医疗健康行业：IVD集采利空或将出尽，关注板块投资机会

中心思想 IVD集采政策转向与投资机遇 本报告核心观点指出，随着体外诊断（IVD）集采政策的逐步落地与演变，市场对IVD板块的利空预期或将出尽，预示着该板块可能迎来新的投资机会。报告分析认为，IVD集采与此前药品和高值耗材的集采路径有所不同，其政策出台有望带来更多结构性投资机遇，尤其是在控费幅度趋于温和的背景下。 国产替代加速与市场结构优化 报告强调，在集采政策的推动下，国内化学发光领域在三级医院的进口替代进程有望加速。鉴于三级医院在IVD市场中的主导地位以及外资品牌的高占比，国产技术水平的提升和产业链的成熟将为国产品牌市场份额的扩大提供有力支撑，并可能带动国内先进制造出口的产业投资周期。 主要内容 行业近况 IVD集采进展与市场影响 2023年7月，江西省牵头的肝功检测试剂省际联盟集采中选结果已落地执行，相较于集采前加权采购均价平均降幅达到68%。根据国家医保局2023年3月发布的通知，预计2023年下半年（2H23）安徽省牵头的体外诊断试剂省际联盟采购有望落地。这些政策的出台被视为对IVD板块投资产生重要催化作用。 评论 IVD集采背景与投资机会展望 医改政策遵循了“先药品、后高耗、再检测”的原则。回顾历史，IVD板块在过去几年中一直处于“压低预期，实际处于观望”的状态。报告认为，2023年下半年（2H23）IVD板块或将迎来利空出尽的投资机会。作为参考，2018年药品集采前，乐普医疗的机构持仓比重曾高达75%（其中基金占比18%），而2023年第一季度（1Q23），新产业的机构持仓比重为26%（其中基金占比11%）。 集采政策温和化趋势 近期医保局的集采政策出现转暖迹象，市场期待IVD集采政策能够温和落地。2023年7月，江西省牵头23个省份进行的肝功能生化集采，平均价格降幅为68.64%。此外，根据国家医保局的通知，预计2023年下半年（2H23）安徽省牵头开展的体外诊断试剂省际联盟采购有望落地。值得注意的是，2021年安徽省内化学发光集采的平均价格降幅为47.02%。报告预计，2023年下半年（2H23）或将有实质性的集采方案落地，且预期控费幅度将相对温和。 化学发光进口替代前景 根据国家卫健委的数据，2021年三级医院的检验收入占据了公立医疗体系检验收入的68%，是国内IVD市场的主要组成部分。在三级医院市场中，外资品牌占比超过70%。随着国产技术水平的不断提升以及产业链体系的日益成熟，报告期待在集采控费的背景下，未来几年能够加速三级医院中国产品牌市场占有率的提升，并迎来国内先进制造出口的产业投资周期。 估值与建议 重点关注标的 报告维持对覆盖公司的盈利预测不变，并建议关注以下IVD领域的投资机会： IVD化学发光国产领先品牌： 迈瑞医疗、新产业、安图生物等。 IVD服务提供商独立第三方实验室： 金域医学、迪安诊断等。 风险 潜在市场风险 投资者需关注以下潜在风险： 行业竞争加剧。 控费政策超预期。 产品降价风险。 总结 本报告深入分析了当前医疗健康领域IVD集采政策的最新动态及其对市场的影响。报告指出，随着江西省肝功检测试剂集采结果的落地以及安徽省牵头IVD集采的预期，IVD板块的利空因素或将逐步消化，为投资者带来新的关注点。报告强调，IVD集采的背景与药品、高耗材有所不同，预计政策将趋于温和，并有望加速化学发光领域在三级医院的国产替代进程。在此背景下，建议关注具备国产领先优势的IVD化学发光品牌以及独立的IVD服务提供商。同时，报告也提示了行业竞争加剧、控费政策超预期以及产品降价等潜在风险。