年初以来，板块落后于大盘：本周化工（申万）行业指数跌幅为-1.06%，创业板指数跌幅为-2.16%，沪深300指数下跌-2.37%，上证综指上涨下跌-2.16%，化工（申万）板块领先大盘1.11个百分点。2023年初至今，化工（申万）行业指数下跌幅度为-8.13%，创业板指数下跌幅度为-5.01%，沪深300指数下跌幅度为-0.53%，上证综指上涨幅度为3.99%，化工（申万）板块落后大盘-12.12个百分点。 　　事件：（1）5月22日，工业和信息化部科技司公开征求对《工业领域碳达峰碳中和标准体系建设指南（2023版）》（征求意见稿）的意见。（2）5月23日，万华化学公告控股子公司万华化学（福建）有限公司25万吨/年TDI装置一次性开车成功。 　　点评： 　　（1）工业领域碳达峰碳中和标准先行。为充分发挥标准在推进工业领域碳达峰碳中和工作中的支撑和引领作用，工信部组织编制完成了《工业领域碳达峰碳中和标准体系建设指南（2023版）》（征求意见稿）（以下简称“指南”）并于2023年5月22日公开发出。 　　《指南》明确了工业领域碳达峰碳中和标准制定重点方向，与化工相关的包括：“在组织温室气体排放量核算方面，重点制定……炼油企业、石油天然气企业，涂料、硝酸、乙烯、黄磷、氯碱、纯碱、磷化工、再生塑料、合成树脂、废弃化学品处置等石化、化工行业重点企业的二氧化碳排放核算标准”；“在项目温室气体减排量核算方面，重点制定……废塑料、废橡胶、废催化剂等废弃化学品再生和回收利用以及装置余热回收等石化、化工行业二氧化碳减排量核算标准”；“在产品碳足迹核算方面，重点制定……塑料载具托盘、废弃锂电池处置产品、废弃化学品回收再利用产品、无机化工产品、石油化工产品等石化、化工行业重点产品的碳足迹核算标准；玻璃管制产品、氨基酸、有机酸、玉米淀粉、淀粉糖、酵母、纺织品服装等消费品领域重点产品的碳足迹核算标准”；“在原料替代方面，重点制定氢氯氟烃（HCFCs）、氢氟烃（HFCs）类制冷剂替代，非碳酸盐原料替代……等技术和装备标准”；“重点制定……氟化工等石化、化工企业二氧化碳连续监测标准”；“重点制定石化塑料、橡胶和化学品、腐植酸类肥料、制冷剂、复合肥料、轮胎、碳酸钙、硫酸锰、磷酸及磷酸盐等石化、化工行业重点产品的低碳评价标准”；“重点制定钢铁、建材、有色、石化、化工、电子等行业的碳资产管理技术、碳资产管理体系实施指南等标准”。 　　我们认为，《指南》将加快化工领域碳达峰碳中和标准的制订，尤其是“重点制订”相关行业有望遵循《指南》中“急用先行”原则而率先形成标准，未来《指南》将引导化工低碳高质量发展，相关工艺技术领先、积极布局低碳的企业将受益。 　　（2）万华福建TDI项目投产成为全球最大TDI产商。5月23日，万华化学公告控股子公司万华化学（福建）有限公司（80%股权）25万吨/年TDI装置于2023年5月22日产出合格产品，实现一次性开车成功。此前，万华化学拥有烟台30万吨/年TDI装置、匈牙利25万吨/年TDI装置、福建10万吨/年TDI装置。2023年4月28日，公司公告收购烟台巨力精细化工股份有限公司47.81%股权，收购后万华化学及其一致行动人宁波中登投资有限责任公司合计持有烟台巨力精细化工股份有限公司67.81%股权。烟台巨力拥有TDI产能23万吨。因此，万华福建投产后公司权益产能达到90万吨，位居世界第一，公司竞争力进一步增强。 　　产品价格涨跌互现：价格涨幅居前品种：煤焦油(15.30%)、美国HenryHub期货(14.78%)、炭黑(N330,山东)(14.49%)、黄磷(6.23%)、碳四原料气(5.43%)、苯胺（4.83%）、硫磺（固体硫磺）（元/吨）（4.26%）、石脑油（FOB新加坡）（3.25%）、固体烧碱（99%片碱，华东）（3.03%）、三氯化磷（3.03%）。价格跌幅居前品种：氯化铵(-13.96%)、百草枯(42%母液)(-11.11%)、TDI(-9.34%)、丙酮(-9.24%)、动力煤(-9.14%)、甲基丙烯酸甲酯（MMA）（-8.73%）、双氧水（27.5%）（-8.59%）、丙烯腈（-8.33%）、丁二醇（BDO）（-7.86%）、丙烯（山东）（-7.53%）。 　　投资观点：周期底部，看好龙头白马。产品跌价风险已充分释放，产能投产穿越周期，隐含赔率提升。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、合盛硅业、扬农化工等。政策驱动格局优化，看好民爆、氟化工。由于疫情原因，22年电子雷管（15元/发）替换普通雷管（2元/发）产能释放受阻，导致业绩不及预期。进入Q2民爆行业需求旺季，新建电子雷管产能将陆续贡献增量，有望带来较大业绩弹性，行业龙头外延并购整合进度加快，远期龙头有望出海打开成长空间。建议关注：南岭民爆、雪峰科技、壶化股份、金奥博、江南化工、广东宏大等。国内正处于二代制冷剂淘汰加速期及三代制冷剂冻结前夕，配额落地后行业供需格局有望改观，生产企业受益景气反转向上实现扭亏转盈，氟精细产品随着生产企业技术突破，成长空间广阔。建议关注：巨化股份、三美股份、永和股份、金石资源、东岳集团、多氟多、中欣氟材等。新材料借东风上行。随着国内高端新材料“卡脖子”技术的持续突破，新产能逐步上马下，高附加值产品国产化率的提升将显著增厚企业业绩弹性。建议关注：万润股份、国瓷材料、凯盛新材、美瑞新材、濮阳惠成等。消费复苏带来弹性。随着疫情带来的供应链中断问题逐步消退，消费端的逐步回暖将带动下游织机等开工负荷逐步提升，居民消费和出行的需求提升下，长丝价格有望回弹，行业库存有望得以释放。随着海外航线的打开，出口需求增长同样带来广阔空间。建议关注：桐昆股份、新凤鸣等。 　　风险提示事件：宏观经济下行；大宗原料价格剧烈波动；行业政策风险；公司新项目进展不及预期等。

　　一周观点：全国首次中药饮片联采拟中选结果发布，降价较温和 　　2023年5月22日，全国首次中药饮片省际联盟采购拟中选结果产生，21个中药饮片品种共有100家企业中选，平均降价29.5%，最大降幅56.5%，预计8月底前群众能用上质优价宜的21种联采中药饮片。此次中药饮片省际联盟成立主要为了解决中药饮片市场波动大、质量差异大、供应不稳定等问题，根据“保质、提级、稳供”的思路，联盟设立由申报品种供应能力、种植（养殖）基地、追溯体系、生产管理能力、质量控制能力、道地药材、联盟采购需求等15个核心指标组成的综合评审指标体系，在引导企业合理降价的同时，更加强调质量保障，融合中药材种植、中药饮片加工、销售、使用、质量追溯等全产业链政策体系，探索形成一条开展中药饮片联采的有效路径。 　　一周观点：科伦药业SKB264将在ASCO大会上发布数据，已取显著进展 　　科伦药业控股子公司科伦博泰与默沙东联合开发的创新TROP2-ADC(SKB264，MK-2870）将于2023年美国临床肿瘤学会年会（2023年ASCO年会）公布非小细胞肺癌（NSCLC）患者的II期拓展研究结果，摘要显示该项目已取得显著进展，具体摘要信息已于2023年5月25日公布。该研究项目是一项针对复发或难治性局部晚期或转移性非小细胞肺癌和其他实体瘤患者的多中心、剂量递增和剂量拓展的1/2期临床研究，具前沿性、创新性，建议持续关注。 　　一周观点：2023下半年，继续在中药、创新、消费赛道中寻找α 　　2023下半年重点推荐标的的思路是，在好的贝塔里寻找阿尔法；看好的方向是，以低估值为前提，（1）继续看好国企改革背景下以中药为主的相关标的，这类国企标的从业绩面来看，具有品牌力产品力强，历史收入利润增速平缓稳定，费用端具备优化空间的特征，利润率有望提升。（2）医疗服务中业绩弹性较大的辅助生殖、体检、口腔、眼科、康复赛道。（3）器械中需求刚性，且具有集采后产品放量、或者常规业务快速恢复、或者政策支持下医院加速采购的个股。（4）创新药产业链。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：中药：太极集团、悦康药业；零售药店：益丰药房、老百姓、健之佳；服务：美年健康、锦欣生殖、盈康生命；CXO:泰格医药、康龙化成、泓博医药；科研服务：皓元医药、毕得医药；生物制品：博雅生物；创新药：东诚药业；化药原料药：人福医药、华东医药；医疗器械：振德医疗、康为世纪、戴维医疗。受益标的：中药：片仔癀、康恩贝、桂林三金；零售药店：大参林、一心堂；服务：爱尔眼科、希玛眼科、通策医疗；CXO：九洲药业、诺思格、普蕊斯；科研服务：百普赛斯、阿拉丁、药康生物；生物制品：神州细胞；创新药：荣昌生物、科伦药业、乐普生物；化药原料药：远大医药、恩华药业、九典制药；器械：迈瑞医疗、联影医疗。 　　风险提示：政策执行不及预期，行业黑天鹅事件。

　　投资要点： 　　本周SW医药生物行业跑赢深300指数。 2023年5月22日-5月28日SW医药生物行业上涨0.02%，跑赢同期沪深300指数约2.39个百分点。 SW医药生物行业三级细分板块中，多数细分板块均录得负收益，其中医疗设备和原料药板块涨幅居前，分别上涨0.35%和0.15%；医院和医药流通板块跌幅居前，分别下跌3.41%和3.27%。 　　本周医药生物行业净流出4.81亿元。 2023年5月22日-5月28日， 陆股通净流出178.88亿元，其中沪股通净流出58.88亿元，深股通净流出120.00亿元。申万一级行业中，电子和石油石化净流入额居前，非银金融和银行净流出额居前。本周医药生物行业净流出4.81亿元。 　　行业新闻。 5月22日，诺和诺德宣布了原计划将于6月公布的50mg司美格鲁肽片剂减重IIIa期OASIS 1研究主要结果。研究结果显示， 68周后，口服司美格鲁肽50mg组患者的体重减轻了17.4%（18.34kg），安慰剂组患者的体重则减轻1.8%（1.9kg）；此外，口服司美格鲁肽50mg组中，有89.2%的患者在68周后减重≥5%（5.27kg），而安慰剂组约有24.5%的患者减重超过5%。 　　维持对行业的超配评级。 本周医药生物细分板块中多数板块录得负收益， 但继续跑赢沪深300指数， 周五中药板块表现靓眼，中药板块上涨行情有望进一步延续。 5月22日，诺和诺德宣布了50mg司美格鲁肽片剂减重IIIa期OASIS 1研究主要结果，和对照组相比，减肥效果显著，减肥药有望成为下一个医药爆款。 后续建议继续关注中药和创新药等板块投资机会。 关注板块包括医疗设备：迈瑞医疗（ 300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）、开立医疗（300633）、键凯科技（688356）、欧普康视（300595）； 医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等；医美：爱美客（300896） 、 华东医药（000963） 等； 科学服务：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）、 优宁维（301166）；医院及诊断服务：爱尔眼科（300015） 、 通策医疗（600763） 、 金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、同仁堂（600085）、以岭药业（002603）；创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、华东医药（000963）等；生物制品：智飞生物（300122） 、沃森生物（300142）、 华兰疫苗（301207）等； CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等。 　　风险提示： 新冠疫情持续反复， 行业竞争加剧， 产品降价， 产品安全质量风险， 政策风险， 研发进度低于预期等

　　投资要点： 　　周度回顾：本周（5.15-5.19）石油石化板块-0.45%,市净率LF1.17xPB，基础化工板块+1.01%，21.8xPE，全A市场热度周度-15.8%至日均交易额为8645亿元。截至5月19日，美元指数+0.48%至103.19，5月4日美联储加息25bps，符合市场预期；6月加息0.25%预期提升。国际油价方面，截至5月19日，WTI与Brent原油期货结算价分别为71.55、75.58美元/桶，分别较上周+2.2%、+1.9%，两地价差本周小幅收缩。本周纯苯、丙烯酸丁酯、丁二烯及甲乙酮等价差扩张，建议积极关注。 　　油价本周环比小幅回升1-2%，23年Q1布油均价中枢82美元/桶，23年4月布油均价83美元/桶，5月目前均价为75.6USD/桶，价格中枢明显下移，我们预计2023年全年价格中枢在80美元/桶。1）库存：全球原油库存水平恢复到前期正常水平；2）需求：2023E单日1.01亿桶，但若欧美衰退超预期，需求需下修；3）供给：OPEC+减产合计约160万桶/日；4）地缘政治：地缘冲突影响钝化。全球原油供需相对平衡，美联储23年暂无降息计划，基准利率维持5-5.25%。综合供需、库存及金融、政治等影响因素，高利率压制，主产油国调低产量，我们维持2023年油价中枢为80美元/桶判断。 　　中亚峰会搭建新平台，合作水平有望大幅提升，能源来源更丰富，提升中亚开采及开发应用能力水平，把握深度布局传统能源及新能源企业投资机会。上周中亚峰会在西安举办，古丝绸之路焕发新生，中亚能源合作前景无限，双方能源发展伙伴关系建立，推动中亚天然气D线建设，扩大双方油气贸易规模，全产业合作，有望极大提升双方合作水平。我们建议关注：1)能源安全：中特估，上游盈利稳定，现金流充沛&分红稳定；2）中游：布局出口链、基建投资、房地产修复及机电产品普通材料及高端材料国产化替代方向，建议关注：聚酯纤维、染料、尾气处理（分子筛）、磷化工、氟化工（制冷剂、含氟新材料）、轮胎、煤化工、炼油炼化、硅胶、纯碱、氯碱、钛白粉、涂料、塑料、膜材料、高端聚烯烃及催化剂、气凝胶、高端炭黑等产业链利润提升机会；3）下游：半导体及锂电化学品、航空及特种船舶材料、化学试剂及生物基材料。 　　重点关注建议 　　自上而下维度：1）中下游盈利扩张：建议关注中国石化、恒力石化、浙江龙盛、新凤鸣、泰和新材、万华化学、云图控股、新洋丰、莱特光电、洁美科技、禾昌聚合、硅宝科技、回天新材、卫星化学、巨化股份、华鲁恒升、宝丰能源、兴发集团、濮阳惠成、润贝航科、阿拉丁、东方盛虹、垒知集团、雅克科技、玲珑轮胎、森麒麟。 　　2）能源安全+传统优势+新兴材料：建议关注中国海油、中国石油、中国神华、广汇能源、新奥股份、中海油服、海油工程、华恒生物、中复神鹰、同益中、万润股份、侨源股份、联科科技、瑞华泰、海利得、建龙微纳、沃特股份、龙佰集团、金禾实业。 　　风险提示 　　原油等能源价格波动超预期、安全环保风险、项目进度不及预期风险。

　　本周化工市场综述 　　本周市场有所承压，其中申万化工指数下跌1.06%，跑赢沪深300指数1.32%。标的方面，受益于农药、光伏展会以及半导体行业的事件扰动，部分相关标的表现较佳，基本面持续承压的标的有所承压，比如：纯碱、煤炭、PVC。估值方面，当前行业PB历史分位数为37%，PE历史分位数为35%；行业间估值对比看，化工板块估值分位数排名贴近中位数。 　　本周大事件 　　大事件一：盛虹炼化烯烃产业链项目正式签约。该项目计划建设20万吨/年α-烯烃装置、30万吨/年POE装置、30万吨/年丁辛醇装置、30万吨/年丙烯酸及酯装置、24万吨/年双酚A装置，将利用盛虹炼化一体化丰富的乙烯、丙烯、苯酚、丙酮等基础中间产品，进一步拓展下游材料业务高端应用，向新材料领域延伸布局。 　　大事件二：万华化学（福建）TDI项目投产。万华化学（福建）有限公司25万吨/年TDI装置于2023年5月22日产出合格产品，实现一次性开车成功。该项目投产对强化产业链协同、提升园区综合竞争力具有重要意义，将进一步优化TDI产业布局。 　　大事件三：新和成己二胺及尼龙项目环评获批。近日，浙江新和成尼龙材料有限公司年产25万吨己二胺及48万吨尼龙新材料产业一体化项目环评审批意见文件公布。项目拟分期实施，建成后可实现年产25万吨己二胺及48万吨高端尼龙新材料，产出副产品597吨/年环己二胺、2630吨/年双己撑三胺和副产8650吨/年己二胺（合格品）。 　　大事件四：中复神鹰西安基地2.5万吨高性能碳纤维项目全面投产。西宁一期项目于2021年陆续投产，2022年全面投产，是国内首个万吨级碳纤维生产基地，并于2021年底荣获“央企十大超级工程”。西宁二期1.4万吨/年项目在2021年10月已开工建设。两期共计建设2.5万吨产能。 　　大事件五：日本政府正式出台针对23种半导体制造设备的出口管制措施，商务部对此回应称，这是对出口管制措施的滥用，是对自由贸易和国际经贸规则的严重背离，中方对此坚决反对，将保留采取措施的权利。 　　大事件六：欧美制造业PMI数据不及预期。美国5月Markit制造业PMI初值为48.5，不及预期值50，创三个月新低，重回50荣枯线下方。PMI初值升至55.1，高于预期值52.5，创13个月新高。综合PMI初值54.5，创13个月新高，预期53。欧元区5月制造业PMI为44.6，不及预期的46，创36个月新低，前值为45.8。服务业PMI初值为55.9，高于预期值55.5，但低于前值56.2。综合PMI初值为53.3，创三个月新低。德国5月制造业PMI初值为42.9，创3年新低；法国5月制造业PMI46.1，小幅超预期。 　　投资建议 　　基本面看，需求端有所分化，好的迹象是我们观察到部分子行业需求有所改善，比如：电子材料产业链。产品价格方面，本周大部分产品弱势运行，尤其是原材料成本支撑+库存较高+需求较弱的品种。投资方面，我们主要建议关注两个方向，一是化工龙头白马的中期布局机会，二是新材料板块的投资机会。 　　投资组合推荐 　　华鲁恒升、东材科技、润丰股份 　　风险提示 　　国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

　　结论：肿瘤品种近期催化剂趋于同质化，公司主要看点还是在Eylea和Dupixent两大核心品种上。 　　DUPIXENT（dupilumab，IL-4Rα） 　　预计2023年中向FDA提交12岁以下儿童嗜酸性食管炎（EoE）适应症上市申请。该品种成人适应症已于2022/5/20在美获批，是FDA批准的第一款从根源治疗EoE的药物。此前最常见的是氟替卡松以及off-label布地奈德这一类免疫抑制药物以及质子泵抑制剂（PPI）抑制酸性物质分泌的药物。目前在研品种还包括靶向IL-5的mepolizumab、reslizumab、benralizumab，因为导致EoE的主要原因是IL-5、IL-4、IL-13的释放。靶向TSLP的Tezepelumab于2021/10/8拿到FDA的孤儿药资格。目前EoE在美国的发病率为1/2000，即全美大约17.5万患者。 　　CSU审批PDUFA日期为2023/10/27。目前治疗荨麻疹的主流用药为抗组胺剂，但有一部分患者无法得到良好的控制。奥马珠单抗是唯一的靶向生物药。该品种有望成为第二个CSU的靶向生物药。诺华的口服药BTK抑制剂remibrutinib已在临床3期阶段（NCT05795153），预计2023H2读出初步分析数据，并有望于2024年提交上市申请。 　　PRALUENT（alirocumab，PCSK9）：预计2023年中向FDA提交HeFH儿童适应症。 　　Odronextamab（CD20xCD3）：预计2023H2向FDA提交B-CellNHL适应症的上市申请。下图为目前CD20双抗临床数据对比。

　　本周板块行情：本周，上证综合指数下跌2.16%，创业板指数下跌2.16%，沪深300下跌2.37%，中信基础化工指数下跌0.83%，申万化工指数下跌1.06%。 　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为轮胎(5.46%)、涤纶(1.78%)、电子化学品(1.76%)、膜材料(0.73%)、食品及饲料添加剂(0.71%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为钾肥(-4.74%)、纯碱(-4.6%)、磷肥及磷化工(-2.92%)、粘胶(-2.81%)、氯碱(-2.69%)。 　　本周行业主要动态： 　　万华化学签署三方合作协议拓展聚氨酯下游应用。5月24日，万华化学与天合光能（常州）有限公司、中集集光海上科技（烟台）有限公司在上海新国际博览中心签署海上光伏组件示范工程三方合作协议。本次协议的签署围绕海上光伏组件示范工程建设，充分发挥三方在海洋光伏工程领域研发、示范效应、市场开拓等方面的互补优势，推动聚氨酯复合材料边框在海上光伏组件中的应用，为光伏产业提供更具竞争力的系统解决方案，助推“双碳”目标的早日实现。万华化学作为全球领先的聚氨酯树脂供应商之一，为促进聚氨酯复合材料光伏边框产业发展，打造了协同性的树脂和工艺方案，开发出首款全纱系统的聚氨酯复合材料边框材料，为示范工程的顺利开展，打下了坚实的基础。天合光能作为全球领先的光伏组件和太阳能光伏整体解决方案的供应商之一，拥有光伏科学与技术国家重点实验室，在光伏组件、尤其是大型光伏组件的研发和制造领域有着丰富的经验，为工程项目开展提供了强有力的光伏组件技术支持。中集集光专注于提供基于海上光伏的海洋综合开发一体化解决方案，与国家光伏质检中心共建国家级海上光伏实证基地，掌握海上光伏核心技术，为基于聚氨酯复合材料边框的的光伏组件提供海上实证的技术支持和运营保证。（资料来源：万华微视界，中国电力网，证券时报，化工新材料） 　　我国最大碳捕集利用与封存全产业链示范基地开建。5月19日，宁夏300万吨/年碳捕集利用与封存（CCUS）示范项目在宁东能源化工基地全面开工。项目建成后将成为我国最大的CCUS全产业链示范基地。宁夏300万吨/年CCUS示范项目是由国家能源集团宁夏煤业有限公司负责的“宁东基地碳源捕集工程”和中国石油天然气股份有限公司长庆油田分公司负责的“长庆油区(宁夏)驱油封存工程”两部分组成。将全球单套装置规模最大的现代煤化工400万吨/年煤炭间接液化项目排放的二氧化碳气体捕集后，由国内最大的油气生产基地长庆油田进行驱油封存。项目按照“一次规划、分期建设”的原则分三期实施，总投资约102亿元。目前，一期项目2023年5月开工，主要建设50万吨/年CO2捕集液化工程、40万吨/年CO2驱油封存工程和10万吨/年CO2煤矿井下综合利用工程，总投资约13.7亿元，计划2024年建成投运。宁夏300万吨/年CCUS示范项目建成投产后，每年减排二氧化碳规模达到300万吨，30年运营期内，可累计注入二氧化碳7450万吨，累计增油1700万吨以上。该项目不仅为现代煤化工产业找到了一把破解“高碳”之困的“金钥匙”，也为原油开采寻到了绿色增产的“秘密武器”。下一步，宁东基地管委会、国能宁煤和中石油长庆油田将以项目开工为契机，统筹各方力量，优化要素保障，强化项目调度，全力以赴加快建设进度，力争早建成、早投产、早达效；深化细化鄂尔多斯盆地和宁夏地区咸水层封存潜力研究，开展CCS先导试验和工业化应用研究，为“十五五”开展大规模工业化CCS示范项目奠定基础。（资料来源：中国化工报） 　　投资主线一：欧洲“碳关税”落地，关注能实现碳减排相关概念标的。欧洲议会在投票后正式批准了欧盟碳边境调节机制（CBAM），并将于2026年开始生效。该法案要求进出口高碳产品时缴纳或返还相应的税费或碳配额，催生低碳生产需求。（1）生物柴油对传统柴油替代后能有效降低碳排放，欧洲生物柴油需求旺盛。今年以来随着线下堂食恢复正常，原材料地沟油供应压力缓解，生物柴油价差逐渐回暖。建议关注：卓越新能（生物柴油国内龙头企业，新增产能今年释放贡献业绩增量）。（2）合成生物学较传统化学法能有效降低生产成本、碳排放。部分企业已成功运用合成生物学法实现对传统化学法的替代。建议关注：凯赛生物（实现生物法二元酸、生物基尼龙等生产）、华恒生物（实现生物法丙氨酸、生物法缬氨酸等生产）。 　　投资主线二：国产替代赛道长坡厚雪，稀缺成长标的值得关注。随着国内新材料企业在研发上加大投入，部分企业在某些产品已具备与海外巨头相当甚至更优的产品质量，并以切入部分高壁垒赛道，未来国产替代带来的强成长性值得关注。（1）贵金属催化剂赛道长期被海外巨头垄断，国内部分企业凭借较强的研发实力已在部分领域实现国产替代，未来丰富的新品储备将进一步打开业绩成长空间，建议关注：凯立新材（国内贵金属催化剂领军企业，已切入医药、新材料领域，基础化工领域放量在即）。（2）部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代，切入下游头部面板厂供应链，自身α属性充足。随着面板产业链景气度有望回暖，头部显示材料厂商有望享受行业β共振。建议关注：东材科技（光学膜核心标的，电子树脂稳步放量）、斯迪克（OCA光学胶龙头企业）、莱特光电（OLED材料核心标的，Red Prime已实现放量）。（3）全球轮胎市场是万亿级赛道，国内部分轮胎企业已在海内外占据一定份额。随着海运周期恢复政策、海外经销商库存接近去化完毕，轮胎行业景气度有望底部反转。建议关注：森麒麟（泰国二期即将达产，全球化布局西班牙、摩洛哥工厂，成长性足）、赛轮轮胎（全钢胎、非道路轮胎优势显著，液体黄金材料进一步构筑性能优势）。 　　投资主线三：资源属性突显，关注具有较强韧性的景气周期行业。部分周期行业供给端受政策影响持续收紧，需求保持稳健，供需趋紧下资源属性突显，景气周期具有较强韧性。（1）磷化工：供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给扩张难，跌价下游新能源需求增长，供需格局趋紧。今年以来磷矿石价格在历史最高位基础上继续小幅上涨，磷矿资源属性凸显，支撑产业链景气度。建议关注：云天化（国内磷肥龙头企业，磷矿资源行业领先，布局磷酸铁产能带动成长）、川恒股份（远期布局有较多新增磷矿产能，磷酸铁投产速度行业领先）、兴发集团（黄磷、草甘膦景气度有望底部回暖，新材料板块注入成长属性）、芭田股份（新增磷矿石产能今年投产，业绩弹性较大）。（2）氟化工：二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳，三代制冷剂生产配额落地在即迎来景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。建议关注：金石资源（萤石资源储量、成长性行业领先）、巨化股份（制冷剂龙头企业）、三美股份、永和股份、中欣氟材。 　　投资主线四：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，具有显著规模优势，且通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下，具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

　　本周、年初至今医药指数涨幅分别为0.02%、0.60%，相对沪指的超额收益分别为2.19%、-3.39%；本周中药、原料药及化学制药等股价涨幅较大，医疗服务、医药商业及生物制品等股价跌幅大；本周涨幅居前三诺生物（+18.10%）、国农科技（+17.76%）、翰宇药业（+16.59%），跌幅居前紫鑫药业（-22.92%）、重药控股（-10.16%）、金石亚药（-8.67%）。涨跌表现特点：医药板块小市值涨幅更为明显，其中中药及化药等领涨。 　　2023年ASCO摘要公布多项临床数据超预期，关注中国创新药企业投资机会：每年的ASCO会议是创新药行业投资的重要事件。2023年ASCO共有19项中国研究入选“口头汇报”，与上市公司相关的研究共11项，涉及的企业包括恒瑞医药、百济神州、君实生物、迪哲医药、百利天恒、科伦药业、信达生物、亘喜生物等。核心关注：科伦博泰TROP2ADC更新其在二线及以上非小细胞肺癌上的临床数据，在EGFR突变型EGFRTKI耐药的患者中ORR高达60%，PFS高达11.1个月，相比于其他在研竞品，其早期数据具备显著竞争力；此外百利天恒备受关注的EGFR/HER3 ADC在二线以上EGFR野生型非小细胞肺癌（88%患者为PD1耐药）上的更新后的ORR提升至40.5%（包含unconfirmed PR），早期数据领先其他竞品。康辰药业KC1036单药治疗既往标准治疗失败的晚期食管鳞癌患者，ORR达29.2%，DCR达83.3%，mPFS为4.2月，显著高于化疗单药的历史对照值。科济药业首次发布靶向GPC3的自体T细胞产品CT0180治疗晚期肝癌I期临床数据，7名使用过抗血管生成酪氨酸激酶抑制剂和/或抗PD-1/PD-L1免疫疗法的患者中，ORR为29%，mOS为11.6个月，出现1例细胞因子释放综合征，展现出CAR-T疗法治疗晚期肝癌的潜力。和黄的呋喹替尼（VEGFR1/2/3）联用信迪利单抗(PD1)针对晚期肾透明细胞癌的1线II期ORR=68%，非头对头数据比较效果好于K药单药、卡博替尼+O药/伊匹木单抗、舒尼替尼+贝伐，数据接近K药+仑伐，安全性较好，值得后续关注。迪哲的舒沃替尼在既往化疗失败的97例EGFRexon20ins突变型晚期NSCLC患者中cORR达60.8%，对基线伴有经治的脑转移患者也显示出疗效，显示出20插入NSCLC的2线治疗的“同类最优”，整体安全性与传统EGFRTKI相似。泽璟制药杰克替尼治疗芦可替尼无效或者复发的骨髓纤维化患者，24周脾脏体积减少35%的患者高达32%，最佳脾脏反应率为38%，总症状评分较基线下降50%的患者有46.4%。且对基线需要输注红细胞的患者可以显著减少红细胞输注。此外杰克替尼对芦可替尼不耐受的患者也有显著的疗效。芦可替尼已成为国内外中位高危骨髓纤维化的标准用药，2022年海外销售额高达39亿美金。杰克替尼优异数据显示出海前景。 　　SGLT1/2抑制剂索格列净获FDA批准上市，治疗心力衰竭；君实特瑞普利单抗一线三阴性乳腺癌新适应症申报上市；南京正大天晴「罗沙司他」申报上市：Lexicon Pharmaceuticals宣布，FDA已批准SGLT-1/2双效抑制剂Sotagliflozin（索格列净）的上市申请，用于降低成人患者的心血管死亡、因心力衰竭而住院或接受急救的风险；君实生物特瑞普利单抗联合注射用紫杉醇（白蛋白结合型）用于PD-L1阳性（CPS≥1）的初治转移或复发转移性三阴性乳腺癌的治疗的新适应症上市申请已经获得国家药品监督管理局（NMPA）受理；正大天晴的TQ-B3525申报上市，推测适应症为既往至少二线治疗失败的复发/难治滤泡性淋巴瘤。 　　具体配置思路：1）百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽璟制药-U等；2）优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；3）耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；4）中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等；5）消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；6）其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；7）其它消费医疗：三诺生物，爱博医疗，欧普康视等；8）低值耗材及消费医疗领域：维力医疗、康德莱、鱼跃医疗等；9）科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。10）血制品领域：天坛生物、博雅生物等。 　　风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等。

　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由54家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2023/05/22-2023/05/26）华安合成生物学指数上涨0.36个百分点至1057.953。上证综指下降2.16%，创业板指下降2.164%，华安合成生物学指数跑赢上证综指2.52个百分点，跑赢创业板指2.52个百分点。 　　教育部：4所大学开设“合成生物学”本科专业 　　今年4月，教育部公布了2022年度普通高等学校本科专业备案和审批结果的通知。2年内，国内共有3家大学申请新增合成生物学本科专业备案，这三家大学分别是山西大学、南京师范大学、青岛科技大学。随着2020年教育部印发《教育部关于公布2019年度普通高等学校本科专业备案和审批结果的通知》，天津大学申报的合成生物学专业获准设置，授予工学学位，学制为4年，2020年正式开始招生。清华大学，上海交大，山东大学等也都开设了相应的合成生物学课程。随着合成生物学巨大潜力的释放，更多的大学将目光瞄准了这一领域。 　　南雄市生物基新材料碳中和产业园：将举行投产仪式，首期总投资约2.5亿元 　　近日，市委书记林小龙前往南雄市生物基新材料碳中和产业园（原南雄烟叶复烤厂），现场研究调度，协调解决问题，推动生物基新材料碳中和产业园首期项目顺利落地投产。市委常委、办公室主任陈志光，市委常委、常务副市长吴良彬参加研究调度。南雄市生物基新材料碳中和产业园项目位于雄南路原南雄烟叶复烤厂，规划占地面积约148亩，总建筑面积约8万平方米，项目首期总投资约2.5亿元，建成后每年可生产10万吨生物基降解、工业基改性新材料。该项目技术依托中科院优势，致力于围绕材料的创新性研究，主导重大科技攻关，推动新材料领域科技发展，力争建立农林竹木资源循环利用产业基地建设标杆。据悉，产业园将于5月26日举行首期项目投产仪式。 　　长塑与道达尔科碧恩达成合作，共推PLA/BOPLA业务 　　近日，厦门长塑实业有限公司与荷兰道达尔能源科碧恩公司达成战略合作协议，未来双方将围绕PLA（聚乳酸）及BOPLA（双向拉伸聚乳酸薄膜）的技术创新、产品研发和市场推广等方面展开深度合作，共同推动聚乳酸产业迈向新高度。此次战略合作是基于双方战略目标的高度契合和对市场前景的共同信心。双方将充分发挥各自优势，携手打造BOPLA的全球化供应链和服务网络，为更多细分领域客户提供更加优质、多样化的聚乳酸产品和解决方案，共同推动聚乳酸产业的技术进步和市场发展，为实现绿色循环经济贡献力量。 　　河南：拟立法禁塑，最高罚10万 　　近日，河南省人大常委会公布《河南省禁止不可降解一次性塑料制品规定（草案）》并向社会各界征求意见。规定指出，河南省全面禁止、限制不可降解一次性塑料制品的生产、销售以及使用。制品生产企业向符合条件的认证机构申请产品认证。对于违反规定的，对单位最高处罚1万元以上10万元以下罚款。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。