各项业务全面推进，三季度继续维持高增长

中心思想 业绩增长强劲： 雅本化学三季度业绩预告显示净利润大幅增长，主要得益于中间体业务的快速增长和建农植保的复产。 战略布局清晰： 公司通过加大海外布局和发展环保业务，逐步形成“技术、环保”双驱动的“井”形发展战略。 投资价值凸显： 维持“增持”评级，预测未来几年公司将呈现快速增长态势，具有较高的投资价值。 主要内容 公司基本情况与市场数据 市场表现： 报告发布时，雅本化学的A股流通股为760.67百万股，总市值为4,363.79百万元人民币，年内股价最高6.48元，最低4.45元。 财务数据： 报告中列出了2016年至2020E（预测）的主要财务指标，如每股收益、每股净资产、市盈率、净利润增长率和净资产收益率等。 业绩简评 三季度业绩预告： 2018年9月7日，公司预告2018年1-9月归属于上市公司股东的净利润为1.11~1.21亿元，同比增长120%~140%；其中三季度单季实现净利润3458.21~4467.71万元，同比增长292.77%~407.43%。 经营分析 中间体业务快速增长： 受益于全球农药行业复苏、国内环保收缩供给以及南通生产基地产能扩张，公司中间体业务收入和净利润均呈现快速增长态势。拳头产品BPP新增产能达产后，产能利用率高。 建农植保复产贡献增加： 子公司建农植保受环保整顿和自身检修影响停产两个月后复产，下半年盈利预计将显著增加。新报项目审批落地后，建农液有望实现高速增长。 海外布局与环保业务： 通过收购马耳他原料药公司ACL和设立并购基金，加速在海外医药中间体定制和原料药市场的布局。收购环保公司艾尔旺后，环保业务订单量稳步增长，“技术、环保”双驱动战略初具雏形。 盈利与投资建议 盈利预测： 预测2018~2020年EPS分别为0.17、0.26、0.36元。 投资评级： 维持“增持”评级，理由是公司与国际巨头合作加大，各项业务迎来收获期，未来几年将呈现快速增长态势。 风险提示 风险因素： 海外农化行业景气度复苏低于预期、海外农化巨头转移中间体低于预期、国内环保管控力度低于预期。 总结 本报告对雅本化学进行了深度分析，认为公司受益于中间体业务的快速增长和建农植保的复产，三季度业绩大幅提升。公司通过海外布局和发展环保业务，战略布局清晰。维持“增持”评级，预测未来几年公司将呈现快速增长态势，具有较高的投资价值。同时，报告也提示了海外农化行业景气度、中间体转移和国内环保管控等风险因素。