好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成相应的 Markdown 文档。 中心思想 本报告的核心在于分析普利制药注射用更昔洛韦钠获批上市的积极影响，并结合市场数据和公司战略，评估其未来发展潜力。 一致性评价优势显著： 普利制药的更昔洛韦钠有望凭借海外双报认证和一致性评价的优势，加速进口替代，抢占市场份额。 制剂出口反哺国内： 公司已搭建完善的制剂出口平台，多个品种有望获批，为公司带来收入弹性，并持续推进研发和海外注册。 主要内容 注射用更昔洛韦钠：一致性评价与市场潜力 抗病毒药物市场分析： 更昔洛韦钠作为抗病毒药物，主要用于治疗巨细胞病毒感染，具有疗效高、耐药性好等优点，是临床首选药物。 市场份额与竞争格局： 国内注射用更昔洛韦钠市场规模庞大，且保持稳定增长。目前市场由 Roche 等企业主导，普利制药有望通过一致性评价加速进口替代。 一致性评价：政策支持与市场准入 各省政策解读： 各地陆续出台鼓励一致性评价的政策，为通过评价的品种提供直接挂网采购、价格优惠等支持，形成新的市场准入途径。 普利制药的优势： 普利制药有望通过一致性评价的优势，加速对进口替代。 投资逻辑：制剂出口与未来增长 国内制剂市场： 独家剂型保证竞争优势，核心品种受益于招标放量，预计未来三年国内现有产品收入保持稳健增长。 制剂出口体系： 核心竞争力在于十年投入建立的完善研发、注册、生产体系，以及与美国经销商的合作，保证产品销售。 盈利预测与风险提示 盈利预测： 预计公司 18-20 年净利润分别为 1.49/2.91/4.40 亿，给予买入评级。 风险提示： 审批慢于预期、产品降价、医保控费等因素可能影响公司发展。 总结 本报告通过对普利制药更昔洛韦钠获批事件的分析，结合市场数据和公司战略，认为公司有望凭借一致性评价优势和制剂出口平台，实现快速发展。同时，报告也提示了审批、降价和医保政策等风险因素。

好的，这是一份根据您提供的报告内容，按照您设定的格式和要求生成的报告摘要。 中心思想 本报告的核心观点如下： 碘造影剂龙头地位稳固：司太立深耕碘造影剂领域多年，已成为国内原料药龙头，并通过产业链延伸，布局未来发展。 行业景气与仿制药驱动增长：造影剂行业整体保持景气，国内市场增速高于全球，仿制药上市进一步促进了原料药的销量提升。 主要内容 一、 国内碘造影剂龙头，产业链延伸布局未来 “中间体+原料药+制剂”结构清晰：公司通过成立江西司太立、上海司太立和键合医药，构建了“中间体+原料药+制剂+创新药”的产业布局。 造影剂收入占比提升：造影剂产品收入占比持续提升，毛利占比在90%以上，成为公司的主要盈利来源。 二、 造影剂行业景气，仿制药上市促原料药销量提升 X射线造影剂是主流：我国造影剂使用结构与全球类似，X射线造影剂占据市场主导地位。 国内增速高于全球：受益于消费需求驱动和进口替代趋势，国内造影剂行业增速高于全球平均水平。 仿制药销量增速快：中国碘造影剂市场中，仿制药销量增速显著高于原研药。 三、 公司原料药产品线丰富，收购海神提升话语权 覆盖主要X射线造影剂产品：公司产品线覆盖全球销量前五大X射线造影剂产品，是国内产品储备最丰富的企业之一。 国际认证保证质量：公司产品通过多项国际认证，质量得到保证，与国内外大型医药企业建立了合作关系。 主要品种竞争优势明显：公司在碘海醇、碘帕醇、碘克沙醇等主要品种上具有明显的竞争优势。 收购海神提升话语权：收购海神制药有助于发挥规模效应，巩固龙头地位，提升对上下游的话语权，实现产品互补和客户共享。 四、 向磁共振造影剂领域扩展，积极布局制剂产品 扩展钆类造影剂：公司积极向磁共振造影剂领域扩展，不断丰富产品品类，如钆贝葡胺、钆喷酸葡胺等。 布局制剂产品：公司向下游延伸，积极布局制剂产品，上海司太立制剂工厂已投入运营。 五、 盈利预测与投资评级 盈利预测：预计公司2018-2020年净利润分别为1.13亿、1.80亿和2.47亿元，EPS分别为0.95元、1.50元和2.06元。 投资评级：维持“推荐”评级，考虑公司收购海神制药巩固龙头地位，以及“中间体+原料药+制剂+创新药”的产业布局。 六、 风险提示 研发风险：公司在研品种较多，存在一定的研发风险。 原材料涨价风险：原料碘价格波动可能导致公司成本上升。 并购整合风险：收购海神制药后，双方整合可能存在不确定性。 总结 本报告分析了司太立作为国内碘造影剂龙头的市场地位和发展前景。公司通过产业链延伸和产品多元化，不断巩固其在行业内的领先地位。同时，报告也提示了公司发展过程中可能面临的风险，为投资者提供了参考依据。

好的，这是一份根据您提供的报告内容，并按照您指定的格式和要求生成的分析报告。 景峰医药（000908）深度报告：战略聚焦高端仿制药，持续并购整合升级制药版图 中心思想 本报告深入分析了景峰医药的战略转型和业务发展，核心观点如下： 战略聚焦与转型升级： 景峰医药通过持续的并购和整合，战略聚焦于高端仿制药，优化制药资产，提升企业竞争力。 研发投入与创新驱动： 公司不断加大研发投入，投资创新企业，丰富产品管线，为中长期发展奠定基础。 业绩增长潜力： 剥离亏损资产，核心业务经营稳定，预计未来几年公司盈利能力将稳步提升。 主要内容 1. 公司概况：走与国际接轨的仿制药产业化道路 产品线聚焦： 公司产品涵盖心脑血管、抗肿瘤、骨科疾病、妇儿等用药领域，拥有多个核心大品种。 股权结构与实际控制人： 叶湘武先生为实际控制人，公司积极外延产业链，通过并购扩张版图。 战略转型与业绩： 公司积极推动战略转型，但短期内受政策和营销改革影响，业绩有所下降。 2. 战略聚焦“高端仿制药”，持续整合、升级、优化外延收购的子公司 战略布局： 景峰医药聚焦“高端仿制药”，通过整合、升级、优化外延收购的子公司，打造长期产品竞争力。 2.1 上海景峰：推动玻璃酸钠改造升级，聚焦研发生物仿制药 市场前景： 玻璃酸钠市场保持20%左右增长，未来三年市场规模有望超100亿。 竞争格局： 玻璃酸钠市场格局分散，上海景峰在样本医院市场中排名第五，市占率约10%。 产品升级： 玻璃酸钠改造升级，长效化+预灌装的剂型设计，优势突出。 研发管线： 上海景峰在研项目丰富，创新药及高端仿制药为公司长远发展铺路。 2.2 贵州景峰：参芎葡萄糖注射液销售规模有望保持稳定，替罗非班注射剂 2018 年有望获批上市 产品销售： 参芎葡萄糖注射液受国家政策影响，近年有望保持稳定或略有下降。 新品上市： 替罗非班正申报生产，有望2018年上市为公司业绩增长添新动力。 2.3 大连德泽：营收从并购当年 2.5 亿规模增长至 5.5 亿，未来有望稳定 20%增长 产品特点： 榄香烯注射液、口服乳为抗肿瘤植物药，大连华立金港占6.74%份额。 增长动力： 榄香烯注射液为脂质体剂型，能靶向用药作用于肿瘤细胞，过去五年复合增速25%。 市场潜力： 榄香烯口服乳为唯一脂质体剂型的口服抗肿瘤药，样本医院2017年增速超100%。 2.4 贵州景诚：口服制剂受益流感爆发，预计 2018 年实现 30%增长 业绩驱动： 口服制剂受益流感爆发，预计2018年实现30%增长。 2.5 海南锦瑞：四个产品启动一致性评价工作，吉西他滨有望率先通过 政策机遇： 盐酸吉西他滨有望率先通过一致性评价，受益国家政策红利抢占市场份额。 研发加速： 加速抗肿瘤领域的仿制药研发项目推进，未来1-2年有望陆续上市。 2.6 慧聚药业：推进仿制药研发，拥 14 条 GMP 生产线，环保达标优 生产优势： 海门慧聚有14条GMP生产线，陆续分批过FDA认证，环保达标优。 研发实力： 研发中心化学合成在化合物储备及人才方面优势突出。 合作研发： 与创新药企业合作积极推进原料药和兽药研发。 3. 战略布局:投资/合营研发企业，延伸丰富公司产品线 研发投入： 持续加大研发力度，未来五年研发项目预计投入14亿元。 海外布局： 美国尚进：制剂国内外同步申报，预计未来两年有望落地6-8个仿制药ANDA制剂申报。 创新药物： 科新生物：融合蛋白AAFP适用过敏原疾病，正处I期临床。 4. 盈利预测与投资建议 盈利预测： 基于各项业务的分析，对公司未来几年的收入和盈利能力进行了预测。 5. 风险提示 风险因素： 行业政策风险、产品中标不达预期风险、研发不达预期风险等。 总结 景峰医药通过战略转型，聚焦高端仿制药，持续并购整合，加大研发投入，有望在未来几年实现业绩稳步增长。公司在心脑血管、抗肿瘤、骨科等领域均有布局，多个产品具有市场潜力。但同时也面临行业政策、研发风险等挑战。

好的，我已阅读您的要求，以下是根据您提供的报告内容生成的 Markdown 格式的总结： 中心思想 本报告的核心观点如下： 疫苗单抗齐头并进，业绩拐点可期： 沃森生物作为研发能力强的生物药龙头，多款重磅产品即将上市，业绩将迎来跨越式增长。 重磅产品驱动增长： 23 价肺炎多糖疫苗是短期增长点，13 价肺炎结合疫苗和 2 价 HPV 疫苗有望成为长期增长引擎，单抗平台布局完善，多个重磅品种处于临床三期阶段，未来业绩可期。 主要内容 公司概况：国内生物药行业先行者 新型疫苗和单抗研发领先： 沃森生物是创新型高科技生物制药企业，在新型疫苗和单抗药物领域处于行业领先地位，产品储备丰富，是国内生物药布局最全的企业之一。 工投集团持续增持： 云南省工投集团持续增持沃森生物股份，展示了对公司发展的信心，并将在资金、政策等方面给予支持。 疫苗行业：迎来复苏，容量扩大 行业景气度高涨： 山东疫苗事件后，疫苗行业整体行情向好，行业增速逐渐恢复，疫苗行业迎来复苏，行业容量进一步扩大。 核心产品：两大重磅疫苗 13 价肺炎结合疫苗： 沃森生物的 13 价肺炎结合疫苗已申报生产，预计最快今年四季度获批上市，将成为国内首家拥有该重磅品种的厂家，市场空间广阔。 二价 HPV 疫苗： 沃森生物的二价 HPV 疫苗处于临床三期后期，有望 2019 年上市，成为首个国产 HPV 疫苗，市场潜力巨大。 单抗研发：国内前三，多款产品将上市 单抗平台布局完善： 沃森生物控股子公司嘉和生物是国内领先的单抗研发平台，多个重磅品种处于临床三期阶段，研发进度国内领先，未来市场可期。 PPSV-23：贡献 2018 年最大增量 市场空间巨大： 沃森生物的 23 价肺炎球菌多糖疫苗（PPSV-23）已上市销售，国内市场空间巨大，有望重塑国内 23 价肺炎疫苗三足鼎立格局。 多维度销售助力： 公司通过多维度销售助力，业绩放量指日可待，预计 2018 年销量可超过 150 万支，销售收入可达 3-4 亿。 总结 本报告分析了沃森生物的市场前景，公司在疫苗和单抗领域均有重磅产品储备，业绩有望迎来爆发式增长。其中，23 价肺炎多糖疫苗是短期增长点，13 价肺炎结合疫苗和 2 价 HPV 疫苗是长期增长引擎，单抗平台布局完善，多个重磅品种处于临床三期阶段。 预计 2018-2020 年公司收入和净利润将快速增长，首次覆盖，给予“增持”评级。

# 中心思想 本报告的核心在于分析华海药业的海外ANDA获批情况及其对公司未来业绩的影响，并维持“买入”评级。 ## 海外ANDA获批进入收获期 华海药业凭借其强大的仿制药研发实力，海外ANDA获批数量显著增加，高技术壁垒产品也进入收获期，成为美国仿制药市场的重要供应商。 ## 国内市场潜力巨大 多个已在海外获批的ANDA品种进入CFDA优先审评名单，有望快速通过一致性评价，享受医保和招标政策的优先支持，从而在国内市场实现快速放量，显著增厚公司业绩。 # 主要内容 ## 事件概述 非布司他片ANDA申请获得美国FDA暂时批准；6个品种进入CFDA拟纳入优先审评药品名单（第二十九批）。 ## 仿制药研发与海外ANDA获批 公司致力于成为全球领先的制剂生产企业，海外ANDA获批数量进入井喷期，高技术壁垒的重磅产品也进入收获期。 * **ANDA获批数量增加：** 从2011-2015年的3个左右增加至2016年的6个和2017年的10个。 * **产品质量提升：** 从普通仿制药开始研发，通过技术提升逐步向技术壁垒更高的缓释剂型突破，专利挑战药物帕罗西汀胶囊也于2017年成功获批。 * **非布司他片获批：** 获得美国FDA暂时批准，待原研药专利到期后才能正式在美国市场销售。该药主要用于治疗痛风，2017年美国市场销售额约5.4亿美元。 ## 海外ANDA转报国内及优先审评 左乙拉西坦片、拉莫三嗪片、赛洛多辛胶囊、恩替卡韦片、替米沙坦片、阿立哌唑片共6个品种进入CFDA拟优先审评药品名单。 * **一致性评价优势：** 这些品种都已经在美国获批或通过生产现场检查，属于海外ANDA转报国内，获批后即可视为通过一致性评价，享受医保和招标政策的优先支持。 * **市场潜力巨大：** 2017年这6个品种在中国市场的终端销售额超过70亿元。预计华海药业各品种未来的峰值市占率将达到10-20%，对应终端销售额7-14亿元，净利润0.3-0.6亿元。 * **未来增长点：** 公司还有接近20个海外ANDA尚未申报国内生产，大概率也会通过优先审评通道回归国内市场，显著增厚公司业绩。 ## 盈利预测与评级 预计2018-2020年EPS分别为0.64元、0.80元、0.97元，对应PE分别为45倍、36倍、30倍。维持“买入”评级。 ## 风险提示 ANDA 获批进度或低于预期；一致性评价获批进度或低于预期；药品销售或低于预期；药品招标降价风险。 # 总结 ## 核心驱动力 华海药业的增长动力主要来自于海外ANDA的持续获批以及转报国内后的市场放量。公司在仿制药领域的研发实力和生产质量是其核心竞争力。 ## 投资建议 维持“买入”评级，但需关注ANDA获批进度、一致性评价进度以及药品销售等风险因素。公司未来的业绩增长具有较大的潜力，值得投资者关注。

好的，我将按照您提供的要求，对华海药业(600521.SH)的公司点评报告进行总结和分析。 中心思想 本报告的核心观点如下： 缬沙坦获批与进口替代加速： 华海药业缬沙坦制剂获批，有望凭借一致性评价的优势加速进口替代，抢占国内市场份额。 制剂出口转报落地： 华海药业的缬沙坦应用全套美国申请资料进行国内转报，标志着制剂出口转报模式的完全落地，为公司海外获批产品加速进入国内市场提供了新途径。 维持“买入”评级： 综合考虑公司制剂出口的龙头地位、国内制剂业务的巨大潜力以及单抗业务的长期布局，维持对华海药业的“买入”评级。 主要内容 缬沙坦：抗高血压一线用药，国内市场空间大 市场地位： 缬沙坦是治疗高血压的一线药物，已被纳入国家医保乙类和2012版基药目录，市场潜力巨大。 竞争格局： 2017年国内缬沙坦市场销售额达17亿元，同比增长4.0%。原研药诺华占据74%的市场份额，鲁南制药、海南皇隆制药、常州四药分别占有6%、5%、4%左右的市场份额，市场集中度高，进口替代空间广阔。 竞争优势分析： 过去几年，原研药凭借质量、品牌和招标优势，以及强大的销售实力，占据市场主导地位。华海药业通过一致性评价，有望打破这一格局，加速进口替代。 一致性评价：各地陆续出台鼓励政策 政策支持： 各地陆续出台鼓励一致性评价的政策，主要体现在“量”和“价”两个方面。“量”方面，通过一致性评价的品种可以直接挂网采购，形成新的市场准入途径；“价”方面，以议价为核心，参照其他省份及历史价格。 华海优势： 华海药业缬沙坦有望通过一致性评价的优势加速对进口替代。 转报意义： 华海药业的缬沙坦应用全套的美国申请资料进行国内的转报，目前制剂出口转报从实操层面完全落地，公司在海外获批的产品有望通过该渠道加速上市。 一致性评价龙头，国内批量产品待批 在审品种： 目前华海药业国内有13个品种申报待审批中，其中盐酸多奈哌齐片、盐酸度洛西汀肠溶胶囊、缬沙坦氢氯噻嗪片、伏立康唑片优先审评审批。 上市预期： 凭借政策红利，华海药业有望迅速上市。 投资建议 盈利预测： 预计公司2018-2020年净利润分别为7.81/9.88/12.49亿元。 评级： 综合考虑到公司制剂出口的龙头地位，在国内制剂业务的巨大潜力及单抗业务的长期布局，给予“买入”评级。 风险提示 ANDA获批不达预期 国内审批慢于预期 销售慢于预期 环保风险 总结 本报告分析了华海药业缬沙坦获批的意义和市场前景，认为公司有望凭借一致性评价的优势加速进口替代，并受益于制剂出口转报政策的落地。报告维持对华海药业的“买入”评级，并提示了相关风险。总体来看，华海药业在制剂出口和国内制剂市场都具备较强的竞争力，未来发展潜力巨大。

# 中心思想 ## 并购与整合助力华润双鹤制剂板块发展 本报告分析了华润双鹤通过并购湘中制药和增持华润双鹤利民药业股权，以及持续减员策略，提升公司整体竞争力的举措。报告认为，这些举措将有效丰富公司产品线，提高运营效率，并增厚公司利润，维持对公司的“增持”评级。 ## 盈利预测与投资评级 报告对华润双鹤2018-2020年的营业收入和净利润进行了预测，并给出了相应的每股收益（EPS）。基于这些预测，报告维持了对华润双鹤的“增持”评级，认为公司未来发展前景良好。 # 主要内容 ## 事件 * **收购股权，扩大业务范围** * 公司以1.44亿元收购湖南省湘中制药有限公司45%股权。 * 公司以8.48亿元收购华润双鹤利民药业有限公司40%股权，收购完成后持有利民股权100%。 ## 我们的观点：并购湘中制药丰富产品线，收购济南利民助力公司整合，公司制剂板块持续向好 ### 湘中制药收购完成，公司精神产品线进一步扩充 * 湘中制药主要产品为抗癫痫类用药，2017年实现营收3.7亿元，净利润1495.2万元。 * 通过并购，华润双鹤精神类用药产品线得以丰富，涵盖抗癫痫类用药市场排名前两位的品种。 * 丙戊酸钠市场快速增长，双鹤整合与推广有望提升市场占有率。 * 丙戊酸镁和丙戊酰胺为公司独家产品，通过双鹤渠道整合，增速有望进一步提升。 ### 利民实现100%控股，增厚公司利润，有助公司统一整合 * 双鹤利民2017年实现营业收入7.2亿元，同比增长35.8%；实现利润1.2亿元，同比增长48.1%。 * 收购利民所有股权将进一步增厚双鹤业绩。 * 利民主要产品包括降压产品，通过股权收购，华润双鹤将与其形成协同作用，提高降压产品线的销售增速。 ### 公司继续减员策略，未来效率提升可期 * 2016年至今，公司减员人数达4000人，预计2018年公司效率将进一步提高，毛利率有望上升。 * 减员有望增厚利润4000-5000万元。 ## 盈利预测与投资评级 * **盈利预测** * 预计2018-2020年营业收入分别为74.11亿元、85.59亿元和99.03亿元，同比增长15.4%、15.5%和15.7%。 * 预计归属母公司净利润分别为9.91亿元、12.19亿元和15.10亿元，同比增长17.6%、23.0%和23.8%。 * 对应EPS分别为1.14、1.40和1.74。 * **投资评级** * 维持对公司的“增持”评级。 ## 风险提示 * 行业政策变化风险。 * 生产要素成本（或价格）上涨的风险。 * 产品价格风险。 # 总结 ## 并购整合与效率提升 本报告对华润双鹤通过并购湘中制药和增持华润双鹤利民药业股权，以及持续减员策略进行了分析。这些举措旨在丰富公司产品线，提高运营效率，并增厚公司利润。 ## 维持“增持”评级 基于对公司未来盈利能力的预测，报告维持了对华润双鹤的“增持”评级，认为公司具有良好的发展前景，但同时也提示了行业政策变化、成本上涨和产品价格等风险。

好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 基因测序龙头企业的发展潜力 华大基因作为全球领先的基因测序龙头企业，凭借其“产学研”一体化的创新模式和全球化的布局，在基因组学领域具有显著优势。公司通过不断的技术创新和产业链整合，致力于将基因科技应用于医学健康、农业育种等领域，实现基因科技造福人类的愿景。 中国基因测序产业链的机遇与挑战 中国基因测序产业链正处于快速发展阶段，上游仪器试剂耗材市场仍由国外巨头垄断，但国内企业如华大基因等正在积极寻求突破。中游测序服务市场集中度较低，面临洗牌，未来有望涌现优秀企业。下游应用服务市场空间广阔，增长潜力巨大。 主要内容 公司概况：全球领先的基因测序龙头 华大基因成立于1999年，是全球最大的基因组学研发机构，以“产学研”一体化的模式发展。 2013年收购美国Complete Genomics，实现基因测序上下游产业链闭环。 2015年推出自主知识产权的高通量测序系统“超级测序仪”及桌面化测序系统。 行业分析：中国基因测序产业链向上游发力 上游：国外四巨头垄断仪器试剂耗材市场，国内厂家积极寻求突破。 中游：测序服务市场集中度低，数据解读能力普遍不足，面临洗牌。 下游：应用服务遍地开花，市场空间广阔。 市场前景：分享全球基因测序市场快速增长盛宴 全球测序市场规模增长最快的是亚洲市场，中国和印度市场增长率均超过20%。 生育健康板块是公司主要收入来源，NIFTY作为有效筛查出生缺陷率手段，受益生育政策放开和高龄孕妇增多。 其他板块也保持20%以上的高增长。 财务分析与估值建议 预计公司2018/2019/2020年基本每股收益分别为1.24/1.51/1.88元。 对应2018/2019/2020年动态PE分别为110/90/72倍。 首次覆盖，给予公司“增持”投资评级。 总结 投资价值与风险提示 华大基因作为基因测序领域的龙头企业，具有较强的技术实力和市场竞争力。公司在生育健康、基础科研、复杂疾病和药物研发等领域均有布局，未来有望受益于基因测序市场的快速增长。但同时，公司也面临市场竞争加剧、技术创新风险等挑战。 估值与评级 报告认为华大基因估值目前偏高，但考虑到基因测序行业的前景，首次覆盖，给予公司“增持”投资评级。投资者应关注公司未来的业绩表现和市场拓展情况，谨慎决策。

# 中心思想 ## 外延战略与品种丰富 本报告的核心观点是华润双鹤通过持续的外延战略，不断丰富其产品线，尤其是在精神/神经专科领域，并通过对利民药业的100%控股，实现了利润的增厚。 ## 低估值与未来增长潜力 报告还强调了华润双鹤作为低估值优质标的，未来将受益于一致性评价，并具备持续增长的潜力。公司从输液龙头向化药平台的转型基本完成，制剂板块将是未来发展的重点。 # 主要内容 ## 事件概述与公司战略 华润双鹤通过收购湖南湘中制药有限公司45%股权和华润双鹤利民药业(济南)有限公司40%股权，进一步落实其外延战略，丰富产品线并增厚利润。 ## 收购湘中制药 收购湘中制药丰富了精神产品线，尤其是在抗癫痫领域。湘中制药的核心品种为丙戊酸镁缓释片，该品种在样本医院终端占据重要地位。 ## 利民药业100%控股 利民实现100%控股有利于统一布局，整合及业绩完成情况良好。利民的主要品种包括胞磷胆碱钠片、厄贝沙坦分散片、硝苯地平缓释片(II)，这些品种在高血压领域与双鹤协同作用较为明显。 ## 外延战略持续落地 华润双鹤通过外延并购战略，不断丰富品种、增厚利润。公司外延并购战略的持续落地与华润医药整体上市带来的效率和执行力提升有很大关系，未来公司外延效率有望进一步得到改善。 ## 投资逻辑再梳理 公司目前已基本完成从输液龙头到化药平台的华丽转型，未来将重点发展制剂板块。预计公司 2018 年受益于大输液行业回暖+结构调整，核心制剂品种高速增长，收入利润有望高于行业平均增速，业绩有望超过10 亿，公司2018 年 PE仅为 22倍，若按后续外延持续有进展，对应2018 年PE将更低。 ## 盈利预测与估值 预计公司2018-2020年归属于上市公司股东净利润分别为10.49亿元、12.67亿元和14.81亿元，增速分别为24.53%、20.77%、16.89%，EPS分别为1.24元、1.46元和1.70元，对应PE分别为21X、18X和15X。 # 总结 ## 外延并购与业绩增长 华润双鹤通过外延并购，丰富了产品线，特别是在精神/神经专科领域，并实现了利润的增厚。对利民药业的100%控股，有助于统一布局和业绩提升。 ## 转型与未来潜力 公司已基本完成从输液龙头到化药平台的转型，未来将重点发展制剂板块。受益于一致性评价和外延战略的持续落地，华润双鹤具备持续增长的潜力，是一个低估值的优质标的。

# 中心思想 ## 收购天宿光华，布局人参产业化发展 葵花药业收购天宿光华70%股权，旨在结合自身产地优势，充分利用天宿光华的人参技术研发能力，实现人参产业化布局，提升新药研发能力，并丰富补益类产品线，做大大健康产业。 ## 财务预测与投资评级 报告预计公司2018-2020年销售收入和净利润将保持稳定增长，维持“买入”评级，但同时也提示了研发、技术转化以及行业政策等风险。 # 主要内容 ## 一、事件 公司公告拟收购天津天宿光华健康科技有限公司70%股权，收购完成后，葵花药业将成为天宿光华的控股股东。 ## 二、我们的观点 ### 1、收购天宿光华70%股权，结合自身产地优势充分布局人参产业化发展 天宿光华拥有人参加工关键技术，葵花药业子公司地处人参核心产区，收购有利于公司利用其人参产业技术研发能力充分发挥自身的产地优势，实现人参产业化布局。 ### 2、助力提升新药研发能力，丰富补益类产品线进一步做大大健康产业 本次并购将有助于提升公司的新药研发实力，公司拟利用天宿光华发明的用生物酶解法提取的人参皂苷 C-K 研发抗癌植物药，进一步丰富公司补益类产品线。 ### 3、天宿光华科研实力强劲，资产负债比率低 天宿光华不仅拥有人参加工技术升级的关键技术，截止目前其已申报发明专利共达 19 项，其中已获得授权发明专利 12 项（含欧美日国际发明专利），通过审核（公开）发明专利3项，新递交发明专利4项，并且发表SCI收录论文33篇。截止 2017 年 12 月 31 日（未经审计），天宿光华的资产负债比率较低。 ## 三、盈利预测 预计2018-2020年，公司销售收入分别为49.03亿元、60.75亿元和75.31亿元，同比增长27.2%、23.9%和24.0%；归属母公司净利润分别为5.73亿元、7.35亿元和9.35亿元，同比增长35.1%、28.4%和27.2%；EPS分别为0.98元、1.26元和1.60元。 ## 四、风险提示 研发进度、技术转化进度不达预期，行业政策风险。 # 总结 葵花药业通过收购天宿光华70%股权，战略性布局人参产业，有望借助天宿光华的技术优势和自身产地优势，实现人参产业的快速发展。同时，此举也有助于提升公司的新药研发能力，丰富产品线，进一步巩固和扩大其在大健康领域的市场地位。