收购天宿光华70%股权，布局人参产业化发展

# 中心思想 ## 收购天宿光华，布局人参产业化发展 葵花药业收购天宿光华70%股权，旨在结合自身产地优势，充分利用天宿光华的人参技术研发能力，实现人参产业化布局，提升新药研发能力，并丰富补益类产品线，做大大健康产业。 ## 财务预测与投资评级 报告预计公司2018-2020年销售收入和净利润将保持稳定增长，维持“买入”评级，但同时也提示了研发、技术转化以及行业政策等风险。 # 主要内容 ## 一、事件 公司公告拟收购天津天宿光华健康科技有限公司70%股权，收购完成后，葵花药业将成为天宿光华的控股股东。 ## 二、我们的观点 ### 1、收购天宿光华70%股权，结合自身产地优势充分布局人参产业化发展 天宿光华拥有人参加工关键技术，葵花药业子公司地处人参核心产区，收购有利于公司利用其人参产业技术研发能力充分发挥自身的产地优势，实现人参产业化布局。 ### 2、助力提升新药研发能力，丰富补益类产品线进一步做大大健康产业 本次并购将有助于提升公司的新药研发实力，公司拟利用天宿光华发明的用生物酶解法提取的人参皂苷 C-K 研发抗癌植物药，进一步丰富公司补益类产品线。 ### 3、天宿光华科研实力强劲，资产负债比率低 天宿光华不仅拥有人参加工技术升级的关键技术，截止目前其已申报发明专利共达 19 项，其中已获得授权发明专利 12 项（含欧美日国际发明专利），通过审核（公开）发明专利3项，新递交发明专利4项，并且发表SCI收录论文33篇。截止 2017 年 12 月 31 日（未经审计），天宿光华的资产负债比率较低。 ## 三、盈利预测 预计2018-2020年，公司销售收入分别为49.03亿元、60.75亿元和75.31亿元，同比增长27.2%、23.9%和24.0%；归属母公司净利润分别为5.73亿元、7.35亿元和9.35亿元，同比增长35.1%、28.4%和27.2%；EPS分别为0.98元、1.26元和1.60元。 ## 四、风险提示 研发进度、技术转化进度不达预期，行业政策风险。 # 总结 葵花药业通过收购天宿光华70%股权，战略性布局人参产业，有望借助天宿光华的技术优势和自身产地优势，实现人参产业的快速发展。同时，此举也有助于提升公司的新药研发能力，丰富产品线，进一步巩固和扩大其在大健康领域的市场地位。