公司简评报告：药明康德：常规业务继续发力，盈利能力持续提升

中心思想 宏观经济挑战与积极信号并存 本报告核心观点指出，尽管中国7月CPI同比出现负增长，但核心CPI数据改善和PPI同比降幅收窄预示着积极信号，未来通胀数据进一步下跌空间有限。海外方面，美国高利率政策导致银行债务和违约率上升，美股全线收跌，市场对即将公布的美国CPI数据保持高度关注。 股指市场短期调整与上行预期 市场当前呈现缩量下跌态势，对宏观政策抱有较大预期。报告预计，股指在经历短暂调整后仍将保持上行趋势。股指期货市场表现为多数合约升水，处于历史极值水平，并建议采取买入套保及特定的跨期策略。 主要内容 市场分析与宏观经济数据 国内通胀数据分析 中国7月CPI同比下降0.3%，低于预期但高于前值，城市下降0.2%，农村下降0.6%。食品价格下降1.7%，非食品价格持平。1-7月平均CPI上涨0.5%。7月PPI同比下降4.4%，降幅较前值5.4%收窄，环比下降0.2%。核心CPI数据有所改善，PPI降幅收窄，预示随着政策效果显现和需求好转，未来CPI数据继续下降的可能性较小。 海外经济风险概览 纽约联储数据显示，美国信用卡债务总额首次超过1万亿美元，创历史新高。同时，由于信用卡和地产贷款违约率增加，二季度美国银行承受了近200亿美元的不良贷款损失，为近3年最高水平。英国国家经济社会研究院预测，英国央行最早要到2028年才能将通胀率恢复到2%的目标，预计2023年底英国通胀率将降至5.2%。美国上周MBA30年期固定抵押贷款利率升至7.09%。 现货市场表现与资金流向 A股市场缩量下跌与板块分化 A股主要指数低开低走，沪指录得四连阴。多数板块下跌，其中TMT领跌，而医药、地产、银行、食品饮料等防御性板块逆势飘红。两市成交额不足7500亿元，显示市场持续缩量。北向资金连续三个交易日净流出，当日净卖出金额超过13亿元。主要股票指数日度表现显示，上证综指下跌0.49%，深证成指下跌0.53%，创业板指下跌0.01%。 估值与情绪指标 截至报告日，沪深300指数PE为11.98倍（分位数0.38），PB为1.29倍（分位数0.1）。中证1000指数PE为35.85倍（分位数0.43），PB为2.27倍（分位数0.23）。市场成交量和换手率均处于较低分位数水平，例如沪深300指数成交量分位数为0.24，换手率分位数为0.16，反映市场情绪偏弱。 股指期货市场分析 期货基差与成交持仓 除IM下季合约外，其余股指期货合约均为升水，且处于历史极值水平。例如，IF当月合约基差为15.43点（分位数97%），IH当月合约基差为11.30点（分位数97%）。四大股指期货的成交量和持仓量基本都有所减少。IF成交量为68156手（分位数13%），持仓量为247760手（分位数100%）。IH2309和IH2312合约倒挂缩窄。 跨期价差分析 股指期货跨期价差显示，IF、IH、IC、IM的次月-当月、当季-当月、下季-当月等价差均处于较高分位数，反映市场对远期合约的溢价。例如，IF当季-当月价差为38.40点（分位数100%），IH当季-当月价差为21.00点（分位数97%）。 投资策略与风险提示 策略建议 报告建议采取单边买入套保策略，以及跨期多IH2309空IH2312的策略，基于价差回归的判断。 潜在风险 股指面临的下行风险包括国内政策不及预期、海外超预期紧缩以及地缘风险升级。 总结 本报告对2023年8月10日的股指期货市场进行了专业分析。宏观层面，中国7月CPI同比负增长，但核心CPI改善和PPI降幅收窄显示积极信号，预计未来通胀下行空间有限。海外方面，美国高利率政策导致银行债务和违约率上升，美股承压。A股市场呈现缩量下跌，多数板块下挫，但医药、地产等防御性板块逆势上涨，北向资金持续净流出。股指期货市场多数合约保持升水，处于历史极值水平。报告建议采取买入套保及多IH2309空IH2312的跨期策略，并提示了国内政策不及预期、海外紧缩及地缘风险可能带来的股指下行风险。整体而言，市场在短期调整后仍有望上行。