京新药业（002020）：业绩保持稳定增长，关注地达西尼医保谈判进展

中心思想 业绩稳健增长与创新转型 京新药业在2024年前三季度实现了营业收入和归母净利润的稳定增长，其中归母净利润同比增长21.66%，显示出公司良好的经营韧性。公司通过营销模式改革有效拓展了市场份额，并积极推进“创仿结合”战略，加大研发投入，首个1类新药地达西尼已实现商业化销售，预示着创新成果有望持续兑现。 研发驱动与营销优化 公司持续聚焦精神神经和心脑血管等核心治疗领域，研发费用投入保持增长，为创新药管线的发展奠定基础。同时，营销模式改革成效显著，通过一体化布局和多元化市场拓展策略，为公司业绩提供了新的增长动力。分析师维持“买入”评级，并预计未来几年盈利将持续增长。 主要内容 业绩保持稳定增长 前三季度财务表现 2024年Q1-Q3，京新药业实现营业收入32.09亿元，同比增长9.68%。归属于母公司股东的净利润为5.75亿元，同比增长21.66%。扣除非经常性损益后的归母净利润为4.94亿元，同比增长13.16%，整体经营业绩保持稳定增长态势。 单季度业绩分析 从单季度来看，2024年第三季度公司实现营业收入10.59亿元，同比增长7.06%。归母净利润为1.73亿元，同比增长10.33%。扣非归母净利润为1.60亿元，同比增长9.14%，显示出公司在第三季度依然保持了稳健的增长势头。 加速推进研发进程 研发投入与费用率 2024年Q1-Q3，公司研发费用为2.69亿元，同比增长3.85%，研发费用率为8.40%。这表明公司持续重视研发投入，为创新发展提供支撑。 创新药布局与进展 公司持续聚焦精神神经、心脑血管领域进行研发创新。其首个1类新药京诺宁®（地达西尼胶囊）已成功实现商业化销售，并建议关注后续地达西尼的医保谈判进展。公司积极布局相关产品管线开发，并持续深耕精神分裂、帕金森、抑郁、降血脂等领域，加速推动产品管线研发进程，已迈入“创仿结合”的新发展阶段。 营销模式改革成效显著 一体化布局与市场拓展 公司不断强化中间体-原料药-制剂一体化布局，有望为原料药和成品药业务带来更大的增量空间。同时，公司利用集采中标产品作为契机，积极拓展至不同级别的医院以及基层医疗机构。 营销策略创新 公司加强与连锁药店的深度合作，持续推动营销模式改革创新，有效推动医院内外市场增长，有望帮助公司扩大市场份额，为公司业绩增长提供新动力。 估值与风险提示 盈利预测与估值 中银证券预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.40亿元、8.43亿元、9.65亿元，对应的EPS分别为0.86元、0.98元和1.12元。预计PE分别为15.0倍、13.2倍、11.5倍。随着研发成果逐步落地，公司有望获得业绩增量，因此维持“买入”评级。 主要风险因素 公司面临的主要风险包括新药上市进度不及预期、政策变化以及新药销售不及预期等。 总结 京新药业在2024年前三季度展现出稳健的经营业绩，营业收入和归母净利润均实现稳定增长。公司通过持续的研发投入，特别是在精神神经和心脑血管领域的创新药布局，以及首个1类新药地达西尼的商业化，正逐步实现“创仿结合”的战略转型。同时，营销模式改革的成功实施，通过一体化布局和多元化市场拓展，为公司业绩增长注入了新动力。尽管面临新药上市进度、政策变化和销售不及预期等风险，但分析师基于其盈利增长潜力，维持了“买入”评级。