23Q1全部公募基金占比11.66%，环比+0.03pp；剔除主动医药基金占比8.24%，环比+0.13pp；再剔除指数基金占比7.42%，环比-0.04pp；申万医药板块市值占比为7.89%，环比-0.42pp； 　　从公募基金持仓家数来看，公募基金数量前五的分别是迈瑞医疗(486家)、药明康德(394家)、恒瑞医药(380家)、爱尔眼科(281家)、爱美客(242家)；基金数量增加前五支股票分别是：人福医药(+176家)、恒瑞医药(+134家)、科伦药业(+73家)、康缘药业(+68家)、华润三九(+65家)。 　　从公募基金持仓占比情况来看，1）持仓占流通股比例前五分别为：健之佳(27.8%)、爱美客(26.6%)、奕瑞科技(24.7%)、一心堂(23.7%)、泰格医药(20.9%)；2）持仓总股本占比前五分别为：太极集团(18.2%)、金域医学(17.3%)、泰格医药(16.6%)、健之佳(16.4%)、药明康德(16.4%)。 　　从公募基金持仓总市值来看，持仓总市值排名前五分别是：药明康德(386.4亿元)、迈瑞医疗(384.4亿元)、爱尔眼科(295.7亿元)、恒瑞医药(211.7亿元)、泰格医药(138.8亿元)；变动情况来看，基金持仓市值增加前五分别为药明康德(+74.7亿元)、恒瑞医药(+68.5亿元)、金域医学(+47.9亿元)、人福医药(+47.3亿元)、华东医药(+33.6亿元)。

　　行业动态： 　　3月31日，《药审中心加快创新药上市许可申请审评工作规范（试行）》发布并即日起实施。《工作规范》适用于儿童专用创新药、用于治疗罕见病的创新药以及纳入突破性治疗药物程序的创新药，特别审评审批品种除外。通过早期介入、推动沟通交流、研审联动、滚动提交、核查检验工作前置的方式加快创新药上市申请。 　　4月19日，《“十四五”中医药文化弘扬工程实施方案》发布，着重强调中医药的文化弘扬，加强全民对于中医药的认识，有助于从需求端扩张行业容量，促进中医药文化海内外交流，助力中医药产品出海。 　　市场观察： 　　上周医药生物板块上涨0.87%（排名15/31），年初至今板块下跌4.16%（排名26/31），近期整体行情以震荡为主，主线相对较为模糊。 　　策略观点： 　　看好创新药板块后续增长动力，关注国际顶级会议以及技术平台兑现。当前市场风格下，我们认为主题思维更为重要，在整体存量行情背景下，风险偏好处于相对高位，股价更容易受边际资金交易变化影响。创新药前期调整出清较多，但我们认为整体远期趋势较好，在交易策略上或更占优。 　　行业驱动：AACR行业会议已于4月落幕，ASCO行业会议将于6月举办，中国多家创新药公司届时会披露在研项目进展，相关个股股价有望得到催化。此外，技术突破带来的价值兑现仍然值得关注。我们建议持续跟踪ADC产品热门靶点的临床研发进度以及基于第三代定点偶联技术平台的临床验证。 　　中药板块有望演绎估值扩张逻辑。我们在2022年度策略报告《政策扰动下的个股机会》中，于市场中较早提出要积极关注中药板块，从估值性价比角度重点推荐部分个股。我们认为从2023年策略上来看，中药将演绎三个阶段的交易机会——业绩稳定、估值修复、估值扩张。以中国特色估值体系为切入点，其在医药行业演绎路径之一便是中医药：近期国务院办公厅发布《中医药振兴发展重大工程实施方案》，进一步从政策制度体系强化对于中医药行业发展的支持，传承创新发展中医药是新时代中国特色社会主义事业的重要内容，是中华民族伟大复兴的大事。中药板块有望进入估值扩张阶段。整体看好中药板块机会，业绩趋势向好，估值有望从修复到扩张。 　　建议关注相关主线个股（排序分先后） 　　创新药组合策略，优选上升趋势明显+弹性空间大的标的 　　1）国际/中国商业化龙头：百济神州、恒瑞医药 　　2）具有产品平台优势：信达生物（H）、贝达药业、绿叶制药（H） 　　3）具有商业化基石产品：荣昌生物、和黄医药（H）、康方生物（H）、科济药业（H）、泽璟制药、康宁杰瑞（H） 　　4）临床进度快、有差异化临床疗效优势：益方生物、康诺亚（H）、迪哲医药、盟科药业、亚虹医药、百利天恒、和誉医药、首药控股 　　中药组合策略，优选业绩趋势向好，改善空间较大的标的 　　1）院内中药：兼具院内就诊量复苏及政策鼓励逻辑，重点关注济川药业、康缘药业、以岭药业、天士力、新天药业、佐力药业、方盛制药、一品红、亿帆医药； 　　2）品牌OTC：低估值修复+业绩弹性，重点关注贵州百灵、健民集团、九芝堂、桂林三金、葵花药业、羚锐制药、华润三九 　　3）消费中药：具备高市场定价权及消费复苏逻辑，重点关注同仁堂、东阿阿胶、寿仙谷、广誉远、片仔癀； 　　风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，疫情风险。

　　帕金森病，也称为原发性或特发性帕金森综合征，是一种多发于中老年人的慢性中枢神经系统退行性病变，主要病理特征为黑质多巴胺能神经元的进行性死亡。抗帕金森病药物指用于治疗帕金森病引起的静止震颤、肌肉强直、运动迟缓和共济失调等症状的一类药物。按药物作用机制划分，帕金森病药物主要有6大类，具体包括抗胆碱能药物、促多巴胺释放药物、多巴胺替代药物、多巴胺受体激动剂、B型单胺氧化酶抑制剂、COMT抑制剂。按销售额统计，2017-2021年中国抗帕金森病药物行业市场规模由20亿元增长至37.1亿元，年复合增长率为16.7%,普拉克索、多巴丝肼、恩他卡朋及左旋多巴等多巴胺类药物占据抗帕金森药物市场主导地位。未来，随着帕金森患者数量增多，带动药物治疗需求增长，及抗帕金森病创新药与仿制药上市，中国抗帕金森病药物市场持续扩容。据推算，2026年中国抗帕金森病药物行业市场规模将增长至77.37亿元，复合增长率15.9%。

　　行业回顾本报告期医药生物行业指数降幅为3.43%，在申万31个一级行业中位居第16，跑输沪深300指数（-2.20%）。从子行业来看，仅医药流通板块上涨，涨幅为0.01%；线下药店、医院、医疗研发外包板块跌幅居前，跌幅分别为9.26%、6.42%、6.34%。 　　估值方面，截至2023年4月21日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为24.82x（上期末为25.36x），估值有所下降，低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为其他医疗服务（84.97x）、医院（77.12x）、血液制品（39.36x），中位数为28.17x，体外诊断行业（6.52x）估值最低。 　　本报告期，两市医药生物行业共有24家上市公司的股东净减持12.21亿元。其中，4家增持0.86亿元，20家减持13.08亿元。 　　截止2023年4月24日，我们跟踪的477家医药生物行业上市公司中有267家披露了2022年业绩情况。其中，归母净利润增速超过或等于100%的有31家，增速超过或等于30%但小于100%的有46家；2022年归母净利润增速超过或等于30%且2021年归母净利润为正的公司有64家。 　　重要行业资讯： 　　国家药监局、公安部、国家卫生健康委：将奥赛利定等品种列入麻醉和精神药品目录 　　国家中医药管理局：《“十四五”中医药文化弘扬工程实施方案》公布 　　国家药监局发布《药品监督管理统计年度数据（2022年）》 　　Madrigal：非酒精性脂肪肝炎新药“Resmetirom”获FDA突破性疗法认定 　　AACR2023会议——中国药企临床进展总结 　　邵黎明团队Nature发文：监管制度变化对中国创新药可及性的影响投 　　投资建议： 　　4月14日-17日，AACR大会在美国美国奥兰多举行，有超过20家中国创新药企业公布了公司创新产品在临床前或临床阶段的重要数据。恒瑞医药有两款ADC药物的5项研究结果在会上公布，其中，HER2-ADC在HER2阳性乳腺癌和HER2低表达乳腺癌ORR数据优秀。随着本次大会国内创新药企业的多项重要数据公布，再次带动了创新药板块的关注度提升，叠加4月初CDE发布的《药审中心加快创新药上市许可申请审评工作规范（试行）》，创新药板块持续迎来利好。我们建议继续关注在研项目推进较快、临床数据优秀的创新药企业和后续创新药板块的反弹机会。 　　4月19日，国家中医药管理局发布《“十四五”中医药文化弘扬工程实施方案》。近年来，我国大力发展中医药产业，而为了推进中医药行业更好的发展，国家层面出台多项利好政策。今年以来，政策春风就一直在持续加码。我们建议关注具有传承发展、一创新能力、品牌实力的中医药企业。 　　风险提示： 　　政策不及预期，疫情反复，研发进展不及预期，市场风险加剧。

　　投资要点： 　　行情回顾：上周医药生物（申万）板块跌幅为-3.83%，在申万32个一级行业中排名第17位，医疗器械（申万）板块跌幅为-3.34%，在6个申万医药二级子行业中排名最末。截止2023年4月24日，医疗器械板块PE均值为18.04倍，在医药生物6个二级行业中排名最末，相对申万医药生物行业的平均估值折价27.02%，相较于沪深300、全部A股溢价67.60%、30.73%。 　　国内新冠疫情低位，流感发病率高位下降。2022年12月9日以来，各省份报告人群新冠病毒核酸及抗原阳性数及阳性率呈现先增加后降低趋势，阳性人数12月22日达到高峰后波动下降，全国（不含港澳台）发热门诊（诊室）就诊人数于2022年12月23日达到峰值286.7万人次，随后连续下降；2023年1月23日后就诊人数呈现低位波动,约6周（2月24日-4月6日）的波动增加及平台波动后，近2周（4月7日-4月20日）呈下降趋势，4月20日为23.6万人次,较峰值下降了91.8%；自2月来流感病毒阳性率持续上升，2023年3月下旬达峰后感染率逐步下降。 　　结直肠癌早筛市场空间广阔，我国仍处于市场导入期。结直肠癌发病率、死亡率高，社会卫生负担重，发病进程缓慢，早诊早治卫生经济学意义意义显著。随着我国社会老龄化的进展和居民健康意识的提升，预计2030年结直肠癌早筛市场规模将增长至198亿元。现有金标准胃肠镜检查限制条件较多，无法进行大规模的筛查，而FIT-DNA结合了FIT与针对粪便中脱落细胞的相关DNA生物标记的测试，临床性能优秀，无痛无创，操作简便。目前我国结直肠癌早筛仍处于市场导入期，渗透率较低。国内结直肠癌筛查产品布局的企业有诺辉健康、康立明生物、鹍远基因、贝瑞基因、华大基因等。我们认为未来癌症早筛的技术将不断发展，特异性、敏感性提升，成本逐步降低，并且随着国民收入水平的提高，大众对早筛的认知逐步提升，医疗消费升级，国内结直肠癌早筛需求将进一步增大，发展前景广阔，建议关注华大基因、贝瑞基因、圣湘生物等。 　　投资建议：自年初以来，既往因疫情压制的医疗需求持续回升，院内手术量（如因疫情后延的择期手术）迎来回弹，院外消费医疗也有望回温。院内需求方面，我们看好与可择期进行的诊疗活动相关的、具备自主创新能力的医疗器械研发平台化厂家，如迈瑞医疗、惠泰医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光等；院外需求方面，在全民健康意识增强、人均收入持续增多背景下，我们关注疫情后期消费产品的需求复苏，建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、产品竞争格局较好的脱敏治疗龙头我武生物、再生医学材料自主研发企业正海生物等。 　　风险提示：海内外疫情加剧，集采政策变化，政策力度不及预期等

　　投资要点： 　　当日行情回顾：本日，上证综合指数下跌0.32%，创业板指数下跌1.83%，沪深300下跌0.5%，中信基础化工指数下跌2.59%，申万化工指数下跌2.12%。 　　化工板块子行业涨跌幅：本日，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为涤纶(-0.65%)、绵纶(-0.91%)、食品及饲料添加剂(-1.03%)、轮胎(-1.03%)、涂料油墨颜料(-1.06%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为橡胶助剂(-5.23%)、钾肥(-4.66%)、纯碱(-3.99%)、有机硅(-3.94%)、磷肥及磷化工(-3.72%)。 　　化工板块个股涨跌幅：本日，化工板块涨跌幅前十的公司分别为：中石科技(14.76%)、艾艾精工(10.03%)、返利科技(10.01%)、名臣健康(4.61%)、珀莱雅(4.53%)、国瓷材料(4.05%)、万华化学(3.87%)、诺普信(2.95%)、金力泰(2.74%)、扬农化工(2.62%)。化工板块涨跌幅后十的公司分别为：川金诺(-16.5%)、东岳硅材(-15.83%)、德方纳米(-15.28%)、阳谷华泰(-14.86%)、润禾材料(-14.76%)、永太科技(-10.01%)、石大胜华(-10%)、三美股份(-10%)、普利特(-9.97%)、雅化集团(-8.62%)。 　　当日主要产品价格跟踪：本日，大宗商品价格涨跌幅前5的产品分别为：维生素B3（47.5元/千克，7.95%)、天然橡胶（11725元/吨，4.45%)、维生素B1（111.5元/千克，3.72%)、丁苯橡胶（12000元/吨，3.52%)、BDO（11300元/吨，2.26%)。大宗商品价格涨跌幅后5的产品分别为：EVA（14350元/吨，-4.86%)、裂解C5（7100元/吨，-3.4%)、环氧丙烷（9750元/吨，-3.23%)、二氯甲烷（2590元/吨，-2.45%)、涤纶长丝POY（7550元/吨，-2.27%)。（资料来源：卓创资讯） 　　主要产品涨跌幅分析：（1）天然橡胶：天然橡胶产区近期雨水较少，一定程度影响胶水产出，原料价格稍有上行，支撑现货价格坚挺。今日天然橡胶盘面受供应端支撑，重新小幅向上试探，但下游需求方面依旧表现不佳，贸易商看空心态仍存，市场整体成交一般；（2）丁苯橡胶：丁苯橡胶价格大幅拉涨。相关胶种沪胶走势上行，提振丁苯橡胶市场，场内炒涨氛围浓厚，业者随行就市，纷纷加价报盘。据百川盈孚预测，沪胶日盘价格上涨，原料丁二烯价格弱势整理，成本面指引有限，预计明日丁苯市场价格仍有上行可能，具体建议关注实际成交情况指引；（3）EVA：国内EVA生产企业承压下行，场内部分竞拍价格下调冲击市场情绪，下游用户采购积极性仍不高，市场观望情绪较多，部分牌号重心跟跌，成交实盘商谈为主；（4）裂解C5：裂解C5市场持续维稳，国际原油市场价格继续上涨，成本端走势增强。下游汽油价格偏弱，多刚需采货，抽余C5市场稳中小跌，深加工领域需求依旧维持疲软，利润亏损严重，市场延续弱势，C5石油树脂市场商谈重心持平，场内利空利好消息僵持，预计短期裂解C5市场平稳运行；（5）二氯甲烷：山东地区二氯甲烷价格集体下滑，节前备货结束，厂家出货一般；华东一带二氯甲烷价格随盘调整，当地企业多为自用，出货情况一般；今日西南一带价格下调，企业开工稳定，下游需求平平，后续推涨力不足，个别厂家报价下滑。（资料来源：百川盈孚） 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

　　核心观点 　　全球血制品行业保持良好增长态势，呈寡头垄断格局。全球血制品行业市场规模2021年为417亿美元，预计将以年均9.33%的复合增速增长，2030年市场规模将达到931亿美元。当前全球年采浆量在6万吨左右，其中美国采浆量占比在60%以上；全球血制品行业呈寡头垄断格局，CR5>80%。 　　我国血制品行业供需两端都有巨大成长空间。从供给端来看，当前我国年采浆量在10000吨左右，2021年浆站数为287家；相较于美国，我国在血浆供给端存在4-5倍的差距；十四五期间多个省份陆续推出浆站建设规划，我国浆站数和人均采浆量均有进一步提升空间。从需求端来看，我国目前仅有14个血制品品种，在产品种类、人均使用量和应用领域等方面均处于较低水平，存在广阔发展空间。新冠疫情发生后，人们对于血制品的临床认知得以进一步提升。 　　白蛋白国产替代，免疫球蛋白空间广阔，凝血因子类快速成长。从我国目前血制品使用结构来看，白蛋白为市占率最高品种，其中约六成为进口产品，国产人血白蛋白具备较大进口替代空间；免疫球蛋白为全球市占率最高的品种，但在我国由于相对缺乏学术推广和临床认知，人均使用量远远低于美国，存在巨大增长潜力；凝血因子类产品种类相对较少，处于快速成长期。投资建议：当前我国血制品上市企业在浆站数量、采浆量、产品种类结构、营收规模等方面，与海外血制品龙头企业相比，仍有很大差距。过去三年，受疫情影响，我国血制品行业供需总体呈收缩态势，随着十四五新浆站的陆续获批，我国血制品行业有望实现供需扩张，迎来新的快速发展期。建议关注：天坛生物、华兰生物和博雅生物等。 　　风险提示：浆站建设和采浆量增长不及预期风险；血液制品毛利率下降风险；血液制品终端学术推广不及预期风险等。