氟磷矿石行业是以含磷的矿石为对象，进行研究、开发、生产和销售的活动，中国氟磷矿石行业自上世纪90年代起步，逐步实现自主生产和产业链的延伸，提高行业自主竞争力。2022年中国氟磷矿石市场规模达到359.94亿元，按照年复合增长率25.54%的速度增长，预计到2027年达到1.824.34亿元。当前中国一批磷矿石企业以云天化、兴发集团和多氟多为代表，不断形成核心竞争优势，正在往新能源等其他战略新兴产业发展完善。

　　梅花生物(600873) 　　事件：2024年1月9日，公司发布公告称，基于梅花生物在合成生物学领域已建立的核心竞争力，以后对行业广阔发展前景的预期，公司管理层对公司内在价值及未来发展潜力充满信心，为此公司董事、监事、高级管理人员及其他核心管理层合计35名成员计划自2024年1月8日起六个月内通过上海证券交易所系统允许的方式（包括但不限于集中竞价、大宗交易等）增持公司股份，拟增持合计不低于人民币8000万元（含交易费用）的公司A股股票，本次增持计划不设价格上限，且参与本次增持计划的公司管理层均已书面承诺按照增持计划在增持期间内完成增持，在增持计划实施期间、增持完成后5年内不减持增持公司股份。 　　全链条合成生物学公司，缬氨酸实现重大突破。公司自十年前就开始自主采用合成生物学技术，重设计系列氨基酸菌种。为建成以氨基酸为主、多门类产品并重的微生物细胞工厂生产体系，公司研发长期以来致力于合成生物学技术平台的开发和建设，基于该平台，公司实现了以大肠杆菌、谷氨酸棒杆菌、芽孢杆菌等多种工业生产菌株为底盘细胞的微生物细胞工厂理性重构，实现了公司全系产品生产菌种的优化升级，大大提高了生产菌种的迭代开发效率。2022年，公司缬氨酸研发取得重大进展，技术指标实现突破，生产成本获得进一步降低。伴随着公司在合成生物学技术的持续投入，对氨基酸等多品类生产细胞工厂的设计优化，对所使用的基因编辑工具升级等，未来将进一步覆盖到其他医药中间体、功能食品、功能糖等合成生物学应用的新领域。 　　产品价格短期调整，高管增持彰显长期信心。据ifind及百川盈孚数据，由于整体饲料行业需求疲软，2023年公司主要产品赖氨酸（98.5%）、苏氨酸、味精价格分别实现9455元/吨、10936元/吨、8793元/吨，较2022年均价均有不同程度的下滑，分别降低13.28%、0.45%及15.39%，后续随着豆粕减量替代的加速及整体供给端行业集中度的提升，公司整体产品价格有望实现回升，业绩亦有望回暖。此次高管增持计划，是高管基于公司内在价值及未来发展潜力做出的判断，彰显了对公司长期发展的信心和认可，同时5年的锁定期为平抑股价短期波动、提振投资者长期信心带来支撑，利好公司长期战略布局的实现。 　　投资建议：公司是全球氨基酸龙头企业，规模及成本优势突出。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为32.13、38.95、46.35亿元，EPS分别为1.09、1.32、1.57元，现价（2024/1/8）对应PE分别为9X、7X、6X。我们看好公司未来成长空间，维持“推荐”评级。 　　风险提示：主要产品波动及市场竞争加剧、原材料价格大幅波动、环保风险、增持计划无法完成的风险等。

　　梅花生物(600873) 　　事件：1月8日公司发布增持公告，核心管理层计划在未来6个月以不低于人民币8000万元（含交易费用）增持公司A股股票，且不设价格上限。 　　核心管理层大额增持且承诺不减持本次增持股份，彰显对公司发展信心。本次增持计划覆盖公司核心管理层，包括董事长王爱军（1200万元）、总经理何军（1200万元）、副总经理梁宇博（800万元）、监事会主席常利斌（600万元）、副总经理王有（400万元）、财务总监王丽红（55万元）、董事会秘书刘现芳（30万元）以及其他核心管理、研发、技术骨干28人（3715万元）。除此之外，本次增持计划的公司管理层均已书面承诺按照增持计划在增持期限内完成增持，在增持计划实施期间、增持完成后5年内不减持增持的公司股份，彰显对公司未来发展信心。 　　资本开支转固，看好公司成长。根据公司三季报，公司在建工程为1.56亿元，相较于中报减少18.9亿元，固定资产达到116.30亿元，伴随着产能陆续释放，业绩中枢有望上移。公司基于生物发酵技术，不断巩固优势产品龙头地位，且持续扩张产品矩阵，成长空间有望不断打开。 　　预计公司23/24/25年归母净利润为30.12/39.35/49.36亿元，维持“买入”评级。 　　风险提示： 　　项目建设不及预期风险；市场竞争加剧风险；需求不及预期风险。

　　供需分歧主线：关注供需结构优异的润滑油添加剂、萤石、卫材热熔胶等细分领域。2019-2021年制造业PMI长期维持在扩张区间，为化工原料市场带来持续需求增长，同时化工新增产能集中上马；2023年以来，全球经济放缓，国内需求恢复不及预期，多数化工品出现产能过剩。随着国内经济刺激政策的带动及出口弱修复，优选与政策相关度较大的龙头白马以及供需格局优异的细分行业，包括润滑油添加剂、萤石、卫材热熔胶等。 　　环境共识主线：关注能源结构转型重要角色(核电)与低碳领域(制冷剂)。为应对气候变化，实现《巴黎协定》目标，各国纷纷确定各自的碳中和目标，全球能源结构转型已成共识。俄乌冲突带来的能源安全与能源价格飙升问题唤起了各国对核能的重视，多个国家重新将核能建设列入计划；天然铀勘探资本开支多年处于低位，供需缺口预计长期存在。二代制冷剂由于GWP较高，正逐渐被三代制冷剂替代，2024年配额政策落地之后，供需格局优化，盈利能力有望修复。 　　生产力共识主线：关注科技创新带来的材料体系变革。科技创新及其所引发的科技革命和产业变革，能够带来生产力的巨大进步，以高端芯片制造、移动互联网、智能终端、人工智能等为突出代表的新一代数字技术发挥先导作用，带动众多产业变革和创新。未来几十年，新一轮科技革命和产业变革将同人类发展形成交汇，科技创新带来的材料体系变革将成为未来发展的重要引擎。重点关注的方向包括微电子行业关键材料之一的电子级氢氟酸、转基因商业化种植对草甘膦、草铵膦等需求增长、虚拟现实应用场景的关键材料COC/COP等。 　　重点公司关注：中广核矿业、瑞丰新材、聚胶股份、卫星化学、华鲁恒升等。 　　风险提示：原油价格大幅波动风险；汇率波动风险；贸易摩擦持续恶化风险；行业竞争加剧风险等。

　　本周化工市场综述 　　本周基础化工行业变化较多，首先是制冷剂涨价，在三代制冷剂配额时代正式开启后，我们认为制冷剂价格有望进入上行通道，价格上限除了需关注供给，还需关注库存和需求；其次是工信部等八部门联合发布《推动磷资源高效高值利用实施方案》，本次方案从方向上看将着重推动行业集中度提升，产业链一体化以及全行业绿色高效生产进行发展，建议关注磷化工龙头企业；最后是利安隆公告并购韩国IPI公司，这是基础化工行业逐步向精细化工新材料转型的表象之一，未来我们可能会看到更多形式的出海，比如：技术合作、合资建厂，建议持续关注化工出海投资机会。 　　芯片方面，三星、美光计划一季度上调DRAM价格，幅度在15-20%，行业景气度有持续向上。AI方面，行业巨头在持续发力，比如：科技巨头微软宣布将为Windows11PC推出Copilot、三星电子公司宣布将在1月17日推出下一代旗舰设备GalaxyS24、英特尔宣布成立AI新公司为企业客户提供生成式人工智能软件、OpenAI下周将推出机器人商店、OpenAI正在和数十家出版商谈合作，我们观察到AI产业链的多个环节量变在逐步集聚。机器人方面，斯坦福炒虾机器人火爆全网，工信部前瞻布局人形机器人。MR方面，苹果VisionPro预计将于2024年1月27日在美国上市，高通推出升级版混合显示头显用芯片，三星和谷歌将采用，建议持续关注行业的边际变化。 　　市场方面，本周市场有所承压，其中申万化工指数下跌1.21%，跑输沪深300指数1.29%。标的方面，氟化工、磷化工以及高股息标的表现较强，成长标的有所承压，尤其是锂电材料以及半导体材料标的。估值方面，本周基础化工板块PB历史分位数是15%，PE历史分位数是44%，板块估值位于历史低位。 　　本周大事件 　　大事件一：财联社1月3日讯，工信部等八部门印发《推进磷资源高效高值利用实施方案》。其中提到，坚持分类施策，推进产品结构调整。严格控制磷铵、黄磷等行业新增产能。 　　大事件二：华尔街见闻从供应链独家获悉，备受全球科技用户和行业瞩目的苹果VisionPro，预计将于新年1月27日在美国上市。供应链信息显示，目前索尼是初代VisionPro硅基OLED一供，二供来自中国公司，将成为VisionPro能否扩大产能的关键。 　　大事件三：高通推出升级版混合现实头显用芯片，三星和谷歌将采用。高通适用于混合现实（MR）头显的升级版芯片，给苹果VisionPro的对手带来助力。 　　大事件四：当地时间1月4日，科技巨头微软宣布将为Windows11PC推出Copilot键。按下此键即可调用AI助手Copilot，能够回答用户的提问，都助用户画图、写邮件和总结文本等。微软希望此举能让AI无缝参与用户的日常生活。微软将在于1月9日开始举办的消费电子展(CES)上揭露更多关于相关信息。 　　大事件五：财联社1月3日讯，各大品牌现阶段都在密集筹备自己的首款AI手机。作为常年盘踞销量全球前三的品牌之一，三星电子公司宣布，将在1月17日推出其下一代旗舰设备GalaxyS24。在其造势宣传片中，该公司承诺将进入GalaxyAI时代。 　　大事件六：三星、美光据报道计划一季度上调DRAM价格，幅度15%-20%。存储芯片行业熬过了凛冽寒冬，正迎来周期性需求改善。 　　投资组合推荐 　　东材科技、宝丰能源、赛轮轮胎、通用股份、新宙邦 　　风险提示 　　国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

　　报告摘要 　　本周我们对FDA2023年批准创新药的情况进行盘点和分析。 　　2023年，FDA旗下的药物评价和研究中心（CDER）批准了55款新药，是近5年的最高值，历史上也仅次于2018年，位居次席。今年获批的新药包括38款新分子实体和17款生物制品。新药获批的适应症主要集中在癌症和罕见病，卫材/渤健的阿尔茨海默药物获批预示着中枢神经系统疾病也迎来了新的进展。总体来说肿瘤、罕见病、CNS领域依旧存在着较大的未满足临床需求。 　　2023年，FDA生物制品评价和研究中心（CBER）批准了16款新产品，其中5款基因疗法、2款细胞疗法，再创历史新高。彰显了CGT疗法在全球范围内的迅猛发展。 　　2023年FDA批准药物的另一大亮点在于，具有创新机制的疗法占比升高。CDER批准新药中有16款FIC药物，29款新药有孤儿药认证，24款新药有突破性疗法认证。CBER批准新药中有9款FIC药物，展现了医药研发对于创新的持续追求，创新依旧是药物研发的主旋律。 　　预判2024年有望获批的新药，建议关注相关的创新药公司：创新药的获批将为患者带来更多的用药选择，我们展望2024年有望在中国获批上市的创新药： 　　1)中国生物制药和益方生物的KRAS G12C抑制剂格舒瑞昔（D-1553，Garsorasib），用于既往经一线系统治疗后疾病进展或不可耐受的、并且经检测确认存在KRAS G12C突变的局部晚期或转移性非小细胞肺癌的治疗。该产品为继信达生物/劲方医药的福泽雷塞后，第2款申报上市的国产KRAS G12C抑制剂。2)康方生物的anti-PD-1/anti-VEGF双特异性抗体药物-依沃西单抗（AK112），依沃西单抗主要用于治疗联合培美曲塞和卡铂用于经EGFR酪氨酸激酶抑制剂（EGFR-TKI）治疗后进展的EGFR突变的局部晚期或转移性非鳞非小细胞肺癌（NSCLC）。3)迪哲医药的高选择性JAK1抑制剂戈利昔替尼，用于复发难治 　　守正出奇宁静致远 　　性外周T细胞淋巴瘤（r/r PTCL）的治疗。戈利昔替尼是全球首个且唯一针对T细胞淋巴瘤的高选择性JAK1抑制剂。 　　4)华东医药与ImmunoGen合作开发的叶酸受体α（FRα）靶向ADC新药索米妥昔单抗注射液（IMGN853、HDM2002），用于治疗既往接受过1-3线系统性治疗的叶酸受体α（FRα）阳性的铂类耐药的上皮性卵巢癌、输卵管癌或原发性腹膜癌成年患者。 　　5)传奇生物的BCMA CAR-T细胞疗法西达基奥仑赛注射液，用于治疗既往接受过至少3线治疗包括一种蛋白酶体抑制剂（PI）和一种免疫调节剂（IMiD）后复发或难治性多发性骨髓瘤（R/RMM）成人患者。 　　行情回顾：本周医药板块下跌，在所有板块中排名第二十一。本周（1月2日-1月5日）生物医药板下跌3.21%，跑输沪深300指数0.24pct，跑赢创业板指数2.91pct，在30个中信一级行业中排名第二十一。 　　本周中信医药子板块行情均下跌。其中，医药服务和化学制剂子板块领跌，分别下跌6.14%和3.75%。 　　投资建议：把握“关键少数”，寻求“单品创新+出海掘金”潜在机遇（1）单品创新，渐入佳境：CNS系列（恩华药业、京新药业）、创新医械（微电生理、惠泰医疗） 　　（2）出海掘金，拨云见日：创新制药（中国生物制药、亚盛医药、乐普生物、百奥泰）、医疗器械（迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、新产业、亚辉龙、万孚生物） 　　（3）其他创新，期待惊喜：仿创结合（康辰药业、奥赛康）、创新上游（键凯科技、森松国际、海尔生物）。 　　风险提示：行业监管政策变化的风险，贸易摩擦的相关风险，市场竞争日趋激烈的风险，新品研发、注册及认证不及预期的风险，安全性生产风险，业绩不及预期的风险。

　　1月份建议关注：1、风险偏好上升，关注下游产业变化以及国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其半导体制造材料与先进封装材料、显示材料等；2、大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估；3、地产、出口、纺服等顺周期产业链低估值的子行业龙头公司。 　　行业动态： 　　本周（1.1-1.7）均价跟踪的101个化工品种中，共有28个品种价格上涨，47个品种价格下跌，26个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是NYMEX天然气、醋酸乙烯（华东）、丙酮（华东）、R134a（巨化）、苯胺（华东）；而周均价跌幅居前的品种分别是硫酸(浙江巨化98%)、三氯乙烯（华东）、硝酸(华东地区)、液氨（河北新化）、煤焦油（山西）。 　　本周（1.1-1.7）国际油价震荡上行，WTI原油收于73.8美元/桶，收盘价周涨幅2.93%；布伦特原油收于78.8美元/桶，收盘价周涨幅0.51%。宏观方面，美国12月Markit制造业PMI终值为47.9，预期48.4，前值48.2。供应端，根据EIA，截至2023年12月29日当周，美国国内原油产量较前一周减少10.0万桶至1320.0万桶/日，美国原油出口较前一周增加137.7万桶/日至529.2万桶/日。需求端，IEA月报将2023年全球石油需求增长预测下调9万桶/日，达到230万桶/日；将2024年全球石油需求增长预测上调13万桶/日，达到110万桶/日。库存方面，EIA数据显示，截至2023年12月29日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量为7.85亿桶，较前一周下降444.8万桶；美国商业原油库存量4.31亿桶，较前一周下降550.3万桶；美国汽油库存总量2.37亿桶，较前一周增长1,090万桶；馏分油库存量为1.26亿桶，较前一周增长1,009万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，然而原油供应存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。另一方面，本周NYMEX天然气期货收报2.89美元/mmbtu，收盘价周涨幅15.14%；TTF天然气期货收报34.55欧元/兆瓦时，收盘价周涨幅6.80%。EIA天然气报告显示，截至2023年12月29日当周，美国天然气库存总量为34,760亿立方英尺，较前一周减少140亿立方英尺，较去年同期增加5,530亿立方英尺，同比增幅18.9%，同时较5年均值高3,990亿立方英尺，增幅13.0%。欧洲市场库存保持稳定，根据欧洲天然气基础设施协会数据，截至2024年1月1日，欧洲整体库存为983Twh，库容占有率86.29%，环比上日持平。展望后市，短期来看，季节性需求增长，但天然气库存充裕，价格仍处于历史中低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本周（1.1-1.7）三代制冷剂价格上涨。根据百川盈孚数据，截至2024年1月5日，制冷剂R22价格为19,500元/吨，与2023年12月29日持平，较去年同期上涨1,500元/吨（+8.33%）；制冷剂R32价格为17,500元/吨，较2023年12月29日上涨500元/吨（+2.94%），较去年同期上涨4,000元/吨（+29.63%）；制冷剂R125价格为28,250元/吨，较2023年12月29日上涨750元/吨（+2.73%），较去年同期下跌750元/吨（-2.59%）；R134a价格为28,000元/吨，较2023年12月29日上涨500元/吨（+1.82%），较去年同期上涨4,500元/吨（+19.15%）。根据氟务在线，2024年1月5日R143a价格上调7,000元/吨至35,000-40,000元/吨，原因主要在于市场预计R143a内用配额将收缩。根据氟务在线，当前为制冷剂淡季，企业以消耗库存为主，开工率有所下降。制冷剂报价上升主要原因为配额缺口预期，配额规则之下以惜售为主。展望后市，三代制冷剂配额分配方案落地，需求端空调、冰箱、汽车等有望复苏，制冷剂库存已降至低位，预计中长期制冷剂价格及利润中枢有望提升。 　　本周（1.1-1.7）萤石价格小幅下跌。根据百川盈孚数据，截至2024年1月5日，萤石97湿粉市场均价为3,413元/吨，较2023年12月29日下跌71元/吨（-2.04%），较2023年内最高价下跌315元/吨（-8.45%）。供应端，根据百川盈孚统计，2023年12月萤石整体开工率为28.11%。本周萤石开工弱势稳定，华北地区受低温影响萤石开工维持低迷，华中地区萤石开工维稳，南方地区本周开工转为稳定。需求端，受终端市场淡季低迷行情影响，氢氟酸及氟化铝新单价格总体呈下行趋势，萤石需求低迷。库存方面，根据百川盈孚统计，截至2024年1月5日，萤石库存为10.35万吨，环比上周下降2.52%，较去年同期增长2.72%。展望后市，供应端受冬季低温影响，萤石整体开工率较低；当前萤石需求端较为低迷。预计近期萤石市场价格偏弱运行。 　　投资建议： 　　截至1月5日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为21.32倍，处在历史（2002年至今）的13.78%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.79倍，处在历史水平的6.92%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为15.15倍，处在历史（2002年至今）的13.47%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.25倍，处在历史水平的1.87%分位数。1月建议关注：1、风险偏好上升，关注下游产业变化以及国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其半导体制造材料与先进封装材料、显示材料等；2、大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估。3、地产、出口、纺服等顺周期产业链低估值的子行业龙头公司。中长期推荐投资主线：1、中高油价背景下，特大型能源央企依托特有的资源禀赋、技术优势、以及提质增效，有望受益行业高景气度并迎来价值重估。2、半导体、显示面板行业有望复苏，关注先进封装、HBM等引起的行业变化以及OLED渗透率的提升，关注上游材料国产替代进程；另外，吸附分离材料多领域需求持续高增长。3、周期磨底，关注景气度有望向上的子行业。一是供需结构预期改善，氟化工、涤纶长丝行业景气度有望提升；二是龙头企业抗风险能力强，化工品需求有望复苏，关注新能源新材料领域持续延伸；三是民营石化公司盈利触底向好，并看好民营炼化公司进入新能源、高性能树脂、可降解塑料等具成长性的新材料领域。推荐：万华化学、华鲁恒升、新和成、卫星化学、荣盛石化、东方盛虹、恒力石化、中国石化、安集科技、雅克科技、万润股份、飞凯材料、沪硅产业、江丰电子、德邦科技、巨化股份、桐昆股份；关注：中国石油、中国海油、鼎龙股份、华特气体、联瑞新材、莱特光电、奥来德、瑞联新材、圣泉集团、新凤鸣。 　　1月金股：安集科技、桐昆股份 　　风险提示： 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。

　　投资要点 　　中国接受预防治疗的重症血友病A患者有较大的提升空间。全球范围内，重度HA患者的治疗目标是预防治疗。在英国和俄罗斯等国家，接受预防治疗的总体重症儿童患者占比已经达到90%以上，血友病治疗市场非常成熟。中国接受预防治疗的重度患者比例相比人均GDP不及中国的巴西仍有较大差距。HTCCNC研究数据中发现，中国总体有44.33%的患者依赖按需治疗，只有16.2%的患者接受间歇性预防、临时预防、初级预防等不同形式的预防性治疗。 　　本周行情:本周（1月2日-1月5日）生物医药板块下跌3.21%，跑输沪深300指数0.24pct，跑赢创业板指数2.91pct，在30个中信一级行业中排名第二十二。本周中信医药生物子板块所有板块皆下跌。其中跌幅前三的为生物医药、化学制药、医药流通，分别下跌3.21%、3.74%和6.14%。 　　投资策略： 　　医药行业四季度继续受行业政策性影响，业绩有所承压，业绩表现良好的公司具备稀缺性，可以从哪些方面寻找业绩有望实现良好增长以及判断增长确定性 我们认为近期可以从以下几条线可以把握: 　　一、行业政策免疫:1、海外业务逻辑:建议关注迈瑞医疗、新产业、海泰新光、祥生医疗等，以及生命科学上游等公司。2、品牌OTC:建议关注健民集团、马应龙等。3、需求刚性品种:血制品(建议关注天坛生物、博雅生物、派林生物、华兰生物和上海莱士);精麻类(建议关注恩华药业)，药用玻璃(建议关注山东药玻)，电生理集采执行，国产厂商放量周期(建议关注微电生理、惠泰医疗)等。4、民营服务:建议关注爱尔眼科、普瑞眼科(业绩弹性大)、华厦眼科、固生堂(经营数据强劲)和海吉亚。 　　二、负面影响见底:1、ICL:建议关注金域医学和迪安诊断。2、优质生命科学上游公司:建议关注药康生物(增长韧性十足)、奥浦迈(培养基龙头)、键凯科技(peg衍生物龙头)。3、POCT:建议关注万孚生物。 　　三、化学发光联盟集采集采量和中标价公布，建议关注:迈瑞医疗、新产业、安图生物、亚辉龙、迈克生物、科美诊断等国产企业。 　　风险提示：技术迭代风险、研发风险，业绩风险、竞争加剧超预期风险、政策风险。

　　长期观点 　　1、碳纤维：我们认为目前T300大丝束已处于阶段性底部阶段，但考虑到部分公司仍有产能快速释放，不排除后期继续价格战的可能，但原丝环节的企业仍较少，目前价格战停留在碳纤维环节，我们认为单从原丝环节来看，主要系吉林碳谷，上海石化及蓝星等少数几家掌握制备工艺，原丝环节降价可能性不大，建议关注吉林碳谷等。民品T700领域，国内目前主要系中复神鹰及长盛科技两家，2022年底长盛科技产能仅1800吨，相较中复神鹰的1.45万吨仍有较大差距。中复神鹰产能已达2.85万吨，后期亦有3万吨产能规划，长期来看，下游碳碳复材/氢气瓶等领域持续高景气，公司产能扩张有望带动业绩持续释放，预浸料业务如进展顺利后续或带来新增量，建议关注中复神鹰（与化工团队联合覆盖）。 　　2、显示材料：我们跟踪的折叠屏手机中UTG环节，在消费电子颓势时折叠手机下游需求仍高增，伴随行业价格带的不断下行，进一步促进下游需求有望实现正向循环。我们持续看好未来3-5年折叠屏手机的放量，我们认为，产业链中的卡脖子环节仍将在一段时间内获得相应溢价。重点推荐：凯盛科技（与电子团队联合覆盖）。 　　3、新能源材料：光伏方面，下游需求端仍维持较快增速，但产业链各环节扩张较快，我们判断需等待出清。风电方面，目前海风突破层层阻碍，开始放量，预计2024年起量可期。风电叶片环节集中度较高，重点推荐时代新材（出海预期）（与电新团队联合覆盖）。 　　风险提示：下游需求不及预期，行业格局恶化，原材料涨价超预期

　　投资要点： 　　本周板块行情：本周，上证综合指数下跌1.54%，创业板指数下跌6.12%，沪深300下跌2.97%，中信基础化工指数下跌2.69%，申万化工指数下跌1.9%。 　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为绵纶(0.42%)、粘胶(0.04%)、复合肥(-0.1%)、磷肥及磷化工(-0.38%)、纯碱(-0.7%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为电子化学品(-7.03%)、橡胶助剂(-6.37%)、改性塑料(-4.61%)、其他化学制品Ⅲ(-3.61%)、膜材料(-3.2%)。 　　本周行业主要动态： 　　仪征化纤PTA项目分区中交。1月2日，中国石化仪征化纤公司举行年产300万吨PTA项目主装置分区中交仪式。仪征化纤年产300万吨PTA项目是“十四五”转型升级、高质量发展的龙头项目，被列入中国石化重点工程和江苏省重大项目清单，该项目为全球单体产能最大，采用行业领先的短流程、绿色化、智能化生产工艺技术，具有投资规模大、生产能力强、工艺水平高、能耗物耗低等特点。目前，公用工程已全面中交、投用，主装置开始分区中交，向2024年一季度投料开车的目标迈出了关键一步。（资料来源：中国石化仪征化纤公司、江阴发布、化工新材料） 　　荣盛石化拟与沙特阿美互购下属公司股权。1月2日，荣盛石化股份有限公司与沙特阿美石油公司在沙特达兰签署《谅解备忘录》，双方拟相互收购对方下属实体公司股权。根据公告，双方正在讨论荣盛石化(或其关联方)拟收购沙特阿美朱拜勒炼化公司(SASREF)的50%股权，并拟通过扩建增加炼油化工产能，提高产品灵活性、复杂度和质量。同时，双方也正在讨论沙特阿美(或其关联方)对荣盛石化旗下宁波中金石化有限公司不超过50%股权的潜在收购，并联合开发中金石化现有装置升级扩建、开发新建下游荣盛新材料(舟山)项目。（资料来源：中国化工报） 　　投资主线一：轮胎赛道国内企业已具备较强竞争力，稀缺成长标的值得关注。全球轮胎市场是万亿级赛道，国内部分轮胎企业已在海内外占据一定份额。随着海运周期恢复政策、海外经销商库存接近去化完毕，轮胎行业景气度有望底部反转。建议关注：森麒麟（泰国二期即将达产，全球化布局西班牙、摩洛哥工厂，成长性足）、赛轮轮胎（全钢胎、非道路轮胎优势显著，液体黄金材料进一步构筑性能优势）。 　　投资主线二：消费电子有望逐渐复苏，关注上游材料企业。随着下游消费电子需求逐渐回暖复苏，面板产业链相关标的有望充分受益。部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代，切入下游头部面板厂供应链，自身α属性充足。随着面板产业链景气度有望回暖，头部显示材料厂商有望享受行业β共振。建议关注：东材科技（光学膜核心标的，电子树脂稳步放量）、斯迪克（OCA光学胶龙头企业）、莱特光电（OLED终端材料核心标的）、瑞联新材（OLED中间体及液晶材料生产商）。 　　投资主线三：关注具有较强韧性的景气周期行业、以及库存完成去化迎来底部反转。（1）磷化工：供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给扩张难，跌价下游新能源需求增长，供需格局趋紧。磷矿资源属性凸显，支撑产业链景气度。建议关注：云天化（国内磷肥龙头企业，磷矿资源行业领先，布局磷酸铁产能带动成长）、川恒股份（远期布局有较多新增磷矿产能，磷酸铁投产速度行业领先）、兴发集团（黄磷、草甘膦景气度有望底部回暖，新材料板块注入成长属性）、芭田股份（新增磷矿石产能已投产，业绩弹性较大）。（2）氟化工：二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳，三代制冷剂生产配额落地在即迎来景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。建议关注：金石资源（萤石资源储量、成长性行业领先）、巨化股份（制冷剂龙头企业）、三美股份、永和股份、中欣氟材。（3）涤纶长丝：库存去化至较低水平，充分受益下游纺织服装需求回暖。建议关注：桐昆股份、新凤鸣。 　　投资主线四：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，具有显著规模优势，且通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下，具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。