创业板估值降至低位，煤炭、医药强势反弹-摩熵咨询

AI精读报告

中心思想

市场估值普遍承压，创业板跌幅显著

本周（0911-0915）A股市场整体估值呈现回调态势，万得全A指数下跌0.67%，其PE(TTM)和PB(LF)估值均较上周有所下降，且多项分位数指标处于历史低位。其中，创业板指跌幅最大，回调2.29%，其PE(TTM)和PB(LF)分位数分别降至1.9%/0.6%/2.5%和0%/0%/6.8%，显示出显著的估值下行压力。与此同时，全A股权风险溢价环比提升0.07pp至3.05%，高于3.5年滚动历史均值+1倍标准差，处于5年85.2%分位，表明市场风险偏好有所下降。

行业与热门板块分化明显

在行业层面，医药生物和煤炭等传统行业表现出较强的反弹势头，其PE(TTM)和PB(LF)周环比升幅居前。相反，计算机、国防军工和电子等科技相关行业则面临较大的估值回调压力。热门板块方面，半导体、创新药和CRO等板块的PE(TTM)周环比升幅居前，而ChatGPT、航天军工等板块则出现显著下降。值得注意的是，多个行业和热门板块的1年或3年PE(TTM)及PB(LF)分位数低于10%，提示部分领域可能存在超跌或低估值机会。

主要内容

A股主要指数估值动态分析

整体估值下行与创业板深度回调

本周A股市场整体估值水平有所下降。万得全A指数回调0.67%，其PE(TTM)较上周下降0.05至17.36，1年/3年/10年分位数分别降至37.2%/19.5%/34.6%；PB(LF)下降0.004至1.56，1年/3年/10年分位数分别降至3.9%/1.9%/7%。剔除金融、石油石化后的万得全A指数回调0.72%，PE(TTM)下降0.1至28.1，PB(LF)下降0.01至2.19，其1年/3年/10年PB(LF)分位数分别降至2%/0.6%/17%。

在主要指数中，上证指数逆势上涨0.03%，PE(TTM)提升0.05至13.09，PB(LF)提升0.01至1.3。然而，创业板指回调2.29%，跌幅最大，其PE(TTM)较上周下降0.59至29.42，1年/3年/10年分位数分别降至1.9%/0.6%/2.5%；PB(LF)较上周下降0.08至4.02，1年/3年/10年分位数分别降至0%/0%/6.8%，显示出创业板估值已降至历史低位。此外，全A股权风险溢价环比提升0.07pp至3.05%，处于5年85.2%分位，表明市场风险溢价较高。

港股及海外市场表现与估值差异

港股回调与海外市场分化

港股市场主要指数本周回调。恒生指数回调0.1%，PE(TTM)提升0.03至8.9，PB(LF)基本维持在0.92。海外主要股指多数上涨，其中英国富时100指数涨幅最大，上涨3.12%，其PE(TTM)提升0.16至9.77，PB(LF)提升0.02至1.59。纳斯达克指数则回调最多，下跌0.39%，其PE(TTM)下降0.18至39.65，PB(LF)下降0.02至4.94，但其1年/3年/10年PE(TTM)分位数仍处于88.2%/58.8%/76.1%的高位，PB(LF)分位数也处于82.4%/41.2%/75.9%的高位。

行业及热门板块估值分析

医药煤炭强势反弹，科技板块承压

本周一级行业表现分化显著。煤炭(+4.34%)、医药生物(+4.25%)、钢铁(+1.81%)等行业涨幅居前。估值方面，医药生物(+1.08)、钢铁(+0.45)、纺织服饰(+0.4)、煤炭(+0.33)等行业的PE(TTM)周环比升幅居前；而计算机(-2.5)、国防军工(-1.89)、电子(-1.05)等行业的PE(TTM)周环比降幅居前。在PB(LF)方面，医药生物(+0.11)、煤炭(+0.05)等升幅居前，计算机(-0.13)、国防军工(-0.11)等降幅居前。

多个行业估值分位数处于低位，例如，汽车、电力设备、社会服务、食品饮料等9个行业1年PE(TTM)分位数低于10%；电力设备、国防军工、银行等6个行业10年PE(TTM)分位数低于10%。在PB(LF)方面，建筑装饰、商贸零售、电力设备等12个行业1年PB(LF)分位数低于10%；建筑装饰、环保、银行等10个行业10年PB(LF)分位数低于10%。

总结

本周市场估值整体呈现下行趋势，尤其创业板指跌幅显著，估值降至历史低位，同时全A股权风险溢价提升，反映市场风险偏好下降。港股市场回调，而海外主要股指表现分化。在行业和热门板块层面，医药生物和煤炭等传统行业表现强势，估值有所回升，而计算机、国防军工、电子等科技相关行业则面临较大估值压力。值得关注的是，多个行业和热门板块的估值分位数已处于历史低位，可能预示着潜在的投资机会。投资者应密切关注市场动态，结合具体行业和板块的基本面进行深入分析。

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