，预计受耗材招标降价、毛利率水平相对较低的药品批发业务收入增速较快等因素影响。期间费用率为4.81%，同比上升0.03个百分点，其中财务费用率同比上升0.35个百分点，主要原因是公司收入规模快速增长且两票制执行导致资金需求扩大。 ### 持续拓展外埠业务 北京地区实现营业收入40.02亿元，同比增长30.36%，毛利率同比下降0.25个百分点；其他地区实现营业收入43.72亿元，同比增长31.10%，毛利率同比下降0.92%。通过外延式并购等方式，拓展公司全国性药品、器械业务布局、丰富公司商品品类，显著增厚公司业绩。 ## 风险提示 * 北京区域市场竞争加剧的风险 * 药品招标、医保支付等行业政策风险 * GPO业务拓展不及预期风险 * 北京以外地区扩张不及预期风险 ## 投资建议 维持“谨慎增持”评级。结合半年报调整公司18、19年实现EPS为1.33、1.64元，以7月10日收盘价21.60元计算，动态PE分别为16.25倍和13.20倍。公司市盈率低于行业平均水平。公司作为北京地区的龙头医药商业公司，借实施的阳光采购为契机，受益于行业整合有望扩大市场占有率，做大做强北京市场；公司2017年通过收购浙江同瀚、浙江商漾进一步完善医疗器械业务的全国布局，2018年上半年积极推进与美敦力、雅培就心内介入耗材的全国代理合作事宜，强化销售网络的同时丰富产品品类。 # 总结 ## 业绩增长与策略调整 嘉事堂2018年上半年业绩表现良好，得益于对政策变化的适应和业务模式的调整。公司通过拓展外埠业务和并购等方式，实现了业绩的增长。 ## 投资评级与未来展望 维持“谨慎增持”评级，公司作为北京地区的龙头医药商业公司，未来有望受益于行业整合和全国业务布局的完善，实现持续发展。

# 中心思想 本报告的核心观点如下： ## 医药转型坚定，未来可期 长江润发正坚定转型医药健康产业，拟剥离电梯导轨业务，聚焦医药主业。医药业务已成为公司新的增长引擎，且公司有望通过外延式发展和并购基金等方式保持快速发展。 ## 行业整合加速，龙头受益 化药注射剂行业面临产业升级，行业集中度有望提升，优质企业将受益于政策红利和市场份额的提高。长江润发旗下的海灵药业作为头孢菌素龙头，有望巩固其市场地位并拓展新的利润增长点。 # 主要内容 ## 一、电梯导轨业务起家，持续推进医药健康产业转型 * 公司通过资产重组，将医药业务纳入主业，整体收入规模快速增长，盈利能力提升。 * 电梯导轨业务盈利能力下降，公司拟剥离该业务，进一步深化医药健康产业转型。 * 医药业务毛利占比显著提升，已成为公司新的主业。 ## 二、化药注射剂行业面临产业升级，带动行业集中度提升 * 注射剂用药规模稳健增长，其中化药注射剂占据大半江山。 * 化药注射剂集中度水平较低，优质品种有望受益于集中度提升带来的政策红利。 * 国家药监局发布相关公告，严格药品注射剂审评审批。 * CDE发布《已上市化学仿制药（注射剂）一致性评价技术要求》（征求意见稿），化药注射剂一致性评价将会提上日程。 ## 三、持续推进医药转型，资金优势明显 * 海灵药业:头孢菌素龙头，两大核心产品市占率维持较高水平。 * 海灵药业拟收购湖南三清80%股权，有利于完善海灵药业的产品结构、拓展海灵药业在头孢类以外的抗感染领域产品线，进一步提升海灵药业的综合竞争实力，巩固海灵药业在抗菌药物领域的龙头地位。 * 公司现金流良好，为持续推进医药转型提供资金实力。 * 公司自2016年资产重组完成以来，随着医药业务的收入规模扩大不断改善公司整体盈利能力，经营活动净现金流显著增长。 * 公司账面资金充足，部分流动资金用于购买理财产品，体现公司资金实力强大，为公司持续推进医药转型提供资金实力。 * 外延式发展持续推进医药转型，期待更多优质医药项目落地。 * 公司通过全资孙公司海灵药业收购优质医药资产，海灵药业作为头孢菌素龙头企业，收购湖南三清80%股权将获得青霉素的生产工艺、批件、专利和关键设备，有利于公司进一步丰富抗菌药物的产品结构，提高海灵药业的竞争力。 * 公司通过参与投资医疗并购基金，以长江星辰为主体建设、收购优质的医疗项目资产，并根据建设和运营情况，适时收购并入公司，服务于公司的产业结构调整和转型升级，推进转型大健康产业的战略规划。 ## 四、盈利预测 * 主要假设： * 公司于2018年底完成剥离电梯导轨业务资产； * 限抗令等医药相关政策保持当前力度； * 海灵药业核心产品保持较高市场占有率且持续拓展其他抗菌药物、普药等； * 2016年资产重组涉及的标的资产完成业绩承诺。 * 维持“增持”评级 * 预计公司2018年、2019年的EPS分别为0.76元、0.90元，以 5月21日收盘价17.47元计算，对应的动态市盈率分别为23.09倍、 19.37倍。同行业可比上市公司18年、19年动态市盈率的中值分别为38.22倍、32.05倍，公司估值水平低于同行业可比上市公司的中值。 ## 五、风险提示 * 限抗管理政策力度加强风险 * 公司医药转型、整合不及预期的风险 * 长江医药投资未完成业绩承诺风险 * 公司剥离电梯导轨业务不及预期的风险 * 主导产品价格下降风险 * 主导产品及储备品种原料供应风险 # 总结 长江润发正积极转型医药健康产业，剥离传统电梯导轨业务，聚焦医药主业。医药业务已成为公司新的增长引擎，且公司有望通过外延式发展和并购基金等方式保持快速发展。化药注射剂行业面临产业升级，行业集中度有望提升，优质企业将受益于政策红利和市场份额的提高。长江润发旗下的海灵药业作为头孢菌素龙头，有望巩固其市场地位并拓展新的利润增长点。维持“增持”评级。

好的，我已阅读您提供的报告内容和要求，将按照您的指示生成报告摘要。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩符合预期，维持“谨慎增持”评级： 中国医药2017年业绩基本符合预期，工商贸三大板块协同效益明显。考虑到公司作为通用技术集团旗下唯一的医药产业平台，以及其在工业和商业板块的增长潜力，维持“谨慎增持”评级。 工业板块优化与商业板块扩张驱动增长： 医药工业板块通过优化产品结构和加强营销，收入增速和毛利率水平均有所提升。医药商业板块则通过深耕区域市场和巩固纯销业务，维持了较快的收入增速。 主要内容 公司动态事项点评 业绩增长分析： 2017年公司实现营业收入301.02亿元，同比增长16.02%；实现归母净利润12.99亿元，同比增长36.73%；实现扣非归母净利润11.41亿元，同比增长28.02%。 归母净利润增速较高的主要原因是公司出售招商银行股票导致其他综合收益增加1.38亿元。 销售毛利率为14.32%，同比上升2.53个百分点，主要受益于工业板块收入增速较快且毛利率水平较高。 期间费用率为7.79%，同比上升1.80个百分点，其中销售费用率同比上升的主要原因是随着公司收入规模扩大，伴随着医改政策等因素影响，公司加大投入相应的销售服务与宣传费用，销售人员薪酬同比增长24.19%。 工业板块表现： 医药工业板块实现收入37.53亿元，同比增长35.14%，销售毛利率为52.27%，同比上升9.80个百分点。 制剂业务收入24.00亿元，同比增长53.21%，销售毛利率为72.82%，同比上升13.67个百分点，公司通过优化工业板块产品结构及业务转型，高毛利率的制剂业务比重有所增长，带动工业板块整体毛利率水平提升。 重点产品阿托伐他汀钙胶囊销量同比增长27.64%，瑞舒伐他汀钙胶囊销量同比增长103.15%。 研发投入总额为1.14亿元，占工业板块收入的3.14%，截至2017年末，公司已启动30个以上品种的一致性评价工作。 商业板块表现： 医药商业板块实现收入200.43亿元，同比增长16.64%，实现净利润4.86亿元，同比增长31.3%，销售毛利率为6.90%，同比上升0.06个百分点。 加快已有省份商业公司网络扩张步伐，强化区域市场控制力。 国际贸易板块表现： 国际贸易板块实现收入69.99亿元，同比增长2.18%，实现净利润5.84亿元，同比增长42.68%，销售毛利率为13.51%，同比上升2.62个百分点。 加大市场开发和业务转型，整合国内外市场优势资源，加强海外市场拓展。 风险提示 两票制等行业政策风险 海外贸易合同不及预期风险 资产注入低于预期风险 投资建议 盈利预测与估值： 结合2017年报我们调整公司18、19年EPS至1.44、1.72元，以3月29日收盘价23.77元计算，动态PE分别为16.46倍和13.83倍。 同类型可比上市公司18年市盈率中位值为16.71倍，公司市盈率略低于行业平均水平。 投资逻辑： 公司作为通用技术集团旗下唯一的医药产业平台，推动工商贸三大业务整合。 工业板块通过优化产品结构、强化营销等方式有望保持较快的业绩增速。 商业板块在“两票制”背景下公司通过强化商业网络布局、拓展纯销业务等方式内生性增长能力较强。 投资评级： 未来六个月，维持“谨慎增持”评级。 总结 本报告分析了中国医药（600056）2017年的业绩表现，认为公司业绩基本符合预期，工商贸三大板块协同效益明显。医药工业板块通过优化产品结构和加强营销，以及医药商业板块通过深耕区域市场和巩固纯销业务，均实现了较快的增长。同时，报告也提示了行业政策、海外贸易和资产注入等方面的风险。综合考虑公司的业务整合和增长潜力，维持“谨慎增持”评级。