投资要点： 　　本周板块行情：本周，上证综合指数上涨2.21%，创业板指数上涨3.21%，沪深300上涨2.82%，中信基础化工指数上涨3.71%，申万化工指数上涨3.24%。 　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为有机硅(9.13%)、膜材料(7.73%)、其他化学原料(6.09%)、橡胶助剂(5.9%)、改性塑料(5.27%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为绵纶(1.16%)、食品及饲料添加剂(1.2%)、磷肥及磷化工(1.46%)、复合肥(1.59%)、印染化学品(1.66%)。 　　本周行业主要动态： 　　六部门3月1日起重点管控14类新污染物：近日，生态环境部、工业和信息化部、农业农村部、商务部、海关总署、国家市场监督管理总局等六部门公布《重点管控新污染物清单(2023年版)》，自2023年3月1日起施行。《重点管控新污染物清单(2023年版)》根据有毒有害化学物质的环境风险，结合监管实际，经过技术可行性和经济社会影响评估后确定。列入清单的新污染物，应当按照国家有关规定采取禁止、限制、限排等环境风险管控措施。清单包括有14类新污染物，包括全氟辛基磺酸及其盐类和全氟辛基磺酰氟(PFOS类)、全氟辛酸及其盐类和相关化合物(PFOA类)、十溴二苯醚/短链氯化石蜡、六氯丁二烯、五氯苯酚及其盐类和酯类、三氯杀螨醇、全氟己基磺酸及其盐类和其相关化合物(PFHxS类)、得克隆及其顺式异构体和反式异构体、二氯甲烷、三氯甲烷等。有毒有害化学物质的生产和使用是新污染物的主要来源。目前，国内外广泛关注的新污染物主要包括国际公约管控的持久性有机污染物、内分泌干扰物、抗生素等。《新污染物治理行动方案》提出，到2025年，完成高关注、高产(用)量的化学物质环境风险筛查，完成一批化学物质环境风险评估；动态发布重点管控新污染物清单；对重点管控新污染物实施禁止、限制、限排等环境风险管控措施。（资料来源：中国化工报） 　　榆林化学煤炭分质利用项目启动工程投料成功：1月4日，位于陕西榆林榆神工业区的陕煤榆林化学1500万吨/年煤炭分质利用项目启动工程投料成功。榆林化学1500万吨/年煤炭分质利用制化工新材料示范项目先后被列入国家《能源发展“十三五”规划》《煤炭深加工产业示范“十三五”规划》等。项目总投资超2000亿元，分两个阶段建设，其中一阶段建设180万吨/年乙二醇工程和1500万吨/年煤炭分质清洁高效转化示范项目热解启动工程；二阶段建设1500万吨/年煤炭分质清洁高效转化示范项目烯烃、芳烃及深加工工程。该项目通过对煤炭进行高效转化，生产乙二醇、甲醇/烯烃、芳烃、基础油等大宗平台产品，并进一步深加工生产高附加值材料、电池电解液、可降解塑料及特种油品等4大类终端产品，将开辟一条低成本、高效率的煤化工与石油化工既“错位”又“融合”协同发展的创新路径，为保障国家能源安全提供全新的战略性方案。（资料来源：中国化工报） 　　投资建议：（1）受下游光伏装机量提升预期带动，看好国内光伏级EVA未来景气度，建议重点关注：联泓新科。（2）近期我国地沟油价格有所回落，生物柴油企业盈利能力增强，海外生物柴油需求量持续增长，看好生物柴油行业景气度。建议重点关注：嘉澳环保。（3）硅基材料受新能源相关领域拉动，需求持续向好。受装配式建筑及光伏组件拉动，看好工业胶及建筑胶需求提升，建议重点关注：硅宝科技。看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，建议重点关注：三孚股份。硅基材料需求向好，龙头企业凭借低成本优势实现产能扩张与产业链衍生，建议重点关注：合盛硅业。（4）碳中和大背景下，看好能降低生产成本、碳排放的合成生物学企业，建议重点关注：凯赛生物、华恒生物。（5）铬化学品行业整合完成，行业格局优化下头部企业控价能力出色，铬化学品价格经历多轮上调，提振公司业绩，建议重点关注：振华股份。（6）磷化工供需格局改善，今年以来磷矿石价格持续上行，商品磷矿供应偏紧，磷矿资源属性凸显，建议重点关注：云天化、川恒股份、兴发集团。（7）碳中和大背景下环保要求提升，催化剂领域市场空间广阔，多家公司实现国产替代进程，成长确定性强，建议重点关注：中触媒、凯立新材、建龙微纳。（8）国内纯碱市场持续向好，远兴能源作为国内天然碱法龙头，将受益于行业景气度上行，且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局，远期成长空间广阔，建议重点关注：远兴能源。（9）化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，持续夯实成本护城河，核心竞争力显著，且当前估值相对偏低，建议重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。（10）全球轮胎市场是万亿级赛道，疫情加速行业洗牌，国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额，有望保持快速发展，建议重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎。（11）宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业，低成本优势构筑高盈利护城河，碳中和背景下迎来新发展机遇，建议重点关注：宝丰能源。（12）草铵膦行业龙头，利尔化学的规模和成本优势全球领先，同时积极横向拓展新产品，业绩有望持续增长，建议重点关注：利尔化学。 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。维持行业“推荐”评级。 　　行业信息更新 　　半导体相关： 　　1月6日，全球半导体观察：汽车芯片短缺或将持续至2023年。近日英飞凌CEO、Arm汽车部门相关负责人以及供应链相关人士均表示，汽车芯片短缺或将持续至2023年。Arm方面，其汽车市场进入策略副总裁Dennis Laudick近日表示，现代汽车需要更多的芯片，而这些芯片也比以往任何时候都更贵。由于需求强劲，预计今年汽车相关芯片将出现严重短缺。此外，近日英飞凌CEO汉贝克表示车载半导体和用于电气控制的功率半导体等非尖端产品持续供不应求。。 　　显示材料相关： 　　1月4日，集邦咨询：预估2023年液晶监视器出货量约1.27亿台。据TrendForce集邦咨询研究显示，2022年液晶监视器LCD预计出货量为1.35亿台，年减7%。尽管2022上半年整体出货表现相当稳定，但下半年在企业预算缩减下，商务需求明显放缓，消费市场也在通胀及升息效应持续扩大下，导致消费性电子产品需求大幅削减。考虑疫情带动的需求红利退场及国际环境的不确定，预估2023年液晶监视器出货量约1.27亿台，年减幅度约5.8%，恢复至疫情前水平。 　　新能源材料相关： 　　1月3日，光伏资讯：能源局官宣：2023计划新增风电光伏160吉瓦。尽管2022年的新增光伏装机统计尚未完成，但在昨日的全国能源工作会议上，能源局宣布：2023年，风电、太阳能新增装机合计目标将达1.6亿千瓦(160GW)左右，风电累计装机规模目标实现4.3亿千瓦左右、太阳能发电累计装机规模目标4.9亿千瓦(490GW)左右。根据能源局在全国能源工作会议的报告，2022年，第一批大型风电光伏基地9705万千瓦已全部开工，第二批、第三批基地项目陆续推进，全年风电、光伏发电新增装机预计1.2亿千瓦以上。根据测算，2022年，国内风电新增装机容量约40吉瓦，光伏新增装机容量或超过80吉瓦。按照此比例，2023年风光新增装机规模的构成中，光伏超过百吉瓦将是大概率事件。 　　重点企业信息更新： 　　国瓷材料：1月4日，关于公司回购股份的进展。截至2022年12月31日，公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份676.2万股，占公司总股本0.67%，最高成交价为41.68元/股，最低成交价为30.80元/股，成交总金额约为2.5亿元(不含交易费用)。 　　重点关注公司： 　　重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　建议关注飞凯材料，公司是电子化学品龙头企业，5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a合成新材料项目和100t/a高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。 　　建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　重点推荐巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。 　　建议关注万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。 　　建议关注江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。 　　建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期；疫情可能引发市场大幅波动的风险。

　　投资要点： 　　本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报4379.41点，环比上涨4.13%。其中，涨幅前五的有泛亚微透(17.22%)、联泓新科(16.11%)、回天新材(13.79%)、福斯特(12.58%)、联瑞新材(11.09%)；跌幅前五的有博迁新材(-2.65%)、长鸿高科(-2.33%)、奥来德(-1.5%)、利安隆(-1.14%)、晶瑞股份(-0.68%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报6700.59点，环比上涨2.82%；申万三级行业显示器件材料指数收报933.68点，环比上涨5.28%；中信三级行业有机硅材料指数收报9031.51点，环比上涨9.13%；中信三级行业碳纤维指数收报4188.98点，环比上涨6.85%；中信三级行业锂电指数收报3876.85点，环比上涨6.06%；Wind概念可降解塑料指数收报1882.68点，环比上涨2.7%。 　　2022年EVA产量共计164.72万吨，其中光伏级为98.85万吨。1月4日，根据SMM调研数据，2022年全年EVA产量共计164.72万吨，其中光伏级EVA累计产量为98.85万吨。全年光伏级EVA排产比例达到60.01%。国内累计EVA产能已达到209万吨/年。12月国内EVA产量17.90万吨，环比增加26.02%，而光伏级EVA产量却创全年新低，排产比例仅30.45%，约为5.45万吨左右，环比减少7.63%。而截止到目前对于厂家来说EVA光伏料库存已基本清空，部分库存已转移至贸易商。基于目前EVA厂家库存情况，叠加光伏产业链上游原材料降价对光伏中游需求的带动将不久体现，据SMM光伏视界，预计1月光伏料排产比例环比大幅提升，1月光伏级EVA排产量约为10.9万吨，环比将增加70%-100%。（资料来源：光伏产业通、SMM光伏视界） 　　2022年1-11月份我国集成电路产量2958亿块，同比下降12%。近日，据工业和信息化部运行监测协调局数据显示，2022年1-11月份，我国电子信息制造业生产出现放缓，1-11月份，规模以上电子信息制造业增加值同比增长8.3%，分别超出工业、高技术制造业4.5和0.3个百分点。11月份，规模以上电子信息制造业增加值同比由10月份同比增长9.4%转为同比下降1.1%。主要产品中，手机产量14.5亿台，同比下降2.8%，其中智能手机产量10.9亿台，同比下降3.7%；微型计算机设备产量3.82亿台，同比下降10.8%；集成电路产量2958亿块，同比下降12%。（资料来源：集微网） 　　重点标的推荐：半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利优势最大化。光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。特气方面，华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议重点关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等。

　　投资要点 　　市场与板块表现：本周化工与新材料强劲反弹，子板块全部上涨。基础化工涨跌幅为3.24%，跑赢沪深300指数0.42%，在申万一级行业中排名第10位。新材料指数涨跌幅为4.13%，跑赢沪深300指数1.31%。观察各子板块，子板块均上涨，有机硅上涨9.13%、膜材料上涨7.73%、锂电化学品上涨6.06%、OLED材料上涨4.97%、半导体材料上涨3.18%、可降解塑料上涨2.7%、碳纤维上涨1.59%。 　　观察估值，新材料各子板块估值水平处于历史较低水平。新材料指数市盈率为23.87倍，处于近三年0%水平。有机硅市盈率为14.52倍（0%，近三年分位数水平）；碳纤维市盈率为48.94倍（4%）；锂电池市盈率为41.08倍(6%）；锂电化学品市盈率为20.12倍（0%）；半导体材料市盈率为97.64倍（13%）；可降解塑料市盈率为16.87倍（55%）；OLED材料市盈率为102.82倍（50%）；膜材料市盈率为48.63倍（48%）。 　　从交易拥挤度情况看，当前新材料具备显著的配置优势。本周新材料指数交易拥挤度为5.66%，处于近两年20.0%分位数水平，具备显著的配置优势。 　　超九成个股上涨：上周新材料板块中，实现正收益个股占比为93.68%，表现占优的个股有泛亚微透(11.09%)、华信新材(8.93%)、吉林化纤(8.8%)等，表现较弱的个股包括裕兴股份(-4.19%)、长鸿高科(-3.62%)、奥来德(-3.19%)等。机构净流入的个股占比为68.09%，净流入较多的个股有京东方A(3.71亿)、中伟股份(1.92亿)、新宙邦(1.91亿)等。43只个股中外资净流入占比为65.12%，净流入较多的个股有万华化学(2.41亿)、中伟股份(1.52亿)、当升科技(0.89亿)等。 　　行业动态 　　运输一次性不可降解塑料制品，三家快递物流公司分别被罚5万元 　　生物基塑料碳足迹国标下月实施，相关PLA企业分享行业发展红利 　　华友钴业获超227亿三元前驱体大单 　　中复神鹰拟近60亿元加码高性能碳纤维业务 　　投资建议 　　限塑令范围扩大，可降解材料迎来快速发展期。根据2020年国家发改委发布的《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，对塑料制品的规范节点分别为2020年底、2022年底和2025年底。从2023年开始“限塑令”实施范围进一步扩大，在国内产业政策的推动下，大量传统塑料制品将被清洁、可靠、可降解的塑料制品所取代。目前，可降解塑料主要有PLA、PBAT等产品。PBAT和PLA的性能有所差异，下游应用场景不同，PBAT延展性好，主要应用于地膜、一次性塑料袋等领域，PLA硬度高、具有食品接触安全性，主要应用于吸管、餐盒等领域，二者在下游领域有互补的关系。随着疫情放开，国内消费复苏将拉动上游生物可降解材料需求上涨，推荐关注率先突破丙交酯技术、具有完整PLA生产工艺且可大规模量产的海正生材。 　　风险提示 　　疫情可能引发市场大幅波动的风险；原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

　　事件 　　2023年1月6日，根据新冠病毒感染乙类乙管及疫情防控措施优化调整相关要求，结合奥密克戎变异毒株特点和感染者疾病特征，卫健委组织专家对《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版)》相关内容进行修订，形成了《新型冠状病毒感染诊疗方案（试行第十版）》。 　　点评： 　　第十版方案与第九版方案相比，重点修订内容如下： 　　1.对疾病名称进行了调整：根据国务院联防联控机制综合组《关于对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”的总体方案》，将疾病名称由“新型冠状病毒肺炎”更名为“新型冠状病毒感染”。 　　2.不再判定“疑似病例”：目前新冠病毒感染已可通过核酸和抗原检测等实现及时、快速、准确诊断。为进一步提高临床诊疗效率，更好实现快速收治，第十版方案不再判定“疑似病例”。 　　3.增加新冠病毒抗原检测阳性作为诊断标准：随着抗原检测技术的不断成熟和检测准确性的不断提高，考虑到多数感染者居家治疗，抗原检测操作简便，方便感染者进行快速自我检测。因此，第十版诊疗方案在诊断标准中增加了“新冠病毒抗原检测阳性”。 　　4.进一步优化“临床分型”：随着病毒不断变异，特别是奥密克戎毒株流行以来，病毒致病力逐渐减弱，疾病特点发生了明显变化，大多数感染者症状较轻，发生肺炎的比例大幅降低，为更好体现疾病特点，第十版方案对临床分型进行了调整，主要根据感染者病情严重程度，分型从“轻型、普通型、重型、危重型”调整为“轻型、中型、重型、危重型”。 　　5.不再要求病例“集中隔离收治”：随着乙类乙管措施的实施，新冠病毒感染者可根据病情救治需要选择居家治疗或到医疗机构就诊，各类医疗机构均可收治新冠病毒感染者。为此，第十版方案因时因势调整收治策略，不再要求病例集中隔离收治。 　　6.进一步完善了治疗方法：a.将我国已经批准上市的抗新冠病毒治疗药物纳入新版诊疗方案，目前更新的抗病毒药物包括：奈玛特韦片/利托那韦片组合包装（Paxlovid）、.阿兹夫定片、莫诺拉韦胶囊、安巴韦单抗/罗米司韦单抗注射液等。b.进一步完善了重型、危重型病例诊断标准和预警指标。c.进一步强化新冠病毒感染与基础疾病共治理念。d.进一步优化了儿童病例临床表现和救治相关内容。e.进一步完善了中医治疗相关内容。加强了对重型、危重型病例中医药救治指导，增加随症用药方法，更加贴合临床。在此基础上，进一步完善儿童病例中医药治疗方案，增加针灸治疗方法，结合部分患者恢复期咳嗽明显等情况，提供了相应的中医治疗措施。 　　7.调整“出院标准”：第十版方案不再对感染者出院时核酸检测结果提出要求，而是由临床医生根据患者新冠病毒感染、基础疾病或其他疾病诊疗及健康恢复状况等进行综合研判。 　　8.调整医疗机构内感染预防与控制：a.进一步落实门急诊预检分诊制度，做好患者分流。b.加强诊室、病房、办公室和值班室等区域清洁消毒和通风。c.根据暴露风险落实医务人员个人防护要求。d.规范处理医疗废物，落实患者转出或离院后的终末消毒。 　　投资建议 　　随着疫情防控措施的进一步优化推进，看好常规医药修复及医药创新双主线，包括创新药、创新器械、CXO、医疗服务等。同时关注疫情防治相关方向，包括新冠特效药、新冠疫苗、感冒及解热镇痛常备药物、抗原检测、疫后康复、体检等方向的结构性机会，建议关注相关产品研发、放量进展。建议关注：药明生物、泰格医药、恒瑞医药、人福医药、普蕊斯等。 　　风险提示 　　疫情变化风险，政策落地实施不及预期风险，研发风险，订单及销售不及预期风险，政策风险。

　　事件 　　2022年以来，新型冠状病毒奥密克戎（Omicron）变异株逐渐成为绝对优势流行株，其传播力和免疫逃逸能力显著增强，但致病力明显减弱。1月6日，国家卫生健康委会同国家中医药管理局组织对《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）》进行了修订，形成了《新型冠状病毒感染诊疗方案（试行第十版）》。 　　本次修订主要内容有： 　　①将“新型冠状病毒肺炎”更名为“新型冠状病毒感染”，并且不再判定“疑似病例”； 　　②增加新冠病毒抗原检测阳性作为诊断标准，进一步优化“临床分型”，根据感染者病情严重程度，分型调整为“轻型、中型、重型、危重型”； 　　③针对老年人群体以及儿童群体，制定了相应的早期预期预警指标并完善了相关治疗方案； 　　④调整医疗机构内感染预防与控制要求，防止院内感染，同时调整“出院标准”，不再对感染者出院时核酸检测结果提出要求。 　　投资建议 　　本次修订进一步优化了疫情防控措施，“常规医疗复苏”与“防疫需求”主线有望持续，投资把握上，建议以常规医疗复苏为主，防疫需求为辅。 　　中医药板块：十版方案进一步完善了相关治疗内容，关注疫情相关中成药与中药饮片持续放量。近年来中医药顶层设计日臻完善，扶持鼓励态度一以贯之，我们持续推荐中药板块。 　　生物制品板块：静丙被列入抗病毒治疗方案，新方案调整医疗机构内感染预防与控制，降低患者后续就医就诊顾虑。方案的发布预计能够提升血制品行业的市场教育推广程度。疫情防控政策的积极变化能够带动医疗机构诊疗量恢复，终端需求预计持续提升。 　　医疗器械板块，此次新版诊疗方案将静息和活动后的指氧饱和度监测指标等加入重症早期预警指标，家用场景下血氧仪等器械产品需求有望进一步提升。同时未来随新冠患者治疗效率持续提升，未来院内常规诊疗量有望加速恢复，常规检测以及择期术式需求有望迎来反弹。 　　医美板块，防控优化后医美门店有序营业，持续看好医美产品放量。大部分线下医美消费为非刚性可延迟需求且医美消费需求并不会因短期影响消退，整体消费确定性较强。建议关注产品渗透率能不断提高，业绩增速确定性高、业绩增速快的医美产品龙头企业。 　　医疗服务板块，线下诊疗复苏预期明确。防控措施优化调整后，患者跨区域流动难度减小、门诊/住院手续简化，医疗机构线下诊疗有望快速复苏，弥补前期受损业绩。院感防控政策调整，前期各级医疗机构已做好充分准备工作，院感防控将在已有的严密基础之上继续严阵以待。建议持续关注长期高效率运营、医疗质量优异、品牌效应突出的专科医疗服务龙头企业。 　　重点标的：特宝生物、长春高新、智飞生物、爱尔眼科、迈瑞医疗等。 　　风险提示 　　疫情反复影响终端消费风险；市场竞争加剧风险；行业政策变动风险；不良反应风险。

　　截止2023.01.06，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为14900/17700/18700/9300/9200元/吨，相比2022.12.30价格，周环比分别为-0.67/+2.91/0.00/+1.09/+1.10%.冬季下游终端消费能力较弱，同时春节将至，下游企业逐步进入停车状态，预计短期MDI价格仍以稳定为主。 　　截止2023.01.06，丙烷CP、丁烷CP两种原料价格周环比均为-1.33%，月度环比分别为-10.79%、-8.53%，石化产品成本有所缓解。 　　公司成立光学材料加工平台并顺利投用，PC、PMMA等材料在光学领域具有广泛应用，光学材料加工平台的投入使用，为PC及PMMA等新材料在高端光学领域的应用及推广中提供分析及开发支持。 　　目前MDI下游厂家库存处于偏低水平，随着春节后MDI的补库，现阶段MDI价格具有支撑。未来随着地产及出行链修复，我们预计未来MDI价格仍有反弹空间。 　　风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期

　　事项： 　　近期，乙烯-醋酸乙烯共聚物（EVA）价格止跌反弹，光伏料价格本周上涨约1000元/吨，发泡料价格本周上涨约500元/吨，部分企业光伏料已经封盘。 　　国信化工观点： 　　1）光伏产业链价格下行，硅料降价幅度超预期。本周硅料/硅片/电池/组件成交均价（M10）环比下降幅度分别为-0.083/-0.121/-0.170/-0.050元/W，单晶致密料价格已经从高点30.60万元/吨下跌至17.62万元/吨，跌幅高达42.4%； 　　2）组件企业上调排产量，胶膜及粒子环节有望成为瓶颈。近期头部组件企业排产量上调15%-20%，我们预计2023年光伏装机增速仍维持在40%以上，现阶段上游辅材有望进入补库存量、价齐升阶段，胶膜粒子（EVA、POE）有望成为未来1-2年光伏最紧张辅材环节； 　　3）EVA产品价格止跌反弹，部分企业光伏料封盘不报。本周国产EVA光伏料、线缆料价格约15000元/吨，较上周上涨约5%，昨日EVA光伏料成交价较竞拍价溢价1000元/吨，部分软料企业已经封盘不报。胶膜厂最近也在积极备货，一方面是认为EVA价格已经触底，另一方面看好春节后需求提前备货。受益于光伏需求增长； 　　4）投资建议：建议关注光伏材料短板胶膜环节及胶膜粒子EVA、POE行业，推荐EVA行业龙头企业联泓新科、东方盛虹、荣盛石化；推荐POE行业龙头企业万华化学、卫星化学、东方盛虹。 　　评论： 　　光伏产业链价格下行，硅料降价幅度超预期 　　1月4日，中国有色金属工业协会硅业分会报价显示，本周国内单晶复投料价格区间在15.0-18.2万元/吨，成交均价为17.82万元/吨；单晶致密料价格区间在14.8-18.0万元/吨，成交均价为17.62万元/吨。单晶致密料价格从高点30.60万元跌幅高达42.4%。产业链反馈，部分硅料成交价格已在10-12万元/吨，将刺激国内大基地、欧洲电站大规模的补装需求。光伏产业链价格持续下行，本周硅片/电池/组件成交均价（M10）环比下降幅度分别为-0.121/-0.170/-0.050元/W。 　　组件企业上调排产量，胶膜及粒子环节有望成为瓶颈 　　由于上游硅料价格快速回落，近期组件企业排产快速回升，头部组件企业排产量已经上调15%-20%，且随着硅料价格进一步回落，组件企业排产有望进一步上调。我们预计2023年光伏装机增速仍维持在40%以上，现阶段上游辅材有望进入补库存量、价齐升阶段。EVA装置建设周期在3年左右，POE预计2024年才有望逐步实现国产化量产，胶膜粒子（EVA、POE）有望成为未来1-2年光伏最紧张辅材环节。 　　EVA产品价格止跌反弹，部分企业光伏料封盘不报 　　本周国产EVA光伏料、线缆料价格约15000-16000元/吨，较上周上涨约5%，EVA光伏料成交价较竞拍价溢价1000元/吨，部分软料企业已经封盘不报；发泡料价格约14000-15000元/吨。胶膜厂最近也在积极备货，一方面认为EVA价格已经触底，另一方面看好春节后需求提前备货。受益于光伏需求增长，我们预计2022年EVA消费量增长30%以上达到270万吨左右。考虑到2023年光伏新增装机容量的乐观需求，2023年光伏料新增需求量有望较2022年超过50万吨，新增产能只有古雷石化30万吨/年，因此高端光伏料供需紧张格局进一步加剧，2025年前全球范围内只有两套装置合计55万吨产能投产，同时光伏行业需求继续明显提升，我们看好2023-2024年EVA产品价格迎来上涨通道。 　　投资建议： 　　建议关注光伏材料短板胶膜环节及胶膜粒子EVA、POE行业，推荐EVA行业龙头企业联泓新科、东方盛虹、荣盛石化；推荐POE行业龙头企业万华化学、卫星化学、东方盛虹。 　　风险提示： 　　胶膜粒子价格大幅下跌的风险，光伏胶膜、组件需求不及预期的风险，原材料价格大幅上行的风险，市场竞争加剧的风险。

　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由54家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2023/12/31-2023/01/06）华安合成生物学指数上涨26.08个百分点至1379.94点。上证综指上涨2.21%，创业板指上涨3.212%，华安合成生物学指数跑赢上证综指23.87个百分点，跑赢创业板指22.87个百分点。 　　2022年国内合成生物学融资超过50起 　　《科创板日报》12月31日讯（记者朱洁琰）在即将过去的2022年中，合成生物毫无疑问在资本市场中写下了浓墨重彩的一笔。在募资不顺、投资放缓的一级市场里，合成生物赛道却"风景这边独好"，资本热度有增无减。据星矿数据统计，2022年国内有超过50家合成生物公司宣布完成融资。高瓴起码出手4家相关公司，红杉、经纬、峰瑞资本、光速中国等头部投资机构几乎全线入场。二级市场上，凯赛生物、华恒生物等合成生物概念股市盈率在60倍左右，发酵产品对应的化工行业市盈率则仅有20倍。 　　海南省生态环境厅发布关于更新《海南省禁止生产销售使用一次性不可降解塑料制品名录》 　　2023年1月4日，海南省生态环境厅发布关于更新《海南省禁止生产销售使用一次性不可降解塑料制品名录》的公告，自2023年7月1日起，禁止生产销售使用<100g/m2非织造布购物袋。非织造布购物袋即人们常说的无纺布袋。无纺布的克重是指单位平方米的重量，一般有20g/m2~140g/m2，无纺布的克重越高，布料越高，做出来的无纺布袋越结实，其承重性也越好。据了解，现在农贸市场使用的无纺布袋克重通常在30g/m2左右，超市提供的无纺布袋克重通常在80g/m2左右。 　　韩国2023年将投入4.39亿美元，推进数字技术与生物技术整合 　　2023年1月3日，据韩联社报道，韩国科技信息部于周二宣布：韩国将在2023年投入5594亿韩元（折合4.39亿美元，30.26亿人民币）用于核心生物技术的研究和开发，以配合该国长期战略，即在未来引领数字生物技术领域。该计划将用于投资前沿的脑科学、合成生物学、微生物组等未来有希望的领域。具体将用于4个方面，分别是：培育核心产业（1689亿韩元）、确保未来有希望技术（1225亿韩元）、促进国民健康（1394亿韩元）、建设研究生态圈（1285亿韩元）。 　　Moderna收购合成生物学公司OriCiro Genomics 　　2023年1月4日，mRNA疗法和疫苗龙头企业Moderna宣布其已经与OriCiro Genomics K.K.达成了最终协议，将以8500万美元的价格对其进行收购。OriCiro Genomics K.K.是一家致力于无细胞DNA合成和扩增技术的合成生物学公司。成立至今，OriCiro已经完成了4笔融资，累计筹集资金超过了4000万美元。 　　吉林化纤集团大丝束碳纤维技术经鉴定达到国际先进水平 　　“25K-50K聚丙烯腈基原丝及碳纤维关键技术和产业化开发”项目是中国纺织工业联合会科技指导性项目，由吉林化纤集团吉林碳谷碳纤维股份有限公司、吉林精功碳纤维有限公司和长春工业大学共同承担。日前，中国纺织工业联合会在吉林市组织召开“25K-50K聚丙烯腈基原丝及碳纤维关键技术和产业化开发”项目鉴定会。鉴定委员会专家一致认为，该项目总体技术达到国际先进水平。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　本周我们讨论华厦眼科的投资逻辑。 　　华厦眼科：医教研一体化眼科龙头，打造眼科学术高地 　　华厦眼科是目前国内第二大的民营眼科医疗服务连锁集团，公司以厦门眼科中心为主体，业务版图逐步扩张至全国。截至招股说明书签署日，公司共在国内开设57家眼科医院，23家视光中心，覆盖17个省和46个城市，辐射华东、华中、华南、西南、华北等广大地区。公司业绩增长稳健，从2017到2021年，公司营收从15.97亿元增至30.64亿元，复合增速为17.69%，归母净利润从0.77亿元增至4.55亿元，复合增速为55.91%。 　　乘消费升级东风，业务结构持续实现高端化转型 　　近年来，医保控费对公司白内障、眼底、眼表等传统优势项目造成一定影响，公司积极调整业务结构，大力发展屈光、视光等高毛利的消费医疗项目，一方面提升了盈利能力，另一方面降低了医保控费对业务的影响。截止2021年，公司屈光和视光业务合计收入占比为43%，相比同行60%的占比仍有较大提升空间。 　　此外，顺应近年来国内的消费升级趋势，公司积极推进业务高端化转型，比如屈光中全飞秒、ICL等高端术式、视光中OK镜等高端产品、白内障中中高端晶体，上述高端术式及产品的占比快速提升，带动整体业务实现量价齐升。 　　“医教研”体系成熟，专家资源顶尖，打造全国眼科学术高地公司组建了一支覆盖眼科八大亚科和眼视光的专家团队，汇聚了以黎晓新，赵堪兴、葛坚、刘祖国为代表的一批具有国际影响力的眼科专家，2022年H1拥有医师团队897人，数量上在上市的眼科医疗服务企业中仅次于爱尔眼科，其中正高人数117人，副高人数181人。 　　此外，公司建立了成熟的“医教研”体系，为集团的临床诊疗技术创新和能力提升提供了强大支撑；形成了完善的人才培养体系，为集团之后的扩张打下坚实的基础。 　　省内市场稳健增长，省外市场快速扩张 　　截至2022年6月30日，公司57家眼科医院中有39家医院已实现盈利，成熟期（10年及以上）、成长期（5-10年）及培育期（0-5年）的医院分别有3家、48家和6家，成长期医院占绝大部分，并处于高速增长的阶段，有望为公司提供强大的增长驱动力。此外，公司省内市场维持稳健增长，总院品牌效应赋能下省内市场盈利能力快速提升，省外市场盈亏平衡周期有收窄趋势，整体进入高速扩张期。 　　行情回顾：本周医药板块持续回升，在所有板块中排名中游。本周（1月3日-1月6日）生物医药板块上涨2.46%，跑输沪深300指数0.36pct，跑输创业板指数0.75pct，在30个中信一级行业中排名中游。本周各个中信医药子板块除中药饮片外均上涨，其中医疗服务、生物医药和化学制剂板块上涨较大，分别上涨3.6%、2.46%和2.36%。 　　投资建议： 　　近期观点：经过调整医药板块估值接近底部，疫情稳定后边际改善和部分政策预期向好的刺激呈现良好的反弹势头，从基本面出发，考虑到估值与业绩增速匹配性，我们建议短期继续建议两条思路，优选： 　　一、疫情防控政策出现边际防放缓，建议关注业绩估值双重修复逻辑的优质标的。 　　2022年11月11日，国务院疫情联防联控综合组调整疫情防控措施，包括（1）密接管理措施从“7+3”调整至“5+3”，（2）不再判定次密接；（3）取消中风险区，高风险区5天内未有新增即降为低风险区；（4）取消入境航班熔断机制，入境人员从“7+3”调整至“5+3”，疫情防控出现明显边际放缓迹象。 　　同时，近期种植牙集采、正畸集采、OK镜集采、中药饮片联采等政策相继落地，且政策力度较为温和。同时，随着疫情好转以及诊疗需求逐步释放，此前被政策压制的优质标的有望迎来业绩和估值双重修复的逻辑。 　　此外，随着疫情防控趋缓，疫情防控相关产品需求有望快速提升，带动相关产业链公司业绩增长，基于此，我们推荐： 　　（1）业绩估值双重修复逻辑的医疗服务板块：爱尔眼科、通策医疗； 　　（2）受益于防控措施放缓及疫情相关药品需求上升的药店板块：益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、健之佳； 　　（3）抗疫设备：迈瑞医疗、鱼跃医疗、美好医疗； 　　（4）新冠检测：万孚生物、金域医学； 　　（5）新冠疫苗：丽珠集团、康希诺、智飞生物； 　　（6）新冠药物：君实生物、众生药业等。 　　二、关注边际改善带来估值反弹。 　　1、快速增长，业绩持续向好，估值处于合理区间。 　　1）生命相关上游：键凯科技（PEG衍生物）、诺唯赞（分子酶）、百普赛斯（重组蛋白试剂）。 　　2）口腔耗材：正海生物（活性生物骨已获批） 　　2、下行风险有限，静待基本面催化。 　　1）血制品板块（龙头企业有望受益于多个省份浆站十四五规划，浆量成长性进一步打开），相关标的：华兰生物、派林生物、天坛生物和博雅生物； 　　2）药店板块（益丰药房，一心堂、老百姓、大参林）、迈瑞医疗（短期政策扰动不改长期发展逻辑）； 　　3）国内舌下脱敏龙头我武生物； 　　4）国内药用玻璃龙头企业山东药玻； 　　中长期观点：关注变化中的不变，寻找相对确定性的机会 　　集采影响的持续扩大，投资层面的机会则在于：集采得以成立的基础是“多家企业供应相互可替代的品种，产能理论上是可以无限供应”。 　　企业得以维持住产品价格和利润空间基础是竞争格局，动态的优良竞争格局则在于持续开发产品和产品迭代的能力，这个是不变的。 　　2022开始启动DRG/DIP改革。DRGs作为一种支付手段，核心作用是通过精细化医保管理，在提升诊疗效率与质量和保障医保的可持续上取得平衡，不能主动适应游戏规则的医院将被淘汰，投资层面的机会则在于：优秀的民营医疗机构长期以来更关注成本管控，经营效率更高，更具具备竞争优势。 　　产业发展不变的大趋势是：国内医药产业制造升级，竞争力不断提升，在全球生产价值链中向上游迁移。 　　上游原材料竞争力凸显： 　　1）生物“芯”-生命科学支持产业链：国产企业快速发展试剂质量达到国际领先水平，竞争力不断提升，通过全球比较优势进入到海外市场，国内则受益于国产替代逻辑，具备高成长性、发展潜力大。 　　2）IVD原料和耗材：新冠疫情打开全球IVD原料和耗材生产供应链向国内转移窗口。 　　国际化进程加快：伴随着中国企业关键技术的突破，不仅促使国内市场的国产化率正在加速，并且有部分优质企业已经具备和国际巨头一竞高下的实力。 　　1、医药产业制造升级，竞争力不断提升： 　　上游：生命科学支持产业链，IVD原料和耗材，相关标的：诺唯赞、义翘神州、百普赛斯、纳微科技、奥浦迈、近岸蛋白； 　　高端医疗器械：内窥镜和测序仪，相关标的：迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、澳华内镜、南微医学；华大智造；医疗器械国际化布局，相关标的：迈瑞医疗；其他：键凯科技、山东药玻。 　　2、关注供给格局：血制品，相关标的：天坛生物、博雅生物和派林生物；脱敏制剂，相关标的：我武生物。 　　3、差异化竞争的民营医疗服务板块。眼科，爱尔眼科；牙科，通策医疗；肿瘤治疗服务。 　　4、药店板块。相关标的：益丰药房、大参林、老百姓和一心堂。 　　5、老龄化与消费升级。 　　二类疫苗，相关标的：智飞生物、万泰生物和百克生物； 　　风险提示：政策风险，价格风险，业绩不及预期风险，产品研发风险，扩张进度不及预期风险，医疗事故风险，境外新冠病毒疫情的不确定性，并购整合不及预期等风险。