公司信息更新报告：业绩表现亮眼，创新+出海持续推进-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　汇宇制药(688553)

　　业绩表现亮眼，创新+出海持续推进，维持“买入”评级

　　2024年公司收入10.94亿元（同比+18.05%，以下均为同比口径）；归母净利润3.25亿元（+132.78%）；扣非归母净利润0.92亿元（同比+39.55%）。公司2025Q1实现收入2.39亿元（-1.46%）；归母净利润-0.26亿元（-155.19%）；扣非归母净利润0.34亿元（-8.27%）。基于公司海外产品推广仍需时间，我们下调2025-2026年并新增2027年归母净利润为0.86、2.08、2.94亿元（原2025-2026预测为3.84、4.23亿元），EPS为0.20元、0.49元和0.69元，当前股价对应PE为76.9、32.0以及22.7倍，鉴于公司海外业务快速增长，我们维持“买入”评级。

　　产品管线多元布局，境外市场加速扩张

　　公司秉承“高壁垒+高投入产出比+首仿”的立项策略，境内销售结构均衡。2024年国内新增优质仿制药上市17个，产生销售收入产品增加至22个，形成销售收入9.28亿元（+10.12%）。公司高端仿制药扬帆出海，境外市场加速扩张。公司2024年境外收入1.66亿元（+97.12%），共计25个产品获批上市，累计13个产品在68个国家实现销售。此外公司深耕专业领域，延伸产业链价值服务。2024年公司已取得3个II类医疗器械产品上市批件，推进1个III类医疗器械项目进入临床试验阶段。公司产品管线多元布局，境外市场加速扩张。

　　持续加大研发投入，大小分子创新药取得阶段性突破

　　2024年公司研发投入约3.46亿元，占营收比例为31.64%。公司在研产品储备丰富，在研I类创新药14个，多项药物取得进展。I类双靶点小分子创新药HY-0002a项目持续推进I/II期研究；I类生物创新药HY-0007项目已获得临床研究批件并启动临床I期研究；I类化学创新药HY-0006项目已获得临床研究批件并启动I期临床研究；改良型新药HY-2003项目已获得临床研究批件，并完成I期临床试验首例受试者给药。公司持续加大研发投入，大小分子创新药取得阶段性突破。

　　风险提示：集采降价的风险；药品研发失败的风险；产品竞争加剧的风险等。

中心思想

业绩驱动与战略聚焦

汇宇制药在2024年展现出亮眼的业绩增长，归母净利润同比大幅增长132.78%，显示出其强劲的盈利能力。公司坚定执行“创新+出海”战略，通过多元化的产品管线布局和持续的研发投入，在高端仿制药和创新药领域均取得显著进展。

创新与国际化双轮驱动

境外市场收入实现近翻倍增长，凸显其全球化扩张的成效。尽管短期内受海外产品推广周期影响，2025年第一季度业绩有所波动，但鉴于公司海外业务的快速增长潜力和创新药管线的持续推进，分析师维持“买入”评级，并对未来业绩增长持乐观态度。

主要内容

2024年业绩回顾与2025Q1表现

2024年财务亮点： 汇宇制药在2024年实现营业收入10.94亿元，同比增长18.05%。归属于母公司股东的净利润达到3.25亿元，同比大幅增长132.78%。扣除非经常性损益后的归母净利润为0.92亿元，同比增长39.55%。
2025年第一季度业绩波动： 2025年第一季度，公司收入为2.39亿元，同比下降1.46%；归母净利润为-0.26亿元，同比下降155.19%；扣非归母净利润为0.34亿元，同比下降8.27%。
业绩预测调整与投资评级： 基于海外产品推广仍需时间，分析师下调了2025-2026年并新增2027年归母净利润预测，分别为0.86亿元、2.08亿元和2.94亿元（原2025-2026预测为3.84亿元、4.23亿元），对应EPS分别为0.20元、0.49元和0.69元。当前股价对应PE为76.9倍、32.0倍和22.7倍。鉴于公司海外业务的快速增长潜力，分析师维持“买入”评级。

多元产品布局与全球市场拓展

境内市场策略与成果： 公司秉承“高壁垒+高投入产出比+首仿”的立项策略，确保境内销售结构均衡。2024年，国内市场新增17个优质仿制药上市，产生销售收入的产品增加至22个，实现销售收入9.28亿元，同比增长10.12%。
境外市场加速扩张： 公司高端仿制药“扬帆出海”战略成效显著，2024年境外收入达1.66亿元，同比增长97.12%。截至报告期末，公司累计已有25个产品获批上市，其中13个产品已在全球68个国家实现销售。
产业链延伸： 公司积极深耕专业领域，延伸产业链价值服务。2024年已取得3个II类医疗器械产品上市批件，并推进1个III类医疗器械项目进入临床试验阶段。

研发投入与创新药管线突破

高强度研发投入： 2024年，公司研发投入约3.46亿元，占营业收入的比例高达31.64%，显示出对创新的高度重视和持续投入。
丰富在研管线： 公司在研产品储备丰富，拥有14个I类创新药项目，多项药物取得关键进展：
- I类双靶点小分子创新药HY-0002a项目持续推进I/II期研究。
- I类生物创新药HY-0007项目已获得临床研究批件并启动临床I期研究。
- I类化学创新药HY-0006项目已获得临床研究批件并启动I期临床研究。
- 改良型新药HY-2003项目已获得临床研究批件，并完成I期临床试验首例受试者给药。

总结

汇宇制药在2024年实现了显著的业绩增长，尤其在归母净利润方面表现突出。公司通过“创新+出海”战略，成功拓展了多元化的产品管线，并在全球市场取得了快速扩张，境外收入接近翻倍。尽管短期业绩预测有所调整，但其持续高强度的研发投入已促使多个创新药项目取得阶段性突破，为公司未来发展奠定坚实基础。综合来看，汇宇制药凭借其清晰的战略、强劲的执行力以及在创新和国际化方面的持续投入，展现出良好的长期增长潜力，因此维持“买入”的投资评级。同时，投资者需关注集采降价、药品研发失败及产品竞争加剧等潜在风险。

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