集采方案细化推动国产替代进程，持续关注国产电生理公司放量机会。北京DRG付费和带量采购政策联动采购方案分组设置细化，我们认为该方案细化将有利于国产企业充分参与竞争，推动国产替代进程。1）通过谈判分组细化，避免组套采购模式下国产厂商缺乏参与机会的情况，有利于实现国产产品充分参与。2）中标规则简单，降价幅度与获得需求量比例设置明确，不设置企业排名排序，以保底中标避免一定程度价格竞争。3）以下一年采购需求定量，不涉及历史量申报，对新获批产品及市场份额较低的企业而言，将迎来销售量提升机会。4）鼓励未来获批新产品以中选产品身份参与市场竞争。 　　国产电生理厂商积极补齐三维类产品线，国产替代空间广阔。国产厂商通过补齐三维类产品线，可快速进入复杂房颤治疗领域，考虑房颤的患病率及发病率均随年龄增长逐步增加，随着人口老龄化程度加剧，国产电生理厂商市占率提升空间大。 　　本周行情:本周（7月24日-7月28日）生物医药板块上涨2.90%，跑输沪深300指数1.57pct，跑赢创业板指数0.30pct，在30个中信一级行业中排名中游。本周中信医药生物子板块全盘上涨，其中涨幅前三的为化学制剂、医疗服务和生物医药，分别上涨4.19%、2.94%和2.90%。 　　投资策略：关注IVD集采集采进展，国产第一梯队企业大概率受益集采；以及持续关注复苏机会，重点关注刚性的院内复苏，关注景气度和估值的匹配性相关标的。1、IVD：关注IVD集采集采进展，国产第一梯队企业大概率受益集采，关注迈瑞医疗、新产业、安图生物和亚辉龙。2、重点关注医疗服务终端需求。眼科板块，估值回调充分，下半年业绩高增长可期,关注爱尔眼科、华厦眼科，普瑞眼科、朝聚眼科；种植项目在4月份种植牙调价全国落地后，5-6月份实现了良好的增长势头,关注口腔医疗服务相关标的通策医疗、瑞尔集团。3、关注经营情况稳健叠加板块估值合理的药店板块，关注益丰药房、大参林、老百姓、一心堂。4、医疗设备受益于贴息贷款、国产替代，重点关注内窥镜，澳华内镜、开立医疗和海泰新光。5、电生理集采执行，关注国产厂商放量机会，关注微电生理、惠泰医疗、锦江电子（IPO进程中）。6、推荐血制品板块：优先关注有供给量的公司，22年下半年采浆不受疫情影响+新设采浆站进入到采浆周期的天坛生物和华兰生物；有重大变化的公司，控制权拟变更为国药集团的卫光生物；估值低，控制权已变更为陕西国资的派林生物。7、关注院内正常诊疗恢复，需求刚性回升，集采风险释放影响小，关注恩华药业、丽珠集团等。8、中药相关标的，关注有望多品种进入基药目录的葵花药业、康缘药业和达仁堂。9、其他：关注东诚药业（核医学稀缺标的），山东药玻（药用玻璃龙头）。 　　风险提示：技术迭代风险、研发风险，业绩风险、竞争加剧超预期风险、政策风险。

　　本周（7月24日-7月28日）行情回顾 　　新材料指数上涨1.06%，表现弱于创业板指。半导体材料跌1.68%，OLED材料跌1.99%，液晶显示跌1.87%，尾气治理涨1.16%，添加剂跌0.3%，碳纤维涨2.12%，膜材料跌0.05%。涨幅前五为海优新材、宏昌电子、瑞丰高材、康达新材、乐凯新材；跌幅前五为联瑞新材、雅克科技、康强电子、博迁新材、三利谱。 　　新材料周观察：目前我国茂金属聚乙烯进口依存度较高，卫星化学积极布局 　　茂金属聚乙烯（mPE）是在茂金属催化体系下，由乙烯和α-烯烃共聚合生产的高端聚烯烃产品。茂金属聚乙烯是最早实现工业化生产的茂金属聚合物，由于采用单活性中心的茂金属催化剂，茂金属聚乙烯具有刚性好、透明度高、热封强度高、耐应力开裂性优、减重明显等突出优势。据中国化信咨询数据，我国茂金属聚乙烯主要应用于薄膜及管材领域，其中薄膜领域应用占比达86%，管材领域应用占比达12%。近年来，我国石油化工产品高端化发展已成趋势，市场需求旺盛，我国多套聚乙烯装置均有规划生产茂金属聚乙烯，但受催化剂制约，我国茂金属聚乙烯的实际产量较名义产能偏低：据中国化工信息中心咨询事业部数据，2021年我国茂金属聚乙烯消费量约为104.1万吨，但2021年我国茂金属聚乙烯产量仅约18.2万吨，净进口量高达85.9万吨，进口依存度较高。此外，据观研天下预测，2024年我国茂金属聚乙烯市场消费量有望突破300万吨，国产替代空间较大。2023年6月，卫星化学公告拟投资约257亿元建设“α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目”，建设内容主要包括：250万吨/年α-烯烃轻烃配套原料装置、5套10万吨/年α-烯烃装置、3套20万吨/年POE装置、2套50万吨/年高端聚乙烯（茂金属）、2套40万吨/年PVC综合利用及配套装置、1.5万吨/年聚α-烯烃装置、5万吨/年超高分子量聚乙烯装置、副产氢气降碳资源化利用装置、LNG储罐等。卫星化学拟投建的“α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目”从原料端α-烯烃开始布局，有望推进POE、茂金属聚乙烯等高端聚烯烃的国产替代。【受益标的】卫星化学。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【广信材料】业绩预告：2023H1公司预计实现归母净利润0.19-0.24亿元，实现扭亏为盈；预计实现扣非归母净利润200-300万元，实现扭亏为盈。 　　受益标的 　　我们看好在国家安全、自主可控战略大背景下，化工新材料国产替代的历史性机遇。受益标的：【电子（半导体）新材料】昊华科技、鼎龙股份、国瓷材料、阿科力、洁美科技、长阳科技、瑞联新材、万润股份、东材科技、松井股份、彤程新材等;【新能源新材料】晨光新材、宏柏新材、振华股份、百合花、濮阳惠成、黑猫股份、道恩股份、蓝晓科技、中欣氟材、普利特等；【其他】利安隆等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　本周重点新闻跟踪 　　近日，国家发展改革委、工业和信息化部等六部门联合发布通知，要求加强煤炭清洁高效利用，推动现代煤化工产业（不含煤制油、煤制气等煤制燃料）高端化、多元化、低碳化发展。通知要求，从严从紧控制现代煤化工产能规模和新增煤炭消费量，《现代煤化工产业创新发展布局方案》明确的每个示范区“十三五”期间2000万吨新增煤炭转化总量不再延续。确需新建的现代煤化工项目，应确保煤炭供应稳定，优先完成国家明确的发电供热用煤保供任务，不得通过减少保供煤用于现代煤化工项目建设。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨4.6%，为80.58美元/桶。 　　重点关注子行业：本周尿素/钛白粉/电石法PVC/乙烯法PVC/聚合MDI/纯MDI/TDI/乙二醇/固体蛋氨酸/轻质纯碱/橡胶价格分别上涨9.9%/5.2%/4.3%/3.2%/3.1%/2.5%/1.7%/1.6%/1.5%/1.2%/0.8%；DMF/醋酸/有机硅价格分别下跌7.5%/5%/3.7%；VE/粘胶短纤/VA/液体蛋氨酸/烧碱/粘胶长丝/重质纯碱/氨纶价格维持不变。 　　本周涨幅前五子行业：硫酸铵（+27.6%）、百草枯（江苏-红太阳（42%母液））（+26.1%）、合成氨（出厂价）（+22.2%）、纯吡啶（+18.9%）、苯酚（+15.2%）。 　　合成氨：本周合成氨市场偏强震荡，主产区价格宽幅拉涨。近期山东及湖北等地均有部分大厂新增停车装置，受供应缩减的利好支撑，合成氨价格强势拉升，且提振市场氛围，外围地区整体跟进，厂家报价纷纷调涨，业者心态较为坚挺。 　　尿素：本周尿素价格逆预期回暖。周中受国际价格大涨、印标公布时间确定等消息影响，期货价格强势涨停，提振市场心态，山西及两河等多地区限制收单，厂家捂货惜售，价格一日内接连上调2-3次。目前市场成交活跃，企业集港订单增加，厂家收单信心回归，预计短期内价格强势运行为主。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周上涨1.1%，沪深300指数较上周上涨4.47%。基础化工板块跑输大盘3.37个百分点，涨幅居于所有板块第22位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：玻纤（+6.94%），日用化学产品（+5.09%），聚氨酯（+3.52%），合成革（+3.34%），涤纶（+2.94%）。 　　重点关注子行业观点 　　我们主要推荐国际产业布局深刻变革周期下的投资机会。（1）引领发展：从需求持续增长、需求复苏、产业未来发展潜力等角度，我们推荐代糖行业（金禾实业）、合成生物学（华恒生物）、催化剂行业（凯立新材（和金属与材料组联合覆盖）、中触媒），同时建议关注新能源相关材料及纯碱行业。（2）保障安全：从粮食安全和制造业转移本土化等角度，我们推荐农药行业（扬农化工、润丰股份）、显示材料（万润股份），同时建议关注磷肥和轮胎行业。（3）聚焦产业发展核心力量：精细化工行业向“微笑曲线”两端延伸，龙头企业高质量产能持续扩张，我们推荐万华化学、华鲁恒升。 　　风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期

　　投资要点： 　　本周板块行情：本周，上证综合指数上涨3.42%，创业板指数上涨2.61%，沪深300上涨4.47%，中信基础化工指数上涨0.87%，申万化工指数上涨0.75%。化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为钛白粉(6.13%)、粘胶(2.96%)、氯碱(2.92%)、橡胶制品(2.69%)、涂料油墨颜料(2.34%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为橡胶助剂(-4.32%)、涤纶(-1.86%)、农药(-1.73%)、磷肥及磷化工(-1.24%)、电子化学品(-1.04%)。 　　本周行业主要动态： 　　百亿级项目首个子项目中交！年产12万吨PBT/PBAT。近日，仪征化纤年产23万吨熔体直纺智能化涤纶短纤项目一期建设进入中期交工阶段，生产工人已进场调试生产设备，计划8月陆续建成投产。仪征化纤是国内生物可降解塑料的领跑者，是目前中国石化唯一生产PBAT的企业。2022年4月，仪征化纤公司涤纶短纤项目一期主装置开工建设。该项目总投资14.5亿元，为江苏省重大项目，项目建设年产23万吨的聚酯生产线，后接4条年产2.5万吨的水刺无纺布涤纶短纤生产线和4条年产3.3万吨的低熔点涤纶短纤生产线，以及公用工程和辅助配套设施。（资料来源：仪征化纤、环球聚氨酯网、化工新材料） 　　同比大幅下降！上半年化学原料和化学制品制造业利润数据发布。7月27日，国家统计局发布的数据显示，1—6月份全国规模以上工业企业利润下降16.8%，降幅持续收窄。其中，化学原料和化学制品制造业利润同比下降52.2%。1—6月份，规模以上工业企业中：国有控股企业实现利润总额12002.0亿元，同比下降21.0%；股份制企业实现利润总额24872.0亿元，下降18.1%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额7966.8亿元，下降12.8%；私营企业实现利润总额8689.2亿元，下降13.5%。数据显示，上半年在41个工业大类行业中，12个行业利润总额同比增长，29个行业下降。1—6月份，规模以上工业企业实现营业收入62.62万亿元，同比下降0.4%；发生营业成本53.37万亿元，增长0.5%；营业收入利润率为5.41%，同比下降1.07个百分点。（国家统计局、化工新材料） 　　投资主线一：显示面板产业链景气度有望回暖，关注OLED相关标的。随着下游面板厂商库存完成去化，补库需求出现，面板价格触底反弹。未来随着消费电子终端需求复苏，显示面板产业链景气度有望回暖，建议关注OLED相关标的。（1）莱特光电：OLED终端材料RedPrime已实现国产替代，在下游主流面板厂商实现销售，其余多款产品目前在验证中。（2）瑞联新材：主要产品囊括OLED中间体材料、液晶材料，有望受益显示面板产业链回暖趋势。医药CDMO板块有望稳健增长。 　　投资主线二：国产替代赛道长坡厚雪，稀缺成长标的值得关注。随着国内新材料企业在研发上加大投入，部分企业在某些产品已具备与海外巨头相当甚至更优的产品质量，并切入部分高壁垒赛道，未来国产替代带来的强成长性值得关注。（1）贵金属催化剂赛道长期被海外巨头垄断，国内部分企业凭借较强的研发实力已在部分领域实现国产替代，未来丰富的新品储备将进一步打开业绩成长空间，建议关注：凯立新材（国内贵金属催化剂领军企业，已切入医药、新材料领域，基础化工领域放量在即）。（2）部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代，切入下游头部面板厂供应链，自身α属性充足。随着面板产业链景气度有望回暖，头部显示材料厂商有望享受行业β共振。建议关注：东材科技（光学膜核心标的，电子树脂稳步放量）、斯迪克（OCA光学胶龙头企业）。（3）全球轮胎市场是万亿级赛道，国内部分轮胎企业已在海内外占据一定份额。随着海运周期恢复政策、海外经销商库存接近去化完毕，轮胎行业景气度有望底部反转。建议关注：森麒麟（泰国二期即将达产，全球化布局西班牙、摩洛哥工厂，成长性足）、赛轮轮胎（全钢胎、非道路轮胎优势显著，液体黄金材料进一步构筑性能优势）。 　　投资主线三：资源属性突显，关注具有较强韧性的景气周期行业。部分周期行业供给端受政策影响持续收紧，需求保持稳健，供需趋紧下资源属性突显，景气周期具有较强韧性。（1）磷化工：供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给扩张难，跌价下游新能源需求增长，供需格局趋紧。今年以来磷矿石价格在历史最高位基础上继续小幅上涨，磷矿资源属性凸显，支撑产业链景气度。建议关注：云天化（国内磷肥龙头企业，磷矿资源行业领先，布局磷酸铁产能带动成长）、川恒股份（远期布局有较多新增磷矿产能，磷酸铁投产速度行业领先）、兴发集团（黄磷、草甘膦景气度有望底部回暖，新材料板块注入成长属性）、芭田股份（新增磷矿石产能今年投产，业绩弹性较大）。（2）氟化工：二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳，三代制冷剂生产配额落地在即迎来景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。建议关注：金石资源（萤石资源储量、成长性行业领先）、巨化股份（制冷剂龙头企业）、三美股份、永和股份、中欣氟材。 　　投资主线四：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，具有显著规模优势，且通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下，具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。 　　投资主线五：碳减排政策频出，关注碳中和相关概念标的。（1）生物柴油对传统柴油替代能有效降低碳排放，欧洲生物柴油需求旺盛。今年以来随着线下堂食恢复正常，原材料地沟油供应压力缓解，生物柴油价差逐渐回暖。建议关注：卓越新能（生物柴油国内龙头企业，新增产能今年释放贡献业绩增量）。（2）合成生物学较传统化学法能有效降低生产成本、碳排放。部分企业已成功运用合成生物学法实现对传统化学法的替代。建议关注：凯赛生物（实现生物法二元酸、生物基尼龙等生产）、华恒生物（实现生物法丙氨酸、生物法缬氨酸等生产）。 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

　　行业短期看诊疗需求回升。 2022年，眼科医疗服务板块营收和规模净利润分别同比增长4.6%和0.5%，增速明显回落，主要受疫情影响；其中2022Q2和Q4板块业绩同比出现下滑，受疫情拖累较重。2023Q1，眼科医疗服务板块营收和归母净利润分别同比增长21.3%和52.3%，增速明显回升。疫情防控放开后，眼科诊疗需求有望回升，板块业绩有望保持回升。 　　行业中长期看市场空间持续扩大。 2015-2019年，中国眼科医疗服务市场规模由507.1亿元增长至1037.4亿元， CAGR约为19.6%。预计未来在老龄化加速、青少年近视防控需求上升、收入提升带来的客单价提升、 居民眼健康意识上升带来的治疗渗透率提升等综合因素推动下，我国眼科医疗服务市场有望持续扩容。预计到2025年，我国眼科医疗服务市场规模将有望达到2521.5亿元， 2020-2025年CAGR有望达到17.5%。 　　政策支持社会办医， 民营医院大有可为。 国家近几年持续不断地出台多项政策从多个方面支持社会办医，社会办医的发展环境不断优化。 民营眼科医院蓬勃发展， 近几年数量以显著高于公立眼科医院的增速增长。民营眼科医院从业绩体量、 旗下医院数量、诊疗规模、盈利能力等指标来看，爱尔眼科始终保持龙头地位。近两年，华厦眼科、普瑞眼科、何氏眼科、朝聚眼科相继IPO上市，民营眼科医院发展有望加速，行业有望呈现一超多强的格局。 　　投资策略： 维持对行业的超配评级。 疫情防控放开后，受益于眼科诊疗需求回升，我国眼科医疗服务市场景气度有望保持回升。从中长期来看，我国眼科医疗服务市场有望持续扩容。民营眼科医院在政策促进下未来大有可为，内生增长+外延扩张能力可期。建议关注爱尔眼科（ 300015）、华厦眼科（ 301267）、普瑞眼科（ 301239）、何氏眼科（ 301103）等。 　　风险提示。 发生重大医疗事故和医疗责任纠纷的风险、 医保控费的风险、市场竞争加剧、连锁经营模式带来的扩张风险等。