计算机行业周报：财政贴息贷款政策落地，教育、医疗等领域IT建设有望加速

中心思想 市场底部特征显现与投资策略展望 本报告核心观点指出，当前A股市场已进入底部区间，尤其以3000点为重要支撑位，并呈现出“耐克底”的形态特征。尽管短期内市场可能存在反复，但中期底部性质不变，为投资者提供了逢低布局大盘蓝筹股的机会。在宏观经济层面，美国通胀虽超预期但预计后续回落加快，而中国则可能面临通缩风险，预示着国内货币政策仍有宽松空间以稳增长。 行业结构性机会与高景气赛道 报告强调了在市场底部背景下的结构性投资机会。医药生物、新能源、计算机等高景气赛道表现出较强的反弹势头和增长潜力。同时，高分红策略因其长期跑赢市场的优势和相对低波动性，被视为在当前市场环境下值得关注的投资组合。此外，企业中长期贷款的持续改善和部分银行龙头优异的三季报业绩，也为银行板块带来了提振信心。 主要内容 宏观经济与市场策略分析 全球通胀与国内通缩风险并存 美国CPI超预期，通胀回落预期增强： 美国9月CPI略超预期，核心CPI再创新高，主要受服务价格驱动。然而，报告预计美国通胀在三季度维持高位后，10月之后回落速度将加快。美联储11月加息75bp基本确定，12月加息幅度仍有悬念。短期美股将维持高波动，年底或明年初有望迎来阶段性修复。 中国经济面临通缩压力： 中国9月CPI略低于预期但仍创2020年4月以来新高，主要受猪肉、蔬菜等食品价格大涨影响。PPI延续回落，核心CPI连续下行并创同期次低，指向当前中国可能更接近通缩，主因疫情反复、需求不足、信心不足等问题突出。预计9月CPI 2.8%大概率是年内高点，Q4可能阶段性回落至2%左右，PPI同比转负可能性大。报告提示，中国货币政策仍可期降准降息以稳增长。 A股市场底部判断与投资主线 3000点底部区间确立： 结合估值、风险溢价、长期支撑线及底部交易信号，报告判断3000点是A股的底部区间，指数形态更接近“耐克底”。市场情绪触底、成交量自底部回归、三季报业绩均指向超跌赛道股。 高分红策略的长期优势： A股红利指数长期跑赢市场，复合年化收益超10%。高分红策略的长期优势源于分红再投资与相对低波动性。报告推荐关注“红利+基本面预期改善”组合。 中期底部性质不变，关注大盘蓝筹： 自2021年初以来，以上证50、沪深300为代表的大盘蓝筹周线下跌已达35%，时间超过18个月，下跌幅度、时间、结构均已充分，中期来看周线级别下跌已步入尾声。建议投资者耐心逢低布局上证50、沪深300等大盘蓝筹板块。 行业配置建议： 低位价值确定性： 央企地产建筑、厨电建材、黄金（基于海外衰退压力与内需对冲）；养殖、电力（独立性周期反转）；医疗服务、医疗器械（高安全边际确定性）。 景气趋势确定性： 军工、风电（海风）。 估值-业绩匹配核心资产： 白酒、医疗美容；题材型机会：机器人、信息安全。 个股层面： 推荐中报业绩超预期50、红利+预期改善组合。 银行与固定收益市场展望 银行板块提振信心： 企业中长期贷款连续两个月同比多增，稳增长效果逐步显现。成都银行和常熟银行三季报业绩优异，资产质量稳步改善，有望提振市场对银行板块的经营信心。 债市震荡走强，地方财政两难： 利率再度快速下行，10年国债从2.76%下降到2.7%以下。尽管9月信贷社融超预期增长，但实际信贷需求并不旺盛。核心CPI和PPI显示通缩风险加剧，债市或震荡走强。资金面宽松，质押式回购交易量重回高位。银行理财自3月以来首次单周净卖出，主因大幅卖出存单，但短期预计不会持续减持。 行业与公司研究视点 家用电器行业：新兴品类亮眼，结构升级持续 厨房小电： 9月魔镜数据显示新兴品类增速亮眼，可视化空炸占比提升。建议关注产品结构与盈利能力持续优化的【小熊电器】、经营韧性较强的【苏泊尔】、内销大单品迭代与外销原材料汇率弹性大的【新宝股份】。 清洁电器： 9月数据显示扫地机延续价增量价减趋势，洗地机保持高增。建议关注产业链下游的【科沃斯】、【石头科技】，以及新布局洗地机代工业务的【富佳股份】。 厨电： 9月奥维数据显示线下表现平淡，但线上市场弱复苏，产品结构性升级持续，龙头产品均价表现亮眼。 医药生物行业：底部反弹，创新药潜力巨大 医药板块强势反弹： 10月10日至10月14日申万医药指数上涨7.54%，列全行业第一，跑赢沪深300和创业板指数，出现“医药涨停底”，预示医药有望重归牛途。 创新药里程碑： 百济神州自研BTK抑制剂泽布替尼在全球3期ALPINE试验中取得PFS优效性结果，成为全球首个且唯一在CLL/SLL中头对头对比伊布替尼在PFS指标上取得优效的BTK抑制剂，印证其best-in-class潜力。 公司业绩： 【九洲药业】前三季度业绩略超预期，持续高速增长，高景气持续，维持“买入”评级。 计算机与电子行业：信创战略地位强化，业绩持续高增 信创： 外部环境扰动强化自主共识，信创战略地位不变。预计伴随环境渐稳、支持力度加大、订单拐点出现，信创板块具备中长期向上空间。建议关注自主OS龙头【中国软件】、自主云办公龙头【金山办公】、自主打印龙头【纳思达】、华为鲲鹏生态伙伴【海量数据】及【神州数码】。 公司业绩： 【国联股份】Q3业绩预告持续高增，前三季度净利润同比增长约100.51%至100.90%，符合市场预期，维持“买入”评级。 【纳思达】22Q3业绩预告超预期，净利润同比增长约80.68%-92.72%，奔图进入加速放量期，维持“买入”评级。 化工、电新与机械设备：高景气度延续，业绩超预期 【联泓新科】（化工&电新）： 三季报业绩稳健，预计2022-2024年归母净利润分别为12.25/16.91/21.37亿元，公司作为光伏级EVA粒子龙头，一体化新材料平台布局持续推进，维持“买入”评级。 【双良节能】（电新）： 前三季度经营表现亮眼，业绩超预期，还原炉+硅片业务贡献主要业绩增量，已成长为硅片行业新贵，维持“增持”评级。 【海目星】（机械设备）： 2022年前三季度营收23.7亿元，同比增长130.9%；归母净利润2.09亿至2.31亿元，同比增长475%至535%。新签订单约47亿元，在手订单约73亿元，业绩持续超预期，看好公司光伏业务发展潜力，维持“买入”评级。 食品饮料与轻工制造：龙头稳健增长，行业见底复苏 食品饮料： 【贵州茅台】直营持续放量，业绩稳健增长，预计2022-2024年归母净利润分别为625/740/867亿元，维持“买入”评级。 【泸州老窖】多产品齐发力，业绩延续高增，预计2022-2024年归母净利润分别为101.5/125.4/148.6亿元，维持“买入”评级。 【洋河股份】改革红利显现，势能稳固上升，预计2022-2024年归母净利润分别为96.8/118.1/139.9亿元，维持“买入”评级。 轻工制造： 【思摩尔国际】Q1-Q3经调整纯利21.57亿元（-48.9%），单Q3为7.21亿元（-42.3%）。预计收入端Q3或为阶段性底部，利润端有望于2023年回暖，维持“买入”评级。 【周大福】拓店速度超预期，全财年收入/业绩预计稳健增长，调整FY2023-2025归母净利润预测为74.11/96.64/114.99亿港元，维持“买入”评级。 【山鹰国际】转债下修降低财务费用，静待行业景气复苏，预计2022-2024年归母净利润分别为3.6/13.8/19.6亿元，当前PB估值0.7，处于历史最底部，安全边际较高，维持“买入”评级。 海外市场：京东集团展现韧性 【京东集团-SW】（海外）： 零售业务稳健复苏，优势品类展现韧性，夯实供应链优势，发展全渠道，推进降本增效，利润率有望持续优化。预计2022Q3收入2401亿元，non-GAAP归母净利69亿元。重申“买入”评级。 总结 本报告对当前市场进行了全面而深入的分析，核心观点明确指出A股市场已处于3000点附近的底部区间，尽管短期波动难免，但中期底部性质不变，为投资者提供了战略性布局的机会。宏观层面，美国通胀虽短期超预期但回落趋势明确，而中国则面临通缩风险，预示国内货币政策将继续保持宽松以支持经济增长。 在投资策略上，报告强调了结构性机会的重要性，建议关注低位价值确定性、独立性周期反转、高安全边际确定性、景气趋势确定性以及估值-业绩匹配的核心资产。医药生物、新能源、计算机等高景气赛道表现突出，高分红策略也因其长期优势而受到推荐。 具体到行业和公司层面，家用电器行业新兴品类增速亮眼，产品结构升级持续；医药生物板块底部反弹，创新药展现巨大潜力；计算机与电子行业在信创战略推动下持续高增；化工、电新和机械设备领域高景气度延续，多家公司业绩超预期；食品饮料和轻工制造行业龙头企业保持稳健增长，部分行业已显现见底复苏迹象。此外，银行板块因企业中长贷改善和龙头业绩优异而受到提振，固定收益市场则在通缩风险下呈现震荡走强态势。整体而言，报告为投资者提供了在复杂市场环境下识别底部特征、把握结构性机会的专业指引。