好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 # 中心思想 ## 业绩符合预期，国际化稳步推进 本报告对人福医药（600079）2017年上半年的业绩进行了简评，认为其营收和利润基本符合预期。报告强调，公司在主营业务保持稳定增长的同时，积极布局研发和海外市场，并通过调整资产结构优化运营效率，有利于公司的长期发展。 ## 首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级 基于对公司业务发展和未来盈利能力的预测，民生证券首次覆盖人福医药，并给予“谨慎推荐”评级，认为公司具备一定的投资价值。 # 主要内容 ## 一、事件概述 * 2017年上半年，人福医药实现营业收入68.62亿元，同比增长20.07%；归母净利润3.76亿元，同比下降11.98%；扣非净利润3.57亿元，同比增长58.60%；EPS为0.26元。 ## 二、分析与判断 ### 并购增大利润波动，主营业务稳定增长 * 归母净利润下滑主要由于收购Epic Pharma相关费用计入经常性损益；扣非净利润增长主要由于出售新鹏生物收益计入非经常性损益。剔除上述影响，归母与扣非净利润均实现同比增长。 * 宜昌人福加强麻醉药推广力度，麻醉线营收同比增长22%；新疆维药疆外业务同比增长48%；北京医疗营收、净利润均实现同比增长。 ### 费用增长合理，研发投入加大 * 销售费用增长主要由于营销规模扩大及并表范围增加；财务费用增长主要由于期间有息债务增加。 * 公司加大研发力度，研发费用同比增长52.75%。 ### 有效布局研发与海外市场，调整资产结构 * 研发方面，多个项目取得临床批件或受理。 * 国际化方面，加巴喷丁ANDA获FDA批准，普克与Epic Pharma营收稳步增长，完成RiteDose收购。 * 资产结构方面，剥离低效资产，预计贡献净利润。 ## 三、盈利预测与投资建议 * 预计公司2017-2019年EPS分别为2.04元、0.95元、1.20元，对应PE为9X、20X和15X。 * 首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。 ## 四、风险提示 * 药品降价风险 * 研发进程不及预期 * 汇率波动风险 # 总结 本报告对人福医药2017年上半年的业绩进行了分析，认为公司业绩基本符合预期，主营业务保持稳定增长，并在研发和海外市场方面取得了积极进展。通过剥离低效资产，公司优化了资产结构，提高了运营效率。民生证券首次覆盖人福医药，并给予“谨慎推荐”评级，但同时也提示了药品降价、研发风险和汇率波动等风险因素。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 海参行业回暖与海洋业务受益： 公司海洋业务中海参养殖占比较大，海参行业产能结构调整和需求增长将推动参价上涨，公司将充分受益。 大健康产业布局与政策东风： 公司通过收购和投资子公司，已初步建成四大产业体系，受益于老龄化、城镇化和“健康中国战略”，大健康业务迎来良好发展机遇。 主要内容 双主业战略布局---深耕海洋业务，驶入大健康领域 发展历程： 公司经历了从水产技术推广中心到股份制公司，再到上市和转型大健康产业的过程，目前已形成海洋与大健康双轮驱动的格局。 股权结构： 东方海洋集团为控股股东，实际控制人为车轼先生，员工持股计划有利于提高公司综合实力。 业务概况：海洋业务精益求精，大健康事业蓄势待发 成立海洋和大健康两大事业部，共控股11家子公司： 公司成立大健康事业部，投资设立多家子公司，构建四大产业体系。 海洋业务营收占比最大，大健康业务毛利最高： 海洋业务主要由海水养殖和水产品加工构成，大健康业务毛利率最高，未来有望成为新的业绩增长点。 业绩增速恢复，盈利能力显著提升： 公司转让烟台再担保公司股权，业绩大幅上涨，销售毛利率大幅提升，盈利能力呈现向好趋势。 海洋业务：稳资源、调结构，龙头地位更加稳固 海洋业务看养殖，养殖业务看海参： 海参是主要养殖品种，贡献了主要的营收和毛利。 公司海洋资源可持续，规模庞大，核心竞争优势明显： 公司拥有优质海域资源，加强海洋牧场建设，确保资源可持续利用。 行业需求持续平稳增长，供给进入结构调整期： 海参行业供给端面临资源限制和产能结构调整，需求端受益于健康消费理念，行业有望维持高景气。 受供给收缩、需求拉动影响，海参行业有望维持高景气： 海参价格有望在供给收缩、需求拉动下延续涨势。 行业向集约化迈进，龙头市占率有望提高： 行业资源将日趋集中，公司作为龙头企业，将充分受益于规模优势。 公司海洋战略以稳资源、调结构为主： 公司转变“资源掠夺型”思路，加强海洋牧场建设，调整水产品加工出口与海水养殖业务比重。 大健康业务：产业布局日渐完善，大健康扬帆起航 四大产业已现雏形：酶联免疫、精准基因诊断、质谱检测、独立医学实验室： 公司已基本建成酶联免疫、精准基因诊断、质谱检测、独立医学实验室四大产业体系。 利润目前主要源于Avioq检测产品： 目前公司大健康业务正处于完善布局阶段，利润主要源于Avioq检测产品。 人才储备雄厚，竞争优势明显： 公司大健康事业部拥有多名资深专家，并聘请了行业领军人物担任首席科学家。 老龄化、城镇化进程加快，医疗健康市场增长空间较大： 老龄化、城镇化、疾病发病率提升和政策支持将推动医疗健康市场增长。 外延内拓，战略定位体外诊断、精准医疗企业： 公司战略以深耕市场空间较大的体外诊断、精准医疗领域为重心，计划通过不断外延、内拓等方式发展壮大。 盈利预测、估值与投资评级 盈利预测： 预计2017-19年公司海参收入增长率分别为17.50%、15.00%、15.00%，诊断试剂业务营收增速分别为-5%、25%、20%。 投资评级： 维持公司“增持”评级。 风险因素 体外诊断市场竞争压力增大，存在人才流动风险。 海参养殖业务受参价波动影响较大。 国际经济形势变化对水产品加工出口业务带来风险。 国内市场营销渠道建设滞后。 养殖业务存在疫病爆发、环境污染、自然灾害等风险。 总结 本报告分析了东方海洋的双轮驱动战略，即深耕海洋业务和大健康产业。海洋业务方面，公司将受益于海参行业的回暖和市场集中度的提高。大健康业务方面，公司已初步建成四大产业体系，并受益于政策支持和市场需求的增长。维持公司“增持”评级，但同时也提示了市场竞争、参价波动、国际经济形势变化、营销渠道建设滞后以及养殖业务特有风险等因素。

# 中心思想 ## 业绩增长与战略布局 本报告分析了尚荣医疗（002551）的业绩表现和未来发展潜力，认为公司通过买方信贷、PPP模式等手段，在医疗专业工程领域取得了领先地位，订单持续增长，业绩有望触底回升。同时，公司通过内生外延不断完善医疗平台全产业链模式，提升核心竞争力，未来发展可期。 ## 投资评级与风险提示 报告首次给予尚荣医疗“推荐”评级，并预测了公司未来几年的营收和利润增长。但同时也提示了订单不及预期、工程进度不及预期、买方信贷业务风险以及业务整合风险等潜在风险。 # 主要内容 ## 一、买方信贷、PPP等模式推动公司订单持续增长，业绩有望触底回升 * **订单增长与业绩回升：** 尚荣医疗作为国内医疗专业工程领域最大的服务商之一，通过买方信贷、PPP模式加速布局医疗产业链，已签订合同额巨大，多个项目逐步开工，推动收入高速增长，业绩逐步触底回升。 * **合作框架协议保障未来增长：** 公司还签署了多个合作框架协议，预计后续仍将会有大量的新增订单，从而保障公司业绩持续稳定增长。 ## 二、内生外延不断完善医疗平台全产业链模式 * **构建医疗平台：** 公司依托医院整体建设业务，构建医疗物流、耗材产销、器械产销、医院投资等四大产业平台。 * **外延并购：** 通过外延并购普尔德医疗、锦州医械等进入医疗器械产业，预计未来在医疗器械等多个领域仍有外延发展预期。 ## 三、定增发行提升公司核心竞争力 * **资金瓶颈消除：** 公司非公开发行股票预案获批，募集资金用于医院手术部、ICU产品产业化项目和增加医院整体建设业务资金，资金瓶颈的影响将逐步消除。 * **业务加速发展：** 公司医院建设业务和医疗器械业务发展将逐步加速，进一步推动公司医院建设核心业务的发展，并抓住医疗器械国产化替代趋势下快速发展的行业机遇。 ## 四、投资策略 * **盈利预测：** 预计公司未来几年收入和归母净利润将保持稳定增长。 * **投资评级：** 首次给予“推荐”评级。 ## 五、风险提示 * **主要风险：** 订单不及预期，工程进度不及预期，买方信贷业务风险，业务整合风险。 # 总结 本报告对尚荣医疗进行了全面的分析，认为公司在医疗专业工程领域具有领先优势，通过多种模式驱动订单增长，业绩有望触底回升。公司积极完善医疗平台全产业链模式，并通过定增提升核心竞争力。报告首次给予“推荐”评级，但同时也提示了潜在风险。总体而言，尚荣医疗未来发展潜力巨大，值得关注。

# 中心思想 * **新股询价建议：** 本报告建议哈三联（002900）的询价价格为18.07元，基于公司在医药制造领域的专业性和市场前景。 * **公司亮点分析：** 报告分析了哈三联在研发体系、产品种类和营销网络方面的优势，这些优势是支撑其市场竞争力的关键因素。 # 主要内容 ## 公司简介 哈三联是一家专业从事化学药品制剂研发、生产和销售的公司，产品适应症范围广泛，涵盖神经系统、心脑血管、肌肉骨骼、抗感染、抗肿瘤等多个医疗领域。主要产品包括奥拉西坦注射液、丙氨酰谷氨酰胺注射液等。公司还涉足医疗器械领域，主要产品为医用透明质酸钠修复贴。 ## 公司亮点 ### 研发体系优势 公司构建了以三联药物研究院为中心的多层次研发平台，拥有专业的研发团队和中试平台，为新药研发和技术创新提供支持。 ### 产品种类和市场覆盖 公司产品种类丰富，拥有140个药品品种，219个品规，覆盖多个医疗领域。其中，大量品规被列入国家医保目录和基本药物目录，市场覆盖面广。 ### 营销网络和市场策略 公司在全国建立完善的营销网络，拥有高素质的营销队伍，通过精细化管理拓展市场。在大输液市场，公司在黑龙江等地占据重要市场份额，并通过设立仓库和配备配送车辆保障药品供应。 ## 询价价格 * **询价建议：** 建议哈三联的询价价格为18.07元。 * **发行信息：** 本次发行股数为5,276.67万股，无老股转让，募资净额为90,011.90万元，发行费用为5,337.53万元。 ## 募投项目 公司募集资金将主要用于医药生产基地建设项目、工程技术研究中心建设项目和营销与服务网络中心项目，以及补充流动资金。 # 总结 本报告对哈三联（002900）进行了新股询价分析，建议询价价格为18.07元。报告详细介绍了公司的基本情况、核心竞争力以及募投项目。哈三联在研发、产品和营销方面均具备优势，有望在医药市场取得进一步发展。

# 中心思想 ## 业绩增长与订单激增 楚天科技2017年中报显示，公司业绩加速增长，新增订单同比大幅增长70%，预示着公司正处于业绩拐点。 ## 内生外延双轮驱动 公司通过内生研发和外延收购，在制药装备领域取得了超越行业平均水平的增长，并积极布局国际市场，提升品牌影响力。 # 主要内容 ## 公司概况与发展战略 楚天科技作为制药装备领域的龙头企业，围绕“一纵一横一平台”的发展战略，致力于成为世界级的制药装备龙头企业。 * **“一纵”**：深耕水剂类制药装备。 * **“一横”**：拓展固体制剂等制药装备。 * **“一平台”**：构建综合服务平台。 ## 中报业绩分析 2017年中报显示，楚天科技上半年实现营业收入5.35亿元，同比增长22%；归母净利润0.62亿元，同比增长25%。 * **收入与利润增长**：营业收入和净利润均实现显著增长。 * **盈利能力分析**：毛利率略有下降，但净利率有所提升。 ## 订单增长与市场拓展 1-8月公司新增订单14.41亿元，较去年同期增加71.34%，主要得益于新产品研发和市场推广以及收购整合的成效。 * **新产品贡献**：制药用水系统、流体工艺系统等新产品市场逐步打开。 * **并购整合优势**：楚天华通、四川医药设计院等企业的收购形成整合优势。 ## 海外并购与国际化布局 公司参与收购德国Romaco公司75.1%股权，旨在布局固体制剂领域，提升国际品牌影响力，增加欧洲和北美的业务机会。 ## 盈利预测与投资建议 预计2017年公司收入15亿元，同比增长45%，净利润2.1亿元，同比增长45%。维持买入评级，目标价20.00元。 # 总结 楚天科技2017年中报表现亮眼，业绩加速增长，新增订单大幅提升，战略布局成效显著。通过内生研发和外延并购，公司在制药装备领域持续扩张，并积极拓展国际市场。维持买入评级，看好公司未来发展前景。

# 中心思想 ## 核心观点：大理药业投资价值分析 本报告的核心观点在于对大理药业（603963）的新股询价进行分析，建议询价价格为12.58元。报告基于公司主营业务、产品特点、研发优势、募投项目等方面，对公司的投资价值进行评估。 ## 投资建议：关注公司未来发展潜力 报告强调大理药业在中药注射剂领域的优势，以及公司在研发和产学研合作方面的潜力。建议投资者关注公司未来的发展，尤其是在中药注射剂现代化和新药研发方面的进展。 # 主要内容 ## 公司简介：主营业务与核心产品 大理药业主要从事中西药注射剂的生产与销售，核心产品为“中精牌”醒脑静注射液和参麦注射液，二者收入占比超过90%。醒脑静注射液主要用于治疗脑血管疾病，参麦注射液主要用于治疗心血管疾病。 ## 公司亮点：研发与合作优势 公司亮点主要体现在以下几个方面： * **研发优势**：依托药品研发技术中心，利用云南特有的动植物资源，开发中草药活性成分及其衍生物。 * **产学研合作**：与大理大学、浙江大学等多所高校和科研院所建立长期合作关系，实现资源共享和优势互补。 * **募投项目**：计划使用募集资金进行醒脑静注射液、参麦注射液的二次开发研究，提高产品质量和竞争力。 ## 募投项目：资金用途与项目构成 公司本次募集资金主要用于以下四个项目： 1. 中药注射剂现代化发展项目：计划投入16,171.32万元。 2. 药品研发技术中心建设项目：计划投入4,699.60万元。 3. 营销网络建设项目：计划投入2,879.00万元。 4. 补充公司营运资金：计划投入2,500.00万元。 ## 询价信息：发行与费用明细 * **建议询价价格**：12.58元/股 * **发行股数**：2,500万股 * **募集净额**：26,249.92万元 * **发行费用**：5,200.08万元 # 总结 ## 投资价值：基于产品与研发的综合评估 本报告对大理药业的新股询价进行了分析，基于公司在中西药注射剂领域的市场地位、核心产品的竞争优势、以及在研发和产学研合作方面的潜力，建议询价价格为12.58元。 ## 风险提示：关注行业政策与市场竞争 投资者在关注大理药业的投资机会时，也需要关注医药行业的政策变化、市场竞争加剧等风险因素，并结合自身的投资目标和风险承受能力做出决策。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，产出符合您要求的分析报告。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩稳健增长，符合预期： 千金药业2017年上半年业绩表现符合预期，收入和净利润均实现稳健增长。 药品板块增长是主要驱动力： 药品工业销售是公司收入增长的主要驱动力，尤其是化药业务表现优异。 看好女性大健康产业前景： 公司在女性大健康产业的布局，特别是卫生用品市场，具有良好的发展潜力。 维持“强烈推荐”评级： 综合考虑公司业绩、发展前景和估值水平，维持对千金药业“强烈推荐”的投资评级。 主要内容 一、事件概述 半年报数据： 2017年上半年实现收入15.13亿元，同比增长18.33%。 归母净利润4541.91万元，同比增长21.32%，每股收益0.13元。 二、分析与判断 各项业务板块表现分析： 中药和商业稳健增长： 中药业务收入3.68亿元，同比增长7.81%，主要受益于县级市场开发。药品批发零售业务收入6.59亿元，稳健增长12.34%。 化药和卫生用品表现优异： 化药业务收入3.74亿元，同比增长45.18%，得益于连锁及医院市场开发和新产品开拓。卫生用品板块收入1.03亿元，同比增长33.43%，受益于电商和微商等新渠道拓展。 费用及毛利率分析： 费用增长明显： 管理费用和销售费用分别同比增长28.95%和24.29%，管理费用增长主要由于研发投入增加。 毛利率小幅改善： 整体毛利率为44.14%，同比提升3.29个百分点，主要由于毛利率较高的化药和卫生用品占比提升，以及毛利率较低的药品商业占比降低。 女性大健康产业延伸： 品牌优势： “千金”品牌在妇科用药领域具有领先地位，妇科千金片、妇科千金胶囊等产品市场认可度高。 发展潜力： 看好千金净雅卫生巾成为继千金片之后的又一明星产品。 三、盈利预测与投资建议 盈利预测： 预计2017～2019年EPS分别为0.50元、0.62元、0.79元。 对应PE分别为27倍、22倍、17倍。 投资建议： 维持“强烈推荐”评级。 理由：公司“千金”品牌市场认可度高，女性大健康产业进展顺利，化药等业务增长稳健，看好长期成长潜力。 四、风险提示 中药原材料价格波动 卫生产品销售不及预期 老产品销售下滑 总结 本报告对千金药业（600479）2017年半年度业绩进行了简评，认为公司业绩符合预期，药品板块增长稳健。报告分析了公司各项业务板块的表现，指出化药和卫生用品业务增长优异，费用增长明显，但毛利率有所改善。同时，报告强调了公司在女性大健康产业的布局和“千金”品牌优势，看好公司长期发展潜力，维持“强烈推荐”评级。报告也提示了中药原材料价格波动、卫生产品销售不及预期以及老产品销售下滑等风险。总体而言，本报告对千金药业的投资价值持乐观态度。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的中文Markdown文档。 中心思想 赛隆药业：合作生产模式下的优秀制药企业 本报告的核心观点如下： 独特的合作生产模式： 赛隆药业通过与山西普德和西南药业合作，成功实现了注射用脑蛋白水解物和单唾液酸四己糖神经节苷脂钠注射液的落地生产，形成了合作共赢的局面，有效降低了初期投入成本。 聚焦核心领域： 公司专注于神经系统、心脑血管系统和消化系统等领域，并拥有多项具有市场前景的医药产品和技术，如注射用脑蛋白水解物、单唾液酸四己糖神经节苷脂钠原料药及注射液和银杏达莫注射液专利。 稳健的盈利能力： 预计公司2017-2019年归母净利润保持稳定增长，每股收益逐年提升。 主要内容 一、行业背景 1.1 公司所处的行业及其简况 赛隆药业成立于2002年，致力于药品的研发、生产、营销及技术服务，目前产品主要集中在神经系统、心脑血管系统和消化系统等领域。 公司主要有两种生产模式：自主生产模式和第三方合作生产模式。第三方合作生产模式是公司的主要特色，通过与山西普德和西南药业合作，实现了注射用脑蛋白水解物和GM1注射液的生产。 1.2 行业增长前景 脑血管病是导致人类死亡的三大疾病之一，随着我国老龄人口的增多和人们健康意识的增强，我国心脑血管用药市场不断扩大。 2009年至2016年，我国脑血管化学药市场销售额保持稳定的增长，八年来复合增长率达到18.89%，市场成长性较好。 1.3 行业竞争结构及公司的地位 从销售额上看，公司的主要品种集中在GM1注射液和注射用脑蛋白水解物上。 GM1制剂生产企业较少，市场竞争激烈程度较低。齐鲁制药有限公司在GM1制剂市场中占据50%以上的市场份额。公司与西南药业合作生产的GM1注射液——“赛捷康”市场份额较为稳定。 公司与山西普德合作生产注射用脑蛋白水解物——“亿真慷”在我国脑蛋白水解物制剂市场中排名第一，处于领先地位。 1.4 公司的竞争优势 公司主要的竞争优势有：1）研发优势、2）技术优势、3）质量优势、4）成本控制优势、5）销售渠道优势。 二、公司分析及募集资金投向 2.1 公司历史沿革及股权结构，实际控制人的简况 公司前身塞隆生物成立于2002年，于2014年整体变更为股份公司。IPO 前自然人蔡南桂、唐霖直接持有本公司股票 90,926,199 股，占本公司总股本的75.77%，二人系本公司控股股东及实际控制人。 2.2 公司主营业务突出、收入和利润平稳增长 2014-2016年及2017年上半年，公司营业收入年均复合增长率为19.86%。公司主要产品为GM1注射液和脑蛋白水解物，近年来此两种产品合计收入占比超过主营业务收入的90%。 2014-2016年及2017年上半年，公司归母净利润保持平稳增长。 2.3 综合毛利率基本保持稳定 2014-2016年和2017年1-6月，公司综合毛利率保持在较高水平。2017年1-6月公司综合毛利率增长较大，主要是由于新增产品节苷脂钠口服液和新增节苷脂钠原料药销售收入毛利率较高，同时GM1注射液毛利率也有所提高。 2.4 募集资金投向 公司本次拟公开发行人民币普通股（A股）不超过4,000万股，预计募集资金净额29,968.45万元，全部用于公司主营业务相关的项目及主营业务发展所需的营运资金。 三、财务状况和盈利预测 3.1 盈利能力、成长能力及资产周转能力指标的分析 期间费用率逐年下降，公司的期间费用主要由销售费用和管理费用构成，占营业收入比例逐年降低。 主要资产周转能力指标良好，公司应收账款周转率均保持在较高水平，由于公司采用经销商代理销售模式，按先款后货的原则销售，期末应收账款较小。 3.2 盈利预测及主要假设 基于公司主营业务稳定发展、毛利率水平保持稳定、各项费用率保持稳定、募投项目进展顺利等假设，预计2017-2019年归于母公司净利润增速分别为13.77%、17.95%和13.69%，相应的稀释后每股收益为0.44元、0.51元和0.58元。 四、风险因素 4.1 药品质量风险 药品关乎国计民生，是一种特殊商品，直接影响着患者的生命安全和健康。公司药品生产包括多个环节，还包括与其他企业的合作生产，药品质量可能受到多种因素影响。 4.2 医疗体制改革带来的价格下降风险 随着医改的不断深入，药品定价方式将跟随整个医药体制的变化而有所变化，公司主要产品已进入多省医保目录，可能面临价格下降的风险。 4.3 新药研发生产风险 新药研发具有一定的风险性，研发工作可能在临床前工作、临床研究以及药品生产审批等阶段受自身因素或审批的影响而终止。 4.4 合作生产模式风险 包括合作终止的风险、质量风险和提价风险。 五、估值及定价分析 5.1 国内同类公司比较分析 基于已公布的2016年业绩和2017、2018年预测业绩的均值，同行业可比上市公司17年、18年平均动态市盈率为34.77倍、25.19倍。 5.2 公司可给的估值水平及价格区间 考虑到公司的业务结构及市场竞争状况，认为给予公司17年每股收益35倍市盈率这一估值水平较为合理，以该市盈率为中枢且正负区间为20%的公司合理估值区间为13.86-16.63元，相对于2016年的静态市盈率（发行后摊薄）为36.20-43.44倍。 六、附表 附表1财务数据及预测（单位：百万元人民币） 总结 赛隆药业投资价值分析 赛隆药业作为一家合作生产模式发展的优秀制药企业，专注于神经系统、心脑血管系统和消化系统等领域，拥有独特的合作生产模式和稳健的盈利能力。 公司通过与山西普德和西南药业合作，成功实现了注射用脑蛋白水解物和单唾液酸四己糖神经节苷脂钠注射液的落地生产，形成了合作共赢的局面，有效降低了初期投入成本。 预计公司2017-2019年归母净利润保持稳定增长，每股收益逐年提升。 综合考虑公司的业务结构、市场竞争状况和盈利能力，给予公司17年每股收益35倍市盈率的估值水平较为合理，合理估值区间为13.86-16.63元。

中心思想 本报告对凯利泰（300326）公司2017年半年报进行简评，核心观点如下： 业绩增长驱动力分析： 公司整体收入增长主要受益于贸易业务的大幅增长以及并表深策胜博带来的净利润增厚。 盈利预测与投资建议： 预计公司未来三年EPS将持续增长，首次覆盖给予“谨慎推荐”评级，并给出合理估值范围。 主要内容 一、事件概述 公司发布2017年半年报，实现收入3.66亿元，同比增长39.36%，归母净利润0.95亿元，同比增长43.58%，每股收益0.13元。 二、分析与判断 四大板块业绩分化 各业务板块表现： 椎体成形微创介入手术系统业务稳健增长，骨科创伤产品小幅增长，药物洗脱冠脉支架产品收入下降，医疗器械贸易业务大幅增长。 贸易业务增长原因： 贸易业务收入大幅增长主要系深策胜博并表所致。 并表增厚利润，费用控制良好 并表影响： 深策胜博并表显著增厚公司净利润，预计大概率完成全年业绩承诺。 费用控制： 管理费用同比下降，销售费用有所增长，但管理费用率和销售费用率均同比降低。研发费用基本持平。 三、盈利预测与投资建议 盈利预测： 预计17～19年EPS分别为0.32、0.38、0.46元。 投资建议： 首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级，合理估值10.41-11.03元。 四、风险提示 深策胜博业绩承诺无法兑现。 老产品销售下滑。 新产品研发不及预期。 总结 本报告分析了凯利泰2017年半年报，指出公司业绩增长主要受益于贸易业务增长和并表深策胜博。公司四大业务板块表现差异较大，其中贸易业务增长显著。同时，公司销售费用控制良好，管理费用大幅下降。报告给出了公司未来盈利预测，并首次覆盖给予“谨慎推荐”评级，但同时也提示了深策胜博业绩风险、老产品销售下滑以及新产品研发风险。