主要观点 　　消费医疗市场规模超万亿，可穿戴设备、中药、医美等增速较快根据BCG波士顿咨询，2023年中国消费医疗市场规模合计超万亿，其中非处方药1500-1800亿元，中药保健市场规模2000-3000亿元，家用医疗设备700-1500亿元，医疗美容2000-2400亿元，营养保健品2000-2400亿元，功能食品规模为3500-4000亿元，可穿戴设备规模约500亿元。2017-2023年CAGR增速分别为3%-5%、10%-15%、10%-15%、10%-15%、5%-10%、3%-5%、15%-20%。 　　供需双向驱动消费医疗持续稳健增长 　　需求端和供给端6大因素共同推动消费医疗市场增长。需求端，（1）政策红利释放。“健康中国2030”健全全民健康制度体系，推进以“治病为中心”向“以健康为中心”转变。全方位干预健康影响因素，包括健康知识普及、合理膳食、全民健身、控烟、心理健康、健康环境等。维护全生命周期健康，包括妇幼健康、中小学健康、职业健康、老年健康等。防控重大疾病，如心脑血管防治、癌症防治、慢性呼吸系统防治、糖尿病防治等。（2）支付能力提升。对标发达国家经验，中国健康产业支付能力仍有较大提升空间。（3）人口结构变化。预计2050年65岁及以上老年人达到3.8亿人，占总人口的比重达到28%。随着老龄化加速，具有更强经济实力与教育水平的“60后”步入退休潮，医疗健康迎来旺盛需求。（4）后疫情时代更加关注健康。后疫情时代，居民的疾病预防意识普遍提升，更加注重日常全面保健。随着国家加强公共卫生投入，民众对流行性疾病的预防意识提升，并进一步延伸至其他疾病的早期预防及监测。后疫情时代，大众日常保健意识提升，关注的不仅仅是治疗与药物，更追求健康的生活方式，让保养疗愈成为可持续的日常。供给端，（1）创新驱动产品功效提升。产品转向创新驱动，功效提升且加速迭代，朝着多元化发展，且更加重视功效提升并满足消费者多样化需求。2023年保健食品备案3632款，同比增长52%，国产保健食品剂型也不断增加。（2）数字化工具链接消费者。数字化医疗生态布局日臻完善，有效链接健康消费群体，包括信息科普、远程问诊、线上购药、疾病管理。其中信息科普通过各类社交平台、搜索引擎等提供保健养生、疾病诊治等相关信息，渗透率大于60%。 　　产品力、渠道力、运营提效是消费医疗企业内部发展关键因素 　　产品力包括品类规划和技术创新，品类规划需从消费者未满足的需求出发布局产品组合；技术创新要求产品快速创新来保持竞争力，同时产品上市周期变短也对企业提出更高要求。渠道力包括患者沟通与服务和价格管控，患者沟通与服务要围绕患者旅程完成患者教育、转化、售后服务；价格管控要对不同渠道不同需求进行精细化管理。运营提效包括营销的有效性、采购降本提质、数字化提升效率，对营销、原材料成本、中后台运营成本等方面进行全面的优化。建议关注在产品力、渠道力、运营效率方面已经建立优势的医美龙头爱美客、华东医药等。 　　投资建议 　　消费医疗市场在供需等因素的共同作用下，预计将保持稳健增长，其中中药、医美、穿戴设备等细分赛道有望更快增长。建议关注医美龙头爱美客、华东医药等。 　　风险提示 　　药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险等。

　　市场行情走势 　　过去一周，基础化工指数涨跌幅为-1.61%，沪深300指数涨跌幅为-2.58%；基础化工板块跑赢沪深300指数0.97个百分点，涨跌幅居于所有板块第13位。基础化工子行业涨幅靠前的有：氨纶（8.40%），锦纶（2.79%），聚氨酯（0.99%）；跌幅靠前的有：其他化学纤维（-8.33%），涂料油墨（-6.76%），粘胶（-5.70%）。 　　化工品价格走势 　　周涨幅排名前五的产品分别为：烧碱（21.18%）、液氯（15.19%）、苯胺（9.98%）、国产维生素B1（6.35%）、己内酰胺（5.77%）。周跌幅前五的产品分别为：电石（-4.41%）、盐酸（-3.45%）、甲基环硅氧烷（-3.45%）、三聚氰胺（-2.90%），尿素（-2.79%）。 　　行业重要动态 　　国家统计局4月11日发布全国PPI数据显示，一季度，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.7%，工业生产者购进价格下降3.4%。其中，化学原料和化学制品制造业价格下降6.3%，石油和天然气开采业价格上涨4.6%，石油、煤炭及其他燃料加工业价格下降4.5%。环比来看，国际输入性因素带动3月份国内石油、有色金属相关行业价格上涨，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业价格分别上涨1.1%、0.2%；化学原料和化学制品制造业价格上涨0.3%。 　　近期美国能源信息署（EIA）在一份报告中表示，EIA上调了布伦特原油今明两年的价格预期。报告预计，今年布伦特原油现货价格平均为每桶87美元。这比2月预测的每桶82美元上涨了5.6%；明年布伦特原油基准价格平均为每桶85美元，比2月预测的每桶79美元上涨6.7%。相比之下，2023年布伦特原油平均价格为每桶82美元，今年2月份布伦特原油现货平均价格为每桶83美元，每桶比1月份上涨了3美元，原因是“针对红海航运通道商船的袭击始终存在不确定性，风险增加，以及3月4日正式宣布的欧佩克+自愿减产预期延长”。EIA在报告中还下调了其对今年全球原油产量增长的预测，原因是欧佩克+在今年第二季度延长了原油减产，EIA在对今年第二季度的预测中，认为较低的产量增长将导致全球原油库存大幅下降，随着库存的下降，EIA预计今年第二季度布伦特原油现货价格平均为每桶88美元，比2月份的预测每桶高出4美元。 　　投资建议 　　当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技。2、芳纶板块。芳纶作为三大超强纤维材料之一，下游应用广泛，行业需求保持较快增速，而芳纶纸、芳纶隔膜涂覆技术等新兴应用场景有望进一步打开行业成长空间，建议关注泰和新材。3、煤化工板块。建议关注华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等煤化工板块优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、优质成长标的。蓝晓科技、圣泉集团、鹿山新材、山东赫达。 　　维持基础化工行业“增持”评级。 　　风险提示 　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行

　　主要观点 　　2023年医保基金运行总体平稳，实现合理结余 　　2024年4月11日，国家医保局举行2024年上半年例行新闻发布会。对2023年医保基金运行情况进行了总结： 　　一是总体保持稳定，统筹基金实现合理结余。1-12月份，基本医疗保险统筹基金（含生育保险）总收入2.7万亿元，总支出2.2万亿元，统筹基金当期结余5千亿元，统筹基金累计结余3.4万亿元。其中，职工医保统筹基金累计结余2.6万亿元，用于保障退休职工待遇，需保持合理规模；居民医保统筹基金累计结余7600多亿元，处于紧平衡状态。 　　二是基金支出恢复性增长。职工和居民基本医保基金支出同比分别增长16.9%和12.4%，一方面反映了参保群众就医需求更有保障，2023年，全国门诊和住院结算82.47亿人次，同比增长27%。另一方面医疗保障范围进一步扩大，很多新药好药新技术相继纳入医保目录，2023年有126种药品新纳入目录，同时医疗保障服务更加便捷，年内跨省直接结算1.3亿人次，让群众更加便捷地享受到医保服务，减轻他们的经济负担和时间成本。随着人口老龄化程度加深和职工在职退休比下降等，对医疗支出刚性增长的需求会持续提高，比如，年医疗卫生机构就诊次数已经从2006年的44.6亿增长到2022年的84.16亿人次，卫生总费用从2006年9800多亿元，增长到2022年8.5万亿元，人均卫生费用也达到了6044元。这些变化既是人口结构变化带来的结果，也是经济社会的进步和物价水平提高的必然结果。需要持续深化支付方式改革，合理控制费用增速和住院率，确保基金平稳运行。 　　三是基金使用范围进一步扩大。一方面，职工个人账户支出范围扩大，可用于家庭成员共同使用，另一方面，门诊医药费用纳入基金报销范围后，参保职工可以享受到更好的门诊保障待遇。2023年，3.26亿人次享受职工医保门诊待遇，个人账户支出同比增长7.9%。下一步，还将推动解决个人账户跨统筹区共济的问题，使参保人进一步从门诊共济改革中受益。 　　医保目录品种范围扩大，通过医保谈判、集采等措施降低患者负担，提升用药可及性，带来诊疗结构升级 　　目录内西药和中成药数量从2017年的2535种，增加至目前的3088种，保障水平显著提升。特别是肿瘤、高血压、糖尿病、罕见病、自身免疫性疾病等治疗领域，目录内品种数量和药品疗效大幅提升，实现了保障范围与疾病流行和临床用药需求更高程度的匹配。统计显示，目前全国公立医院采购的药品中，目录内品种的采购金额占比已超过90%。 　　通过谈判等措施，引导目录内药品价格回归合理，大幅减轻了患者负担。新版药品目录是从2024年1月1日起执行的，2024年1-2月，医保基金已为397个协议期内谈判药品支付154.5亿元，3950万人次的参保患者从中受益。 　　药品和医用耗材集中带量采购，从用药负担、用药质量、用药可及性以及治疗效果等方面，显著提升了群众的医疗获得感。一方面，原先价格严重虚高的药品耗材价格下降。另一方面，质优价宜的产品打开了市场，集中采购的价格发现机制将低价产品用“带量”方式推送至使用端。集采促进新一代药品耗材可及性增强，加速对“老药”的替换，临床用药用械结构升级。更多患者得到更好的治疗，提升生活质量。 　　医保谈判评审评价支持真创新，推动目录新增品种进院以及快速放量 　　一是建立了适应新药准入的动态调整机制。目录调整重点聚焦于5年内新上市药品，新药从获批上市到纳入目录的报销时间已从原来的5年左右降至1年多，80%以上的创新药能在上市后2年内进入医保。2023年目录调整中，有57个药品实现了“当年获批、当年纳入目录”。 　　二是评审评价支持真创新。完善支持创新药发展的谈判和续约规则。在价格谈判阶段，秉承循证原则，借助卫生技术评估理念和技术从安全性、有效性、经济性、创新性等多维度综合研判药品价值，实现价值购买。在纳入后的续约阶段，进一步优化了规则，适当控制续约、新增适应症降价的品种数量和降幅，大多数谈判药品能够以原价或较小的降幅续约或新增适应症。 　　三是支持目录落地，实现快速放量。推动目录新增品种进医院，明确不得以药占比、总额限制为由拒绝药品合理使用。同时建立了医疗机构和零售药店的“双通道”供药渠道，让暂时进不了医院的药品先进药店，患者使用也可以报销。从运行情况看，新药谈判进入目录后，绝大部分都实现了销售量和销售额双双大幅攀升的情况。 　　我们认为医保基金持续实现合理结余将为医药行业发展提供更多子弹，而医保目录扩增和集采将为诊疗带来结构升级，让患者用更低的成本得到更好的治疗，同时也挤出“老药”价格水分，为创新药支付腾挪空间，使真创新的好药能够快速入院放量，利好创新药产业发展！ 　　投资建议 　　建议关注康方生物、艾力斯、科伦博泰、迈威生物、智翔金泰、康诺亚、和黄医药、信达生物、百济神州等。 　　风险提示 　　药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险等。

　　市场行情走势 　　过去一周，基础化工指数涨跌幅为4.06%，沪深300指数涨跌幅为0.86%；基础化工板块跑赢沪深300指数3.2个百分点，涨幅居于所有板块第2位。基础化工子行业涨幅靠前的有：氨纶（9.88%），无机盐（9.23%），纯碱（7.55%），钛白粉（7.06%）。 　　化工品价格走势 　　周涨幅排名前五的产品分别为：WTI原油（4.50%）、三氯乙烯（4.35%）、布伦特原油（4.22%）、二氯乙烷（3.85%）、国际甲苯（3.84%）。周跌幅前五的产品分别为：氯化铵（-16.67%）、合成氨（-7.03%）、辛醇（-5.83%）、醋酸乙烯（-5.47%），尿素（-4.76%）。 　　行业重要动态 　　近期地缘紧张局势再起，国际油价全面上行。欧佩克+减产背景下，美国能源企业石油和天然气钻机总数减少，以色列对伊朗驻叙利亚领事馆进行袭击，以及乌克兰袭击俄罗斯炼油厂，地缘冲突可能扩大，加之石油输出国组织(OPEC)3月石油产量下降，市场供应担忧加剧，助推油价上涨；同时，中美制造业PMI显著改善，提振原油需求预期，也为原油提供上行动力。整体来看，周内国际原油价格大幅上涨。截至4月5日，WTI原油价格为86.91美元/桶，布伦特原油价格为91.17美元/桶。 　　根据国家统计局公布数据显示，3月份，制造业采购经理指数（PMI）非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.8%、53.0%和52.7%，比上月上升1.7、1.6和1.8个百分点，三大指数均位于扩张区间，企业生产经营活动加快，我国经济景气水平持续回升。数据显示，生产指数和新订单指数分别为52.2%和53.0%，比上月上升2.4和4.0个百分点，制造业产需景气水平明显回升。在生产和市场需求回升的带动下，制造业企业采购活动明显增加，采购量指数为52.7%，比上月上升4.7个百分点。 　　投资建议 　　当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技。2、芳纶板块。芳纶作为三大超强纤维材料之一，下游应用广泛，行业需求保持较快增速，而芳纶纸、芳纶隔膜涂覆技术等新兴应用场景有望进一步打开行业成长空间，建议关注泰和新材。3、煤化工板块。建议关注华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等煤化工板块优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、优质成长标的。蓝晓科技、圣泉集团、鹿山新材、山东赫达。 　　维持基础化工行业“增持”评级。 　　风险提示 　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行

　　市场行情走势 　　过去一周，基础化工指数涨跌幅为0.53%，沪深300指数涨跌幅为-0.21%；基础化工板块跑赢沪深300指数0.74个百分点，涨幅居于所有板块第10位。基础化工子行业涨幅靠前的有：聚氨酯（6.72%），无机盐（4.57%），其他化学原料（4.50%）；跌幅靠前的有：橡胶助剂（-4.18%），合成树脂（-4.16%），有机硅（-3.91%）。 　　化工品价格走势 　　周涨幅排名前五的产品分别为：烧碱（36.62%）、硫酸（17.49%）、R32（16.67%）、氢氟酸（8.03%）、苯胺（7.46%）。周跌幅前五的产品分别为：醋酸乙烯（-13.51%）、国际磷矿石（-13.36%）、二氯乙烷（-9.17%）、甲基环硅氧烷（DMC）（-9.09%），辛醇（-8.49%）。 　　行业重要动态 　　近日，国家能源局印发《2024年能源工作指导意见》，《指导意见》明确，2024年全国能源生产总量要达到49.8亿吨标准煤左右，煤炭稳产增产，原油产量稳定在2亿吨以上，天然气保持快速上产态势。发电装机达到31.7亿千瓦左右，发电量达到9.96万亿千瓦时左右，“西电东送”输电能力持续提升；非化石能源发电装机占比提高到55%左右，风电、太阳能发电量占全国发电量的比重达到17%以上，天然气消费稳中有增，非化石能源占能源消费总量比重提高到18.9%左右，终端电力消费比重持续提高。 　　国内制冷剂R32价格上涨，市场需求逐步回升，下游厂家拿货情绪较渐浓，厂家交付空调厂订单为主；传统旺季来临，市场货源偏紧，厂家报盘普遍上行。涨价背后是供应吃紧和需求提升。供应方面，近期国家部门对萤石矿山进行整改，矿山企业面临严格的安全和环保要求。部分矿山停产进行安全隐患检查，原料紧张限制了萤石企业的生产，萤石复工复产进展缓慢。萤石与去年同期相比上涨13.66%，传导至氟化氢企业成本面支撑走强；下游需求端方面，空调生产4月排单需求较好，制冷剂产品价格预期提升。 　　投资建议 　　当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技。2、芳纶板块。芳纶作为三大超强纤维材料之一，下游应用广泛，行业需求保持较快增速，而芳纶纸、芳纶隔膜涂覆技术等新兴应用场景有望进一步打开行业成长空间，建议关注泰和新材。3、煤化工板块。建议关注华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等煤化工板块优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、优质成长标的。蓝晓科技、圣泉集团、鹿山新材、山东赫达。 　　维持基础化工行业“增持”评级。 　　风险提示 　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行

　　主要观点 　　全新机制口服降压药Tryvio获批。2024年3月19日，美国FDA宣布批准Idorsia研发的新分子实体药物Tryvio上市。Tryvio是一种内皮素受体拮抗剂，用于治疗与其他降压药联用仍不能充分控制的高血压。Tryvio是目前首款也是唯一一款内皮素受体拮抗剂，是近30多年来首个获批通过新治疗途径发挥作用的口服抗高血压疗法。 　　Tryvio的有效成分为Aprocitentan，可抑制内皮素-1（ET-1）与内皮素受体A（ETA）和内皮素受体B（ETB）受体的结合。ET-1及其受体在血管内皮和血管平滑肌细胞中高表达，对血流动力学动态平衡起重要的调节作用。ET-1是包含21个氨基酸的肽类，能够不可逆地与其受体结合，是目前最强的、持续时间最长的血管收缩剂。在高血压中，ET-1还可导致内皮功能障碍、血管肥大和重塑、交感神经激活和醛固酮合成增加。由于内皮素和内皮素受体相互作用的存在，可能是目前现有药物无法控制血压的原因之一。此前国家科技部网站发布了有关Aprocitentan的新闻动态，相关成果在《Lancet》进行发表。之前的研究显示顽固性高血压患者体内控制血管收缩的内皮素信号通路被异常激活。临床研究表明aprocitentan可明显降低受试患者的舒张压和收缩压，特别是顽固性高血压患者疗效的持续时间超过48周。患者最常见的不良反应为轻中度的体内液体滞留，并且多数可控。 　　诺和诺德扩充心血管药物管线，PCSK9势头强劲。日前，诺和诺德宣布，将以10.3亿欧元的价格收购Cardior Pharmaceuticals，以期进一步扩充心血管药物管线。Cardior以心力衰竭的中期临床试验项目为核心。两家公司已经达成相关收购协议。医药经济报显示，Cardior于2016年成立，是一家临床阶段生物医药公司，研发基于RNA的疗法，旨在预防、修复和逆转心脏疾病。在心血管系统用药市场中，比较受关注的新药领域仍然集中在降脂药市场中的生物靶向药PCSK9抑制剂。2023年8月有两款PCSK9抑制剂新药获批上市，分别是信达生物自主研发的托莱西单抗，和诺华的英克司兰钠注射液。托莱西单抗为单克隆抗体，2周或4周使用一次。英克司兰钠注射液为全球首款也是唯一一款用于降低LDL-C的小干扰RNA（siRNA）药物，能从源头上阻断PCSK9蛋白的合成，并且在给药周期上也有一定优势，患者在首针后三个月注射加强针，此后每年仅需注射两次。目前，恒瑞医药、君实生物的PCSK9单抗均已申请上市。 　　投资建议 　　《中国心血管健康与疾病报告2022》指出，中国心血管疾病患病率处于持续上升阶段。推算现患人数3.3亿，其中脑卒中1300万人，冠心病1139万人，心力衰竭890万人，高血压2.45亿人。据法伯全渠道数据显示，在总体医疗机构中，2022年心血管系统用药市场规模超千亿元。建议关注：恒瑞医药、信达生物、信立泰、石药集团等。 　　风险提示 　　药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险等。

　　市场行情走势 　　过去一周，基础化工指数涨跌幅为-0.12%，沪深300指数涨跌幅为-0.70%；基础化工板块跑赢沪深300指数0.58个百分点，涨幅居于所有板块第15位。基础化工子行业以下跌为主，跌幅靠前的子行业有：钾肥（-5.25%），氮肥（-3.72%），有机硅（-2.95%）。 　　化工品价格走势 　　周涨幅排名前五的产品分别为：烧碱（54.35%）、R32（20.00%）、液氯（9.96%）、硫酸（8.23%）、国际氯化钾（6.83%）。周跌幅前五的产品分别为：二氯乙烷（-8.40%）、辛醇（-5.36%）、尿素（-5.29%）、氨纶20D（-4.65%）、己二酸（-4.15%）。 　　行业重要动态 　　中化新网讯，3月20日，市场监管总局公开征求《国务院关于调整工业产品生产许可证管理目录和完善审批方式的决定(征求意见稿)》的意见，化肥生产许可证实施告知承诺审批方式以来，部分生产企业诚信意识淡薄，虚假承诺现象时有发生，出现以假充真、以次充好等问题，影响粮食安全。因此，有必要完善化肥生产许可证审批方式，《决定(征求意见稿)》提出，由告知承诺调整为先核后证审批。 　　近日，轮胎行业迎来今年第一波涨价潮。玲珑轮胎、赛轮轮胎、双星轮胎等多家轮胎企业先后发布通知，由于原材料价格持续上涨，企业上调旗下部分或全部品牌轮胎价格，涨幅在2%至5%。业内预计大规模涨价潮将在3月底、4月初到来，从轮胎企业发布的涨价公告中可以得知，此轮调涨的原因是天然橡胶和炭黑等轮胎主要原料价格持续上涨。同时下游需求旺盛也是轮胎企业涨价的重要因素，在行业高景气背景下，轮胎企业开工率和产销量均呈现上升趋势。截至3月8日，国内半钢胎和全钢胎开工率分别提高至78.56%和69.65%。同时，从需求端来看，下游汽车行业前两个月实现产销双增长，新能源汽车销量持续上升，进一步刺激轮胎需求。 　　投资建议 　　当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技。2、芳纶板块。芳纶作为三大超强纤维材料之一，下游应用广泛，行业需求保持较快增速，而芳纶纸、芳纶隔膜涂覆技术等新兴应用场景有望进一步打开行业成长空间，建议关注泰和新材。3、煤化工板块。建议关注华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等煤化工板块优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、优质成长标的。蓝晓科技、圣泉集团、鹿山新材、山东赫达。 　　维持基础化工行业“增持”评级。 　　风险提示 　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行

　　主要观点 　　英伟达重视医疗领域，行业发展迎来新机遇 　　3月18日，英伟达NVIDIA GTC2024在美国加州圣何塞会议中心开幕，医疗保健和生命科学在本次大会上占据重要地位。按照英伟达自家官网的行业分类，有90场活动与医疗保健/生命科学相关，数目超过了汽车、云服务、硬件/半导体等热门领域。英伟达创始人兼CEO黄仁勋也在近期举行的一场会议中表示，人人都必须学会计算机的时代过去了，人类生物学才是未来。 　　AI有望赋能医药全产业链，加快行业变革 　　（1）AI+医疗器械：AI+医疗器械是指采用人工智能技术的医疗器械，包括人工智能独立软件和人工智能软件组件等。在人口老龄化、慢病低龄化等趋势下国内医疗健康需求持续增加，人工智能医疗有利于缓解医疗资源供需不平衡等问题，有助于医疗行业转型升级。同时，推动人工智能技术嵌入到高端医疗器械中，提升控制、成像等系统的智能化程度，能够加快产品的升级换代与性能提升。根据火石创造产业数据中心，从全球范围来看，AI+医疗器械市场规模从2016年的8650万美元增长至2021年的5.06亿美元，复合增长率为42.4%，预计2024年增长至34.96亿美元，未来3年复合增长率为118.5%。 　　（2）AI+医疗影像：能够帮助医生更快发现隐藏病灶，完成诊断治疗工作。随着对医学影像的需求不断增长，国内影像医生短缺的问题愈发显现，人工智能的应用能够改善医学影像分析效率。AI医疗影像处于快速发展阶段，根据火石创造产业数据中心，2021年我国医学影像设备市场规模954亿元，预计2026年将增至1486亿元，年均复合增长率9.3%。其中AI医学影像市场规模8.2亿元，预计2025年增至137.6亿元，复合增长率将达102.4%。AI医疗影像能够广泛应用于医院、社区诊所、影像中心、体检中心等，主要进行图像重建、脑疾病诊断、伤鉴定等。 　　（3）AI+药物研发：AI辅助药物研发布局分布在药物发现、临床前研究、临床试验和药品销售的各个阶段。根据火石创造产业数据中心，其中布局最多的环节是先导化合物的设计优化合成，其次是化合物筛选、靶点发现和药物重定位。AI技术凭借数据和算法模型建立的优势，可以很大程度上避免研发过程中的人为因素干扰，实现药物早期发现所需时间缩短，成本节省。 　　投资建议 　　建议关注嘉和美康、润达医疗、成都先导等。 　　风险提示 　　药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险等。

　　市场行情走势 　　过去一周，基础化工指数涨跌幅为2.92%，沪深300指数涨跌幅为0.71%；基础化工板块跑赢沪深300指数2.21个百分点，涨幅居于所有板块第13位。基础化工子行业以上涨为主，涨幅靠前的子行业有：粘胶（8.83%），锦纶（6.71%），其他化学纤维（5.87%）。 　　化工品价格走势 　　周涨幅排名前五的产品分别为：硫酸（11.47%）、盐酸（10.46%）、SBS（6.61%）、天然乳胶（6.08%）、DMF（5.33%）。周跌幅前五的产品分别为：POM（-16.57%）、煤焦油（-6.06%）、辛醇（-5.88%）、丙烯酸甲酯（-4.55%）、三聚氰胺（-4.11%）。 　　行业重要动态 　　近日，应急管理部制定发布了《淘汰落后危险化学品安全生产工艺技术设备目录（第二批）》，《目录》共列出7项落后工艺技术设备，包含工艺技术4项、设备设施3项，逐项明确了实施范围、淘汰改造时限和代替建议。本次淘汰落后工艺技术涉及过氧化氢生产、硝化工艺等，淘汰落后设备方面明确要求落后生产设备在限定时间内完成更换升级。 　　3月13日，国务院正式印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（以下简称《方案》）。《方案》六方面共20条，以2027年为节点，提出了设备投资规模、环保绩效、工业企业数字化，以及报废汽车回收量等量化目标，并从财政、税收和金融政策支持等方面作出安排。在设备更新行动中，《方案》提出，聚焦钢铁、有色、石化、化工、建材、电力、机械、航空、船舶、轻纺、电子等重点行业，大力推动生产设备、用能设备、发输配电设备等更新和技术改造。 　　近日，沙特、阿联酋、俄罗斯等多个产油国在同一天宣布，将自愿减产原油的措施延长至今年二季度末。具体而言，沙特2023年7月提出的自愿减产政策，将延长至今年6月底，预计石油日产量将稳定在900万桶左右。俄罗斯第二季度石油产量和出口量合计将减少47.1万桶/日。阿联酋将额外自愿减少石油产量16.3万桶/日的措施延长至2024年二季度，其石油产量将保持在291.2万桶/日。 　　投资建议 　　当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技。2、芳纶板块。芳纶作为三大超强纤维材料之一，下游应用广泛，行业需求保持较快增速，而芳纶纸、芳纶隔膜涂覆技术等新兴应用场景有望进一步打开行业成长空间，建议关注泰和新材。3、煤化工板块。建议关注华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等煤化工板块优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、优质成长标的。蓝晓科技、圣泉集团、鹿山新材、山东赫达。 　　维持基础化工行业“增持”评级。 　　风险提示 　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行

　　主要观点 　　FDA加速批准首个NASH（MASH）创新药 　　3月14日，FDA官网显示，Madrigal Pharmaceuticals开发的Resmetirom（商品名：Rezdiffra）获加速批准上市，用于治疗伴有肝纤维化的非酒精性脂肪性肝炎（NASH，现称为代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH））患者。这是FDA批准的首个治疗NASH的创新药物。 　　NASH又名MASH（代谢功能障碍相关脂肪性肝炎），NASH是代谢功能障碍相关脂肪性肝病（MAFLD）的晚期形式，是导致肝脏相关死亡的主要原因，患者进展为晚期肝病的风险（包括肝功能丧失和肝癌）也高于一般人群。 　　Resmetirom是一款甲状腺激素受体（THR）-β口服选择性激动剂。THR-β在人体肝脏中高表达，能够调节脂代谢，降低LDL-C、甘油三酯和致动脉粥样硬化性脂蛋白。此外，THR-β还可以通过促进脂肪酸的分解和刺激线粒体的生物发生来减少脂肪毒性并改善肝功能，进而减少肝脏脂肪。因此，THR-β激动剂具备调控多种肝脏代谢通路来治疗NASH的潜力。 　　MAESTRO-NASH研究是一项多中心、随机、双盲、安慰剂对照的III期临床试验，启动于2019年3月，评估了Resmetirom用于肝活检确诊为NASH患者的疗效与安全性。该研究H部分招募1000多例NASH患者，至少一半为F3（晚期纤维化），其余为F2或F1B（中度纤维化），少数为早期F1患者，这些患者按1:1:1分为三组，分别接受Resmetirom80mg、100mg或安慰剂治疗。双重主要替代终点是治疗52周肝穿的组织学结果，患者NASH消退（NAS评分下降超过2分）且纤维化没有恶化，或NASH没有恶化且纤维化改善≥1级，实现二者中任意一个均可视为达到主要终点；关键次要终点为治疗24周时LDL-C降低水平。研究结果显示，在NASH缓解且纤维化不恶化的主要终点上，高剂量组、低剂量组和安慰剂组的发生率分别为30%、26%和10%；在纤维化改善≥1级且NASH不恶化的主要终点上，三个组的发生率为26%、24%和14%；在次要终点LDL-C降幅上，三个组分别为-16%、-12%和1%。 　　NASH药物未来市场规模达百亿美元级 　　据全球肝脏研究所预计，2030年全球将有3.57亿人的生活受到MASH影响。而弗若斯特沙利文的数据显示，预计在2025年全球MASH药物市场规模达107亿美元，到2030年将增长至322亿美元。 　　中国正在如火如荼地开展NASH疗法临床 　　对于MASH领域而言，由于致病机理尚未完全摸清，现阶段包括FXR、FGF21、GLP-1R、PPAR、ASK1、THR-β等靶点百花齐放，Resmetirom之外，全球范围内还有许多针对NASH的在研疗法已经入临床试验阶段，这里介绍部分正在中国开展临床研究的NASH疗法。 　　信达生物：Mazdutide（GLP-1R/GCGR双多靶点激动剂）MASH领域临床申请已获批 　　中国生物制药:从Inventia引入的PPAR激动剂Lanifibranor，是国内首个进入临床3期的MASH口服药物。与此同时，中国生物制药在MASH领域采取了全面布局，靶点涵盖了FXR、PPAR、FGF-21、GLP-1以及THR-β等。 　　海思科：HSK31679（甲状腺激素β受体（THR-β）激动剂）正在开展一项NASH领域的2期临床研究 　　歌礼制药：ASC41（THR-β激动剂）的临床2期试验取得了积极的期中结果。ASC40、ASC41和ASC42都已经进入临床2期阶段。 　　众生药业：ZSP1601（PDE抑制剂）正在开展治疗NASH的随机、双盲、安慰剂对照的2b期临床研究。 　　我们认为Resmetirom的获批标志着NASH领域由研发进入商业化阶段，这个百亿美元级规模的市场吸引全球众多创新药企争相研发，未来也将诞生多个重磅产品，建议关注国产NASH疗法临床领先企业以及相关产业链。 　　投资建议 　　建议关注信达生物、中国生物制药、海思科、歌礼制药、众生药业、福瑞股份等。 　　风险提示 　　药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险等。