医药行业周报：本周医药下跌0.15%，建议关注两款国产mRNA疫苗获批临床

中心思想 国产mRNA疫苗加速推进，一季度业绩分化下的结构性机会显现 本周医药板块整体跑输大盘，但结构性分化明显：医疗服务（+1.60%）与医疗器械（+1.11%）录得正收益，而生物制品（-2.88%）与医药商业（-2.63%）跌幅居前，反映出市场对刚性需求（如手术耗材、检测）与集采冲击板块的差异化定价。 康希诺与石药集团两款国产mRNA疫苗相继获批临床，标志着国内mRNA技术平台从“跟随”迈向“广谱中和抗体”的竞争新阶段，叠加海外日均新增134万例的疫情延续，新冠产业链仍具持续跟踪价值。 人工关节集采配套措施落地，明确医保预付30%及DRG/DIP首年不调权重，政策温和化信号明确，有利于降低市场对集采板块的估值压制，但需警惕后续降价幅度超预期风险。 一季报窗口期：业绩确定性与超预期弹性成为选股核心逻辑 当前医药板块整体估值25.57倍（PE-2022E，申万），在31个行业中排名第8，处于历史中位偏低水平。在业绩密集披露期，市场更加关注一季度基本面趋势良好的细分领域：新冠检测（抗原出口）、CXO（订单延续）、医疗器械（国产替代）以及部分中药消费。 报告重点推荐的公司中，康希诺（mRNA疫苗催化剂）、药明康德（订单高增）、博腾股份（新冠药CDMO）、诺唯赞（抗原检测）等兼具业绩确定性与事件驱动属性，而前期回调较深的恒瑞医药（PE 33倍）、长春高新（PE 18倍）则需等待基本面拐点确认。 主要内容 本周市场表现：医药板块下跌0.15%，估值处于历史中位 指数与板块涨跌 本周申万医药生物指数下跌0.15%，同期上证指数上涨2.19%，万得全A上涨0.74%，医药生物在31个申万一级行业中排名第23，明显弱于大盘。 二级子行业分化显著：医疗服务（+1.60%）与医疗器械（+1.11%）逆势上涨，化学制药（-1.26%）、生物制品（-2.88%）、医药商业（-2.63%）跌幅靠前，中药（+1.13%）表现平稳。 估值与个股排名 医药板块整体估值25.57倍（PE-2022E），在31个申万一级行业中排名第8，处于近5年估值中枢下方，具备一定安全边际。 个股表现差异极大：本周涨幅前二十中，振东制药（+38.6%）、瑞康医药（+33.3%）受益于中药或流通题材；跌幅前二十中，亚太药业（-22.4%）、舒泰神（-21.5%）因前期涨幅过大或业绩不及预期回调。 新冠疫情跟踪：本土病例维持高位，海外抗原需求持续 国内局部疫情严峻 本周（3/28-4/3）国内累计报告新冠本土病例11290例（上海2298例），无症状感染者56092例（上海41909例），病例总数较上周略有下降但绝对量仍处高位，尤其是上海疫情外溢风险。 由此驱动抗原检测需求：截至目前国内获批抗原检测试剂增至23款，涉及万孚生物、华大基因、诺唯赞等多家上市公司，预计一季度相关公司业绩将大幅受益。 海外疫情新增放缓但绝对量仍大 海外日均新增约134万例（较上周的156万例小幅回落），但绝对水平仍支撑全球检测与疫苗需求。国内公司积极布局海外抗原市场，如东方生物、亚辉龙等出口占比高的企业持续获得订单。 重点事件：国产mRNA疫苗双批临床，人工关节集采配套温和 康希诺与石药集团mRNA疫苗获批临床 4月4日，康希诺公告其mRNA疫苗获国家药监局临床批件，临床前数据显示该疫苗对多种变异株（包括Omicron、Delta）可诱导高滴度中和抗体，广谱性优于现有原型株疫苗。 4月3日，石药集团mRNA疫苗“SYS6006”获批临床，针对当前主流突变株设计，具备体液免疫与细胞免疫双重保护，并可产生记忆性B细胞。 产业意义：国产mRNA疫苗从“跟随”迈入“自主创新”阶段，若临床成功将打破海外技术垄断，并可能成为加强针的优选方案。关注相关研发外包（CDMO）及原料供应商机会。 人工关节集采配套措施出台 3月31日，国家医保局联合卫健委发布《关于国家组织高值医用耗材(人工关节)集中带量采购和使用配套措施的意见》，核心内容包括： 医保基金预付不低于年度协议采购金额的30%，医疗机构需在次月底前结清货款，缓解企业资金压力。 DRG/DIP付费地区首年不调整权重分值，后续调整需统筹考虑人力、耗材成本变化，避免医院因集采而过度控制诊疗行为。 手术机器人辅助操作费用可适当加收（按项目价格上浮一定比例），不单独设立收费项目，鼓励技术创新。 点评：该配套措施释放了集采政策温和化的信号，尤其是“首年不调权重”和“手术机器人加收”两项有助于维持企业合理利润空间，有利于稳定相关板块（如春立医疗、爱康医疗等）的预期。 核心观点：持续关注“新冠+业绩”，一季报窗口期布局超预期品种 报告强调三大主线：①国内公司参与全球新冠药产业链（如博腾股份、凯莱英的CDMO订单）；②海内外抗原检测需求持续（诺唯赞、东方生物、亚辉龙等）；③国产新冠mRNA疫苗临床进展（康希诺、石药集团）。 同时建议关注一季度基本面良好的公司：康希诺、键凯科技、药明康德、爱博医疗、兄弟科技、博腾股份、迈瑞医疗、智飞生物、万泰生物、昭衍新药、泰格医药、诺唯赞、东方生物、亚辉龙、义翘神州、百普赛斯、昌红科技、海顺新材、益丰药房、老百姓、大参林、凯莱英、君实生物等。 风险提示：集采降价超预期、疫情反复影响诊疗量、创新药研发失败。 总结 本周医药板块整体下跌0.15%，跑输大盘，但医疗服务与医疗器械板块录得正收益，显示市场对刚需与疫情相关需求的偏好。估值处于历史中位，存在结构性机会。 新冠疫情方面，国内上海疫情严峻推动抗原检测需求，海外日均新增仍超百万例，全球“检测+疫苗+药物”产业链持续高景气。国产mRNA疫苗双获批临床，标志着技术突破，后续临床数据将决定投资价值。 人工关节集采配套措施温和，医保预付与DRG/DIP首年不调权重缓解了市场对集采压价的过度担忧，利好骨科耗材板块估值修复。 当前处于一季报披露窗口，建议聚焦业绩确定性强、存在超预期可能的领域：新冠产业链（检测、CDMO、疫苗）、CXO、医疗设备国产替代、中药消费品。同时注意集采降价、疫情波动及研发不及预期的风险。