本周行业观点一：中央政治局会议首提碳达峰、碳中和，积极发展新能源中央政治局会议首提碳达峰、碳中和，倡导积极发展新能源。据新华社消息，中共中央政治局4月30日召开会议，会议强调，要有序推进碳达峰、碳中和工作，积极发展新能源。这是中央政治局会议首提碳达峰、碳中和。此前，“十四五”发展规划纲要也已明确要拿出十年行动计划，各地省市自治区也在研究路线图，可以肯定“双碳目标”是未来十年的重点工作之一。新能源技术作为实现碳达峰碳中和的重要路径，新能源与可再生能源将加快进入能源体系主流，“十四五”期间要构建清洁低碳安全高效的能源体系，控制化石能源总量，提高利用效能，实施可再生能源替代行动，深化电力体制改革，构建以新能源为主体的新型电力系统。长期来看，碳达峰和碳中和或将推动新一轮化工行业的供给侧改革，促进行业集中度进一步提升，化工企业应积极推进能源和相关领域改革，处理好发展与减排、短期与长期、减污降碳与企业有序发展的关系。我们看好龙头企业借助低碳发展研究优势，主动作为、乘势而上，强化科技和制度创新，加快形成节约资源和保护环境的产业结构。受益标的：【化纤组合】三友化工、新凤鸣、华峰化学；【子行业龙头】赛轮轮胎、云图控股、和邦生物、山东海化、滨化股份、江苏索普、海利得、金石资源、巨化股份、三美股份、利民股份、鲁西化工；【化工龙头白马】万华化学、扬农化工、华鲁恒升、恒力石化、新和成、荣盛石化。 　　本周行业观点二：印度疫情持续加剧，菊酯、代森锰锌和草甘膦有望量价齐升印度疫情形势急剧恶化，新增确诊、死亡病例呈现持续高速增长。近期印度的新冠病例激增引起了全球关注，据财联社新闻报道，印度卫生部5月1日公布的数据显示，印度较前一日新增新冠确诊病例401,993例，累计确诊19,164,969例；新增死亡病例3,523例，累计死亡211,853例。印度单日新增确诊病例连续9天超过30万例后，5月1日首次超过40万例，创印度疫情爆发以来单日最高纪录。我们认为，印度疫情持续蔓延或将压低其相关行业开工率，建议关注农药中印度占比的较高的菊酯、代森锰锌等品种以及或将受益于纺织订单回流国内的化纤行业。受益标的：【农化】扬农化工、利民股份、和邦生物；【化纤】三友化工、新凤鸣、华峰化学。 　　本周行业新闻：凯盛集团在盐城投建光伏玻璃生产线；赛轮轮胎助力青马起跑【纯碱下游光伏玻璃】据化工在线消息，凯盛集团将在盐城投资50亿元新建光伏玻璃生产线，将新建光伏玻璃、离线Low-E玻璃生产线和光伏背板玻璃加工线，全部建成投产后可实现年销售50亿元、税收超2亿元。【轮胎行业】据赛轮轮胎官微新闻报道，4月26日2021青岛马拉松（以下简称“青马”）新闻发布会暨赞助商授牌仪式正式举行，5月4日正式开跑。此次是赛轮轮胎与青马的首度合作，我们认为，这彰显了公司在品牌力上的持续投入，通过赞助大型体育赛事等方式，公司的品牌知名度和品牌价值有望进一步提升。受益标的：赛轮轮胎。 　　风险提示：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行。

　　投资要点 　　本周板块表现:本周市场指数涨跌不一，上证综指报收3,446.86，本周继续下跌0.79%，深证成指本周上涨0.60%，化工板块（申万）下跌0.08%。 　　本周化工个股表现：本周化工板块整体震荡，涨幅居前的个股有蓝晓科技、金力泰、三棵树、南京化纤、百川股份、海利尔、亚士创能、中核钛白、新开源、容百科技。蓝晓科技称有核级废水处理及回收专用树脂，主要用于铯、钍、铀等放射金属的吸附、回收，本周股价大涨25%；金力泰一季报显示公司营收同比增长109%，归母净利润同比增长55倍，周内股价累计上涨21%；三棵树一季报扭亏为盈，本周股价大幅上涨，累计涨幅达21%。 　　本周原油市场动态：本周EIA库存涨幅不及预期及经济数据向好缓解市场担忧，原油期价整体呈现上涨走势。本周ICE布油报收67.25美元/桶（+1.72%）；WTI原油报收63.58美元/桶（+2.32%）。 　　重点化学品跟踪：本周对于我们监测的化学品涨幅前五的产品为醋酸(+12.35%)、电石(+10.30%)、纯苯(+2.11%)、裂解C5(+2.09%)、硫酸(+1.99%)。周初江苏索普三期醋酸生产装置停车，导致整体市场供应紧张局面延续，叠加部分下游节前备货需求，本周醋酸价格大幅上行。本周电石市场走势上行，价格调整频次增多，乌盟一家企业配合电力春检短暂停车，产量下滑，乌盟能耗双控影响犹存，货源紧张使得电石价格不断走高。 　　化工行业年度投资主线：周期主线中，新冠疫苗上市推动全球经济复苏，美元放水推动大宗商品涨价，顺周期化工股业绩迎来兑现期；成长主线中，面对美国制裁和全球贸易的不确定性，高科技产业配套材料的自控可控将持续细分赛道化工品的国产化率提升，此外，可降解塑料、尾气催化材料等行业扩容也为行业龙头带来成长性。 　　投资建议：随着疫情对化工行业的影响逐渐减弱、经济好转，推荐顺周期白马股万华化学、宝丰能源、龙蟒佰利，另外推荐技术壁垒高、成长确定性强的细分行业龙头昊华科技、新亚强、东材科技、奥福环保和瑞丰新材。 　　风险提示：油价大幅波动；海外经济复苏不及预期；贸易战形势恶化。

　　我们认为化工行业的投资策略是：投资系统性创新和低成本扩张。化工的下一波行业格局取决于人才竞争。化工行业已从单纯的资本密集型行业，变为人才和资本密集型行业，后来者无法通过资本反超，只能瞠乎其后，化工行业的周期性也因此变弱。优秀的公司凭借有效的激励、卓越的管理和持续的创新，打造出难以撼动的技术迭代优势、低成本优势和高效服务优势，在全球市场中攻城略地。 　　碳中和或带来化工行业颠覆性变革和机遇 　　碳中和对化工行业的影响深远。据 NPCPI 统计，中国石化和基础化工行业碳排放量排在所有行业中领先，约占全国碳排放总量 18%左右，其中“工艺排碳”占比 6%左右，“工程排碳”占比 12%左右，受3060 碳中和目标影响很大。从行业演变看，我们认为未来 40 年化工行业在碳中和背景下预计经历 3 个阶段： 　　第一阶段分步达峰。化工产品众多，每种产品的能耗和碳排放量不同，其碳达峰的要求或不同。我们理解对于高耗能的产品或产业不代表没有发展，只是会优先达峰，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口； 　　第二阶段未来的竞争在下游和海外。随着碳达峰，中国化工行业上游大宗原料由于相对高耗能而触达天花板，但在无大量新增产能情况下盈利中枢大幅提升，大化工企业获得的巨大现金流或投向下游精细化工品和新材料领域，亦或是继续扩大同类产品产能，只是将新增产能转移至碳容量更大的国家或地区。在第二阶段，化工企业或许会面临公用工程的大面积技改，利用绿色能源替代方案降低能耗，以减少与碳中和相关的税费成本； 　　第三阶段生物基材料和能源的时代。化工产品与百姓生活息息相关，需求不会因为政策而消失。但在碳中和目标下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击。生物基材料是一种可能的替代/补充方案。随着生物基材料成本下降、化石基材料成本上升（碳排放税费增加）、以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望成为全球工业新的底层材料。 　　值得强调的是，以上是长达 40 年的行业演变思路， 3060 主要影响的是远期高耗能产品或产业发展的天花板，对于已获批的规划项目影响较小。此外，在 3060 目标下会演变出一系列可操作的政策。随着具体政策的落地，以及新技术（包括合成生物学、新型储能技术、新型核电技术、新型回收技术等等）的突破，我们理解的 3 个阶段也可能相互交错进行。 　　万华再推多种应用产品， MDI 挂牌价下调 　　万华近期推出多种应用端产品，包括水性丙烯酸、 工业低压苦咸水反渗透膜、第三代水性 UV 乳液、 低氨 JS 防水乳液等。 水性丙烯酸产品Tekspro7510 具有优异的包粉性、弹性和耐水洗性能，能极大改善丝印堵版问题，提升操作流畅性，提高生产效率，同时又能解决应用过程中出现的易开裂、易脱层的问题。 WanforiteBW-LP 工业低压苦咸水反渗透膜， 适用于进水 TDS2000~8000ppm 的地表水、中水、废水等的脱盐处理，可应用于纺织、石化、化工、饮料、电子等行业的纯水制备或废水回用。第三代水性 UV 乳液 Urosin4616 无 NMP/NEP、无游离 UV 单体，具有优异的热储稳定性，同时实现了高硬度、高透明度、高耐化学品性能的完美统一，满足了行业对水性 UV 在高端家具漆应用领域的性能需求。低氨 JS 防水乳液 Archsol8314 是一款环保、低 VOC、不含 APEO 的苯丙乳液，解决一般防水涂料施工过程中会产生刺激性气味的问题。 　　2021 年 5 月份开始， 万华聚合 MDI 分销市场挂牌价 22000 元/吨（比4 月份价格下调 3500 元/吨），直销市场挂牌价 22000 元/吨（比 4 月份价格下调 3500 元/吨）；纯 MDI 挂牌价 23000 元/吨（比 4 月份价格下调 5000 元/吨）。 我们认为，此次下调幅度属于合理范围，依旧在中枢价格之上。 　　行业检修情况： 　　【石化板块】 　　 纯苯：本周处于检修状态的产能共 251.5 万吨，与上周持平。 　　甲苯：本周处于检修状态的公司有 7 家，与上周持平。 　　丙烯：本周处于检修状态的产能共 359 万吨，与上周持平。 　　丁二烯：本周处于检修状态的产能共 142.5 万吨，与上周持平。 　　异丁烯：本周无处于检修状态的产能，与上周持平。 　　双酚 A：本周处于检修状态的产能共 15 万吨，比上周减少了 24 万吨。 　　 PX：本周处于检修状态的产能共 743 万吨，与上周减少了 258 万吨。 　　PTA：本周处于检修状态的产能共 2161 万吨，比上周减少了 190 万吨。 　　丙烯酸：本周处于检修状态的产能共 74 万吨，比上周减少了 16 万吨。 　　丙烯酸丁酯：本周处于检修状态产能共 92 万吨，与上周减少了 16万吨。 　　环氧丙烷：本周处于检修状态的产能共 10 万吨，与上周持平。【煤化板块】 　　乙二醇：本周处于检修状态的产能共 634.5 万吨，与上周减少了178 万吨。 　　醋酸：本周处于检修状态的产能共 165 万吨，比上周增加了 140 万吨。 　　酸酐：本周无处于检修状态的产能，比上周减少了 2 万吨。 　　DMF：本周处于检修状态的产能共 7 万吨，与上周持平。 　　己二酸：本周无处于检修状态的产能，与上周持平。【聚氨酯板块】 　　MDI：本周处于检修状态的产能共 146 万吨，与上周持平。 　　TDI：本周处于检修状态的产能共 137 万吨，与上周持平。 　　【化纤板块】 　　聚酯切片：本周处于检修状态的产能共 119 万吨，与上周持平。 　　聚酯瓶片：本周处于检修状态的产能共 195 万吨，比上周减少了 25万吨。 　　涤纶短纤：本周处于检修状态的的产能超过 399 万吨，与上周持平。 　　涤纶长丝：本周处于检修状态的产能共 154.1 万吨， 与上周持平。 　　锦纶切片：本周处于检修状态的产能共 13.5 万吨，比上周减少了41.5 万吨。【农药和化肥板块】 　　合成氨：本周处于检修状态的公司共 16 家，比上周减少了 2 家。重点公司多维度跟踪【万华化学】 　　 公司信息： 　　4 月 27 日， 2021 年度第六期及第七期超短期融资券发行结果公示。公司根据自身资金计划安排和银行间市场情况，于 2021 年 4月 20 日-21 日在全国银行间市场发行了 2021 年度第六期及第七期超短期融资券，募集资金已于 2021 年 4 月 22 日-23 日全额到账。 　　4 月 27 日，据万华微视界讯，公司推出新一代水性 UV 乳液—Urosin4616。 Urosin4616 为第三代水性 UV 乳液，无 NMP/NEP、无游离 UV 单体，具有优异的热储稳定性，同时实现了高硬度、高透明度、高耐化学品性能的完美统一，满足了行业对水性 UV 在高端家具漆应用领域的性能需求。 　　4 月 28 日，据万华微视界讯，公司开发出全新的低氨 JS 防水乳液——Archsol8314。 Archsol8314 是一款环保、低 VOC、不含 APEO的苯丙乳液，解决一般防水涂料施工过程中会产生刺激性气味的问题。 　　4 月 29 日， 2021 年 5 月份中国地区 MDI 价格公示。自 2021 年 5 月份开始，公司中国地区聚合 MDI 分销市场挂牌价 22000 元/吨（比4 月份价格下调 3500 元/吨），直销市场挂牌价 22000 元/吨（比 4月份价格下调 3500 元/吨）；纯 MDI 挂牌价 23000 元/吨（比 4 月份价格下调 5000 元/吨）。行业信息： 　　据万华化学官网信息公开， 2021 年 3 月，万华化学锂离子电池研发中试项目环境影响报告书征求意见稿公示，项目主要进行三元前驱体、正极材料、负极材料、软包电芯、氧化锆陶瓷材料的小试开发以及氧化锆、三元前驱体、正极材料的中试研发等，总投资 7.4亿元。 4 月 18 日，该项目报告书报批前公示。 　　据万华化学官网信息公开，2021 年 3 月，万华化学 9000 吨/年 PDMS项目环境影响报告书征求意见稿公示，产品包括 PDMS 9000 吨/年，总投资 9114 万元。， PDMS 主要用于电子、汽车、医疗、保险等高端需求领域。 2019 年全球有机硅特种硅氢加成硅氧烷聚合物消费量达 1 万吨，产品售价约 10 万元/吨，毛利率达 40-70%，具有很高的附加值。 　　据万华化学官网信息公开， 2021 年 3 月，万华化学柠檬醛及其衍生物一体化项目环境影响报告书征求意见稿第二次公示，项目建设异异戊烯醇装置、异戊烯醛装置、柠檬醛装置、柠檬醛衍生物装置，总投资 23.7 亿元。 4 月，该项目环境影响报告书报批前公示。 　　据福清市人民政府信息公开， 2021 年 3 月 15 日，万华化学（福建）年产 80 万吨 PVC 项目环境影响评价第一次公示，产品包括 VCM 80万吨/年、 PVC 80 万吨/年、副产品 25%wt 盐酸 7.52 万吨/年，总投资 46.3 亿元。 　　据烟台市生态环境局经济技术开发区分局信息公开， 2021 年 4 月15 日，万华化学集团股份有限公司万华烟台工业园研发基地建设项目环境影响评价受理公示，计划建设“万华烟台工业园研发基地”，为后期中试项目顺利实施提供基础建设保证，总投资 2.5 亿元。 　　据万华化学官网信息公开， 2021 年 4 月 27 日，万华化学（宁波）有限公司 MDI/HDI 技改扩能一体化项目和 180 万吨/年 MDI 技改项目环境影响评价信息公开，项目对现有的 MDI 装置进行扩能改造，合计全厂具备 180 万吨/年的 MDI 生产能力；新建一套 28 万吨/年改性 MDI 生产装置，合计全厂具备 30 万吨/年的改性 MDI 生产能力；新建一套 5 万吨/年的 HDI 单体生产装置、 6 万吨/年的加合物生产装置，使全厂具备 10 万吨/年的 HDI 单体生产能力；新建 12万吨/年和 24 万吨/年氯化氢氧化装置各一套，合计全厂具备 58 万吨/年的氯化氢氧化生产能力；新建一套 24 万吨/年的甲醛装置，总投资 41.6 亿元。 　　据百川盈孚消息，烟台万华一套丙烯酸及酯装置目前处于检修状态，其中丙烯酸产能 30 万吨/年，丙烯酸丁酯产能 36 万吨/年，重启时间待定。万华福建 10 万吨 TDI 生产装置计划于 2021 年 3 月20 日开始停车检修，重启时间未定。烟台万华一套 MDI 装置停车停车检修，重启时间未定。 　　 MDI：本周处于检修状态的产能共 146 万吨，与上周持平。 海外Sadara 的 40 万吨 MDI 生产装置因故障停车检修， 目前尚未恢复重启。欧洲亨斯迈位于荷兰罗镇堡的 47 万吨 MDI 生产装置计划于2021 年 3 月份开始检修，预计检修完成在 4 月份。 沙特陶氏 40 万吨 MDI 生产装置预计于 2021 年 5 月进行检修，重启时间未定。美国陶氏 34 万吨 MDI 生产装置因原料紧缺，装置处于停车状态，重启时间待定。日本东曹 20 万吨 MDI 生产装置预计于 2021 年 5 月进行检修，预计检修时间为 45 天。上海亨斯迈二期 24 万吨 MDI 生产装置预计于 2021 年 5 月初进行检修，预计检修时间 30 天。锦湖三井化学近日表示将投资约为 3.581 亿美元将 MDI 装置年产能从40 万吨提升至 61 万吨，预计 2024 年扩产完成。 　　据国家专利局，万华化学本周新增专利公开 9 项，包括一种耦合反应精馏制备丙交酯的方法；一种羰基合成尾气的分离方法及装置；一种羟醛缩合催化剂、制备方法和用其制备甲基丙烯酸甲酯的方法；一种耐磨损的间苯二甲腈催化剂、制备方法及用其制备间苯二甲腈的方法；一种铀基催化剂的制备方法、由其制备的催化剂和在氯化氢氧化制备氯气中的应用；一种用于生产间苯二甲腈的催化剂、制备

　　随着市场对大炼化的认识加深，我们针对大炼化的下游中高端产品进行梳理。本系列第一期针对酚酮PC产业链进行了分析，详见《大炼化产品系列（1）——酚酮PC产业链》。 　　近期东方盛虹公告，拟以发行股份及现金对价收购关联方斯尔邦股权。斯尔邦拥有完整的MTO及下游精细化学品产业链，产品包括EVA、丙烯腈、MMA、EO及减水剂等，是国内第一大EVA及EVA光伏膜料生产企业。荣盛石化控股的浙石化二期项目，也包含30万吨EVA项目。因此，作为本系列的第二期，我们对EVA及光伏膜料进行分析。 　　供需方面：EVA需求有望受光伏、电缆、发泡鞋材等领域需求拉动持续较快增长。2020年下半年到2021年以来，行业内新产能较少、及国内外厂家停车检修影响，EVA供需紧张。预计未来2021-2024年随着国内EVA新产能释放，供给紧张程度会有所缓解。 　　盈利方面：历史平均的单位利润约630元/吨，平均ROE=17%。尽管行业规划产能扩张较多，但是光伏级仍有一定壁垒。根据我们测算，到2024年EVA整体和光伏级EVA仍将有一定进口依存度，行业开工率有望维持较高水平。风险提示：新增产能快速投放压制行业盈利的风险；新项目产品大量进入光伏级领域，对光伏级产品盈利造成挤压的风险；光伏装机容量增长不及预期的风险。

　　1政策环境 　　1-1产业政策在“十四五”开局之年，医疗器械产业迎来了国家战略窗口期，习近平总书记曾多次强调要加快解决一批医疗器械领域“卡脖子”问题。本月，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》发布，高端有源设备、植入器械及康复器具均有点题；《医疗器械监督管理条例（2021年版）》重磅推出，医疗器械监管将进一步完善。 　　1-2行业标准 　　2产品注册 　　3月份内窥镜产品注册证的企业共计3家，现有内窥镜有效注册产品749件，其中国产产品341件，进口产品408件。

　　原油：本周均价小幅上涨，预计未来窄幅震荡截至4月23日，Brent和WTI油价分别达到66.11美元/桶、62.14美元/桶，较上周分别变化-0.99%、-1.57%；但就周均价而言，本周均价环比分别上涨0.98%、0.44%。年初以来，Brent和WTI油价上涨均超过25%。油价上涨符合我们2020年油价周期底部确认、2021年价格中枢向上的判断。总体来看，2021年原油供需将处在基本平衡或紧平衡状态，当前中油价水平有望延续，预计未来一段时间呈现窄幅震荡格局。 　　库存转化：本周负收益，年初至今正收益依据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在-24元/吨，年初至今为217元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在-534元/吨，年初至今为217元/吨。年初至今正收益主要系年初以来原油、丙烷价格持续上行影响。 　　价格涨跌幅：丙烯酸及酯价格延续上涨趋势在我们重点跟踪的180个产品中，与上周相比，共有68个产品实现上涨。本周价格涨幅较大的产品有四氯乙烯、六氟磷酸锂、醋酐、苯乙烯、丙烯酸异辛酯、MMA、丙烯酸、丙烯酸丁酯、甲醛、MTBE等。 　　价差涨跌幅：尼龙66、四氯乙烯价差涨幅较大在我们重点跟踪的142个产品价差中，与上周相比，共有71个产品价差实现上涨。本周价差涨幅较大有尼龙66（注塑）价差（己二酸）、四氯乙烯价差（电石）、MTBE价差（碳四）、烷基化汽油价差（碳四）、MMA价差（丙酮）、丙烯酸异辛酯价差（丙烷）等。 　　投资建议本周醋酸系列、丙烯酸及酯等产品价格/价差继续维持上涨，化纤产业链年初以来持续维持高景气，相关企业盈利有望显著改善，建议重点关注江苏索普（600746.SH）、华鲁恒升（600426.SH）、卫星石化（002648.SZ）、三友化工（600409.SH）、华峰化学（002064.SZ）。在2021年油价回归背景下，考虑到影响石油加工行业的主要不利因素（产品销量减少、盈利能力下降、原料库存转化损失等）将有望“由负转正”，石油加工行业存在业绩周期改善的预期，推荐中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）、上海石化（600688.SH）。油价回暖也利于油服行业的景气复苏，推荐通源石油（300164.SZ）、石化油服（600871.SH）。持续看好进行低成本业务布局的宝丰能源（600689.SH），油价上涨同样带来业绩弹性。 　　风险提示产品产销不及预期的风险、产品价格/价差下降的风险等。

　　上周市场回顾： 　　上周中信行业指数中，基础化工板块上涨4.52%，同期沪深300上涨3.41%，基础化工板块同期领先大盘1.11个百分点。石油石化板块下跌1.39%，同期落后大盘4.80个百分点。其中，瑞丰新材（24.96%）、上海家化（23.02%）、中伟股份（21.89%）、金丹科技（19.82%）、天赐材料（19.54%）位列涨幅前五；跌幅前五分别是：美瑞新材（-49.07%）、康德退（-41.25%）、奥福环保（-22.93%）、晶华新材（-16.94%）、三孚股份（-16.09%）。行业核心观点： 　　钛白粉：上周钛白粉市场表现优异，出口成绩亮眼，市场景气度高。据百川数据显示，4月23日硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为20000-21000元/吨，锐钛型钛白粉市场主流报价为17300-18000元/吨，氯化法钛白粉市场主流报价为22000-24000元/吨。供应方面，除环保检查影响了山东地区个别问题企业外，其他厂家都在极力满足市场供应；需求方面，国内经销商采购热情高涨，货物、资金流转效率高。从库存方面来看，出口货物发货优先级较高，也正是由于出口连创新高，国内供求关系出现紧张态势，预计后市钛白粉还将小幅上扬。建议关注相关龙头企业。 　　醋酸：上周醋酸价格小幅上涨。据百川数据显示，上周醋酸价格指数为7328元/吨，较上期末价格上调2.40%，较上月末价格上调24.44%，较年初价格上调72.68%。供应方面，上周国内醋酸产量160300吨，较上期产量略有增加，开工率随之上调；需求方面，下游PTA检修、重启等使醋酸需求增加。库存方面来看，上周华东地区库存明显下降，主要是因为江苏索普周内船货已交付，其他地区库存数量均略有下调。预计后市醋酸市场高位震荡为主。建议关注重点企业。 　　投资建议：我们建议关注2条主线：1.顺周期阶段下价格及景气度持续上涨的传统化工品及相关龙头企业；2.具有政策支撑的国产替代相关的新材料板块，如碳纤维、涉及5G、半导体产业链的相关新材料。 　　风险因素：海外疫情严重、国际原油价格持续震荡、钛白粉、醋酸需求不及预期。

　　重点标的行情：【卫宁健康】涨跌幅6.16%；【创业慧康】涨跌幅6.18%；【久远银海】涨跌幅-2.79%；【思创医惠】涨跌幅0.63%；【平安好医生】涨跌幅4.67%；【阿里健康】涨跌幅6.97%；【京东健康】涨跌幅5.23%；【医渡科技】涨跌幅10.38%；【1药网】涨跌幅0.41%。 　　行业动态点评： 　　创业慧康发布创业慧康云2.0，构建智慧医疗新底座。在“2021中华医院信息网络大会上”公司发布创业慧康云2.0。创业慧康云2.0将开启纵向联动、横向扩展的外生态升级。在技术多态的基础上，公司构建运维云平台和医卫应用云平台；在业务多态的基础上，建立医卫健康服务运营平台。公司将通过数据运营、产品运营和业务运营的模式，全面满足患者的医疗服务消费需求。同时，创业慧康云2.0将推动公司的业务全面云化：即以云端应用平台为中枢，以智慧医卫基础OS为底座，共建新一代产品与服务生态体系。 　　云2.0时代，企业运营模式、商业模式有望迎来新变化。运营模式方面，从产品研发、市场营销、工程交付、培训交付到运营维护，整个产品生命周期的管理都会逐步上云。有望降低实施成本、营销费用，提高研发效率。商业模式方面，中台产品以及SaaS应用将推动软件按订阅模式收费，公司搭建的连接内外部的互联网医疗运营平台有望实现按年服务费、交易佣金等模式收费。公司运营模式及商业模式有望发生转变。 　　投资建议：重点关注细分板块及个股 　　医疗IT：创业慧康（公卫IT龙头企业）、久远银海（医保IT龙头企业）、卫宁健康（医院IT龙头企业）； 　　互联网医疗：平安好医生（互联网+医疗健康龙头企业）；阿里健康（互联网医疗龙头企业，阿里集团健康领域旗舰平台）；京东健康（全国最大的线上零售药房，京东集团健康领域旗舰平台） 　　推荐关注：思创医惠（优质医疗IT企业）、东华软件（具备大医院卡位优势的医疗IT领军企业）、医渡科技（医疗大数据龙头企业）、万达信息（国内优质医疗IT及智慧城市厂商）、1药网（国内优质医药电商）、麦迪科技（CIS领域龙头企业）、和仁科技（优质医疗IT企业）、德生科技（社保卡及服务龙头企业）、国新健康（医保控费领军企业）。 　　风险提示：行业发展不及预期，政策落地缓慢

　　核心观点： 　　事件 近期，公募基金发布 21Q1 前十大重仓股数据。 　　化工持仓比例大幅提升，排在历史第 6 高位 我们对公募基金 10Q1以来的重仓股数据进行了统计和分析。21Q1 公募基金重仓持有化工股占全部 A 股比例为 5.06%，环比提升 0.65pct；该持仓比例处在历史低点（2.09%）和高点（6.84%）的较高位置，排在历史第 6 位。20Q1 受疫情影响，公募基金配置化工股意愿创下历史新低，自此之后开始逐季回升、加仓迹象明显， 这是对化工行业整体周期改善的充分反映。随着化工行业下游地产、汽车、家电、纺织服装等持续景气向上，化工行业仍存在周期改善预期，基金持仓比例有望继续维持高位。 　　化工延续低配格局， 环比继续向好 化工行业目前仍处于低配状态，但基金配置积极性继续向上提升。 21Q1 化工行业低配比例为 0.82%，环比向好 0.28pct， 好于 10Q1 以来的低配比例均值（1.96%）。通过对10Q1-21Q1 化工行业超配比例与化工指数走势进行对比分析，发现二者的相关性较低；但 2019 年下半年以来，二者相关性非常高，相关系数达到 0.97。 　　重仓股集中度有所下降， 加强更多个股配置力度 以化工持仓前 20位集中度为例， 20Q1-20Q2 受疫情影响行业冲击较大，持仓集中度有所下降；随着国内疫情有效控制，20Q3-20Q4 持仓集中度持续回升；21Q1 持仓集中度下降，但持股市值环比提升，说明公募基金加强了更多个股配置力度。整体来看，涤纶、轮胎、其他化学制品等三级子行业存在加仓现象， 主要与上述细分领域龙头业绩表现亮眼、业务具有成长性，基金配置意愿强烈有关。其中，随着 21Q1 油价回归，石油加工子行业加仓迹象亦较为明显，值得关注。 　　化工持仓排名 6，环比上升 1 位 21Q1 化工行业持仓占比为 5.06%，位于 28 个 SW 一级行业的第 6 位，环比提升 1 位。虽与市场关注度较高的行业如食品饮料、医药生物、电子等依然存在较大差距，但由于化工行业细分领域众多，其中不乏优秀白马股、周期成长股以及业绩存在底部改善的个股，行业存在结构性投资机会。 　　投资建议 行业配置方面，建议关注周期改善和成长方面的投资机会。 重点推荐业绩有望周期向上的中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）、上海石化（600688.SH） 、三友化工（600409.SZ）等；以及进行优质产能布局的核心资产，如华鲁恒升(600426.SH)、宝丰能源(600989.SH)、恒力石化(600346.SH )、卫星石化(002648.SZ )等。 　　风险提示 油价大幅波动的风险、产品需求下降的风险、营收不及预期的风险、新建产能投产不及预期的风险等。

　　市场回顾： 　　上周新材料板块上涨 3.46%，同期沪深 300 上涨 3.41%，新材料板块领先大盘 0.05 个百分点。从个股来看，板块中 94 只个股中有51 只上涨，跑赢大盘的有 23 只股票。涨幅前五的分别是合盛硅业（27.51%）、金丹科技（19.82%）、 ST 德威（19.31%）、联瑞新材（15.21%）、海优新材（14.24%）；跌幅前五的分别是奥福环保（-22.93%）、丹邦科技（-8.02%）、碳元科技（-5.22%）、合力泰（-4.65%）、上海新阳（-4.42%）。 　　投资要点： 　　可降解塑料：4 月 14 日，国家能源集团在深圳举办 2021 年煤基新材料产品推介会，通报了公司全球首套榆林 5 万吨/年生物可降解塑料聚乙醇酸(PGA)示范项目的建设进展与投产计划，该项目将于今年年底建成投产。 PGA 材料出色的机械性能和高阻隔性，可以有效解决传统生物降解塑料性能的缺点和不足，是一种优异的生物降解塑料。但是受传统 PGA 生产技术的限制，产品产能低、成本高，大大限制了 PGA 的推广和应用。而该技术采用合成气制PGA，原料丰富易得，成本可大幅降低，仅略高于 PP、PE 等通用塑料的生产成本。此次，国家能源集团与 10 家客户代表签订了PGA 产品购销意向书，构建合作共赢的产业链、供应链合作体系，共同推动国内可降解塑料产业良性发展。 　　OLED 材料：近日 LG Display 追加了对于广州 OLED 面板 8.5 代产线的投资，主要目的是为了进一步扩充大尺寸 OLED 面板的市场供应。自去年 7 月起，LGD 广州 8.5 代产线可每月生产 6 万张大尺寸 OLED 面板。本次投资扩产建成后，该产线 OLED 大尺寸面板产能可在现阶段基础上每月增加 3 万片。随着技术的成熟化发展，现 OLED 面板已进入加速渗透期，大尺寸 OLED 面板渗透率正加速攀升，将同步带动对于上游 OLED 显示材料的需求。OLED 终端材料的品质对面板显示性能起到重要影响作用， 目前我国在高端 OLED 终端材料方面还需依赖海外进口，OLED 面板渗透率的加速攀升将进一步催化我国 OLED 终端材料的国产替代化进程。 　　投资建议：建议关注 2 条主线：1.随 5G、新基建建设进程加速而逐步实现国产替代的新材料，如碳纤维、半导体材料、显示材料等；2.政策面强劲支撑下，市场需求持续放量的环保材料，如汽车尾气处理相关材料、可降解塑料等。 　　风险因素： 国际原油价格震荡明显、化工品价格波动明显、可降解塑料需求增长不及预期、OLED 材料国产替代化进程不及预期。