达仁堂(600329) 　　公司发布2022年半年报，实现营收、归母净利润和扣非后的归母净利润分别为37.75亿元、4.69亿元和4.64亿元，分别同比增长3.7%、1.4%和4.3%。其中二季度营收、归母净利润和扣非后的归母净利润分别同比增长4%、7.8%和10.2%。二季度，公司利润端增速由负转正，收入端继续稳定增长。 　　各销售平台完成产品线调整，大品种增长仍稳中有升。上半年公司继续大力开展销售资源的整合，动作非常迅速，目前已成立商销事业部营销平台，各销售平台也已完成产品线调整，组织架构建设工作。最大品种速效救心丸上半年完成了经销商渠道和价格体系的重构，在销售调整的大背景下，上半年仍实现不含税收入7.7亿元，超过去年全年营收13亿的一半。另外除速效外其余大品种增长也较为稳健。上半年子公司京万红药业实现营收约2亿，同比增长20.3%，同时对京万红软膏零售端20g和50g规格的线上线下价格有一定幅度提升。整体我们预计销售整合或对工业端有所影响，但自去年四季度开始，收入端增长、及毛利率呈逐季改善态势。 　　公司开启“二次创业”，期待改革新成效。公司在新一届领导班子领导下，继续大刀阔斧的改革。今年上半年是公司“十四五”规划和变革发展的打桩筑基阶段，公司除整合销售资源外，还整合了流通板块资源，新成立了药材资源中心，推进连锁大药房建设和统筹科研项目。品种方面围绕“三核九翼”，全面推动公司各品类协同发展。 　　投资建议：公司新实际控制人变更后，已制定了较为明确的发展计划和考核指标，公司正在全力变革中，我们对改革成果充满期待。我们维持此前盈利预测，预计公司2022年-2024年分别实现营业收入为72亿元、79亿元和88亿元，分别同比增长5%、9%和12%，实现EPS分别为1.17元，1.5元，1.94元。2022年8月18日收盘价对应2022年的估值约20倍，我们继续给予推荐评级，建议关注。 　　风险提示：业绩增长不及预期风险；营销和管理改革进度低于预期；产品竞争加剧风险；原料涨价风险；医保政策压力；集采风险；监管环境持续收紧超预期；海内外宏观经济下行风险；股票市场系统性风险。

　　主要观点 　　行情回顾： 上周（8.15-8.19日，下同）， A股申万医药生物行业指数下跌3.31%，板块整体跑输沪深300指数2.35pct、跑输创业板综指4.92pct。在申万31个子行业中，医药生物排名第29位，整体表现欠佳。港股恒生医疗保健指数上周下跌4.44%，跑输恒生指数2.45pct，在12个恒生综合行业指数中，排名第12位。 　　本周观点： 产品升级换代+中国制造优势，医用普耗有望迎来基本面向上拐点 　　医用普通耗材需求已从传统院内端逐步延伸至日常消费场景，既有存量的医用耗材升级创新，又有新兴的消费属性加成，应用场景不断丰富，有助于提升普耗的市场天花板，另一方面有利于增强业绩稳定性。短期看，在疫情催化下，上半年防护类业务有望快速放量，同时院端和海外基本盘保持增长韧性，院内诊疗和线下消费逐步恢复下，推动未来业绩整体向好；中期看，产品持续创新迭代，同时延伸消费、慢病等新兴板块，构建院内、日常消费、慢病等层次分明的巨大细分市场；长期看，凭借中国制造优势，持续加码海外认证，已获得海外核心客户认可，迈向更广阔的国际化蓝海。 　　逻辑1： 国内防护需求旺盛叠加院内诊疗及消费恢复，推动业绩向好。今年上半年国内疫情点状发生，各地针对防护用品需求迅速提升，以稳健医疗为例， 2022H1，公司医用耗材（院端渠道）收入同比增长167.11%， 国内直销业务由于企事业和政府部门采购防护类产品增加同比增长280.77%，疫情防护用品需求拉动业绩稳步增长。整体看，全国疫情恢复向好，院内诊疗活动、外科手术开展陆续正常，对医用敷料、手术感控、输注穿刺器械等产品需求回暖，随着线下消费逐步复苏，叠加暑期医美消费旺季，有望推动整体普耗类公司业绩向好。 　　逻辑2： 海外出口恢复， 积极开展国际认证彰显中国制造优势。疫情管控显成效下，海外出口逐步恢复正常， 6月初，上海口岸货运链全面恢复，海运、空运口岸货量持续回升，已恢复正常水平90%以上，为普通医用耗材出口奠定基础。此外，普耗行业相关公司加速迈向更加广阔的国际化蓝海，彰显中国制造优势。 　　逻辑3： 普通耗材持续创新升级，加速进入新兴应用场景，打开向上天花板目前普通耗材（传统基础伤口护理、低耗器械等）应用场景已从院内逐步延伸至消费属性更强的日常生活场景，例如代表健康生活的敷料类产品（棉柔巾、湿巾等）、医疗个护产品（口腔、美护等），消费升级的医美（美容针、植发针等），以及慢病管理的胰岛素笔针，兽用类器械等领域，医护刚性需求叠加消费升级，应用场景持续丰富。 　　投资建议 　　在院端诊疗及线下消费好转、国际化进程加速和应用场景不断丰富下，医用普耗板块有望迎来基本面拐点，建议关注：康德莱、振德医疗、稳健医疗、采纳股份等。 　　 风险提示 　　新冠疫情反复；药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等

　　康华生物(300841) 　　事件 　　8月22日，公司发布2022半年报业绩公告，公告显示2022年上半年，公司实现营业收入6.6亿元，同比+17.53%；扣非归母净利润3亿元，同比+23.6%。 　　事件点评 　　主营收入稳定增长，研发投入大幅增加。 　　受益于主营产品人二倍体狂苗及四价流脑多糖疫苗销量增加、销售价格提升，公司业绩同步稳定增长。此外，上半年公司研发投入6819万元，同比增长98.05%。 　　分季度看，Q2公司营业收入3.9亿元，同比+22%，净利润1.9亿元，同比+19%。Q2净利润增速环比下降，据分析可能是研发费用大幅增加（4718万元，同比+167%）所致。 　　疫情影响下，产品销售工作稳步推进 　　上半年，公司人二倍体狂苗共实现批签发389.77万支，同比+151.11%，接近公司2021年全年销量。根据收入情况估算，公司上半年实际销售约220万支。受疫情影响，公司一季度实际销售量约95万支，销售收入增速不高（+12.48%），系上海、深圳、西安、苏州等地封控，影响了物流配送，使得订单无法送达疾控仓库，从而无法确认收入。应对物流问题，公司的解决方案是增加和国药物流的合作力度，同时优化各地的分仓安排；二季度实际销售量约130万支，收入端同比增速回升（同比+22%），二季度销售工作依旧受到管控对推广工作限制的影响，同时封控区人员流动少可能减少了病患。 　　人二倍体狂苗竞争格局良好，未来深入推广+产能释放持续拉动业绩高增长 　　国内狂苗市场规模稳定在约8000万支/年，其中人二倍体细胞狂苗市占率较低（当前市占率不到5%），但未来有望逐年上升，我们预计公司的人二倍体狂苗在2025年销售额有望超过30亿元：1）从市场空间角度看，未来3~5年，人二倍体细胞狂苗将持续在替代Vero细胞狂苗以及创造增量市场两个方向共同获得销量高增速：人二倍体细胞狂苗相比于传统狂犬疫苗具有差异化优势，且目前市占率相对较低，因此有望通过替代Vero细胞提高销量；且宠物数量增长拉动人用狂犬疫苗整体市场空间不断扩大。2）从竞争格局角度看，人二倍体细胞狂苗的工艺技术以及技术壁垒减少了潜在竞争对手，目前除康华的产品获批上市销售外，仅有康泰生物的冻干人二倍体细胞狂苗正在审评审批，或将于2022年年底/2023年年初上市销售；另有成大生物、成都所、智飞生物的研发处于临床三期。3）从产能角度看，产能逐步释放支撑公司业绩进一步增长。公司病毒性疫苗二车间投产后冻干人二倍体细胞狂苗环评产能达到500万剂/年。2023年募投项目或将新增年产能600万支，总产能达1100万支。 　　通过子公司康华动保领先开启宠物疫苗国产替代征程，有望在未来3~5年贡献业绩增速 　　国内宠物疫苗处于发展初期、渗透率低、市场增速快、受政策支持，且公司产品具有差异化优势，因此公司布局宠物疫苗市场有望获得收入新增量。我们预计2025年公司宠物疫苗产品销售额或可接近3亿元：1）国内宠物疫苗行业现状：在单身经济、居民收入增加和资本的共同推动下，我国宠物消费市场规模快速增长，我们估算当前的每年狂犬疫苗增量市场约23亿元。在这样体量的宠物疫苗市场中，进口疫苗占比高达九成；2）政策支持宠物疫苗接种：2021版新修订《中华人民共和国动物防疫法》规定犬只定期免疫接种狂犬病疫苗。3）康华动保代理产品具有差异化优势：代理疫苗相比进口产品有经过层析、注射痛感轻等优势。 　　研发工作持续推进 　　公司布局多个创新疫苗平台，持续推进与中国科学院、香港大学、四川大学、天津医科大学、药明生物、和元生物的合作，开展六价诺如病毒疫苗（已进完成临床前研究）、ACYW135群脑膜炎球菌结合疫苗、四价鼻喷流感疫苗等新疫苗的研发。公司与信然博创达成合作，推动建立mRNA疫苗技术平台；通过康华动保获得杭州佑本宠物狂犬病灭活疫苗总经销商。此外，公司还计划未来通过BD进入动物药品、动物诊断试剂等赛道。 　　投资建议 　　我们维持对公司的盈利预测，预计公司2022~2024年营业收入分别为18.63/25.46/31.37亿元，同比增长44.1%/36.7%/23.2%；归母净利润分别为8.47/12.09/15.46亿元，同比增长2.1%/42.8%/27.8%；公司2022~2024年PE分别为：16.85X/11.80X/9.23X，低于可比公司平均水平。结合国内新型高价疫苗行业的高增速，以及公司对国产宠物疫苗的布局，我们维持“买入”评级。 　　风险提示 　　市场推广不及预期的风险、临床试验进展不及预期的风险、国产替代进程不及预期风险、其他可能影响公司正常生产经营的风险。

　　康华生物(300841) 　　投资要点 　　事件：公司发布2022年半年报，实现营业收入 6.6亿元，同比增长 19.5%；实现归属于母公司股东净利润 3.2 亿元，同比增加 25.2%；实现扣非后归母净利润 3 亿元，同比增加 23.6%。 　　人二倍体狂苗稳健增长，产品提价盈利能力有所提升。分季度来看，公司2022Q1/Q2单季度营业收入分别为 2.7/3.9亿元（+12.5%/+24.8%），实现归母净利润分别为 1.4/1.8 亿元（+34.6%/+18.9%）。公司上半年整体狂苗销售在各地散点新冠疫情频发以及销售推广、人员出差等方面有所限制的情况下仍实现了较为稳健的增长，季度环比向好，利润端增速放缓主要系公司加大了研发投入。从盈利能力来看，公司 2022H1毛利率为 93.9%（+1.7pp），净利率为 47.9%（+2.9pp），主要系公司人二倍体狂苗小幅提价所致。销售费用率为 23.3%（-4.3pp），管理费用率为 6%（-1.8pp），主要系疫情干扰公司销售推广活动有所限制。研发费用率为 10.3%（+6.7pp），主要系公司加大在研管线投入。展望H2，按以往经营趋势判断，下半年收入占比更高，看好公司全年仍能够完成股权激励目标。 　　人二倍体狂苗贡献主要增量，产能逐渐释放。分产品来看，2022H1人二倍体狂苗收入为 6.4 亿元，同比增长 19%。从批签发数据来看，人二倍体狂苗批签发390 万支，同比增加 151%，四价脑膜炎多糖疫苗无批签发。目前公司设计产能已达到 500 万支，实际产能预估在 700 万支左右，随着募投项目产能在2023-2024 年左右投产，整体产能将增长至 1100 万支/年，有利于公司产品持续放量。 　　宠物疫苗带来公司新增长点。公司和杭州佑本合作的宠物疫苗产品目前已有产品报送批签发，预计 2022年下半年开始放量销售，目前全国已有多家宠物医院报名预定公司兽用疫苗产品。我国目前宠物数量在 1亿只左右，预计将以 7%的速度增加，目前国内市场仍以海外厂商疫苗为主，公司有望凭借产品质量优势以及性价比优势快速拓宽市场份额。 　　盈利预测与投资建议。预计 2022-2024年归母净利润分别为 8.5亿元、12亿元及 13.3 亿元，未来三年归母净利润 CAGR 为 17%，维持“买入”评级。 　　风险提示：人二倍体细胞狂犬病疫苗新增产能节奏不及预期；公司存货不足以满足销售的季节性波动风险；产品结构单一的风险

　　通策医疗(600763) 　　事件： 2022 年 8 月 22 日晚，公司发布 2022 年半年报，报告期内公司实现营收 13.18 亿元，同比增长 0.05%，实现归母净利润 2.96 亿元，同比下滑 15.73%。 其中 Q2 实现营收 6.64 亿元，同比下滑 3.34%，实现归母净利润 1.29 亿元，同比下滑 30.72%。 　　受疫情反复和人员提前储备影响， Q2 业绩持续承压，但整体盈利能力仍维持高位。公司Q2业绩持续承压，归母净利润同比下滑30.72%，我们认为主要系从报告期内公司重点经营区域及周边地区疫情零散爆发，当地防疫政策趋严导致医院客流量受到明显限制，以及公司抽调大量人手支援抗疫。 此外，公司为接下来扩张的新院提前准备了人才储备共计 1000 余人，增加人力成本 4000 余万，导致费用端增长高于收入端。 　　从盈利能力来看，公司 2022 年上半年实现毛利率 42.4%，同比下降 4.4pct，期间费用率 13.7%，同比上升 0.6pct，实现净利率 22.4%，同比下降 4.2pct。 2022Q2 实现毛利率 38.1%，同比下降 8pct，期间费用率 14%，同比上升 1pct，实现净利率 19.5%，同比下降 6.6pct， 盈利能力下降主要系人员储备成本增多。 　　存量医院有所下滑， 蒲公英分院表现亮眼。 报告期内，公司省内存量医院实现收入 9.71 亿元，同比下滑 7.1%，实现门诊人次 101 万人次，同比下滑 5.6%，其中杭口、城西、宁口总院分别实现收入 3.26亿元（-9%）、 2.38 亿元（-11%）和 0.8 亿元（+3%），省外分院实现收入 1.09 亿元，同比下滑 4.8%，实现门诊人次 17 万人次，同比下滑5.6%。 　　蒲公英分院表现亮眼， 报告期内蒲公英分院实现收入 1.67 亿元，同比增长 100.2%，实现门诊人次 24 万人次，同比增长 166.7%，实现净利率 5.5%。 　　分业务看， 种植收入增速最快，儿科受影响较为明显。 报告期内，公司种植、正畸、儿科、修复和综合业务分别实现收入 2.23 亿元（+6.5%）、 2.32 亿元（+0.1%）、 2.4 亿元（-7%）、 2.01 亿元（+2.5%）、3.5 亿元（+0.9%）。 　　2022Q2， 公司种植、正畸、儿科、修复和综合业务分别实现收入1.21 亿元（+1.8%）、 1.08 亿元（-4.2%）、 1.14 亿元（-14%）、 1.05亿元（+2.3%）、 1.77 亿元（+1.3%） 。蒲公英分院和新总院建设稳步推进，为公司长期发展奠定基础。 　　报告期内公司共开业蒲公英分院 7 家， 7 月份开业 4 家，预计下半年仍将开业 8-10 家，整体建设稳步推进。 此外，紫金港分院、城西新总院、浙中总院及滨江医院预计将于 23-24 年陆续投入使用。 新医院的投产将为公司长期发展奠定稳定基础。 　　盈利预测： 公司是浙江省口腔医疗服务龙头， “区域总院+分院”的发展模式在省内已取得初步验证，在省外即将取得突破。 我们预计公司 22-24 年归母净利润分别为 7.08/9.04/11.25 亿元，对应 PE 分别为 55/43/35 倍，维持“买入”评级。 　　风险提示： 医院扩张进度不及预期； 行业竞争加剧；恶性医疗事故；新冠肺炎疫情反复。

　　通策医疗(600763) 　　事项： 　　公司发布2022半年报：实现收入13.18亿元（+0.05%），归母净利润2.96亿元（-15.73%），扣非净利润2.86亿元（-16.21%）。其中二季度单季，公司实现收入6.64亿元（-3.34%），归母净利润1.29亿元（30.72%），扣非净利润1.23亿元（-31.60%）。公司业绩符合预期。 　　平安观点： 　　受疫情影响公司业绩出现下滑，随着疫情的控制公司经营有望好转：2022上半年，公司辖医院反复停诊、限流，抽调医护人员紧密配合属地政府部署的疫情防控和检测任务，对公司诊疗服务的开展造成影响。公司上半年存量医院诊疗人次数为101万，同比下滑5.6%。存量医院上半年收入为9.7亿元，同比下滑7.1%。我们认为随着疫情的有效控制，积累的医疗服务需求将快速释放，推动公司业绩的增长。三季度为公司经营的旺季，疫情的负面影响基本已经过去，公司业绩或将实现快速增长。 　　公司重视高质量扩张，为长期成长打下基础：报告期内公司新开业蒲公英医院7家，7月新开业4家，预计年内8-10家交付。公司加速蒲公英医院的建设，同时重视高质量扩张，新建蒲公英分院基本可以在6个月内实现盈亏平衡。随着蒲公英医院数量的增加，其对公司业绩的贡献在不断提升。2022年上半年蒲公英分院诊疗人次数为24万，同比增长166.7%；实现收入1.7亿元，同比增长100.2%。随着蒲公英计划的不断推进，我们认为公司长期增长可期。 　　建设蒲公英医院叠加人才储备拉低公司利润率，随着新店开业盈利公司盈利能力将提升：2022H1，公司毛利率与净利率分别为42.39%和26.05%，与去年同期的46.75%和30.11%相比均有所下滑。公司的蒲公英分院目前处于筹建或培育期，报告期内净利润率仅为5.5%，拉低了整体利润率。同时公司储备大量人才，导致人力成本支出攀升。杭口集团为新建的城西总院区、紫金港医院、滨江未来医院等大型口院以及新设蒲公英分院的医护人才等储备共计1000余人，增加人力成本4000余万。新建医院及人才储备是公司未来保持持续增长的引擎动力，随着筹备医院的相继开业，公司盈利能力将持续提升。 　　维持“推荐”评级：考虑疫情对公司业绩的影响，我们下调公司22-24年的盈利预测，预计公司EPS分别为2.55元、3.28元和4.24元（原预测2022-2024年EPS分别为2.75元、3.60元和4.78元）。通策医疗未来3-5年新院加速开设抢占浙江口腔市场，进一步深耕正畸和种植牙领域，公司长期发展可期，维持“推荐”评级。 　　风险提示：行业增长低于预期的风险；收购医院进度低于预期的风险；新冠疫情持反复从而对行业带来负面影响。

　　通策医疗(600763) 　　事件： 近日，公司发布 2022 半年报， 2022H1 公司实现收入 13.18 亿元，同比增长 0.05%，归母净利润 2.96 亿元，同比下滑 15.73%，扣非归母净利润 2.86 亿元，同比下滑 16.21%，经营活动现金流净额 2.6 亿元，同比下滑21.68%。 　　点评： 　　2022 上半年收入端符合预期，利润端受疫情影响较大。 2022Q2 公司实现收入 6.64 亿元，同比下降 3.34%，归母净利润 1.29 亿元，同比下降 30.72%，扣非归母净利润 1.23 亿元，同比下降 31.6%。 Q2 出现负增长，主要原因为： （1） 公司旗下存量医院受疫情影响，门诊人次同比下降 5%，营业收入同比下降 6.8%； （2） 蒲公英分院目前处于筹建或培育期， 上半年贡献 1.71 亿营业收入， 同比增长 105%，但净利润率仅为 5.5%，拉低了整体利润率； （3） 公司储备大量人才，导致人力成本支出攀升，杭口集团为新建的城西总院区、紫金港医院、滨江未来医院等大型口院以及新设蒲公英分院的医护人才等储备共计 1000 余人，增加人力成本 4000 余万，降低了当期利润。 　　蒲公英医院收入及门诊人次维持快速增长。 2022 上半年，浙江省内医院实现收入 11.37 亿元，同比增长 0.8%，浙江省外医院实现收入 1.09亿元，同比下滑 4.8%， 2022Q2，浙江省内医院实现收入 5.7 亿元，同比下滑 2.41%，浙江省外医院实现收入 0.53 亿元，同比增长 0.58%。 　　2022 上半年，浙江省内门诊人次 125 万人次，同比增长 7.8%，省外门诊人次 17 万人次，同比下滑 5.6%， 2022Q2， 省内门诊人次 62.75 万人次，同比增长 7.91%，省外门诊人次 8.8 万人次，同比下滑 2%。 　　2022 上半年，存量医院实现收入 9.71 亿元，同比下滑 7.1%， 门诊人次 101 万人次，同比下滑 5.6%，蒲公英分院实现收入 1.67 亿元，同比增长 100.2%，门诊人次 24 万人次，同比增长 166.7%，蒲公英分院增长较好，主要是上半年新开 7 家分院。 　　2022 上半年， 杭口平海路总院实现收入 3.26 亿元，同比下滑 9%，净利润 2.09 亿元，同比下滑 5%，杭口城西总院实现收入 2.38 亿元，同比下滑 11%，净利润 0.91 亿元，同比下滑 4%，宁口总院实现收入 0.8亿元，同比增长 3%，净利润 0.15 亿元，同比下滑 30%。 　　种植板块维持增长。 2022 上半年，种植收入 2.23 亿元，同比增长 6.5%，正畸收入 2.32 亿元，同比增长 0.1%，儿科收入 2.4 亿元，同比下滑7%，修复收入 2 亿元，同比增长 2.5%， 大综合板块收入 3.5 亿元，同比增长 0.9%。 2022Q2，种植收入 1.21 亿元，同比增长 1.76%，正畸收入 1.08 亿元，同比下滑 4.17%，儿科收入 1.14 亿元，同比下滑14.01%，修复收入 1.05 亿元，同比增长 2.26%，综合板块收入 1.77 亿元，同比增长 1.34%。 　　蒲公英分院建设顺利推进。 2022 上半年，公司毛利率为 42.39%，净利率为 26.05%， 分别同比变动-4.36pct、 -4.06pct， 销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为 0.93%、 11.58%、 0.89%，同比变动 0.07pct、0.69pct、 -0.2pct。 　　目前公司拥有已营业口腔医疗机构 65 家， 上半年公司新开蒲公英分院7 家， Q2 新开 1 家， 合计 26 家， 7 月份新开 4 家， 下半年预计新开 8-10 家分院。公司牙椅数量维持增长，截止 2022 上半年，达到 2423 台。杭口城西新院区预计新增 250 台牙椅，合计不低于 400 台，预计 2024年开业。 紫金港医院初期预计新增 200 台牙椅， 预计 2023 年底开业。 　　盈利预测与投资评级： 考虑 2022 年疫情、 蒲公英分院在 2023 年开始贡献较大的业绩增量， 预计公司 2022-2024 年收入分别为 32.02、41.43、 53.62 亿元，同比增长 15.2%、 29.4%、 29.4%，归母净利润分别为 8.19、 10.67、 14.31 亿元，同比增长 16.5%、 30.4%、 34%，对应PE 分别为 47.94、 36.77、 27.43 倍，考虑公司口腔品牌力较强、城西新院区及紫金港院区在明后年陆续开业、蒲公英分院稳步推进，维持“买入”评级。 　　风险因素： 医疗风险、新冠疫情风险、竞争加剧风险。

　　投资要点： 　　市场表现： 　　本周医药生物板块整体下跌 3.31%，在申万 31 个行业中排第 29 位，跑输沪深 300 指数 2.35 个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌21.92%，在申万 31 个行业中排第 29 位，跑输沪深 300 指数 5.94 个百分点。当前医药生物板块估值（PE-TTM）为 24.0 倍，处于历史低位水平，相对于沪深 300 的估值溢价在 111%。从子板块看，本周医药商业实现上涨，涨幅为 0.74%。个股方面，本周上涨的个股为 75 只（占比 17%），涨幅前五的个股分别为东阳光（19.7%）、*ST 运盛（19.6%）、ST 目药（19.3%）、*ST 必康（18.9%）、海思科（16.0%）。 　　行业要闻： 　　8 月 18 日，国家医保局发布《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知（征求意见稿）》。具体内容包括以下几个方面：一、规范口腔种植医疗服务和耗材收费方式。有序推进口腔种植医疗服务“技耗分离”，公立医疗机构提供口腔种植医疗服务，主要采取“服务项目+专用耗材”分开计价的收费方式；引导种植牙牙冠形成合理价格，种植牙牙冠实行挂网采购，公立医疗机构根据临床需求自主选择，并按实际采购价格“零差率”销售。由四川省医疗保障局在省内对临床主流的全瓷牙冠组织竞价挂网，通过竞争形成合理市场价格，其他材质参照全瓷冠的价格挂网。国家医疗保障局指导其他省份实施价格联动，限价挂网，促进牙冠价格阳光透明；规范整合口腔种植价格项目，按照“产出导向”的基本原则，整合口腔种植涉及的医疗服务价格项目。二、强化口腔种植等医疗服务价格调控，围绕种植牙全流程做好价格调控工作，加强对公立医疗机构医疗服务价格的政策指导，坚持有升有降，理顺相关医疗服务比价关系，加强民营医疗机构口腔种植价格监管和引导；三、精心组织开展种植牙耗材集中采购，组建种植牙耗材省际采购联盟，由四川省医疗保障局牵头组建种植牙耗材省际采购联盟，各省份均应参加，原则上各统筹地区参加本次集采的医疗机构数（含民营）占开展种植牙服务医疗机构的比例应达 40%以上，或本区域报送需求总量占上年度实际使用总量的比例达 50%以上；四、实施口腔种植收费综合治理，探索建立口腔种植的价格异常警示制度，持续开展口腔种植价格专项调查检查。 　　口腔种植领域费用负担较重问题长期存在，针对此现象，前期浙江、安徽、四川等省份已对种植牙集采工作进行试点。此次医保局将口腔种植专项治理工作扩大到全国范围，并且将耗材和医疗服务分开计价，对牙冠等耗材进行集中采购的同时，也对医疗服务价格进行规范。种植牙费用的合理化有望加大种植牙的可及性，提升种植牙的渗透率。目前国产种植牙市占率较低，集采有望加速国产替代进程，利好部分国内耗材产商 　　投资建议： 　　本周大盘呈现震荡走势，医药生物板块受集采消息的负面影响走势较弱，跑输大盘指数。2018 年底至今，集采覆盖面持续扩大，对于保基本的药品和耗材，国家医保局通过以量换价的方式，压缩中间渠道费用，减轻患者医疗负担。经过前期的试点和探索，集采规则逐步成熟，对行业整体的影响也在边际减弱。从长期来看，创新及差异化的产品和服务将引导行业长期健康发展。医药行业目前估值水平处于十年来的历史低位，具备良好的长期投资价值。当前为中报密集披露期，建议密切关注上市公司中报业绩，积极布局三季度后行情。建议重点关注创新药、特色器械、二类疫苗、医疗服务、连锁药店、血制品、品牌中药、研发外包等相关板块及个股。 　　风险提示：政策风险，业绩风险，事件风险

　　祥生医疗(688358) 　　事件：祥生医疗发布2022半年度报告。公司2022年上半年实现营收2.3亿元，同比增长22.3%；实现归母净利润0.8亿元，同比增长60.5%；扣非归母净利润0.7亿元，同比增长65.1%。2022年上半年经营活动产生的现金流量净额0.1亿元，同比增长117.2%。 　　点评： 　　高端彩超认可度持续提升，销量增加带动利润增长。公司高端系列产品包括高端笔记本彩超SonoBook以及XBit高端推车式彩超，二者均已入选第七批优秀国产医疗设备产品目录名单，同时XBit在国内诸多三级医院的评估中获得良好反馈，亦获欧盟CE、美国FDA、巴西等地区的市场准入许可，认可度提升。其中二季度单季，公司实现归母净利润0.5亿元，同比增长108.6%，环比增长104.8%；实现扣非后归母净利润0.5亿元，同比增长115.8%，环比增长107.9%。 　　全面推进市场开拓活动，国内海外双重布局。报告期内，公司全面推进市场开拓活动，针对传统超声业务模块，公司通过搭建“祥云学院”开展“瞰影课堂”、“循规课堂”等课程，宣传品牌、培训用户；针对掌超、兽超等专科业务模块，公司开设“超宠微课堂”、“超宠之家”、“Eye学院”等独立平台，针对性宣传与引流；通过国内外线下渠道会、展会、workshop等活动开展，增加与代理商黏性、拓展新用户；通过全球直播间、数字化营销平台推广，提高全球市场关注度。海外市场方面，疫情影响逐渐减少，公司积极布局海外本地化市场营销网络，持续推进海外渠道建设等工作，实现公司海外业务稳健增长；国内市场方面，公司充分抓住国内医疗新基建、鼓励国产设备采购等机遇，引进优秀营销管理人才，有望实现国内业务的同步增长。 　　募投项目稳步推进，研发力度持续加大。报告期内公司持续加大研发投入，2022年上半年研发投入3,839.2万元，同比增长24.7%，占营业收入16.8%。公司于2021年下半年启动建设全球智能创新研发中心，建筑面积约为2.7万平方米，已于2022年6月完成工程主体封顶，新研发中心将为公司研发团队提供一流的设施条件，创造高效的研发环境。 　　投资建议：祥生医疗专注于超声领域产品，是国内超声市场的先行者和领导者。公司自研推车式彩超及便携式超声，市场发展潜力大，建议持续关注。 　　风险因素：产品注册不及预期、政策监管风险、市场风险、成本风险、研发风险。