核心推荐 　　基础化工重点 　　核心资产（万华化学、 华鲁恒升、 扬农化工、 新和成）；钛白粉（龙佰集团）、碳纤维（光威复材）、氨纶与聚氨酯（华峰化学）、食品添加剂（金禾实业）、沸石/OLED（万润股份）、 农药（扬农化工、 广信股份）、复合肥（新洋丰） 等。 　　石油化工重点 　　OPEC+联合减产形成油价底部支撑， 但仍需关注非 OPEC 产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、 全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。 推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局 C2/C3 轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、 东方盛虹、 卫星化学、 桐昆股份、 恒力石化）； 　　关注宝丰能源。 　　每周行业动态更新 　　本周化工品价格指数下跌， 核心原料油价上涨， LPG 气上涨， LNG 气下跌，煤价下跌； C5、化肥、磷化工部分产品价格上涨。 　　本周中国化工品价格指数 CCPI-0.9%； 核心原料价格布油+8.7%， 进口 LPG+6.8%，国产 LNG 气-9.1%，烟煤-15.4%。 　　原料端， C5 部分产品价格上涨， C1、 C3、 C4、芳烃部分产品价格下跌；制品端， 化肥、磷化工部分产品价格上涨， 氯碱、聚氨酯、塑料、维生素部分产品价格下跌。 　　本周油价上涨， 俄乌谈判再次停滞， 供应风险再度显现。 　　本周布油结算价从 102.8 涨至 111.7 美元/桶（涨幅 8.7%） 、美油结算价从 98.3涨至 107.0 美元/桶（涨幅 8.8%）；美国商业原油库存 4.22 亿桶（周环比+2.3%），美国原油钻井数 548 口（周环比+0.4%）。 　　供应端， 根据隆众资讯， 俄乌局势再度陷入焦灼，此外国际能源署释放战略储备影响已逐渐被市场消化， 伊朗核问题谈判则依然没有落地。 需求端， 根据隆众资讯， OPEC 月报下调今年全球原油需求预测 41 万桶/日，且近期亚洲疫情对需求形成的隐忧延续。 政策面来看， 根据隆众资讯， 美联储已开启加息周期，长线利好美元、利空油价，但短期内影响效果有限。地缘政治来看， 根据隆众资讯， 俄乌局势依然是关注重点，目前谈判进度再次停滞，且不排除军事冲突再次加剧的可能性。 　　天然气价跟踪： 　　价格跟踪： 本周欧美天然气期货涨跌分化， NBP环比-11.00%， TTF 环比-1.35%，HH 环比+16.09%， AECO 环比+12.47%。现货方面， HH 现货环比+10.07%；加拿大 AECO 现货环比+17.14%，欧洲 TTF 现货环比-4.79%。价差方面，东北亚 LNG 现货到港均价为 10108 元/吨，环比-4.36%，接收站销售均价为 7988元/吨，环比-292 元/吨（-3.53%）。 　　库存跟踪： 本周根据 EIA 数据显示，截至 4 月 8 日，美国天然气库存量为 13970亿立方英尺，环比+150 亿立方英尺（环比+1.09%，同比-23.90%），低于 5 年均值。据欧洲天然气基础设施协会数据，截至 4 月 8 日，欧洲天然气库存量为 10233.06 亿立方英尺，环比+400.29 亿立方英尺（环比+4.07%，同比-11.57%）。 　　国内价格： 本周国内 LNG 继续下行。截至 4 月 14 日， LNG 主产地均价为 6855元/吨，较上周-7.25%；消费地价格同步下行，截至 4 月 14 日， LNG 主要消费地均价为 7591 元/吨左右，较上周-6.02%。 LNG 接收站报价 8641 元/吨，环比-1.65%。 　　重点化工品观点更新： 　　化工品价格涨跌幅： 　　本周价格涨幅靠前的重要产品为草铵膦+10%、磷酸二铵+5%、 R125 +5%、己内酰胺+3%、磷酸一铵+3%、乙腈+3%、 三聚磷酸钠(工业级) +3%等。 本周价格跌幅靠前的重要产品为液氯-46%、甲醛-12%、 DMF-12%、三聚氰胺-8%、四氯乙烯-8%、 R142b -8%、碳酸二甲酯 DMC-7%等。 　　新能源上游化工品价格涨跌幅： 　　光伏产业链相关化工品： 工业硅-2%、三氯氢硅持平、纯碱（轻质持平、重质持平）、醋酸乙烯持平、 EVA（光伏级） +2%等。 　　锂电产业链相关化工品： 磷矿石(30%)持平、 磷酸持平、碳酸锂（工业级-7%、电池级-8%）、磷酸铁持平、 工业磷酸一铵(73%)持平、 六氟磷酸锂-2%等。 　　下游采购急切， 现货供应紧张， 草铵膦价格上涨。 　　本周草铵膦涨 10.0%至 192500 元/吨。需求端，根据百川盈孚， 当前正值海外需求旺季，鉴于海运时效低下，部分订单提前下发， 下游采购急切，形成需求利好；供给端，根据百川盈孚， 当前国内主流生产商订单排至 2022 年 5-6月，市场现货供应紧张。 　　春耕用肥在即，检修装置较多， 磷酸二铵价格上涨。 　　本周磷酸二铵(64%,长三角)涨 5.4%至 3900 元/吨。 成本端，本周硫磺(镇江港)涨 2.1%至 3460 元/吨， 液氨(山东)涨 1.9%至 4550 元/吨，形成成本支撑； 需求端， 根据百川盈孚， 春耕市场用肥在即， 下游需求维持；供给端，根据百川盈孚， 云南树环因原料合成氨问题，二铵装置停车，复产时间未定， 湖北六国化工装置临时停车检修，检修一周时间， 内蒙古大地云天装置临时停车，复产时间待定， 山东鲁北二铵装置临时停车检修，预计检修一个月左右， 形成供给端利好。 　　下游排产增加， 部分大厂检修，推高 R125 价格。 　　本周 R125(浙江)涨 5.4%至 39000 元/吨。需求端，根据百川盈孚， 下游终端企业排产有增加，但售后市场受各地管控、运力受阻等影响，整体回升乏力，下游混配需求有所提升；供给端，根据百川盈孚， 江苏梅兰化工 1 万吨 R125装置停车，短期并无重启计划， 三美化工 4 万吨装置目前停车检修， 受大厂检修影响，场内供应有减量，现货偏紧。 　　下游维持刚需， 厂家集中降负， 己内酰胺价格上涨。 　　本周己内酰胺(华东)涨 3.3%至 13900 元/吨。需求端，根据百川盈孚， 下游切片市场价格随原料价格走高，整体成交尚可，聚合工厂对原料己内酰胺多刚需采购为主；供给端，根据百川盈孚， 目前己内酰胺厂家停车、降负现象较为集中，市场整体开工水平跌至 7 成以下，目前山西、山东、江苏、河北各省份均有厂家装置处于停车检修状态，周内新增江苏某大厂一条线停车检修，形成利好。 　　复合肥高位盘整， 供应流通受阻， 磷酸一铵价格上涨。 　　本周磷酸一铵(55%粉,江苏)涨 3.0%至 3730 元/吨。成本端， 本周硫磺(镇江港)涨 2.1%至 3460 元/吨， 液氨(山东)涨 1.9%至 4550 元/吨，形成成本支撑；需求端，根据百川盈孚， 国内复合肥市场继续高位盘整；供给端，根据百川盈孚， 当前企业开工稳定，主发前期订单，库存低位，受当前疫情影响，货运流通受阻，现货偏紧。 　　风险提示： 原料价格波动、下游需求不及预期等。

　　行情回顾： 　　上周A股整体表现弱势，上证指数跌1.25%，深证成指跌2.60%，创业板指跌4.26%。申万一级子煤炭（+5.02%）、食品饮料（+4.40%）、商贸零售（+3.12%）领涨;电力设备（-7.37%）、传媒（-6.39%）、通信（-5.67%）领跌。 　　报告期内，医药生物板块跑输沪深300指数0.38%,跑赢创业板指数2.89%。其中，只有医药器械和医疗服务板块上涨，分别上涨2.94%和2.33%；生物制品板块领跌，下跌5.17%。 　　一周行业要闻： 　　广东联盟中成药集采落地 　　行业周观点： 　　4月8日，广东省药品交易中心发布《公示广东联盟清开灵等中成药集中带量采购拟中选/备选结果的通知》，涉及53个品种，361个产品。非独家品种整体降价67.8%，独家品种整体降价20%左右，其中上市公司独家品种拟中选部分降幅约24.94%，独家品种总体降价温和。拟中选独家品种包括华润三九的参附注射液、天力士的复方丹参滴丸等；拟备选独家品种包括太极集团小金片、以岭药业连花清瘟颗粒等。目前湖北和广东两大联盟累计21个省，覆盖大半个中国的中成药集采中选结果已基本确定，未来集采将继续全面部署。 　　我们认为独家品种降价幅度好于预期，同时集采中标“以价换量”，利好中标企业。另外，此次采购主体中零售药房以自愿为主，因此院外市场依旧有集采免疫性。叠加此前国家陆续发布中医药相关支持政策，我们认为中医药行业具备长期投资价值，建议关注相关赛道。1）中药OTC：政策免疫性强，控费降价风险小，企业布局院外市场动力足，行业未来扩容可期；2）中药创新：结合现代的先进研究手段进行创新，在优势领域布局研发管线是中药企业核心竞争力之一，政策加大对中医药科技创新支持力度，企业有望在传承的基础上，加快创新转型；3）中药配方颗粒：需求扩增（终端放开）+医保准入落地，带动产业扩容；4）新冠治疗相关中医药赛道：国家认可中医药在包括新冠肺炎等重大传染病防控工作中的作用，并将部分中药和医疗服务纳入新冠肺炎诊疗方案中，中医药战略地位进一步提高；5）中医医疗：国家支持扩大优质中医医疗资源总量，鼓励社会力量在基层办中医，带动中医医疗产业扩容；6）中医药出海：借“疫”出海，推动中医药企业开拓国际重点市场，中医药海外注册销售迎来契机。 　　风险因素：控费及带量采购等政策实施超预期的风险、政策实施不达预期风险。

　　本周焦点 　　【中海油启动绿鞋机制，正式启动A股申购】 　　中国海油12日（周二）启动网上申购，“三桶油”将在A股齐聚首。据公告显示，中海油拟发行29.9亿股，拟募资350亿元，募集资金将用于发展公司主营业务，拟用于国内外多个油气田开发项目。值得注意的是，去年，中海油储量产量持续突破，油气销售收入大幅提升，全年净利润创历史新高。 　　截至4月8日收盘，中国海油港股报11.66港元/股，收涨2.64%，总市值为5206亿港元。中国海洋石油（00883.HK）4月11日早间在港交所公告，于4月6日和4月7日完成向询价对象进行的初步询价后，公司将按发行价格每股人民币10.80元发行26亿股人民币股份（行使超额配售选择权前）至29.9亿股人民币股份（若全额行使超额配售选择权）。 　　将启用绿鞋机制长期有望受益于行业高景气度 　　公告显示，本次拟公开发行股票数量260000.00万股，占发行后公司总股本的比例约为5.50%（超额配售选择权行使前），全部为公开发行新股，不设老股转让。 　　发行人授予保荐机构（联席主承销商）不超过初始发行规模15.00%的超额配售选择权，若超额配售选择权全额行使，则发行总股数将扩大至299000.00万股，占发行后总股本的比例约为6.28%(超额配售选择权全额行使后)。超额配售的股票全部面向网上投资者配售。 　　中海油本次发行将启用绿鞋机制，即超额配售选择权，这一机制有利于稳定新股上市后的表现，即如果新股上市表现不佳跌破发行价时，可以启动绿鞋机制在二级市场买入。 　　光大证券表示，在全球原油资本开支低迷的大背景下，中国石油、中国石化、中海油坚持增加资本开支，在“增储上产”战略导向下油气储备取得突破，长期有望受益于行业高景气度。 　　增储上产成效显著保持全国石油增量的领军地位 　　自2001年港股上市以来，中海油累计获得超300个商业发现，现有油气田超240个。同时，中海油不断推动储量持续增长，2021年净证实储量达到57.3亿桶油当量，为港股上市时的3.2倍，近三年储量寿命持续维持在10年以上，处于行业前列。近两年，中海油原油增产量约占全国原油总增量的80%，持续保持全国石油增量的领军地位，其中渤海油田2021年原油产量超过3000万吨，已成为中国第一大原油生产基地。 　　根据招股书，中海油预计募集资金350亿元人民币，将用于发展公司主营业务，拟用于包括圭亚那Payara油田、流花11-1/4-1油田、陵水17-2气田在内的国内外多个油气田开发项目。 　　去年净利润增长近2倍积极向绿色低碳转型 　　2021年，中海油全年实现油气销售收入人民币2221亿元，同比增长59.1%，净利润人民币703亿元，同比增长181.7%，每股基本盈利1.57元人民币，达到历史最好水平。 　　结合行业发展趋势及公司实际经营情况，中海油预计2022年第一季度实现营业收入约为690亿元至830亿元，同比增长32%至58%；归属于母公司股东净利润约为240亿元至280亿元，同比增长62%至89%。 　　值得注意的是，2021年，中海油积极推进绿色低碳转型，秦皇岛/曹妃甸岸电项目顺利投产，成为绿色油田建设的样板。该公司成立新能源部和新能源分公司，加快布局绿色产业链，首个海上风力发电项目全容量并网发电。

　　A股和港股创新药板块本周走势 　　2022年4月第二周，陆港两地创新药板块共计9支个股上涨，42支个股下跌，基石药业-B停牌。其中涨幅前三为创胜集团-B（+23.49%）、君实生物-U（+9.95%）、开拓药业-B（+7.21%）。跌幅前三为荣昌生物-B（-18.85%）、泽璟制药-U（-14.79%）、康宁杰瑞制药-B（-12.51%）。本周A股创新药板块下跌0.42%，跑赢沪深300指数0.57pp，生物医药下跌2.63%。近6个月A股创新药累计下跌17.7%，跑输沪深300指数4.65pp,生物医药累计下跌16.68%。本周港股创新药板块下跌3.75%，跑输恒生指数2.13pp，恒生医疗保健下跌2.45%。近6个月港股创新药累计下跌21.59%，跑输恒生指数7.97pp，恒生医疗保健累计下跌25.4%。 　　国内重点创新药进展 　　4月国内共有6款新药获批上市。本周国内有4款药物获批上市，有5款创新药获批新增适应症。NMPA批准辉瑞制药的阿布昔替尼片用于中至重度特应性皮炎患者的治疗。NMPA批准BayerAG的拉罗替尼胶囊用于治疗携带神经营养酪氨酸受体激酶融合基因的实体瘤患者。NMPA批准罗欣药业的替戈拉生片用于反流性食管炎。NMPA批准凯西医药的丙酸倍氯米松+富马酸福莫特罗+格隆溴铵用于中度至重度慢性阻塞性肺疾病的成人患者。 　　海外重点创新药进展 　　4月FDA共有4款新药获批上市，本周有2款新药获批，分别为DEXMEDETOMIDINE、BENDAMUSTINEHYDROCHLORIDE。4月欧洲无新药获批上市。4月日本无新药获批上市。 　　本周小专题-CTLA4靶点研发进展 　　全球在研CTLA4靶点一共有78个。单抗项目45个，双抗项目14个，CTLA4-Fc融合蛋白项目9个，CAR-T项目3个，其中批准上市3个，三期临床5个，二期临床7个，一/二期临床7个，一期临床28个。国内在研36个。单抗项目25个，双抗项目7个，CTLA4-Fc融合蛋白项目4个，其中批准上市1个，三期临床2个，二期临床3个，一/二期临床1个，一期临床12个。 　　本周全球重点创新药交易进展 　　本周全球共达成11起重点交易，披露金额的重点交易有4起。涉及ActiniumPharmaceuticals和Immedica，TelixPharmaceuticals和EliLilly，LENZTherapeutics和JIXING，Autigen和BoehringerIngelheim。 　　风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败的风险。