好的，我将根据您提供的报告内容和要求，产出符合您要求的MarkDown格式的报告摘要。 中心思想 收购百胜医疗，补足产品线 万东医疗通过收购国际影像巨头百胜医疗集团，将产品线从大影像（DR、MRI、CT等）渗透至小影像，补足了产品线，并有望在渠道上产生协同效应，实现1+1>2的效果。 设立海外并购基金，推动产业升级 公司参与设立海外并购基金，旨在整合境外优质资源，加快推动公司实现产业升级和技术突破，提高投资效率，降低投资风险，并培育新的业绩增长点。 主要内容 收购国际影像巨头百胜，拓宽技术护城河 收购概况 万东医疗的合伙企业以2.48亿欧元收购百胜医疗集团除库存股以外的全部股权。百胜医疗集团在超声医学成像解决方案和专用核磁共振成像系统方面具有核心技术，尤其在超声造影、介入治疗及高频成像方面处于国际领先地位。 百胜医疗的优势 百胜医疗集团在全球超声设备供应商中位列第六，在意大利和西班牙占据市场份额第一，专科MRI细分市场方面占据全球30%的市场份额。2016年百胜营收2.7亿欧元，净利润520万欧元，其中在中国区的销售额约为4亿人民币。 合伙设立15.56亿人民币海外并购基金，寻找境外优质项目 基金设立 公司出资28,009.80万元人民币参与投资上海陆自企业管理咨询中心（有限合伙），该并购基金将有助于公司进一步整合境外优秀的资源，加快推动公司实现产业升级和技术突破。 基金优势 通过与专业化投资管理团队合作，将大幅提高投资效率，及时把握优质资源，降低投资风险。未来有望通过并购基金新引入的优质项目，将有利于公司在医疗器械领域培育新的业绩增长点，有效提高公司整体核心竞争力。 三大主业齐头并进，维持“买入”评级 万东医疗将以影像产品研发、生产、销售为主业，不断拓宽产品线，提高公司核心竞争力，辅以第三方影像中心和万里云平台，多渠道布局，有望实现业绩提升。预计2017/2018/2019年EPS分别为0.23/0.32/0.44，对应PE为65/46/33倍，维持“买入”评级。 财务数据和估值 报告提供了2015年至2019E的财务数据和估值，包括营业收入、EBITDA、净利润、EPS、市盈率、市净率、市销率等关键指标，以及资产负债表、利润表和现金流量表。 总结 本报告分析了万东医疗通过收购百胜医疗集团和设立海外并购基金，实现产业升级和技术突破的战略举措。收购百胜医疗有助于万东医疗补足产品线，拓展市场，而设立海外并购基金则为公司提供了更多海外优质项目的机会。同时，公司三大主业齐头并进，有望实现业绩提升，维持“买入”评级。报告还提供了详细的财务数据和估值，为投资者提供了参考依据。

# 中心思想 本报告的核心观点如下： * **制剂出口平台突破，华海模式显现优势：** 华海药业与力品药业合作开发的盐酸可乐定缓释片获 FDA 批准，标志着公司制剂出口平台取得重要突破，有望加速后续产品获批。 * **中国制造叠加美国渠道，双赢模式可期：** 华海药业通过整合国内原料药优势和美国成熟销售渠道，打造“中国制造+美国渠道”的双赢模式，有望抢占美国仿制药市场份额。 * **国内制剂业务潜力巨大，静待产品批量上市：** 华海药业国内制剂业务受益于“优先审评审批”等政策，逻辑已完全打通，未来有望实现产品批量上市。 # 主要内容 ## 事件：盐酸可乐定缓释片获 FDA 批准 华海药业与力品药业共同投资合作开发的盐酸可乐定缓释片获得 FDA 批准。 ## 产品及研发背景：市场潜力与竞争格局 * **市场潜力：** 盐酸可乐定缓释片主要用于治疗注意力缺陷多动障碍（ADHD），2016 年美国市场销售额约人民币 3.64 亿元。国内市场潜力巨大，但目前诊断和治疗率偏低。 * **竞争格局：** 美国市场已有 8 家企业获得盐酸可乐定缓释片的 ANDA，其中四家在销售。原研药 CONCORDIA PHARMA 市场份额逐渐被仿制药蚕食。 ## 美国市场：华海药业的机遇与挑战 华海药业凭借 Solco 的现有销售渠道，有望获得部分市场份额。 ## 国内市场：诊疗率提升是关键 国内盐酸可乐定缓释片市场尚未开发，提高 ADHD 的诊疗率是实现销售突破的关键。 ## 制剂出口平台：双赢模式的基石 * **中国制造：** 华海药业计划联合国内药企，形成仿制药出口集群，抢占美国仿制药市场份额。 * **美国渠道：** 华海美国拥有成熟的销售渠道，与美国主要分销商有长期合作关系，覆盖 95% 的美国仿制药市场。 * **合作加速：** 华海已与多家国内药企签订战略合作协议，盐酸可乐定缓释片是制剂出口平台获批的第一个 ANDA，后续获批有望加速。 ## 投资逻辑：三大业务板块协同发展 * **制剂出口：** “华海模式”成功，产品集群形成，Solco 销售平台进入主流渠道。 * **国内制剂：** 受益于政策支持，静待产品批量上市。 * **原料药：** 业务基石，新品种和产能释放保证稳定增长。 * **生物药：** 高仿产品，临床进展顺利。 ## 投资建议：给予“买入”评级 预计公司 17-19 年净利润分别为 6.40/7.44/9.86 亿，给予“买入”评级。 ## 风险提示：ANDA 获批、国内审批、销售、环保风险 ANDA 获批不达预期、国内审批慢于预期、销售慢于预期、环保风险。 # 总结 本报告分析了华海药业盐酸可乐定缓释片获 FDA 批准的事件，并深入探讨了公司制剂出口平台、国内制剂业务、原料药和生物药业务的投资逻辑。报告认为，华海药业通过“中国制造+美国渠道”的双赢模式，有望抢占美国仿制药市场份额，国内制剂业务也具备巨大潜力。维持“买入”评级，但需关注 ANDA 获批、国内审批、销售和环保等风险。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，产出符合您要求的MarkDown格式的分析报告。 中心思想 战略合作与市场拓展： 国药一致（000028）通过子公司国大药房引入战略投资者沃博联，有望借助其全球资源和经验，提升零售业务盈利能力和市场竞争力。 盈利能力提升潜力： 通过引入先进管理理念、丰富商品品类等方式，国大药房有望改善经营效率，提升净利率水平，从而增强整体盈利能力。 主要内容 公司动态：国大药房引入战投 增资扩股引入战略投资者： 国药一致全资子公司国大药房通过增资扩股引入沃博联作为战略投资者，沃博联以27.667亿元认购国大药房40%股权。 股权结构变化： 增资完成后，国药一致持有国大药房60%股权，沃博联持有40%股权，该项目尚需国家商务部反垄断局审查。 事项点评：牵手沃博联提高零售业务盈利能力 沃博联的行业地位和优势： 沃博联是美国和欧洲最大的零售药店和保健日用品零售店，在全球拥有广泛的门店网络和医药批发分销配送网络。 对国大药房的影响： 运营管理经验： 沃博联对中国医药市场具有丰富的运营管理经验，有望对国大药房的经营管理产生积极影响。 商品品类丰富： 国大药房有望通过引入进口产品，丰富商品品类，改善产品结构，提高毛利率水平。 经营效率提升： 引入先进的管理理念，有望逐步改善经营效率，提升净利率水平。 合作深化： 沃博联有望深化与公司在零售和流通板块的合作，提高公司整体的盈利能力。 加速并购整合： 国大药房获得增资后，资金实力增强，有望加速并购整合零售药店，释放连锁化经营优势和规模优势。 风险提示 行业政策风险： 两票制等行业政策可能带来风险。 DTP业务风险： DTP业务增速可能不及预期。 整合管理风险： 资产重组完成后可能存在整合和管理不及预期的风险。 业绩风险： 国大药房业绩可能不及预期。 投资建议 维持“谨慎增持”评级： 维持“谨慎增持”评级，目标是未来六个月。 估值分析： 预计2017、2018年实现EPS为2.82、3.28元，对应动态PE分别为21.28倍和18.34倍。 投资逻辑： 沃博联的战略入股有助于增强公司资本实力，加速零售业务外延式扩张，并通过提升经营效率和净利率水平，改善国大药房的盈利能力。 总结 战略合作前景广阔： 国药一致通过引入沃博联作为战略投资者，有望在零售业务方面实现快速发展和盈利能力提升。 维持谨慎增持评级： 综合考虑公司基本面、行业发展趋势和潜在风险，维持“谨慎增持”评级。

# 中心思想 ## 引入海外巨头，助力国大药房发展 本报告的核心观点是：国药一致(000028.SZ/200028.SZ)通过引入沃博联(WBA)作为国大药房的战略投资者，将有助于国大药房的加速发展。WBA作为全球领先的医药保健零售商，其先进的管理经验和雄厚的资金实力将为国大药房带来积极影响。 ## 维持买入评级，看好长期发展 维持对国药一致A股和B股的“买入”投资建议。理由是公司作为全国零售龙头和两广区域分销龙头，将受益于行业集中度提升和医药分家的趋势。同时，受益于国企混合所有制改革，公司有望进一步提高经营效率，实现净利率的提升。 # 主要内容 ## 事件 国药一致全资子公司国大药房确认以增资扩股的方式引进沃博联（Walgreens Boots Alliance）作为战略投资者。沃博联通过其在香港设立的全资子公司Walgreens Boots Alliance (Hong Kong) Investments Limited作为增资主体认购国大药房股权，增资金额为人民币27.6亿元，增资后持有国大药房40%的股权。目前该项目还需上报国家商务部反垄断局审查。 ## 点评 ### 引入WBA助力国大药房发展 沃博联(WBA)是世界领先的、以药店为主导的医药保健零售商，运营超过13200家门店。参考美国医药零售连锁药店的发展历程以及WBA的并购发展史，认为国大药房引入WBA作为战略投资者将会对公司连锁药店在国内的扩展起到积极的作用；目前国大药房的净利率水准（2%左右）相对于民营连锁药店（6%左右）还有较大差距，而通过引入国外先进的管理经验将提升公司的经营能力，预计国大药房的净利率水准将会不断提升；此次采用增资27.7亿的方式引入战投，将会为国大药房未来的扩张提供坚实的资金基础。 ### 国大药房估值提升 从估值的层面来看，2016年国药控股将国大药房100%股权作价21.6亿注入国药一致，而以此次WBA增资27.7亿获得国大药房40%的股权，以此计算，国大药房整体的价值达到了69.3亿元，较之前有了较大的提升，认为这将有利于市场对国大药房估值的重新认识。预计2018年国大药房的净利润在2.4亿左右，短期来看，增资认购40%的股权将会对公司净利润略有稀释，但更看重引入海外战投后国大药房中长期的发展。 ## 盈利预计 不考虑增资的影响，预计2017/2018年公司净利润分别为12.0亿元（YOY+2.8%）/13.4亿元（YOY+11.9%）, EPS分别为2.8元/3.14元，对应A股PE分别为21倍/19倍，对应B股PE分别为11倍/10倍。 # 总结 ## 战略合作意义深远 国药一致引入沃博联作为战略投资者，是公司发展的重要里程碑。此次合作不仅能为国大药房带来资金支持，更重要的是引入了先进的管理经验和运营模式，有助于提升国大药房的盈利能力和市场竞争力。 ## 维持买入评级，看好未来发展 维持对国药一致A股和B股的“买入”投资建议，是基于对公司未来发展的信心。公司作为行业龙头，将受益于行业整合和改革，有望实现业绩的持续增长。

# 中心思想 * **分摊研发成本，提前收获创新药布局成果：** 公司通过转让新药发明分案专利，获得转让费用，有效分摊了创新药的研发投入，并有望在未来享有产品上市后的销售分成，从而提升公司业绩。 * **抗肿瘤药新型制剂研发稳步推进，提升市场竞争力：** 注射用紫杉醇聚合物胶束的临床试验注册申请获得受理，标志着公司在特殊制剂领域迈出重要一步，有望在肿瘤化疗用药市场占据一席之地。 # 主要内容 ## 转让专利分摊成本 * **转让ZSYM003项目专利：** 众生药业将ZSYM003项目中除ZSP0391外的分案专利申请权转让给圣和药业，获得3320万元转让费。 * **分阶段支付转让费用：** 圣和药业将分阶段支付转让费用，包括专利转让成功后的500万元和产品投产后的累计不超过2820万元。 ## 新药研发进展顺利 * **抗肿瘤药新型制剂研发：** 注射用紫杉醇聚合物胶束是公司继多西他赛后第二个递交临床试验注册申请的纳米制剂药物。 * **紫杉醇聚合物胶束优势：** 与现有紫杉醇注射液相比，注射用紫杉醇聚合物胶束增效减毒，具有更好的临床使用安全性。 ## 盈利预测与投资评级 * **业绩预测：** 预计公司2017-2019年营业收入将达到18.90亿元、21.57亿元、24.96亿元，净利润分别为4.42亿元、5.11亿元、5.82亿元，EPS分别为0.54元、0.63元、0.71元。 * **投资评级：** 给予公司2018年24-28倍PE，6-12个月合理区间为14-16元，继续给予公司“推荐”评级。 # 总结 本报告分析了众生药业转让ZSYM003项目专利以分摊研发成本，以及抗肿瘤药新型制剂研发的进展。公司通过转让专利，提前收获创新药布局成果，并有望在未来享有产品上市后的销售分成。同时，注射用紫杉醇聚合物胶束的临床试验注册申请获得受理，标志着公司在特殊制剂领域迈出重要一步。报告预计公司未来几年营业收入和净利润将保持增长，并维持“推荐”评级。

# 中心思想 ## 薪酬调整的市场化激励意义 本报告的核心观点是，云南白药混改后首次启动高管薪酬调整，预示着更加市场化的管理层激励机制正在形成。这不仅是对管理层过去优秀业绩的肯定，更是为了未来业绩提速提供动力。 ## 业绩提速的预期 通过分析高管薪酬与公司业绩、盈利水平之间的关系，本报告认为，高管薪酬调整有望带动公司业绩和盈利能力的进一步提升，维持“强烈推荐”评级。 # 主要内容 ## 混改后首启高管薪酬调整，更加市场化的管理层激励渐行渐近 ### 管理层激励与能力不匹配的现状 云南白药在王明辉为核心的管理团队带领下，营收和净利润实现了显著增长，但高管薪酬的增长幅度远低于公司业绩和市值的增长，在中药龙头企业中处于下游水平。 ### 薪酬调整的市场化方向 此次高管薪酬调整是混改后首次启动，预计将包括现任8名高管，总体上从现有四分之一位涨到市场平均水平，更加市场化的管理层激励渐行渐近。 ## 预计高管考核也做相应向上调整，业绩提速值得期待 ### 薪酬调整对业绩的积极影响 历史数据显示，云南白药高管薪酬的调整与公司营业收入、净利润的增长趋势基本保持一致。预计此次高管薪酬调整也将带动公司业绩的提速。 ### 薪酬调整对盈利水平的提升作用 通过对比中药行业内其他公司的数据，以及云南白药自身历史数据，发现高管薪酬与净利润和ROE之间存在一定的正相关关系。预计高管考核相应向上调整之后，盈利水平也有望进一步提升。 # 总结 本报告分析了云南白药混改后首次启动高管薪酬调整的意义，指出这是公司向更加市场化的管理层激励机制迈出的重要一步。通过对历史数据和行业数据的分析，报告认为此次薪酬调整有望带动公司业绩和盈利能力的提升，并维持对云南白药“强烈推荐”的评级。

# 中心思想 ## 拓展业务，提升盈利能力 本报告的核心观点是云南白药通过拓展PPP项目和渠道下沉，积极培育医药商业新的利润增长点。具体来说： * **渠道下沉，瞄准县级市场：** 通过与云南药品科技成立合资公司，云南白药旨在拓展县级医疗机构市场，实现优势互补，突破增长瓶颈。 * **拓展PPP项目，创新商业模式：** 参与昆医附一院呈贡医院的PPP项目，有助于提升公司医药商业盈利能力，并有望在云南省内复制推广。 # 主要内容 ## 一、云南省医药公司是省内医药流通龙头 ### 1.1 医药商业稳中有升，盈利水平较高 云南省医药公司作为云南白药旗下的医药商业板块，营收从2011年的66.51亿元增长至2016年的132.76亿元，年复合增长率（GACR）为14.82%。2017年前三季度预计增长10-15%，高于上半年近10%的增速，保持稳中有升的态势。同时，公司医药商业盈利能力也保持较高水平，毛利率保持在7%左右，净利率保持在2.5%左右。 ### 1.2 两票制将巩固省内龙头地位 在“两票制”的推动下，云南省医药公司作为省内龙头，将迎来并购整合小型医药商业公司，承接多方面业务的跨越式发展时机，进一步巩固其在云南省医药流通领域的龙头地位。 ## 二、组建药品销售合资公司，瞄准县级空白市场 云南省医药公司与云南省药品科技开发经营有限公司合资成立药品销售合资公司，主要业务为开展县级及以上医疗机构的药品、器械和耗材配送。云南省医药公司将依托药品科技的市场影响力和控制力，瞄准县级商业配送空白市场，实现从竞争关系走向优势互补、互惠共赢，突破现有增长瓶颈。 ## 三、拓展药品供应链 PPP 项目，增量业务贡献较大 云南省医药公司出资10万元（股权比例10%）和民营资本云南昊邦医药组成联合体与昆医附一院合资成立PPP项目公司。该公司将通过对药品供应链进行整合，规模化经营承担昆医附一院呈贡医院（一期工程）建设期银行贷款15亿元，合作期限12年。预计年药品采购金额在15亿元左右，药品集中配送商业折扣系数为8%，高于一般6-7%的折扣系数。该模式有望在云南省内进一步复制，提升公司医药商业盈利能力。 # 总结 ## 战略布局，未来可期 云南白药通过拓展PPP项目和渠道下沉，积极布局医药商业领域，有望实现新的利润增长。其中，与云南药品科技成立合资公司，瞄准县级市场，有助于公司实现渠道下沉，拓展新的业务增长点；参与昆医附一院呈贡医院的PPP项目，则有助于提升公司医药商业盈利能力，并有望在云南省内复制推广。总体来看，云南白药的战略布局清晰，未来发展可期。

好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 业绩增长与费用改善 理邦仪器2017年三季报显示，公司营业收入和归母净利润均实现显著增长，业绩符合预期。同时，公司管理费用率和销售费用率有所下降，费用控制得到改善。 员工持股与创新价值 公司推出员工持股计划，彰显管理层对公司发展的信心，有助于提升核心员工的积极性和凝聚力。公司在研发方面持续投入，创新能力突出，其创新价值有待市场重新评估。 主要内容 一、事件概述 10月26日，理邦仪器发布2017年三季报，前三季度营业收入6.31亿元，同比增长25.08%；归母净利润6738.24万元，同比增长506.40%；扣非净利润3839.76万元，同比增长111.60%；每股收益0.12元，业绩符合预期。 二、分析与判断 收入稳健增长，研发占比改善 公司三季度收入2.11亿元，同比增长17.87%，归母净利润1854.42万元，同比增长261.79%，业绩改善趋势持续。管理费用率和销售费用率分别为27.80%和21.70%，管理费用率较去年同期下降明显，预计全年研发投入占比相对去年同期进一步改善。 员工持股计划意义重大 公司公布第一期员工持股计划，涉及中高层管理人员、核心业务技术人员等，资金上限为5600万元。此举体现了管理层对公司后续发展的信心，也将极大地提升核心员工的积极性和凝聚力，促进公司长期稳定发展。 创新打造核心竞争力 公司在深圳、硅谷等地设有五大研发中心，在胎监、心电等传统领域具有十年以上的经验，拥有国内外一流的研发团队。公司整体研发实力可达国际水平，创新是国产医疗器械崛起以及国产替代的核心竞争力，理邦的创新价值有待重估。 三、盈利预测与投资建议 公司业绩持续改善，研发实力居国际水准，创新价值将进一步体现，预计公司2017-2019年EPS分别为0.16、0.26、0.40元，对应PE为62、38、24倍，维持评级，给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示 员工持股计划不及预期；新产品放量低于预期；研发费用控制不及预期。 总结 业绩增长与费用控制 理邦仪器三季报业绩表现亮眼，收入稳健增长，净利润大幅提升，同时费用控制有效，盈利能力显著增强。 长期发展潜力 员工持股计划的推出以及公司在研发创新方面的持续投入，为公司的长期发展奠定了坚实基础，公司价值有望进一步提升。

# 中心思想 ## 优先审评审批与一致性评价加速市场渗透 华海药业凭借其在美国ANDA获批的优势，转报国内的四个品种有望通过优先审评审批加速上市。这些品种上市后，预计将视同通过一致性评价，从而在药品招标和销售方面获得显著优势，加速进口替代进程。 ## 制剂出口与国内市场双轮驱动 公司通过制剂出口和国内市场双轮驱动，有望实现业绩增长。制剂出口方面，公司已形成成熟的“华海模式”，通过与国内企业合作，打造中国制造叠加美国渠道的双赢模式。国内市场方面，公司有望通过优先审评审批和一致性评价，加速产品上市，抢占市场份额。 # 主要内容 ## 事件 华海药业申报生产盐酸多奈哌齐片、缬沙坦氢氯噻嗪片、伏立康唑片和盐酸度洛西汀肠溶胶囊四个品种共8个文号。 ## 点评 ### 优先审评审批加速上市 公司转报的四个品种均已在美国获得ANDA，有望纳入国内优先审评审批，加速评审流程。 ### 视同通过一致性评价获得市场优势 该四个品种属于“在欧盟、美国或日本批准上市的仿制药已在中国上市并采用同一生产线同一处方工艺生产的”，有望视同通过一致性评价，获得市场份额。 ### 市场潜力巨大 目前这四个品种2016年终端销售额估计合计在40亿人民币左右，其中多奈哌齐8.5亿，度洛西汀6.3亿，缬沙坦氢氯噻嗪片5.1亿，伏立康唑20亿。华海药业上市后有望凭借一致性评价优势占据可观市场。 ## 投资逻辑 ### 制剂出口：十年投入，打造“华海模式” 公司拥有成熟的高技术固体制剂仿制药研发、申报注册平台，现有产品集群已经形成，Solco销售平台产品已经进入美国主流销售渠道，并且在多奈哌齐、缬沙坦等品种形成竞争优势。公司后续申报产品多以缓控释等高毛利产品为主，并且专利挑战进入常态化，公司业务有望通过专利挑战成功实现质变。同时，公司通过“制剂出口平台”与国内企业合作产品在美国注册销售，打造中国制造叠加美国渠道的双赢模式。 ### 国内制剂：政策优势叠加销售模式创新 公司通过合作销售、自建销售团队等不同模式加速推广优势产品。长期来看，随着医保支付价、两票制等政策的执行，医药由以前的“市场销售”导向型进入以“研发、产品”为主的阶段，而华海药业完全符合该趋势的发展。 ### 原料药：业务基石，保证稳定增长 原料药业务是公司的基石，新品种和产能释放保证稳定增长，带来持续现金流，保证公司的产品质量、成本优势和供应链的稳定。 ### 生物药：高仿产品，节省注册时间和临床费用 公司在高仿生物药领域布局，目前临床中，以biosimilar优势节省注册时间和临床费用，其中针对TNFα的biosimilar进展较快，并有生物创新药在研。 ## 投资建议 ### 维持“买入”评级 预计公司17-19年净利润分别为6.40/7.44/9.86亿。如果未来更多品种进入优先审评并且产品获批，将增厚公司业绩。综合考虑到公司制剂出口的龙头地位，在国内制剂业务的巨大潜力及单抗业务的长期布局，给予“买入”评级。 ### 风险提示 ANDA获批不达预期、国内审批慢于预期、销售整合慢于预期、环保风险。 # 总结 华海药业凭借其在美国ANDA的优势，加速国内市场渗透，有望通过优先审评审批和一致性评价抢占市场份额。公司制剂出口业务稳健发展，国内市场潜力巨大，生物药布局长期利好。维持“买入”评级，但需关注ANDA获批、国内审批、销售整合和环保等风险。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，产出一份专业、分析性的Markdown格式报告。 中心思想 业绩增长与渠道优化并举 葵花药业2017年三季报显示，公司营收和净利润大幅增长，主要得益于有效的营销策略和渠道整顿。 品牌战略与多元布局 公司坚持“品种→品牌→品类”的发展战略，加强品牌建设，并在OTC和医疗终端均加强覆盖，为未来增长奠定基础。 主要内容 一、事件概述 三季报业绩亮点 2017年1-9月，葵花药业实现营收26.21亿元，同比增长23.09%；归母净利润2.46亿元，同比增长100.43%；扣非净利润2.27亿元，同比增长177.33%；EPS为0.84元，符合市场预期。 二、分析与判断 营销策略驱动业绩增长 Q3营收、归母净利润、扣非净利润分别同比增长11.79%、224.87%、193.39%。业绩增长主要得益于“划小核算单元、开展针对大连锁的深度合作以及各种宣传推广活动”等营销策略。 主力产品销售稳健 小儿肺热咳喘口服液进入国家医保目录，全年销售额有望超过5亿；护肝片在保肝护肝领域占有率较高，全年销售有望达到4亿。 连锁战略控制销售费用 前三季度销售费用率同比下降2.29pp，连锁战略合作力度和范围的提升有助于从终端控制销售费用。 品牌建设与渠道拓展 公司加强葵花品牌打造，形成儿童药领域黄金单品品类布局，并与“葵花美小护”、“葵花爷爷”、“葵花蓝人”形成品牌梯队。公司在OTC和医疗终端均加强覆盖，产品推广有望更上一层楼。 三、盈利预测与投资建议 盈利预测 预计公司2017-2019年EPS分别为1.30元、1.64元、1.99元，对应PE为28X、22X和18X。 投资建议 公司“葵花”品牌优势明显，核心品种销售稳健，销售战略的推进带来新的放量空间，且面临估值切换机遇，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。 四、风险提示 主力品种销售不及预期 需警惕主力品种销售额不及预期带来的风险。 总结 葵花药业通过有效的营销策略和渠道整顿，实现了2017年前三季度业绩的大幅增长。公司在品牌建设和渠道拓展方面也取得了显著进展，为未来的可持续增长奠定了基础。维持“谨慎推荐”评级，但需关注主力品种销售不及预期的风险。