南微医学(688029) 　　业绩简评 　　2022 年 2 月 25 日，公司发布 2021 年业绩快报。2021 年公司实现收入19.47 亿元，同比+47%；实现归母净利润 3.30 亿元，同比+27 %；实现扣非归母净利润 2.81 亿元，同比+32%； 　　分季度来看，2021 年 Q4 公司实现收入 5.58 亿元，同比+41%，归母净利润0.82 亿元，同比+57%，扣非归母净利润 0.73 亿元，同比+42%。 　　经营分析 　　新产品推广速度加快，收入同比高速增长。2021 年国内大部分地区疫情已得到较为有效的控制，医院门诊治疗手术有序进行，消化内镜下耗材需求实现较快增长。此外公司加强新产品开发和市场开拓力度，在保持传统产品增长的同时，加快新产品的上市销售，助力营业收入同比大幅提升，公司在行业内的国产龙头地位得到进一步稳固。 　　研发投入与股权激励费用增加，长期增长动力强劲。2021 年公司持续加大研发投入，全年研发费用投入 1.54 亿元，同比增长 54.60%，同时股权激励计划产生股份支付费用 7705 万元，研发投入与激励费用的增加将有助于公司技术优势的巩固并吸引更多优秀的人才。若剔除股份支付和所得税的影响，公司全年归母净利润达到 3.98 亿元，同比增长 48.43%。 　　可视化产品上市推广进度顺利，创新研发实力领先。2021 年 11 月公司“eyeMax 洞察”胰胆成像系统正式获批上市，标志着可视化产品新的突破，未来预计将凭借相比竞争对手更优的设计和性价比优势快速放量。公司在产品研发和技术创新方面实力领先，在海内外还有一系列在研创新产品将逐步上市销售，新产品销售未来将成为公司业绩增长的重要支撑。 　　盈利调整与投资建议 　　我们看好公司未来创新产品的放量。考虑到公司在研发等方面的投入增加，下调 2021、2022 年净利润预测 9%、8%，预计公司 2021-2023 年归母净利润 3.30/5.1 1/7. 50 亿 元 ， 同 比 增 长 27%/55%/47% ， EPS 分别为2.48/3.83/5.63 元/股，现价对应 PE 为 63/40/28 倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　医保控费政策风险；新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；海外销售渠道建设不达预期风险；汇兑风险

　　纳微科技(688690) 　　事件：公司发布2021年业绩快报，全年实现营业收入4.46亿元（+117.74%）、归母净利润为1.88亿元（+158.75%）、扣非后归母净利润1.72亿元（+172.09%）。整体业绩符合预期。 　　大分子生物药生产填料需求带动Q4收入持续保持高增速。拆分来看，Q4公司收入1.64亿元（+112.73%），增速与前三季度匹配，主要得益于公司加强重点客户的需求对接和应用技术服务，实现抗体、重组蛋白、疫苗、胰岛素、造影剂等众多新项目应用，特别是单克隆抗体生物药的研发、中试和放大生产等各阶段的项目数量都有明显增加，带动了公司亲和层析介质、离子交换层析介质等产品的销售额较上年有较大幅度增长。 　　规模效应体现，盈利能力快速提升。Q4公司归母净利润为0.73亿元（+119.49%），对应净利率约44%，同比20Q4大体持平。全年整体归母净利率为42.14%，同比提升6.68pct，随着公司生产与销售规模的迅速扩张，盈利能力预计可保持稳中有升态势。 　　维持“买入”评级。公司是国产色谱填料行业领军企业，依托纳米微球底层制备技术创新优势，已积累形成较齐全的产品线、规模化生产能力和专业高效的应用技术服务能力，在下游生物制药行业蓬勃发展以及国产替代潮流下有望实现快速增长。预计公司21/22/23年预测归母净利润为1.88/3.03/4.31亿元，对应当前PE为153/95/67倍，维持“买入”评级。 　　风险提示。客户拓展不及预期，订单量不及预期，新产品开发不及预期，价格降幅超预期。