投资要点 　　碳酸锂橡胶涨幅居前，天然气焦炭跌幅较大 　　周环比涨幅较大的产品：电池级碳酸锂（江西99.5%min，16.92%），硫酸（浙江和鼎98%，16.67%），盐酸（华东合成酸，10.46%），炭黑（江西黑豹N330，10.06%），煤焦油（山西市场，5.72%），丁二烯（东南亚CFR，5.60%），PS（华东地区GPPS，5.38%），二氯甲烷（华东地区，5.29%），PA66（华中EPR27，4.55%），天然橡胶（上海市场，4.18%）。 　　周环比跌幅较大的产品：黄磷（四川地区，-2.64%），液化气（长岭炼化，-2.85%），聚合MDI（华东烟台万华，-2.92%），对硝基氯化苯（安徽地区，-3.11%），环己酮（华东，-3.32%），天然气（NYMEX天然气(期货)，-4.34%），己二酸（华东，-4.90%），双酚A（华东，-7.04%），磷酸（新乡华幸工业85%，-7.14%），焦炭（山西市场价格，-9.93%）。 　　本周观点：原油价格上涨，建议关注低估值高股息中国海油 　　本周受乌克兰袭击俄罗斯炼油厂，原油供应中断担忧升温，加之美国原油库存意外减少，汽油库存下降影响，油价本周出现大幅上涨，截至上周五3月15日，WTI原油价格为80.55美元/桶，周环比上涨3.3%；布伦特原油价格为84.86美元/桶，周环比上涨3.4%。短期内油价仍受地缘政治影响较大，下周油价或将受地缘政治事件而波动运行。鉴于目前油价仍维持在较高位置，继续建议关注低估值高分红的中国石油和中国海油。 　　化工产品价格方面，本周多数产品较节前有所反弹，其中炭黑上涨10.06%，煤焦油上涨5.72%，丁二烯上涨5.6%，二氯甲烷上涨5.29%，天然橡胶上涨4.18%等，但仍有不少产品价格下跌，其中己二酸下跌4.9%，环己酮下跌3.32%，聚合MDI下跌2.92%，黄磷下跌下跌2.64%。近期天然橡胶价格受供给端影响上涨较多，短期对轮胎行业形成压制，随着纺织服装行业进入旺季，涤纶长丝需求有望迎来景气上行期，建议继续关注涤纶长丝行业相关公司机会。2024年供需错配下，我们继续建议关注竞争格局清晰稳定且具备产业链和规模优势的聚氨酯行业、高油价下具备成本优势的煤化工行业、受益于出口的涤纶长丝行业和轮胎行业、以及下游需求相对刚性的部分细分农药行业的投资机会，继续推荐万华化学、桐昆股份、新凤鸣、赛轮轮胎、宝丰能源、华鲁恒升、新洋丰、广信股份等。 　　风险提示 　　下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。

　　上周指24年3月4-3月10日（下同），本周指24年3月11-3月17日（下同）。 　　本周重点新闻跟踪 　　近日，国家重点研发计划“利用大型油气藏埋存二氧化碳关键技术标准研究与应用”项目启动会暨实施方案论证会在北京举行。项目将全面梳理和总结利用大型油气藏埋存二氧化碳的技术经验，形成关键技术标准，进一步明确在油气藏埋存二氧化碳中的标准化工作重点，为推动二氧化碳埋存技术标准化、产业化发展提供强有力的科技支撑。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨3.9%，为81.04美元/桶。 　　重点关注子行业：本周橡胶/DMF/VE/轻质纯碱/重质纯碱/醋酸/VA/乙二醇价格分别上涨6.1%/3.1%/3%/1.3%/1.2%/0.9%/0.6%/0.5%；聚合MDI/TDI/有机硅/尿素/纯MDI价格分别下跌1.8%/1.8%/1.8%/1.3%/1%；电石法PVC/钛白粉/液体蛋氨酸/氨纶/粘胶长丝/固体蛋氨酸/粘胶短纤/乙烯法PVC/烧碱价格维持不变。 　　本周涨幅前五化工产品：三氯氢硅（普通级）（+8.3%）、盐酸（+7.7%）、二氯甲烷（+7.2%）、天然橡胶（+6.1%）、丁二烯（+5.6%）。 　　天然橡胶：本周国内天然橡胶市场价格上涨，市场出现新一轮抛收储消息，一定程度带动天然橡胶价格向上拉伸。天然橡胶供应端支撑坚挺，叠加原料价格点位较高，成本端在底部形成支撑，基本面整体表现较好。市场交投方面，价格上行后，持货商出货积极性尚可，但询盘零散。 　　二氯甲烷：本周二氯甲烷市场价格积极上涨，外贸表现尚可。山东地区周内受三氯价格坚挺运行影响小幅上涨，且主力厂家装置短停消息面利好，工厂周内签单良好，库存不高，下游看涨心态影响跟进较多；江浙一带受山东涨势带动继续上行，且外贸表现不错，周内供应压力不大，成交较好；西南一带工厂现货不足，随盘报价上调。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周上涨3.44%，沪深300指数较上周上涨0.71%。基础化工板块跑赢沪深300指数2.73个百分点，涨幅居于所有板块第9位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：合成革（+7.97%），粘胶（+6.18%），纺织化学用品（+6.14%），氟化工及制冷剂（+5.67%），其他塑料制品（+5.62%）。 　　重点关注子行业观点 　　供需矛盾仍然激烈的2024年，将目光放在需求刚性领域，并关注供给端仍有约束的板块。我国依托能源、产业链一体化、国内大市场的优势，在完成化工产业聚集后，将走向产业高端化升级之路，未来精细化工新材料领域将成为主要投资方向。我们建议关注： 　　①电子产业周期复苏：重点推荐：万润股份；建议关注：华特气体、金宏气体、中船特气、广钢气体、瑞联新材、莱特光电、奥来德。 　　②景气修复中找结构性机会：需求端存在韧性的农化、轮胎板块，持续去库下，需求稳定且有望迎来景气修复；供给端有序扩张或供给受限的钛白粉、氟化工板块。重点推荐：扬农化工，润丰股份；建议关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、龙佰集团、三美股份、巨化股份、永和股份、云天化、亚钾国际。 　　③聚焦龙头企业高质量发展：重点推荐：万华化学、华鲁恒升。 　　④聚焦前沿材料领域投资机会，合成生物学和催化剂在化工领域应用有望迎来广阔发展空间。重点推荐：华恒生物、凯立新材（与金属与材料组联合覆盖）。 　　风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产 　　与环保风险；化工品需求不及预期

　　投资要点： 　　关注脑机接口领域的技术进步 　　国内BCI技术仍处于研发早期。脑机接口技术（BCI）是一种跨越生物本身的大脑信息传输通路，实现大脑与计算机等外部设备直接通信的技术。该技术能够在人（或其他动物）与外部环境之间建立沟通以达到控制设备的目的，进而起到替代、修复、增强、补充或改善的作用。 　　医疗是脑机接口当前主要产业化方向，医疗领域的脑机接口企业接近200家。脑机接口医疗领域应用主要包括疾病预警、诊断、治疗和功能增强。典型医疗场景包括:运动功能恢复和增强、视听感官功能恢复和增强、癫痫帕金森等神经病变疾病诊治、情绪检测和抑郁治疗、认知障碍和哀退等神经疾病退行性病变诊治、睡眠障碍识别和干预、止痛、麻醉给药、成瘾检测干预等。 　　建议关注布局脑机接口领域的公司：三博脑科、诚益通、创新医疗、翔宇医疗等。 　　本周行情 　　本周医药板块涨幅较大，所有板块中排名靠前。本周（3月11日-3月15日）生物医药板块上涨4.62%，跑赢沪深300指数3.91pct，跑赢创业板指数0.37pct，在30个中信一级行业中排靠前。本周中信医药生物子板块全部上涨，其中涨幅前三的为化学制剂、生物医药和化学原料药，分别上涨7.04%、5.52%和5.26%。 　　投资建议 　　关注业绩表现良好的公司，关注超跌具有边际变化的板块和公司，以及超跌负面影响见底静待利好的公司。 　　1、器械板块：关注化学发光，集采落地政策风险释放，价格友好基本不冲击出厂价，国内企业份额提升，业绩实现快速增长，建议关注：迈瑞医疗、新产业、安图生物、亚辉龙等国产企业；电生理板块，国产厂商放量周期建议关注微电生理、惠泰医疗；超跌小市值便携超声龙头祥生医疗； 　　2、生物制品：建议关注天坛生物、博雅生物、派林生物和华兰生物； 　　3、药品：精麻类（建议关注恩华药业），重组凝血八因子（建议关注神州细胞），建议关注智翔金泰； 　　4、医疗服务：建议关注固生堂、ICL（建议关注金域医学）。5、中药：建议关注九典制药（化药贴膏）、羚锐制药（中药贴膏）等 　　6、生命科学上游：建议关注奥浦迈、药康生物； 　　7、其他：药用玻璃（建议关注山东药玻）。 　　风险提示 　　技术迭代风险、研发风险，业绩风险、竞争加剧超预期风险、政策风险。

　　投资要点： 　　本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报3144.07点，环比上涨3.99%。其中，涨幅前五的有晨光新材(15.33%)、金博股份(13.24%)、金丹科技(11.07%)、仙鹤股份(10.62%)、阿科力(9.79%)；跌幅前五的有福斯特(-7.22%)、联瑞新材(-6.62%)、东材科技(-4.7%)、雅克科技(-2.87%)、长鸿高科(-2.62%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报5059.97点，环比上涨0.5%；申万三级行业显示器件材料指数收报1048.35点，环比上涨0.81%；中信三级行业有机硅材料指数收报5917.88点，环比上涨4.89%；中信三级行业碳纤维指数收报1699.39点，环比上涨11.4%；中信三级行业锂电指数收报1878点，环比上涨7.32%；Wind概念可降解塑料指数收报1500.57点，环比上涨4.01%。 　　中科兴业高新材料研发生产基地项目奠基开工。中科兴业（无锡）高新材料研发生产基地项目在无锡市锡山区东港镇正式开工。项目占地83.58亩，总投资15亿元，将建设三条生产线，购置400余台研发、生产设备，主要生产热塑性复合材料、氢能发电设备、氢气制备核心材料等，广泛应用于汽车、电子、国防军工和航空航天领域。预计年产值45亿元以上，税收1亿元以上。（资料来源：中科兴业、化工新材料） 　　长沙奥诚投资建设PCB光刻胶等项目。3月11日，长沙奥诚电子科技有限公司与望城经开区签约落户，将投资2.2亿元建设PCB光刻胶等产品生产项目。该项目规划总用地面积约40亩，主要建设PCB光刻胶生产线。预计项目建成后，年产值可达3.2亿元。作为国内PCB用LDI（即“激光直接成像”）光刻胶龙头企业，是国内目前能满足市场质量需求PCB用LDI光刻胶仅有的3家生产企业之一。（资料来源：奥诚电子、化工新材料） 　　重点标的：半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利优势最大化。光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。特气方面，华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议重点关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等。

　　投资要点： 　　关注脑机接口领域的技术进步 　　国内BCI技术仍处于研发早期。脑机接口技术（BCI）是一种跨越生物本身的大脑信息传输通路，实现大脑与计算机等外部设备直接通信的技术。该技术能够在人（或其他动物）与外部环境之间建立沟通以达到控制设备的目的，进而起到替代、修复、增强、补充或改善的作用。 　　医疗是脑机接口当前主要产业化方向，医疗领域的脑机接口企业接近200家。脑机接口医疗领域应用主要包括疾病预警、诊断、治疗和功能增强。典型医疗场景包括:运动功能恢复和增强、视听感官功能恢复和增强、癫痫帕金森等神经病变疾病诊治、情绪检测和抑郁治疗、认知障碍和哀退等神经疾病退行性病变诊治、睡眠障碍识别和干预、止痛、麻醉给药、成瘾检测干预等。 　　建议关注布局脑机接口领域的公司：三博脑科、诚益通、创新医疗、翔宇医疗等。 　　本周行情 　　本周医药板块涨幅较大，所有板块中排名靠前。本周（3月11日-3月15日）生物医药板块上涨4.62%，跑赢沪深300指数3.91pct，跑赢创业板指数0.37pct，在30个中信一级行业中排靠前。本周中信医药生物子板块全部上涨，其中涨幅前三的为化学制剂、生物医药和化学原料药，分别上涨7.04%、5.52%和5.26%。 　　投资建议 　　关注业绩表现良好的公司，关注超跌具有边际变化的板块和公司，以及超跌负面影响见底静待利好的公司。 　　1、器械板块：关注化学发光，集采落地政策风险释放，价格友好基本不冲击出厂价，国内企业份额提升，业绩实现快速增长，建议关注：迈瑞医疗、新产业、安图生物、亚辉龙等国产企业；电生理板块，国产厂商放量周期建议关注微电生理、惠泰医疗；超跌小市值便携超声龙头祥生医疗； 　　2、生物制品：建议关注天坛生物、博雅生物、派林生物和华兰生物； 　　3、药品：精麻类（建议关注恩华药业），重组凝血八因子（建议关注神州细胞），建议关注智翔金泰； 　　4、医疗服务：建议关注固生堂、ICL（建议关注金域医学）。5、中药：建议关注九典制药（化药贴膏）、羚锐制药（中药贴膏）等 　　6、生命科学上游：建议关注奥浦迈、药康生物； 　　7、其他：药用玻璃（建议关注山东药玻）。 　　风险提示 　　技术迭代风险、研发风险，业绩风险、竞争加剧超预期风险、政策风险。

　　华特达因(000915) 　　投资要点 　　事件：公司发布2023年年报。2023年公司实现收入24.8亿元（+6.1%）；实现归母净利润5.9亿元（+11.1%）；实现扣非归母净利润5.7亿元（+7.9%）。其中达因药业2023年实现收入24.3亿元（+18.9%），净利润实现11.8亿元（+21.6%）。 　　23Q4业绩增速亮眼。2023年单四季度公司实现收入7.7亿元（+46.5%）；实现归母净利润1.2亿元（+93.1%）；扣非归母净利润1.3亿元（+73.1%）。主要系核心产品伊可新的持续增长，二线梯队达因铁、达因钙以及小儿布洛芬栓高速放量。此外，得益于公司2023年年中销售策略调整影响，收入增长体现在了2023Q4。 　　主力产品伊可新市场渗透率持续提升。在新生儿出生率下降的情况下，伊可新仍保持上涨趋势，主要系在大童市场（3岁以上）继续发力。2023年伊可新全年收入实现10%以上的增长，伊可新在达因药业收入占比为80%以上。其中，2023年伊可新绿色装、粉色装收入比例约为1:1.23，2023年粉色装收入增速超过10%，绿色装收入基本持平。达因药业的渠道库存正常在1个月左右，伊可新的付款方式以预收款为主，2023年整体零售药店行业的动销活力偏弱，终端消费动力不足。未来公司有望在大童市场持续发力，克服因人口出生率下降所致绿色装使用人群减少的不利因素，推动公司业绩持续增长。 　　制定2024年经营目标：力争2024年营业收入、归属于上市公司股东的净利润较2023年增长不低于10%。深化二线产品销售推广，中长期激励方案彰显发展信心。2023年公司深化二线产品推广，伊D新、达因铁及达因钙等产品较去年同期销量有较大增长。达因药业儿童药品已形成以伊可新为龙头，包括维生素D滴剂、右旋糖铁颗粒、复方碳酸钙泡腾颗粒、甘草锌颗粒、口服补液盐散、利福昔明干混悬剂、小儿布洛芬栓及地氯雷他定口服液等儿童药品。2023年7月山东省国资委原则同意达因药业的中长期激励方案备案。达因药业中长期激励方案激励周期为2023-2025年共3年考核期，同时设置2026-2027年共2年兑现期。激励对象范围为对企业经营业绩和持续发展有直接重要影响的管理、技术及业务等核心骨干人才。 　　持续聚焦医药主业。因政策变化，卧龙学校自2023年起不再合作办学，公司积极就投资退出事宜与沂南政府进行协商；华特信息向法院破产清算的申请被受理并指定了管理人；知新材料已停止生产，并为解散清算做了充分的准备。 　　盈利预测与投资建议。预计2024-2026年归母净利润分别为6.6亿元、7.5亿元、8.8亿元，对应同比增速为12.1%/15%/16.8%，维持“买入”评级。 　　风险提示：销售或不及预期；集采风险；新生儿出生率或不及预期；非主营业务剥离波动风险。

　　投资要点 　　本周、年初至今医药指数涨幅分别为4.60%、-8.03%，相对沪指的超额收益分别为3.89%、-12.08%；本周医疗服务、化学制药及生物制品等股价涨幅较大，医药商业、医疗器械及中药等股价涨幅相对较小；本周涨幅居前大理药业（+45.86%）、泓博医药（+36.89%）、仟源药业（+29.73%），跌幅居前润都股份（-7.70%）、爱博医疗（-5.92%）、三博脑科（-5.33%）。涨跌表现特点：本周医药板块大小市值个股均出现普涨。 　　2024年创新药很可能出现大机会，不亚于2015-2017年行情，后者主要集中药审中心优化相关政策。2015年两办发布大跌后医药板块估值修复过程中，仍具有吸引力。医药板块2023年PE（TTM）约26倍，2024年PE（wind整体法预测市盈率，下同）约21倍，整体上看估值水平仍处于历史低位；从子行业看，医药商业、中药及医疗服务2024年PE分别约12倍、18倍、20倍，生物制品、化药及器械2024年PE分别约30倍、25倍、24倍。我们认为，2024年政策有望对创新药产生积极影响，如缩短临床批件时间、突破进院难、DRG/DIP等豁免等，重点推荐海思科、恒瑞医药、百济神州、迈威生物等，建议关注迪哲医药。 　　政策束缚有望全面解除，创新药进入发展的全新业态，建立完全自主的创新药体系：回顾历史，鼓励和引导高质量创新是政策体系的主线，“全链条支持创新药实施方案”有望成为医药产业趋势的标志性和跨时代事件。创新药是科技含量很高的新兴产业，是新质生产力的一支重要力量，2023年8月国务院常务会议审议通过的《医药工业高质量发展行动计划（2023-2025年）》，提出“要着眼医药研发创新难度大、周期长、投入高的特点，给予全链条支持”。2015年44号文药监药审改革从根本上实现了仿制药和创新药的区分，2021年CDE提出临床价值为导向，意味着从“鼓励创新”向“原创及高价值创新”升级。全链条意见稿是完全改革性的，有望推动行业向高价值创新药（尤其是具备全球领先疗效优势的原创新药）的升级，我国创新药的“原创+高价值”发展阶段加速到来。同时，面对海外创新药竞争和打压，国产新药建立自己的创新药体系，防范未来的重大风险。 　　百济神州宣布其PD-1单抗替雷利珠单抗注射液的新药上市申请已获FDA批准；欧康维视宣布其同类首创新药OT-202治疗干眼症的II期临床试验已成功完成揭盲：3月14日，百济神州宣布，其PD-1单抗替雷利珠单抗注射液（百泽安）的新药上市申请（BLA）已获FDA批准，用于治疗既往经系统治疗后不可切除、复发性局部晚期或转移性食管鳞状细胞癌（ESCC）患者，替雷利珠单抗将于2024年下半年在美国上市；3月14日，欧康维视宣布其同类首创新药OT-202治疗干眼症的II期临床试验已成功完成揭盲，并已收集所有相关数据，预期近期将启动OT-202的III期临床试验。 　　历史大底部，多因素支撑医药板块企稳回升？主要原因；其一医药政策积极转变。如反腐进入关键少数、国常会针对医药工业、医疗装备2023-2025的高质量发展等；其二在生命科学领域国际化进程加快。国内创新药海外授权屡创新高、FDA获批产品数量稳步增加；其三医药板块极刚性需求。未来10年每年加入60岁的2400万人支付能力强；其四医药板块连续下跌三年，2023年PE约25倍、估值切换后大批公司估值PEG显著小于1，其中最贵的医疗服务2024年估值约30余倍，大部分个股估值约15-20倍。 　　具体配置思路：1)创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、迈威生物、泽景制药-U；赛生药业、和黄医药、康诺亚等；2)医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等；3)IVD领域：新产业、安图生物、亚辉龙等；4)其它耗材领域：惠泰医疗、威高骨科等；5)其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等；6)低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；7)中药领域：太极集团、东阿阿胶、佐力药业、方盛制药、康缘药业等；8)药店领域：健之佳、老百姓、一心堂、益丰药房等；9)优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；10)消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；11)其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；12)科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物等；13)血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 　　风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等

　　投资逻辑 　　本周医药板块走势上行，建议加大配置比例 　　本周医药板块关注度迅速提升，走出上行行情，我们前期周报观点得到充分印证。市场关注的焦点，在于政策对医药板块的支持力度，特别是未来创新药审批、定价、上市后采购和控费方面是否会有优待。我们认为，这些问题在近期的两会政府工作报告，以及行业内会议、相关专家的发言和权威部门政策解读已经有了清晰方向，医药板块的创新价值得到政策高度认可，是新质生产力的典型代表之一，其长期成长性前景乐观，政策支持确定。集采控费和医疗反腐仍然将是未来医疗医保领域监管工作的重要任务（这在海外任何成熟发达的医疗医保体系中都是如此），但借鉴海外和历史经验，从长期看上述因素不仅不会制约医药市场的持续增长，还会进一步促进和加速医药板块的国产替代。同时，前期市场的过度忧虑情绪和估值压制反而带来了医药超跌黄金机会，值得加大配置比例，享受高性价比成长机会。市场进入2024年报和一季报窗口期，建议尤其重视前期受损相对明显的板块，如院内非公共卫生事件相关的标的（如部分非“四类”药品品种、化学发光、手术器械、医疗服务消费等）。 　　中长维度看，2024年继续建议重点布局三大主线：1）中药、2）创新药出海、3）院内低估值高性价比药品器械 　　创新药：新品种不断取得进展，政策前景乐观，产业向上方向确定。本周百济神州的替雷利珠单抗获得美国FDA批准上市，金斯瑞生物科技子公司传奇生物的细胞治疗产品Carvykti适应症用于前线疗法的申请，获得美国食药监局（FDA）的肿瘤药物咨询委员会（ODAC）11位专家全票通过，中国原研创新的实力再次得到展现。2024年政府工作报告提出将积极培育新兴产业和未来产业，多次强调加快发展新质生产力，且提及要加快包括“创新药”在内的前沿新兴产业发展。我们继续看好创新药在2024年院内诊疗修复基本面下的全面业绩与估值向上的态势，关注美股映射赛道GLP-1、ADC及前沿创新等方向。 　　医疗器械：医疗设备更新需求有望加速，关注创新器械研发进展。2024年3月13日，国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，文件明确提出到2027年国内包括医疗在内等领域设备投资规模较2023年增长25%以上，年复合增速将至少达到5.74%。此次国务院文件发布将有利于未来医疗设备行业的发展，企业创新研发积极性将被激发，医疗设备市场容量及高端产品渗透率或将得到提升，国产医疗设备赛道头部企业有望凭借制造降本及产品技术优势获得更多市场份额，建议重点关注手术机器人、内窥镜、超声、ICU设备等细分领域。 　　中药：部分公司发布年报或快报，业绩表现亮眼。本周部分中药企业公布业绩，整体实现良好增长。中药企业部分品种2023Q1存在高基数现象，但我们认为从2024全年维度看，相关企业仍将维持良好增长 　　生物制品：乙肝治愈适应症NDA获得受理，持续看好长效干扰素成长潜力。特宝生物产品派格宾？联合核苷（酸）类似物适用于临床治愈成人慢性乙型肝炎的增加适应症NDA获得CDE受理，对应临床试验是业内首个以临床治愈为目的的长效干扰素注册临床试验，长效干扰素在慢乙肝治疗领域应用的深入程度有望进一步提高。 　　重点公司 　　特宝生物、太极集团、信达生物、安图生物、安科生物等。 　　风险提示 　　汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险、在研项目推进不达预期风险、产品推广不达预期风险等。

　　主要观点： 　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》，生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由54家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2024/03/11-2024/03/15）华安合成生物学指数上涨5.71个百分点至910.63。上证综指上涨0.28%，创业板指上涨4.25%，华安合成生物学指数跑赢上证综指5.43个百分点，跑赢创业板指1.46个百分点。 　　我国进行基因编辑猪肝脏人体移植，为异种移植临床应用关键一步2024年3月14日，空军军医大学西京医院宣布，在异种移植临床研究中取得重大突破，首次探索了“基因编辑猪-人类”肝脏异种移植的可行性，窦科峰院士、陶开山主任带领的团队成功将一只多基因编辑猪的全肝以辅助的方式移植到一位脑死亡患者体内。在这项于3月10日进行的手术中，移植的基因编辑猪肝脏恢复血流后即刻分泌胆汁，未见超急性排斥反应，已持续工作超96小时。据悉，此次基因编辑猪肝脏向人体的异种移植，属世界首例。 　　2'-FL、甜菊糖苷（酶转化法）等多个成分获批 　　2024年3月13日，国家卫生健康委食品安全标准与监测评估司发布关于石斛原球茎等23种“三新食品”的公告，公布了此次获得审批通过的6种物质申请新食品原料、12种物质申请食品添加剂新品种、5种物质申请食品相关产品新品种。其中，甜菊糖苷（酶转化法）作为食品添加剂新品种获批；2'-岩藻糖基乳糖作为食品营养强化剂新品种获批。 　　天津工业生物所实现玫瑰红景天活性成分络塞维高效生物合成近日，天津工业生物所通过元件发掘和筛选、人工通路设计构建及代谢调控，首次使用大肠杆菌以葡萄糖和阿拉伯糖发酵合成络塞维，在5L发酵罐中补料分批发酵产量达到了7539.1±228.7mg/L。该技术的生产成本远低于传统的植物提取，具备了商业化的潜力。该研究通过工程改造大肠杆菌实现了从简单的碳源中高效生产有价值的天然产物，这为开发其他药用植物活性成分的生产方法提供了新思路。 　　生物制造被纳入上海未来产业试验场重点领域 　　近日，上海市经济信息化委印发《关于组织开展2024年度上海市未来产业试验场“揭榜挂帅”工作的通知》，在生物制造、量子科技、6G技术、新型储能、商业航天、低空经济、深海探采、绿色材料、非硅基芯材料等九大重点领域实施未来产业试验场“揭榜挂帅”。 　　十部委再将生物质能源与材料列入产业目录 　　近日，国家发展改革委同工业和信息化部、自然资源部、生态环境部、住房城乡建设部、交通运输部、中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家能源局等十部委联合印发了《绿色低碳转型产业指导目录（2024年版）》（发改环资〔2024〕165号，以下简称《目录》），多种生物质能源与材料产业被列入2024年版绿色低碳转型产业指导目录。 　　华恒生物7万吨氨基酸项目扩产 　　3月6日晚，华恒生物公告，拟以全资子公司巴彦淖尔华恒为实施主体，投资不超过7亿元，建设“交替年产6万吨三支链氨基酸、色氨酸和1万吨精制氨基酸项目”。本次投资项目资金来源主要为自筹资金，预计建设期为24个月。该项目将扩充公司三支链氨基酸、色氨酸产品产能，同时，扩大公司业务范围，丰富产品种类，增加市场竞争力。 　　金丹科技拟回购3000万元-6000万元公司股份 　　3月8日，金丹科技拟回购3000万元-6000万元公司股份。3月8日，金丹科技发布公告称，拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份，用于实施员工持股计划或股权激励。本次回购资金总额不低于3000万元，且不超过6000万元；回购价格不超过22.16元/股。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　投资要点 　　政策预期边际向好，持续布局弹性兼具红利标的。本周沪深300上涨0.71%，医药生物上涨4.60%，处于31个一级子行业第7位，本周子行业化学制药、生物制品、医疗服务、医疗器械、中药、医药商业分别上涨7.16%、4.83%、4.63%、3.08%、2.89%、2.40%。我们认为主要系创新药政策预期边际向好有关，如政府工作报告首次点名“创新药”，并多次提及“生物制造”“生命科学”等医药相关领域，更为明确医药创新的产业地位及重要性。此外，自2021年中至今，医药经历近3年调整，政策面、基本面、资金面、估值的多重底部已经被反复强调，但行情始终表现为震荡，我们认为医药的中长期趋势是市场认可的，核心缺少强有力的催化剂。当前市场流动性较为宽裕，医药有望迎来一波普涨行情。进入3月，建议重点布局Q1业绩，同时把握弹性及红利标的：1）Q1业绩：①差异化产品放量：包括部分创新药、创新器械、疫苗、特色仿制药、品牌中药等。②行业阶段景气：包括GLP-1减肥药产业链及仿制药CRO等。2）弹性角度：①创新药：前期调整的“超跌”板块，且逐步迎来年报一季报的窗口期，同时海外跨国药企年报披露有望带来国内映射行情。②GLP-1多肽产业链：当前重磅多肽药物司美格鲁肽、替尔泊肽的快速放量，叠加心衰、慢性肾病、NASH等适应症的持续开拓，新型多靶点多肽减重药物的不断研发，预计GLP-1多肽产业链有望迎来一轮爆发。3）红利角度：高股息、国企改革相关标的。建议持续布局医药商业、中药、血制品、医疗器械板块的优质国企。 　　首款MASH疗法获FDA批准，关注MASH领域投资机会。3月15日，MadrigalPharmaceuticals公布，FDA批准其Rezdiffra（resmetirom）联合饮食和运动，用于治疗患有中重度肝纤维化（F2至F3期）的非肝硬化非酒精性脂肪性肝炎（NASH，现称为代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH））的成人患者。根据新闻稿，这是FDA批准的首款NASH疗法。Resmetirom是一款“First-in-class”的每日一次、口服甲状腺激素受体（THR）-β选择性激动剂，旨在靶向NASH的关键基础病因。源于MASH发病机制的复杂性，全球在研企业通过不同作用途径来开发治疗药物，其中GLP-1靶点也成为一个突破方向。今年2月，礼来公布了其GLP-1/GIP双重受体激动剂替尔泊肽（tirzepatide）关于MASH的一项II期试验结果达到终点。此外，诺和诺德司美格鲁肽目前处于单药治疗NASH的临床三期阶段（ESSENCE），预计该研究在2028年4月完成主要研究。实际上，国内MASH研发也如火如荼，其中中国生物制药采取自研+引进模式布局管线数量最多，且基本覆盖全球进展最快的热门靶点，如拉尼兰诺（Lanifibranor、泛PPAR激动剂）以及TQA2225（重组人FGF21-Fc融合蛋白）目前正分别在中国开展治疗MASH的III期和II期临床试验；歌礼制药是专注于肝部疾病的新型Biotech公司，已有包括ASC40、ASC41等多款小分子药物进入临床试验。瑞博生物也正在开发MASH治疗的小核酸药物。我们有理由相信，国内MASH领域有望迎来高速发展的大时代，看好研发管线进度领先创新药企中国生物制药、歌礼制药等。 　　重点推荐个股表现：3月重点推荐：东阿阿胶、济川药业、健友股份、百克生物、联邦制药、九强生物、九典制药、诺泰生物、百诚医药、海泰新光。中泰医药重点推荐本月平均上涨1.48%，跑输医药行业0.76%；本周平均上涨3.62%，跑输药行业0.97%。 　　一周市场动态：对2024年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-8.03%，同期沪深300收益率+4.05%，医药板块跑输沪深300收益率12.07%。本周沪深300上涨0.71%，医药生物上涨4.60%，处于31个一级子行业第7位，本周子行业化学制药、生物制品、医疗服务、医疗器械、中药、医药商业分别上涨7.16%、4.83%、4.63%、3.08%、2.89%、2.40%。以2024年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值20.1倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为14.5倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为38.4%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值26.0倍PE，低于历史平均水平（35.8倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为37.5%。 　　风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。