爱美客（300896）2023年业绩预告点评：Q4增速环比明显修复，布局光电丰富医美管线

中心思想 业绩强劲增长与战略性市场拓展 爱美客在2023年实现了显著的净利润增长，尤其第四季度增速环比明显修复，显示出公司强大的盈利能力和市场适应性。同时，公司通过引入光电设备和扩充产品线，积极布局医美全产业链，以应对市场变化并抓住新的增长机遇。 创新驱动与未来发展潜力 公司持续推进产品创新，通过“双生矩阵”策略巩固注射类产品优势，并战略性进入光电医美领域，完善了产品布局。此外，大规模的产线投资和动物胶原蛋白等前瞻性研发项目，预示着公司未来业绩增长的强大潜力。 主要内容 2023年业绩预告与季度表现分析 全年净利润高速增长： 爱美客预计2023年实现归母净利润18.1-19亿元，同比增长43%-50%；扣非归母净利润17.82-18.72亿元，同比增长49%-56%。非经常性损益主要来源于交易性金融资产公允价值变动及政府补助。 第四季度增速显著修复： 单独第四季度，公司预计实现净利润3.92-4.82亿元，同比增长44%-78%；扣非归母净利润2.32-3.86亿元，同比增长66%-105%，环比第三季度有明显回升，显示出强劲的复苏势头。 医美管线多元化布局与创新驱动 注射类产品矩阵持续放量： 公司已成功打造溶液和凝胶类大单品系列。2023年7月推出的新品“如生天使”与“濡白天使”形成有效互补，有望借助后者已建立的良好口碑和销售渠道，共同推动凝胶类产品持续高增长。 战略进军光电医美领域： 2023年11月，爱美客与韩国Jeisys签署协议，引入其商业化的射频设备Density和超声设备LinearZ，旨在填补国内射频及超声市场的空白。此举标志着公司从注射医美向光电医美的拓展，完善了医美全产业链布局，有望贡献新的业绩增长点。 产能扩充与未来产品储备规划 8.1亿投资扩充产线： 公司拟投资8.1亿元用于“美丽健康产业化创新建设项目”，以扩大凝胶类、溶液类产品的产能规模，并实现涂抹式给药器、青光眼引流管等新产品的产业化。该项目建设期4年，预计达产后年均销售收入12.68亿元，年均利润总额7.80亿元。 前瞻性研发项目值得期待： 通过收购哈尔滨沛奇隆，公司切入动物胶原蛋白领域。基因重组蛋白药物研发项目目前处于临床前在研阶段，相关研发生产基地预计2025年12月投入使用，为公司后续储备产品奠定基础。 投资建议与潜在风险提示 维持“买入”评级： 作为国内医美上游头部企业，爱美客凭借差异化产品矩阵充分受益于行业红利。国元证券预计公司2023-2025年EPS分别为8.68/11.97/16.01元，对应PE为31/23/17x，维持“买入”评级。 主要风险提示： 公司面临产品推广不及预期的风险以及政策变动风险，投资者需关注。 总结 爱美客在2023年展现了强劲的业绩增长，特别是第四季度净利润增速的显著修复，凸显了其核心业务的韧性与活力。公司通过持续优化注射类产品矩阵，并战略性地通过与韩国Jeisys合作进军光电医美市场，成功拓宽了医美全产业链布局。此外，8.1亿元的产线扩充投资以及在动物胶原蛋白等领域的研发投入，为公司未来的可持续增长奠定了坚实基础。尽管面临产品推广和政策风险，但凭借其领先的市场地位和前瞻性的战略规划，爱美客的长期发展潜力值得期待。