根据亘喜生物微信公众号2023年12月26日消息，公司宣布已与阿斯利康公司对其的收购提案达成最终协议。 　　亘喜生物股东将在交易完成时获得亘喜生物普通股每股$2.00(相当于每股美国存托股份(ADS)$10.00)的现金，外加亘喜生物普通股每股$0.3(相当于每股ADS$1.5)的不可交易的或有价值权益(CVR)，包括CVR在内的总交易价值高达12亿美元 　　此次拟议收购将为阿斯利康公司不断扩充的细胞疗法管线增添GC012FCAR-T细胞疗法。作为基于FasTCAR技术平台打造的核心产品，GC012F是一款处于临床阶段的创新型BCMA/CD19双靶点自体嵌合抗原受体T（CAR-T）细胞疗法，有望成为针对多发性骨髓瘤、其他各类恶性血液肿瘤以及自身免疫性疾病（包括系统性红斑狼疮（SLE））的新一代治疗方案。 　　自体CAR-T细胞疗法的原理是通过重新编辑修饰患者自身的免疫性T细胞，使之靶向攻击致病性细胞以治疗疾病。生产制备过程复杂且冗长是当下细胞疗法行业面临的主要瓶颈。由此，亘喜生物针对性地开发了FasTCAR次日生产技术平台，不但能显著缩短生产时间，还能强化T细胞健康状态，进而提高自体CAR-T疗法针对患者的潜在有效性。该技术亦有未来应用于治疗罕见病的潜力。 　　建议关注：药明巨诺-B、科济药业-B。 　　风险提示：审评变化风险、竞争格局恶化风险、估值波动风险。

　　吉贝尔(688566) 　　投资要点 　　业绩表现亮眼，市场开拓成效显著 　　2023 年前三季度，公司实现营收 6.17 亿元，同比增长44.64%；归母净利润 1.55 亿元，同比增长 95.65%。单看第三季度，公司实现营收 1.98 亿元，同比增长 17.01%；归母净利润 0.59 亿元，同比增长 58.31%。利可君片等主要产品市场拓展卓有成效，产品销售加速放量。 费用率方面，公司前三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 45.50%/6.82%/6.82%/-1.45%，保持稳定水平。 　　核心产品空间广阔，有望支撑业绩持续稳健增长 　　公司业务涵盖提升白细胞、抗高血压、增强免疫力等多个治疗领域，拥有利可君片、尼群洛尔片等多款核心产品。其中，利可君片由公司独家生产，拥有多层次技术壁垒和专利保护。 作为升白化药的主流药品， 利可君片疗效显著且稳定，基本已覆盖国内三甲医院，可广泛应用于肿瘤科、内分泌科、传染科、精神科等多个科室。 公司持续发力空白市场、 积极拓展利可君片在肿瘤等多科室的应用， 业绩成长有望加速。尼群洛尔片同样由公司独家生产， 为国内首个复方抗高血压新药，也是国内外首个钙通道阻滞剂（CCB） +β受体阻滞剂（BB）组成的低剂量固定复方制剂，通过协同抗压机制，能有效控制血压、保护靶器官，同时又能降低心率，针对高血压合并心率快患者具有明显的优势，临床不可替代。 随着专门事业部的成立， 尼群洛尔片销售规模有望加快扩大， 成为重要业绩贡献点。 　　新药研发积极推进，研发技术平台日趋完善 　　公司已构建氘代药物研发技术、脂质体药物研发技术和复方制剂三大技术研发平台，并积极推进新药研发。氘代研发技术平台方面，已开发抗抑郁新药 JJH201501、抗胃酸新药JJH201701、治疗胆囊炎胆结石新药 JJH201801 等多个氘代化合物，其中 JJH201501 已完成 IIb 期临床试验的全部受试者（共 308 例）入组，目前正进行随访观察和数据处理。脂质体药物研发方面，公司抗肿瘤新药 JJH201601 正积极开展I 期临床研究。 　　盈利预测 　　预测公司 2023-2025 年收入分别为 8.41、 10.43、 12.77 元，EPS 分别为 1.10、 1.33、 1.69 元，当前股价对应 PE 分别为26.0、 21.6、 16.9 倍。 公司核心产品技术壁垒高、市场潜力大，存量品种成长确定性较强，同时新品研发正积极推进，后续成长可期。 维持“买入”投资评级。 　　风险提示 　　核心产品竞争加剧风险，产品销售不及预期，新药研发失败风险等。

　　诺泰生物(688076) 　　事件：2023年12月27日，公司发布2023年业绩预告，预计全年实现营业收入9.00~10.00亿元，同比增长38.19%~53.54%；归母净利润1.50~1.60亿元，同比增长16.18%~23.93%；扣非归母净利润1.50~1.60亿元，同比增长80.52%~92.56%。单季度看，Q4公司预计实现收入1.91~2.91亿元，同比增长(-29.18%)~7.99%；归母净利润0.58~0.68亿元，同比增长(-23.21%)~(-10.04%)；扣非归母净利润0.62~0.72亿元，同比增加(-13.27%)~0.79%。 　　司美格鲁肽原料药获得FDA FA Letter，制剂+多肽原料药持续放量。公司近期收到FDA签发的司美格鲁肽原料药DMF First Adequate Letter，证明司美格鲁肽API已通过技术审评、质量得到FDA认可，可以满足关联制剂客户的ANDA申报要求。诺泰生物的司美格鲁肽原料药主要供应国内及海外仿制药企研发阶段使用，目前已销往中国、欧美、印度等多地区市场，受益于全球GLP-1市场的快速增长，下游客户对司美格鲁肽的研发热情和原料药需求保持旺盛，我们预计今年司美格鲁肽原料药销售将显著提升。此外随着甲流等病毒替代新冠并逐步占据主导地位，国内磷酸奥司他韦胶囊需求量快速上涨，拉动公司磷酸奥司他韦胶囊、磷酸奥司他韦原料药的销售放量。 　　可转债顺利发行，主要用于建设寡核苷酸和原料药新产能。公司发行总额为4.34亿元的可转换债券“诺泰转债”，期限为2023年12月15日至2029年12月14日，初始转股价格42.73元/股，申购日为2023年12月15日。公司募投资金主要用于“寡核苷酸单体产业化生产项目”1.32亿元、“原料药制造与绿色生产提升项目”2.10亿元、“原料药产品研发项目”0.32亿元、“补充流动资金项目”0.60亿元，有助于公司拓展寡核苷酸药物领域和进一步丰富原料药品种储备，不断提高公司在多肽及小分子领域的综合竞争力。 　　投资建议：诺泰生物长期深耕多肽领域，拥有行业领先的技术能力和优质的全球客户群体，自主选择产品和定制产品双轮驱动、高速发展。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.55/1.96/2.65亿元，对应PE分别为58/46/34倍，维持“推荐”评级。 　　风险提示：需求下降风险、技术创新风险、核心技术人员流失风险、行业竞争加剧风险、宏观环境风险、汇率风险等。

中心思想 中国热玛吉服务市场持续扩张 本报告深入分析了中国热玛吉医美服务市场，揭示了其从2018年至2027年的显著增长轨迹。市场规模的扩张主要得益于热玛吉器械数量的稳步增加以及单台器械年诊疗次数的显著提升。尽管2020年市场曾出现短暂下滑，但其迅速恢复并展现出强劲的增长韧性，预计未来几年将保持两位数的年复合增长率。 城市分级测算模型揭示增长动力 报告采用城市分级测算模型，将市场细分为一线、新一线、二线、三线和四线城市，并对各层级市场的器械数量、单台诊疗次数/年及服务平均价格三大核心驱动因素进行了量化分析。这种细致的分析方法表明，消费者需求增长带来的诊疗次数增加是推动市场增长的关键动力，尤其在新一线和二线城市，市场扩张速度更为突出，预示着热玛吉服务在更广泛地域的渗透潜力。 主要内容 中国热玛吉服务市场整体规模及增长趋势 市场总览与预测 中国热玛吉服务市场规模呈现出显著的增长态势。从2018年的30.78百万人民币元增长至2022年的47.68百万人民币元，四年间实现了约54.9%的增长。尽管2020年市场规模因外部因素略有下降（-2.4%），但随后迅速恢复，并预计在2023年至2027年间保持强劲的增长势头。报告预测，到2027年，中国热玛吉服务市场规模将达到99.13百万人民币元，相较于2022年增长超过100%，年复合增长率预计维持在15%以上，显示出巨大的市场潜力。 城市层级市场贡献分析 市场总规模由一线、新一线、二线、三线和四线城市市场规模的总和构成。一线城市和新一线城市是当前市场规模的主要贡献者，但新一线和二线城市展现出更高的增长率。 一线城市市场规模预计从2022年的2,911.07万人民币元增长至2027年的5,708.15万人民币元，年复合增长率约为14.5%。 新一线城市市场规模预计从2022年的1,582.42万人民币元增长至2027年的3,584.86万人民币元，年复合增长率高达17.7%。 二线城市市场规模预计从2022年的268.33万人民币元增长至2027年的606.35万人民币元，年复合增长率同样达到17.7%。 三线城市市场规模预计从2022年的5.92万人民币元增长至2027年的12.39万人民币元，年复合增长率约为15.8%。 四线城市市场规模预计从2022年的0.42万人民币元增长至2027年的0.87万人民币元，年复合增长率约为15.6%。 这些数据表明，热玛吉服务市场正逐步向低线城市渗透，且新一线和二线城市成为未来市场增长的重要引擎。 城市层级市场驱动因素分析 一线城市市场表现与驱动 一线城市的热玛吉器械数量从2018年的317台稳步增长至2022年的359台，并预计在2027年达到396台，年均增速保持在1-2%左右，增长较为平缓，表明市场趋于成熟。单台器械的年诊疗次数是主要增长动力之一，从2018年的8.55次增至2022年的10.54次，并预计在2027年达到16.97次，年均增速在10%左右，反映了消费者对热玛吉服务的需求持续旺盛。服务平均价格从2018年的7,052.39元稳步上升至2022年的7,693.38元，并预计在2027年达到8,494.12元，年均增速稳定在2%左右，与CPI增速相关，对市场规模的贡献相对较小。 新一线城市市场表现与驱动 新一线城市器械数量增长较快，从2018年的244台增至2022年的289台，预计2027年达到368台，年均增速在4-5%左右，高于一线城市，显示出较强的市场扩张能力。单台诊疗次数从2018年的4.85次增至2022年的5.97次，预计2027年达到9.62次，年均增速同样在10%左右，是新一线城市市场增长的关键驱动力。服务平均价格从2018年的8,407.5元增至2022年的9,171.67元，预计2027年达到10,126.26元，年均增速稳定在2%左右。 二线城市市场表现与驱动 二线城市器械数量从2018年的109台增至2022年的130台，预计2027年达到165台，年均增速在4-5%左右，与新一线城市相似，表明市场渗透率正在快速提升。单台诊疗次数从2018年的1.55次增至2022年的1.91次，预计2027年达到3.08次，年均增速在10%左右，是二线城市市场规模增长的主要动力。服务平均价格从2018年的9,906.18元增至2022年的10,806.56元，预计2027年达到11,931.31元，年均增速稳定在2%左右。 三线城市市场表现与驱动 三线城市器械数量增长相对缓慢，2018-2022年维持在25-30台，预计2027年达到35台，年均增速在0-3%左右，市场仍处于早期发展阶段。单台诊疗次数从2018年的0.13次增至2022年的0.16次，预计2027年达到0.26次，年均增速波动较大，但整体呈上升趋势，显示出潜在需求。服务平均价格从2018年的11,305.75元增至2022年的12,333.33元，预计2027年达到13,617元，年均增速稳定在2%左右。 四线城市市场表现与驱动 四线城市器械数量基数最小，从2018年的10台增至2022年的13台，预计2027年达到15台，年均增速波动较大，但整体缓慢增长。单台诊疗次数从2018年的0.25次增至2022年的0.3次，预计2027年达到0.49次，年均增速在10%左右，是四线城市市场增长的主要动力。服务平均价格从2018年的977.79元增至2022年的1,066.67元，预计2027年达到1,177.69元，年均增速稳定在2%左右。值得注意的是，四线城市的热玛吉服务平均价格显著低于其他城市层级。 总结 中国热玛吉医美服务市场展现出强劲的增长潜力和韧性。市场规模预计在未来五年内实现翻倍增长，主要得益于热玛吉器械数量的稳步增加以及单台器械诊疗次数的显著提升。尽管服务平均价格的增长相对温和，但消费者对热玛吉服务的需求持续旺盛，尤其是在新一线和二线城市，其市场规模增速高于一线城市，表明市场正向更广阔的地域下沉。这一趋势预示着热玛吉服务在中国市场的普及度将进一步提高，为行业参与者带来持续的增长机遇。