久远银海（002777）：2024年报及2025年一季报点评：智慧医疗稳步推进，积极布局数据要素

中心思想 智慧医疗与数据要素驱动增长 本报告核心观点指出，久远银海在2024年业绩短期承压后，于2025年第一季度展现出营收和利润的双重增长，预示着公司盈利能力稳中向好。公司正积极通过发布新一代智慧医疗解决方案，系统性地推动智慧医院和医共体建设，提升产品专业化、中台化、国产化和场景化水平。同时，公司前瞻性布局数据要素市场，构建公共数据要素能力平台，并与多个数据运营单位建立合作关系，有望受益于数据要素与AI行业的兴起，打开巨大的市场空间。 业绩回暖与未来展望 尽管2024年公司业绩受客观因素影响小幅下滑，但2025年第一季度营收同比增长6.25%，归母净利润同比增长17.18%，显示出强劲的复苏势头。华创证券预测公司2025-2027年营业收入将持续增长，归母净利润增速显著，预计未来三年归母净利润复合增长率较高，反映出市场对其在智慧医疗和数据要素领域的战略布局充满信心。 主要内容 2024年报与2025年一季报业绩概览 2024年年度业绩表现： 公司实现营业收入13.39亿元，同比下滑0.55%；归母净利润0.73亿元，同比下滑55.96%；扣非净利润0.53亿元，同比下滑60.18%。 2025年第一季度业绩表现： 公司实现营业收入2.08亿元，同比增长6.25%；归母净利润0.15亿元，同比增长17.18%；扣非净利润0.11亿元，同比增长11.99%。 盈利能力改善与费用控制 一季度营收与利润增长： 2025年第一季度，公司营收和归母净利润均实现同比增长，显示出良好的增长态势。 毛利率与费用率分析： 2025年Q1毛利率为45.26%，同比下降1.01个百分点。费用方面，销售费用率、管理费用率分别同比下降7.27个百分点和2.38个百分点，研发费用率同比上升5.49个百分点，整体控费效果显著，推动盈利能力稳中向好。 智慧医疗解决方案的深化与落地 新一代智慧医疗系统发布： 2024年，公司发布了新一代医院智慧运营管理系统（HRP）和“大临床+大运营”智慧医院解决方案YourHealth。 “1+3”智慧医院产品体系： 公司定型了以智慧平台为核心，涵盖智慧医疗、智慧管理、智慧服务在内的“1+3”智慧医院产品新体系。 产品能力提升： 公司持续提高医疗健康行业产品的专业化、中台化、国产化、场景化水平，为客户提供集智慧医院、智慧医共体、全民健康信息平台、互联网医疗、智能医疗等一体化、生态型信息化解决方案。 数据要素市场的积极布局 公共数据要素能力平台建设： 公司依托公共数据资源开发优势，打造了公共数据要素能力平台整体解决方案和技术体系，覆盖公共数据归集、架构、目录、质量、开发、安全以及共享开放、授权运营等各环节。 数据要素市场合作： 公司积极推进数据要素市场落地工作，已与成都数据集团、福建省大数据集团、贵阳块数据城市建设有限公司等多个数据运营单位建立了合作关系，为公共数据资源平台建设、数据治理服务、数据资产管理提供能力支撑。 投资建议与风险提示 业绩预测与目标价： 华创证券预测公司2025-2027年营业收入分别为14.87亿元、16.50亿元、18.30亿元，归母净利润分别为1.54亿元、2.25亿元、2.60亿元。基于2025年60倍PE，给予目标价22.8元，维持“推荐”评级。 主要风险： 下游需求释放存在不确定性；政策落地不及预期；行业竞争加剧。 总结 久远银海在2024年面临业绩挑战后，于2025年第一季度实现了营收和利润的显著增长，显示出其业务韧性和盈利能力改善。公司在智慧医疗领域持续创新，通过推出新一代解决方案和“1+3”产品体系，不断提升市场竞争力。同时，公司积极响应国家战略，在数据要素市场进行前瞻性布局，构建公共数据要素能力平台并深化与行业伙伴的合作，有望抓住数据要素与AI行业发展的巨大机遇。尽管存在下游需求不确定性、政策落地不及预期和行业竞争加剧等风险，但分析师对其未来业绩增长持乐观态度，并维持“推荐”评级，预计公司将受益于其在核心业务领域的深耕和新兴市场的拓展。