化工周聚焦：为什么我们看好有机硅冷却液？ 　　中短期视角更看好单相浸没液冷技术成为市场主流。短期来看，大多企业选择以单相系统的开发设计为主，相变浸没液冷研发则相对缓慢。中期来看，无论是从运营成本，还是工程设计的复杂性上，单相浸没式液冷都明显优于相变浸没式液冷，而这两点恰恰是决定是否能大规模商业化应用的关键因素。但远期视角下，不可否认相变浸没液冷提升散热极限的能力。单相浸没冷却液中，更看好有机硅冷却液。碳氟类冷却液成本高，且存在环保政策的不确定性，终归不是长久之计；合成油成本最低但存在兼容性问题。相较之下，有机硅各方面性能较为平衡，具备更高的“可塑性”。陶氏开发的陶熙TMICL-1000有机硅冷却液具备很好的兼容性，且拥有高导热和低粘度等多方位优势，并且暂时没有环保政策限制方面的担忧。有机硅冷却液就此揭开大幕，有望在未来迸发出更绚烂的花火。 　　本周原油价格分析 　　原油：本周(12.1-12.8)布伦特原油期货下跌3.9%，至75.84美元/桶。市场对减产执行力度不够的担忧加剧，本周国际原油价格宽幅走弱。 　　本周重点化工品涨跌分析 　　化工品：截止至12月8日，中国化工产品价格指数（CCPI）收于4607点，周涨跌幅为-0.5%(12.1-12.8)。本周我们监测的化工品涨幅居前的为正丁醇(+11.5%)、醋酸(+7.3%)、辛醇（+5.7%）、丙烯酸丁酯（+5.6%）、轻质纯碱（+5.5%）。本周部分正丁醇装置短停，叠加下游需求较好，正丁醇价格上涨；本周海外醋酸装置停车检修导致出口订单增多，醋酸价格走高；本周辛醇装置开工负荷下滑，叠加下游DOP市场走高，辛醇价格上行；本周正丁醇价格走高也带动丙烯酸丁酯市场价格上涨；本周部分纯碱装置停车检修，叠加工厂库存环比下滑，轻质纯碱价格上行。 　　投资建议 　　俄乌及巴以冲突下我国工业相对优势提升，叠加化工产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予“强于大市”评级。 　　再生产业方向，我们持续推荐差异化尼龙民用丝企业台华新材、尼龙成套工程技术服务龙头三联虹普、固废处理科技龙头惠城环保；资源类方向，我们推荐高成长钾肥标的亚钾国际、萤石龙头金石资源、成长性油气标的中曼石油；出海方向，我们推荐卫材热熔胶龙头聚胶股份、天然香料龙头亚香股份。此外，我们也推荐农药制剂出海企业润丰股份、氨基酸行业龙头梅花生物、半导体材料领先企业上海新阳。

中心思想 本报告基于头豹研究院发布的《流感病毒裂解疫苗行业中国市场规模测算逻辑模型》报告，对中国流感病毒裂解疫苗市场规模进行分析。报告核心观点如下： 中国流感病毒裂解疫苗市场规模及增长趋势 报告预测，2027年中国流感病毒裂解疫苗市场规模将达到103.62亿元人民币，呈现波动增长态势。 增长主要受三价和四价疫苗市场规模变化驱动，其中四价疫苗市场规模增长更为显著。 市场规模构成及驱动因素 市场规模由三价和四价流感病毒裂解疫苗市场规模构成。 市场规模的波动主要受疫苗签批发数量和平均价格的影响。 四价疫苗市场规模的快速增长是推动整体市场规模增长的主要因素。 主要内容 本报告主要基于头豹研究院提供的流感病毒裂解疫苗市场数据进行分析，数据涵盖2018年至2027年（预测值）的市场规模、疫苗签批发数量及平均价格等关键指标。 报告将三价和四价疫苗市场分别进行分析，并最终汇总得出整体市场规模。 三价流感病毒裂解疫苗市场分析 三价疫苗签批发数量及增长率分析 报告数据显示，2018年至2022年，三价流感病毒裂解疫苗签批发数量呈现先增长后下降的趋势，2023年至2027年预测数量持续下降，但下降幅度逐渐减缓。 这可能与市场需求变化、政策调整以及其他因素有关。 具体数据见报告P5。 三价疫苗平均价格及市场规模分析 三价疫苗平均价格在2018年至2022年间波动上升，之后预测保持稳定。 结合签批发数量，三价疫苗市场规模在2020年达到峰值，之后持续下降。 这表明价格上涨未能完全抵消签批发数量下降的影响。 具体数据见报告P6和P7。 四价流感病毒裂解疫苗市场分析 四价疫苗签批发数量及增长率分析 报告数据显示，2018年至2027年，四价流感病毒裂解疫苗签批发数量持续增长，但增长率有所波动。 这表明四价疫苗市场需求持续增长。 具体数据见报告P8。 四价疫苗平均价格及市场规模分析 四价疫苗平均价格在报告预测期内保持稳定。 由于签批发数量的持续增长，四价疫苗市场规模持续扩大，成为推动整体市场规模增长的主要动力。 具体数据见报告P9和P10。 整体市场规模及增长趋势分析 通过将三价和四价疫苗市场规模相加，得出整体流感病毒裂解疫苗市场规模。 报告预测，2018年至2027年，整体市场规模将呈现波动增长，并在2027年达到103.62亿元人民币。 增长率在不同年份波动较大，这与三价和四价疫苗市场规模变化密切相关。 具体数据见报告P4。 数据溯源及报告声明 报告提供了所有数据的溯源信息，包括数据来源链接，确保数据的可靠性和可追溯性。 报告也包含了详细的法律声明，说明报告的版权、免责声明以及使用限制等。 具体信息见报告P11和P12。 总结 本报告利用头豹研究院提供的流感病毒裂解疫苗市场数据，对中国流感病毒裂解疫苗市场规模进行了深入分析。 报告发现，四价疫苗市场规模的快速增长是推动整体市场规模增长的主要因素，而三价疫苗市场规模则呈现下降趋势。 未来市场规模的增长将取决于疫苗签批发数量和平均价格的变动，以及市场需求的变化。 报告的数据溯源清晰，结论可靠，为投资者和行业参与者提供了重要的参考信息。 然而，报告仅基于现有数据进行预测，未来市场实际情况可能存在偏差。

　　市场表现： 　　2023 年 12 月 5 日，医药板块跌幅-0.86%，跑赢沪深 300 指数 1.05pct，涨跌幅居申万 31 个子行业第 1 名。医药生物行业二级子行业中，药用包装和设备(+1.18%)、仿制药(+0.57%)、原料药(+0.04%)表现居前，生命科学(-3.78%)、医院及体检(-2.42%)、医药外包(-2.35%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前 3 位分别为常山药业(+19.98%)、兴齐眼药(+12.69%)、艾力斯-U(+10.44%)；跌幅榜前 3 位为诺唯赞(-8.74%)、润达医疗(-5.77%)、博拓生物(-5.66%)。 　　行业要闻： 　　Eyepoint Pharmaceuticals 宣布其 EYP-1901（伏罗尼布） 治疗湿性 AMD的二期临床 DAVIO 2 达到所有主要终点和次要终点。 受此消息影响，当日公司股价大涨 177%。 EYP-1901 是一种针对 VEGFR、 PEGFR、c-Kit、 Flt-3、 CSF-1R 等多靶点的抑制剂，具有抗血管生成的显著疗效。伏罗尼布由贝达药业研发，肾癌适应症已经获批上市。 2022 年 2月，贝达药业将伏罗尼布中国外眼科权益授权给 EyePoint，后者在其Durasert 递送技术基础上开发了 EYP-1901。（数据来源： 公司公告） 　　尧唐生物 YOLT-201 注射液的临床试验申请获得 NMPA 受理， 用于治疗转甲状腺素蛋白淀粉样变。 YOLT-201 为一款体内基因编辑疗法，采用 mRNA-LNP 递送系统，单次给药的体内编辑效率达到同类最优。（数据来源： CDE） 　　公司要闻： 　　贝达药业（300558.SZ）： 公司自 C4 Therapeutics 引进的 1 类新药CFT8919 片(BiDAC 降解剂)已获得 CDE 临床试验默示许可，用于治疗携带 EGFR L858R 突变的局晚期或晚期非小细胞肺癌患者。 　　华兰生物（002007.SZ）： 公司的重组抗 Claudin18.2 全人源单抗获批在该靶点表达阳性的胃癌和胃食管交界处腺癌患者中开展临床试验。 　　华东医药（000963.SZ）： 公司收药监局签发的关于司美格鲁肽注射液的《药物临床试验批准通知书》， 该药品适应症为治疗 II 型糖尿病。 　　赛诺医疗（688108.SH）： 公司 NC Rockstar 非顺应性冠状动脉球囊扩张导管获得中国台湾 TFDA 的批准注册。 　　风险提示： 新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　随着汽车行业的发展和消费需求的持续扩大，中国汽车涂料行业实现快速增长。截至2022年，中国汽车涂料行业的市场规模为373.1亿元，据估计，有望在2027年达到814.4亿元。汽车涂料技术门槛高，是所有涂料行业中技术含量最高的细分品类之一。从竞争格局来看，中国是全球汽车涂料市场产销量最大的国家，但汽车涂料市场长期为PPG、巴斯夫、艾仕得和韩国KCC等外国厂商占据了市场优势。随着近几年中国汽车行业的发展，以及国产汽车涂料品牌综合实力的提升，金力泰、松井股份和东来技术等国产品牌在中国汽车涂料市场的市场份额正在逐步增大。 　　汽车涂料行业定义 　　汽车涂料系指各种类型汽车在制造过程中于涂装线上使用的涂料以及汽车维修时使用的修补涂料，具有独特的使用和施工性能要求，其主要特点是高耐腐蚀性和高装饰性。根据使用部位的不同，汽车涂料可以分为车身、货箱、车轮、车架等耐腐蚀涂料，发动机部件、底盘、铸锻件、毛坯等半成品用涂料以及内装饰涂料等，车身用涂料通常由底漆、中间漆、面漆和罩光漆多层结构组成。汽车涂料最初采用的是单一的油性漆，随后发展出硝基、酚醛、醇酸、氨基漆等种类，最近采用的涂料类型包括丙烯酸、环氧、聚氨酯等。

　　导电涂料是伴随现代科学技术而迅速发展起来的特种功能涂料，约有半个世纪的发展历史。1948年，美国公布了将银和环氧树脂制成导电胶的专利，这是最早公开的导电涂料。中国也在20世纪50年代开始研究和应用导电涂料。近几十年来，导电涂料已在电子、电器、航空、化工、印刷等多种军、民用工业领域中得到应用。与此相应，导电涂料的理论研究也得到迅速发展，并促进了应用技术的日益成熟与完善。 　　导电涂料行业定义 　　导电涂料行业是一个研发和销售用于电磁屏蔽的涂料的领域。导电涂料通过涂覆在绝缘基底的表面，使其电导率达到10-10S·cm-1的半导体涂料。这种涂料的强导电性赋予了基底电磁屏蔽功能，使其能够传导电流并排除累积的电荷。导电涂料通常由成膜物质、固化剂、导电填料、溶剂和其他助剂组成。这种涂料广泛应用于塑料、橡胶、合成纤维等的抗静电和电磁屏蔽。随着电子信息产业的快速发展，高性能电子设备的轻量化、便携化成为一种趋势，但这些设备往往伴随着很强的电磁频率，对自然环境和人体健康造成极大的危害。此外，在工业和信息安全方面，如果未对辐射出的电磁波进行屏蔽，则可能导致信息泄露和不同设备间的信号干扰。因此，研究具有良好电磁屏蔽性能的材料对于国家安全和社会健康发展具有重大意义。可以预见，中国导电涂料行业的前景十分广阔。

　　投资要点： 　　行情回顾： 上周医药生物（申万）板块涨幅为-0.76%，在申万 32 个一级行业中排名第 23 位，医疗器械（申万）板块涨跌幅为 0.20%，在 6个申万医药二级子行业中排名第 2 位， 分别跑赢医药生物（申万）、沪深 300 指数 0.96、 0.36 百分点。 截止 2023 年 12 月 1 日，医疗器械板块 PE均值为 32.68 倍，在医药生物 6 个二级行业中排名第 2，相对申万医药生物行业的平均估值溢价 13.75%，相较于沪深 300、全部 A股溢价 220.70%、 142.68%。 　　集采规则趋于温和成熟。 与冠脉支架首次国采相比，现行集采规则更为温和、科学，除价格因素外，竞价规则综合考虑产品质量、市场份额、供应与配套服务等，充分考虑医疗机构使用习惯、给予临床更大选择选择空间、稳定临床使用格局；尊重创新，给予高临床价值产品一定溢价；同时设置保底中选机制，增大企业中选机会，稳定中选预期，此次甘肃省甲功集采首次提出议价中选规则，给予企业充分的交流时间与自主选择权。整体来看，集采非绝对“唯低价论”，中选价格核心决定因素为产品竞争格局与内在临床价值。我们认为具备临床价值的创新产品可在集采下快速放量，国产品牌有望凭借供应链优势、性价比与本土临床创新在竞争中扩大市场份额，加速实现进口替代，并实现集中度提升，建议关注国产眼科器械及骨科耗材生产企业，如爱博医疗、昊海生科、大博医疗、威高骨科、春立医疗等，以及国产化学发光龙头企业迈瑞医学、新产业、安图生物等。 　　投资建议： 近年来集采等政策下行业供给侧出清，医保基金腾笼换鸟，政策鼓励创新、鼓励国产替代，具备临床价值的创新产品有望快速放量，且国内医疗需求长期增长趋势不改，目前医疗器械行业估值已处于历史低位，我们看好具备自主创新能力与出海能力的医疗器械研发平台化厂家，如迈瑞医疗、心脉医疗、 开立医疗、澳华内镜、海泰新光等；同时在全民健康意识增强、人均收入持续增多背景下，我们关注疫情后期消费产品的需求复苏，建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、家用器械企业鱼跃医疗等。 　　风险提示： 行业竞争加剧，集采政策变化， 政策力度不及预期等。

　　投资要点： 　　2023 年前三季度，从诊疗人数看，新冠疫情对常规诊疗的影响已经消退，但行业发展仍然承压。收入端，国家统计局数据显示，2023 年 1-9 月，医药制造业实现营业收入 1.84 万亿元，同比下滑3.4%（全国工业整体收入增速为 0）；Wind 数据显示，中信医药板块上市公司实现营业收入 18695 亿元，同比增长 0.91%。利润端，医药制造业利润总额 2560.1 亿元，同比下滑 17.50%（全国工业整体利润总额增速为-9%），上市公司实现利润总额约 1983 亿元，同比下滑 17.06%。 　　从估值看，截至 11 月 30 日，中信医药指数的 PE（TTM）为29.30 倍，处于近十年的低位水平；考虑到医药行业经济运行指标边际改善，整体行业仍存估值提升机会，维持行业“强于大市”的投资评级。 　　展望 2024 年医保控费常态化，行业危机并存，建议围绕政策受益的板块进行长线布局。具体如下：1）中药板块：新药上市加速，市场有望进一步扩容。建议围绕行业整合以及儿药领域挖掘投资机会，重点关注国企改革推动下，战略布局日益清晰的国资背景中药龙头企业的投资机会，重点关注东阿阿胶（000423）等优质企业；关注具备中药独家品种、具备创新能力，具备中药院内制剂转化能力的优质中药企业，如羚锐制药（600285），众生药业（002317）等；关注中药 CXO 龙头博济医药（300404）。儿药方面，重点关注葫芦娃（605199）等具备儿童中成药优势品种的中成药企业。2）康复医疗器械板块：朝阳行业，成长可期。建议关注产线丰富，研发能力强的企业，如翔宇医疗（688626）；3）血制品板块：产业整合进程加速，新技术推动产业升级。建议重点关注陕煤刚刚入主的派林生物（000403），同时关注有整合预期的血制品优质企业上海莱士（002252）。4）创新药板块：24 年融资环境有望改善，“出海”带来增量市场。建议自下而上精选具备研发实力和出海预期的创新药企业。AD 等退行性疾病领域的药企尤其值得重点关注。另外建议关注创新药相关的 CXO 领域相关企业的投资机会，如昭衍新药（603127）等。5）AI+医疗板块：技术赋能政策利好。建议关注 AI 医疗服务，AI 医学影像，AI 药物研发，AI 健康管理，AI 基因检测等领域优质标的，尤其是与华为合作的企业，如润达医疗（603108）等。 　　风险提示：疫情等系统性风险，中美关系不确定性，企业研发进程低于预期，国家政策推进低于预期。

　　市场表现： 　　2023 年 12 月 5 日，医药板块跌幅-0.86%，跑赢沪深 300 指数 1.05pct，涨跌幅居申万 31 个子行业第 1 名。医药生物行业二级子行业中，药用包装和设备(+1.18%)、仿制药(+0.57%)、原料药(+0.04%)表现居前，生命科学(-3.78%)、医院及体检(-2.42%)、医药外包(-2.35%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前 3 位分别为常山药业(+19.98%)、兴齐眼药(+12.69%)、艾力斯-U(+10.44%)；跌幅榜前 3 位为诺唯赞(-8.74%)、润达医疗(-5.77%)、博拓生物(-5.66%)。 　　行业要闻： 　　Eyepoint Pharmaceuticals 宣布其 EYP-1901（伏罗尼布） 治疗湿性 AMD的二期临床 DAVIO 2 达到所有主要终点和次要终点。 受此消息影响，当日公司股价大涨 177%。 EYP-1901 是一种针对 VEGFR、 PEGFR、c-Kit、 Flt-3、 CSF-1R 等多靶点的抑制剂，具有抗血管生成的显著疗效。伏罗尼布由贝达药业研发，肾癌适应症已经获批上市。 2022 年 2月，贝达药业将伏罗尼布中国外眼科权益授权给 EyePoint，后者在其Durasert 递送技术基础上开发了 EYP-1901。 　　尧唐生物 YOLT-201 注射液的临床试验申请获得 NMPA 受理， 用于治疗转甲状腺素蛋白淀粉样变。 YOLT-201 为一款体内基因编辑疗法，采用 mRNA-LNP 递送系统，单次给药的体内编辑效率达到同类最优。 　　公司要闻： 　　贝达药业（300558.SZ）： 公司自 C4 Therapeutics 引进的 1 类新药CFT8919 片(BiDAC 降解剂)已获得 CDE 临床试验默示许可，用于治疗携带 EGFR L858R 突变的局晚期或晚期非小细胞肺癌患者。 　　华兰生物（002007.SZ）： 公司的重组抗 Claudin18.2 全人源单抗获批在该靶点表达阳性的胃癌和胃食管交界处腺癌患者中开展临床试验。 　　华东医药（000963.SZ）： 公司收药监局签发的关于司美格鲁肽注射液的《药物临床试验批准通知书》， 该药品适应症为治疗 II 型糖尿病。 　　赛诺医疗（688108.SH）： 公司 NC Rockstar 非顺应性冠状动脉球囊扩张导管获得中国台湾 TFDA 的批准注册。 　　风险提示： 新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。