2023年化妆品医美行业投资策略：疫后复苏蓄势待发，美护板块有望双击-20221221-申万宏源-54页.pdf

中心思想 疫后消费复苏与国货崛起 尽管2022年受疫情反复影响，中国社零和化妆品社零增速放缓，但美容护理板块展现出显著韧性。随着防疫政策的优化，预计2023年上半年化妆品和医美行业将迎来V型强势反弹，尤其利好线下概念强的医美服务、上游药械及线下布局充分的化妆品龙头企业。 中国化妆品市场规模位居全球第二，且增速高于全球平均水平，人均消费仍有巨大提升空间。国货品牌在政策趋严、产品力提升（大单品策略、功效性护肤、活性原料）和渠道多元化（兴趣电商崛起）等多重因素驱动下加速崛起，市场份额稳步提升，并在双11等大促中表现亮眼。国际品牌在华表现分化，多数增长乏力，为国货品牌释放了市场空间。 医美市场潜力与投资策略 中国医美市场规模已达千亿级，保持近20%的高速发展，但市场渗透率仍偏低，需求释放空间巨大。医美行业线下概念强，随着疫情监管优化，业绩改善预期不断加强。同时，监管体系日趋严格，有助于规范行业发展，长期利好合规经营的头部企业。 投资策略建议把握消费复苏和国货崛起两大主线，关注行业从营销渠道导向