中心思想 本报告的核心观点是：基于2020年9月4日国际原油价格下跌、全球经济缓慢复苏以及国内“金九银十”旺季的市场背景，维持基础化工行业“中性”评级。投资策略主要分为两条主线：一是关注传统化工领域的低估值优质龙头企业及近消费端细分领域（如钛白粉、高倍甜味剂）；二是关注新材料领域的国产替代优质子行业（如胶粘剂、碳纤维、半导体材料等）。报告重点推荐万华化学、金禾实业、龙蟒佰利、回天新材和光威复材等公司。 国内疫情影响消退与行业复苏态势 国内疫情影响逐步消退，库存下降有望延长价格回暖期。2020年Q1季度，基础化工行业营收和利润总额受疫情影响大幅下滑，但随着疫情控制，累计业绩同比降幅显著缩窄，呈现V型反转。化学原料制造业和橡胶塑料制造业库存近几个月持续下降，化学原料制造业库存更是处于近三年来的低位，未来1-2年有望进入新一轮补库存周期。尽管大宗化工品价格自2019年起持续下行，并在2020年初因疫情再度暴跌，但5月份以来，国内疫情影响基本消退，原油价格底部回升，国内大宗品价格也出现恢复，中国化工产品价格指数（CCPI）逐步提升，但仍处于2016年以来的底部，提升空间较大。 产业链一体化龙头价值与国产替代机遇 产业链一体化龙头价值显现，持续关注顺周期及优质赛道。虽然海外疫情二次爆发对供需两端冲击仍在持续，但国内疫情影响消退较快，出口型行业受负面影响大于存在进口缺口的行业。国内供给端恢复速度快于需求端，库存去化持续进行，但成本较高的企业仍将承压。行业竞争压力激增，行业洗牌加剧，细分领域龙头企业竞争力和市场占有率提升。因此，报告看好化工行业优质白马龙头（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、龙蟒佰利等）的长期配置价值，并建议关注供给结构较好的近消费端领域，重点推荐代糖（金禾实业）和钛白粉（龙蟒佰利）领域龙头企业。 新材料国产替代加速，优选确定性强细分领域。国内产品技术持续提升，进口替代品种逐步增加，替代领域也从中低端向中高端扩散。国内生产成本低、下游市场容量大的优势，以及西方对华科技领域限制加强，都将加速关键材料国产替代进程。国家政策和资金支持也将推动替代龙头企业发展。报告建议关注国产替代的优质子行业，如胶粘剂（回天新材等）、碳纤维（光威复材、中简科技）、半导体材料等。 主要内容 一、化工行业投资观点 本节详细阐述了报告的投资观点，包括对宏观经济形势、行业发展趋势以及重点关注领域的分析。 主要观点包括：维持基础化工行业“中性”评级；关注低估值优质龙头企业及近消费端细分领域；关注新材料领域的国产替代优质子行业。 并对国内疫情影响逐步消退后的行业复苏态势，以及产业链一体化龙头价值和国产替代机遇进行了深入分析。 二、板块及个股情况 本节对化工行业板块指数及个股表现进行了总结。申万化工指数上涨0.94%，同期沪深300指数下跌1.53%。个股方面，金力泰、宝利国际等领涨，高争民爆、蒙泰高新等领跌。 三、行业及个股新闻 本节简要介绍了与化工行业相关的近期新闻事件，例如红宝丽的非公开发行股票计划以及镇海炼化轻烃基地项目的动工。 四、化工品价格变化及分析 本节是报告的核心部分，详细分析了上周化工品价格的涨跌幅情况，并对部分重点化工产品的价格走势进行了深入分析，包括PVC、聚合MDI、尿素、维生素等产品。 分析内容涵盖了供需关系、生产情况、原料市场、下游市场等多个方面，并结合图表数据进行说明。 例如，对PVC价格上涨的原因进行了分析，指出上游生产厂家报价灵活调涨，市场成交氛围尚可等因素。 对聚合MDI价格上涨的原因进行了分析，指出国内外双重利好提振，以及国内需求迎来“金九银十”等因素。 对尿素价格涨跌互现的原因进行了分析，指出供应量再度回升等因素。 对维生素价格高位维稳的原因进行了分析，指出BASF供给受限等因素。 五、重点关注股票业绩预测和市盈率 本节提供了对万华化学、龙蟒佰利、金禾实业、回天新材、光威复材等重点股票的业绩预测和市盈率数据，并给出了相应的投资评级（谨慎增持或增持）。 总结 本报告基于对2020年8月31日至2020年9月6日期间化工行业市场数据的分析，维持基础化工行业“中性”评级。报告指出，国内疫情影响逐步消退，行业复苏态势良好，但国际原油价格下跌以及海外疫情二次爆发仍带来一定的不确定性。投资策略上，建议关注低估值顺周期龙头企业和近消费端龙头企业，以及新材料领域国产替代的优质子行业。报告重点推荐了万华化学、金禾实业、龙蟒佰利、回天新材和光威复材等公司，并提供了相应的业绩预测和投资评级。 报告中详细分析了部分化工产品的价格走势，并结合图表数据进行了说明，为投资者提供了较为全面的市场信息和投资建议。 然而，投资者仍需谨慎，市场有风险，投资需谨慎。

中心思想 本报告的核心观点是：基础化工行业在经历了2020年Q1的疫情冲击后，呈现V型反转，行业库存持续去化，产品价格回暖趋势已现。投资策略建议关注两条主线：一是传统化工领域，重点关注低估值优质龙头企业（产业链一体化）和近消费端细分领域（钛白粉、高倍甜味剂）；二是新材料领域，重点关注国产替代的优质子行业（胶粘剂、碳纤维、半导体材料等）。报告维持基础化工行业“中性”评级。 传统化工领域：龙头企业和近消费端细分领域值得关注 受疫情影响，2020年Q1基础化工行业营收和利润总额大幅下滑，但随着国内疫情控制，业绩降幅显著收窄，呈现V型反转。行业库存持续去化，化学原料制造业库存处于近三年低位，未来1-2年有望进入新一轮补库存周期。大宗化工品价格自2019年持续下行，2020年初受疫情影响再度暴跌，但5月份以来，国内大宗品价格开始回暖，中国化工产品价格指数（CCPI）逐步提升，但仍处于2016年以来低位，提升空间较大。 新材料领域：国产替代加速，优选确定性强细分领域 国内产品技术持续提升，进口替代品种逐步增加，替代领域也从中低端向中高端扩散。我国生产成本低、下游市场容量大的优势，吸引了面板、晶圆制造、PCB等高端领域产能向国内转移。西方对华科技领域限制加强，也加速了关键材料国产替代进程。国家政策和资金支持将进一步推动替代龙头企业发展。 主要内容 本报告从化工行业概况、投资策略和重点推荐公司三个方面展开分析。 一、化工行业概况 本节详细分析了疫情对基础化工行业的影响，包括营收、利润、库存等方面的数据，并对原油价格和化工品价格走势进行了深入探讨。数据显示，疫情影响逐步消退，行业库存持续去化，化工品价格回暖趋势已现，但仍处于底部区域，提升空间充裕。基础化工行业市场逐步走强，跑赢沪深300指数。 1.1 疫情影响逐步消退，行业库存持续去化 通过图表展示了2017-2020年基础化工行业营收同比增速、利润总额同比增速和库存变化情况。数据表明，2020年Q1行业业绩大幅下滑，但随着疫情控制，业绩降幅收窄，呈现V型反转。行业库存去化良好，化学原料制造业库存处于近三年低位。 1.2 原油：供需改善空间不足，油价上行失速 分析了近期国际油价走势，指出供给端数据持续向好，但受全球二次疫情影响，需求端恢复受阻，油价上行空间有限，预计Q4季度布油价格将在35-45美元波动。 1.3 化工品：价格回暖趋势已现 分析了大宗化工品价格走势，指出价格自2019年持续下行，2020年初再度暴跌，但5月份以来开始回暖，CCPI逐步提升，但仍处于2016年以来低位。图表展示了价格较2020年初和2019年同期涨幅居前的产品。 1.4 基础化工行业市场逐步走强 分析了2020年初至今A股基础化工板块表现，指出其跑赢沪深300指数，并从估值角度分析了行业现状。 二、投资策略：关注产业链一体化龙头，布局近消费端及新材料领域 本节提出了投资策略，建议关注两条主线：传统化工领域和新材料领域。 2.1 产业链一体化优质企业具长期配置价值 分析了产业链一体化龙头企业的优势，指出其在行业洗牌中将进一步提升市场份额，并通过PB-ROE图表展示了部分龙头企业的估值和盈利能力。 2.2 近消费端龙头成长无忧 重点分析了钛白粉和高倍甜味剂两个近消费端细分领域，分别从供需、下游应用、竞争格局等方面进行了详细阐述，并推荐了相关龙头企业。图表展示了国内钛白粉产能、开工率、房地产投资额、房屋新开工面积增速、汽车销量及增速，以及安赛蜜和三氯蔗糖市场格局。 2.3 聚焦实现国产替代突破新材料领域 重点分析了胶粘剂和碳纤维两个新材料领域，分别从市场规模、下游应用、竞争格局、国产替代进程等方面进行了详细阐述，并推荐了相关龙头企业。图表展示了胶粘剂产量、产量增速、全国GDP增速、胶粘剂下游细分市场、碳纤维产业链、全球小丝束和全球大丝束碳纤维产能占比。 三、重点推荐公司 本节对万华化学、龙蟒佰利、金禾实业、回天新材、光威复材五家公司进行了详细的个股分析，包括公司基本面、财务数据、发展战略等，并给出了投资评级。 四、总结 本节对报告的主要内容进行了总结，重申了投资主线和行业评级。 五、风险提示 本节列出了投资基础化工行业的风险因素，包括原油价格波动、下游需求不振、安全事故、环保问题、新材料领域竞争等。 总结 本报告对2020年基础化工行业进行了深入分析，指出行业在经历疫情冲击后呈现V型反转，并提出了相应的投资策略，建议关注传统化工领域的龙头企业和近消费端细分领域，以及新材料领域中的国产替代优质子行业。报告维持基础化工行业“中性”评级，并对重点推荐公司进行了详细分析，同时提示了投资风险。 报告基于公开数据和专业分析，但市场存在风险，投资需谨慎。

中心思想 本报告的核心观点是：尽管国际油价小幅下行，但化工行业整体仍维持“中性”评级。短期内油价下行空间大于上行空间，但疫情导致的需求收缩是此轮化工品价格调整的主要原因，长期负面影响有限。投资策略应关注两条主线：一是传统化工领域，重点关注低估值优质龙头企业（尤其具备产业链一体化优势）及近消费端细分领域（如营养品、农药、钛白粉、高倍甜味剂）；二是新材料领域，重点关注胶粘剂、面板及半导体配套材料、尾气净化材料、碳纤维等国产替代潜力巨大的细分行业。 油价波动与化工行业长期发展 国际油价小幅下行，OPEC减产执行率未超预期，市场对供应增加的担忧导致油价承压。短期内，在地缘政治和美元指数维持稳定的前提下，油价下行空间大于上行空间。然而，本轮化工品价格调整主要源于新冠疫情导致的全球需求收缩，长期负面影响有限。疫情对成本较高企业影响更大，容易导致行业洗牌，有利于龙头企业提升竞争力和市场份额。 国产替代加速，新材料行业机遇凸显 国内化工产品技术持续提升，进口替代品种逐步增加，替代领域也从中低端向中高端扩展。我国生产成本低、下游市场容量大的优势，吸引了包括面板、晶圆制造等高端领域产能向国内转移。国内配套能力持续提升，优质龙头企业不断涌现。美国对华科技领域限制加强，关键材料国产替代将更为重要，国家政策和资金支持将加速替代龙头企业发展。 主要内容 一、化工行业投资观点 本节首先总结了本周化工行业要点，包括国际原油价格小幅震荡，OPEC减产执行率未超预期，以及部分化工产品价格的涨跌情况。随后，报告提出了主要的投资观点，将投资主线分为传统化工和新材料两条。 1.1 油价企稳周期回暖，关注产业链一体化及近消费端龙头 报告认为，尽管油价低位导致化工品价格中枢下移，但长期负面影响有限。疫情加速行业洗牌，有利于龙头企业发展。因此，看好化工行业优质白马龙头（如万华化学、华鲁恒升）的长期配置价值，以及产业链下游细分领域的投资机会（如营养品、农药、钛白粉、高倍甜味剂）。 1.2 进口替代加速，关注成功破局优质新材料龙头 报告指出，国内产品技术提升和进口替代的加速，推动了多个高端领域产能向国内转移。国产替代将更为重要，国家政策支持将加速龙头企业发展。建议关注胶粘剂、碳纤维、面板及半导体配套材料等国产替代潜力大的子行业。 二、板块及个股情况 本节简要概述了化工板块和个股的涨跌情况。申万化工指数上涨1.24%，同期沪深300指数上涨0.30%。个股方面，部分个股涨幅显著，部分个股跌幅明显。 三、行业及个股新闻 本节列举了部分化工企业发布的半年报信息，以及行业内发生的重大事件，例如万华化学、飞凯材料、巨化股份的半年报数据，以及新和成生产基地事故等。 四、化工品价格变化及分析 本节详细分析了上周化工品价格变化及市场行情。 4.1 周行情总结及分析 本小节详细分析了国际原油市场行情，包括EIA和API公布的数据，以及OPEC+联合技术委员会的报告，并对美国页岩油产量、库存变化等进行了深入解读。同时，分析了上周化工品涨跌幅居前的产品，并对PVC、聚合MDI、尿素、维生素等主要化工产品的市场行情进行了详细分析，包括供需情况、价格走势、生产企业开工率以及上下游市场的影响等。 4.2 部分产品价格走势 本小节提供了多张图表，直观地展示了丙烯、环氧丙烷、丙烯酸、纯MDI、聚MDI、粘胶短纤、PX-PTA、软泡聚醚、硬泡聚醚、电石、电石法PVC、醋酸乙烯、PVA、天然橡胶、丁二烯、丁苯橡胶、PC、TDI、烧碱、氨纶等多种化工产品近期的价格走势。 五、个股深度分析 (根据目录推断，原文未提供具体内容) 本节预计对报告中提到的重点关注股票（万华化学、华鲁恒升、新和成、龙蟒佰利、金禾实业、回天新材、光威复材）进行了更深入的基本面分析，包括财务数据、业务发展、竞争格局等，并结合行业发展趋势给出投资建议。 由于原文未提供此部分内容，无法详细展开。 总结 本报告对2020年8月17日至2020年8月21日期间的化工行业进行了周报总结。报告指出，尽管国际油价小幅下行，但化工行业整体维持“中性”评级。短期油价波动受多种因素影响，但长期来看，疫情导致的需求收缩是此轮化工品价格调整的主要原因。投资策略应关注传统化工领域的低估值龙头企业和近消费端细分行业，以及新材料领域国产替代潜力巨大的细分行业。报告还对部分重点关注股票进行了简要分析，并提供了相关化工产品价格走势图表。 投资者应结合自身情况，谨慎决策。

中心思想 本报告的核心观点是：尽管油价低位运行导致化工品价格中枢下移，但长期来看，新冠疫情的负面影响有限，行业洗牌将利好龙头企业。因此，报告建议关注两条投资主线：一是传统化工领域的低估值优质龙头企业及近消费端细分领域；二是国产替代加速的新材料龙头企业。报告维持基础化工行业“中性”评级。 投资主线：传统化工龙头与新材料国产替代 报告建议投资者关注两条投资主线：一是传统化工领域的低估值优质龙头企业（尤其具备产业链一体化优势）以及近消费端细分领域（如营养品、农药、钛白粉、高倍甜味剂等），这些领域受疫情影响相对较小，且龙头企业竞争力强；二是受益于进口替代加速的新材料龙头企业，例如胶粘剂、面板及半导体配套材料、碳纤维等领域的企业，国家政策和资金支持将加速其发展。 行业现状与风险提示 报告指出，油价低位运行和新冠疫情导致全球需求收缩是化工品价格下跌的主要原因。但长期来看，疫情对行业的影响有限，反而可能加速行业洗牌，提升龙头企业的市场份额。 报告也提示了原油价格大幅波动、下游需求不振、化工企业安全环保事故等风险。 主要内容 本报告涵盖了化工行业周报（2020年8月3日至2020年8月9日）的主要内容，包括行业投资观点、板块及个股情况、行业及个股新闻以及化工品价格变化及分析。 化工行业投资观点及主要观点 报告首先阐述了本周化工行业要点，包括油价受美国经济复苏预期提振小幅上涨，但中短期内下行空间仍大于上行空间；基础化工方面，油价回升带动上游大宗品价格上涨，但疫情再度升级可能影响需求端；建议关注基建相关行业（如钛白粉、涂料）和近消费端产品（如食品添加剂、农药、胶粘剂）等。 报告的核心投资观点是：关注低估值优质龙头企业（产业链一体化）和近消费端细分领域，以及国产替代加速的新材料龙头企业。 报告详细分析了油价企稳周期回暖对产业链一体化及近消费端龙头的利好影响，以及进口替代加速对新材料龙头企业的推动作用。 板块及个股情况分析 报告对申万化工指数和沪深300指数进行了比较，并分析了部分个股的涨跌幅情况，指出安利股份、新日恒力等个股领涨，嘉化能源、沈阳化工等个股领跌。 行业及个股新闻 报告简要介绍了部分化工企业发布的半年报信息，例如福斯特、利尔化学、龙蟒佰利的业绩情况。 化工品价格变化及分析 报告详细分析了上周化工品价格的涨跌幅情况，并对部分主要化工产品的价格走势进行了图表展示和解读，包括PVC、聚合MDI、尿素、维生素等产品。 报告结合EIA和API的数据，分析了原油市场供需状况及库存变化。 报告还分析了全球疫情再度升级对化工品需求的影响。 总结 本报告基于对2020年8月3日至9日一周化工行业数据的分析，认为尽管短期内油价和化工品价格受多种因素影响波动，但长期来看，行业龙头企业，特别是那些具备产业链一体化优势或专注于近消费端细分市场以及国产替代领域的企业，将受益于行业洗牌和政策支持，具有较好的投资价值。 报告建议投资者关注这些领域的优质企业，并提示了潜在的市场风险。 报告中提供的个股分析仅供参考，投资者应结合自身情况进行独立判断。

化工行业周报（20200713-20200719） 中心思想 油价震荡，疫情影响需求： 上周国际原油价格小幅震荡，但全球疫情确诊数增加，对需求端复苏蒙上阴影。 关注周期龙头与细分领域： 建议关注油价企稳后的周期龙头、基建材料（钛白粉、涂料）以及近消费端细分领域（营养品、农药、胶粘剂）。 国产替代加速，关注新材料龙头： 随着科技领域限制加强，关键材料国产替代重要性提升，建议关注胶粘剂、碳纤维、面板及半导体配套材料等新材料龙头。 主要内容 一、化工行业投资观点 1. 行业整体表现与展望 原油市场： WTI原油和布伦特原油价格维持稳定，但疫情对需求端复苏构成压力，OPEC减产和原油库存情况形成价格支撑。 基础化工： 受油价回升影响，石化上游大宗品价格有所回升，但疫情升级可能导致需求下降。 投资策略： 维持基础化工行业“中性”评级，建议关注产业链一体化及近消费端龙头，以及进口替代加速下的新材料龙头。 2. 重点关注领域 传统主线： 低估值优质龙头（产业链一体化）、近消费端细分领域（营养品、农药、钛白粉、高倍甜味剂）。 新材料主线： 胶粘剂、面板及半导体配套材料、尾气净化材料、碳纤维。 3. 风险提示 原油价格大幅波动。 下游需求不振。 化工企业重大安全事故及环保事故。 二、板块及个股情况 1. 板块表现 申万化工指数下跌1.58%，同期沪深300指数下跌4.39%。 2. 个股表现 领涨个股：至正股份、亚士创能、山东赫达、龙蟒佰利、万华化学。 领跌个股：上海新阳、晶瑞股份、彤程新材、高争民爆、永悦科技。 三、行业及个股新闻 1. 行业动态 硅宝科技发布2020年半年报预告，预计归母净利润同比增长55%-85%。 商务部初步裁定对美国进口正丙醇征收反倾销税。 国家发展改革委等9部门要求扎实推进塑料污染治理工作。 四、化工品价格变化及分析 1. 周行情总结及分析 原油： WTI原油和布伦特原油价格稳定，但疫情和需求端复苏构成压力。 PVC： 电石法PVC震荡整理，乙烯法供应稍显不足。 聚合MDI： 市场弱势运行。 尿素： 市场涨跌互现，印度招标或刺激价格上涨。 维生素： VA、VE价格低位整理，部分厂家停报。 2. 部分产品价格走势 图表展示： 丙烯、环氧丙烷、丙烯酸、纯MDI、聚MDI、粘胶短纤、PX-PTA、软泡聚醚、硬泡聚醚、电石、电石法PVC、醋酸乙烯、PVA、天然橡胶、丁二烯、丁苯橡胶、PC、TDI、烧碱、氨纶等产品价格走势图。 总结 本报告分析了2020年7月13日至7月19日期间化工行业的市场动态。 核心观点是：在油价震荡、疫情影响需求的大背景下，建议关注周期龙头、基建材料、近消费端细分领域以及国产替代加速下的新材料龙头。 报告还分析了板块及个股表现、行业新闻，并提供了化工品价格走势图，为投资者提供了全面的行业分析。 风险提示包括原油价格波动、下游需求不振以及安全环保事故。