迈瑞医疗（300760）：发布员工持股计划草案，稳增长预期再次加强

中心思想 员工持股计划强化增长信心 本次迈瑞医疗发布的2022年员工持股计划草案，以50元/股的优惠价格向不超过2700名核心技术及业务人员授予已回购的10亿元股票，且不涉及董事、监事及高管。该计划以2022-2024年净利润较2021年分别增长20%、44%、73%（复合增速20%）作为考核目标，叠加股份支付费用后实际利润增速预计达24%/23%/21%，超出市场预期。此举不仅激励核心团队，更彰显管理层对公司可持续发展的高度信心，为市场注入稳增长预期。 疫情后新机遇开启增长通道 报告指出，随着疫情直接需求（监护仪、呼吸机等）减弱，迈瑞医疗将受益于海内外医疗新基建“补短板”和“千县工程”带来的巨大商机。疫情期间公司入院加速，高端医院产品横向拓展，瑞智联、瑞影云、瑞智检三大智能解决方案巩固了龙头地位。预计公司即将进入新一轮增长通道，盈利预测上调，维持“买入”评级。 主要内容 员工持股计划草案 参与对象与认购价格：本次持股计划面向核心技术或业务人员，总人数不超过2700人，员工认购价为50元/股，不涉及董事、监事和高级管理人员。股票来源为公司前期已回购的10亿元股票（共计3,048,662股），约占总股本的0.2508%。 股份支付费用：预计2022-2025年需摊销的股份支付费用分别为3.87亿、3.06亿、1.40亿、0.36亿元，合计8.70亿元。 业绩考核目标 3年20%复合利润增速：考核目标为2022/2023/2024年净利润相比2021年分别增长不低于20%/44%/73%，即复合增长率不低于20%。若剔除拟摊销的股份支付费用，实际增长率分别约为24%、23%、21%，略超此前市场预期，体现管理层对未来发展的信心。 疫情后展望与增长逻辑 疫情直接影响减弱：疫情期间监护仪、呼吸机等产品需求大增，但常规产品受到负面影响。当前直接疫情需求减少，但海内外医疗新基建“补短板”和“千县工程”带来巨大商机。 入院加速与横向拓展：疫情期间公司新进高端医院，产品横向拓展明显；瑞智联、瑞影云、瑞智检三大智能解决方案提升装机量，巩固龙头地位。随着疫情负面影响消退，常规业务回归常态，预计公司将进入新一轮增长通道。 盈利预测与投资评级 上调盈利预测：维持2021年归母净利润80.45亿元预测，上调2022/2023年预测至100.06亿元（原99.97亿元）和123.37亿元（原119.69亿元），对应2021-2023年市盈率分别为51倍、41倍、33倍。 投资建议：维持“买入”评级。 风险提示 集采降价风险、竞争加剧风险、疫情波动风险。 总结 员工持股与稳健增长双轮驱动 报告核心逻辑在于：迈瑞医疗通过员工持股计划绑定核心团队，以3年20%复合净利润增速考核目标，释放稳增长信号；同时，疫情后医疗新基建和“千县工程”打开增量空间，公司凭借入院优势和智能化解决方案即将迈入新一轮增长通道。盈利预测上调，当前估值具备吸引力，维持“买入”评级。 风险与机遇并存 需关注集采政策、行业竞争和疫情反复带来的不确定性，但公司基本面稳健、龙头地位强化，长期增长逻辑清晰。