核心观点 　　医药板块处于历史估值底部。本周全部A股下跌1.42%（总市值加权平均），沪深300下跌1.05%，中小板指下跌1.92%，创业板指下跌3.44%，生物医药板块整体下跌1.13%，生物医药板块表现强于整体市场。分子版块来看，生物制品下跌2.40%，医疗器械下跌1.61%，化学制药下跌0.95%，医疗服务下跌0.72%，中药下跌0.70%，医药商业上涨0.35%。当前申万医药生物指数处于历史0.59%分位数。 　　中药配方颗粒备案平稳推进。我们统计了天江、一方、三九、康仁堂4家头部企业在各个省份（市、自治区）的中药配方颗粒品种备案情况，根据NMPA官网数据（不排除数据存在一定延后性），综合考虑国标与省标备案，截至2022年8月25日：以400个备案数为界，天江暂无省份（市、自治区）备案数超过400个，一方在1个省份（市、自治区）备案数超过400个，三九暂无省份（市、自治区）备案数超过400个，康仁堂在1个省份（市、自治区）备案数超过400；以300个备案数为界，天江在16个省份（市、自治区）备案数超过300个，一方在14个省份（市、自治区）备案数超过300个，三九在3个省份（市、自治区）备案数超过300个，康仁堂在4个省份（市、自治区）备案数超过300个；以200个备案数为界，天江在25个省份（市、自治区）备案数超过200个，一方在24个省份（市、自治区）备案数超过200个，三九在17个省份（市、自治区）备案数超过200个，康仁堂在26个省份（市、自治区）备案数超过200个。根据目前备案情况，我们认为：头部4家企业备案平稳推进，对于全国化布局的头部企业，备案工作有望于2022年Q4基本完成，即在绝大部分省份完成超过350个品种的备案。推荐关注：华润三九、中国中药。 　　风险提示：疫情反复的风险、配方颗粒备案不及预期的风险、集采风险

　　市场担忧 OPEC将减产叠加美国原油库存下降，国际油价全面上涨。 本周（8.18-8.24） OPEC 对需求前景依旧乐观，且由于伊核协议目前仍未见进一步发展，这也令投资者对伊朗原油恢复出口导致供应增加的预期减弱。同时上周美国商业原油库存继续减少提振原油，从而导致原油价格震荡上涨。 截至 8 月 24 日当周， WTI原油价格为 94.89 美元/桶，较上周末上涨 7.69%，较上月均价下跌 16.85%，较年初价格上涨 24.72%；布伦特原油价格为 101.22美元/桶，较上周末上涨 8.08%，较上月均价下跌 13.86%，较年初上涨 28.16%。 截至 8 月 19 当周，美国原油库存减少 328.2 万桶至4.2167 亿桶， EIA 汽油库存减少 2.7 万桶至 2.1565 亿桶。 　　2022 年轮胎 75 强公布，赛轮轮胎进步两个名次排名 15。 8 月 27日，美国《 Tire Business》发布 2022 年度全球轮胎企业 75 强排行榜，该榜单统计了各企业轮胎业务 2021 年销售数据。 2022 年的排行榜中，全球轮胎三巨头米其林、普利司通、固特异地位稳固，名次没有变化。中国轮胎企业中，中策橡胶 2022 年排名第八，相较 2021 年进步 1 个名次；玲珑轮胎 2022 年排名第十三，相较 2021 年退步 1 个名次；赛轮轮胎 2022 年排名第十五，相较2021 年进步 2 个名次。 　　赛轮轮胎 Q2 盈利持续得到修复，柬埔寨工厂开始盈利。 公司 22Q2收入达到了有史以来最高水平 56.30 亿元，扣非归母净利润达到4.01 亿元，同比增加 41.28%，环比增加 34.56%，同比环比均大幅增长。同时，公司的净利率突破一、四季度行业淡季的桎梏，连续 3 个季度净利率持续提升，在 22Q2 国内市场受到疫情等综合因素影响仍然低迷的情况下，公司净利率继续环比增加 0.43 个百分点，达到 7.37%， 下半年在运费下降和海外产能持续增加的基础上有望继续改善。在公司已经有了越南海外第一工厂的建设经验之下，公司柬埔寨工厂从开工建设到项目正式投产用时不到 9 个月，公司建厂速度卓越，给未来业绩增长添加了催化剂。 22 年上半年，柬埔寨工厂实现收入 2.54 亿元，净利润 940.09 万元。随着柬埔寨工厂在 22 年下半年逐步满产，贡献的利润有望大幅增加。 　　两大化肥巨头加入减产潮。 8 月 24 日，化肥巨头 CF 工业宣布，将暂停其在英国唯一的工厂——比灵汉姆(Billingham)工厂的氨生产，以应对飙升的天然气价格。比灵汉姆工厂是英国二氧化碳的主要来源，这一举措可能会减少对英国食品行业至关重要的二氧化碳供应。挪威化肥巨头雅苒 8 月 25 日宣布，由于欧洲的天然气价格创历史新高，雅苒正在实施进一步的减产，这将使其欧洲合成氨的总产能利用率降至 35%左右。雅苒将削减其欧洲生产系统的年产能，相当于 310 万吨氨和 400 万吨成品(180 万吨尿素、 190 万吨硝酸盐和 30 万吨复合肥)。雅苒表示，将尽可能利用其全球采购和生产系统来优化运营并满足客户需求，包括在可行的情况下使用进口氨继续生产硝酸盐。 　　海运费维持下降态势，多指数回落明显。 波 罗 的 海 货 运 指 数（FBX）在 2021 年 9 月 10 日达到历史高位 11108.56 点，随后开始震荡回落， 8 月 26 日收于 5750.52 点，比上周（8 月 19 日） 下降 1.97%，基本回落到 2021 年 6 月的水平。 东南亚集装箱运价指数和中国出口集装箱运价指数（CCFI）分别在 2021 年 12 月 24 日和 2022 年 2 月 11 日达到历史高位，随后均表现出明显回落。 截止2022 年 8 月 19 日，东南亚集装箱运价指数达到 2956.45， 中国出口集装箱运价指数（CCFI） 达到 2993.67。 随着世界各国码头拥堵情况持续缓解，疫情情况逐渐缓解，港口陆续提升运力，我们预期海运价格将继续下降，回到合理区间，利好出口行业。 　　风险因素： 宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 　　 重点标的： 　　赛轮轮胎。 　　（1） 公司海外双基地落成，产能持续加码。海外的越南三期（100万条全钢胎、 400 万条半钢胎和 5 万吨非公路轮胎）和柬埔寨项目（165 万条全钢胎）有望在 2023 年建成。 柬埔寨工厂 900 万条半钢胎项目从开工建设到正式投产历时不到九个月，在 2022 年上半年开始贡献业绩，海外越南和柬埔寨双基地有望助力业绩持续腾飞。 6 月26 日公司公布了青岛董家口年产 3000 万套高性能子午胎与 15 万吨非公路轮胎项目，该项目规划产能为 1000 万条/年全钢子午线轮胎、2000 万条/年半钢子午线轮胎和 15 万吨/年非公路轮胎，计划从 2022年到 2027 年分五期建设，项目一期为 5 万吨/年非公路轮胎，计划在2023 年投产。 公司这一轮胎项目的立项，是在能耗和产能指标趋严的背景下，提前立项拿下指标，为未来的产能扩张做好铺垫。 　　（2） 海运费和原材料价格压力持续消退。 波罗的海货运指数(FBX)自2022 年 3 月 18 日起连续下滑， 8 月 26日滑落至 5750.52，已低于 2021年下半年均值 9727 点。因此，我们认为 2021 年对公司利润造成重要影响的运费因素在 2022 年或将显著改善。原材料方面， 8 月 25 日轮胎原材料价格指数为 101，周环比上升 0.08%，较 2022 年初下降6.03%。 　　（3） 公司的液体黄金实现技术突破，能够同时降低滚动阻力、提升耐磨性能和抗湿滑性能， 液体黄金轮胎的优异性获得了多家权威机构的认可。 2022 年 6 月益凯新材料 6 万吨 EVE 胶已完成空负荷试车，有望在下半年给液体黄金轮胎贡献增量，助力液体黄金产品持续丰富。在高油价和新能源汽车渗透率不断提升的背景下，高性能的液体黄金轮胎有望给公司打开新的成长空间。 　　（4） 8 月 22 日，赛轮轮胎公布 2022 年半年报。 2022 年上半年，公司实现营业收入 104.93 亿元，同比增加 21.28%，实现扣非归母净利润 7.00 亿元，同比增加 3.47%，经营活动产生的现金流量净额 4.57亿元，同比增加 42.15%。 2022 年二季度，公司实现营业收入 56.30 亿元， 达到有史以来季度最高水平，同比增加 25.03%，环比一季度增加15.77%，实现扣非归母净利润 4.01 亿元，同比增加 41.28%，环比增加 34.56%。 　　综合来看， 公司扩产节奏明确， 海外双基地均开始贡献业绩， 海运和原材料不利正消散，公司在 22Q2 重回净利润同比环比双增长正轨，未来有望在液体黄金产品拉动下继续实现业绩增长。 　　山东赫达。 公司主要经营纤维素醚、植物胶囊等产品。 2021 年，公司拥有纤维素醚年产能 3.4 万吨和植物胶囊年产能 277 亿粒，有 4.1万吨纤维素醚和 73 亿粒植物胶囊年产能在建。公司海外业务占比过半，再加上植物胶囊质量轻、体积大，公司受到运费的影响较为显著。公司在疫情、原材料涨价、海运成本上涨等多重因素影响下仍保持高速增长。 2021 年营业总收入 15.60 亿元， 同比增加 19.22%；归母净利润 3.30 亿元， 同比增加 30.65%；扣非净利润 3.15 亿元， 同比增加 31.45%。 公司在 2022 年上半年实现营业收入 9.07 亿元，比上年同期增加 20.54%，实现归属于上市公司股东的净利润 2.25 亿元，比上年同期增长 21.28%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 2.24 亿元，比上年同期增长 26.03%，基本每股收益0.66 元/股，比上年同期增加 20.00%。 公司还拟发行不超过 6 亿元的可转债以支持公司纤维素醚与植物胶囊扩产项目。 海运费在 2022 年上半年已明显回落，未来在海运费持续回落、公司产能持续放量的情况下，公司估值有望得到修复。 　　确成股份。 公司收入主要来自二氧化硅产品。公司 2021 年沉淀法二氧化硅总产能位居世界第三，截止 2022 年上半年已建成产能为 33 万吨/年，在建产能 7.5 万吨。 公司拥有国内江苏无锡、安徽滁州、福建三明三个生产基地以及泰国一个海外生产基地，其中核心工厂无锡单体工厂以 15 万吨年产能位居世界前列。高分散二氧化硅作为一种配套专用材料，应用于绿色轮胎制造。高油价和新能源汽车渗透率不断提高，对轮胎提出了更高的节能环保要求，使得高分散二氧化硅有望成为重要方向。 公司目前在建的福建 7.5 万吨二氧化硅项目是高分散产品。公司高分散二氧化硅产品已取得国内外多家轮胎公司的认证，并与之形成了良好合作关系，有望充分受益于绿色轮胎行业的景气。8 月 18 日， 公司发布 2022 年半年度报告， 2022 年上半年实现营业收入 8.86 亿元，同比增长 25.87%； 归属于母公司所有者净利润 2.01亿元，同比增长 41.30%；公司 2022 年二季度实现营业收入 4.45 亿元，同比增长 21.77%，环比增长 0.91%；实现扣非归母净利润 1.18亿元，同比增长 57.14%，环比增长 51.28%。 此外，公司的出口业务占比近半， 2021 年下半年以来的海运费暴涨给公司利润带来了一定的影响，海运费在 2022 年上半年有所缓解，海运费的降低有望持续提升公司盈利。

　　投资要点： 　　本周国海化工景气指数为131.88，环比下降0.92。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：关注一体化和下游企业 　　展望下半年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，中国化工品出口至欧洲的量将大幅增加。同时，国内产业逐渐复工复产，前期受到冲击的需求开始复苏，内需相关的产业也开始复苏。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。 　　重点推荐万华化学（MDI价格持续回升，2023年是投产大年）、轮胎行业（三重利好：轮胎海运费下降、下游需求好转、原材料价格稳定，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、阳谷华泰、双箭股份）、中国化学（己二腈投产在即）、民营炼化及涤纶长丝企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、关注鲁西化工）、磷化工企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、川金诺、中毅达等）、硫化工（关注粤桂股份）、新材料（国瓷材料、万润股份、瑞华泰）等公司。 　　长期来看，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平不一定是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。 　　长期我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技、PI膜龙头瑞华泰等。 　　美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注瑞华泰、雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于99.83和93.02美元/桶，周环比3.89%和3.46%。 　　本周市场担忧OPEC将减产叠加美国原油库存下降，国际油价全面上涨。周内前期，美国经济数据乐观，同时OPEC对需求前景依旧乐观，且由于伊核协议目前仍未见进一步发展，这也令投资者对伊朗原油恢复出口导致供应增加的预期减弱，市场权衡供应紧缺和经济衰退的可能性，原油持续小涨。周内后期，沙特阿拉伯提出的OPEC重新实施减产的可能性，市场担心欧佩克及其减产同盟国减产应对伊核协议重启，同时上周美国商业原油库存继续减少提振原油，不过市场担忧美国大幅加息可能导致全球经济放缓和燃料需求下降，原油价格震荡上涨。 　　本周国内吡啶市场价格上涨至40000元/吨，环比+8.11%，成本方面，上游产品乙醛价格高位，成本端支撑较稳；供应方面，江苏厂家装置维持检修状态，受高温和限电影响其余厂家开工不满，部分厂家产品以自用和供应老客户为主，市场流通货源仍持续紧张状态；需求方面，下游产品百草枯价格处于较高位，可以消化吡啶价格高位的压力。本周天然气:亨利中心交割涨至6.66美元/百万英热单位，环比+6.67%，干旱的持续进一步威胁美国的电力供应，美国最大的两个水电站，米德湖和鲍威尔湖水位不断降低，电力资源进一步缺乏，燃料天然气可用于发电，价格也迎来上涨。本周国内PA66价格涨至23000元/吨，环比+5.50%，周内聚合工厂开工水平下滑，供应量略减，厂家与场内持货商供货不多，出现低价惜售情绪，厂方提价，持货商同步调涨报盘，整体市场成交重心上移，低价逐渐减少，场内刚需交投。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，8月26日纯MDI价格18050元/吨，环比8月19日下滑300元/吨；8月26日聚合MDI价格15050元/吨，环比8月19日下降550元/吨。8月23日，万华化学发布关于120万吨/年乙烯及下游高端聚烯烃项目获得核准批复的公告。项目投资176亿元，主要建设120万吨/年乙烯裂解装置、25万吨/年低密度聚乙烯（LDPE）装置、2×20万吨/年聚烯烃弹性体（POE）装置、20万吨/年丁二烯装置、55万吨/年裂解汽油加氢装置、40万吨/年芳烃抽提装置等。 　　【玲珑轮胎】8月25日，玲珑轮胎发布2022年半年报：2022年上半年实现营业收入84.03亿元，同比-16.29%；归母净利润1.11亿元，同比-85.69%；其中，2022年Q2实现营收40.52亿元，同比-19.79%，环比-6.88%；实现归母净利润2.03亿元，同比-27.44%，环比增加2.95亿元。本周中国到美西港口的FBX指数为5758.7美元/FEU，环比-6.35%；中国到美东港口为9184.2美元/FEU，环比-3.16%；中国到欧洲为10050.9美元/FEU，环比+0.65%。 　　【赛轮轮胎】8月25日，山东省工商联公示了2022年山东民营企业100强入围名单，赛轮集团股份有限公司排名75位。8月23日，赛轮轮胎发布2022年半年报：公司上半年营业收入104.93亿元，同比+21.28%，归母净利润7.15亿元，同比+1.6%。其中，2022年Q2实现营收56.30亿元，同比+25.03%，环比+15.77%；实现归母净利润3.93亿元，同比+29.53%，环比+22.12%。 　　【森麒麟】8月25日，森麒麟公告称，公司将使用不超过7亿元的部分暂时闲置募集资金，投资购买理财产品或存款类产品，投资期限不超过12个月。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝8月25日库存30.6天，环比下降2天；PTA8月26日库存201.6万吨，环比下降1.4万吨。8月26日涤纶长丝FDY价格8500元/吨，环比8月19日下降100元/吨；8月26日PTA价格6220元/吨，环比8月19日上升160元/吨。8月25日，据石油和化工园区微信公众号消息，公司160万吨/年精细化工项目进行环评受理，项目拟投资155.9亿建设27/60万吨/年PO/SM装置、20/19万吨/年丙烯酸及酯装置、30万吨/年ABS装置、30万吨/年丁辛醇装置、20万吨/年聚醚多元醇装置、26万吨/年丙烯腈装置、5万吨/年醋酸丁酯装置、45/20万吨/年MTBE/丁烯-1装置、3万吨/年聚丁烯-1装置和10万吨/年甲胺/DMF等装置。 　　【荣盛石化】据公司8月23日发布的投资者调研信息，浙石化现有的30万吨EVA装置目前可生产100%的光伏料，下游客户认证已完成，采购需求旺盛，呈现供不应求的态势。 　　【东方盛虹】据百川资讯，2022年8月26日，EVA市场均价达23150元/吨，环比8月19日上升260元/吨。据金联创微信公众号消息，盛虹炼化计划9月份后陆续产出成品油及其他产品，并计划9月初进行预售，暂定预售汽油30万吨、柴油20万吨，10月后将逐步投放符合国六标准的汽柴油产品。 　　【恒逸石化】8月22日，恒逸石化发布2022年中报：实现营业收入798.05亿元，同比+30.56%（调整后）；实现归母净利润18.13亿元，同比-18.01%（调整后）。其中，2022年Q2实现营收465.52亿元，同比+54.77%，环比+39.99%；实现归母净利润10.81亿元，同比+5.82%，环比+47.68% 　　【卫星化学】据卫星化学资讯公众号信息，8月26日丙烯酸价格为8100元/吨，环比8月19日持平。 　　【桐昆股份】8月23日，桐昆股份发布2022年中报：实现营业收入298.52亿元，同比-1.11%；实现归母净利润23.02亿元，同比-44.32%。其中，2022年Q2实现营收168.57亿元，同比-11.52%，环比+29.73%；实现归母净利润7.98亿元，同比-66.96%，环比-46.89% 　　【新凤鸣】本周暂无信息更新。 　　【新洋丰】据卓创资讯，8月26日磷酸一铵价格2975元/吨，环比下降75元/吨；8月26日，复合肥价格为3832.5元/吨，环比下降77.5元/吨；8月26日磷矿石价格1075元/吨，环比不变。 　　【云图控股】8月20日，公司发布关于调整2022年度套期保值业务的公告，公司在原来商品期货套期保值业务的基础上，增加与生产经营相关的期权套期保值业务，合理运用期货、期权及其组合对冲现货市场风险，提前锁定公司的原料成本和产品利润。 　　【龙佰集团】据百川资讯，2022年8月26日，钛白粉市场均价达16283元/吨，环比8月19日降低397元/吨。8月24日，龙佰集团发布公告，近日公司与氢通新能源签署了《战略合作协议》,双方基于合理高效开发利用资源和各自的战略发展需求,拟在化工工业副产氢高效利用、氢燃料电池系统生产、氢燃料电池车应用推广等方面开展实质性的战略合作。 　　【中毅达】【中国化学】本周暂无信息更新。 　　【双箭股份】8月26日，双箭股份发布2022年半年报，2022年上半年公司实现营业收入10.67亿元，同比+26.92%，归母公司净利润5787.33万元，同比-37.84%。其中，2022年Q2实现营收5.87亿元，同比+26.36%，环比+22.14%；实现归母净利润0.25亿元，同比-28.02%，环比-21.83%。 　　【阳谷华泰】据卓创咨讯，8月26日，衡水市场橡胶促进剂M日度市场价15050元/吨，环比8月19日持平；促进剂NS日度市场价22250元/吨，环比8月19日下降0.03万元/吨；促进剂TMTD日度市场价16450元/吨，环比8月19日下降0.03万元/吨。8月20日，阳谷华泰公告称，公司于2022年8月18日收到中国证监会出具的《关于同意山东阳谷华泰化工股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》。 　　【华峰化学】据wind，8月25日氨纶40D为31500元/吨，环比8月18日持平，月环比下降0.5万元/吨。 　　【新和成】据Wind，2022年8月26日，维生素A价格为112.5元/千克，环比8月19日持平；维生素E价格为82.5元/千克，环比8月19日持平。8月23日，新和成发布2022年中报：实现营业收入82.15亿元，同比+11.92%（调整后）；实现归母净利润22.14亿元，同比-8.78%（调整后）。其中，2022年Q2实现营收39.07亿元，环比-9.31%；实现归母净利润10.11亿元，环比-15.96%。 　　【三友化工】据Wind，8月25日粘胶短纤1.5D国内市场价格指数为14200，环比下降150。据卓创资讯，8月26日国内轻质纯碱国内市场价为2662.5元/吨，环比上升25.83元/吨。8月26日，公司发布2022年半年报，2022年H1实现营业收入122.55亿元，同比+9.46%；实现归母净利润7.30亿元，同比-3

　　行情回顾。 截至2022年8月26日，中信基础化工行业本周下跌1.32%，跑输沪深300指数0.27个百分点，在中信30个行业中排名第18。 　　具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看， 涨幅前五的板块依次是氮肥（ +5.56%）、纯碱（ +4.10%）、聚氨酯（ +4.07）、磷肥及磷化工（ +3.93%）和食品及饲料添加剂（ +2.34%） ； 跌幅前五的板块依次是膜材料（ -10.27%）、橡胶助剂（ -9.16%）、有机硅（ -8.59%）、碳纤维（ -6.57%）、无机盐（ -6.19%） 。 　　化工产品涨跌幅： 重点监控的化工产品中， 本周价格涨幅前五的产品是苯乙烯（ +6.82%）、丁酮（ +6.33%）、制冷剂R22 （ +6.06%）、醋酸（ +5.26%）、TDI（ +4.59%），价格跌幅前五的产品是腈纶短纤（ -8.86%）、黄磷（ -6.45%）、金属硅（ -6.29%）、电石（ -4.71%）、 DMC（ -4.17%） 。 　　基础化工行业周观点：本周金属硅、黄磷价格回调，需持续关注四川地区限电缓解情况。鲍威尔在在杰克逊霍尔央行年会上的鹰派发言使得美股大跌，激进加息导致经济衰退的担忧情绪升温。本周欧洲天然气价格大幅拉涨，欧洲化工产品成本将大幅上升，利好中欧价差大的化工品种出口，建议关注万华化学（ 600309）。当前欧洲干旱导致莱茵河水位明显降低，若后续水位继续下降则莱茵河存在断航风险，叠加目前能源价格高位，欧洲维生素或面临产量下降风险，需要密切跟踪欧洲供应情况，可关注新和成（ 002001）。 7月份三氯蔗糖出口保持快速增长，三氯蔗糖价格维持高位，高景气延续，建议关注金禾实业（ 002597）。从盈利改善角度，国际油价相比前期高点明显回调，海运费下行，利好轮胎行业盈利修复和出口，建议关注森麒麟（ 002984）；同时原材料价格的下降有利于偏下游的改性塑料行业盈利能力逐步回升，建议关注改性塑料龙头企业金发科技（ 600143） 。 　　 风险提示： 限电不确定性对部分化工品供需或造成冲击的风险；俄乌冲突不确定性对能源价格造成的波动风险；美联储加息超预期导致经济衰退风险；油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险； 宏观经济若承压导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险；房地产、基建、汽车需求不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生

　　行业纵览：眼科医疗服务市场潜力大，渗透率仍有待提升 　　2020年我国儿童青少年总体近视率为52.7%，根据Frost&Sullivan预测，预计2020年年我国20岁以下近视患者会达到1.7亿人,近视患者总体数量会达到7亿人，随着视光行业利好政策不断释放以及近视防控产品、技术不断升级中国视光服务市场规模前景广阔。 　　目前我国屈光、白内障手术渗透率较发达国家仍存在较大差距，位于低位，具备提升空间，预计在消费升级、术式升级等趋势下将逐步实现量价齐升。 　　他山之石：术式仍有升级空间，海外眼科龙头持续并购扩张 　　对标发达国家美国，2019年其眼科医疗服务市场规模达到374.7亿美元，为我国的2.5倍，而从需求端看，2019年我国眼科疾病患者数量为美国的5.1倍，我国眼科医疗服务市场存在持续提升空间。 　　通过分析美国眼科医疗服务龙头Eyecarepartners的扩张路径，我们认为在眼科医疗服务机构发展的过程中，品牌力的塑造、资本的支持以及门店地点的选择为三个重要因素，且眼科医疗服务市场并购成未来的主流趋势，强者恒强，品牌力强劲且有持续并购能力的企业未来有望在市场角逐中胜出。 　　相关公司：一超多强格局形成，扩张下沉各显神通 　　爱尔眼科凭借多年口碑积累以及优秀的体外基金并购模式，成长为国内乃至世界范围内头部眼科医疗服务公司，且在市场规模持续扩大，渗透率逐步提高的行业发展背景下，凭借其规模优势、资金优势、先发优势尽享行业红利。 　　普瑞眼科坚持“辐射”扩张模式，目前在国内省会、二线城市覆盖度高；何氏眼科、华厦眼科在其各自省内具备良好声誉，在省内拥有良好下沉市场基础，省外扩张逐步推进，我国眼科医疗服务行业一超多强格局已经形成。 　　通过对比公司经营数据，我们认为眼科医疗服务行业发展存在：1）侧重消费属性细分领域；2）持续扩大公司规模以提升利润率；3）重视门诊布局开拓下沉市场三个共性趋势，而在扩张方式上存在横向扩面和纵向下沉两种方式，通过复盘爱尔眼科扩张历史发现，资本支持至关重要，我们认为对于普瑞/华厦/何氏眼科，能否获得资本支持扩张对抢占市场尤为重要。此外，视光门诊凭借其成本低、毛利高的特点最具布局性价比，能否在视光领域迅速布局对今后竞争格局的形成有一定影响。 　　投资建议 　　建议关注眼科行业相关公司如爱尔眼科、普瑞眼科、何氏眼科、朝聚眼科、欧普康视、爱博医疗等。 　　风险提示 　　行业竞争加剧风险，新冠疫情风险，政策风险等。

　　本周（8月22日-8月26日）行情回顾 　　新材料指数下跌5.12%，表现弱于创业板指。OLED材料跌10.1%，半导体材料跌6.61%，膜材料跌10.27%，添加剂涨2.34%，碳纤维跌4.9%，尾气治理跌2.14%。涨幅前五为呈和科技、瑞丰新材、新和成、利安隆、科思股份；跌幅前五为奥来德、博迁新材、双星新材、三利谱、方邦股份。 　　新材料周观察：PI材料性能优异，PI薄膜应用场景广泛 　　聚酰亚胺（PI）是指主链上含有酰亚胺结构的一类聚合物，具有最高的阻燃等级（UL-94），良好的电气绝缘性能、机械性能、化学稳定性、耐老化性能、耐辐照性能、低介电损耗。PI产品包括PI薄膜、PI纤维、PI泡沫、PI树脂、PI基复合材料、光敏PI（PSPI）等，其中PI薄膜系PI最早商业化、最成熟、市场容量最大的产品形式。据Grand view数据，受终端市场规模增长推动影响，预计2025年全球PI薄膜市场规模将增长至20亿美元，2020-2025年复合增长率将达9.1%。按应用类别的不同，PI薄膜的可分为电工、电子、热控、航天航空用PI薄膜以及柔性显示用CPI薄膜等。全球高性能PI薄膜的研发和制造技术主要由美、日、韩企业掌握，美国杜邦、日本宇部兴产、日本钟渊化学和韩国SKPI等厂商占据全球80%以上的市场份额。国内PI薄膜行业的整体技术水平与国外巨头存在差距，应用领域及产能规模仍有扩展空间。瑞华泰通过自主研发，掌握配方、工艺、装备等整套高性能PI薄膜制备技术，采用热法、化学法和流涎拉伸工艺路线，目前量产销售的产品主要为热控PI薄膜、电子PI薄膜和电工PI薄膜三大系列；航天航空用MAM产品为小批量销售产品；柔性显示用CPI薄膜为样品销售。截至2021年报，公司PI薄膜产能约1050吨，嘉兴瑞华泰高性能聚酰亚胺薄膜项目拟新建1600吨PI薄膜产能，主要产品包括热控PI薄膜、电子PI薄膜、电工PI薄膜、特种功能PI薄膜等系列产品，在现有产能基础上进一步扩充产品类别。受益标的：瑞华泰等。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【濮阳惠成】半年报：公司实现营收8.19亿元，同比+34.38%；归母净利润2.09亿元，同比+89.26%。 　　【利安隆】半年报：公司实现营收22.68亿元，同比+40.27%；归母净利润2.74亿元，同比+47.25%。 　　受益标的 　　我们看好产业转移背景下功能膜材料的广阔市场，看好高端电子材料国产替代从0到1的突破，看好新能源浪潮中新材料的新机遇。受益标的：昊华科技、瑞联新材、宏柏新材、利安隆、濮阳惠成、阿科力、黑猫股份、普利特、斯迪克、彤程新材、东材科技、长阳科技、洁美科技、蓝晓科技、松井股份等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　核心观点 　　1、大宗原料药&特色原料药：维生素价格蓄势待涨；特色原料药本月价格均保持稳定 　　本月抗生素价格无明显变动，硫氰酸红霉素价格微降，青霉素工业盐依旧维持在历史最高价； 　　本月维生素中VA价格较年初下降57.1%，需求端较弱导致VA价格近一年来呈现下跌趋势，泛酸钙价格下降56.1%，但仍较今年年初上涨约35.8%。由于目前猪周期处于上行阶段，未来维生素饲料端需求有望提升，且欧洲能源危机可能导致部分厂家减产甚至停产，莱茵河水位处于低位可能带来航运压力，欧洲维生素供给可能产生较大缺口，当下维生素价格处于底部，厂家挺价意向强烈，未来维生素价格有望回升； 　　解热镇痛药中咖啡因价格较2021年年中上涨近200%，当前咖啡因出口仍旧保持高速增长，预计其价格近期仍停留在高位，生意社数据显示，目前咖啡因主要之一的氰乙酸价格明显下降，因此咖啡因未来在年内持续释放利润； 　　激素等其他大宗原料药无重大变化，2022年1-6月地塞米松磷酸钠出口量减价涨，出口总量达11.85吨，同比上涨42.6%，出口总额达到913.4万美元，出口均价为770.5美元/kg； 　　心血管药主要药物价格自2021年10月开始回升，本月价格较上月没有变化； 　　肝素价格本月略有下降，主要由于预期下半年生猪供应量上升带来价格压力；培南、舒巴坦和他唑巴坦原料药价格较为稳定，环比略有下降。 　　2、上游化工品价格回调明显，原料药成本压力有望逐季缓解 　　根据wind数据显示，中国化工产品价格指数(CCPI)有回调趋势，截止本周五（2022.8.26）报4954点，环比下跌3%，较近期最高点（2022.6.10，报6243点），跌幅为20.65%，主要是受到原油价格下跌等因素影响。上游化工品价格下跌将利好原料药成本端，成本压力将略有缓解。 　　3、投资建议： 　　本月重点关注维生素，受欧洲能源+航运危机对供给端影响以及国内饲料需求回暖的刺激，维生素价格蓄势待发，重点关注后续利润弹性兑现；咖啡因上游高位挺价，持续释放利润，此外我们长期看好中国原料药产业转向CDMO的显著成长性。 　　1）短期我们建议咖啡因持续兑现利润，建议关注新诺威；中期我们看好维生素迎来新一轮涨价浪潮，建议关注新和成、浙江医药、花园生物、兄弟科技、亿帆医药等； 　　2）长期来看，中国原料药产业是中国医药新制造的核心方向之一，具有自身升级与承接全球产业链转移的双重成长性，向更高端化创新药CDMO迭代发展的逻辑清晰，护城河不断提高，因此我们看好2022年原料药行业迎来快速发展，维持行业“推荐”评级，建议关注原料药新制造升级相关标的如司太立、健友股份、天宇股份、普洛药业等。 　　4、原料药板块建议重点关注标的： 　　花园生物、司太立、健友股份、天宇股份、普洛药业、同和药业、海正药业、新和成、亿帆医药、新诺威等。 　　风险提示：原料药价格波动风险、突发情况停产整顿风险、行业政策风险。

　　投资要点： 　　周度回顾：石油石化板块本周（8.22-8.26）小幅上涨，截至本周最后交易日市净率LF1.05xPB，较上周估值有所提升。全A市场热度较上周下降3.37%至日均交易量为10140亿元；本周美元指数上涨0.66%，随着美联储加息预期的增强，美元有望维持强势格局；本周油价环比上涨，截至8月26日，WTI与布伦特原油期货结算价分别为93.06、100.99美元/桶，分别上涨2.9、4.4个百分点；两地品种价差较上周也随之走阔，每桶价差由上周的6.28美元增加至7.93美元。本周二，美元指数在连续大涨4天之后冲破109关口，重返20年高位，叠加美联储加息鹰派趋势走强，有望对油价上涨形成抑制；另一方面，欧佩克多成员国支持沙特能源部长减产言论，欧佩克减产预期也在升温。多空力量交织，且均衡度相对而言利空力量短期偏强，长期来看，12月份俄罗斯原油退出比例增加，伊核协议不乐观，综合来看，我们认为油价短期内弱势震荡，因此，我们对于下半年原油价格维持90-110USD/桶震荡看法，不排除年底有翘尾效应。 　　中石油、中海油上半年净利润刷新历史纪录。受益于上半年国际油价大幅上涨，国内两大石油公司中国石油、中国海油交出史上最佳半年业绩，合计净利润超过1500亿元，接近去年全年净利润之和。其中中石油实现归母净利润824亿元，中海油实现归母净利润719亿元，均创下了同期历史最好水平。 　　油气产业链全年景气度高，中期维度，建议关注氢能、CCUS等领域机会。能源结构变化长趋势明确，然而在全球能源供应来源比例渐进式变化中，区域性、品种类矛盾不断出现，因此我们需把握长期变化逻辑以及中短期矛盾带来的投资机遇。建议关注：1）上游煤油气高景气持续性的投资机会；2）能源切换中氢能制备、储存、运输带来的机会；3）中长期逻辑，关注CCUS（碳捕获、碳利用以及碳储存）蕴藏的投资机会。 　　市场表现 　　本周石油石化行业指数上涨2.26%，表现好于大盘。本周上证综指下跌0.67%,深证成指下跌2.42%，创业板指下跌3.44%,沪深300指数下跌1.05%。石油石化同业分层来看，建议关注优质炼化龙头（荣盛石化、中国石化、恒力石化、恒逸石化）、中游景气反转机会（新凤鸣、桐昆股份）、优秀油服（中海油服）,持续关注中国海油、中国石油、广汇能源上游盈利能力稳定性及设备制造类企业博迈科、杰瑞股份业绩提升机会。 　　风险提示 　　原油价格大幅波动超预期；石化行业景气度下降；安全生产风险，项目进度不及预期。

　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。近日国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由53家（新增1家）业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周华安合成生物学指数下跌1.23个百分点至979.98点。上证综指下跌0.67%，创业板指下跌3.44%，华安合成生物学指数跑输上证综指0.56百分点，跑赢创业板指2.21个百分点。 　　首批“科创中国”创新基地名单公布，宏业申报“科创中国”生物基材料创新基地入选 　　2022年8月22日中国科协公布了首批“科创中国”创新基地名单，共有194个创新基地认定为中国科协“科创中国”首批创新基地。其中由中国化工学会推荐，宏业控股集团有限公司申报的“科创中国”生物基材料创新基地入选。认定的创新基地进入建设阶段，建设周期为2022年至2024年。中国化工学会将为基地建设提供相关服务。 　　《河南省促进生物经济发展实施方案》印发，河南省生物经济领域迎来首个专属顶层设计文件 　　《方案》明确，河南省将着力构建“一核、五基地”为主体的生物经济发展布局，到“十四五”末生物经济增加值超过5000亿元。《方案》提到，河南将着力构建“一核、五基地”为主体的生物经济产业布局，濮阳被选定为“五基地”之一；支持濮阳依托生物基材料国家级示范集群，完善可降解材料产业布局，建设全国一流的生物基材料产业基地。 　　海融科技：积极布局健康食品和植物基战略 　　2021年海融科技在烘焙与餐饮渠道分别推出了植物基奶油-飞蛋素奶油系列、海融巴旦木奶。公司推出的“飞蛋”系列奶油包含：0脂0胆固醇的飞蛋蛋白奶油，0乳糖加优质植物蛋白的飞蛋植物基奶油系列（豆乳、巴旦木、榛子三个口味），满足了Z时代消费者不仅要好看、好吃、有趣的产品，同时又希望减少身体负担，减少环境负担，精准切中健康品质、美味口感、营养成分等多维度间的完美平衡，引领烘焙“轻”食尚。飞蛋以其领先的产品设计理念荣获FHC金苹果奖——“年度最佳健康食品”大奖。公司一直以来专注烘焙食品原料行业，坚持研发驱动持续创新，根据市场变化的需求，不断优化产品结构，积极布局健康食品和植物基战略。公司将继续努力做好经营管理，不断提升核心竞争力，以良好的业绩回报股东。 　　浙江震元：子公司基于合成生物技术的生物发酵法生产氨基酸、抗氧化剂、健康糖类、功能性脂肪酸等 　　控股子公司浙江震元生物科技有限公司，瞄准“健康中国”建设大方向，紧抓全球合成生物技术应用兴起机遇，依托中国科学院、著名大学等研究机构的科研合作，采用基于合成生物技术的生物发酵法生产质量优秀、环境友好的生命营养品。震元生物生产经营的产品包括氨基酸、抗氧化剂、健康糖类、功能性脂肪酸等，主要用于医药、食品、保健品、饲料等领域。 　　华康股份：利用合成生物学绿色制造等先进技术生产阿洛酮糖、乳酸/聚乳酸、氨基酸等产品 　　公司拟在浙江定海工业园区内投资建设200万吨玉米精深加工健康食品配料项目(主要以玉米为原料，生产淀粉糖/糖醇系列、膳食纤维、变性玉米淀粉等系列精深加工产品，以及利用合成生物学绿色制造等先进技术生产阿洛酮糖、乳酸/聚乳酸、氨基酸等产品)。一期计划投资约15亿元，年加工能力100万吨，年产值约为50亿元。二期计划投资15亿元，年加工能力100万吨。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　本周重点新闻跟踪 　　今年7月以来，持续高温天气导致降温负荷增加，同时干旱天气导致水力发电偏少，四川电力供需矛盾十分突出。据生意社，8月14日，四川省经济和信息化厅、国网四川省电力公司联合发布《关于扩大工业企业让电于民实施范围的紧急通知》，要求在全省（除攀枝花、凉山）的19个市（州）扩大工业企业让电于民实施范围，时间从2022年8月15日0时至20日24时。8月21日，为打赢电力攻坚保卫战，四川启动突发事件能源供应保障一级应急响应。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨2.5%，为93.06美元/桶。 　　重点关注子行业：本周醋酸/电石法PVC/TDI/尿素/乙二醇/轻质纯碱/乙烯法PVC价格分别上涨5.3%/3.9%/2.4%/2.2%/1.3%/0.9%/0.7%；重质纯碱/聚合MDI/钛白粉/纯MDI/粘胶短纤/有机硅/橡胶价格分别下跌6.1%/3.8%/3.0%/1.1%/1.0%/1.0%/0.8%；氨纶/VA/烧碱/VE/粘胶长丝/DMF/固体蛋氨酸/液体蛋氨酸价格维持不变。 　　本周涨幅前五子行业：液氯（华中）（+116.4%）、硫磺（CFR中国现货高端价）（+23.8%）、液氧（上海）（+20%）、醋酸（华东）（+13.2%）、液氮（上海）（+12.5%）。 　　醋酸：导致醋酸价格跌后回涨主要是因为醋酸开工下降，以及上游甲醇价格推涨，因此醋酸市场涨跌应继续看向醋酸开工情况和下游开停车情况，预计下周整体交投氛围延续本周涨势。下周醋酸市场有供应面利好支撑，以及市场整体出拿货情绪回升的支撑，预计下周醋酸价格稳步推涨，后期要持续关注国内外装置检修的情况和下游接货情况。 　　电石法PVC：供应方面，近期内蒙古君正有复产预期，沈阳化工听闻月底有开工计划，个别企业延续低产，且华东地区仍有部分企业计划检修，故整体来看糊树脂市场供量仍存缩量预期；需求方面，下游工厂整体开工一般，需求暂未有实质性好转，但受下游部分用户备货需求尚存支撑，且部分糊树脂生产企业外销单量表现较好影响，综合以上，预计下周糊树脂市场价格或窄幅上涨。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌1.21%，沪深300指数较上周下跌1.05%。基础化工板块跑输大盘0.16个百分点，涨幅居于所有板块第20位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：磷肥（+4.72%），氮肥（+4.35%），纯碱（+4.07%），石油加工（+4.01%），磷化工及磷酸盐（+3.53%）。 　　重点关注子行业观点 　　（1）多因素影响子行业22年景气程度变化，农药行业在耕地面积预期提升、粮价维持在较高水平、国内供给有序且21年四季度价格走高之下22年整体盈利水平有望改善，重点推荐扬农化工、润丰股份、广信股份、利民股份；轮胎行业景气见底，新能源领域带来发展机遇，建议关注赛轮轮胎、森麒麟。（2）需求经济相关程度较弱，半导体材料、军工材料等新材料领域中长期自主可控；重点推荐化学合成平台型公司万润股份（与电子组联合覆盖）。（3）下游需求稳定，高度关注光伏、风电、新能源、代糖等细分领域；重点推荐新能源功能材料龙头新宙邦，全球甜味剂龙头金禾实业。（4）龙头纵横扩张，一体化优势凸显，盈利中枢有望抬升；重点推荐万华化学、华鲁恒升、新和成（与医药组联合覆盖）。 　　风险提示：原油价格大幅波动风险；新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险