公司事件点评：拟收购韩国REGEN，强化再生医美全球化布局

中心思想 全球化战略布局与再生医美扩容 爱美客通过拟收购韩国REGEN Biotech，旨在以1.9亿美元的投资强化其在再生医美领域的全球化布局，并扩充其产品矩阵。此次收购不仅引入了AestheFill和PowerFill等核心再生医美产品，更借助REGEN Biotech在海外市场广泛认可的分销体系，加速爱美客产品在国际市场的渗透，从而提升海外收入。 业绩增长与市场前景 此次战略性收购有望进一步巩固爱美客在国内医美注射填充市场的领先地位，并显著提升其整体盈利能力。根据预测，公司在2024-2026年将保持稳健的营收和净利润增长，预计每股收益（EPS）将分别达到6.91元、8.31元和10.00元，显示出良好的市场前景和投资价值。 主要内容 爱美客拟收购韩国REGEN，开启国际化战略 爱美客通过其全资子公司爱美客香港与首瑞香港共同出资设立的爱美客国际，计划以1.9亿美元的总价收购韩国REGEN Biotech, Inc. 85%的股权。具体出资结构为爱美客香港出资1.33亿美元，首瑞香港出资0.57亿美元。此外，爱美客国际还计划在交割完成18个月后，进一步收购REGEN Biotech剩余的15%股权，以实现全面控股，此举标志着公司国际化战略的关键一步。 韩国REGEN为AestheFill原研厂商，新工厂预计25Q2投产 REGEN Biotech是韩国首家获得聚乳酸类皮肤填充剂产品注册证的公司。2024年前三季度，该公司实现收入7223.11万元，净利润2950.03万元，净利率高达41%。其核心产品包括以PDLLA微球和羧甲基纤维素钠为核心成分的再生类产品AestheFill和PowerFill。其中，AestheFill主要应用于面部，已获得34个国家和地区的注册批准，并于2024年1月获NMPA批准在中国上市。在中国上市仅两个月，其大陆独家销售代理江苏吴中医美业务已实现收入8011.96万元，销售利润6640.74万元，毛利率高达82.89%。PowerFill主要应用于身体，已获得24个国家和地区的注册批准。为满足市场需求，REGEN Biotech于2024年在原州市新建了第二工厂，该工厂已获得韩国GMP认证，预计将于2025年第二季度开始投产。 再生医美矩阵再扩充，强化全球布局 REGEN Biotech的核心产品在海外市场广受认可，并建立了广泛的分销体系，具备显著的渠道优势。此次收购将有助于爱美客的产品迅速进入国际市场，有效提升海外收入。同时，REGEN Biotech旗下市场表现优异的AestheFill等核心产品，将进一步夯实爱美客在医美注射填充产品市场的优势地位，并有望显著提升公司的整体盈利能力。 投资建议与盈利预测 作为国内医美上游的头部企业，国元证券研究所预计爱美客在2024年至2026年期间，每股收益（EPS）将分别达到6.91元、8.31元和10.00元。相应的市盈率（PE）预计为29倍、24倍和20倍。基于此，报告维持对爱美客的“增持”评级。 风险提示 公司面临产品推广不及预期的风险以及政策变动风险。 总结 爱美客通过以1.9亿美元收购韩国REGEN Biotech 85%股权，迈出了其国际化战略的关键一步，旨在强化再生医美领域的全球布局。REGEN Biotech作为聚乳酸类皮肤填充剂的先行者，其核心产品AestheFill和PowerFill在国际市场表现卓越，尤其AestheFill在中国上市后迅速取得8011.96万元收入和82.89%毛利率的佳绩。此次收购不仅扩充了爱美客的再生医美产品矩阵，更借助REGEN Biotech的国际分销网络，加速爱美客产品走向全球，有望显著提升其海外收入和整体盈利能力。报告预计爱美客2024-2026年EPS将持续增长至6.91/8.31/10.00元，维持“增持”评级，但提示产品推广和政策风险。