中国保险（健康保险增长）、澳大利亚退休市场、台湾保险（监管支持）、严峻的营销反馈、澳大利亚证券交易所投资者日

中心思想 亚太金融市场动态与投资机遇 本报告深入分析了亚太地区金融市场的最新动态与潜在投资机遇，重点关注中国保险业的结构性增长、澳大利亚退休金市场的政策利好、台湾保险业的监管支持及其局限性，以及亚太区整体金融板块的投资者关注点和ASX的市场策略调整。报告强调了在人口结构变化、消费模式转型及监管政策演进背景下，各区域金融机构面临的机遇与挑战。 数据驱动的区域市场洞察 报告通过具体数据和市场反馈，揭示了中国商业健康保险的巨大增长潜力（70%的死亡保障缺口，28%的自付医疗支出），澳大利亚退休金市场因资本要求降低而获得的增长动力，以及台湾寿险公司在利用外汇储备措施上的实际激励不足。此外，报告还统计了全球投资者对亚太区域的关注度，指出印度、日本和印度尼西亚是热门区域，而中国和澳大利亚银行则受关注较少，为投资者提供了数据支持的区域偏好洞察。 主要内容 详细亮点 中国保险：商业健康险的结构性增长 中国保险市场存在显著的死亡保障缺口，高达70%的保障需求未被满足，总额达40万亿美元。过去，保险公司倾向于通过银行渠道销售储蓄型保单以追求规模增长。然而，随着中国消费模式向服务型消费转变，以及政府鼓励私营医疗机构发展，预计未来十年内，居民自付医疗支出占总医疗支出的比例将从2021年的28%逐步下降至25%（OECD国家平均为20%）。这一趋势预示着商业健康保险将迎来多年的扩张期。平安集团（2318 HK, OW）在健康及养老服务领域的战略布局已初显成效，2024年约70%的寿险新业务价值（NBV）来自享有健康及养老服务的客户，其努力被市场低估。摩根大通分析师MW Kim给予平安目标价70港元，其中2港元来自其上市的金融科技/健康科技子公司。友邦保险（1299 HK, OW）也通过其“友邦健康源动力”计划成为该领域的有力竞争者。 澳大利亚退休金市场：政策支持下的增长潜力 澳大利亚审慎监管局（APRA）于6月12日宣布了“长寿产品资本设置”新规，实质性降低了保险公司所需持有的资本金要求。新提案允许寿险公司使用更高的折现率，从而降低负债的现值，进而减少所需持有的资本金。这一政策变化为澳大利亚退休金市场带来了增长动力，并吸引了包括日本第一生命（8750 JP, NR）在内的国际保险公司关注其“退休金市场的增长潜力”。 台湾保险：监管支持与实际激励的权衡 台湾金融监督管理委员会（FSC）于6月12日如期宣布了允许寿险公司释放超额负债以提振外汇储备的措施。然而，分析师Jemmy Huang指出，考虑到相关条件，大型寿险公司如国泰人寿和富邦人寿可能缺乏强烈的申请意愿，除非其税前利润（PBT）面临6-17%的进一步冲击。相比之下，该措施对中小型寿险公司（如凯基人寿、台湾人寿/中信人寿）可能更具吸引力。凯基证券（2883 TT）因凯基人寿和凯基证券盈利下降（受对冲成本上升、平均每日交易量下降、新台币升值及股市环境不利影响）而被Jemmy Huang下调至中性评级。 亚太金融板块：区域关注度与主题偏好 摩根大通分析师Harsh Modi在全球路演后反馈，投资者对亚太金融板块的关注存在显著区域差异。最受关注的区域包括印度（建议做多房地产、国有企业、ICICI和SHFL，但减持中型银行并对非银行金融公司保持谨慎）、日本（投资者持续关注，Takahiro Yano偏好区域银行）和印度尼西亚（尽管盈利预测上调，但投资者对其流动性紧张的看空观点仍有争议）。相比之下，中国（受股息收益率压缩影响）和澳大利亚银行（估值偏高）的讨论较少。在主题方面，韩国的“价值提升”计划和新加坡市场是热门话题。投资者普遍认同Harsh Modi对星展银行（DBS）的谨慎观点，因其净息差（NIM）开始回落且估值不再便宜。关税问题是讨论最少的主题。 澳大利亚证券交易所（ASX）：新定价策略与盈利前景 ASX（ASX AU, OW）在2025财年投资者日上确认将对现金股票清算与结算以及发行人服务业务采用基于股本回报率（ROE）的定价方法，目标加权平均资本成本（WACC）为11.5%。管理层确认当前收益低于目标，且将计入增量资本支出，这意味着未来可能需要大幅提高费用。分析师Siddharth Parameswaran已在其6月2日报告中将ASX 2028财年基本每股收益（扣除重大项目后）上调5.5%至3澳元，以反映潜在的费用上涨。此外，CHESS系统替换项目进展顺利，第一阶段已于2025年2月开放行业测试，预计2026年第四季度上线；第二阶段目标上线时间仍为2029年。 行业关键新闻流 台湾：放宽规定以帮助保险公司应对货币飙升；限制拥挤金融部门的恶意收购。 三菱日联金融集团（MUFG）合资企业：考虑在市场情绪转变之际提供恶意收购咨询。 HDFC银行：否认Lilavati信托的欺诈指控，计划采取法律行动。 Kotak Mahindra银行：正在建立结构以吸引离岸投资者，全球家族办公室和基金通过GIFT City进行投资。 欧盟委员会：提议将巴塞尔协议III下的市场风险审慎要求再推迟一年。 新华人寿保险、中国人寿保险：将共同设立225亿人民币的投资基金。 美联储：在2025年政策审查中重新讨论先发制人紧缩的辩论。 欧洲央行：施纳贝尔表示降息周期即将结束。 完整研究链接 报告提供了多篇深度研究报告的链接，涵盖了中国保险、澳大利亚寿险、亚太金融、台湾保险和ASX等多个领域，为投资者提供了进一步深入了解的资源。 企业路演与催化剂日历 报告列出了2025年6月至11月期间一系列企业路演、投资者考察、专家交流和行业会议，涉及第一生命控股、索尼金融集团、澳大利亚国民银行、安联集团、日本邮政控股等公司，以及菲律宾、欧洲、印度等地的金融论坛，为投资者提供了与公司管理层和行业专家交流的机会。 总结 本报告全面分析了亚太地区金融市场的关键趋势和投资机会。中国保险业正经历从储蓄型向服务型消费的结构性转变，巨大的死亡保障缺口和自付医疗支出比例的下降预示着商业健康保险的长期增长潜力，平安集团等领先企业已在此领域取得进展。澳大利亚退休金市场受益于监管政策调整，资本金要求的降低将刺激市场增长，并吸引国际投资者关注。台湾保险业虽然获得了监管层在外汇储备方面的支持，但大型寿险公司在实际操作中可能缺乏足够的激励，而中小型公司则可能从中受益更多。 在亚太金融板块，投资者对印度、日本和印度尼西亚的关注度较高，而对中国和澳大利亚银行的兴趣相对较低，这反映了市场对不同区域增长前景和估值水平的差异化看法。主题方面，“韩国价值提升”和新加坡市场是热门话题，对星展银行的谨慎观点也得到了普遍认同。此外，澳大利亚证券交易所（ASX）通过新的基于ROE的定价策略，预示着未来费用上涨和盈利能力的提升，其CHESS系统替换项目也按计划推进。整体而言，亚太金融市场在政策、消费结构和技术变革的驱动下，呈现出多元化的发展态势和投资机遇。