医药行业周报：医药工业“十四五”规划发布，建议关注年报及一季报行情

中心思想 医药板块短期承压，政策定调中长期发展 本报告核心观点认为，当前医药板块受集采预期及市场情绪影响，整体估值回落至历史低位（PE 24.24倍），短期超跌反弹机会值得关注。同时，“十四五”医药工业规划明确了8%以上的年均营收增速目标及10%以上的研发投入增长要求，为行业提供了中长期确定性增长指引，创新驱动型企业将受益于政策加码。 集采悲观情绪释放，关注年报及一季报窗口 报告强调，前期集采事件导致部分个股大幅下跌，但应理性看待降价对龙头企业的实际影响。春节后市场进入年报及一季报披露期，业绩确定性较强的公司（如迈瑞医疗、药明康德、司太立等）有望迎来估值修复，建议关注超跌反弹机会。 主要内容 1. 市场表现：医药板块下跌6.83%，估值回落至历史低位 指数表现：上周（2022/1/24-2022/1/28）申万医药生物指数下跌6.83%，跑输上证指数（-4.57%）及万得全A（-5.10%），在31个申万一级行业中排名第28位。 子板块表现：各板块全线下跌，生物制品（-5.42%）和医疗服务（-5.75%）跌幅相对较小，化学制药（-8.26%）和中药（-7.08%）跌幅居前。当前医药板块整体PE（2022E）为24.24倍，在申万一级行业中排名第9，处于历史较低分位。 2. 新冠疫情跟踪：海外日新增维持高位，国内局部疫情趋缓 国内疫情：春节期间（2022/1/31-2022/2/5）国内累计报告本土病例267例（环比下降25%），截至2月6日12时，全国共有6个高风险地区（北京、浙江、天津）和57个中风险地区。 海外疫情：期间海外新增确诊病例约1870万人，日均新增约312万人；欧洲多国（英、丹、荷等）宣布解除大部分防疫限制，但新增病例仍处高位。 3. 《“十四五”医药工业发展规划》发布：明确增长目标与创新主线 核心目标：到2025年，营业收入和利润总额年均增速保持在8%以上；增加值占全部工业比重提升至5%左右；全行业研发投入年均增长10%以上。 政策导向：强调前沿领域创新（如抗体药物、基因治疗、细胞治疗等）、产业链现代化水平提升、药械供应保障体系健全及国际化水平全面提高，行业龙头企业集中度将进一步提升。 4. 核心观点与投资建议：聚焦年报季报、超跌反弹与创新驱动 短期策略：建议关注年报及一季报行情，把握业绩超预期个股；前期集采相关板块跌幅较大，建议理性看待降价影响，关注超跌反弹机会。 中长期布局：“十四五”规划稳预期且强调创新加码，建议关注创新驱动型公司的长期成长机会，推荐标的包括兄弟科技、迈瑞医疗、药明康德、长春高新、博瑞医药、君实生物、凯莱英等。 5. 风险提示 集采降价风险（药品和耗材降价幅度可能超预期） 疫情波动风险（影响国内诊疗服务及海外供需） 创新器械研发风险（研发周期长、技术迭代快） 总结 本期周报全面回顾了2022年1月末医药板块的市场表现与政策动态。市场方面，医药板块经历较大幅度回调，子板块全线下跌，估值回落至历史低位，短期超跌反弹机会显现。政策方面，“十四五”医药工业规划正式发布，设定年均8%以上的营收增速与10%以上的研发投入增速目标，明确了创新驱动的长期方向。投资策略上，建议短期关注年报及一季报行情，理性看待集采影响；中长期聚焦创新研发能力强、符合政策方向的企业。风险方面需警惕集采降价、疫情反复及研发不确定性。