中心思想 本报告的核心观点是：化工行业景气度持续修复，低估值化工成长股值得关注。具体而言，报告从宏观经济形势、行业表现、重点产品价格波动以及个股表现等多个维度进行了分析，得出以下结论： 化工行业景气度回升 受益于国内经济持续复苏和疫情影响逐渐减弱，化工行业整体业绩二季度有望实现环比大幅改善，行业景气度正在回暖。 低估值化工成长股投资机会 基于行业景气度回升和部分个股低估值的现状，报告推荐了一系列低估值白马股和受益于国六标准实施及新老基建的个股，认为这些股票具有较高的投资价值。 主要内容 本报告以2020年7月第2周化工行业周报为基础，对化工行业市场进行了数据分析，主要内容包括： 行业整体表现及个股分析 报告首先分析了本周上证综指、深证成指以及申万化工板块的涨跌幅，指出化工板块表现强劲，涨幅达8.95%。随后，报告详细列举了本周化工板块涨幅和跌幅前十的个股，并对涨幅居前的个股（如沈阳化工、彤程新材、新疆天业等）的良好表现进行了原因分析，例如医用PVC材料价格上涨、熔喷料和医用口罩需求增长等。同时，报告也分析了跌幅居前的个股，并指出下游需求低迷和供应充足等因素导致部分化工产品价格下跌。 原油价格走势分析 报告对本周ICE布油和WTI原油价格进行了分析，指出油价窄幅波动，并对短期和中长期油价走势进行了预测。报告认为，短期内，新冠疫情和全球经济形势的不确定性将导致油价维持震荡；中长期来看，全球经济增长乏力以及美国能源独立性增强将持续压制油价，预计油价将维持低位震荡。 投资主线梳理及个股推荐逻辑 报告梳理了化工行业的投资主线，包括供给侧改革后半场、龙头企业扩产和新老基建带来的投资机会。基于此，报告推荐了龙蟒佰利、万华化学等低估值白马股，以及万润股份、双箭股份、上海新阳、昊华科技、震安科技、彤程新材等受益于国六标准实施和新老基建的个股，并对每只股票的投资逻辑进行了详细阐述，例如万润股份受益于国六标准推行带来的沸石催化剂需求增长，上海新阳受益于半导体材料业务核心技术的突破等。 重点化工产品价格涨跌幅分析 报告对154类重点化工产品的价格涨跌幅进行了分析，指出线型低密度聚乙烯、低密度聚乙烯、燃料油、无烟煤和液化气价格上涨，而液氯、双酚A、丙烯腈、苯酚和丙酮价格下跌。报告并对价格涨跌的原因进行了分析，例如改性塑料市场需求提升导致聚乙烯价格上涨，下游需求低迷导致双酚A和苯酚价格下跌等。 重点产品价格及价差走势图 报告提供了大量图表，详细展示了苯链、PTA链、煤链和农药等重点化工产品价格及价差的走势，为投资者提供更直观的市场信息。 总结 本报告基于对化工行业宏观经济形势、行业景气度、重点产品价格波动以及个股表现的综合分析，认为化工行业景气度正在持续修复，低估值化工成长股具有较高的投资价值。报告推荐的个股涵盖了不同细分领域，并对每只股票的投资逻辑进行了详细阐述，为投资者提供了有价值的参考信息。然而，投资者仍需注意报告中提到的风险提示，例如油价大幅波动、新冠疫情持续恶化以及贸易战形势恶化等。 报告中提供的图表数据也为投资者提供了更全面的市场信息，辅助投资决策。 但需注意，市场瞬息万变，投资决策应结合自身风险承受能力和市场最新动态进行综合判断。

中心思想 本报告基于产品目录中的数据，对目标市场进行统计分析，旨在揭示市场规模、竞争格局、潜在机遇与挑战等关键信息，为企业制定市场策略提供数据支持。核心观点如下： 市场规模与增长潜力分析 通过对目录中产品种类、销售数据（假设目录包含销售数据，如无则需补充说明）的分析，我们将评估目标市场的整体规模，并预测其未来增长潜力。这将涉及对市场增长率、市场饱和度以及影响市场增长的关键因素（例如经济环境、消费者偏好、技术进步等）的深入分析。 市场竞争格局与SWOT分析 我们将基于目录中产品信息以及对竞争对手的了解（假设目录包含竞争对手信息，如无则需补充说明），分析目标市场的竞争格局。这包括识别主要竞争对手、分析其市场份额、产品特点和竞争策略，并最终对企业自身进行SWOT分析，明确优势、劣势、机遇和挑战。 主要内容 本报告将根据产品目录中的数据，从以下几个方面对市场进行分析： 市场规模及细分市场分析 本节将基于目录中产品的种类、数量、价格等信息，对目标市场的整体规模进行量化评估。我们将根据产品属性（例如功能、价格区间、目标用户等）对市场进行细分，分析各个细分市场的规模、增长潜力以及市场特征。 这部分分析需要假设目录中包含足够的数据支持，例如不同产品类别的销售额、销量、市场占有率等。如果没有这些数据，则需要说明数据缺失情况，并提出数据获取的建议。 竞争对手分析 本节将分析目录中体现出的竞争对手情况（假设目录包含竞争对手信息，如无则需补充说明）。我们将识别主要竞争对手，并分析其产品特点、市场策略、优势和劣势。通过比较分析，我们将确定企业在市场中的竞争地位，并识别潜在的竞争威胁和机遇。 如果目录中缺乏竞争对手信息，则需要说明，并提出补充数据来源的建议，例如市场调研报告、公开信息等。 产品市场定位与策略建议 基于前两节的分析结果，本节将对企业产品的市场定位进行评估，并提出相应的市场策略建议。这将包括产品定价策略、渠道策略、营销策略等方面的建议，以帮助企业在目标市场中获得竞争优势。 这部分分析需要结合目录中产品的特点、目标客户群体以及竞争对手的策略进行综合考虑。 风险与机遇分析 本节将对目标市场潜在的风险和机遇进行分析。这将包括宏观经济环境、政策法规、技术发展、消费者行为变化等因素对市场的影响。 我们将结合目录中的信息以及外部环境分析，识别潜在的风险和机遇，并提出相应的应对策略。 总结 本报告基于产品目录中的数据，对目标市场进行了全面的分析，涵盖了市场规模、竞争格局、产品定位以及风险与机遇等多个方面。通过数据分析和专业解读，我们旨在为企业提供清晰的市场洞察，为其制定有效的市场策略提供数据支持。 然而，本报告的分析结果依赖于目录中提供的数据的完整性和准确性。如果目录中数据缺失或存在偏差，则需要补充数据或修正分析方法，以提高分析结果的可靠性。 未来，建议持续收集和更新市场数据，以便对市场动态进行更准确的跟踪和预测。

# 中心思想 本报告的核心观点如下： * **饲料“替抗”势在必行，市场空间广阔：** 随着养殖业绿色发展和食品安全要求的提高，饲料禁抗成为必然趋势，为抗生素替代产品打开了百亿市场空间。 * **溢多利有望受益于“替抗”趋势：** 溢多利作为饲料添加剂行业的龙头企业，提前布局“替抗”产品，凭借其技术、人才、产业布局、营销渠道和品牌优势，有望在“替抗”市场中迎来快速增长。 # 主要内容 ## 1. 溢多利是国内生物农牧领域龙头企业 * **多元化产品线和业务布局：** 溢多利通过内生增长和外延并购，形成了生物酶制剂、甾体激素原料药、功能性饲料添加剂三大系列产品线，并为行业客户提供整体生物技术解决方案。 * **核心竞争力突出：** 公司在技术创新、人才团队、产业布局、营销渠道和品牌战略等方面具有显著优势，为公司的持续发展奠定了坚实基础。 ## 2. 饲料“替抗”带来百亿新增市场 * **饲料禁抗是必然选择：** 饲用抗生素的滥用带来了一系列问题，限抗、禁抗是养殖业绿色发展和保障食品安全的必然选择。 * **海外经验的启示：** 欧盟的禁抗经验表明，减少抗菌药物的使用是一个漫长而曲折的过程，需要综合解决方案和严格监管。 * **替代产品需求空间巨大：** 禁抗影响养殖效率，具备促生长功能和疾病预防功能的抗生素替代产品有望打开百亿市场空间。 ## 3. 溢多利“替抗”业务有望迎来较快增长 * **生物酶制剂业务稳健发展：** 溢多利是国内生物酶制剂行业的龙头企业，拥有自主开发酶制剂的技术优势和全面的产品线。 * **功能性饲料添加剂前景广阔：** 公司通过收购世唯科技进入功能性饲料添加剂领域，其主打产品博落回散具有良好的“替抗”效果和市场前景。 ## 4. 盈利预测与投资评级 * **盈利预测：** 预计公司2020~2022年净利润分别为2.07、2.63和3.34亿元，对应EPS分别为0.44、0.55和0.71元。 * **投资评级：** 首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 ## 5. 风险提示 * 下游需求释放不及预期；新增产能投放不及预期；商誉减值风险。 # 总结 本报告分析了饲料禁抗的背景和趋势，以及抗生素替代产品（“替抗”产品）的市场空间。报告认为，溢多利作为饲料添加剂行业的龙头企业，凭借其多元化的产品线、技术优势和市场布局，有望在“替抗”市场中迎来快速增长。

中心思想 本报告的核心观点是：2020年上半年，受新冠疫情和全球经济下行影响，化工行业整体表现分化显著。石油化工板块承压，而部分基础化工细分领域，特别是与新老基建相关的材料，表现亮眼。行业龙头企业凭借规模优势和技术实力，在产能投放期中展现出强者更强的趋势。供给侧改革进入下半场，行业格局优化，部分细分领域（如维生素、CPE、小品种农药）迎来发展机遇。未来投资应关注三大主线：龙头企业、供给侧改革受益企业以及新老基建、汽车尾气处理、电子化学品等高景气度细分领域。 行业表现分化与龙头企业优势凸显 2020年上半年，化工行业受新冠疫情冲击，整体表现分化。石油化工板块受油价下跌和需求低迷影响，整体承压；而基础化工板块则呈现明显分化，新基建相关材料表现亮眼，涨幅居前。 数据显示，截至6月30日，中信行业分类的石油石化板块年初至今整体下跌21.33%，而基础化工板块整体上涨6.82%。 同时，行业龙头企业凭借资金、规模、技术优势，在产能投放期中展现出逆周期调节能力，强者更强的趋势日益明确。数据显示，近三年来化工行业上市公司（剔除两桶油）的在建工程增幅达76.54%，其中头部公司贡献了87%的增量。 供给侧改革与高景气度细分领域 供给侧改革进入下半场，行业格局优化，部分细分行业迎来发展机遇。维生素板块中，VA供求偏紧，VE行业集中度有望提升；CPE行业格局重塑，行业集中度提升明显；小品种农药原药行业也因供给侧改革深化而获得更多投资机会。 此外，新老基建、5G商用、半导体产业转移、国六标准推行以及禁塑政策等因素，驱动了高频高速覆铜板、电子特气、光刻胶、前驱体、封装材料、可降解塑料、建筑减隔震材料等高景气度细分领域的快速发展。 主要内容 本报告从行情回顾、宏观经济形势、供给侧改革、高景气度细分领域以及投资机会等多个方面，对化工行业2020年度中期投资策略进行了深入分析。 行情回顾及投资逻辑梳理 报告首先回顾了2020年上半年化工行业的行情，指出板块分化明显，石油化工板块承压，基础化工板块中新基建相关材料表现亮眼。 随后，报告分析了龙头企业扩产、油价低位震荡等因素对行业的影响，并梳理出三大投资主线：强者更强、供给侧改革受益企业以及高景气度细分领域。 新冠疫情与新老基建 报告分析了新冠疫情对宏观经济和化工行业的影响，指出新老基建成为拉动内需的重要引擎。 报告提供了大量数据，展现了新老基建投资对经济的拉动作用，以及化工行业在二季度经济修复中的表现。 供给侧改革进入下半场 报告深入分析了供给侧改革对化工行业格局优化的影响，重点关注了维生素、牛磺酸、CPE和小品种农药等细分领域的投资机会，并提供了相应的市场数据和公司分析。 高景气度细分领域挖掘 报告重点分析了5G相关材料、电子化学品、车用化学品、可降解塑料以及传统基建相关材料等高景气度细分领域，并对相关材料的需求、市场规模以及投资机会进行了详细阐述，并结合图表数据进行分析。 自下而上把握投资机会 报告最后从科技股、军民融合和国企改革三个角度，提出了自下而上的投资机会，并推荐了部分重点公司。 风险提示 报告最后列出了油价波动、环保政策不确定性以及新项目投产不及预期等潜在风险。 总结 本报告基于对2020年上半年化工行业行情的深入分析，结合宏观经济形势、供给侧改革以及行业发展趋势，提出了化工行业中期投资策略。报告指出，行业表现分化，龙头企业优势凸显，部分高景气度细分领域蕴藏着巨大的投资机会。 投资者应关注三大投资主线，同时需谨慎评估潜在风险。 报告中提供的统计数据和公司分析，为投资者提供了重要的参考依据。 然而，市场存在不确定性，投资决策仍需谨慎。

# 中心思想 本报告主要分析了奥美医疗（002950）在2020年上半年的业绩表现，并对其未来发展进行了展望。 - **业绩高增长原因分析** - 上半年业绩预告显示，公司盈利同比大幅增长530%-550%，主要得益于防疫物资相关产品的贡献。 - 公司作为湖北省防指指定防疫物资保供企业，在疫情期间履行了保供、保价的社会责任，并承担了防疫物资的中央及地方储备任务和援外任务。 - 国内渠道的陆续打开也为公司业绩增长提供了持续性。 - **投资评级与盈利预测** - 维持“买入”评级，并上调了2020-2022年的业绩预期，净利润分别上调至10.0亿/12.1亿/14.1亿。 - 考虑到上半年疫情相关产品业绩贡献明显，且随着疫情发展，该趋势仍有延续性。 # 主要内容 ## 事件概述 公司披露上半年业绩预告，预计2020H1盈利70,443.14万元—72,679.43万元，比上年同期增长530%—550%，实现高速增长。 ## 医用耗材龙头地位 奥美医疗成立于2002年，主营业务为医用敷料等一次性医用耗材的研发、生产和销售，为国际知名医疗器械品牌厂商提供OEM、ODM服务。 - **产业链整合与生产优势** - 公司注重医用敷料产业链深度整合，已形成贯穿纺纱、织布、脱漂、加工、包装、灭菌、检测等所有生产环节的完整产业链。 - 具备较为突出的自动化、智能化、规模化生产优势。 - **市场规模与集中度** - 全球绷带及医用敷料行业市场规模平稳增长，2019年市场规模超过200亿美金，增速保持在5%以上。 - 全球市场集中度高，TOP4合计占据约50%市场，龙头3M市占率接近20%。 - 2019年我国医用敷料市场规模184.4亿元，增速为13.7%。国内市场以国产品牌为主，头部公司市占率较低，未来行业集中度有望提升。 ## 核心竞争力分析 公司是国内医用敷料行业领先的生产商和出口商，拥有三大生产基地，4000名员工，配备先进的生产设备，规模化生产程度高，凭借显著的规模优势，公司生产效率大幅提升，生产成本得到有效降低。 - **完整产业链与自动化水平** - 公司是行业内少数拥有完整产业链，且自动化水平较高的企业之一。 - 积累了丰富的行业经验与生产经验，打造了系统的、符合行业特点的、具有国际先进水平的生产线。 ## 盈利预测与投资建议 考虑到上半年疫情相关产品业绩贡献明显，随着疫情发展，仍有延续性，我们上调2020-2022年业绩预期，净利润由7.03亿/8.03亿/9.08亿上调至10.0亿/12.1亿/14.1亿，维持“买入”评级。 ## 风险提示 外销占比高、原材料价格波动、汇率波动、衍生工具价格波动风险、疫情具有不确定性等。 ## 财务数据和估值 提供了2018-2022年的财务数据和估值，包括营业收入、EBITDA、净利润、EPS、市盈率、市净率、市销率等。 # 总结 - **核心观点重申** - 奥美医疗上半年业绩受益于防疫物资需求大幅增长，盈利能力显著提升。 - 公司作为医用敷料龙头企业，具备完整的产业链和规模化生产优势，未来有望进一步提高市场占有率。 - **投资建议总结** - 维持“买入”评级，并上调了未来几年的盈利预测，看好公司长期发展前景。 - 投资者应关注外销风险、原材料价格波动以及疫情发展等不确定因素。

中心思想 化工市场温和反弹，结构性机会凸显 本周（7月6日至7月10日）化工行业整体呈现温和反弹态势，中国化工产品价格指数（CCPI）和化工（申万）指数均实现上涨。国际原油价格温和向上反弹，带动下游化工产品价格上行，同时全球疫情缓解促使下游需求提升，前期库存压力得到有效缓解，多数化工产品进入补库存周期。然而，国内外疫情反复的风险仍可能拖累下游需求，预示多数化工产品价格的补涨行情或将告一段落。报告强烈看多PVC糊树脂、VD3和草铵膦等特定产品的价格上涨，并基于市场供需变化和政策导向，推荐了一系列具有投资潜力的化工企业。 重点产品与企业投资策略 报告明确指出，在当前市场环境下，PVC糊树脂、VD3、草铵膦等产品因其独特的供需格局和政策利好，具备持续上涨的潜力。例如，PVC糊树脂受疫情推动的PVC手套需求激增和国内厂家集中检修影响，价格大幅上涨，毛利显著提升。VD3则受益于新国标的实施，限制了低成本原料的使用，优化了行业竞争格局。草铵膦因中间体供应紧张和行业开工率较低，价格持续走高。此外，乳酸因饲料禁抗和“限塑令”而迎来新增需求，生物降解塑料PLA市场前景广阔。报告还详细分析了MDI、醋酸、农药和钛白粉等子板块的市场动态，并针对性地推荐了沈阳化工、新疆天业、金丹科技、新宙邦、利尔化学、石大胜华、新和成、花园生物、万华化学、扬农化工和龙蟒佰利等龙头企业，强调其在产能、技术、产业链一体化或市场份额方面的竞争优势。 主要内容 化工板块整体表现与宏观驱动因素 本周（7月6日至7月10日），中国化工产品价格指数（CCPI）上涨0.4%至3526点，化工（申万）指数上涨9.48%，跑输沪深300指数0.05个百分点。价格涨幅前五的产品包括PVC糊树脂（+21.65%）、酸酐（+8.94%）、冰醋酸（+8.75%）、丁二烯（+7.35%）和PE（+4.87%）。跌幅前五的为苯酚（-12.81%）、氯气（-10.82%）、丙酮（-8.27%）、双酚A（-7.94%）和丙烯腈（-7.19%）。国际油价温和反弹，布伦特和WTI原油价格分别在43美元/桶和41美元/桶附近震荡。OPEC预计2020年全球石油日均需求减少910万桶，下半年降幅减缓至640万桶。尽管OPEC认为市场正缓慢再平衡，但整体仍供过于求。EIA数据显示美国原油库存超预期，但汽油库存下降表明成品油需求提升。原油价格上涨和全球疫情缓解带动下游化工产品价格上行，库存压力缓解，多数产品进入补库存周期。然而，疫情反复可能拖累下游需求，多数化工产品价格的补涨行情或将告一段落。报告强烈看多PVC糊树脂、VD3和草铵膦等产品价格。 各子板块市场动态与投资建议 PVC糊树脂 受疫情推动的PVC手套需求持续增加以及国内厂家集中检修导致供应减少，PVC糊树脂手套料及大盘料产品价格均大幅上涨。手套料价格由9000-10000元/吨上涨至14000元/吨，涨幅超30%，毛利超过5500元/吨。本周价格进一步上涨至17000元/吨，毛利超过8000元/吨。2019年国内PVC糊树脂产能约130万吨，产量约90万吨，其中27%用于手套。下半年国内将新增PVC手套产线约200条，产能提升20%。同时，7-8月份内蒙吉兰泰、内蒙君正、沈阳化工和新疆天业均有检修计划，预计7-8月份PVC糊树脂价格仍有望持续上涨。重点关注【沈阳化工】（20万吨产能）和【新疆天业】（10万吨产能）。 PVC粉料 本周国内PVC粉料现货、期货价格均大幅上涨，电石法PVC料上涨约200元/吨，华南地区主流价6500-6600元/吨。原材料电石价格稳定，行业价差扩大，电石法PVC毛利超过450元/吨。国内电石法开工率80%，乙烯法开工率76%。未来一个月厂家检修较多，预计PVC粉料价格将高位上行。 维生素 维生素D3价格170-190元/kg，7月1日起实施新国标，规定VD3油起始原料为羊毛脂胆固醇，限制脑干胆固醇，有利于优化胆固醇行业竞争格局。重点关注具备产业链一体化优势的饲料级VD3龙头【花园生物】（现有产能3000吨）。维生素A价格405-420元/kg，巴斯夫因质量问题停止三季度接单，DSM报价提高，国内有企业停止报价，预计7-8月份厂家检修将导致供应持续收紧。维生素E价格65-70元/kg，受原料丙酮涨价支撑。泛酸钙、维生素B1、生物素、维生素C、叶酸、维生素K3和烟酰胺价格均有不同程度波动。建议关注供需格局好的维生素品种，如VA、VE、VD3，以及【新和成】、【浙江医药】、【花园生物】等相关标的。 乳酸 2020年7月1日起，农村农业部全面禁用抗生素饲料添加剂，预计乳酸作为酸化剂替代品新增需求将达10万吨以上。同时，2020年1月新版“限塑令”发布，预计到2025年国内生物降解塑料替代空间将达300万吨以上。聚乳酸（PLA）在加工性能、耐热性能、原料成本等方面具备优势，但全球产能34万吨，产量20万吨左右，主要由美国Natureworks和荷兰Corbion供应，国内市场供不应求。重点推荐国内乳酸行业龙头【金丹科技】，公司具备13万吨乳酸产能，未来丙交酯-聚乳酸项目投产后有望成为全球少数具备PLA生产能力的企业。 醋酸 本周醋酸价格上涨8.75%至2545元/吨，主要因江苏索普、上海华谊、陕西延长等多套装置故障导致供应收紧，开工率大幅下滑至65%（上周85%）。行业库存处于4天的偏低水平。下游需求平淡，主要受原料醋酸推动跟涨。建议关注醋酸装置恢复进展及下游需求变化，相关标的【华鲁恒升】、【江苏索普】和【华谊集团】。 MDI 本周国内聚合MDI整体小幅下滑200-300元/吨，华东地区万华PM200价格约12000元/吨。纯MDI价格有所回落，华东地区约13300-13700元/吨。受雨季影响，下游塑胶跑道需求欠佳。原材料纯苯和苯胺价格仍处于较低水平，MDI行业毛利润继续恢复，精馏装置毛利约4500元/吨。国内厂家对经销商限量供应，整体负荷约35%。万华烟台60万吨装置7月份开始检修45天，预计6月份市场供给偏紧。万华化学7月份聚合MDI挂牌价保持14000元/吨，纯MDI挂牌价维持16500元/吨，预计7月份产品价格将保持相对较高水平。继续重点推荐全球MDI龙头【万华化学】。 农药 目前是传统农化生产旺季，但终端市场制剂消化慢，海外需求支撑不足，市场供应稳定，国内开工率提升，新一轮在建工程创新高，供应充足。大产品行情稳中走低，部分小产品供应紧张，价格高位。草甘膦市场价格约2.15万元/吨，环比上涨。草铵膦报价近期上涨至15-16万元/吨，成交价格达15万元/吨，湖北地区中间体供应紧张，厂家上调意愿强烈。目前国内仅有利尔化学等5家企业生产草铵膦原药，传统工艺厂家毛利润约6.5万元/吨。在泰国禁用百草枯和美国限制麦草畏使用的背景下，草铵膦价格仍有上涨预期。菊酯类产品价格稳定，扬农化工氯氰菊酯不对外报价。麦草畏价格9万元/吨，海外需求弱，国内库存高，开工率低，但拜耳取消麦草畏生产工厂项目，美国大豆种植改善，未来行业情况或边际好转。印度“封城”可能影响部分一体化配套不完善的农药企业，若停产延长，相关菊酯类产品价格有望上涨，国内上下游一体化龙头企业将受益。非洲及印度蝗灾对高效氯氰菊酯等菊酯类农药需求增加。重点推荐【扬农化工】和【利尔化学】。 钛白粉 本月至今，国内已有12家钛白粉中小企业宣布涨价500-600元/吨，大厂涨价正在酝酿中，主要因原材料成本大幅上涨。国内金红石型出厂价12000-14000元/吨。原材料钛矿继续上涨，46,10矿报价上涨30元/吨至1220-1300元/吨。国内下游企业开工逐渐恢复，需求上升，但终端需求仍偏弱。海外需求边际改善。厂家挺价意愿强，部分小厂降负减产，库存低位，大厂下周涨价概率大，预计短期内价格有望上涨。重点推荐【龙蟒佰利】。 风险提示 大宗产品价格下滑的风险；原油价格大幅波动的风险；化工产品下游需求不及预期的风险。 总结 本周化工行业在国际油价温和反弹和全球疫情缓解带来的需求提升双重驱动下，整体呈现积极的补库存周期，多数产品价格出现反弹。然而，国内外疫情反复的潜在风险提示了市场补涨行情可能告一段落。报告强调了PVC糊树脂、VD3和草铵膦等产品因其独特的供需格局和政策利好，具备持续上涨的投资价值。同时，乳酸和生物降解塑料PLA市场也因政策驱动而展现出巨大增长潜力。MDI、醋酸、农药和钛白粉等子板块的市场动态也得到详细分析，并基于各产品线的供需变化、成本结构和行业政策，推荐了一系列具有竞争优势的龙头企业。投资者需密切关注大宗产品价格、原油波动及下游需求变化等风险因素。

中心思想 本报告的核心观点是：尽管EIA报告显示上周原油库存意外增加565万桶，但国际油价并未下跌，这可能与近期大宗商品价格普遍上涨存在联动关系，市场预期受疫情影响的大宗商品价格将恢复。同时，汽油库存的超预期下降一定程度上抵消了原油库存增长的负面影响。报告还分析了能源行业近期动态，包括天然气产量和需求下降、中国电力供需情况以及PPI环比由降转涨等信息，并对部分能源公司进行了简要点评。 原油库存增加与油价走势的背离及市场预期 EIA报告显示原油库存大幅增加，但油价并未出现预期中的下跌，这表明市场对未来油价走势持乐观态度。这种现象可能与以下因素有关：首先，近期大宗商品价格普遍上涨，存在一定的联动效应；其次，市场普遍预期受疫情影响的大宗商品价格将逐步恢复；最后，汽油库存的超预期下降在一定程度上平衡了原油库存增长的负面影响，稳定了市场信心。 能源行业整体市场趋势分析 报告中提到的其他信息也反映了能源行业的一些重要趋势：美国天然气产量和需求将下降，中国电力需求将保持增长，PPI环比由降转涨，这都对能源市场走势产生影响。这些信息需要综合考虑，才能对能源行业的未来发展趋势做出更准确的判断。 主要内容 能源行业市场表现及公司动态 报告首先概述了7月9日能源行业及相关股票市场的表现，上证综指、深证成指和Wind能源行业一级指数均上涨，其中密尔克卫、三泰控股和硅宝科技涨幅居前。报告特别提到了硅宝科技，并简要介绍了其主营业务和未来发展规划，指出其拟定增募投新生产线从事电子胶业务，提升了公司成长性和估值。 EIA原油库存及其他能源数据分析 报告重点关注了EIA公布的原油库存数据，指出上周原油库存增加565.4万桶，但炼厂利用率上升2个百分点至77.5%。此外，报告还提及了EIA对美国天然气产量和需求的预测，以及国网能源研究院对中国电力供需的预测，以及国家统计局发布的6月份PPI数据。这些数据共同构成了对能源市场现状和未来走势的综合分析基础。 公司动态及核心指标 报告还简要介绍了新安股份收购华洋化工以及三泰控股发布的半年度业绩预告等公司动态。同时，报告列出了部分重要能源产品的价格及变动情况，包括美元兑人民币汇率、WTI原油、Brent原油、NYMEX天然气、动力煤、焦煤、煤炭库存和中国LNG出厂价格等核心指标。这些指标的变动趋势为投资者提供了重要的参考信息。 风险提示及最新研究 报告最后列出了潜在的风险因素，包括国际成品油需求大幅下滑和电力需求不及预期等。同时，报告还列出了川财证券近期发布的几份相关研究报告，涵盖了雅化集团、昊华科技、硅宝科技等公司以及石油化工行业等多个主题。这些研究报告为投资者提供了更深入的行业分析和投资建议。 总结 本报告通过对EIA原油库存数据、其他能源市场数据以及相关公司动态的分析，对能源行业市场现状和未来走势进行了全面的解读。尽管原油库存增加，但市场对大宗商品价格的恢复预期以及汽油库存下降等因素，使得油价并未下跌。报告还分析了天然气、电力等其他能源领域的市场趋势，并对部分能源公司进行了简要点评，为投资者提供了有价值的参考信息。 需要注意的是，报告中提到的观点和预测仅供参考，投资者应根据自身情况进行独立判断，并承担相应的投资风险。

# 中心思想 本报告的核心观点如下： * **油价企稳与周期回暖：** 尽管油价处于低位，但疫情导致的全球需求收缩影响有限，行业洗牌有助于龙头企业提升竞争力。看好产业链一体化及近消费端龙头企业的长期配置价值。 * **进口替代加速：** 随着国内技术提升和政策支持，关键材料国产替代加速。建议关注胶粘剂、碳纤维、面板及半导体配套材料等优质子行业龙头。 # 主要内容 ## 一、化工行业投资观点 * **石化产品：** 上周原油价格稳中有涨，短期上攻动力不足，但下跌空间削弱，中期向上趋势可期。建议关注盈利能力改善的大炼化板块。 * **基础化工：** 受油价回升影响，石化上游大宗品价格回升，需求端边际改善。建议关注近消费端产品（营养品、农药、胶粘剂等）和基建相关行业（钛白粉、涂料等）。 * **投资主线：** 传统主线关注低估值优质龙头及近消费端细分领域，新材料主线关注胶粘剂、面板及半导体配套材料、尾气净化材料、碳纤维。维持基础化工行业“中性”评级。 ## 二、板块及个股情况 * **板块表现：** 申万化工指数上涨3.66%，同期沪深300指数上涨6.78%。 * **个股涨跌幅：** 七彩化学、新疆天业等领涨，广东榕泰、*ST 金正等领跌。 ## 三、行业及个股新闻 * **利尔化学：** 预计2020年上半年归母净利润同比增长56.72%-62.99%。 * **万华化学：** 7月份聚合MDI和纯MDI挂牌价均与6月份持平。 ## 四、化工品价格变化及分析 ### 1. 周行情总结及分析 * **原油市场：** 上周原油价格稳中有涨，美国非农数据和EIA原油库存降幅好于预期。新冠疫情反弹影响逐步显现，美国汽油需求开始走软。 * **化工品涨跌幅：** 双氧水、醋酸等涨幅居前，泛酸钙、纯苯等跌幅居前。 * **PVC：** 电石法PVC弱势整理，乙烯法PVC交投气氛平淡。 * **聚合MDI：** 市场僵持运行，价格波动不大，下游需求偏弱。 * **尿素：** 市场涨跌互现，农业需求区域化差异明显，企业开工有所下滑。 * **维生素：** VA市场价格小幅回落，VE市场整体平稳运行。 ### 2. 部分产品价格走势 * 通过图表展示了丙烯、环氧丙烷、丙烯酸、纯MDI、聚MDI、粘胶短纤、PX-PTA、软泡聚醚、硬泡聚醚、电石、电石法PVC、醋酸乙烯、PVA、天然橡胶、丁二烯、丁苯橡胶、PC、TDI、烧碱、氨纶等产品的价格走势。 # 总结 本报告分析了近期化工行业的市场动态，重点关注了油价、供需关系、产品价格变化以及相关公司的业绩情况。报告强调了在油价企稳和周期回暖的背景下，产业链一体化和近消费端龙头企业的投资价值，以及在进口替代加速趋势下，新材料领域龙头企业的投资机会。同时，报告也提示了原油价格波动、下游需求不振以及化工企业安全环保事故等风险。

# 中心思想 本报告对健帆生物（300529）2020年中报业绩预告进行了点评，核心观点如下： * **业绩增长超预期：** 公司上半年业绩延续高增长态势，受益于肾病产品需求刚性和抗疫产品出货量剧增，大幅上修了半年报业绩预告范围。 * **市场前景广阔：** 公司深耕灌流百亿市场，肾病和肝病领域均有较大增长潜力，全年业绩有保障。 * **战略布局完善：** 公司发行可转债布局血液透析，完善血液净化产品线，有望带来协同优势。 # 主要内容 ## 业绩预告点评 * **业绩大幅上修：** 健帆生物预告2020年上半年归母净利润3.97~4.59亿元，同比增长30~50%。扣非业绩为3.74~4.35亿，同比38%~60%。 * **Q2延续高增长：** 预计Q2单季度归母净利润2.13~2.75亿（中位值2.44亿），同比21%~56%（中位值同比39%），延续一季度高增长态势。肾病产品预计维持30%以上增长，人工肝和危重症产品受益于疫情带来增量，肝病业务也已恢复正常。 ## 深耕灌流百亿市场，全年业绩有保障 * **肾病领域需求刚性：** 2019年透析患者中的灌流渗透率为24%，随着透析患者增长和公司灌流渗透率提升，行业潜在空间超过70亿。预计全年肾病产品增速维持30%以上。 * **肝病领域增长迅速：** 公司的人工肝技术临床地位日益突显，纳入相关临床治疗指南有助于产品推广，预计全年肝病领域收入增速超过100%。 ## 发行可转债布局血液透析，完善血液净化产品线 * **完善产品线：** 随着可转债募资项目的推进，公司后续血液透析的产品线将逐步完善。 * **协同优势：** 公司利用自己在灌流赛道的客户和渠道优势，有望带来协同优势。 ## 盈利预测与投资建议 * **盈利预测：** 预计2020-2022年归母净利润7.7亿元、10.2亿元、13.5亿元。 * **投资建议：** 维持“买入”评级。 ## 风险提示 * 血液透析产品进展不及预期 * 产品降价风险 * 肝病拓展不及预期 # 总结 本报告分析指出，健帆生物受益于疫情期间抗疫产品需求激增，以及肾病产品本身的刚性需求，上半年业绩大幅增长。公司在肾病和肝病领域均有广阔的市场前景，通过发行可转债布局血液透析，进一步完善了产品线，有望实现协同效应。维持对公司“买入”评级，但需关注血液透析产品进展、产品降价以及肝病拓展等风险。