

-
{{ listItem.name }}快速筛选药品,用摩熵药筛微信扫一扫-立即使用
主业需求改善,盈利修复在途
下载次数:
2136 次
发布机构:
国金证券股份有限公司
发布日期:
2025-04-10
页数:
4页
安琪酵母(600298)
业绩简评
4月9日公司发布2024年年报,24年实现营收151.97亿元,同比增长11.90%;实现归母净利润13.25亿元,同比增长4.28%;扣非归母净利润11.70亿元,同比增长5.79%。其中,24Q4实现营收42.85亿元,同比增长9.07%;实现归母净利润3.71亿元,同比增长3.60%;扣非归母净利润3.30亿元,同比增长12.01%,业绩符合预期。
经营分析
Q4酵母主业需求改善,收入增长20%+。1)分业务看,24年酵母及深加工产品/制糖/包装/其他分别实现收入108.5/4.1/12.7/26.1亿元,同比+14.2%/-26.1%/-2.8%/+36.4%;Q4分别同比+20.8%/-40.4%/+1.4%/+18.2%。2)分量价来看,24年酵母主业实现销量40.4万吨,同比+15.9%,吨价同比-1.5%主要系竞争加剧、促销活动增加、产品结构调整所致。3)分地区来看,24年国内/国外收入分别为94.21/57.12亿元,同比+7.5%/19.4%,单Q4国内/海外分别同比+8.9%/12.8%,海外持续释放增长潜力。
新榨季成本下行,Q4毛利率环比改善。1)伴随着糖蜜成本下行,叠加各项运费、能源成本优化,Q4毛利率环比改善。24年/24Q4公司毛利率为23.5%/24.2%,同比-0.7/+1.1pct。其中24年酵母主业毛利率为29.5%,同比-1.1pct。2)销售团队扩张,管理研发费率持续优化,24年销售/管理/研发费率分别+0.3pct/-0.2pct/-0.3pct。3)24年政府补助为1.84亿元,同比+35.3%。4)24年折旧与摊销8.3亿元,同比+12.1%。5)最终公司24年及24Q4净利率均为8.7%,处于历史低位,同比-0.4pct/-0.5pct。
看好国内需求修复、海外扩产提份额、利润弹性兑现。展望25年,随着国内烘焙面食、YE等业务持续复苏,海外强化本土化运营策略、优化渠道建设,收入10%增长目标有望达成。利润端,新榨季糖蜜成本下行、海运费高位回落,折旧摊销扰动减少,预计25年盈利能力具备较大改善空间。
盈利预测
我们预计公司25-27年归母净利分别为16.7/19.1/21.8亿元,同比增长26%/15%/14%,对应PE分别为18x/16x/14x,维持“买入”评级。
风险提示
食品安全风险;新品放量不及预期;市场竞争加剧等风险。
基础化工行业研究:原油价格略有回落,美乙烷出口有所改善
医药健康行业研究:关注医保目录调整工作方案,寻找中报行情机会
医药健康行业研究:积极把握创新药调整机会
基础化工行业研究:奥升德有序关闭中国己二胺工厂,涨价方向有望继续
摩熵咨询是摩熵数科旗下生物医药专业咨询服务品牌,由深耕医药领域多年的专业人士组成,核心成员均来自国际顶级咨询机构和行业标杆企业,涵盖立项、市场、战略、投资等从业背景,依托摩熵数科丰富的外部专家资源及全面的医药全产业链数据库,为客户提供专业咨询服务和定制化解决方案
对不起!您还未登录!请登陆后查看!
您今日剩余【10】次下载额度,确定继续吗?
请填写你的需求,我们将尽快与您取得联系
{{nameTip}}
{{companyTip}}
{{telTip}}
{{sms_codeTip}}
{{emailTip}}
{{descriptionTip}}
*请放心填写您的个人信息,该信息仅用于“摩熵咨询报告”的发送