中药行业系列报告（一）：中华瑰宝，历久弥新

中心思想 政策预期与市场反应分化 本报告的核心观点在于宏观政策与市场预期的错位对金融及商品市场产生了显著影响。中国房地产市场政策的出台，因其力度不及市场普遍预期，导致股市高位跳水，并对黑色金属等相关商品价格形成压制。这反映出市场对更强力刺激政策的渴望与现有政策侧重化解存量风险、激发增量需求的现实之间的差距。 全球经济韧性与商品市场承压 全球经济数据呈现复杂局面，美国9月零售数据超预期，显示经济仍具韧性，但并未改变市场对短期降息预期的基本判断，美元指数维持高位震荡。与此同时，欧洲央行降息及地缘政治事件（如哈马斯领导人辛瓦尔被打死）共同支撑了黄金的避险需求。然而，多数商品市场，特别是工业品和部分农产品，在宏观情绪回落、需求改善不明显或供应压力下，普遍呈现震荡偏弱的走势。 主要内容 金融要闻及点评 宏观经济与政策博弈 外汇期货（美元指数） 宏观数据与政策分歧：美国9月零售销售环比增长0.4%（预期0.3%），超预期反弹，显示美国经济韧性。然而，市场对美联储11月降息25个基点的预期